ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงาน

และสาธารณปโภค

THE FACTORS AFFECTING THE PROFITABILIY OF ENERGY INDUSTRY AND PUBLIC UTILITY LISTED COMPANIES

IN THE STOCK EXCHANGE OF THAILAND

อญชล เมองเจรญ

วทยานพนธนเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร ปรญญาบรหารธรกจมหาบณฑต วชาเอกการบญช

คณะบรหารธรกจ มหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร

ปการศกษา 2561 ลขสทธของมหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร

ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงาน

และสาธารณปโภค

อญชล เมองเจรญ

วทยานพนธนเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร ปรญญาบรหารธรกจมหาบณฑต วชาเอกการบญช

คณะบรหารธรกจ มหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร

ปการศกษา 2561 ลขสทธของมหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร

(3)

หวขอวทยานพนธ ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและ สาธารณปโภค ชอ - นามสกล นางอญชล เมองเจรญ วชาเอก การบญช อาจารยทปรกษา ผชวยศาสตราจารยชยมงคล ผลแกว, Ph.D. ปการศกษา 2561

บทคดยอ

การวจยนมวตถประสงค เพอศกษาปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษทในกลมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

การวจยครงนใชขอมลทตยภม โดยศกษาขอมลจากบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ชวง พ.ศ. 2555 ถงป พ.ศ. 2560 ขอมลสถตทใชในการวเคราะหขอมลและทดสอบสมมตฐาน คอ คาเฉลย คาเบยงเบนมาตรฐาน และการวเคราะหถดถอยเชงพห

ผลการวจย พบวา ปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย และดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน อยางมนยส าคญ ไดแก สภาพคลองทางการเงน และราคาน ามนดบ สวนอตราการเตบโตของยอดขาย ระดบความเสยงทางการเงน ประสทธภาพการด าเนนงาน พบวาไมมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษท

ค าส าคญ: ความสามารถในการท าก าไร อตราผลตอบแทน อตสาหกรรมพลงงาน

(4)

Thesis Title The Factors Affecting the Profitability of Energy Industry and Public Utility Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand

Name-Surname Mrs. Aunchalee Muangjaroen Major Subject Accounting Thesis Advisor Assistant Professor Chaimongkol Pholkeaw, Ph.D. Academic Year 2018

ABSTRACT

The purpose of this research was to study the factors affecting the profitability of energy industry and public utility listed companies in the stock exchange of Thailand. This study used secondary data in order to study the information of the listed companies in the stock exchange of Thailand from 2012 to 2017. The statistics used to analyze data and test hypothesis were mean, standard deviation, and regression analysis multiple correlation. The results of the study showed that the factors significantly affecting the profitability of energy industry and public utility listed companies in the stock exchange of Thailand were the return on assets, the return on equity ratio, the financial liquidity, and crude oil prices. The sales growth rate, and the financial risk, and the operational efficiency did not affect the profitability of the companies.

Keywords: profitability, return rate, energy industry

(5)

กตตกรรมประกาศ

การศกษาวทยานพนธฉบบนส าเรจลลวงอยางสมบรณไดดวยความกรณา และความอนเคราะหจาก ผชวยศาสตราจารย ดร.ชยมงคล ผลแกว อาจารยทปรกษาทไดเสยสละเวลาใหค าปรกษา ค าแนะน า และใหขอเสนอแนะในการปรบปรงแกไขขอบกพรองตาง ๆ จนส าเรจลลวงไปไดดวยด ผท าการศกษาวจยขอกราบขอบพระคณเปนอยางสงมา ณ ทน

ขอขอบพระคณรองศาสตราจารย ดร.พนารตน ปานมณ ประธานกรรมการ และกรรมการสอบผชวยศาสตราจารย ดร.สภา ทองคง ทไดใหความกรณาในการแกไขขอบกพรองตาง ๆ ของงานวจยรวมทงเสยสละเวลาในการเปนกรรมการสอบในครงน ขอขอบพระคณบดา มารดา และครอบครว ทเปดโอกาสใหไดรบการศกษาเลาเรยนและเปนก าลงใจใหแกผศกษาตลอดมาจนส าเรจการศกษา รวมถงพนอง เพอน ๆ MBA 57 ทแสนดทกคนทเปนก าลงใจใหเสมอ

สดทายนผศกษาหวงเปนอยางยงวาวทยานพนธฉบบนจะเปนประโยชนตอผทสนใจ และหากการศกษาวทยานพนธในครงนมสงใดขาดตกบกพรอง หรอไมสมบรณประการใด ผศกษากราบขออภยมา ณ ทนดวย

อญชล เมองเจรญ

(6)

สารบญ

หนา

บทคดยอภาษาไทย ............................................................................................................................. (3) บทคดยอภาษาองกฤษ ........................................................................................................................ (4) กตตกรรมประกาศ ............................................................................................................................. (5) สารบญ ............................................................................................................................................... (6) สารบญตาราง ..................................................................................................................................... (8) สารบญภาพ........................................................................................................................................ (9) บทท 1 บทน า ..................................................................................................................................... 10 1.1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา ..................................................................... 10 1.2 วตถประสงคการวจย .................................................................................................. 12 1.3 สมมตฐานการวจย ...................................................................................................... 12 1.4 ขอบเขตของการวจย ................................................................................................... 13 1.5 ค าจ ากดความในการวจย ............................................................................................ 13 1.6 กรอบแนวคดในการวจย ............................................................................................ 14 1.7 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ ........................................................................................ 15 บทท 2 เอกสารและงานวจยทเกยวของ .............................................................................................. 16 2.1 แนวคดและทฤษฎทเกยวของ ..................................................................................... 16 2.2 ขอมลทวไปของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย .................................................... 32 2.3 ขอมลทวไปของอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ........................................ 35 2.4 งานวจยทเกยวของ ..................................................................................................... 38 บทท 3 ระเบยบวธวจย ....................................................................................................................... 50 3.1 ประชากรและกลมตวอยาง ......................................................................................... 50 3.2 การเกบรวบรวมขอมล................................................................................................ 52 3.3 ตวแปรทใชในการวจย ............................................................................................... 53 3.4 วธการวเคราะหขอมล ................................................................................................. 53 3.5 การทดสอบสมมตฐานและการแปลความหมาย ......................................................... 53

(7)

สารบญ (ตอ)

หนา

บทท 4 การวเคราะหผลการศกษา ...................................................................................................... 56 4.1 การวเคราะหขอมลดวยสถตเชงพรรณนา ................................................................... 56 4.2 การแจกแจงขอมลปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร ................................. 60 4.3 การทดสอบสมมตฐานโดยการวเคราะหสมการถดถอยพห ....................................... 61 บทท 5 สรปผลการวจย อภปรายและขอเสนอแนะ ........................................................................... 68 5.1 สรปผลการวจย........................................................................................................... 68 5.2 อภปรายผลการศกษา .................................................................................................. 70 5.3 ขอเสนอแนะ .............................................................................................................. 72 บรรณานกรม ..................................................................................................................................... 74 ภาคผนวก ........................................................................................................................................... 77 ประวตผเขยน ..................................................................................................................................... 86

(8)

สารบญตาราง

หนา ตารางท 2.1 การแบงหมวดธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย .......................................... 33 ตารางท 3.1 บรษทในกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย .......................................................................... 50 ตารางท 4.1 ขอมลทางการเงนของบรษทในอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ทจดทะเบยน ................................................................................................................ 57 ตารางท 4.2 ตารางแสดงการวเคราะหสถตเชงพรรณนา ................................................................. 59 ตารางท 4.3 ตารางทดสอบการแจกแจงขอมลปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร ........... 60 ตารางท 4.4 ตารางแสดงความสมพนธของตวแปรอสระบรษทในอตสาหกรรม พลงงานและสาธารณปโภค ....................................................................................... 61 ตารางท 4.5 Model Summary (อตราผลตอบแทนจากสนทรพย) ................................................... 62 ตารางท 4.6 Model Summary (อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน) ....................................... 62 ตารางท 4.7 การวเคราะหการถดถอยเพอพยากรณผลกระทบระหวางตวแปรอสระ กบอตราผลตอบแทนจากสนทรพย ............................................................................. 64 ตารางท 4.8 การวเคราะหการถดถอยเพอพยากรณผลกระทบระหวางตวแปรอสระกบ อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน ...................................................................... 65 ตารางท 5.1 ตารางเปรยบเทยบความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระโดยใช สมการถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) อตราผลตอบแทนจากสนทรพย .................................................................................. 69

(9)

สารบญภาพ

หนา ภาพท 1.1 กรอบแนวคดในการวจย ................................................................................................ 14 ภาพท 2.1 ความสมพนธระหวางผลตอบแทนและความเสยง ........................................................ 20

บทท 1 บทน ำ

1.1 ควำมเปนมำละควำมส ำคญของปญหำ ปจจบนโลกธรกจมการแขงขนกนสงมาก ท าใหนกลงทนตองตระหนกถงปจจยตาง ๆ กอนการตดสนใจลงทนในธรกจนน โดยปกตผลตอบแทนและความเสยงจะมความสมพนธกนใน แตละธรกจแตกตางกนไป แตจะแตกตางกนแตละชวงเวลาการเปลยนแปลงของระบบเศรษฐกจซงการเขาถงขอมลขาวสารนนสามารถเขาถงไดหลายรปแบบ เชน การอานหนงสอพมพเกยวกบบทวเคราะหหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอใหทราบขอมลวาหลกทรพยใดนาสนใจนาลงทนหรอรอจงหวะเขาซอเมอแนใจวาราคาจะมแนวโนมทสงขนหรอขอมลจากญาต พนอง เพอน เจาหนาทการตลาดของบรษทหลกทรพย (โปรกเกอร) แตขอมลจากแหลงขอมลเหลานสามารถเชอถอไดในระดบหนงเทานน (อจฉรา โยมสนธ, 2555) การตดสนใจลงทนของนกลงทนขนอยกบหลายปจจย รวมถงมลคากจการในอนาคตทมโอกาสในการเจรญเตบโตและความสามารถในการท าก าไร ซงเปนตวก าหนดความสามารถของกจการในการสรางขอไดเปรยบในการแขงขนและโอกาสในการลงทน ซงจะใหผลตอบแทนกบ ผลงทนในอนาคตท งเงนปนผลและก าไรจากการขายหลกทรพย ซงความสามารถในการท าก าไร สามารถวดไดจากอตราสวน เชน อตราก าไรขนตน อตราก าไรจากการด าเนนงาน อตราก าไรสทธ อตราผลตอบแทนผถอหน และอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ธารน พงศสพฒน, 2551) การตดสนใจลงทนของนกลงทนควรตองศกษาปจจยพนฐานเพอประกอบการตดสนใจ ซงงบการเงนเปนแหลงขอมลส าคญทใชน ามาวเคราะหเพอสนบสนนการตดสนใจของนกลงทนเปนอยางมาก งบการเงนทน ามาใชในการวเคราะหทางการเงนสวนใหญจะใหความส าคญกบงบแสดงฐานะทางการเงนและงบก าไรขาดทนเพอศกษาอตราสวน สภาพคลองทางการเงนของธรกจ อตราสวนทแสดงถงประสทธภาพในการบรหารจดการของธรกจ และความสามารถในการท าก าไรของธรกจซงเปนดชนชวดตวหนงทส าคญ มการศกษาทเกยวกบความสามารถในการท าก าไรของธรกจจ านวนมาก เชน ความสมพนธระหวางการบรหารเงนทนหมนเวยน (Gill, Biger, and Mathur, 2010) ปจจยทางการเงนทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรและการเตมโตของการจางงาน (Agiomirgianakis, Voulgaris, and Papadogonas, 2006) การก ากบดแลกจการและความสามารถในการท าก าไรกรณศกษาประเทศเกาหล (Joh, 2003) ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของ

11

บรษท (Burja, 2011; Parkitna and Sadowska, 2011; Alarussi, 2017; Margaretha and Supartika, 2016; Robert, 2017) มการศกษาประเดนดงกลาวอยางตอเนอง แสดงใหเหนวาความสามารถในการท าก าไรยงเปนประเดนหนงทมผใหความสนใจศกษาเนองจากเปนเรองทส าคญตอการบรหารธรกจและเปนขอมลทส าคญตอการตดสนใจของผใชงบการเงน อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคมความส าคญตอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ เนองจากโครงสรางทางเศรษฐกจของประเทศไทยไดเปลยนแปลงจากการผลตภาคเกษตรไปสการผลตภาคอตสาหกรรมมากขน ความตองการพลงงานคาดวาจะมการเพมขนของประชากรและการพฒนาทางดานเศรษฐกจ (EIA 2007) ประชากรในหลายๆประเทศในปจจบนไดมการเปลยนรปแบบการด ารงชวตใหเขากบเศรษฐกจแบบอตสาหกรรม ความตองการพลงงานเพมมากทสดในกลมประเทศพฒนา ทมสดสวนการใชพลงงานทงหมดเพมจาก 46% เปน 58% ในระวางป ค.ศ. 2004-2030 ในกลมประเทศก าลงพฒนามอตราการใชพลงงาน 3% ตอปจากป ค.ศ. 2004 จนถง 2020 ในกลมประเทศอตสาหกรรมทมอตราการเตบโตอยางเตมทของเศรษฐกจและประชากรอยางไรกตามแสดงใหเหนวากลมประเทศทก าลงพฒนามการใชพลงงานมากกวาประเทศอตสาหกรรมในป ค.ศ. 2010 ประมาณครงหนงของการเพมขนของความตองการพลงงานท งโลกในป ค.ศ. 2030 มาจากความตองการใชพลงงานในการขนสง 20% สวนใหญอยในรปปโตรเลยม จงคาดการณไดวาธรกจพลงงานจะเขามามบทบาทอยางมากตอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ ท าใหหลกทรพยในหมวดพลงงานและสาธารณปโภคเปนทสนใจของนกลงทนทวไป (กระทรวงพลงงานแหงประเทศไทย, 2558) ปจจบนธรกจพลงงานและสาธารณปโภค ตองเผชญกบความทาทายหลายประการ เชน ความผนผวนของปจจยดานเศรษฐกจ การแขงขนทงจากภายในและภายนอกประเทศ ธรกจมการแขงขนกนสงมาก ทผานมาราคาน ามนปรบตวขนลง ซงสงผลกระทบตอผลก าไรของบรษทในอตสาหกรรมพลงงานซงสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของธรกจโดยรวม จงเปนประเดนทนาสนใจวามปจจยใดบางทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค เพอน าผลการศกษาไปใชเปนแนวทางในการด าเนนงานและเปนแนวทางในการปรบกลยทธเพอพฒนาศกยภาพดานความสามารถในการท าก าไรขององคกร (กระทรวงพลงงานแหงประเทศไทย, 2558) ดงนน ผวจยจงสนใจศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค เพอเปนขอมลพนฐานในการประกอบการตดสนใจของนกลงทนหรอผทสนใจจะลงทนในตลาดหลกทรพยรายใหมไดอยางถกตองมากยงขน อกทงใชเปนแนวทางในการคาดคะเนทศทางการลงทนส าหรบนก

12

ลงทนเกยวกบการเปลยนแปลงราคาหลกทรพยของแตละบรษททอยในหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภคประกอบการวเคราะหหลกทรพยของแตละบรษทตอไป

1.2 วตถประสงคกำรวจย 1. เพอศกษาตวแปรอตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ ทมผลกระทบตออตราผลตอบแทนผถอหน และอตราผลตอบแทนจากสนทรพยของบรษทในกลมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย 2. เพอศกษาอทธพลของ อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ ทมผลกระทบตออตราผลตอบแทนผถอหน 3. เพอศกษาอทธพลของ อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ ทมผลกระทบตอและอตราผลตอบแทนจากสนทรพย

1.3 สมมตฐำนกำรวจย การวเคราะหปจจยทมตอความสามารถในการท าก าไรโดยมสมมตฐาน ดงน H1 อตราการเตบโตของยอดขายมผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพย H2 ประสทธภาพการด าเนนงานมผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพย H3 สภาพคลองทางการเงนมผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพย H4 ระดบความเสยงทางการเงนมผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพย H5 ราคาน ามนดบมผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพย H6 อตราการเตบโตของยอดขายมผลตออตราผลตอบแทนสวนของผถอ H7 ประสทธภาพการด าเนนงานมผลตออตราผลตอบแทนสวนของผถอ H8 สภาพคลองทางการเงนมผลตออตราผลตอบแทนสวนของผถอ H9 ระดบความเสยงทางการเงนมผลตออตราผลตอบแทนสวนของผถอ H10 ราคาน ามนดบมผลตออตราผลตอบแทนสวนของผถอ

13

1.4 ขอบเขตของกำรวจย 1. ศกษาปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ประกอบดวย อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค จ านวน 32 บรษท 2. การศกษาก าหนดชวงเวลา เปนขอมลรายป ตงแตป พ.ศ. 2555-2560 รวมระยะเวลา 6 ป 3. การศกษาใชขอมลตวเลขจากรายงานประจ าป เชน งบแสดงฐานะทางการเงนและงบก าไรขาดทนเบดเสรจ น าขอมลทไดจากงบการเงนมาค านวณอตราสวนทางการเงนและฐานขอมลเศรษฐกจ

1.5 ค ำจ ำกดควำมในกำรวจย อตรำผลตอบแทนจำกสนทรพยรวม คอ เปนอตราสวนทสะทอนความสามารถในการท าก าไรจากสนทรพยของบรษท แสดงใหเหนถงความสามารถหรอประสทธภาพของบรษทในการบรหารสนทรพยใหเกดก าไร ถาคาทไดจากการค านวณ มคาสง มากเทาไร แสดงวาบรษทนนไดรบผลตอบแทนมากขนเทานน ซงจะท าใหความสามารถในการท าก าไรสงขน อตรำสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน เปนอตราสวนทางการเงนทวดความสามารถในการท าก าไรจากเงนทนเฉพาะสวนของเจาของ แสดงถงระดบผลตอบแทนตอสวนของผถอหนของบรษทวาอยในระดบใด ถาคาทไดจากการค านวณ มคาสง แสดงวาผลตอบแทนทจะใหกบผถอหนมโอกาศไดรบผลตอบแทนทสง ประสทธภำพในกำรด ำเนนงำน เปนการวดความสามารถในการท าก าไรของสนทรพยทงหมดทธรกจใชในการด าเนนงานวาใหผลตอบแทนจากการด าเนนงานไดมากนอยเพยงใด หากมคาสงแสดงถงการใชสนทรพยอยางมประสทธภาพเปนอตราสวนทแสดงถงประสทธภาพในการใชสนทรพยทงหมด (TA) เมอเทยบกบยอดขาย (Sales) ถาอตราสวนนต าแสดงวา บรษทมสนทรพยมากเกนความตองการ ควำมเสยงทำงกำรเงน (Financial Risk) คอโอกาสทนกลงทนจะสญเสยรายไดเงนลงทนหากบรษทผออกหลกทรพยไมมเงนช าระหนหรอลมละลายความเสยงทางการเงนของธรกจผออกหลกทรพยจะเพมขนดวยสาเหตตาง ๆ เชน ราคาวตถดบสงขน มการกเพมขน เงนทนของบรษทขาดสภาพคลองมคแขงขนเพมขน

14

รำคำน ำมนดบ ราคาน ามนมผลกระทบในทศทางตรงกนขามกบราคาหลกทรพยเปนสวนใหญแตสงผลดในกลมพลงงาน เนองจากหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย หลกทรพยกลมพลงงานมขนาดของตลาดใหญทสด และมการกระจกตวในกลมนมาก จงท าใหราคาน ามนมผลกระทบไปในทศทางเดยวกนกบราคาดชนหลกทรพยนอกจากน ราคาน ามนยงมผลกระทบตออตราเงนเฟอและอตราดอกเบย อตรำกำรเตบโตของยอดขำย คอ อตราการเปลยนแปลงของยอดขาย การเตบโตของยอดขายเปนการวดการเตบโตในการลงทนของบรษททจะมก าไรมากอาจมาจากการมยอดขายมาก ซงสงผลมาจากการมอตราการเตบโตของยอดขายทดและการมอตราก าไรสง โดยค านวนจากยอดขายในอดตลบกบยอดขายปจจบนหารดวยยอดขายในอดต ผลลพพทออกมายงสงยงด แสดงอตราการเตบโตของธรกจด

1.6 กรอบแนวควำมคดในกำรวจย ตวแปรตน ตวแปรตำม (Independent Variables) (Dependent Variable) ภำพท 1.1 กรอบแนวคดในการวจย

อตราการเตบโตของยอดขาย

ประสทธภาพการด าเนนงาน

ระดบความเสยงทางการเงน

ราคาน ามนดบ

ควำมสำมำรถในกำรท ำก ำไร

สภาพคลองทางการเงน

1. อตราผลตอบแทนจากสนทรพย

2. อตราผลตอบแทนสวนของผถอหน

15

1.7 ประโยชนทคำดวำจะไดรบ 1. นกวชาการ นกลงทน และผทมความสนใจสามารถน าผลการวจยใชเปนขอมลพนฐานในการศกษาอทธพลของปจจยตาง ๆ ทมอทธพลตอความสามารถในการท าก าไรของกจการ 2. ทราบอทธพลของ อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ ทมผลตอความสามารถในการท าก าไร ซงผมสวนไดเสยของบรษทสามารถน าไปใชเปนแนวทางประกอบการตดสนใจเพอการลงทนในหลกทรพย

บทท 2 เอกสารและงานวจยทเกยวของ

ในการศกษาเรอง “ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค” ผวจยไดศกษาคนควาแนวคด ทฤษฎและงานวจยทเกยวของ เพอน ามาใชเปนสวนประกอบในการสรางเครองมอส าหรบการวจยและสนบสนนผลการวจย รวมทงน าเสนอผลการวจยเพอน าไปใชประโยชนตอไปเพอใหบรรลวตถประสงคของการศกษา โดยแบงเนอหาออกเปน 4 สวน ดงตอไปน สวนท 1 แนวคดและทฤษฎทเกยวของ สวนท 2 ขอมลทวไปของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย สวนท 3 สภาพทวไปของอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค สวนท 4 งานวจยทเกยวของ

สวนท 1 แนวคดและทฤษฎทเกยวของ 1.1 แนวคดเกยวกบการลงทน (Theories of Investment) ความหมายโดยทวไปของค าวาการลงทน (Investment) หมายถง การทนกลงทนน าเงนทเหลอจากความตองการปกตไปใชจายซออสงหารมทรพยหรอหลกทรพยของบคคลหรอสถาบนในวนน โดยนกลงทนคาดหวงผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบในอนาคตโดยกระแสเงนสดรบในอนาคต นนจะชดเชยตอการน าเงนไปลงทนใหแกผออมเงนชวงระยะเวลาหนง ซงกระแสเงนสดทไดรบนนจะตองสามารถชดเชยอตราเงนเฟอและชดเชยความไมแนนอนทจะเกดขนแกกระแสเงนสดรบในอนาคตในการตดสนใจลงทนนกลงทนจะตองค านงถงผลตอบแทนและความเสยงของสนทรพยทลงทนในกลมสนทรพย โดยวเคราะหเปรยบเทยบถงความแตกตางของผลตอบแทนโดยใชผลตอบแทนทไมมความเสยงเปนบรรทดฐานในการวดอตราผลตอบแทนตลอดระยะเวลาทนกลงทนถอครองสนทรพย การลงทน หมายถง การซออสงหารมทรพยหรอสงหารมทรพยของบคคลหรอสถาบน ซงใหผลตอบแทนเปนสดสวนกบความเสยงตลอดเวลาอนยาวนานประมาณ 10 ป แตอยางต าไมเกน 3 ป การลงทนแบงออกเปนประเภทใหญ ๆ ได 3 ประเภท (เพชร ขมทรพย, 2544)

