smiles, bid-ask spreads and option pricing
TRANSCRIPT
����������� ���������� �������������
������� ����� � ���� �� � �����������
������� ���� ����������� ���� �� ������ ����
������ �����������������
������� �!������������ ��� ���� ����� ������ ����
������ ������!�����"����
��� �������� "��������������� �� �#��� $ ���"� %������ ����
������ !����������������
��������
&���� #"� �������� �������� �� $��!�#'' ()**+,� �� ���-� .���� �� ����()***, ������� �����#� #� �/���� #"� ���������� �##��� �' ���#���#� ��#��#������� �/������ ������ ��!"# �� ���#�� #� ��0����#� ���#�� ����! �� ���� �� ��#�#����#�� ��#1��� )2�33 �� )2�4+ �� #"� �����" �56��+ ����/ '�#���� '���7���� )**4 #� 8�#���� )**9 1� �/#��� �������� ����� #� �#��� #"� ��'������ �'��0����#� ���#�� � ���/��� �� #"� ���#��� �����: ������ �� #"� ������! �' ��#��������������!��� �#���#��� ����#��� ��#��� ������! ������ ��������#��! #"� �����:����� ���� #� ���'��� ������ ���#��� #� ���:���"�����
�������� ������# �����: �����# ������� ���#���#� '���#���# ��#��� ������!�
��� ��������������� &$�% &$��
! "����#�����
��&�� '(� )����*"�(��� +$,��- +)" (�������'(- �� �'���% ��� ��'��� ����� �� '(�� � ������.��� �����'. /�'( '(� � � �0����'��� ��'� !�' /�'( ��������' �0���������� (���� (�&� '(� � � � ����� &���'���'.� 1�/�&��% ��'�� '(� 2�'�!�� $,3� ���(%
� )����/��� ��!��(�� 4'� ���$% $�3 5�/��. ���% 20���� 267 $�8% 9: ��� �;� <��� "'���'% <�����% <= ��$73% 9"=�
5������ ;������ ��!����#% >��� �% ?�� �% ���$% �;$@��7
�A� (�&� �����&�� &����!�� �� ��' ��� )������ B� �% ������� 2� ���% =���� 4��C � ���'/� ����. �� �������% � /��� � � ���� ���'������' �' '(� �� D�����'�� �� D���� �C �=�������% E�������% 3'( =����� <��'��� �� '(� D������� 8�������� <����� ��' =����'���%
����% ��� ��� 8��� �� "���&��*8������� ������� �!�� ��� ������� ���� � �����/����� '(���������� �����' ���&���� !. B�������C � ��'�� ���'����� 5���'�C ���� . F�C ����� +B��5GF- ����'�),�@�H�$ ��� �),;@��,3 �����'�&��.� �������� "���� /���� ��� ���� '� �����/����� '(���������� �����' ���&���� !. 8�������C � 5�I� �� <������
����������� ���������� �������������
'(� � ����� &���'���'. �� ��'�� ��� ��'��� �� '��� ����0� �� '(� 9" ����'�������� ��� '(� )" ��� ��� ������ '� !� ��������' ���� �0����� ������ F(� /������/� &���'���'. ��� ����' '(�' '(� )" ��� ��� '��� '� ������ ���� ��*'(�* ���. ��� ���� ��'*��*'(�* ���. ��'���� �� ���'% � ����'�� ��' !. �!��'���+$,,7-% =�J '*"�(���� ��� 4� +$,,3- ��� B� � �# �� +$,,3- +B8A (�������'(-% � �����&���'���'�� �� '(� "K� ;�� ��'��� ������� ���'�������. � '(� �0����� �����!��� � (��(�� ����'�&� '� '(� ������' ��&�� �� '(� ������.��� ��'� 2� '(� �'(�� (���%F�.��� ��� 6� +$,,7- (�/ '(�' �������. ��'��� '��� '� �����' � ��( ������������� ���� "� ���� ��''��� �� � ����� &���'���'�� ���� �0����� ����� �������� !. ���� � �# �� +$,,,- +� " (�������'(- �� '(� "����( ��'��� ����'�<����&��% )��(� �# �� +$,,�-% ��� 8�����'��� �# �� +$,,3- �����' ��� (��� ��� '(�+� �����- ��'��'����� &���'���'. ����� '��(�'�� &���'���'. ��� I� �*����������'��� ������� �����F(��� (�&� !��� &����� �''� �' '� ���� /�'( '(� �������' ������� �� '(� )"
