technologie: kansen voor beleggers - gripopjevermogen.nl...platform bnns dmlt tensorflw torch watson...
TRANSCRIPT
Technologie: kansen voor beleggersEric de Graaf en Jonathan Tseng5 oktober 2018
• Eric de Graaf - Beleggingsanalist en hoofd Research, ING Investment Office
• Jonathan Tseng - Senior Analyst, Fidelity International
• Q & A
Informatietechnologie - Structurele groei voor altijd?
• Het ING Investment Office (IIO) beheert het vermogen van klanten die beleggen bij de ING en is verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de beleggingsstrategieën van de ING
• De experts van het ING Investment Office volgen macro-economische ontwikkelingen, doen bedrijfsonderzoek en analyseren en beoordelen aandelen, obligaties en beleggingsfondsen op toekomstperspectief, management, rendement en risico
Wat doet het IIO?
Agenda
• De grote lijnen• Ontwikkelingen per subsector
• Hardware• Software en IT-dienstverlening
• Belangrijke thema’s• Waarderingen en risico’s• Aandelen in de modelportefeuilles• Conclusie
De grote lijnen
• Technologie steeds dominanter• Overal (snel en mobiel) internet• Internet of Things, Automotive, Robotics, AI
• Hardware steeds goedkoper• Schaalvergroting• Wet van Moore
• Winner takes all• Zowel in software, hardware en IT-dienstverlening• Andere verdienmodellen, abonnementen, advertenties
Hardware
•Pc verkopen structureel dalend, nu stabiel • Omzet omhoog door betere specificaties (geheugen)
•Telefoonverkoop: het best haalbare lijkt beperkte groei • Apple krijgt de verkoopprijs omhoog, Chinese producenten winnaars qua groei
•Halfgeleiders: cyclisch piek bereikt?: • Telefoongeheugen ↑, pc’s minder ↓, automotive ↑, IoT ↑
• Verschuiving naar cloud van lokale opslag• In eerste instantie negatief voor omzet
• Cloud opslag consolidatie waarschijnlijk:• Winnaars Amazon, Microsoft, Alphabet
•Winner takes all is zeer belangrijk concept:• Software is namelijk heel schaalbaar
• Forse verdere groei is haalbaar: • Toename klantenbasis, gebruik en advertentieduur• Content aanbieden (films, sport en muziek)
Software en IT-dienstverlening
• Cloud• Consumenten en bedrijven• Op termijn alles naar de cloud
• Content• Overnames en eigen ontwikkeling
• Winner takes all• Meeste reclamegeld = aandacht = #1• Megacaps door groei en overnames
Belangrijke thema’s
• Grote verschillen in waardering door:• Groei (potentieel)
• Hardware gemiddeld, internet hoog• Verwachtingen kunnen snel veranderen
• Marges• Schaalgrootte, soort product
• Marktposities• Consolidatie makkelijker dan #1 worden
• Overnamepotentieel• Overnemer of overnamekandidaat
Waarderingen
• Groei is per definitie eindig:• Natuurlijke grenzen
• Iedereen een auto, pc, telefoon • Substitutie
• Desktop > laptop > smartphone• Concurrentie
• Motorola > Nokia > Apple, Samsung• Overheidsingrijpen, politiek
• Verbieden en/of belasten
Risico’s
• Hardware:• Apple• Texas Instruments• Intel
• Software en IT dienstverlening:• Mastercard• Microsoft• SAP• IBM• CapGemini
Tech aandelen in de modelportefeuilles
• Technologie is een ‘natuurlijke’ groeisector:• In alle facetten van het leven• Software / content meeste potentie• Winner takes all
• ING overweegt al 10 jaar technologie-aandelen, dus niet zomaar een sector
• Mix van hard- en software• Voorkeur voor marktleiders• Waarderingen zijn fors, groei(potentie) ook
Conclusie
Kunstmatige intelligentie : groei!• Naast een volledige verschuiving naar mobiel en cloudopslag zal de
snelle opkomst van kunstmatige intelligentie een van de groeiaanjagers in de komende jaren zijn, en de opkomst van compleet nieuwe bedrijfstakken mogelijk maken
• In de komende 15 minuten zal mijn Fidelity International collega, Jonathan Tseng, uit de doeken doen wat kunstmatige intelligentie is, wat de gevolgen zijn en hoe u daar het beste van kunt profiteren
Kunstmatige intelligentie? Artificial Intelligence
Computers gedragen zich alsIntelligente mensen
Vertegenwoordiger van niet kunstmatige intelligentie
Rupert + Doos met oude gadgets
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Intelligent gedrag:
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Printplaten
Toetsenborden
Telefoons
Hoesjes
Papier
Randapparatuur
Artificial Intelligent Agent ….