17

1. การลงทนเพอการบรโภค (Consumer Investment) เปนเรองเกยวของกบการซอสนคา ประเภทคงทนถาวร เชน รถยนตรวมทงการลงทนในอสงหารมทรพยการลงทนในลกษณะนไมไดหวงก าไรในรปตวเงน แตหวงความพอใจในการใชทรพยากรเหลาน น การซอทองค าเพอเปนเครองประดบเปนการลงทนเพอการบรโภคอยางหนงของผบรโภค เงนทจายเปนเงนทไดจากการออม การซอทองค าเพอเปนเครองประดบใหความพอใจแกเจาของแลว ในกรณททองค ามมลคาสงขนหากขายไดถอไดวาเปนเพยงผลพลอยได 2. การลงทนในธรกจ (Business or Economic Investment) หมายถง การซอสนทรพยเพอประกอบธรกจหารายไดโดยหวงวารายไดทไดนจะเพยงพอทจะชดเชยกบความเสยงในการลงทน ไดแก การลงทนในสนคาประเภททน เครองจกร โรงงาน เพอผลตสนคาและบรการเพอสนองความตองการของผบรโภค การลงทนลกษณะนมงหวงก าไรจากการลงทน ก าไรจะเปนตวดงดดผลงทนใหน าเงนมาลงทน การลงทนตามความหมายนเปนการน าเงนออม หรอเงนทสะสมไวหรอกยมเงนจากธนาคารมาลงทนเพอจดสรางหรอจดหาสนคาประกอบดวย เครองจกรและสนทรพยประเภทอสงหารมทรพย ไดแก การลงทนในทดน อาคารสงปลกสรางเพอน ามาใชผลตสนคาและบรการ เพอตอบสนองความตองการของผบรโภค

3. ก ารลง ท น ในหล กท รพ ย (Financial or Securities Investment) การลงทน ตามความหมายทางการเงนหรอการลงทนในหลกทรพยในรปของหลกทรพย เชน พนธบตร หนกหน ทน ตราสาร เปนตน การลงทนในลกษณะนเปนการลงทนทางออมทแตกตางจากการลงทนทางธรกจ ผทมเงนแมเมอไมตองการเปนผประกอบธรกจเอง เนองจากมความเสยงหรอผออมยงมเงนไมมากพอ ผลงทนสามารถน าเงนทออมไปซอหลกทรพยลงทนโดยใหผลตอบแทนในรปของอตราดอกเบยหรอเงนปนผลและสวนตางราคา ซงมากหรอนอยจะขนอยกบความเสยงของหลกทรพยทลงทน ส าหรบการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เปนทางเลอกหนงของการลงทนทไดรบความสนใจจากผทมเงนออม เพราะมโอกาสไดรบผลตอบแทนทสงกวาการลงทนประเภท อน ๆ นอกจากนการทตลาดหลกทรพยมบรษทจดทะเบยนทหลากหลายตลาดหลกทรพยจงเหมาะอยางยงส าหรบผทตองการความหลากหลายในการลงทนนน ประเภทสนคาและผลตอบแทนเพราะมสนคาหรอตราสารเพอการลงทนหลายประเภทซงออกโดยบรษทจดทะเบยนทประกอบธรกจในหลายประเภทและหลายอตสาหกรรมใหเลอกลงทนตามความตองการกอนตดสนใจลงทนหลกทรพย 4. การลงทนในธรกจ (Business or Economic Investment) หมายถง การซอสนทรพยเพอประกอบธรกจหารายไดโดยหวงวารายไดทไดนจะเพยงพอทจะชดเชยกบความเสยงในการลงทน ไดแก การลงทนในสนคาประเภททน เครองจกร โรงงาน เพอผลตสนคาและบรการเพอสนองความ

18

ตองการของผบรโภค การลงทนลกษณะนมงหวงก าไรจากการลงทน ก าไรจะเปนตวดงดดผลงทนใหน าเงนมาลงทน การลงทนตามความหมายนเปนการน าเงนออม หรอเงนทสะสมไวหรอกยมเงนจากธนาคารมาลงทนเพอจดสรางหรอจดหาสนคาประกอบดวย เครองจกรและสนทรพยประเภทอสงหารมทรพย ไดแก การลงทนในทดน อาคารสงปลกสรางเพอน ามาใชผลตสนคาและบรการ เพอตอบสนองความตองการของผบรโภค

5. ก ารลง ท น ในหล กท รพ ย (Financial or Securities Investment) ก ารลงท น ตามความหมายทางการเงนหรอการลงทนในหลกทรพยในรปของหลกทรพย เชน พนธบตร หนกหน ทน ตราสาร เปนตน การลงทนในลกษณะนเปนการลงทนทางออมทแตกตางจากการลงทนทางธรกจ ผทมเงนแมเมอไมตองการเปนผประกอบธรกจเอง เนองจากมความเสยงหรอผออมยงมเงนไมมากพอ ผลงทนสามารถน าเงนทออมไปซอหลกทรพยลงทนโดยใหผลตอบแทนในรปของอตราดอกเบยหรอเงนปนผลและสวนตางราคา ซงมากหรอนอยจะขนอยกบความเสยงของหลกทรพยทลงทน ส าหรบการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เปนทางเลอกหนงของการลงทนทไดรบความสนใจจากผทมเงนออม เพราะมโอกาสไดรบผลตอบแทนทสงกวาการลงทนประเภท อน ๆ นอกจากนการทตลาดหลกทรพยมบรษทจดทะเบยนทหลากหลายตลาดหลกทรพยจงเหมาะอยางยงส าหรบผทตองการความหลากหลายในการลงทนนน ประเภทสนคาและผลตอบแทนเพราะมสนคาหรอตราสารเพอการลงทนหลายประเภทซงออกโดยบรษทจดทะเบยนทประกอบธรกจในหลายประเภทและหลายอตสาหกรรมใหเลอกลงทนตามความตองการกอนตดสนใจลงทนหลกทรพย 1.2 แนวคดเกยวกบผลตอบแทนจากการลงทน (Return on Investment)

การลงทนใด ๆ กตามไมวาจะเปนการลงทนในทรพยสนและกจการ หรอ การลงทนในสนทรพยทางการเงน ผลงทนกคาดหวงจะไดรบผลตอบแทนทางการลงทนละตองการผลตอบแทนมากทสดเทาทจะเปนไปได ผลตอบแทนจากการลงทน หมายถง ผลตอบแทนทผลงทนคาดหวงจะไดรบจากการลงทนในกจการ เชน ทรพยสน หลกทรพยหรอตราสารทางการเงน ผลตอบแทนอาจจะเปนตวเงนหรอไมเปนตวเงนผลตอบแทนทเปนตวเงน อยในรปของก าไร ดอกเบย รวมถงเงนปนผล ละผลตอบแทนทไมเปนตวเงน เปนความพงพอใจของผลงทนหรอสทธประโยชนอยางอน สวนใหญผลงทนจะใชอ ตราผลตอบแทนนเปรยบเทยบกบความเสยง วตถประสงคหลกของผลงทน คอ ตองการอตราผลตอบแทนทสงสดในระดบความเสยงทยอมรบได ผลตอบแทนจงเปนแรงจงใจทส าคญในกระบวนการลงทน ประวตอตราผลตอบแทนของหลกทรพยกเปนเครองชใหเหนถงผลการด าเนนงานของหลกทรพยเพอใชในกาวเคราะหหลกทรพยและตดสนใจในการลงทน อตรา

19

ผลตอบแทนทผลงทนตองการจากการลงทนในหลกทรพยจะแตกตางกนแตละบคคลและระดบของอตราผลตอบแทนทผลงทนตองการจะเปลยนไปตามสภาพแวดลอมและกาลเวลาส าหรบสนทรพยทมคณภาพแตกตางกน อตราผลตอบแทนทผลงทนตองการกจะแตกตางกนอยางไรกตาม อตราผลตอบแทนทผลงทนตองการ โดยทวไปจะถก าหนดมาจากปจจยพนฐาน 2 ประการ คอ (1) อตราผลตอบแทนทไมมความเสยงโดยสมบรณ (Real Risk-Free Rate) หมายถง ผลงทนตองการอตราผลตอบแทนจากรลงทนทวไปภายใตสภาวะทมความแนนอนในผลตอบแทนโดยปราศจากความเสยง กลาวไดวา อตราผลตอบแทนทไมมความเสยงโดยสมบรณ คอ ราคาทผลงทนเสยสละความพอใจจากการบรโภคหรอเงนออมปจจบนเพอการบรโภคหรอใชเงนออมในอนาคต ซงขนอยกบอทธพลของปจจย 2 ประการ คอ ระดบความพอใจของผลงทนซงจะแตกตางกนแตละบคคลและเปลยนแปลงไปตามกาลเวลา หากความพอใจทใชเงนออมปจจบนมมาก อตราผลตอบแทนทตองการจะยงสงมากตามไปดวย และอกประการหนงเปนโอกาสการลงทนในระดบเศรษฐกจ ซงขนอยกบสภาพแวดลอมทางเศรษฐกจและความเปนจรงทเกดขน มลกษณะความสมพนธกบอตราผลตอบแทนทไมมความเสยงโดยสมบรณในเชงบวก (2) อตราผลตอบแทนเพอชดเชยความเสยงจากการการลงทน (Risk Premium) เปนอตราผลตอบแทนทผลงทนเรยกรองชดเชยกบความเสยงทตองแบกรบภาระ จะเหนไดวาปจจยแรกเปนสวนทกระทบหรอมผลตอผลงทนทกคนในตลาดอยางเสมอภาค ทงนอตราผลตอบแทนทไมมความเสยงจะเปนเพยงอตราผลตอบแทนทผลงทนก าหนดไวเปนเกณฑขนต าภายใตสถานการณทแนนอน แตในความเปนจรงการลงทนและผลตอบแทนมความไมแนนอนแมแตหลกทรพยทรฐบาลกยงตองรบความไมแนนอนดงกลาวดวย ดงนนในการก าหนดอตราผลตอบแทนทตองการจากการลงทน ผลงทนจะบวกเพมอตราผลตอบแทนชดเชยความเสยงจากการลงทนไวในอตราผลตอบแทนทไมมความเสยงซงปรบดวยอตราเงนเฟอทก าหนดไวเสมอ ดงน น ในความเปนจรงสภาพแวดลอมทเตมไปดวยความไมแนนอนของปจจยตาง ๆ ผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบจากการลงทนจงเปนสงทไมอาจก าหนดไวลวงหนาได แตขนอยกบความเปนไดของการเกดเหตการณหรอความนาจะเปน (Probability) ทจะเกดเหตการณนนหรอกลาวไดวา อตราผลตอบแทนทไดจากการลงทนเปนอตราผลตอบแทนทผลงทนคาดหวงไววาจะไดรบจากการลงทน ซงผลตอบแทนขนอยกบความแมนย าในการคาดคะเนโอกาสของความเปนไปไดของการเกดผลตอบแทนหรอการไดรบผลตอบแทนจากการลงทน ดงนนคาจองอตราผลตอบแทนทคาดหวงจากการลงทนจงมลกษณะเปนตวตวแปรสม (Random Variable) ทไมสามารถบอกเปนตวเลขทแนนอนได แตบอกเปนคาของโอกาสทจะเกดขน

20

ความสมพน ธระหวางผลตอบแทนและความเสยง (Relationship Between Risk and Return) คอ หลกทรพยใดทใหผลตอบแทนต ามกจะเปนหลกทรพยทมความเสยงต า สวนหลกทรพยใดทใหผลตอบแทนสงจะเปนหลกทรพยทมความเสยงสง

ภาพท 2.2 ความสมพนธระหวางผลตอบแทนและความเสยง

การสรางความสมดลระหวางผลตอบแทนและความเสยงถอเปนความทาทายทผลงทนตอง เผชญถาหากผลงทนมการวางแผนอยางรอบคอบมเปาหมายการลงทนทชดเจน ประเมนความเสยงของตนเองและสถานการณอยางระมดระวงมความรความเขาใจและมขอมลทดในการลงทน รจกเลอกใชเครองมอวเคราะหทเหมาะสม โอกาสในการสรางผลตอบแทนทดทเหมาะสมกบระดบความเสยงทยอมรบไดกจะเกดขนไดอยางมประสทธภาพแตทงนมขอความระวง คอ แมวาหลกทรพยทใหผลตอบแทนสงจะเปนหลกทรพยทมความเสยงสง แตหลกทรพยทมความเสยงสงอาจจะไมไดผลตอบแทนทสงเสมอไปเพราะความเสยงสงหมายความถงความไมแนนอน โอกาสทจะขาดทนจงมสงเชนกน (อจฉรา โยมสนธ, 2555) 1.3 ทฤษฎความเสยงของการลงทนในหลกทรพย

หลกทรพยตาง ๆ ทลงทนแตละประเภทมความเสยงไมเทากน ถงแมวาจะเปนหลกทรพยประเภทเดยวกนแตออกโดยตางสถาบน ความเสยงจากการลงทนยอมตางกน ศภลคน จงรกษ (2559) กลาววาความเสยงเปนการวดความสามารถในการด าเนนการใหวตถประสงคของงานประสบความส าเรจภายใตการตดสนใจงบประมาณก าหนดเวลาและขอจ ากดดานเทคนคทเผชญอยเชนการจดท าโครงการเปนชดของกจกรรมทจะด าเนนการเรองใดเรองหนงในอนาคตโดยใชทรพยากรทมอยอยางจ ากดมาด าเนนการใหประสบความส าเรจภายใตกรอบเวลาทจ ากด

21

ซงเปนก าหนดการปฏบตการในอนาคตความเสยงสามารถเกดไดตลอดเวลาเนองมาจากความไมแนนอนและความจ ากดของทรพยากรผบรหารโครงการจ าตองจดการความเสยงของโครงการเพอใหปญหาของโครงการลดนอยลงและสามารถด าเนนการใหประสบความส าเรจตามเปาหมายทตงไวอยางมประสทธผลและประสทธภาพ ความเสยง (Risk) คอโอกาสทจะเกดความผดพลาด ความเสยหาย การรวไหล ความสญเปลาหรอเหตการณทไมพงประสงคซงอาจเกดขนในอนาคต และมผลกระทบหรอท าใหการด าเนนงานไมประสบความส าเรจตามวตถประสงคและเปาหมายขององคกร ทงในดานยทธศาสตรการปฏบตงาน การเงน และการบรหาร ซงอาจเปนผลกระทบทางบวกดวยกได โดยการวดจากผลกระทบทไดรบและโอกาสทจะเกดของเหตการณตาง ๆ หรอในอกความหมายหนง กลาวคอโอกาสทผลตอบแทนทไดรบจะไมตรงกบผลตอบแทนทคาดหวง อนเนองมาจากสาเหตตาง ๆ ซงความเสยงทงหมดในระบบหรอในตลาดจะใชสวนเบยงเบนมาตรฐานเปนตววด โดยจะประกอบไปดวยความเสยงทเปนระบบและความเสยงทไมเปนระบบ (เพชรร ขมทรพย, 2540) นอกจากนกรอบความเสยงของธรกจ (Business Risk Model Framework) นนจะชวยใหหนวยงานทกระดบภายในบรษทสามารถระบถงความเสยงไดงายขนโดยความเสยงทอาจจะเกดขนกบบรษทนนอาจจะแบงได ดงน ความเสยงดานกลยทธ (Strategic Risk) เปนความเสยงทเกดจากการก าหนดแผนกลยทธแผนด าเนนงานและการน าไปปฏบตไมเหมาะสมหรอไมสอคลองกบปจจยตาง ๆ ซงสามารถแบงออกไดเปน 2 ประเภทคอ ความเสยงจากปจจยภายนอก (External Factor Risks) และความเสยงจากปจจยภายใน (Internal Factor Risks) - ความเสยงภายใน คอ ประสทธภาพในการด าเนนงานของกจการภายใตสถานการณของแตละแหงซงขนอยกบความสามารถของผบรหาร - ความเสยงภายนอก คอ ผลการด าเนนงาน ทขนอยกบสภาพแวดลอมของกจการ นอกเหนออ านาจการควบคมของผบรหารแตละกจการจะประสบความเสยงน ตางกนตามลกษณะการด าเนนงานของกจการ ความเสยงดานปฏบตการ (Operational Risk ) เปนความเสยงททกธรกจจะตองเผชญอยางหลกเลยงไมไดเพราะเปนความเสยงทเกดขนในการด าเนนงานของธรกจตามปกตแตธรกจจะตองหาวธการในการจดการปองกนไมใหความเสยงเหลานเกดขนถาหากธรกจปลอยใหมความเสยงในดานปฏบตการเกดขนผลการด าเนนงานของธรกจอาจไมเปนไปตามทคาดการไวซงจะสงผลใหผลตอบแทนของผถอหนของบรษทลดลงดวย

22

ความเสยงดานการเงน (Financial Risk) เปนอกประเภทของความเสยงทมความส าคญตองบรษทและองคกรทวไปความเสยงดานการเงนนประกอบดวยความเสยงในการบรหารเงน (Treasury Risk) ความเสยงดานเครดต (Credit Risks) และความเสยงในการซอขายตราสารการเงน (Trading Risks) ความเสยงดานสารสนเทศ (Information Risk) เปนความเสยงทจะเกดขนในดานสารสนเทศหรอขอมลทางบญช งบการเงน การรายงานตาง ๆ ทางการเงน ความเสยงดานภาษรวมไปถงความเสยงในดานเทคโนโลยอน ๆ (กตตพนธ คงสวสดเกยรต, 2557) ตอมาการจ าแนกความเสยงจากการลงทนในหนกทรพยโดยใชเกณฑของการลงทนเปนหลกสามารถพจารณาได ดงน ความ เส ยงท เป นระบบ (Systematic Risk) หมายถง การเป ลยนแปลงของอตราผลตอบแทนของการลงทนในหลกทรพยทเกดจากการเปลยนแปลงของปจจยตาง ๆ ทมผลตอราคาหลกทรพยของตลาดทงหมด เชน การเปลยนแปลงของภาวะเศรษฐกจ การเมองและสงคม ซงเมอเกดขนแลวจะท าใหราคาของหนโดยทว ๆ ไปเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกน โดยสามารถแบงความเสยงทเปนระบบออกไดตามรายละเอยด ดงน

- ความเสยงของตลาด เปนความเสยงซงเกดจากการเปลยนแปลงของการคาดคะเนของ ผลงทน เชน คาดวาบรษททว ๆ ไป ผลการด าเนนงานจะลดลงท าใหราคาของหนลดลงดวยหรออาจเปนการตกใจกลวภาวะใดภาวะหนง

- ความเสยงเกยวกบอตราดอกเบย เกดจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย ซงจะท าใหราคาหนเปลยนแปลงไปในทศทางตรงกนขาม เชน ถาดอกเบยในทองตลาดเพมขนราคาหนกจะลดลง เปนตน

- ความเสยงทางอตสาหกรรม (Industry Risk) คอความเสยงทเกดจากแรงผลกดนบางอยาง ทสงผลตอผลตอบแทนของธรกจทกแหงในอตสาหกรรมประเภทเดยวกนหรอบางอตสาหกรรมไดผลกระทบ เชน เมอสหภาพแรงงานในอตสาหกรรมสงทอนดหยดงานธรกจตาง ๆ ในอตสาหกรรมประเภทน น จงสงผลใหลกคาของอตสาหกรรมประเภทน นและผขายวตถดบไดรบผลกระทบโดยตรง นอกจากนความเสยงทางอตสาหกรรมอาจเกดจากสาเหตอน ๆ เชน วตถดบทใชในการผลตขาดแคลนมพระราชบญญตอนรกษสงแวดลอมไมใหเปนพษท าใหโรงงานบางแหงตองปรบปรงโรงงานใหมและบางแหงอาจตองยายฐานการผลตไปทอน เปนตน (อภรช ถาวรสข, 2554) การวดความเสยงทเปนระบบสามารถวเคราะหไดหลายวธยกตวอยางเชน สวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) อธบายไดวา เปนลกษณะการกระจายตว ของอตราผลตอบแทนทอาจเปนไปไดโดยรวมระดบอตราผลตอบแทนทคาดคาสถตนจงควรใช เพอชคาของความเปนไปไดทผลตอบแทนทเกดจรงจากการลงทนในหลกทรพยหรอสนทรพยใด ๆ จะเบยงเบนหรอแปรผนไปจาก

23

ผลตอบแทนทคาดหวง ดงน น ถาคา Standard Deviation สง หมายความวาหลกทรพยน นหรอ Portfolio นนมความเสยงสง เพราะอตราผลตอบแทนมการกระจายตวไกลจากอตราทคาดไปมากโอกาสทจะเบยงเบนไปจงมมากดวยถาคา Standard Deviation ต า หมายความวาหลกทรพยนนหรอ Portfolio นนมความเสยงต า และคาสมประสทธเบตา (Beta Coefficient) เปนเครองชหรอคาวดความเสยงทเปนระบบ ทงน ความเสยงของหลกทรพยประกอบดวยความเสยงทเปนระบบไมสามารถขจดไดจากการกระจายการลงทน กบความเสยงทเปนเฉพาะตวทขจดไดในตลาดความเสยงทเปนระบบนเทาน น ทส าคญ ถาคา Beta Coefficient มคาสงกวา 1 หมายถง ผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยนน มความเสยงทเปนระบบสงกวาระดบความเสยงของตลาดทเปนระดบอางอง ถาคา Beta Coefficient มคาต ากวา 1 หมายถง ผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยนน มความเสยงทเปนระบบต ากวาระดบความเสยงของตลาดทเปนระดบอางอง (สถาบนพฒนา บคลากรทางธรกจ (TSI) ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2546) ความเสยงทไมเปนระบบ (Unsystematic Risk) เปนความเสยงทท าใหธรกจนนเกดการเปลยนแปลงผดไปจากธรกจอน ๆ หรอความเสยงทเกดขนเฉพาะกบตวธรกจนน ๆ ไมมผลตอธรกจอน ๆ ไดแกการไดพบสงใหมการผดพลาดของผบรหาร การนดหยดงานของคนงานในธรกจการแขงขนดานการโฆษณารมไปถงการเปลยนแปลงของผบรโภคปจจยเหลานนจะสงผลใหอตราผลการตอบแทนน นเปลยนแปลงรสนยมของผบรโภค ปจจยเหลานเมอเกดขนแลวจะสงผลใหอตราผลตอบแทนนนเปลยนแปลงไปจากเดมความเสยงในลกษณะนไดแก ความเสยงทางธรกจซงเปนความเสยงทเกดจากการเปลยนแปลงความสามารถในการท าก าไรของบรษทซงเปนสาเหตใหนกลงทนตองสญเสยงรายไดหรอเงนลงทน เชน ความเสยงทางการเงน และความเสยงทางการบรหาร ความเสยงทางการเงน (Financial Risk) คอโอกาสทนกลงทนจะสญเสยรายไดเงนลงทนหากบรษทผออกหลกทรพยไมมเงนช าระหนหรอลมละลายความเสยงทางการเงนของธรกจผออกหลกทรพยจะเพมขนดวยสาเหตตาง ๆ เชน ราคาวตถดบสงขน มการกเพมขน เงนทนของบรษทขาดสภาพคลองมคแขงขนเพมขน เปนตน ความเสยงทางการบรหาร (Management Risk) คอ ความทเกดจากการบรหารงานของผบรหาร เชน การทจรตของผบรหารความผดพลาดในการตดสนใจของผบรหาร เปนตน เครองมอใชประเมนความเสยง ทใชขอมลทางบญช อตราความเสยง (%) = ก าไร(ขาดทน)กอนตนทนทางการเงนและภาษเงนได EBIT