&����'��� ����� �� ���������% � �0������� !. B� ��� "������ +$,,,- ��� �'(��%'(� �0�'���� �� '(� ��� �. !� �''��!�'�� '� '(� /��� ���/� ������� �� �0�����'�� �� '(� ��'��� ��'��!�'��� �� '(� ������.��� ��'� �' � ����� '(�' �0�����'�� ��� �0'�� � �!��&�'��� ��� �����. '(�� �� '(� )" ���� F(� �������'(� &���� �� ��'*��*'(�* ���. ��� ��*'(�* ���. ��'��� ����'�&� '� �'*'(�* ���.��'���% ����'��� '(� ���� 1�/�&��% �' ���' �� '(� 9" ����'% '(� ��''��� (�/� !.��'� ���'��� � ����� �. �'�. �� '(� (��� �� '(� ���� F(� �. !� ��� '� '(�������� �� ��/�� �� '(� ��'��!�'��� /(��( (� '(� �����' �� �����'��'��� I�' ������ �� '(� ������&�� '(� �&������% �0'����� '� '(� )" ���� '(�' �0(�!�' �0�� ���'�� ���
��/�� (�&� !��� ������� �� �����' .��� ����� '/� ���� �� ������(L I� �*�������� ���� /�'( � �����*���&�� I� � �����% ��� '(� '��(�'�� &���'���'.��� �/��� ��� '(� '/� ��. ��&���� ��' �� '(� '(����'���� ��'��� ������� ��'���'����9����'���'��.% (�/�&��% '(� � ������� �&������ ��������� '(�� ��/ ���� � M��'�
��������'���� )�'� +$,,H-% ��� )��(� �# �� +$,,�- ��I��' '(� I� �*�������� ��'���������� ���� �� !�'( �������. ��'��� ��� �M��'. ��'��� �����'�&��.� F(� '��(�'��&���'���'. ���� ������� !. 1�'�� +$,,�- � ��I��'�� !. )��(� �# �� +$,,�-% ���5(����& ��� �(.�� +$,,3- ��� ��'��� /��''�� �� "K� ;�� ����0� 8�����'��� �# ��+$,,3- ��I��' '(� � � ���� ��� �M��'. ��'��� �� '(� "����( �)D6*�; ����0 �������� '(�' '(� ��'� �'� ����� !�(��� '(� ������ ���� ������� �� 1�'��N ���� ��������. ����'�� '� '(� '� �*&��.��� ��/�� ��� ���'�� ����� �� '(� ��'��=� ��'����'�&� ��'��� ������� �������( (� !��� ����'�� !. �!��'��� +$,,7-%
����/��'( ��� �!��'��� +$,,H- ��� ����/��'( +$,,H-% ��� � ����'�� ���� �� �����!. B�� �� ��� :��� +$,,7-% B����� +$,,7-% 5(�� +$,,;-% B�� �� �# �� +$,,H-���'��� �� � ����� � ���� �'��� ����'����� ��� ��� &���'���'.% '(�. ���'���' �!��� ��� �� '���� ��� �� ������ ��������� � '(�' � ������' ��' /�'( �!��&�� ��'�������� � ��(��&��� F(� ��������� ���'��� +!. ���'���'���- '(� �' �����'�(����'���'�� �� '(� ��'�� �� ���'������% '(� � ����� '��� � ���.�� �� '(� �� �������'� �'��� �' ������'�. ��������� '(� &���'���'. ���� F(� �' ������� ����/�'(�� '(� �� ��. �� ���� !����� !��� ��� '��� � ����� !. '(� ��� ��� � ��&�� �'�� D������� ��'����D ������� '�' �� � ����� !��� ��� '��� (�&� !��� ������� !. B8A ���
����/��'( +$,,H-� B8A ����.� '(� ��'*��*� ��� !�(�&���� �� '(� '� �*&��.���&���'���'. ����'��� �!'����� !. '(� ��*� ��� � ����� !��� ��� '���� F(� ��. � ���������� !��� � '(� '�!���'. �� '(� &���'���'. ����'���� "���������. �����(% B8A ����
�;� � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
'(�' '(� ������� +��� (������- ��'*��*� ��� ������ ���� �� '(� � ����� !��� ���'��� � /��� '(�� '(�' �� �� � "�� )" ���� /�'( &����!�� � ����� &���'���'���2� '(� �'(�� (���% ����/��'( +$,,H- '�' '(� ������� ������ ���� �� � �����
!��� ��� '���% '(� )" ����% ��� '(� ���'��' ���'���'. �� &������� ����� 1��(��� '(� ���� �'�� �� '(�� ���� '� ��' '(� �!��&�� ����� �� ������'�� ��'��� !�' ��� '(�� ����� (��'�� ��'��� /�'( '(�� ���� �'��� �� '(� $,3���'*���( ������% ����/��'( ��&��� '(� ������� !�(�&���� �� � ����� !��� ��� '������&�� '(� /��� ��&����!�� �&������ ���&���� !. '(�� ���(�� +����'�&� '� )"-
����% ��� '(� � ������� ����' �� 4���'��� +$,,;- ��� � "% � ����� �������'� '��0����� '(� ���������� ��''��� �� &���'���'. �'� �'� ���� �0����� ����� ��(' !�����'�� /�'( ��M����'. ��'� �� ���'% ��'�� '(� 2�'�!�� $,3� ���(% ���'����� ������!���� !�.��� ����0 ��'��� '� � ��� ��' '(��� �������� '��'����� �� ���'������%��'�'�'����� ��&�'�� ��� ��'���'�� �� !�.��� ��'*��*'(�* ���. ��' ��'��� � ���������� ��(��� � F(� ��'�'�'����� !�.��� ������ �� ��'*��*'(�* ���. ��'��'��� /��� ������� ��' ����� '� � ��&�� /(��� ����' ���� ��� ������� '� �����''(� !�' '(�' '(� ����0 ��&�� /��� ��' ���� !���/ '(� �0����� ����� !����� '(� ��'���N�0����'���� F(�������% ��� ����������'�. �� '(� ��'��!�'����� �(����'���'�� �� '(�������.��� ��'% ��M����'. ��'% � ���0��� !. '(� ����'�&� !��*�� �����% �. ��������''��� �� � ����� &���'���'����' (���� !� ����'�� ��' '(�' ��� ���&��� ���� ��'����� �!�&� (�&� !���
��&������ ��� '�'�� �� � �� ��'�'�&�% ����'����� ��� �/���� 1�/�&��% � ��'�����!�&�% �' �. ���'����. !� '(� ��� '(�' ��M����'. ��' ������' ��� � � �� '(����������� �!��&�� !�'/��� ����' ����� ��� '(����'���� ������$ ��'���'����.% � "(�/ '(�' ��M����'. ��' ��� � ��. ��'�� ����' �� '(� � ����� &���'���'. ��� �� '(�"����( ��'��� ����'�F(� �!I��'�&� �� '(� ����� � '� ����.� '(� ��'��'��� �����' '(�' ����M����'.% � ���0���
!. '(� ����'�&� !��*�� �����% (� �� ��'��� �������� F� '(� !�' �� ��� ���/�����% '(����. �0�'��� ����� '�'��� �� ��'��� ������� ���� /�'( ��M����'. ��' � ��� '� 8��������# �� +$,,,- /(� '��. '(� �����' �� ��M����'. ��' ���� � ���*���� �'��� �'(������.��� '(� �����% /� ������ � &��. ��������' +���� �'���- �������(� �� ���'������% ���'�� ���'�� � ����� &���'���'. ����'��� ����� '(� ���� ����'�� !. B8A � � ���.���1�/�&��% ���'���. '� '(�� ��'(��% '(� � ����� &���'���'. ����'��� � ������� '����������'� '(� ����'�&� !��*�� ������ A� ��&� � ���/��� ���'��� ��������'��� �M��'���/(���% �� ��� ���% '(� &���'���'. ����'��� � ��&�� !. �+<� �=� % - /(��� < � '(� �0����������% �= � '(� ����'�&� !��*�� ����� ��� % � '(� �0����'��� ��'��5��'��'����� ��� E����(������� +$,,,- +��� '(� ��������' ����� ��'����� ��
'(��� ���������- ����� '(� ��� �� '(� �����' �� '�����'��� ��' �� ��'��� ���������� � ��������' +'(����'����- ����' �� &��/� F(�. ������� �� ��&�'�� �� �� ����� ./�'( !���% '��� ��� � ���� ��'���% ��� '�'� (� ��'��'� ����� ���� �'��� �����&�' ��' ���!�� �� '(� ������� �� ������'����� '�����'��� ��'� =� �����!���� '� '(� ����&�'��� /��'� ����� �� � ���� ��'��� � ����&�� �� ����� ��� � 2���!I��'�&� �� '(� ����� � ��( ��� ���'� A� ��� �0�����'�. ��������� /�'(��M����'. ��'� <����&��% /�'(�� '(� +��/�. ��������'- ������' �� ��M����'.% /� �� �'�����&� '� '(� ����'�&� !��*�� ������
$ F(� ��� �� �������� ��� '� ��M����'. ��' (� !��� ������ !. 4���'��� +$,,;-% ��� � "��� !�����. ��'����� !. D!������ �# �� +$,,3-�
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �;�
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
A� � ���. �� �0'���&� ��'�!�� �� ��'����. '�����'��� ����� ��� ���� ��� ��'��'��� �� '(� "����( �)D6*�; ����0 ��'��� ��� ������. $,,7 '� 2�'�!�� $,,3���&�� '(�' /� ��� ���'�������. ��������� /�'( ��M����'. �����'% �' �. !� ����&��' '��0����� ��'����'�&� ��'��� ����' /(��( ��� ���!�!�. �����/�� '(�� '(� ����.��&�'���'�� "K� ;�� ����0 ��'��� '����� �' '(� 5(����� )���� 2�'��� D0�(����+5)2D-�"���������.% ��M����'. ��' �� ��' �� '� !� � ��. ���'�� �� �0�������� '(� !�(�&����
�� ��'��� ����' ������ = B8A% �� � "�� )" ������� ���� ������ !�''�� '(�� ��� ����� 2� �����% /� �� � � ���'������ ����'����� +���� �'���- ����'���(�� !�'/���&���'���'. ��� ��M����'. ��' /(��( �. /��� �0����� '(� ������� �� ��� ��'��� ������� ����� =' '(� � � '� �% � ����. ������ !���/% '(� ��'�!���'. �� '(� ���� �'�� ����� � ����� &���'���'. ����'��� �. ��� �0����� '(� ���� ������ ���� �� ��� �����F(� ����� � �������� � �����/L '(� ��0' ��'��� ���'��� � !���� � ��. �� '(�
"����( ��'��� ����'� F(� ��'� ��� �����!�� �� "��'��� �� F(� '(����'���� ����� ���.�� �� '(� ����� ������ �� "��'��� 7� "��'��� ; �����' '(� � ������� ����'��������� '(� ��'*��*� ��� ������ ���� �� '(� ��M����'. ��'*��I�'�� ��'�� ���'��&���'���'. ����'��� ��'��� &����'��� ����� 8�����.% /� �������� /�'( � � ��. �����������
$! %&� � ����& � ���� �� �&� "��'() ���* �#�#���
2�� � ������� ����.� ����� �� '(� "����( �������� ����&�'�&� ����'� F(� �)D6*�;����0 � !��� �� � ���'����� �� ���� �� '(� �; �' ��M��� "����( '��� '����� ��'(� ���'����� ���'��� ����' .'� % /���('�� !. ����' &����� <D88 +'(� "����(�������� ����&�'�&� ����' ��� ���. ��'- '���� � ��'��� ���'���' �� '(� �)D6*�;%'(� ������������ ��'��� +���� ��� ��'- �� '(� �)D6*�; ��'��� ���'���'% �������&����� ��'��� ���'���' ��� !���*�(�� '���� F������ �� '(� ����&�'�&� ����'%/(��( '��'�� �� $,,�% (� �0��������� '�� ����� ���/'( ��� '(� &��. !���������F(� &��� � '����� �� <D88 �������'�� 7�O �� '(� &��� � '����� �� '(� "����(������� ���'����� ����' �� $,,� ��� $�3O �� $,,H� F(� �� !�� �� ��� '��������'���' �� <D88 ����'�&� '� '(� ���'���' '����� �� '(� 5)2D ����(�� �$O �� $,,H��� '(� ����� /� ��� ��������� /�'( '(� ��'��� �� '(� �)D6*�; ����0 ��'���% /(��( �
� ��( �''��� D������� ��'��� /�'( '������ ������ '(� '(��� �����' ������'�&� ��'( ��� '(� �'(�� � ��'( �� '(� <���(@����@"��'� !��@B��� !�� �.����F(�� ��'��� �0���� �� '(� '(��� 8����. �� '(� ���'���' ��'(� B���. '������ '�������� ��� $�L�� '� $�L$;� F(� ��'������ (� �(����� ��� $�� "����( ���'� '� �'(� �)D6*�; ����0 �' '(� !�������� �� '(� � ��� ������ '� $��� ���'� ������ $,,3%��� ����� ��� M��'�� �� ���� ����'% /�'( � ��� � ����� �(���� �� ��� ����0 ����'��
F(� �0����� ����� ��� ��&�� !. ;� ����0 ����' ��'��&��� 8�����.% �' (���� !� ��'����'(�' ��M����'. � ������'��'�� �� '(� �����' �0����'��� ���'���'� �� ���'% ������ '(�� ��� ������ �� �' ,�O �� ������ '�����'��� �������� �� '(� '.�� �� ���'���'�
(! %&� ���
2�� ��'� � ��� ������� '�����'��� ����� �� ��� ��'��� +���� ��� ��'- �� '(� �)D6*�; ����0 ��'��� '����� ����. �� <D88 �&�� '(� ������ � ������.% $,,7 '(����( ,
� "'��'��� �� ������. $,,,% �' (� !��� �(����� '� $� �����
�;7 � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
2�'�!�� $,,3� = ��'���� �� '(� ���&��� ��'���% ��&�� '(�' ��M����'. � ������'��'���� '(� �����' �0����'��� ���'���'% ��� ����. �' �� �!��&�'��� ������� ���. ��'���/�'( '(� �����' �0����'��� ��.% !�' ��� ���'��� ��� '�����'��� '����� ����� ������'(� ��' /��� !����� �0����'���� F(� � '� �.% ��� ���( ��'(�. �0����'��� ��'� �.���%/� ���. '��� ��'� ������' ����� ��� '(� ���' � /��� �� '(� �.����= �� '(� �0'��' ��'���'��� �!��' ��'��� �������% '(� �� �� � ��'����� ����� ���
'(� ��'��� ��� '(� ������.��� �����'. � �� ��� �� �I�� ������� '� �� B�� '� '(��(����'���'�� �� ��� ��'�% /(��( ��� !��� �� ��� �����'�� '�����'��� ������ ���(��. '(����(��' '(� � ��� ������% /� �����' �!��&� � ��'������. �����( ��'����� �0��'�. '(� � � ������.��� �����'. �����% /�'( '(� � � '� �*'�*�0����'��� !�'/�'( ��������' �0����� ������ F� �&��� ����� &����'��� �� '(� ������.��� �����'.�����% /� ���. '��� ��'� ������' '(� 7;* ���'� ��'��&�� ��� $HL�� '� $HL7;� F(��� !�� �� ������ '�����'��� ������ '(� ��'��&�� � �� �' �;O� <����&��% /���� ���'� ��� '(� � ��� ��� '���� ��'�� $HL7; � '(�' /� �&��� ��'� /(��( �.������' '���� '� ��������� ����' ���� ����� ��M���� ��'� F(�������% /� ��� ���'���'��'��� ���!�� /�'( ��'������� '������ '(�' ��� �' �����. '� ����� �' '(� ��� �� '(���.� =��% ���� ��'� ��� '(� � � ������ ���( ��. �&��� '(� ���!���'. �� ��'����.�����' �� '(� �)D6*�; ��'��� ��'��� ����'� 8�����.% ��� ��'��� ����� '(�' &����'�'(� /��� ���/� ��!�'���� !���� ��� ��� ���'�� ��� '(� � ����=�'�� ����.��� '(�� �0��������. ���'����% /� �!'��� � ����� ����. � ��� �� $�%�;H