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Google Photos + Doos met oude gadgets
… Intelligent gedrag
Bron: Fidelity International, ter illustratie
“papier”
“hoesje”
“toetsenbord”
“randapparatuur”
“telefoon”
“Picture of a motorcycle”
“This is a phone”
De magie van Deep Learning
2) Synthetische data generatie – Creatieve oplossingen bedenken
1) Filteren – Naald in een hooiberg vinden
Data uit echte wereld Betekenis
Betekenis Data uit echte wereldBron: Fidelity International, ter illustratie
“ Bovenmenselijk… (i)
Menselijkenauwkeurigheid
Bron: Fidelity International, ter illustratie
“Bovenmenselijk” (ii)
Oorspronkelijke afbeelding Versie in pixels AI Reconstructie
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Resultaat: AI zorgt ervoor dat de wereld leesbaar wordt voor machines
The Terminator(1984)
Microsoft Hololens(2017)
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Applicaties in de echte wereld: wat kan een machine?
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Applicaties in de echte wereld : zelfrijdende auto’s
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Applicaties in de echte wereld : generatief ontwerp
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Verandering van de aard van menselijk werkGeen-Routine
Cognitief
Geen-RoutineHandmatig
Bron: Fidelity International, ter illustratie
AMD Intel NVDA Xilinx Mellanox Apple Microsoft Google Facebook Amazon IBM Others
EnterpriseWatson Health Baidu
Consumer Siri CortanaGoogle Now
Facebook M
Alex a
Platform BNNS DMLT TensorFlw Torch Watson
Library OpenCL OpenCL cuDNN
Comms Omnipath Infiniband
Memory 3D XPointSamsung, MU Hy nix
Accelerator (Inferencing
PolarisXeon, Altera
Tesla P4 VirtexA-Series
SoCTPU
Accelerator (Training)
Xeon Phi Pascal UltraScale
Processor Zen Xeon
HARDWARE COMPANIES
SOFT
WARE
HARD
WARE
SOFTWARE/INTERNET COMPANIES
APPS
Hoe te beleggen? Waardeketen begrijpen
Winstgevende sectoren
Bron: Fidelity International, ter illustratie..
Verwijzingen naar specifieke effecten mogen niet worden opgevat als advies om deze effecten te kopen of te verkopen, zij zijn louter opgenomen bij wijze van illustratie.
Hoe te beleggen: Begrijpen van de gevolgen
Lagere kosten van autorijden
Minder ongelukkenEfficient rijden
Overgaan naar : op aanvraag
Beter weggebruik
Minder OV
Minder verzekering
Minder parkeergarages
Minder banenvoor
chauffeurs
Goedkoper wonen
Meer capaciteit op de weg
Geen chauffeurs
Zelfrijdende auto’s
Nieuwe inrichtingvan steden
Meer vraag naarauto’s
Vastgoed
Transportle-veranciers
Bus/treinonderdelen
Verzekeraars
Leveranciersonderdelen
Bouwbedrijven
Bron: Fidelity International, ter illustratie
Deze informatie mag niet worden gekopieerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming. Fidelity verstrekt uitsluitend informatie over haar eigen producten en diensten en geeft geen beleggingsadviezen die gebaseerd zijn op persoonlijke omstandigheden. Fidelity International verwijst naar de groep van bedrijven die deel uitmaken van de wereldwijde beleggingsbeheerorganisatie die informatie biedt over producten en diensten in bepaalde rechtsgebieden buiten Noord-Amerika. Deze publicatie is niet bestemd voor inwoners van de Verenigde Staten. Tenzij anders aangegeven, zijn alle hier gegeven meningenen visies afkomstig van Fidelity. Beleggers dienen er nota van te nemen dat ingenomen standpunten mogelijk niet langer actueel zijn en dat er mogelijk reeds naar gehandeld is. Fidelity, Fidelity International, het Fidelity International logo en het F symbol zijn geregistreerde handelsmerken van FIL Limited. Uitgegeven door FIL (Luxembourg) S.A., goedgekeurd en gereguleerd door de CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). CL18101401
Belangrijke informatie