ก าไร(ขาดทน)กอนตนทนทางการเงนและภาษเงนได-ดอกเบยจาย

24

สรปไดวาความเสยงทไมเปนระบบสามารถก าจดไดโดยการถอหลกทรพยไวหลาย ๆ ชนด ในขณะทความเสยงทเปนระบบไมสามารถก าจดได เพราะเปนความเสยงทเกดขนกบหลกทรพยทก ๆ ตวในตลาด ซงความเสยงของอตสาหกรรมหรอกจการจะเปนไปในลกษณะใดน น ขนอยกบอตสาหกรรมหรอกจการดงกลาว ถกผลกระทบโดยความเสยงทเปนระบบมากหรอนอยกวา ความเสยงทไมเปนระบบ ถาหากวาถกผลกระทบโดยความเสยงทเปนระบบมากกวาแลว ยอดขาย ก าไร และราคาหนของกจการดงกลาว จะเปนไปตามการเปลยนแปลงของสภาวะเศรษฐกจ การเมอง และสงคม แตถาถกผลกระทบโดยความเสยงทไมเปนระบบมากกวาแลว ยอดขาย ก าไร และราคาหนของกจการดงกลาวกจะเปลยนแปลงไปตามสภาพแวดลอมหรอการด าเนนงานของกจการนน ๆ(สถาบนพฒนาบคลากรทางธรกจ (TSI) ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2546) ดงนนในงานวจยน ความเสยง (Risk) หมายถง ความคาดหวงของนกลงทน ในการทจะไดรบผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยในอตราสงแตในขณะเดยวกนเงนลงทนนน ตองมความปลอดภยในระดบทยอมรบได ผวจยเลอกความเสยงทางการเงน (Financial Risk) เพราะความเสยงดานการเงน (Financial Risk) เปนอกประเภทหนงของความเสยงทมความส าคญตอบรษทและองคกรทวไปความเสยงดานการเงนนประกอบดวยความเสยงในการบรหารเงนซงวดจากความเสยงทเปนระบบสามารถวเคราะหจาก อตราสวนทางการเงน สวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ถาคา Standard Deviation สง หมายความวาหลกทรพยนนหรอ Portfolio นนมความเสยงสง การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน การวเคราะหเศรษฐกจ เปนขนตอนแรกของการวเคราะหปจจยพนฐาน เพอใหทราบถงสภาวะเศรษฐกจโดยรวมและจะมแนวโนมเปนอยางไรในอนาคต การวเคราะหเศรษฐกจ เปนขนตอนทมความส าคญตอการวเคราะหหลกทรพยทาง ปจจยพนฐาน เนองจากในการเปลยนแปลงของภาวะเศรษฐกจจะสงผลกระทบตอราคาของหลกทรพยอาท หลกทรพยบางกลมมระดบราคาลดลง เมอสภาพเศรษฐกจชะลอตวและจะมระดบราคาสงขนเมอเศรษฐกจฟนตวขน พฤตกรรมดงกลาวแสดงใหเหนวาสภาพเศรษฐกจโดยทวไปนาจะมผลกระทบตอผลการด าเนนงานและความสามารถในการท าก าไรของบรษททออกหลกทรพยนนอยางไรกตาม เมอสภาพเศรษฐกจเปลยนแปลงไปอตสาหกรรมแตละอตสาหกรรมมไดมการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกบสภาพเศรษฐกจหรอดวยขนาดของการเปลยนแปลงเทาเทยมกนเสมอไป หลกทรพยในบางอตสาหกรรมอาจจะไดรบผลกระทบจากการเปลยนแปลงของภาวะเศรษฐกจเพยงเลกนอย ขณะทหลกทรพยในบางอตสาหกรรมอาจจะไดรบผลกระทบอยางมาก เมอภาวะเศรษฐกจเปลยนแปลง (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2558)

25

วศล โตตระกลพทกษ (2552) กลาวถงการวเคราะหหลกทรพยมความจ าเปนทตองวเคราะหเศรษฐกจโดยทวไป เพอน าไปสการคาดการณทศทางการขยายตวของเศรษฐกจและก าหนดอตสาหกรรมทคาดวาจะไดรบผลประโยชนจากการขยายตวของเศรษฐกจ และทายทสดกจะสามารถหาทางเลอกเกยวกบบรษทในอตสาหกรรมนนทควรจะ ลงทนวงจรหรอวฏจกรธรกจมอยดวยกน 4 สภาวะ ดงน สภาวะเศรษฐกจถดถอย เนองจากระยะนเศรษฐกจโดยรวมอยในภาวะถดถอยจะเกดภาวะเงนฝดและตงตวท าใหก าไรของธรกจตาง ๆ มแนวโนมลดลงการลงทนในหนใหผลตอบแทนไมดเทากบลงทนในพนธบตรผถอพนธบตรไดดอกเบยในอตราทก าหนดไวในพนธบตร ประกอบกบอตราดอกเบยลดลงท าใหราคาพนธบตรสงขน

สภาวะเศรษฐกจฟนตว ระยะเศรษฐกจชวงนเรมฟนตวภาวะเงนคลายตว และดอกเบยมอตราลดลงไปแลวจากภาวะถดถอย ท าใหตนทนดานการเงนต าลง สงผลใหธรกจมอตราการเจรญเตบโตสงขนการลงทนในชวงระยะเวลานนกลงทนจะโยกยายเงนจากตลาดพนธบตรไปสตลาดหน

สภาวะเศรษฐกจรงเรอง ชวงนเศรษฐกจมอตราการขยายตวทสงมาก ท าใหแรงกดดนเงนเฟอสงขนในชวงนธนาคารกลางประเทศตาง ๆ เรมแทรกแซงตลาดท าใหดอกเบยสงขนซงไมเปนผลดตอตลาดหนและตลาดพนธบตร สนทรพยทไดรบผลตอบแทนสงจะเปนสนคาโภคภณฑรวมไปถงทองค าดวย เพราะสนคาเหลานปรบตวสงขนตามอตราเงนเฟอนกลงทนจงโยกออกจากตลาดหนและตลาดพนธบตรน าเงนไปลงทนในสนคาโภคภณฑ

สภาวะเศรษฐกจชะงกงนพรอมกบภาวะเงนเฟอ ในชวงเศรษฐกจโดยรวมมอตราขยายตวสง ธรกจตาง ๆจะเรมกเงนลงทนสงขนแตเมออตราดอกเบยปรบตวขน ตนทนทางการเงนของธรกจจะปรบตวขน ในชวงนผลก าไรบรษทตางลดลง ในชวงอตราดอกเบยทเปนขาขนนกลงทนจะน าเงนมาฝากธนาคาร ปจจยดานสภาวะเศรษฐกจ

สภาวะทางการเมอง ความมนคงทางการเมองสามารถบงชความมนคงทางเศรษฐกจถาเสถยรภาพทางการเมองมความมนคงมาก นโยบายการเงนและการคลงมความชดเจน นกลงทน ตางประเทศทจะเขามาลงทนในประเทศไทยกมากขน การสรางงานและการจางแรงงานกเพมขนท า ใหเศรษฐกจในอนาคตดขนราคาหลกทรพยกดขน

อตราการขยายตวเศรษฐกจ จะมความสมพนธในทศทางเดยวกบระดบราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยเนองจากการขยายตวทางเศรษฐกจท าใหผลประกอบการของบรษททจดทะเบยนดขนและจงใจใหนกลงทนเขาไปลงทนในบรษทจดทะเบยนนนมากขน

26

อตราดอกเบย เปนปจจยทเกยวเนองกบภาวะเศรษฐกจโดยตรง โดยสวนใหญอตราดอกเบยมความสมพนธในทศทางตรงขามกบภาวะตลาดหลกทรพยและการลงทนบางอตสาหกรรมทไดผลกระทบจะเปนอตสาหกรรมกอสราง และกลมบนเทงรวมทงหลกทรพยทประกอบธรกจเกยวกบสนคาฟ มเฟอย เมอดอกเบยสงขนอตราผลตอบแทนจากการลงทนในตลาดเงนสงขนในขณะทความเสยงในการถอเงนเพอเกงก าไรมนอยกวาการลงทนในหลกทรพย นอกจากนการเปลยนแปลงอตราดอกเบยมผลกระทบตอการไหลเขาออกของเงนทนจากตางประเทศอกดวย

ราคาน ามนดบ ราคาน ามนมผลกระทบในทศทางตรงกนขามกบราคาหลกทรพยเปนสวนใหญแตสงผลดในกลมพลงงาน เนองจากหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย หลกทรพยกลมพลงงานมขนาดของตลาดใหญทสด และมการกระจกตวในกลมนมาก จงท าใหราคาน ามนมผลกระทบไปในทศทางเดยวกนกบราคาดชนหลกทรพยนอกจากน ราคาน ามนยงมผลกระทบตออตราเงนเฟอและอตราดอกเบย (กระทรวงพลงงาน, 2558) สรปไดวา ผทสนใจจะลงทนควรศกษาขอมลเกยวกบสภาพเศรษฐกจ ซงเปนปจจยพนฐานเปนล าดบแรกแลวจงพจารณาสภาพอตสาหกรรมโดยรวบรวมขอมลทางเศรษฐกจอตสาหกรรม มาวเคราะหแตละสวน เพอน าไปสการตดสนใจในการลงทนในแตละอตสาหกรรม นอกจากนผลงทนในหลกทรพยจ าเปนตองพจารณานโยบายการเงน นโยบายการคลงของรฐบาลและประเทศอน ๆ ทสงผลตอการไหลเวยนของเงนทนในการวเคราะหอตสาหกรรม แนวคดและทฤษฎความสามารถในการท าก าไร ความสามารถในการท าก าไร (Profitability) หมายถง ความสามารถในการกอใหเกดก าไรขององคกร การวเคราะหก าไรเปนสงทส าคญทควรพจารณาส าหรบผถอหนถอผลกไรทจะไดรบ ซงอยในรปของเงนปนผล ก าไรยงมความส าคญตอเจาหนดวยเนองจากถอเปนแหลงเงนทนอนหนงในการช าระหน รวมท งผบรหารเองกเปนผใชก าไรในการวดผลการด าเนนงานขององคกรดวย (ศรดา นวลประดษฐ, 2547) ความสามารถในการท าก าไร หมายถง เครองมอของกจการทใชในการวดความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของกจการ เพอดวาก าไรของกจการสามารถดงดดเงนลงทนจากภายนอกไดมากนอยเพยงใด นกวเคราะหทางการเงนใชในการวดนเปนการประเมในผลประกอบการของกจการ โดยพจารณากบขอมลทางการเงน ไดแก สนทรพย หนสน สวนของเจาของ และยอดขาย การทกจการน าเอาความสามารถในการท าก าไรมาชวยในการวเคราะหจะชวยใหมองเหนภาพสถานการณการท าก าไรของกจการไดดยงขน

27

นกลงทนใหความส าคญกบความสามารถในการท าก าไรมาก เพราะเปนการมองอนาคตของกจการทจะลงทนวากจการเหลานนจะใหผลตอบแทนในอนาคตในรปของเงนปนผลมากนอยเพยงใด ซงเรองดงกลาวขนอยกบความสามารถในการท าก าไรของกจการ ถากจการมความสามารถในการท าก าไรมาก แสดงวานกลงทนจะไดรบผลตอบแทนกลบคนมาอยางแนนอน แตถากจการไมมความสามารถในการท าก าไรกแสดงถงผลขาดทนทจะเกดขนกบผลงทนนนเอง ความสามารถในการท าก าไรเปนการวเคราะหจากงบการเงนของธรกจทผานมาและในปจจบนเปนส าคญเพอจะน ามาก าหนดตวแปรตาง ๆ อาท ก าไรและเงนปนผลในอนาคตราคาของหลกทรพยในอนาคต เปนตน ซงประเดนหลกของการวเคราะห ไดแก การวเคราะหงบการเงน การวเคราะหอตราสวนทางการเงน และการประเมนราคาหลกทรพยการวเคราะหโดยใชงบการเงนของบรษท จะยงมประโยชนแกผใช กตอเมอผวเคราะหไดเขาใจถงลกษณะโครงสรางและขอจ ากด ในการใชงบการเงนนน ๆ นอกจากนผใชควรตความผลลพธทไดจากการค านวณดวย การวเคราะหบรษทเชงปรมาณจงเปนเครองชวาอนาคตของธรกจนนควรเปนไปในลกษณะใด โดยผวเคราะห น าขอมลตาง ๆ ในงบการเงนมาค านวณหาสดสวนและอตราสวนเปรยบเทยบกนในแตละชวงเวลา และเปรยบเทยบกบธรกจทอยในอตสาหกรรมเดยวกนแลวตความเพอหาค าตอบตาง ๆ ทตองการ เชน สาเหตทธรกจตองใชเงนทนเพมแหลงทมาของเงนทนเปนอยางไร แหลงใชไปของเงนทนเปนไปในทางใดบาง ความสามารถในการช าระหน เปนตน การวเคราะหธรกจเชงปรมาณควรพจารณาในประเดนทส าคญ ๆ ดงน (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2558) การวเคราะหงบการเงน การวเคราะหงบดลหรองบแสดงฐานะทางการเงน การวเคราะหงบก าไรขาดทน การวเคราะหงบแสดงการเปลยนแปลงฐานะการเงน การวเคราะหอตราสวนทางการเงน (Ratio Analysis) การวเคราะหสภาพคลองทางการเงน การวเคราะหประสทธภาพในการด าเนนงาน การวเคราะหความสามารถในการท าก าไร

28

เครองมอทใชในการวเคราะหขอมล ส าหรบการวเคราะหขอมลเชงปรมาณ เครองมอส าคญทชวยใหผลงทนวเคราะหขอมลประเภทนไดอยางมประสทธภาพ คอ “การวเคราะหอตราสวนทางการเงน” ซงการวเคราะหอตราสวนทางการเงนจะชวยใหเขาใจงบการเงนไดงายขน ทงในดานการแปลความหมายและการเปรยบเทยบขามบรษท อตราสวนทางการเงน (Financial Ratio) ในการวเคราะหสถานะทางการเงนโดยใชอตราสวนทางการเงน ผวเคราะหจะตองน าตวเลขรายการตาง ๆ ทมความสมพนธและเกยวของกนในงบการเงนของกจการมาท าเปนอตราสวนจะไดอตราสวนทางการเงน (Financial Ratio) ซงอตราสวนทางการเงนเพอวดความสามารถในการท าก าไร (Profitability) Ratio คอ ความสามารถในการกอใหเกดก าไรของกจการ ซงถอเปนสงส าคญทควรพจารณาส าหรบผถอหนถงผลก าไรทจะไดรบในรปเงนปนผล นกลงทนใหความส าคญกบอตราสวนวเคราะหความสามารถในการท าก าไรมากกวาอตราสวนอน ๆ ประกอบกบการทน กลงทนตดสนใจลงทนเปนการมองอนาคตของกจการทจะลงทนวากจการเหลาน นจะใหผลตอบแทนกลบมาในอนาคตทงในรปของเงนปนผลและก าไรจากการขายหลกทรพย ซงขอสมมตดงกลาวขนอยกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของกจการ การวเคราะหอตราสวนทางการเงนจะชวยใหเราเขาใจบรษทในตานอน ๆ เชน สภาพคลองทางการการเงน ความสามารถหรอประสทธภาพในการด าเนนงาน และความสามารถในการกอหน เปนตน (ณฎฐนนท กลจรตฐตกาล, 2549) อตราสวนสภาพคลอง (Liquidity Ratios) เปนอตราสวนใช วดความสามารถในการช าระหนสนระยะส นอตราสวนน เปนเครองชฐานะทางการเงนระยะส นของธรกจ ถาอตราสวนนมคายงสง ยงแสดงวาบรษทมความคลองตวมากเจาหนระยะสนจะใหความส าคญตออตราสวนนมากเนองจากแสดงโอกาสทจะไดรบช าระหนวามอยมาก หรอนอยตามคาอตราสวน อตราสวนทแสดงถงสภาพคลองทางการเงนหรอความสามารถในการช าระหนของกจการ สภาพคลองเปนสงส าคญ หากกจการมสภาพคลองดจะ แสดงถงความสามารถในการช าระหนระยะส นดตามไปดวย อตราสวนสภาพคลอง ประกอบดวย อตราเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) เปนการวดอตราสวนระหวางสนทรพยหมนเวยน (Current Assets) กบหนสนหมนเวยน (Current Liabilities) อตราสวนสนทรพยหมนเวยน (Current Ratio) กบหนสนหมนเวยน (Current Laities) อตราสวนนแสดงใหทราบวาสนทรพยหมนเวยน (แปรงสภาพเปนเงนสดภายใน 1 ป) พอเพยงส าหรบช าระหนสนระยะส น (ภายใน 1 ป) หรอไม สตรในการค านวณคอ

29

ถามคา > 1 แสดงวาบรษทมสภาพคลองด เพราะมสนทรพยหมนเวยนมากกวาหนสนหมนเวยนทบรษทตองช าระ ถามคา < 1 แสดงวาบรษทขาดสภาพคลอง เพราะมสนทรพยหมนเวยนไมเพยงพอทจะจายหนสนหมนเวยนทบรษทตองช าระ อตราสวนประสทธภาพในการด าเนนงาน (Efficiency Ratio) เปนการวดความสามารถในการท าก าไรของสนทรพยท งหมดทธรกจใชในการด าเนนงานวาใหผลตอบแทนจากการด าเนนงานไดมากนอยเพยงใด หากมคาสงแสดงถงการใชสนทรพยอยางมประสทธภาพ อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) สตรในการค านวณคอ

จ านวนครงยงสงยงด เปนอตราสวนทแสดงถงประสทธภาพในการใชสนทรพยท งหมด (TA) เมอเทยบกบยอดขาย (Sales) ถาอตราสวนนต าแสดงวา บรษทมสนทรพยมากเกนความตองการ อตราผลตอบแทนตอสนทรพย (Return on Assets : ROA) เปนอตราสวนทใชวดความสามารถของบรษทในการใชประโยชนจากสนทรพยของบรษท เพอสรางก าไร อตราสวนนถอเปนการวดประสทธภาพในการใชทรพยสนทงหมดของบรษท หากอตราผลตอบแทนจากสนทรพยทงกมดมคาสงเมอน ามาเปรยบเทยบกบคาเฉลยอตสาหกรรม แสดงวาบรษทรเกดประสทธภาพในการใชสนทรพยทงหมดสงสะทอนความสามารถในการท าก าไรจากสนทรพยของบรษท แสดงใหเหนถงความสามารถหรอประสทธภาพของบรษทในการบรหารสนทรพยใหเกดก าไรโดยพจารณาวาสนทรพย 1 บาท ท าใหเกดก าไรไดเทาใด ค านวณจาก

อตราเงนทนหมนเวยน (เทา) = สนทรพยหมนเวยน

หนสนหมนเวยน

30

ผลลพธทไดแสดงถงระดบผลตอบแทนตอสนทรพยรวมของบรษทวาดวยในระดบใด มทศทางแนวโนมอยางไร การเพมขนของอตราผลตอบแทนหมายถงบรษทมก าไรสงขนเมอเทยบกบสนทรพย ซงเปนการวดความสามารถในการท าก าไรของบรษททใชในการด าเนนงาน ถาคาทไดจากการค านวณ มคาสง มากเทาไร แสดงวาบรษทนนไดรบผลตอบแทนมากขนเทานน ซงจะท าใหความสามารถในการท าก าไรสงขน อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (Return on Equity : ROE) อตราสวนระหวางก าไรสทธของผถอหน อตราสวนยจะวดผลตอบแทนจากการลงทนของผถอหนโดยเฉพาะ ผลลพธทไดบอกใหเราทราบถงวาเงนทนของบรษทในสวนของผถอหนไดน าไปลงทนและบรหารการลงทนเพอกอใหเกดประโยชนตอบรษทอยางไร กลาวคอ หากอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนของบรษทมคาสงเมอน าเปรยบเทยบกบคาเฉลยอตสาหกรรม แสดงวาบรษทไดมการบรหารงานทมประสทธภาพกอใหเกดก าไรทสง เปนอตราสวนทางการเงนทวดความสามารถในการท าก าไรจากเงนทนเฉพาะสวนของเจาของ แสดงถงระดบผลตอบแทนตอสวนของผถอหนของบรษทวาอยในระดบใด ซงค านวณจาก

ผลลพธทได ถาคาทไดจากการค านวณ มคาสง แสดงวาผลตอบแทนทจะใหกบผถอหนมโอกาศไดรบผลตอบแทนทสง จากอตราสวนทางการเงนขางตนสรปไดวา อตราสวนทวดความสามารถในการท าก าไร และวดสภาพคลองของกจการน น ๆ ดวยไดแก อตราสวนการวดสภาพคลองทางการเงน เปนอตราสวนใชวดความสามารถในการช าระหนสนระยะสน ถาอตราสวนนมคายงสง ยงแสดงวาบรษทมความคลองตวมาก อตราสวนประสทธภาพในการด าเนนงาน (Efficiency Ratio) เปนการวดความสามารถในการท าก าไรของสนทรพยทงหมดทธรกจใชในการด าเนนงานหากมคาสงแสดงถงการใชสนทรพยอยางมประสทธภาพ อตราผลตอบแทนตอสนทรพย (Return on Assets : ROA) เปนอตราสวนท แสดงใหเหนถงความสามารถหรอประสทธภาพของบรษทในการบรหารสนทรพยใหเกดก าไร และอตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (Return on Equity : ROE) เปนอตราสวนทางการเงนทวดความสามารถในการท าก าไรจากเงนทนเฉพาะสวนของเจาของ ดงทสรปขางตนผวจยจงเลงเหนวาอตราสวนทงหมดทกลาวมานน เปนอตราสวนทส าคญตอการบรหารธรกจ

31

ผวจยจงน าอตราสวนดงกลาวมาวเคราะหปจจยทผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยนนดวย การเตบโตของยอดขาย (Sales Growth ) อตราการเปลยนแปลงของยอดขายทเกดจาการขายสนคาหรอบรการ เปนการเตบโตหลก ๆ ของบรษทนนสามารถรบรไดจากการเตบโตของยอดขายและการเตบโตของก าไร ถายอดขายสนคาหรอบรการของบรษทนนมาก กจะสงผลใหก าไรของบรษทนนโตตามไปดวย เราสามารถหาอตราการเตบโตของยอดขาย ดงน (ศนยสงเสรมพฒนาตลาดทน, 2554) ผลลพธทไดถาอตราเตบโตของยอดขายมเปอรเซนทมาก แสดงวาบรษทมการเตบโตจากการขายทเพมมากขนกจะสะทอนไปยงรายไดของบรษททมากขนไปดวย บรษทจงใหความส าคญกบอตราการเตบโตของยอดขายมากเพราะสามารถวดผลการด าเนนงานของบรษทได จากงานวจยในอดตของ Jonec Model ใชการเตบโตของยอดขายในการวดการเตบโตในการลงทน จากงานวจยของ Golden และ Dollinger (1993) กลาววาในการวดผลการด าเนนงานของกจการ กจการใหความส าคญกบยอดขายเพราะเปนตวชไดถงการเตบโตของกจการและจากงานวจยของ Sproune และ Moonitz (2000) กลาววารายไดจากการขายสนคาและบรการนนท าใหสนทรพยด าเนนงานสทธของกจการเพมขนในรอบระยะเวลาบญช โดยมรายไดจากการขายสนคาและบรการถอเปนองคประกอบหนงของงบการเงนทเกยวของโดยตรงกบผลการด าเนนงาน ดงนนสรปไดวาบรษทจดทะเบยนทนาสนใจควรมอตราการเตบโตของยอดขายในอดตเพมขนมาโดยตลอด สามารถแขงขนดานยอดขายไมวาจะผานวฏจกรเศรษฐกจรงเรองหรอตกต า โดยทวไปบรษททนาสนใจมาก ๆ จะมคาเฉลยของอตราการเจรญเตบโตของยอดขายสง ๆ องคประกอบของการวเคราะหขอมลก าไรของบรษทจดทะเบยนอาจกลาวไดวาอตราการเตบโตของยอดขายจะเปนตวก าหนดทรายงานในงบการเงนของบรษทจดทะเบยน ซงบรษททมก าไรมากอาจมาจากการมยอดขายมาก จงสงผลมาจากการมอตราการเตบโตของยอดขายทดและการมอตราก าไรสง ผวจยจงเหนวาอตราสวนการเตบโตของยอดขายเปนอตราสวนทนาสนใจในการน ามาวเคราะหปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประประเทศไทย

32

โดยทผวจยใชกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคเปนประชากรในการวจยครงน ซงเปนธรกจซอขายสนคาและบรการ ผวจยจงเหนวาอตราสวนการเตบโตของยอดขายสมควรน ามาวเคราะหดวย

สวนท 2 ขอมลทวไปของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (The Stock Exchange of Thailand) คอ หนวยงานอสระทสงกดกระทรวงการคลง ปจจบนอยภายใตการก ากบดแลของคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย ซงตงขนโดยพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ. 2535 ใหด าเนนการในรปของหนวยงานทมไดมงหาก าไรโดยท าหนาทเปนศนยกลางซอขายหลกทรพย รวมทงก าหนดระเบยบกฎเกณฑเพอใหการซอขายหลกทรพยเปนไปดวยความคลองตวและยตธรรมอนจะเปนการสรางความมนใจใหแกผลงทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยมหนาทในการระดมทนและการกยม โดยทวไปแบงออกเปน 2 ตลาดคอ 1. ตลาดแรก (Primary Market) หรอตลาดหลกทรพยออกใหมท าหนาทในการรบจดการเกยวกบการออกหลกทรพยใหม เชน ในกรณของบรษททตองการจะเพมทนกจะวาจางใหบรษทหลกทรพยหรอทปรกษาการลงทนท าการจ าหนายให โดยมการรบประกนการจ าหนาย 2. ตลาดรอง (Secondary Market) หรอตลาดซอขายหลกทรพยท าหนาทสนบสนนการระดมเงนทนจากตลาดแรก ตลาดรองจะชวยใหผลงทนซอขายหนใหมจากตลาดแรก สามารถน าหลกทรพยมาขาย เพอแลกเปลยนเปนเงนสดไดเมอตองการหรออาจเปลยนเปนการลงทนซอหลกทรพยอนทเหนวามผลก าไรสงกวากได

ลกษณะการด าเนนงานของตลาดทนหรอตลาดหลกทรพย 1. เปนนตบคคลทจดตงขนตามพระราชบญญตตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย พ.ศ. 2517 2. ท าหนาทสงเสรมการออมและการระดมเงนทนระยะยาวเพอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ และเปนศนยกลางในการซอขายหลกทรพยและใหบรการทเกยวของ โดยไมน าผลก าไรมาแบงปนกน 3. สนบสนนใหประชาชนมสวนรวมในการเปนเจาของกจการธรกจและอตสาหกรรมภายในประเทศ 4. เรมเปดท าการซอขายหลกทรพยเปนครงแรก เมอวนท 30 เมษายน 2518 5. ปจจบนด าเนนงานภายใตพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ. 2535 6. การด าเนนงานหลก ไดแก การรบหลกทรพยจดทะเบยนและดแลการเปดเผยขอมลของบรษทจดทะเบยน การซอขายหลกทรพยและการก ากบดแลการซอขายหลกทรพย การก ากบดแล

33

บรษทสมาชกสวนทเกยวของกบการซอขายหลกทรพย ตลอดจนถงการเผยแพรขอมลและการสงเสรมความรใหแกผลงทน กลมอตสาหกรรมและหมวดธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไดแบงกลมอตสาหกรรมออกเปน 8 กลมหลกในแตละกลมอตสาหกรรมหลกนนจะจ าแนกออกเปนหมวดธรกจตาง ๆ ซงบรษททอยในหมวดธรกจเดยวกนจะบงบอกถงธรกจทมลกษณะใกลเคยงกน และสามารถเปรยบเทยบกนไดตามเกณฑทมาของรายไดและทรพยากรทใชในการด าเนนธรกจ หมวดอตสาหกรรมแบงออกเปน 27 หมวดภายใต 8 กลมอตสาหกรรมหลก ซงมการปรบเพมและลดลงตามเหมาะสมของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยเมอวนท 19 กมภาพนธ 2558 ดงตารางท 2.1 (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2554)

ตารางท 2.1 การแบงหมวดธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

กลมอตสาหกรรม (Industry Groups)

หมวดธรกจ (Sectors)

สญลกษณดชน (Index Symbol)

เกษตรและอตสาหกรรมอาหาร ธรกจการเกษตร AGRI อาหารและเครองดม FOOD

สนคาอปโภคบรโภค (CONSUMP)

แฟชน FASHION ของใชในครวเรอนและส านกงาน HOME ของใชสวนตวและเวชภณฑ PERSON

ธรกจการเงน (FINCIAL)

ธนาคาร BANK เงนทนและหลกทรพย FIN ประกนภยและประกนชวต INSUR

อตสาหกรรม

ยานยนต AUTO วสดอตสาหกรรมและเครองจกร IMM

กระดาษและวสดการพมพ PAPER ปโตรเคมและเคมภณฑ PETRO บรรจภณฑ PKG

เหลก STEEL

34

ตารางท 2.1 การแบงหมวดธรกจในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (ตอ) กลมอตสาหกรรม (Industry Groups)

หมวดธรกจ (Sectors)

สญลกษณดชน (Index Symbol)

อสงหารมทรพยและกอสราง (PROPCON)

วสดกอสราง CONMAT บรการรบเหมากอสราง CONS กองทนรวมอสงหารมทรพยและกองทรสตเพอการลงทนในอสงหารมทรพย

PF&REITs

พฒนาอสงหารมทรพย PROP ทรพยากร

(RESOURC) พลงงานและสาธารณปโภค ENERG เหมองแร MINE

บรการ (SERVICE )

พาณชย COMM การแพทย HELTH สอและสงพมพ MEDIA บรการเฉพาะกจ PROF การทองเทยวและสนทนาการ TOURISM ขนสงและโลจสตกส TRANS

เทคโนโลย (TECH)

ชนสวนอเลกทรอนกส ETRON เทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร ICT

ดงนนจะเหนไดวาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย มบทบาทส าคญตอการพฒนาระบบเศรษฐกจไทย โดยเปนกลไกและชองทางการระดมทนของผประกอบการธรกจใหสามารถเขาถงแหลงเงนทน อกทงเปนชองทางการออมและสรางดอกผลจากการลงทนของประชาชน ประโยชนตอการจดสรรเงนออมและการลงทนในระยะยาว ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เปนสถาบนการเงนทมความส าคญในตลาดทนและตลาดการเงนไทย ท าหนาทเปนศนยกลางในการซอขายหลกทรพย และเปนกลไกหรอตวกลางในการระดมเงนออมหรอเงนทนสวนเกนจากภาคครวเรอนมาจดสรรสภาคการผลตทตองการเงนทน ท าใหการออมและการลงทนเปนไปอยางมประสทธภาพ ผมเงนออมมแรงจงใจในการออมและมทางเลอกในการออมและการลงทนเพมมากขน เมอเงนออมเขาสระบบการเงนผานกลไกตลาดทนมากขน กจะมชองทางและโอกาสในการระดมทนระยะยาวในตลาดทน

35

เพมขนดวย ท าใหการใชทรพยากรหรอเงนออมเปนไปอยางมประสทธภาพ สนบสนนการพฒนาธรกจและระบบเศรษฐกจโดยตรงตลอดจนเปนแหลงความรเรองการเงนการลงทนของผลงทน เยาวชน และประชาชนทวไป ควบคไปกบการดแลรบผดชอบตอสงคมไทยส าหรบนกลงทนทชอบการลงทนแบบไดผลก าไรแนนอนและมความเสยงนอยอตสาหกรรมในกลมพลงงานและสาธารณปโภคกเปนอตสาหกรรมหนงทนาสนใจส าหรบผทคดลงทน

สวนท 3 ขอมลทวไปของอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค อตสาหกรรมพลงงาน คอ อตสาหกรรมทเกยวของในการผลตและการขายพลงงาน รวมทงการสกดน ามนเชอเพลง, การผลต, การกลน และจ าหนาย โดยสงคมยคใหมใชน ามนจ านวนมาก และอตสาหกรรมพลงงานเปนสวนส าคญของโครงสรางพนฐาน(ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ปรบปรงลาสด 19 กมภาพนธ 2558) สาธารณปโภค คอ บรการสาธารณะทจดท าเพออ านวยประโยชนแกประชาชนในสงอปโภคทจ าเปนตอการด าเนนชวต เชน การไฟฟา การประปา การเดนรถประจ าทาง โทรศพท ฯลฯ ในสหรฐอเมรกา ค าวาสาธารณปโภค (Public utility หรอ Utility) ยงหมายถงหนวยงานทใหบรการเหลาน โดยบรการสวนใหญจะด าเนนงานโดยรฐบาลโดยตรง ซงบรการเหลานจะอยในลกษณะของเศรษฐกจผกขาด หรอถาด าเนนงานโดยเอกชน หนวยงานเหลาน นจดการโดยคณะกรรมการสาธารณปโภค (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ปรบปรงลาสด 19 กมภาพนธ 2558) พลงงานและสาธารณปโภค มความส าคญตอสรรพสงในโลก เปนรากฐานส าคญทท าใหชวตเจรญเตบโตเคลอนไหวท างานได ไมมอะไรในโลกทไมเกยวของกบพลงงาน ดงนน หากขาดพลงงาน มนษยกคงตองเผชญกบสถานการณทเลวรายอยางใหญหลวง กอนการปฏวตอตสาหกรรม พลงงานจากดวงอาทตย พลงงานจากน าและพลงงานจากลมเปนแหลงพลงงานทมนษยชาตรจกน ามาใช แสงอาทตยชวยสรางอาหารส าหรบพช แสงอาทตยมประโยชนตอมวลมนษยอยางมากมาย ตงแตยคกอนประวตศาสตร 5,000 ปทผานมา มนษยรจกใชเรอทแลนโดยใชพลงงานลม ตอมาอก 2,000 ป รจกการใชกงหนลม กงหนน า หลงจากนนถานหนกมาใชเมอไมกรอยปทผานมา สวนน ามนและกาซเปนพลงงานทใชกนมาเมอ 100 กวาปมาน นบไดวาพลงงานเปนสงจ าเปนของมนษยในโลกปจจบนและทวความส าคญขน เมอโลกยงพฒนามากขน แหลงพลงงานเรมคอย ๆ เปลยนไปเปนแหลงพลงงานทตองอาศยเทคโนโลยในการผลตมากยงขนจากน ามนปโตรเลยมไปเปนพลงงานแสงอาทตยและพลงงานลม ประเทศไทยมแหลงพลงงานหลายประเภทดวยกน แตอาจจะมในปรมาณทคอนขางนอย เมอเทยบกบหลายประเทศ ซงบางครงวกฤตการณของโลกท าใหสงผลกระทบตอ

36

ประเทศไทยอยางหลกเลยงไมไดพลงงานเชงพาณชยทมอยในประเทศทงหมดประกอบดวย น ามน ถานหน กาซธรรมชาตรวมถงพลงงานไฟฟาซงเปนโครงสรางพนฐานทมบทบาทตอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศเปนอยางมาก โดยจะกลาวถงลกษณะโดยทวไปของธรกจน ามน ถานหน กาซธรรมชาตและพลงงานไฟฟาพอสงเขป ดงน 1. น ามน ปจจบนการด าเนนธรกจน ามนภายในประเทศเปนไปอยางครบวงจร ซงแบงออกไดเปน 3 ขนตอนดงน 1.1 ธรกจน ามนขนตนไดแก ธรกจทท าหนาทเกยวกบการจดการหาหรอส ารวจน ามนดบทงนเนองจากเปนโครงการขนาดใหญทมการลงทนและเกยวของกบการใชทรพยากรของประเทศคอนขางมาก ดวยเหตนผประกอบการในสวนนจงมไมมากนก โดยปจจบนมผประกอบการทไดรบสมปทานเพยง 4 รายเทานน 1.2 ธรกจน ามนขนกลาง ไดแก ธรกจโรงกลนน ามนทด าเนนการผลตน ามนส าเรจรปและกาซปโตรเลยมเหลว (LPG)โดยรบซอน ามนดบจากผ ประกอบการภายในประเทศและตางประเทศปจจบนประเทศไทยมโรงกลนน ามนทงสน 6 โรงงาน 1.3 ธรกจน ามนขนปลาย ไดแก ธรกจของทจ าหนายน ามนเชอเพลงส าเรจรปทงในสวนทผลตไดโดยตรงจากโรงกลนภายในประเทศหรอน าเขาจากตางประเทศ ส าหรบผประกอบการในสวนนแบงไดเปน 2 ประเภท คอ 1.3.1 ผคาสง เปนผคาน ามนทจ าหนายน ามนใหแกกลมผซอรายใหญ โดยทผซออาจจะบรโภคเองหรอซอไปเพอจ าหนายตอใหแกผซอรายยอยอกทหนง ซงในปจจบนมเพยง 6 รายเทานนทสามารถจ าหนายน ามนเชอเพลงไดทกประเภท คอ การปโตรเลยมแหงประเทศไทย บรษทเชลลแหงประเทศไทย จ ากด บรษทเอสโซสแตนดารด (ประเทศไทย) จ ากด มหาชน บรษทน ามนคาลเทกซ (ไทย) จ ากด บรษทไทยออยล จ ากด (มหาชน) และบรษทบางจากปโตรเลยมจ ากด (มหาชน) 1.3.2 ผคาปลก หมายถง ผคาประเภทสถานบรการน ามนเชอเพลงทจ าหนายน ามนใหแกประชาชนทวไปภายใตชอของบรษทผคาน ามนตามมาตรา 6 เชน บรษทบางจากปโตเลยมจ ากด (มหาชน) บรษทยนคแกสแอนดปโตรเคมคบส จ ากด (มหาชน) เปนตน 2. ถานหน ประมาณรอยละ 75 ของปรมาณการผลตถานหนทงหมดเปนของการไฟฟา ฝายผลตแหงประเทศไทย จากเหมองแมเมาะแหงเดยวเทานน เพอใชเปนวตถดบในการผลตไฟฟาทเหลอเปนการผลตจากภาคเอกชน เชน บรษท บานป จ ากด (มหาชน) การใชถานหนใน ประเทศสวนใหญ

37

เพอการผลตไฟฟา คดเปนรอยละ 80 ของความตองการใชท งหมด รองลงมา ไดแก อตสาหกรรมปนซเมนต อตสาหกรรมบมใบยาสบ และอตสาหกรรมอน ๆ 3. กาซธรรมชาต แหลงผลตกาซธรรมชาตของไทยม 16 แหง กาซธรรมชาตทผลตไดจะถกสงเขาโรงแยกกาซซงมจ านวน 5 โรงงาน เพอแยกกาซมเทน โพรเพน กาซหงตม และอน ๆ โดยกาซมเทนจะขายใหกบการไฟฟาฝายผลตแหงประเทศไทยเพอใชในการผลตไฟฟา ซงม สดสวนรอยละ 92 ของความตองการใชกาซธรรมชาตท งหมด สวนกาซอน ๆ ท เหลออกรอยละ 8 จะใชในอตสาหกรรมตาง ๆ เชน ปโตรเคม ซเมนตขนสง และอน ๆ 4. พลงงานไฟฟา ผประกอบการผลตกระแสไฟฟาในอดตทผานมาคอหนวยงานรฐ โดย เปนการผลตของการไฟฟาฝายผลตแหงประเทศไทยรอยละ 99 และอกรอยละ 1 เปนการน าเขา มาจากประเทศเพอนบาน ในปจจบนการผลตกระแสไฟฟาของภาครฐเรมมแนวโนมลดลง ทงน เปนผลมาจากการทรฐไดเปดโอกาสใหผประกอบการภาคเอกชนเขามามบทบาทในการผลตและ จ าหนายไฟฟาใหแกประชาชนมากขน เอกชนทผลตกระแสไฟฟาจ าหนายใหแกรฐนนสามารถ แบงได 2 ประเภทคอ 4.1 ผผลตเอกชนรายเลก (Small Power Producer: SPP) เปนผผลตทมไฟฟาเสนอขาย ใหกบรฐรายละไมเกน 60 เมกะวตต ท าการผลตโดยใชกากหรอวสดเหลอใชจากการเกษตร กาก จากผลตภณฑอตสาหกรรม หรอการใชกาซธรรมชาตเปนเชอเพลงในการผลตไฟฟาดวยระบบ พลงงานรวมหรอการผลตโดยใชพลงงานนอกรปแบบ เชน พลงงานลม พลงงานแสงอาทตยและ พลงน า ขนาดเลก สวนรปแบบการเสนอขายกระแสไฟฟาใหกบรฐม 2 ลกษณะ คอ สญญาซอ ขายไฟฟาทมก าหนดคาพลงงานไฟฟาไวแนนอน อายสญญาซอขายไฟฟาอยระหวาง 5-25 ป และสญญาซอขายทไมก าหนดคาพลงงานไฟฟาแนนอน อายสญญาซอขายไฟฟาไมเกน 5 ป 4.2 ผ ผ ลต เอกชน อสระรายให ญ (Independent Power Producer: IPP) เปนผ ผ ลตกระแสไฟฟาจ าหนายใหกบการไฟฟาฝายผลตแหงประเทศไทยอยางสม าเสมอภายใตเงอนไข การรบซอตามทรฐก าหนดใหโดยเสนอขายกระแสไฟฟาใหกบรฐไดรายละไมเกน 1,400 เมกะวตต และเครองก าหนดไฟฟาในโรงงานจะตองมก าลงการผลตเครองละไมเกน 700 เมกะวตต นกลงทนสวนใหญทมาลงทนในหลกทรพย จะใหความส าคญกบหลกทรพยทมการเตบโตทงในดานก าไร รายได และสภาพคลองของหลกทรพยนน ๆ ซงในปจจบนหลกทรพยทไดรบความนยมจากนกลงทนทงในและตางประเทศ คอ หลกทรพยกลมพลงงาน เพราะเปนอตสาหกรรมทส าคญของประเทศ และถอไดวา เปนอตสาหกรรมพนฐานในการรองรบการเจรญเตบโตของอตสาหกรรม หรอธรกจประเภทอน ๆ เปนสงทจ าเปนในการอปโภคบรโภค และทส าคญยงเปนทนยมจากนกลงทนมากทสดตลอดชวงระยะหลายป ทผานมาจากเหตการณดงกลาวรฐบาลไทย จงเลงเหนความส าคญ

38

ของอตสาหกรรมดานพลงงาน ซงถอไดวาเปนอตสาหกรรมทส าคญในภาคการผลต การอปโภคและบรโภคของประชาชนจงไดมการสงเสรมการระดมเงนทนผานตลาดหลกทรพย แหงประเทศไทยโดยมวตถประสงคเพอใหมการลงทนจากภาคตาง ๆ ท งภาครฐบาล ภาคเอกชน รวมถงนกลงทนในตางประเทศ และไดน าบรษทในเครอรฐวสาหกจบางบรษทมาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอเปนการแปรรปของบรษททรฐถอหนเปนสวนใหญมากระจายหน เพอใหนกลงทนไดมสวนรวมในการลงทน และเพอการขยายการจดหาพลงงานมาใชในการอปโภคบรโภคทเพยงพอภายในประเทศอตสาหกรรมกลมพลงงาน ซงถอวาเปนบรษททส าคญบรษทหนงทผลตและสงออกผลตภณฑปโตรเลยมและปโตรเคม และในปจจบนโครงสรางของเศรษฐกจไทยเปลยนแปลงจากการผลตภาคเกษตรกรรมไปสการผลตภาคอตสาหกรรมมากขน ท าใหเกดความตองการใชพลงงานในการพฒนาประเทศใหมอตราการขยายตวสงอยางตอเนอง จงคาดการณวาบรษททจดทะเบยนในกลมอตสาหกรรมจะเขามามบทบาทอยางมากในการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ จงท าใหราคาหลกทรพยของบรษทฯ มความนาสนใจมากขน และประกอบกบราคาน ามนทสงขนดวย จากเหตการณดงกลาวจะเหนไดวาหลกทรพยกลมพลงงาน มความส าคญตอระบบเศรษฐกจ และเปนหลกทรพยทไดรบความนยมจากนกลงทนเปนจ านวนมาก ดงนนผวจยไดเลงเหนถงประโยชนทจะไดรบจากการศกษาในครงน เพอทจะศกษาถงพนฐานของหลกทรพยบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยของกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค และความเสยงทนกลงทนในตลาดหลกทรพยพงจะไดรบ และใชประกอบการตดสนใจในการลงทนไดอยางมประสทธภาพมากขน

สวนท 4 งานวจยทเกยวของ จากแนวคดและทฤษฎท เกยวของท าใหผ วจยตองการทจะศกษาปจจยท มผลตอความสามารถในการก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค จากการศกษาคนควาขอมลจากเอกสาร ต ารา บทความ งานวจยทเกยวของภายในประเทศ และตางประเทศท าใหทราบวาไดมผท าการศกษาและใหผลการศกษาในลกษณะทแตกตางกนไปตามลกษณะตวแปรและกลมตวอยาง ดงปรากฏตอไปน นนทพร บ าสนเทยะ (2555) ไดท าการศกษาเรองปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชขนาดใหญ โดยการศกษาใชขอมลทตยภมรายไตรมาส โดยสรางสมการถดถอยเชงเสน วเคราะหดวยวธก าลงสองนอยทสด ผลการศกษาพบวา 1) ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารกรงเทพ จ ากด (มหาชน) ทมความสมพนธในทศทางเดยวกน ไดแก

39

อตราสวนรายไดรวมตอจ านวนพนกงานอตราสวนรายไดรวมตอจ านวนสาขา อตราดอกเบยเงนกลกคารายใหญชนด สวนอตราดอกเบยเงนฝากประจ า 3 เดอน มความสมพนธทศทางตรงขาม 2) อตราสวนรายได รวมตอจ านวนพนกงานและอตราดอกเบยเงนก ลกคารายใหญชนดมความสมพนธในทศทางเดยวกนสวนอตราหนสญและหนสงสยจะสญตอเงนใหสนเชอ และ อตราดอกเบยเงนฝากประจ า 3 เดอน มความสมพนธในทศทางตรงขาม 3) อตราสวนรายไดคาธรรมเนยมและบรการตอรายไดรวม และ อตราสวนรายไดรวมตอจ านวนสาขามความส าพนธในทศทางเดยวกน อตราสวนคาใชจายในการด าเนนงานรวมตอรายไดรวมและอตราสวนหนสญและหนสงสยจะสญตอเงนสนเชอมความสมพนธในทศทางตรงกนขาม 4) ปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารกสกรไทย จ ากด(มหาชน)ทมความส าพนธในทศทางเดยวกนไดแก อตราสวนรายไดรวมตอจ านวนพนกงาน และอตราดอกเบยเงนกลกคารายใหญชนด วรฬห ล ากล (2558) ไดท าการศกษาเรองปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชย กรณศกษาธนาคารขนาดใหญ 5 อนดบแรกในประเทศไทย โดยวเคราะหความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบความสามารถในการท าก าไรผานอตราผลตอบแทนสนทรพยรวมและอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน ปจจยทน ามาศกษาไดแก สนทรพยรวม อตราสวนเงนกรวมตอสนทรพยรวม อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพย และ อตราผลตอบแทนตอผถอหน ขอมลทน ามาศกษาครงนใชขอมลเปนรายไตรมาส ตงแตป พ.ศ. 2548-2557 และไดท าการวเคราะหการถดถอยพหคณ ผลการศกษาพบวา 1) อตราสวนเงนฝากรวมตอสนทรพยรวมมความสมพนธไปในทศทางตรงขามกนกบอตราผลตอบแทนของธนาคารพาณชย 2) สวนธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน) (KTB) พบวาอตราสวนเงนกรวมตอตอสนทรพยรวม นางมทนา กฤษฎางคพร (2559) ไดท าการศกษาเรองปจจยทสงผลตอความสามารถในการท าก าไรของโรงพยาบาล โดยใชการวเคราะหสมประสทธสหสมพนธและสมการถดถอยเชงพหคณเพอหา ความสมพนธระหวางความสามารถในการท าก าไรกบโครงสรางรายไดและโครงสรางรายจาย เพอท าความเขาใจวารายไดหรอรายจายแตละรายการสงผลตอความสามารถในการท าก าไรเหมอนหรอ แตกตางกนอยางไร ผลการศกษาพบวา (1) รายไดทมอทธพลสงสดตออตราก าไรขนตน (2) รายจายทมอทธพลเชงลบสงสดกบความสามารถในการท าก าไร คอ สดสวนตนทนขาย รองลงมาคอสดสวนคาใชจายการขายและบรหาร ทงสองรายการสงผลตออตรา ก าไรกอนดอกเบยจายและภาษเงนไดอตราก าไรสทธดานอตราผลตอบแทนสนทรพยและอตรา กระแสเงนสด (4) สดสวนคาเสอมราคาและคาตดจ าหนายสงผลกระทบเชงลบกบอตราก าไรกอน ดอกเบยจายและภาษเงนไดอตราก าไรสทธและดานอตราผลตอบแทนสนทรพย (5) สดสวนดอกเบย จายสงผลกระทบเชงลบตออตรา

40

ผลตอบแทนสนทรพยและเ ชงบวกตออตรากระแสเงนสดแตไม สมพนธกบอตราก าไรสทธ (6) สดสวนภาษเงนไดสงผลกระทบเชงบวกตออตราก าไรสทธอตรา ผลตอบแทนสนทรพยและอตรากระแสเงนสด พฒประภา เกตแกว (2559) ไดศกษาเรองปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสราง ใชขอมลทตยภม การเกบขอมลในบรษทจดทะเบยนทงหมด 81 บรษทรวมระยะเวลา 3 ป รวม 243 ชดตวอยาง ตวแปรทท าการศกษา ประกอบดวยตวแปรอสระจ านวน 6 ตวแปร ผลงานวจยพบวา ปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสรางดชนชวดภาวะอตสาหกรรมมอทธพลเชงบวก ดานผลตอบแทนตอสนทรพย

ฐตพล หนชะนา (2551) ไดศกษาเรองปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอผลตอบแทนของหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงาน การหาสมการความสมพนธระหวางปจจยทางเศรษฐกจและปจจยพนฐานของบรษทกบอตราผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพย เพอสามารถใชพยากรณผลตอบแทนจากการลงทนหลกทรพย โดยท าการศกษาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานจ านวนบรษท ในระหวางชวงป พ.ศ. 2546 ถงไตรมาสท 3 ป พ.ศ. 2551 ผลการศกษาพบวา อตราแลกเปลยน (EXC) ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ (GDP) อตราสวนราคาตอก าไรสทธตอหน (PE) อตราสวนก าไรตอยอดขาย (NPM) อตราสวนการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ (ITO) และสวนของผถอหน (DER) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบผลตอบแทนจากการลงทนหลกทรพยและปรมาณเงน (M2) อตราดอกเบย (INT) อตราสวนทนหมนเวยน (CR) และอตราสวนการหมนเวยนของลกหน (ART) มความสมพนธในทศทางตรงกนขามกบผลตอบแทนจากการลงทนหลกทรพย ทระดบนยส าคญทางสถตรอยละ 95 จากนนไดด าเนนการศกษาหาสมการความสมพนธของปจจยทางเศรษฐกจในรปดชนชวดทางเศรษฐกจและปจจยพนฐานของบรษทในรปของอตราสวนทางการเงนกบอตราผลตอบแทนจากการลงทนหลกทรพย เพอใชเปนสมการพยากรณผลตอบแทน โดยการวเคราะหการถดถอยเชงซอน (Multiple linear regression) ดวยวธการคดเลอกสมการทดทสดแบบเพมดวยตวแปรอสระแบบขน (Stepwise) พบวาปจจยทมความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนหลกทรพยทระดบนยส าคญทางสถตรอยละ 95 คอ อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (DER) ปรมาณเงน (M2) ราคาน ามนดบ (COP) ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ (GDP) อตราสวนราคาตอก าไรสทธตอหน (PE) และอตราเงนเฟอ (INF) ตามล าดบโดยสมการความสมพนธดงกลาวสามารถเขยนไดดงน

41

RET = -99.35 + 16.7DER + 12.7M2 - 0.144COP + 31GDP + 0.65PE – 0.25INF ส ม ก า รความสมพนธนสามารถทจะพยากรณผลตอบแทนจาการลงทนหลกทรพย กลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงาน ในระหวางป พ.ศ. 2546 -2551 ไดคดเปนรอยละ 46.66 ทระดบนยส าคญทางสถตรอยละ 95 ผลของอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (DER) ปรมาณเงน (M2) ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ (GDP) และอตราสวนราคาตอก าไรสทธตอหน (PE) น นมความสมพนธกบผลตอบแทนนทศทางเดยวกน สวนราคาน ามน ดบ (COP) และอตราเงน เฟอ (INF) น น มความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในทศทางตรงกนขาม ปรารถนา ขดสวรรณ (2556) ศกษาปจจยทมผลตอราคาหลกทรพยกลมธรกจพลงงาน กรณศกษา บรษท ไออาร พซ จ าจด (มหาชน) โดยน าปจจยมาศกษา ดงน ราคาน ามนดบในตลาดโลก (Nymex) ดชน หลกทรพยกลมพลงงาน อตราเงนเฟอ อดราดอกเบยเงนฝากประจ า 12 เดอน และดชนราคาผบรโภค จากการศกษาพบวา ตวแปรทมผลกระทบตอราคาหลกทรพยของ บรษท ไออาร พซ จ าจด (มหาชน) คอ ดชน หลกทรพยกลมพลงงาน และอตราเงนเฟอ มความสมพนธในทศทางเดยวกน สวนดชนราคาผบรโภคมความสมพนธในทศทางตรงกนขามกนอยางมนยส ากญทางสถต ทระดบนยส าคญรอยละ 95 ชตมา เผอนสรยา (2556) ซงไดท าการศกษาปจจยเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยบรษทการบนไทย จ ากด (มหาชน) ตวแปรปจจยทางเศรษฐกจน ามาศกษาในครงน ไดแก อตราเงนเฟอ ดชนราคาผบรโภคแหงประเทศไทย ราคาน ามนดบในตลาดโลก อตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐอเมรกา และอตราดอกเบยเงนฝากประจ า 12 เดอน ผลการศกษาพบวา อตราแลกเปลยนเงนบาทตอเงนดอลลารสหรฐอเมรกา สามารถอธบายราคาหลกทรพยบรษทการบนไทย จ าดด (มหาชน) ไดอยางมนยส าคญทางสถตในขณะทตวแปรการศกษาอน ไดแก อตราเงนเฟอ ดชนราคาผบรโภคแหงประเทศไทย ราคาน ามนดบในตลาดโลกและอตราเงนฝากประจ า 12 เดอน ไมมผลตอดชนราคาหลกทรพยบรษทการบนไทย จ ากด (มหาชน) ศรพกตร มอญสรอย (2559) ไดท าการศกษาเรองปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของสหกรณออมทรพยและสหกรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหมจากการรวบรวมขอมลระหวางป พ.ศ. 2548-2557 จ านวน 72 สหกรณ สกดปจจยได 9 ปจจย ไดแก อตราสวนดานสมาชก อตราสวนดานสภาพคลอง อตราสวนดานประสทธภาพการด าเนนงาน อตราสวนดานความมนคง อตราสวนการขยายตว อตราสวนดานสนทรพย ผลกระทบตอธรกจ อตราสวนดานทนส ารอง และอตราราสวนดานความมนคงจากนนจงใชเทคนคการวเคราะหความถดถอยเชงพห โดยวธก าลง สองนอยทสด เพอศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรในอนาคต ตวแปรตาม คอ

42

อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพยตวแปรอสระซงใชวดความสามารถในการท าก าไรในอนาคต คอ 9 ปจจย ทไดจากการสกดปจจยดวยวธ PCA ผลการศกษาพบวา อตราสวนทางการเงนมความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคตท งเชงบวกและลบ ดงน นอตราสวนทมความสมพนธ เชงบวกกบความสามารในการท าก าไรในอนาคต ไดแก อตราสวนดานสภาพคลอง อตราสวน ดานประสทธภาพการด าเนนงาน อตราราสวนนความมนคง อตราสวนดานสนทรพย อตราสวน ดานความมนคงอตราสวนทมความสมพนธเชงลบกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคต ไดแกอตราสวนดานการขยายตว อตราสวนดานทนสารอง นอกจากนผลการศกษาพบวา อตราสวน ดานสมาชก และผลกระทบตอธรกจ ไมมความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคต

แววดาว อ าออน (2556) ไดศกษาเรองปจจยทางการเงนทมผลกระทบตอการด าเนนงานของธรกจประกนภย การศกษาวจยครงนใชขอมลทตยภม(Secondary Data) รายป ในชวงระยะเวลาป พ.ศ.2550-2554 โดยน าขอมลมาค านวณสถตในรปสมการถดถอยเชงเสน(Multiple Regressions) เพอท าการทดสอบสมมตฐาน และเพอทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระและตวแปรตาม โดยปจจยทท าการศกษา ไดแก ประเภทของธรกจและ ผลการด าเนนงาน ซงสามารถวดไดจากอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราสวนวดสภาพคลอง อตราสวนแสดงความสามารถในการท าก าไร อตราสวนแสดงประสทธภาพในการด าเนนงานและอตราสวนวเคราะหนโยบายทางการเงน (Financial Ratio) ผลการศกษาพบวา ทระดบนยส าคญ 0.05 ความสมพนธระหวางตวแปรอสระและตวแปรตามมความสมพนธกนสงมาก สามารถสงผลการด าเนนงานของธรกจประกนภย และจากการทดสอบความสมพนธ พบวาประเภทของธรกจและ ผลการด าเนนงาน ซงสามารถวดไดจากอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราสวนวดสภาพคลอง และอตราสวนวเคราะหนโยบายทางการเงน มความสมพนธไปในทศทางตรงกนขาม กนอยางมนยส าคญทางสถต พดชา เพมพงษพนธ (2553) ไดศกษาเรองปจจยเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงและสาธารณปโภค โดยท าการศกษาหลกทรพยของบรษทในกลมทรพยากรหมวดพลงงานและสาธารณปโภค ทมมลคารวมของตลาด (Market Capitalization) สงสด 3 อนดบแรกไดแก บรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) บรษท บานป จ ากด (มหาชน) และบรษท ไทยออยล จ ากด (มหาชน) และปจจยทางเศรษฐกจทใชในการศกษา ไดแก อตราการขยายตวผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ ดชนการลงทนภาคเอกชน อตราแลกเปลยนเงนบาทตอเงนดอลลารสหรฐ อตราเงนเฟอ อตราดอกเบยเงนใหกยมระหวางธนาคาร และราคาน ามนดบ ขอมลทใชเปนขอมลอนกรมเวลา ชนดทตยภม ซงเกบรวบรวมตงแตเดอนมกราคม พ.ศ. 2546 ถงเดอนมถนายน พ.ศ. 2553 รวมระยะเวลาทงหมด 90 เดอน

43

จากการศกษาพบวา ปจจยทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค มทศทางเดยวกบสมมตฐาน ไดแก อตราการขยายตวผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) และบรษท บานป จ ากด (มหาชน) ดชนการลงทนภาคเอกชนมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท บานป จ ากด (มหาชน) อตราแลกเปลยนเงนบาทตอเงนดอลลารสหรฐมผลตอราคาหลกทรพยของบรษทบานปจ ากด (มหาชน) และบรษท ไทยออยล จ ากด (มหาชน) อตราดอกเบยเงนใหกยมระหวางธนาคารมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท บานป จ ากด (มหาชน) สวนปจจยทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค อยางมนยส าคญทางสถต แตมทศทางตรงกนขามสมมตฐาน คอ ราคาน ามนดบทมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) และบรษท บานป จ ากด (มหาชน) และปจจยทไมมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากรหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค คอ อตราเงนเฟอ สจนดา ตงเจรญพนสข (2556) ไดศกษาเรองปจจยความสามารถในการท าก าไรทก าหนดราคาหลกทรพยของธนาคารพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ.2551 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ.2555 ระยะเวลา 5 ป จ านวน 20 ไตรมาส แบงกลมธนาคารพาณชยออกเปน 3 กลมตามขนาดสนทรพย ทดสอบสมมตฐานดวยเครองมอทางสถตทระดบความเชอมนท 95% ผลการศกษาพบวาอตราสวนทางการเงนทมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของธนาคารพาณชยขนาดใหญ คอ อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม ธนาคารพาณชยขนาดกลาง คอ อตราสวนรายไดจากดอกเบยสทธ อตราสวนระหวางรายไดทมใชดอกเบยตอรายไดรวม และอตราสวนคาใชจายด าเนนงานตอรายไดรวม ส าหรบธนาคารพาณชยขนาดเลกอตราสวนทางการเงนทกอตราสวนไมมความสมพนธกบราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญ อาจเปนเพราะวานกลงทนสวนใหญไมไดใหความสนใจในหนกลมธนาคารขนาดเลก เพอใชในการตดสนใจลงทน ปยพงศ พวณชย (2560) ไดศกษาเรองปจจยทสงผลตอความสามารถในการท าก าไรของสถาบนการเงนเฉพาะของรฐ โดยรวบรวมขอมลจากงบการเงนยอนหลง ระหวางป 2548-2559 เปนระยะเวลา 12 ปสรางสมการถดถอยเชงเสน (Multiple Regression) วเคราะหดวยวธก าลงสอง นอยทสด (Ordinary least square : OLS) ผลการศกษาพบวา ปจจยทมความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรของสถาบนการเงน เฉพาะกจของรฐทง 3 แหง ทมความสมพนธในทศทางเดยวกน ไดแก อตราสวนคาใชจายในการด าเนนงานตอรายไดรวม (OEI) สวนอตราสวนเงนใหสนเชอตอเงนฝาก (LD) และอตราสวนหนสญและหนสงสยจะสญ (BD) มความสมพนธในทศทางตรงกนขาม ผลการศกษาปจจยทมความสมพนธกบ ความสามารถในการท าก าไรของธนาคารออมสน ทม

44

ความสมพนธในทศทางเดยวกน ไดแก อตราสวนรายไดคาธรรมเนยมและบรการตอรายไดรวม (FEE) สวนอตราสวนหนสญและหนสงสยจะสญ (BD) มความสมพนธในทศทางตรงกนขาม ผลการศกษาปจจยทมความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไร ของธนาคารเพอการเกษตรและสหกรณการเกษตร พบวา อตราสวนเงนใหสนเชอตอเงนฝาก (LD) และ อตราสวนหนสญและหนสงสยจะสญ (BD) มความสมพนธในทศทางตรงกนขาม ผลการศกษาปจจยทม ความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรของธนาคารอาคารสงเคราะหพบวา อตราสวนคาใชจายใน การด าเนนงานตอรายไดรวม (OEI) และอตราสวนรายไดคาธรรมเนยมและบรการตอรายไดรวม (FEE) ม ความสมพนธในทศทางเดยวกน สวนอตราการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศ (GDP) ไมม ความสมพนธกนในทกกลมธนาคาร Yong Tan (2012) ไดศกษาเรอง การท าก าไรของธนาคารและอตราเงนเฟอ กรณของประเทศจน วตถประสงคของการวจยนคอการประเมนปจจยของการท าก าไรของธนาคารในประเทศจนไดท าการตรวจสอบผลกระทบของอตราเงนเฟอในการท าก าไรของธนาคารในขณะทการควบคมทครอบคลมตวแปรธนาคารทเฉพาะเจาะจงและอตสาหกรรมเฉพาะกลมตวอยางประกอบดวยธนาคารพาณชย 101 แหงในชวงระยะเวลา ป 2003-2009 มการใชวธการประมาณคาทวไปสองชวงเวลา (GMM) ผลการวจยมความสมพนธเชงบวกระหวางการท าก าไรของธนาคารโดยมประสทธพภาพดานตนทนการพฒนาภาคธนาคารการพฒนาตลาดหนและเงนเฟอในประเทศจน Abor (2005) ศกษาผลกระทบของโครงสรางเงนทนตอความสามารถในการท าก าไรของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยกานา (Ghana Stock Exchange) ในชวงป 1998-2002 จากกลมตวอยาง 22 บรษท วธการ ศกษาใชการวเคราะหสมการถดถอยดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares: OLS) โดยใชอตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (Return on Equity: ROE) เปน ตววดความสามารถในการท าก าไร และใชอตราสวนหนสนระยะสนตอสนทรพย (Short-term Debt to Asset ratio) อตราสวนหนสนระยะยาวตอสนทรพย (Long-term Debt to Asset ratio) และ อตราสวนหนสนรวมตอสนทรพย (Total Debt to Asset ratio) เปนตวแทนของโครงสรางเงนทน โดยมขนาดของกจการ (Size) ซงวดจากลอการทมของยอดขายและอตราการเตบโตของยอดขาย (Sales Growth) เปนตวแปรควบคม จากการทบทวนวรรณกรรม แนวคด และทฤษฎทเกยวของ ผวจยทราบวาปจจยสวนใหญทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ในชวงป พ.ศ. 2555 ถงป พ.ศ. 2560 ท าใหทราบวาตวแปรการศกษาทเลอกน ามาศกษาในครงนเคยมการศกษาและทดสอบความสมพนธ แตเปนการศกษาจากกลมตวอยางและชวงเวลาตางกน ตวแปรบางตวใหผลการศกษาตรงกนขามกน ตวแปรบางตวอธบาย

45

ความสมพนธในทางเดยวกน กบความสามารถในการท าก าไร ดงนนผวจยจงเลอกและน าตวแปร 5 ปจจยดงตอไปน 1) อตราเตบโตของยอดขาย 2) ประสทธภาพในการด าเนนงาน 3) สภาพคลองทางการเงน 4) ระดบความเสยงทางการเงน และ 5) ราคาน ามนดบ น ามาวเคราะหผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค

46

ตารางท 2.2 สรปงานวจยทเกยวของ ชอผศกษา ชอเรอง วตถประสงค วธการศกษา ผลการศกษา

นนทพร บ าสนเทยะ (2555)

ปจจยทมผลตอความสามารถ ในการท าก าไรของธนาคารพาณชขนาดใหญ

เพอศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชยขนาดใหญ เพอชใหเหนความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชยขนาดใหญ เพอน าผลการศกษาไปใชเปนแนวทางในการด าเนนงานและเปนปนวทางในการปรบปรงกลยทธเพอเปนแนวทางการท าก าไรเพมขนขององคกร

ใชขอมลทตยภมรายไตรมาส โดยสรางสมการถดถอยเชงเสน วเคราะหดวยวธก าลงสองนอยทสด

ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารกรงเทพ จ ากด (มหาชน) ไดแก อตราสวนรายไดรวมตอจ านวนพนกงานอตราสวนรายไดรวมตอจ านวนสาขา อตราดอกเบยเงนกลกคารายใหญชนด สวนอตราดอกเบยเงนฝากประจ า 3 เดอน มความสมพนธทศทางตรงขาม ธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน) พบวา อตราสวนรายไดรวมตอจ านวนพนกงานและอตราดอกเบยงเงนกลกคารายใหญชนด มความสมพนธกบอตราหนสญและหนสงสยจะสญตอเงนใหสนเชอ และ อตราดอกเบยเงนฝากประจ า 3 เดอน ธนาคารพาณชย จ ากด (มหาชน) พบวา อตราสวนรายไดคาธรรมเนยมและบรการตอ

วรฬห ล ากล (2558)

ปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชย กรณศกษาธนาคารขนาดใหญ 5 อนดบแรกในประเทศไทย

1. เพอทดสอบความสมพนธของปจจยทน ามาศกษาวามผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชยอยางไร ทงในดานขนาดและทศทางของความสมพนธ 2. เพอเปนแนวทางแระกอบการตดสนใจใหแกนกลงทนในการเลอกลงทนของแตละธนาคาร

ขอมลทน ามาศกษาครงนใชขอมลเปนรายไตรมาส ตงแตป พ.ศ. 2548-2557 และไดท าการวเคราะหการถดถอยพหคณ เมอศกษาความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระทระดบนยส าคญ 0.05

อตราสวนเงนฝากรวมตอสนทรพยรวมมความสมพนธไปในทศทางตรงขามกนกบอตราผลตอบแทนของธนาคารพาณชย สวนธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน) (KTB) พบวาอตราสวนเงนกรวมตอตอสนทรพยรวม

46

47

ตารางท 2.2 สรปงานวจยทเกยวของ (ตอ) ชอผศกษา ชอเรอง วตถประสงค วธการศกษา ผลการศกษา

พฒประภา เกตแกว (2559)

ปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลก ทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสรางวตถประสงค

เพอศกษาปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษทในอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสรางทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ใชขอมลทตยภม การเกบขอมลระยะเวลาจ านวน 3 ป ซงเปนขอมลรายป ตงแต ป พ.ศ. 2556 - ป พ.ศ. 2558 วเคราะหผลใชสถตเชงพรรณนาความสมพนธของสองตวแปรโดยใชสถตทดสอบแบบ Pearson's Correlation Coefficient และใชวธการหาคาสมประสทธสหสมพนธพหคณ (Multiple Regression Analysis) ทระดบนยส าคญทางสถตท 0.05

ปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสรางดชนชวดภาวะอตสาหกรรมมอทธพลเชงบวก ดานผลตอบแทนตอสนทรพย

ฐตพล หนชะนา (2551)

ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอผลตอบแทนของหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงาน

เพอศกษาปจจยพนฐานทางเศรษฐกจมหภาค ทมผลตอผลตอบแทนของการลงทนหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (เฉพาะบรษททด าเนนธรกจหมวดธรกจพลงงานน ามนและกาซธรรมชาต)

โดยท าการศกษาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานจ านวนบรษท ในระหวางชวงป พ.ศ. 2546 ถงไตรมาสท 3 ป พ.ศ. 2551 ใชการประมวลผลดวยการทดสอบสมประสทธสหสมพนธ (Correlation)

ผลตอบแทนจาการลงทนหลกทรพย กลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงาน ในระหวางป พ.ศ. 2546 -2551 ไดคดเปนรอยละ 46.66 ทระดบนยส าคญทางสถตรอยละ 95 ผลของอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (DER) ปรมาณเงน (M2) ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ (GDP) และอตราสวนราคาตอก าไรสทธตอหน (PE) นนมความสมพนธกบผลตอบแทนนทศทางเดยวกน สวนราคาน ามนดบ (COP) และอตราเงนเฟอ (INF) นนมความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในทศทางตรงกนขาม

47

48

ตารางท 2.2 สรปงานวจยทเกยวของ (ตอ) ชอผศกษา ชอเรอง วตถประสงค วธการศกษา ผลการศกษา

ศรพกตร มอญสรอย (2559)

ปจจยทมผลตอความ สามารถในการท าก าไรในอนาคตของสหกรณออมทรพยและสหกรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหม

เพอศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของสหกรณออมทรพยและสหกรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหม

การรวบรวมขอมลระหวางป พ.ศ. 2548 – 2557 จ านวน 72 สหกรณ โดยการวเคราะหปจจย ดวยวธ Principal Component Analysis (PCA) และหมนปจจยดวยวธ Varimax แลวน ามาวเคราะหทางสถตโดยใชเทคนคการวเคราะหความถดถอยเชงพหดวยวธก าลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares : OLS)

อตราสวนทางการเงนมความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคตทงเชงบวกและลบ ดงนนอตราสวนทมความสมพนธเชงบวกกบความสามารในการท าก าไรในอนาคต ไดแก อตราสวนดานสภาพคลอง อตราสวนดานประสทธภาพการดาเนนงาน อตราราสวนนความมนคง อตราสวนดานสนทรพย อตราสวนดานนความมนคงอตราสวนทมความสมพนธเชงลบกบความสามารถในการท าก าไรในอนาคต ไดแกอตราสวนดานการขยายตว อตราสวนดานทนส ารอง

แววดาว อ าออน (2556)

เรองปจจยทางการเงนทมผลกระทบตอการด าเนนงานของธรกจประกนภย

1. เพอศกษาลกษณะทวไปของธรกจประกนภย หลงเกดวกฤตเศรษฐกจ 2. เพอศกษาและวเคราะหเปรยบเทยบอตราสวนทางการเงนระหวางกลมธรกจประกนชวตกบกลมธรกจประกนวนาศภยทมผลตอการด าเนนงานของธรกจประกนภย

การศกษาครงน ไดใชขอมลทตยภม(Secondary Data) รายป ในชวงระยะเวลาป พ.ศ.2550-2554 โดยน าขอมลมาค านวณสถตในรปสมการถดถอยเชงเสน(Multiple Regressions)

ประเภทของธรกจและ ผลการด าเนนงาน ซงสามารถวดไดจากอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราสวนวดสภาพคลอง และอตราสวนวเคราะหนโยบายทางการเงน มความสมพนธไปในทศทางตรงกนขาม กนอยางมนยส าคญทางสถต

48

49

ตารางท 2.2 สรปงานวจยทเกยวของ (ตอ) ชอผศกษา ชอเรอง ตวแปรทศกษา วธการศกษา ผลการศกษา

พดชา เพมพงษพนธ (2553)

ปจจยเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงและสาธารณปโภค

เพอศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค

ขอมลทใชเปนขอมลอนกรมเวลา ชนดทตยภม ซงเกบรวบรวมตงแตเดอนมกราคม พ.ศ. 2546 ถงเดอนมถนายน พ.ศ. 2553 รวมระยะเวลาทงหมด 90 เดอน

อตราการขยายตวผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) และบรษท บานป จ ากด (มหาชน) ดชนการลงทนภาคเอกชนมผลตอราคาหลกทรพยน ามนดบทมผลตอราคาหลกทรพยของบรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) และบรษท บานป จ ากด (มหาชน) และปจจยทไมมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากรหมวดธรกจพลงงานและสาธารณปโภค คอ อตราเงนเฟอ

สจนดา ตงเจรญพนสข (2556)

ปจจยความ สามารถในการท าก าไรทก าหนดราคาหลกทรพยของธนาคารพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

เพอศกษาความสมพนธปจจยความสามารถในการท าก าไรกบราคาหลกทรพยของธนาคารพาณชยทจดทะเบยนใตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

โดยใชขอมลแบบทตยภม งบการเงน (งบแสดงฐานะการเงน และงบก าไรขาดทนเบดเสรจ)และราคาปดของหลกทรพยรายไตรมาส ตงแตไตรมาสท 1 ป พ.ศ.2551 ถงไตรมาสท 4 ป พ.ศ.2555 ระยะเวลา 5 ป จ านวน 20 ไตรมาส แบงกลมธนาคารพาณชยออกเปน 3 กลมตามขนาดสนทรพย ทดสอบสมมตฐานดวยเครองมอทางสถตทระดบความเชอมนท 95% หรอระดบนยส าคญทางสถต 0.05

อตราสวนทางการเงนทมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของธนาคารพาณชยขนาดใหญ คอ อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม ธนาคารพาณชยขนาดกลาง คอ อตราสวนรายไดจากดอกเบยสทธ อตราสวนระหวางรายไดทมใชดอกเบยตอรายไดรวม และอตราสวนคาใชจายด าเนนงานตอรายไดรวม ส าหรบธนาคารพาณชยขนาดเลกอตราสวนทางการเงนทกอตราสวนไมมความสมพนธกบราคาหลกทรพยอยางมนยส าคญ อาจเปนเพราะวานกลงทนสวนใหญไมไดใหความสนใจในหนกลมธนาคารขนาดเลก เพอใชในการตดสนใจลงทน

49

บทท 3 ระเบยบวธวจย

ในการวจยครงนไดศกษาและรวบรวมขอมลจากเอกสารตาง ๆ ทเกยวของจากหนงสอ บทความวชาการ วทยานพนธ และผลการศกษาอน ๆ เพอเปนแนวทางในการก าหนดกรอบแนวคดการศกษาและการตงสมมตฐาน ส าหรบการศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษท ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมกลมพลงงานและสาธารณปโภค ซงขอมลทใชในการศกษาคนควาเปนขอมลทตยภม โดยท าการเกบรวบรวมขอมลการศกษาเปนรายป ต งแต ป พ.ศ. 2555 ถง ป พ.ศ. 2560 ดงน น เนอหาในบทนน าเสนอวธการด าเนนการวจย ซงประกอบดวยหวขอ ประชากรและกลมตวอยาง การรวบรวมขอมล ตวแปรทใชและวธการวเคราะหขอมล โดยมเนอหาตามล าดบ ดงตอไปน

3.1 ประชากรและกลมตวอยาง ประชากรทใชในการศกษาครงนไดแก บรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค จ านวน 32 บรษท เปนการเลอกประชากรแบบเฉพาะเจาะจง โดยศกษาจากรายงานประจ าป อยในชวงป พ.ศ. 2555-พ.ศ. 2560 จ านวน 6 ป 192 ขอมล ตางรางท 3.1 รายชอบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงาน

และสาธารณปโภค

ท ชอบรษท ชอยอ 1 บรษท เอกรฐวศวกรรม จ ากด (มหาชน) AKR 2 บรษท บรการเชอเพลงการบนกรงเทพ จ ากด (มหาชน) BAFS 3 บรษท บานป จ ากด (มหาชน) BANPU 4 บรษท บานป จ ากด (มหาชน) BCP 5 บรษท ซเค พาวเวอร จ ากด (มหาชน) CKP 6 บรษท เดมโก จ ากด (มหาชน) DEMCO

51

ตางรางท 3.1 รายชอบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงาน

และสาธารณปโภค (ตอ) ท ชอบรษท ชอยอ 7 8 9 10 11 12 13 14

บรษท เอนเนอรย เอรธ จ ากด (มหาชน) บรษท จดการและพฒนาทรพยากรน าภาคตะวนออก จ ากด (มหาชน) บรษท ผลตไฟฟา จ ากด (มหาชน) บรษท เอสโซ (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) บรษท โกลว พลงงาน จ ากด (มหาชน) บรษท กนกลเอนจเนยรง จ ากด (มหาชน) บรษท อนเตอรเนชนแนล รเสรช คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน) บรษท ลานนารซอรสเซส จ ากด (มหาชน)

EARTH EASTW EGCO ESSO

GLOW GUNKUL

IRCP LANNA

15 บรษท เอม ด เอกซ จ ากด (มหาชน) MDX 16 บรษท พทจ เอนเนอย จ ากด (มหาชน) PTG 17 บรษท ปตท. จ ากด (มหาชน) PTT 18 บรษท ปตท. ส ารวจและผลตปโตรเลยม จ ากด (มหาชน) PTTEP 19 บรษท ผลตไฟฟาราชบรโฮลดง จ ากด (มหาชน) RATCH 20 บรษท อารพซจ จ ากด (มหาชน) RPC 21 บรษท สหโคเจน (ชลบร) จ ากด (มหาชน) SCG 22 บรษท สแกน อนเตอร จ ากด (มหาชน) SCN 23 บรษท สยามแกส แอนด ปโตรเคมคลส จ ากด (มหาชน) SGP 24 บรษท โซลารตรอน จ ากด (มหาชน) SOLAR 25 บรษท เอสพซจ จ ากด (มหาชน) SPCG 26 บรษท สตาร ปโตรเลยม รไฟนนง จ ากด (มหาชน) SPRC 27 บรษท ซปเปอรบลอก จ ากด (มหาชน) SUPER 28 บรษท ซสโก จ ากด (มหาชน) SUSCO 29 บรษท ไทย อะโกร เอนเนอรย จ ากด (มหาชน) TAE 30 บรษท ไทย แคปปตอล คอรปอเรชน จ ากด (มหาชน) TCC 31 บรษท ไทยออยล จ ากด (มหาชน) TOP 32 บรษท ททดบบลว จ ากด (มหาชน) TTW

ทมา : http://www.set.or.th, http://www.setsmart.com (2559)

52

3.2 การเกบรวบรวมขอมล การวจยนเปนการเกบรวบรวมขอมลทตยภม (Secondary Bata) จากเวบไซดของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยสามารถเขาถงขอมลไดท www.set.or.th รายงานประจ าปของกระทรวงพลงงานเขาถงขอมลไดท www.energy.go.th รวมทงเกบรวบรวมขอมลรายงานประจ าป งบการเงนบางสวนจากเวบไซดส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยสามารถเขาถงขอมลไดท www.setsmart.com เปนขอมลอนกรมเวลา (Time Series Data) โดยศกษาจากรายงานงบการเงนของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคทมรอบระยะเวลาด าเนนงานตามปปฏทนต งแตปพ.ศ. 2555 ถงป 2560 รวม 6 ป ประกอบโดยงบก าไรขาดทน งบแสดงฐานะการเงน งบกระแสเงนสด และหมายเหตประกอบงบการเงนรวมทงต าราวชาการ เอกสารประกอบตาง ๆ ทเกยวของ สวนราคาน ามนดบทน ามาวจยในครงนเปนขอมลรายปน าขอมลมาจาก www.energy.go.th

3.3 ตวแปรทใชในการวจย ตวแปรทใช ตวยอ สตรทใชค านวณ

ตวแปรตน อตราการเตบโตของยอดขาย SGR (การเปลยนแปลงยอดขายรวมปปจจบน–ยอดขายรวม

ปกอน/ยอดขายรวมปกอน) x 100 ประสทธภาพการด าเนนงาน ER ขายสทธ/สนทรพยรวม

ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงน

DFL

CR

ก าไร (ขาดทน) กอนตนทนทางการเงนและภาษเงนได EBIT/( ก าไร(ขาดทน)กอนตนทนทางการเงนและภาษเงนได–ดอกเบยจาย) อตราสวนสนทรพยหมนเวยน/หนสนหมนเวยน

ตวแปรตาม อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม ROA ก าไรสทธ/สนทรพยรวม อตราผลตอบแทนผถอหน ROE ก าไรสทธ/สวนของผถอหน

53

3.4 วธการวเคราะหขอมล การวเคราะหปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมพลงงานและสาธารณปโภค มวธการวเคราะหขอมลโดยใชเครองมอทางสถตในการทดสอบ ดงน 1. สถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics) คอ สถตทใชเพออธบาย บรรยาย หรอสรปลกษณะของกลมขอมลทเปนตวเลขทเกบรวบรวมมาซงไมสามารถอางองลกษณะประชากรได (ยกเวนมการเกบขอมลของประชากรทงหมด) ตวอยางสถตเชงพรรณนา เชน การแจกแจงความถ การวดการกระจายของขอมล ประกอบดวย คาเฉลย (Mean) คาเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) คาต าสด (Minimum) คาสงสด (Maximum) 2. สถตเชงอนมาน (Inferential Statistics) คอ สมประสทธสหสมพนธแบบเพยรสน (Pearson product-moment correlation coefficient) เพอทดสอบสมมตฐานในการวดความสมพนธระหวางปจจยกบความสามารถในการท าก าไรโดยใชโปรแกรม SPSS ในการค านวณคาดวยวธ Pearson Correlation ทระดบนยส าคญ 0.05 ซงเปนการใหโปรแกรมทดสอบความสมพนธระหวางตวแปรเชงปรมาณแตละคและก าหนดแนวทางในการวเคราะหเชงพรรณนา โดยน าขอมลทวเคราะหมาอธบายความสมพนธ การวเคราะหการถดถอยเชงเสนแบบพห (Multiple Linear Regression) จะประกอบดวยตวแปรตาม 1 ตว และ ตวแปรอสระตงแต 2 ตวขนไป เปนการทดสอบสมมตฐานการวเคราะหเปนการหาผลกระทบและสรางรปแบบสมการทางคณตศาสตรทเปนการพยากรณคาของตวแปรตาม

3.5 การทดสอบสมมตฐานและการแปลความหมาย โดยใชตวแปรอสระทศกษาจากสมมตฐานทตงไวในการศกษาผลกระทบระหวางปจจยทมผลตอผลตอบแทนของบรษท โดยการใชสมการถดถอย Regression แบบปจจยหลายตว Multivariate Regression ดงสมการ ROAi,t = 0 + 1 DFL i,t + 2 SGR i,t + 3 ER i,t + 4 CR i,t + 5 CO i,t + i,t . (1) ROEi, = 0 + 1 DFL i,t + 2 SGR i,t + 3 ER i,t + 4 CR i,t + 5 CO i,t + i,t .. (2) โดยท ROAi,t = อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม ROEi,t = อตราผลตอบแทนตอผถอหน

0 , 0 = คาคงท (Constant) ของสมการถดถอยซงเปนคาของตวแปรตาม (ผลตอบแทนจากหลกทรพยเมอปจจยอนทกตวเปนศนย)

54

1... 5 , = คาสมประสทธการถดถอย (Regression Coefficient) ของตวแปรตวท 1

1... 5 ถงตวแปรตวท 5 DFL = ระดบความเสยงทางการเงน SGR = อตราการเตบโตของยอดขาย ER = ประสทธภาพการด าเนนงาน CR = สภาพคลองทางการเงน CO = ราคาน ามนดบ i,t , i,t = คาความคลาดเคลอน i = บรษทในกลมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยนในตลาด หลกทรพยฯ t = ปพ.ศ. 2555-2560 จากตวแปรทใชในการวเคราะหขอมลสามารถจ าแนกตวแปรและอธบายการวดคาของตวแปรตาง ๆ ตวแปรตาม (Dependent Variable) ก าหนดตวแปรตามเปนอตราผลตอบแทนของสนทรพย (ROA) และอตราผลตอบแทนของผถอหน (ROE) ตวแปรตน (Independent Variable)ในการศกษาครงนไดใชปจจย คอ อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงนและราคาน ามนดบ ขนตอนการพจารณาท า วเคราะหการถดถอยแบบพหคณ (Multiple Linear Regression) ตามล าดบขนตอน ดงตอไปน 1) ตรวจสอบขอตกลงเบองตน 1.1 ทดสอบความเปนอสระของคาความคลาดเคลอนของ i,t

1.2 ตวแปรมการวดในอนตรภาคหรออตราสวน ในการศกษาครงนตวแปรทใชมการวดแบบอตราสวน (Ratio) (กลยา วานชยบญชา, 2555) 1.3 การตรวจสอบคาความคลาดเคลอนวามการแจกแจงปกต โดยใชโปรแกรม SPSS 1.4 การตรวจสอบคาแปรปรวนของความคลาดเคลอนเปนการตรวจสอบวา Var(e) =

2 = คาคงทของ X ในการตรวจความคงทของคาแปรปรวน

55

2) สรางสมการแสดงความสมพนธของตวแปรอสระกบตวแปรตาม ดงสมการ Y = a + b1x1 + b2x2 + …………….+ baxa

3) ค านวณคาความสมพนธของตวแปรอสระตาง ๆ โดยการท า Multiple Regression ดวยวธ Enter และตรวจสอบความนาเชอถอทางสถตของสมการถดถอยดวยสถต เพอทดสอบวามตวแปรใดบางทมความสมพนธกบตวแปร โดยคา Sig. ของแตละตวแปรอสระจะตองมคาไมเกน 0.05 ถาหากคา Sig. เกน 0.05 จะถอวาตวแปรนนมความสมพนธแบบไมมนยส าคญ

บทท 4 การวเคราะหผลการศกษา

ในการศกษาครงนมการน าเสนอผลการวเคราะหปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ไดจดล าดบการศกษาซงประกอบดวย หวขอการวเคราะหขอมลดวยสถตเชงพรรณนา การแจกแจงขอมลอตราสวนปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร และการทดสอบสมมตฐานโดยการใชการวเคราะหสมการถดถอยพห (Multiple Regression Analysis)โดยมสญลกษณหรออกษรยอทใชการเสนอผลการวเคราะหขอมล Minimum แทน คาต าสด Maximum แทน คาสงสด Mean แทน คาเฉลย Std. Dev. แทน สวนเบยงเบนมาตรฐาน VIF แทน Variance Inflation Factor Correlation แทน ความสมพนธของตวแปรแตละตวแปร Observations แทน จ านวนขอมล

4.1 การวเคราะหขอมลดวยสถตเชงพรรณนา การวเคราะหคาสถตเบองตนของประชากรและตวแปรทใชท งหมด โดยการวเคราะหบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค จ านวน 32 บรษท 192 ขอ มล โดยใชว ธ ว เคราะหสถ ต เชงพรรณนา (Descriptive Statistics) ประกอบดวยการหา คาเฉลย (Mean) คาสงสด (Max) คาต าสด (Min) และคาสวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ของตวแปรแตละตวแปรของขอมลทางการเงนทส าคญของบรษท ดงตารางท 4.1

57

ตารางท 4.1 ขอมลทางการเงนของบรษทในอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยน

ชอบรษท สนทรพยรวม

(ลานบาท) หนสนรวม (ลานบาท)

สวนของผถอหน(ลาน

บาท)

รายรบรวม (ลานบาท)

ก าไรสทธ (ลานบาท)

AKR 2,150.00 1,206.90 1,344.60 2,483.65 3,828.25 BAFS 8,891 4,350.42 6,311.90 10,140.15 16,452.054

BANPU 159,905 182,180.50 26,592.21 43,044.26 69,636.466 BCP 80,787 56,949.97 112,680.73 182,317.19 294,997.918 CKP 51,767 30,505.87 477,315.11 772,313.03 1,249,628.138

DEMCO 5,157 7,592.26 3,478.08 826.02 6,889.228 EARTH 20,755 9,279.30 3,478.08 826.02 6,889.228 EASTW 16,131 26,887.39 10,616.22 5,055.26 3,109,358.53 EGCO 155,640 103,692.26 85,088.97 78,038.38 10,003.676 ESSO 65,839 53,531.45 24,102.17 242,683.04 132,287.768

GLOW 120,461 78,941.30 53,923.15 74,633.33 8,155.48 GUNKUL 12,222 11,376.87 53,923.15 74,633.33 8,155.48

IRCP 152,222 720.66 6,900.98 4,937.10 813.19 LANNA 8,492 3,618.43 484.27 1,444.64 34.464

MDX 5,316 1,269.56 4,903.08 13,822.13 645.812 PTG 7,351 6,578.76 2,388.52 1,234.06 298.008 PTT 134,420 1,293,367.52 4,370.51 69,723.82 578.2

PTTEP 692,441 1,139,108.55 852,954.40 2,888,465.40 101,567 RATCH 95,183 354,246.26 800,404.20 2,975,174 94,990.4

RPC 3,030 41,709.26 523,949.60 241,546.60 27,361.4 SCG 6,362 2,197.15 70,896.20 66,181.80 7129.8 SCN 3,468 4,836.82 1,440.80 4,293.80 -106.064 SGP 28,651 1,965.40 2,408.18 2,929.58 1,006.994

SOLAR 2,863 23,859.73 10,950.76 68,508.17 1,390.55 SPCG 22,018 1,594.69 2,002.88 1,080.52 5.36

58

ตารางท 4.1 ขอมลทางการเงนของบรษทในอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ทจดทะเบยน (ตอ)

ชอบรษท สนทรพยรวม

(ลานบาท)

หนสนรวม (ลานบาท)

สวนของผถอหน (ลานบาท)

รายรบรวม (ลานบาท)

ก าไรสทธ (ลานบาท)

SPRC 72,994 18,094.29 7,088.04 4,987.08 1,844.596 SUPER 18,741 18,521.66 26,161.03 70,720.27 5,601.04 SUSCO 5,619 3,165.15 8,074.13 2,157.68 189.12

TAE 3,032 1,953.30 3,601.78 25,653.65 440.7 TCC 942 146.17 1,909.12 2,870.34 220.5 TOP 196,540 120,329.25 1,020.73 1,428.48 -9.522 TTW 25,246 16,304.37 116,299.58 436,964.69 15,389.382 Mean 68,269.88 113,127.55 103,345.72 261,597.42 161,739.79 SD 127,752.55 298,511.80 225,444.16 718,017.32 582,623.93

Max 692,441 1,293,367.52 852,954.40 2,975,174.00 3,109,358.53 Min 942 146.17 484.27 826.02 - 106.06

ตวเลขในตารางเปนคาเฉลยของแตละบรษทระหวางป 2555-2560 จากตารางท 4.1 ซงแสดงผลการค านวณคาสถตเชงพรรณนา ทง 32 บรษท พบวาสนทรพยรวมมคาเฉลยเทากบ 68,269.88 ลานบาทและมคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 127,752.55 ลานบาท บรษททมสนทรพยรวมมากทสดคอบรษท PTTEP มคาเทากบ 692,441 ลานบาท สวนบรษททมสนทรพยรวมนอยทคอบรษท TCC มคาเทากบ 942 ลานบาท หนสนรวมของ ท ง 32 บรษทมคาเฉลยเทากบ 113,127.55 ลานบาทและมสวนเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 298.511.30 ลานบาท บรษททมหนสนรวมมากทสดคอบรษท PTT มคาเทากบ 1,293,367.52 ลานบาท สวนบรษททมหนสนรวมนอยทคอบรษท TCC มคาเทากบ 146.17 ลานบาท สวนของผถอหนมคาเฉลยเทากบ 103,345.72 ลานบาทและมสวนเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 225,444.16 บาท บรษททมสวนของผถอหนมากทสดคอบรษท PTTEP มคาเทากบ 852,954.40 ลานบาท สวนบรษททมสวนของ ผถอหนนอยทคอบรษท LANNA มคาเทากบ 484.27 ลานบาท รายรบรวมพบวามคาเฉลยเทากบ 261,597.42 ลานบาทและมสวนเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 718,017.32 บรษททมสวนของผถอหนมากทสดคอบรษท RATCH มคาเทากบ 2,975,174 ลานบาท สวนบรษททมสวนของผถอหนนอยทสด

59

คอบรษท EARTH ม คาเทากบ 826.02 ลานบาท นอกจากน พบวาก าไรสทธมคาเฉลยเทากบ 161,739.79 ลานบาทและมสวนเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 582,623.93 ลานบาท บรษททมก าไรสทธมากทสดคอบรษท EASTW มคาเทากบ 3,109,358.53 ลานบาท สวนบรษททมก าไรสทธนอยทคอบรษท SCN มคาเทากบ -106.06 ลานบาท นอกจากนไดยงท าการวเคราะหตวแปรทส าคญทน ามาใชวเคราะหวจยในครงน ในภาพรวม ดงตารางท 4.2 ตารางท 4.2 แสดงผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา

ตวแปรทใช ภาพรวมของบรษทในกลมพลงงานและ

สาธารณปโภค

Mean Max Min S.D.

ตวแปรตน อตราการเตบโตของยอดขาย (เทา) 1.779 4.283 0.101 0.886 ประสทธภาพการด าเนนงาน (เทา) 3.528 8.136 0.239 1.856 สภาพคลองทางการเงน (เทา) 3.984 7.243 0.223 1.488 ระดบความเสยงทางการเงน (%) 1.150 3.360 -2.590 0.840 ราคาน ามนดบ 77.01 119.00 41.44 37.41 ตวแปรตาม ดานความสามารถในการท าก าไร อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม (%) 4.711 10.098 -2.920 2.922 อตราผลตอบแทนสวนของผถอหน (%) 10.577 18.890 -7.762 6.556

จากตารางวเคราะหสถตเชงพรรณนาของตวแปรแตละกลม ดงแสดงในตารางท 4.2 สามารถอธบายสาระส าคญไดดงน 1) ตวแปรอสระ ประกอบดวย 1.1 อตราการเตบโตของยอดขาย (SGR) มคาเฉลยอยท 1.779 เทา มคาสงสดอยท 4.283 เทา มคาต าสดอยท 0.101 เทา มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 0.886 เทา 1.2 ประสทธภาพการด าเนนงาน (ER) มคาเฉลยอยท 3.528 เทา มคาสงสดอยท 8.136 เทา มคาต าสดอยท 0.239 เทา มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 1.856 เทา 1.3 สภาพคลองทางการเงน (CR) มคาเฉลยอยท 3.984 เทา มคาสงสดอยท 7.243 เทา มคาต าสดอยท 0.223 เทา มการกระจายตวโดยดจากคา เบยงเบนมาตรฐานเทากบ 1.488 เทา 1.4 ระดบความเสยงทางการเงน (DFL) มคาเฉลยอยท 1.150 % มคาสงสดอยท 3.360 % มคาต าสดอยท -2.590 % มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 0.840 %

60

1.5 ราคาน ามนดบ (CO) มคาเฉลยอยท 77.01 เหรยญสหรฐตอบารเรล มคาสงสดอยท 119 เหรยญสหรฐตอบารเรล มคาต าสดอยท 41.44 เหรยญสหรฐตอบารเรล มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 37.41 เหรยญสหรฐตอบารเรล 2) ตวแปรตาม ความสามารถในการท าก าไร ประกอบดวย 2.1 อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม (ROA) มคาเฉลยอยท 4.711 % มคาสงสดอยท 10.098 % มคาต าสดอยท - 2.920 % มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 2.922 % 2.2 อตราผลตอบแทนสวนของผถอหน (ROE) มคาเฉลยอยท 10.577 % มคาสงสดอยท 18.890 % มคาต าสดอยท -7.762 % มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 6.556 %

4.2 การแจกแจงขอมลอตราสวนปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร กอนจะท าการทดสอบสมมตฐานผวจยไดท าการทดสอบการแจกแจงขอมลอตราสวนความสามารถในการท าก าไรตวแปรทน ามาใชในการศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ มการแจกแจงแบบปกตหรอไม H0: อตราสวนปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรมการแจกแจงแบบปกต H1: อตราสวนปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรมการแจกแจงแบบไมปกต ตารางท 4.3 ตารางทดสอบการแจกแจงขอมลปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร

variables Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig. อตราผลตอบแทนจากสนทรพย 0.104 32 0.200* 0.956 32 0.215 อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน 0.073 32 0.200* 0.985 32 0.921 อตราการเตบโตของยอดขาย 0.138 32 0.124* 0.961 32 0.287 ประสทธภาพการด าเนนงาน 0.106 32 0.200* 0.944 32 0.099 สภาพคลองทางการเงน 0.119 32 0.200* 0.951 32 0.149 ระดบความเสยงทางการเงน 0.130 32 0.185* 0.917 32 0.017

* มคานยส าคญทางสถตทระดบ 0.05 จากตารางท 4.3 ผลการทดสอบสถต Kolmogorov-Smirnov เนองจากกลมตวอยางมากกวา 2 ชด (n>2) โดยมตวแปรอสระ และตวแปรตาม ทน ามาทดสอบความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไร มระดบนยส าคญทางสถตท 0.05 พบวาผลทางสถตทกตวแปรทมระดบนยส าคญทางสถตมากกวา 0.05 (Sig. > 0.05) จงยอมรบ H0 และปฏเสธ H1 สรปไดวาทกตวแปรขอมลการแจกแจงแบบ

61

ปกต ซงเปนไปตาเงอนไขการใชสถตเชงพห Multiple Regression Analysis เพอการศกษาความสมพนธตอไป

4.3 การทดสอบสมมตฐานโดยการวเคราะหสมการถดถอยพห (Multiple Regression Analysis) 4.3.1 การตรวจสอบความสมพนธระหวางตวแปรอสระ เนองจากการวเคราะหสมการถดถอยพหคณก าหนดไววาตวแปรอสระแตละตวจะตองไมมความสมพนธกน ดงตารางท 4.4 ตารางท 4.4 แสดงความสมพนธของตวแปรอสระบรษทในอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค

Model Collinearity Statistics

Tolerance VIF 1 (Constant)

อตราการเตบโตของยอดขาย 0.938 1.066 ประสทธภาพการด าเนนงาน 0.923 1.083 สภาพคลองทางการเงน 0.963 1.038 ระดบความเสยงทางการเงน 0.954 1.049 ราคาน ามนดบ 0.928 1.078

จากตารางท 4.4 ผวจยท าการทดสอบ Multicollinearity โดยวเคราะหคา Variance Inflation Factor (VIF) ของตวแปรอสระ มคาสถตต งแต 1.025-1.083 ซงนอยกวา 10 (Black,2006) แสดงวา คาองคประกอบการขยายความแปรปรวน VIF และคา Tolerance ของตวแปรอสระทใชในการศกษาพบวาการวเคราะหคา VIF และคา Tolerance ของตวแปรอสระแตละตวมคาเขาใกล 1 ทกตวแปร ดงนน ขอมลของตวแปรอสระทใชในการวจยในครงนไมเกดปญหาความสมพนธระหวางตวแปรอสระกนเอง หรอเรยกวา Multicollinearity 4.3.2 ท าการวเคราะหผลกระทบระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระโดยการวเคราะห Model Summary ซงตวแปรอสระทน ามาวเคราะห ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และ ราคาน ามนดบ สวนตวแปรตาม คอ อตราผลตอบแทนจากสนทรพย อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน ผลการวเคราะหทไดแสดงไวดงตารางท 4.5 และตารางท 4.6

62

ตารางท 4.5 Model Summary (อตราผลตอบแทนจากสนทรพย)

Model R R

Square Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate

Change Statistics Durbin-Watson

R Square Change

F Change

df 1 df 2 Sig. F

Change 1 0.556a 0.309 0.207 3.181205 0.309 3.025 4 27 0.035 1.846

จากตารางท 4.5 พบวาตวแปรอสระ ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงน ประสทธภาพในการด าเนนงาน และราคาน ามนดบ มความสมพนธกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพย ROA ซงเปนตวแปรเทากบ 0.556 (R= 0.556) ความเปนไดของการพยากรณเมอตวแปรทงหมดมารวมกน มคาเทากบ 0.309 (R Square = 0.309) หมายถงตวแปรอสระทน ามาศกษา ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงน ประสทธภาพในการด าเนนงาน และราคาน ามนดบ สามารถอธบายอตราผลตอบแทนจากสนทรพยของบรษทไดรอยละ 30.9 ซงสวนทเหลออกรอยละ 69.1 นนเกดจากอทธพลของตวแปรอนทไมไดน ามาศกษา สวนความคลาดเคลอนมาตรฐานโดยประมาณเทากบ 3.18 เปนคาประมาณของอตราผลตอบแทนจากสนทรพยทก บขอมลเบยงเบนจากตวแบบ ส าหรบการตรวจสอบความเปนอสระของคาความคลาดเคลอน ทดสอบโดยใชคาสถต Durbin-Watson (มคาตงแต 0 ถง 4) ดงน คา Durbin-Watson มคาใกล 2 (ชวง 1.5 ถง 2.5) สรปไดวาคาความคลาดเคลอนเปนอสระตอกน คา Durbin-Watson < 1.5 แสดงวาคาความคลาดเคลอนมความในทศทางบวก และยงมคาเขาใกล 0 ยงมความสมพนธกนมาก คา Durbin-Watson > 2.5 แสดงวาคาความคลาดเคลอนมความในทศทางลบ และยงมคา เขาใกล 4 ยงมความสมพนธกนมาก ซงคา Durbin-Watson ทค านวณไดนนสรปไดวาคาความคลาดเคลอนเปนอสระตอกน ตารางท 4.6 Model Summary (อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน)

Model R R

Square Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate

Change Statistics Durbin-Watson

R Square Change

F Change

df 1 df 2 Sig. F

Change 1 0.602a 0.363 0.269 6.484337 0.363 3.845 4 27 0.013 1.722

63

จากตารางท 4.6 พบวาตวแปรอสระ ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงนประสทธภาพในการด าเนนงาน และราคาน ามนดบ มความสมพนธกบอตราผลตอบแทนจากอตราสวนของผถอหน ซงเปนตวแปรเทากบ 0.602 (R = 0.602) ความเปนไดของการพยากรณเมอตวแปรทงหมดมารวมกน มคาเทากบ 0.363 (R Square = 0.363) หมายถง ตวแปรอสระทน ามาศกษา ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย ระดบความเสยงทางการเงน สภาพคลองทางการเงน ประสทธภาพในการด าเนนงาน และราคาน ามนดบ สามารถอธบายอตราสวนของผถอหน ของบรษทไดรอยละ 36.3 ซงสวนทเหลออกรอยละ 63.7 นนเกดจากอทธพลของตวแปรอนทไมไดน ามาศกษา สวนความคลาดเคลอนมาตรฐานโดยประมาณเทากบ 6.48 เปนคาประมาณของอตราสวนของผถอหนทกบขอมลเบยงเบนจากตวแบบ ส าหรบการตรวจสอบความเปนอสระของคาความคลาดเคลอน ทดสอบโดยใชคาสถต Durbin-Watson (มคาตงแต 0 ถง 4) ดงน คา Durbin-Watson มคาใกล 2 (ชวง 1.5 ถง 2.5) สรปไดวาคาความคลาดเคลอนเปนอสระตอกน คา Durbin-Watson < 1.5 แสดงวาคาความคลาดเคลอนมความในทศทางบวก และยงมคาเขาใกล 0 ยงมความสมพนธกนมาก คา Durbin-Watson > 2.5 แสดงวาคาความคลาดเคลอนมความในทศทางลบ และยงมคาเขาใกล 4 ยงมความสมพนธกนมาก ซงคา Durbin-Watson ทค านวณไดนนสรปไดวาคาความคลาดเคลอนเปนอสระตอกน 4.3.3 การวเคราะหโดยการวเคราะหการถดถอยพหคณ ซงเปนการวเคราะหตวแปรทละตว ผลการวเคราะหทไดแสดงไวดงตารางท 4.7 และตารางท 4.8

64

ตารางท 4.7 การวเคราะหการถดถอยเพอพยากรณผลกระทบระหวางตวแปรอสระ กบอตราผลตอบแทนจากสนทรพย

Model Unstandardized

Coefficients Standardized Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 5.404 2.908 1.858 0.074 อตราการเตบโตของยอดขาย 0.145 1.000 0.024 0.145 0.886 ประสทธภาพการด าเนนงาน 0.875 0.550 0.265 1.592 0.123 สภาพคลองทางการเงน 0.752 0.281 0.436 2.674 0.013* ระดบความเสยงทางการเงน -0.275 0.658 -0.068 - 0.418 0.679 ราคาน ามนดบ -0.026 0.013 -0.164 1.999 - 0.047*

R = 0. 556 R Square = 0.309 Adjusted R Square (R2) = -0.207 F = 3.025 Sig. = 0.035 a. Dependent Variable: อตราผลตอบแทนจากสนทรพย

* อยางมนยส าคญทางสถตทระดบ 0.05 จากตารางท 4.4 สามารถสรปการวเคราะหตวแปรทมอทธพลกบอตราสวนผลตอบแทนจากสนทรพยอยางมนยส าคญทางสถตทระดบ 0.05 ดงน ผลการวเคราะหคา R แสดงถงผลกรทบระหวางกลมตวแปรอสระกบตวแปรตาม คอ อตราผลตอบแทนจากสนทรพย จากตารางคาทไดไมเขาใกล 1 แสดงใหเหนวามอทธพลในระดบนอย คอ เมอตวแปรตวหนงเพมขนหรอลดลงอกตวแปรหนงจะเพมขนหรอลดลงในทศทางเดยวกน ผลการวเคราะหคา R Square แสดงถงอทธพลของตวแปรอสระทงหมดทมตอตวแปรตามซงแสดงใหเหนวาตวแปรอสระ มผลตออตราผลตอบแทนจากสนทรพยรอยละ 30.9 สวนอกรอยละ 69.1 จะเปนอทธพลจากตวแปรอน ๆ อาจจะกลาวไดวาตวแปรอสระทงหมดสามารถท านายอตราผลตอบแทนจากสนทรพย ไดรอยละ 30.9 ผลการวเคราะหคา Adjusted R Square แสดงถง R Square แสดงใหเหนวาถาตวแปรอสระมการเปลยนแปลง ตวแปรตามจะมแนวโนมเปลยนแปลงตาม รอยละ 20.7 ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ พบวา สภาพคลองทางการเงน (B = 0.752) พบวามความสมพนธเชงบวกกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพยแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากสนทรพยเพมขน สภาพคลองทางการเงนนนจะเพมขน 0.752% ราคาน ามนดบ (B = -0.026) พบวามอทธพลเชงลบกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพยแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากสนทรพยเพมขน ราคาน ามน

65

นนจะลดลง 0.026 เหรยญสหรฐตอบารเรล ส าหรบประสทธภาพการด าเนนงาน ขนาดบรษท ระดบความเสยงทางการเงน อตราการเตบโตของยอดขายไมมอทธพลกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพยอยางมนยส าคญทระดบ 0.05 ผวจยจงน าคาสมประสทธของตวแปรพยากรณมาเขยนเปนสมการพยากรณปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรเขยนสมการณพยากรณ ไดดงน ROAi,t = 5.404 + 0.145 + 0.875 + 0.752 – 0.275 + 0.026 + 2.908 ตารางท 4.8 การวเคราะหการถดถอยเพอพยากรณผลกระทบระหวางตวแปรอสระกบ อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta 1 (Constant) 15.021 5.927 2.534 0.017

อตราการเตบโตของยอดขาย 0.383 2.038 0.030 0.188 0.852 ประสทธภาพการด าเนนงาน 1.218 1.121 0.174 1.087 0.287 สภาพคลองทางการเงน 1.642 0.573 0.448 2.864 0.008* ระดบความเสยงทางการเงน -2.307 1.342 -0.270 -1.719 0.097 ราคาน ามนดบ -0.033 -0.043 -0.064 -0.768 -0.045*

R = 0.602 R Square = 0.363 Adjusted R Square (R2) = 0.269 F = 3.845 Sig. = 0.013

a. Dependent Variable: อตราผลตอบแทนจากผถอหน * อยางมนยส าคญทางสถตทระดบ 0.05

จากตารางท 4.7 สามารถสรปการวเคราะหตวแปรทมความสมพนธกบอตราสวนผลตอบแทนจากสวนของผถอหนอยางมนยส าคญทางสถตทระดบ 0.05 ดงน ผลการวเคราะหคา R แสดงถงระดบความสมพนธระหวางกลมตวแปรอสระกบตวแปรตาม คอ อตราผลตอบแทนจากสวนของผ ถอหน จากตารางคาทไดไมเขาใกล 1 แสดงใหเหนวามความสมพนธในระดบนอย คอ เมอตวแปรตวหนงเพมขนหรอลดลงอกตวแปรหนงจะเพมขนหรอลดลงในทศทางเดยวกน ผลการวเคราะหคา R Square แสดงถงอทธพลของตวแปรอสระทงหมดทมตอตวแปรตามซงแสดงใหเหนวาตวแปรอสระ มผลตออตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนรอยละ 36.3 สวนอก

66

รอยละ 63.7 จะเปนอทธพลจากตวแปรอน ๆ อาจจะกลาวไดวาตวแปรอสระทงหมดสามารถท านายอตราผลตอบแทนจากสนทรพย ไดรอยละ 36.3 ผลการวเคราะหคา Adjusted R Square แสดงถง R Square แสดงใหเหนวาถาตวแปรอสระมการเปลยนแปลง ตวแปรตามจะมแนวโนมเปลยนแปลงตาม รอยละ 26.9 ผลการวเคราะหสมการถดถอยพหคณ พบวา สภาพคลองทางการเงน (B = 1.642) พบวา มความสมพนธเชงบวกกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนเพมขน สภาพคลองทางการเงนนนจะเพมขน 1.642% ราคาน ามนดบ (B = -0.033) พบวา มความสมพนธเชงลบกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากผถอหนเพมขน ราคาน ามนนนจะลดลง 0.033 เหรยญสหรฐตอบารเรล ส าหรบระดบความเสยงทางการเงน ประสทธภาพการด าเนนงาน อตราการเตบโตของยอดขาย ไมมความสมพนธกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนอยางมนยส าคญทระดบ 0.05 ผวจยจงน าคาสมประสทธของตวแปรพยากรณมาเขยนเปนสมการพยากรณปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรเขยนสมการณพยากรณ ไดดงน ROEi,t = 15.021 + 0.383 + 1.218 + 1.642 – 2.307 - 0.033 + 5.927 การศกษาวจยครงน ทดสอบสมมตฐานผวจยไดเลอกใชแบบจ าลองสมการถดถอยเชงพห(Multiple Regression Analysis) ในการพยากรปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรโดยวเคราะหจากตารางท 4.7 และ 4.8 ดงน สภาพคลองทางการเงน มผลตอความสามารถในการท าก าไรท ง 2 ดาน คอ ดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย คอ สภาพคลองทางการเงน (Sig. = 0.013) มคา B = 0.752 พบวามความสมพนธเชงบวกกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพยแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากสนทรพยเพมขน สภาพคลองทางการเงน นนจะเพมขน 0.752% และดานอตราผลตอบจากสวนของ ผถอ คอ สภาพคลองทางการเงน (Sig. = 0.008) มคา B = 1.642 พบวา มความสมพนธเชงบวกกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนเพมขน สภาพคลองทางการเงน นนจะเพมขน 1.642% ราคาน ามนดบมผลตอความสามารถในการท าก าไร ทง 2 ดาน คอ ดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย คอ ราคาน ามนดบ (Sig. = -0.047) มคา B = -0.033 พบวา มความสมพนธเชงลบกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากผถอหนเพมขน ราคาน ามนนนจะลดลง 0.033 เหรยญสหรฐตอบารเรล และดานอตราผลตอบจากสวนของผถอ ราคาน ามนดบ (Sig. = -0.047) มคา B = -0.026 พบวา มความสมพนธเชงลบกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนแสดงถงเมออตราผลตอบแทนจากผถอหนเพมขน ราคาน ามนนนจะ

67

ลดลง 0.026 เหรยญสหรฐตอบารเรล จากผลการวเคราะหระดบความเสยงทางการเงน อตราการเตบโตของยอดขาย และประสทธภาพการด าเนนงาน ไมมผลตอความสามารถในการท าก าไรอยางมระดบนยส าคญ 0.05

บทท 5 สรปผลการวจย การอภปรายและขอเสนอแนะ

การศกษาเรอง ปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนใน

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค โดยใชขอมลทตยภม (Secondary Data) เกบขอมลรายป เรมตงแตป 2555-2560 รวมระยะเวลาทงสน 6 ป โดยมวตถประสงค เพอศกษาปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไรของบรษทในกลมพลงงานและสาธารณปโภคทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย มตวแปรทท าการศกษาประกอบดวย

ตวแปรอสระ (Independent variable) จ านวน 5 ตวแปร ประกอบดวย อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ

ตวแปรตาม (Dependent variable) ประกอบดวย ผลตอบแทนตอสนทรพยและผลตอบแทนจากสวนของผถอหน โดยเกบรวบรวมขอมลทตยภมจากการรายงานทางการเงนของบรษทในฐานขอมลตลาดหลกทรพยออนไลนแหงประเทศไทยท าการวจยศกษาผานโปนแกรมทางสถต (SPSS)โดยใชสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics Analysis) และการวเคราะหความถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) เปนตน

5.1 สรปผลการวจย 1. การวเคราะหขอมลดวยสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics Analysis) ผลการวเคราะหขอมลดวยสถตเชงพรรณนาจากตารางท 4.2 สรปไดวา อตราการเตบโตของยอดขาย มคาเฉลยอยท 1.779 เทา มคาสงสดอยท 4.283 เทา มคาต าสดอยท 0.101 เทา มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 0.886 เทา ประสทธภาพการด าเนนงาน มคาเฉลยอยท 3.528 เทา มคาสงสดอยท 8.136 เทา มคาต าสดอยท 0.239 เทา มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 1.856 เทา สภาพคลองทางการเงน มคาเฉลยอยท 3.984 เทา มคาสงสดอยท 7.243 เทา มคาต าสดอยท 0.223 เทา มการกระจายตวโดยดจากคา เบยงเบนมาตรฐานเทากบ 1.488 เทา

ระดบความเสยงทางการเงน มคาเฉลยอยท 1.150 % มคาสงสดอยท 3.360% มคาต าสด อยท -2.590% มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 0.840 %

69

ราคาน ามนดบ มคาเฉลยอยท 77.01 เหรยญสหรฐตอบารเรล มคาสงสดอยท 119 เหรยญสหรฐตอบารเรล มคาต าสดอยท 41.44 เหรยญสหรฐตอบารเรล มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 37.41 เหรยญสหรฐตอบารเรล

อตราผลตอบแทนจากสนทรพยรวม มคาเฉลยอยท 4.711% มคาสงสดอยท 10.098 % มคาต าสดอยท -2.920% มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 2.922%

อตราผลตอบแทนสวนของผถอหน มคาเฉลยอยท 10.577 % มคาสงสดอยท 18.890 % มคาต าสดอยท -7.762% มการกระจายตวโดยดจากคาเบยงเบนมาตรฐานเทากบ 6.556 % 2. ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางตวแปรปจจยมคาสมประสทธสมพนธ ซงมคาสมประสทธสมพนธนอยกวา 0.80 แสดงใหเหนวาตวแปรอสระมความเปนอสระตอกนไมมความสมพนธกนมากไมมการควบคมใด ๆ ไว จงไมเกดปญหาสหสมพนธ 3. จากการวเคราะหเพอทดสอบความสมพนธของปจจยกบความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ปจจยทน ามาใชคอ อตราการเตบโตของยอดขาย สภาพคลองทางการเงน อตราสวนดานสถาคลอง อตราสวนประสทธภาพการด าเนนงาน ระดบความเสยงทางการเงน ขนาดบรษท และราคาน ามนดบ ใหเปนไปตามวตถประสงคและสมมตฐานการวจยสามารถสรปผลการวจย ดงน 3.1 การทดสอบการแจกแจงขอมลตวแปรอสระดวยสถต Kolmogorov-Smirnov พบวา ตวแปรอสระขอมลมการแจกแจงแบบปกต อยางมนยส าคญทางสถตทระดบนยส าคญ 0.05 ในการทดสอบสมมตฐานคาเฉลยตวแปรอสระ 3.2 การวเคราะหผลกระทบระหวางตวแปรอสระกบความสามารถในการท าก าไรดวยสถตสมการถดถอยเชงพห (Multiple Regression Analysis) สรปผล ดงน ตารางท 5.1 ตารางเปรยบเทยบความสมพนธโดยใชสมการถดถอยเชงพห (Multiple Regression

Analysis) ระหวางตวแปรอสระกบอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ตวแปร Sig. ความสมพนธ

อตราการเตบโตของยอดขาย 0.886

ประสทธภาพการด าเนนงาน 0.123

สภาพคลองทางการเงน 0.013*

ระดบความเสยงทางการเงน 0.679

ราคาน ามนดบ - 0.047*

70

ผลการวเคราะห พบวา สภาพคลองทางการเงน และราคาน ามนดบมความสมพนธตอความสามารถในการท าก าไร อยางมนยส าคญทางสถตท 0.05 สวนระดบความเสยงทางการเงน อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน พบวาไมมความสมพนธตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย

ตารางท 5.2 ตารางเปรยบเทยบความสมพนธโดยใชสมการถดถดยเชงพห (Multiple Regression

Analysis) ระหวางตวแปรอสระกบอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ตวแปร Sig. ความสมพนธ

อตราการเตบโตของยอดขาย 0.852

ประสทธภาพการด าเนนงาน 0.287

สภาพคลองทางการเงน 0.008*

ระดบความเสยงทางการเงน 0.097

ราคาน ามนดบ -0.045*

ผลการวเคราะห พบวา สภาพคลองทางการเงน มความสมพนธกบความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 สวนระดบความเสยงทางการเงน อตราการเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน พบวาไมมความสมพนธตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภค ดานผลตอบแทนจากสวนของผถอหน

5.2 การอภปรายผลการวจย ผลการศกษาปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ปจจยทน ามาวเคราะห ไดแก อตราการเตบโตของยอดขาย สภาพคลองทางการเงน อตราสวนประสทธภาพการด าเนนงาน ระดบความเสยงทางการเงน และราคาน ามนดบ ตามสมมตฐานการวจย ดงน สภาพคลองทางการเงน มผลตอความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ทางดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ทางดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) อตราสวนนแสดงถงสภาพคลองจะสามารถบอกไดวาธรกจมความสามารถในการช าระหน

71

หรอมความสามารถในการเปลยนสนทรพยใหเปนทนไดดมากนอยเพยงใด หากธรกจมสภาพคลองสงแสดงใหเหนวาธรกจสามารถทจะน าทนดงกลาวไปกอใหเกดรายไดและก าไรแกธรกจไดซงกจะสงผลตอความสามารถในการท าก าไรและสงผลกระทบตอราคาหลกทรพยในล าดบถดไปดวยเชนกน คอ หากวาอตราสวนทนหมนเวยนสงสงผลใหผลตอบแทนสงขนดวย ซงสอดคลองกบงานวจยเรองปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของสหกรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหมของ ศรพกตร มอญสรอย ผลการวจยพบวา อตราสวนดานสภาพคลอง สงผลตอความสามารถในการท าก าไรในอนาคตของสหกรณออมทรพยและสกหรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหม ซงไมสอดคลองกบงานวจยของ ชมพนท มนตภาณวงศ (2553 )ทพบวาสกหรณกลมก าไรมสภาพคลองในการด าเนนกจการต ากวาสหกรณกลมขาดทน และงานวจยของณฐกาญน นมมานวกล (2554) ทพบวาหากธนาคารพาณชยมสภาพคลองด สามารถถอนเงนออกจากธนาคารไดงาย ท าใหโอกาสทธนาคารจ าน าเงนดงกลาวไปใชในการปลอยสนเชอหรอลงทน เพอสรางผลตอบแทนคนสธนาคารลดลง สงผลใหความสามารถในการท าก าไรของธนาคารพาณชยลดลง ราคาน ามนดบ มผลตอความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ทางดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ทางดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ซงสอดคลองกบงานวจยเรอง ปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอผลตอบแทนของหลกทรพย กลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงานของ ฐตพล หนชะนา (2551) ผลการวจย พบวา ราคาน ามนดบมความ สมพนธเปนไปนทศทางตรงกนขามกบผลตอบแทนจากการลงทนราคาน ามนดบจะสะทอนใหเหนถงสภาวะทางเศรษฐกจโดยแสดงถงภาวะความตองน าการใชน ามนดบของในประเทศ ซงเมอราคาน ามนลดต าลงแสดงใหเหนถงสภาวะของเศรษฐกจทถดถอยและการลงทนกจะตกอยในภาวะถดถอยเชนเดยวกน แตการลดลงของราคาน ามนดบจะสงผลตอตนทนของธรกจทเกยวของท าใหตนทน ของธรกจดงกลาวต าลงและมโอกาสในการสรางผลก าไรและผลตอบแทนจากการลงทนไดผลมากขนซงหากพจารณามมนแลวจะพบวาเมอราคาน ามนลดต าลง นกลงทนมองวาธรกจทเกยวของกบน ามนดบและกาซธรรมชาตจะไดประโยชนจากสถานการณดงกลาว สงผลใหประชาชน นกลงทนเขามาลงทนในหลกทรพยของกลมธรกจดงกลาวสงผลใหราคาหลกทรพยเพมขนผลตอบแทนท นกลงทนจะไดรบลดนอยลง และในลกษณะของสถานการณตรงกนขามหากราคาน ามนเพมสงขน นกลงทนมองวากลมธรกจดงกลาวจะมตนทนทสงขนและประสทธภาพในการท าก าไรลดลงจงเกดการขายหลกทรพยกลมดงกลาวออกไปสงผลใหราคาหลกทรพยต าลง แตผทเขาลงทนจะไดรบผลตอบแทนทสงขนในขณะนนนนเอง

72

ระดบความเสยงทางการเงน ไมมผลตอความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ทางดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ทางดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ซงไมสอดคลองกบงานวจยเรอง อตราสวนทางการเงน ตวชวดอตสาหกรรมธรกจการเงนและกลมอตสาหกรรมบรการของอรรถชย เตชะลปนรศม (2549) ผลการวจยพบวา อตราผลตอบแทนผถอหน อตราผลตอบแทนจากสนทรพยและอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน สามารถสะทอนคณลกษณะของแตละกลมอตสาหกรรมไดและมความสมพนธกบลกษณะของแตละกลมอตสาหกรรม โดยพบวาอตราผลตอบแทนจากสนทรพยและอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหนนนสามารถบงชคณลกษณะเฉพาะของกลมอตสาหกรรมนนได ประสทธภาพการด าเนนงาน ไมมผลตอความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ทางดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ทางดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ซงสอดคลองกบงานวจยเรอง ปจจยทก าหนดความสามารถในการท าก าไรของธรกจอาหารและเครองดมในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยของ จฑามาส จรงกลน (2554) พบวาตนทนของวตถดบ สภาพคลองทางการเงน ประสทธภาพการด าเนนงาน และความเขมแขงของเงนทนไมมผลกระทบตอความสามารถในการก าไรของอตสาหกรรมหารและเครองดมในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตราการเตบโตของยอดขาย ไมมผลตอความสามารถในการท าก าไรทระดบนยส าคญทางสถต 0.05 ทางดานอตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน (ROE) ทางดานอตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ซงไมสอดคลองกบงานวจยเรอง ความสมพนธระหวางองคประกอบของกรายการการคงคางก าไรในอนาคตและผลตอบแทนของหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยของ วชยา สธรยงประเสรฐ ผลการศกษาพบวาอตราการเตบโตของยอดขายมความสมพนธเชงลบกบก าไรในอนาคตและการเตบโตของยอดขายมความสมพนธเชงบวกกบอตราผลตอบแทนของหลกทรพย แสดงใหเหนวาองคประกอบของรายการคงคางท าใหความยงยนของก าไรลดลง

5.3 ขอเสนอแนะ ขอเสนอแนะส าหรบการศกษาครงน งานวจยเรองนเปนการศกษาถงปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคซงผวจยทขอเสนอแนะสรปได ดงน

73

1. การศกษาในครงนสามารถแสดงใหเหนถงปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรดานอตราตอบแทนจากสนทรพยกบอตราตอบแทนจากผถอหนของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทสไทยของกลมพลงงานและสาธารณปโภค ซงจะชวยใหนกลงทนและผทสนใจทราบถงปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร 2. นกลงทนสามารถน าผลและความสมพนธทไดจากการวจยไปใชประกอบการตดสนใจวางแผนการลงทนในตลาดหลกทรพยของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลมอตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภครวมถงกลมอตสาหกรรมอนได

ขอเสนอแนะส าหรบงานวจยครงตอไป จากวจยเรองปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อตสาหกรรมพลงงานและสาธารณปโภคซงผวจยไดท าการศกษาตวแปรตน 5 ตวแปร ไดแก อตราการเจรญเตบโตของยอดขาย ประสทธภาพการด าเนนงาน สภาพคลองทางการเงน ระดบความเสยงทางการเงน และ ราคาน ามนดบ ตวแปรตามไดแก ความสามารถในการท าก าไร วดจากอตราผลตอบแทนของสนทรพยและอตราผลตอบแทนจากผถอหน ดงนนผวจยมขอเสนอแนะส าหรบงานวจยครงตอไป สรปไดดงน 1. ควรเลอกตวแปรอสระอน ๆ ใหมความหลากหลายทงนเพอใหเหนความสมพนธของตวแปรอสระมความชดเจนและหลากหลายมากยงขน 2. ควรศกษาขอมลในกลมอตสาหกรรมอน ๆ ทแตกตางออกไป เพอใหเหนความสมพนธและความแตกตางเมอศกษาในกลมอตสาหกรรมทตางกน 3. การศกษาวจยในครงน เปนการศกษาปจจยเศรษฐกจและปจจยภายใน ซงถอเปนปจจยพนฐาน ดงนนการศกษาครงตอไปควรใชปจจยทางเทคนคควบคไปดวย

บรรณานกรม

กระทรวงพลงงาน. (2560). รายงานราคาน ามนประจ าป. สบคนจาก http://www.egat.co.th/ ชมสมร พานชโยทย. (2550). ความสมพนธระหวางความเสยงดานสภาพคลองตลาดและอตรา ผลตอบแทนของหลกทรพย. (วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, จฬาลงกรณมหาวทยาลย). ฐาปนา ฉนไพศาล. (2556). วชาการเงนธรกจ (พมพครงท 25). กรงเทพมหานคร : ศนยหนงสอ จฬาลงกรณมหาวทยาลย. ฐตพล หนชะนา. (2551). ไดศกษาเรองปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอผลตอบแทนของหลกทรพย กลมทรพยากร หมวดธรกจพลงงาน. (คนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลย หอการคาไทย). ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและสมาคมบรษทจดการกองทน. (2559). การวเคราะหงบการเงน เบองตน. สบคนจาก http://www.set.or.th ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2559). ขอมลบรษทจดทะเบยน. สบคนจาก http://www.set.or.th ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2559). นกธรกจหนมอใหมวเคราะหหนแบบมอโปร. สบคนจาก http://www.set.or.th ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2559). วเคราะหปจจยพนฐาน. สบคนจาก http://www.set.or.th. ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (2559). หมวดอตสาหกรรมในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. สบคนจาก http://www.set.or.th ปรารถนา ขดสวรรณ. (2556). ปจจยทมผลตอราคาหลกทรพยกลมธรกจพลงงาน กรณศกษา บรษท ไออาร พซ จ าจด (มหาชน). วารสารการเงน การธนาคาร และการลงทน, 1(1), 1-19. พดชา เพมพงษพนธ. (2553). ไดศกษาเรองปจจยเศรษฐกจทมผลตอราคาหลกทรพยกลมทรพยากร หมวดธรกจพลงและสาธารณปโภค. (คนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลย หอการคาไทย). พฒประภา เกตแกว. (2559). ไดศกษาเรองปจจยทสงผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กลมอตสาหกรรมอสงหา- รมทรพยและกอสราง. (คนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยหอการคาไทย). รชน เหลยมพทกษ. (2556). ปจจยทางเศรษฐกจทสงผลตอราคาหนธนาคารกรงเทพจ ากด (มหาชน). วารสารการเงน การธนาคาร และการลงทน, 1(2), 91-102.

75

บรรณานกรม (ตอ) วรฬห ล ากล. (2558). ไดท าการศกษาเรองปจจยทมผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร ของธนาคารพาณชย กรณศกษาธนาคารขนาดใหญ 5 อนดบแรกในประเทศไทย. (คนควาอสระปรญญาบณฑต, มหาวทยาลยกรงเทพ). แววดาว อ าออน. (2556). ไดศกษาเรองปจจยทางการเงนทมผลกระทบตอการด าเนนงานของธรกจ ประกนภย. วารสารการเงน การลงทน การตลาด และการบรหารธรกจ, 3(2), 197-219. ศรพกตร มอญสรอย. (2559). ไดท าการศกษาเรองปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไร ในอนาคตของสหกรณออมทรพยและสหกรณเครดตยเนยนในจงหวดเชยงใหม. (คนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเชยงใหม). ศภกตต ภกดศรศกดา. (2554). การวเคราะหความเสยงดวยเครองมออตราสวนทางการเงนของบรษท ทอยในกลมพฒนาอสงหารมทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (วทยานพนธ ปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยศลปากร). สจนดา ตงเจรญพนสข. (2556). ไดศกษาเรองปจจยความสามารถในการท าก าไรทก าหนดราคา หลกทรพยของธนาคารพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. (คนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยหอการคาไทย). ส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย. (2551). งบการเงน. สบคนจาก http://www.sec.or.th ส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย. (2561). ขอมลงบการเงนของบรษท. สบคนจาก http://market.sec.or.th/public/idisc/th/CompanyProfile/Listed/ ส านกเศรษฐกจอตสาหกรรม. (2561). ขอมลเกยวกบดชนเศรษฐกจ. สบคนจาก http://www.oie.go.th/academic/index อรอมา ตนด. (2557). ปจจยทมผลตอราคาตลาดหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาด หลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมเกษตรและอตสาหกรรมอาหาร. (วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลอสาน). อรษา สรสโม. (2554). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยบรษทท จดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกรณศกษากลมพลงงานและสาธารณปโภค. (การคนควาอสระปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเทคโนโลยราชมงคลธญบร).

76

บรรณานกรม (ตอ) อทมพร นลรตน. (2551). วเคราะหปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของธนาคารกรงไทย จ ากด (มหาชน). (สารนพนธปรญญาเศรษฐศาสตรบณฑต, มหาวทยาลยรามค าแหง). Black, K. (2006). Business statistics for contemporary decision making (4th ed.) USA.: John Wiley & Son. Crotty, J. (2009). New Financial Architecture (NFA) refers to the incorporation of contemporary financial markets under government deregulation. Retrieved from http://scholarworks. mass.edu/econworkingpaper/16 FINNOMENA. (2560). การเตบโตของยอดขาย. สบคนจาก https://www.finnomena.com/investmentreader/growth/

ภาคผนวก

78

ภาคผนวก ก ขอมลคาเฉลยอตราสวนทางการเงน

79

ตารางท 1 แสดงคาเฉลยอตราสวนทางการเงนของบรษททจดทะเบยน อตสาหกรรมพลงงานและ สาธารณปโภคป ตงแตป พ.ศ. 2555 – 2560

บรษท ROA (%)

ROE (%)

SGR (เทา)

ER (เทา)

DFL (%)

CR (เทา)

AKR 6.172 17.855 1.209 3.494 0.963 1.640

BAFS 16.098 18.89 2.280 4.800 1.213 2.050

BANPU 1.640 4.957 2.597 2.371 0.249 1.790

BCP 4.952 11.365 2.723 4.234 0.109 2.210

CKP 0.448 1.775 2.101 3.263 1.914 2.700

DEMCO 2.247 2.328 2.206 2.890 2.771 1.720

EARTH 6.095 16.858 3.171 4.290 1.149 2.030

EASTW 8.663 15.760 1.707 3.177 2.540 3.740

EGCO 5.995 11.438 2.163 2.140 2.734 1.580

ESSO 1.488 2.210 1.703 2.957 1.909 2.720

GLOW 6.815 18.365 3.171 2.290 1.280 1.390

GUNKUL 7.822 21.658 1.345 4.340 0.121 2.270

IRCP 3.090 6.900 1.230 4.213 2.170 2.350

LANNA 6.580 13.872 2.571 3.136 1.163 1.910 MDX 4.760 14.853 2.180 2.289 0.137 4.360

PTG 8.172 19.190 3.443 2.149 2.31 1.83 PTT 4.482 12.183 2.480 3.110 1.274 1.750

PTTEP 3.857 7.260 1.851 4.131 0.746 2.510

RATCH 6.295 10.392 2.242 1.343 1.274 1.860 RPC -2.920 -7.762 2.167 1.307 2.746 9.700

SCG 3.492 9.348 2.163 2.120 1.490 1.340

SCN 6.450 16.703 1.654 4.277 2.163 1.43

SGP 4.025 12.815 2.306 1.105 1.839 2.53

SOLAR 1.090 1.753 1.430 1.271 2.137 1.340

SPCG 6.495 26.112 2.283 3.350 0.126 2.260

80

ตารางท 1 แสดงคาเฉลยอตราสวนทางการเงนของบรษททจดทะเบยน อตสาหกรรมพลงงานและ สาธารณปโภคป ตงแตป พ.ศ. 2555 – 2560 (ตอ)

บรษท ROA ROE SGR ER DFL CR

SPRC 7.168 11.028 3.117 3.754 2.591 1.410

SUPER 2.145 6.738 22.927 1.963 2.127 5.160

SUSCO 7.573 15.745 22.452 1.340 1.241 1.220

TAE 4.258 9.150 21.864 2.261 0.110 4.490

TCC -0.787 -1.018 20.744 3.194 1.266 9.820

TOP 6.477 13.140 26.025 1.239 0.176 3.100

TTW 10.628 23.605 24.247 3.103 2.230 3.400

ตารางท 2 แสดงราคน ามนดบเฉลย 6 ป ตงแตป พ.ศ. 2555 – 2560

ป ราคาเฉลยตอป (บาท) 2555 109.08 2556 105.50 2557 102.00 2558 50.91 2559 41.44 2560 53.13

81

ภาคผนวก ข ผลการวเคราะหขอมล

82

ตารางท 3 คาสถตการทดสอบการแจกแจงขอมลปจจยทมผลตอความสามารถในการท าก าไรของ บรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

Case Processing Summary

Cases

Valid Missing Total

N Percent N Percent N Percent

ROA 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

ROE 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

SGR 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

ER 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

CR 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

DFL 32 100.0% 0 0.0% 32 100.0%

Descriptives

Statistic Std. Error

aROA Mean 5.05516 .631576

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 3.76705

Upper Bound 6.34326

5% Trimmed Mean 4.95422

Median 5.47333

Variance 12.764

Std. Deviation 3.572733

Minimum -2.920

Maximum 16.098

Range 19.018

Interquartile Range 4.299

Skewness .493 .414

Kurtosis 2.121 .809

ROE Mean 11.42089 1.340274

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 8.68738

Upper Bound 14.15439

5% Trimmed Mean 11.58216

Median 11.81083

Variance 57.483

Std. Deviation 7.581735

Minimum -7.762

Maximum 26.112

Range 33.873

Interquartile Range 10.041

Skewness -.379 .414

Kurtosis .084 .809

SGR Mean 2.27944 .104323

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 2.06667

Upper Bound 2.49221

5% Trimmed Mean 2.27758

Median 2.22400

Variance .348

Std. Deviation .590142

Minimum 1.209

Maximum 3.443

Range 2.234

Interquartile Range .753

Skewness .079 .414

83

Kurtosis -.413 .809

ER Mean 2.84066 .191117

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 2.45087

Upper Bound 3.23044

5% Trimmed Mean 2.83502

Median 3.03000

Variance 1.169

Std. Deviation 1.081122

Minimum 1.105

Maximum 4.800

Range 3.695

Interquartile Range 1.564

Skewness -.005 .414

Kurtosis -1.061 .809

CR Mean 3.20247 .210251

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 2.77366

Upper Bound 3.63128

5% Trimmed Mean 3.19815

Median 3.36300

Variance 1.415

Std. Deviation 1.189358

Minimum 1.159

Maximum 5.666

Range 4.507

Interquartile Range 1.895

Skewness -.261 .414

Kurtosis -.675 .809

DFL Mean 1.44588 .157089

95% Confidence Interval for Mean

Lower Bound 1.12549

Upper Bound 1.76626

5% Trimmed Mean 1.44703

Median 1.27700

Variance .790

Std. Deviation .888630

Minimum .109

Maximum 2.771

Range 2.662

Interquartile Range 1.368

Skewness -.181 .414

Kurtosis -1.161 .809

Tests of Normality

Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig.

ROA .104 32 .200* .956 32 .215 ROE .073 32 .200* .985 32 .921 SGR .138 32 .124 .961 32 .287 ER .106 32 .200* .944 32 .099 CR .119 32 .200* .951 32 .149 DFL .130 32 .185 .917 32 .017

*. This is a lower bound of the true significance. a. Lilliefors Significance Correction

84

ตารางท 4 คาสถตสมการเชงพห (Model Summary) Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square Std. Error of the Estimate

Change Statistics Durbin-Watson

R Square Change F Change df1 df2

Sig. F Change

1 .556a .309 .207 3.181205 .309 3.025 4 27 .035 1.846

a. Predictors: (Constant), CR, DFL, SGR, ER, CO b. Dependent Variable: ROA

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Change Statistics Durbin-Watson

R Square Change F Change df1 df2

Sig. F Change

1 .602a .363 .269 6.484337 .363 3.845 4 27 .013 1.722

a. Predictors: (Constant), CR, DFL, SGR, ER, CO b. Dependent Variable: ROE

ตารางท 5 คาสถตสมการเชงพห (Regression)

Variables Entered/Removeda

Model Variables Entered

Variables Removed Method

1 SGR, ER, DFL, CR, CO b

. Enter

a. Dependent Variable: ROA b. All requested variables entered.

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 122.455 4 30.614 3.025 .035b

Residual 273.242 27 10.120

Total 395.697 31

a. Dependent Variable: ROA

85

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 5.404 2.908 1.858 0.074

SGR 0.145 1.000 0.024 0.145 0.886 0.938 1.066

ER 0.875 0.550 0.265 1.592 0.123 0.923 1.083

CR 0.752 0.281 0.436 2.674 0.013* 0.963 1.038

DFL -0.275 0.658 -0.068 - 0.418 0.679 0.954 1.049

CO -0.026 0.013 -0.164 1.999 - 0.047* 0.928 1.078 a. Dependent Variable: ROA

Variables Entered/Removeda

Model Variables Entered

Variables Removed

Method

1 SGR, ER, DFL, CR, CO b

. Enter

a. Dependent Variable: ROE b. All requested variables entered.

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 646.705 4 161.676 3.845 .013b

Residual 1135.259 27 42.047 Total 1781.964 31

a. Dependent Variable: ROE b. Predictors: (Constant), SGR, ER, DFL, CR, CO

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 15.021 5.927 2.534 0.017 SGR 0.383 2.038 0.030 0.188 0.852 0.938 1.066 ER 1.218 1.121 0.174 1.087 0.287 0.923 1.083 CR 1.642 0.573 0.448 2.864 0.008* 0.963 1.038 DFL -2.307 1.342 -0.270 -1.719 0.097 0.954 1.049 CO -0.033 -0.043 -0.064 -0.768 -0.045* 0.928 1.078

a. Dependent Variable: ROE

86

ประวตผเขยน

ชอ-นามสกล นางอญชล เมองเจรญ วน เดอน ปเกด 25 ตลาคม พ.ศ. 2527 ทอย 8/2 หม 3 ต าบลหลกแกว อ าเภอวเศษชยชาญ จงหวดอางทอง ประวตการศกษา ระดบปรญญาตร วทยาการจดการ สาขาการบญชการเงน

มหาวทยาลยราชภฎกาญจนบร ประวตการท างาน พ.ศ. 2552-2561 เจาหนาทงานทะเบยน

วทยาลยการอาชพวเศษชยชาญ พ.ศ. 2561-ปจจบน อาจารยประจ าสาขาวชาการบญช วทยาลยการอาชพโพธทอง

เบอรโทรศพท 0875724762 อเมล aunchalee_m@mail.rmutt.ac.th