�!��&�'��� +�7HH '�����'��� ����� ��� ���� ��� ;;,� '�����'��� ����� ��� ��'-������ $$;7 ��.� �' (���� !� ��'�� '(�' '(��� ��� � ��. ����� ��� ���( ��'��� �����. � '�����'��� �������� �� '(� ��'��� ������ ��� 7;* ���'� /����/� F� �'� �'�'(� � ����� &���'���'. ��� ���( �� ��� $�%�;H '�����'��� �����% /� '��� � '(�������.��� ��' '(� �&����� �� '(� !�� ��� �� ����� M��'�'��� ��&�� ��� ���( ��'������'���' � ��'������. �!��&�� /�'( ���( '�����'�� ��'��� ������ '(� 7;* ���'���'��&��� B���. ���� �� ���������� ���� F*!��� ��'� /�'( ��'(�� $ /���% � /��� �� �/��� '� �'���'. ��� ��� � ���0. ��� ����� ��'���' ��'�� 2�� �� '(�� '(�����'���' ��'� /��� !� � ���.�� ��������� ���� (�/ ���� '(� ��'��� � '� '(��0����'��� ��.� 8�����.% � ������ !. 8����( +$,37-% &���'���'. � � �(��� ��������'�� '� '������ ��.% /(��� ��'���' ��'� ��� ���� !. '(� �������� ��.� F(������� /���I�' )����N +$,�H- ��'��� ������� ��� ��� ������'��� !�'( '������ ��. ��� ����������. ��'�� �0����'���� F(�� � ����� &���'���'�� /��� !� ��� � '(� !�� ������'���'��� '(� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'����8����� $ �����' � � � ����� &���'���'. ����'��� �� '(� &���'���'.�'���� �����
���� ��� � �������'�'�&� ��. �� ��� � ���L '(� ���' ��� �' '(� !�������� �� '(�� ��� +�7 ������. $,,7-% '(� ����� ��� �' '(� ����� +$$ =���� $,,H- ��� '(� ��'��� �' '(� ��� �� '(� � ��� +�, "��'� !�� $,,3-� F(�� ���&� ��� �������'�'�&� ��'(� � ��� ������ �� '(�' '(��� � ��' ����� �&������ �!��' '(� (��� �� '(� � �����&���'���'. ����'��� �� '(� "����( ����'� F(� � '� �.% �� '(� ��� (��� '(��� ������ �� /(��( � M�����'�� ����'��� �� '� ��' !�''�� '(�� � '����(' ���� +����% ������� �7 ������. $,,7-� 2� '(� �'(�� (���% ��� � � �'(�� ��� � '����(' ���� �� '���' !�''�� '(�� � M�����'�� ����'��� +����% ��' ��� $$ =���� $,,H ��� �, "��'� !��$,,3-� 8�� '(� ��' �� '(� ��� �� 8����� $ +��' ��� �7 ������. $,,7% ���� ��� $$ =����$,,H ��� ���� ��� �, "��'� !�� $,,3-% �' � ��������' '� �����. � ������ � ����'�������� ��� '(� � ����� &���'���'. ����'���� �� ��. ���% �' �� '(�' '/� ����'����� ��� ��� '(� !�' �� ���'����� '(� (��� �� '(� � ����� &���'���'. ����'��� �� '(� "����( ����'L � '����(' ���� �� � M�����'�� ����'��� /�'( '(� ���('*(��� !����( (��'�� '(��'(� ���'*(��� ����
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �;;
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
+! ��,#���� ������-#��� ������������ .��������� � ���� .��#����� ����
A� ��0' '(����'�����. ��&�'���'� (�/ ��M����'. ��'% ���0��� !. '(� ����'�&� !��*�������% ��������� ��'��� &����� ��&�� '(� �&������ ���&���� !. B8A ��� � "% /����' '(��� ��������' ���� �'��� ��� ��� '(� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'��� �+<� % -L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �+$-
/(��� � � '(� � ����� &���'���'. ��� < � '(� �0����� ������ ?�'� '(�' �� ��� ���'�0''(� ������� ����'��� �+<� %- � �M��� '� �+<-% !����� ��� ����. �' �� �!��&�'���������� ���. ��'��� /�'( '(� �����' �0����'��� ��.� F(�% ���� $ � '(� &���'���'.����'��� �� '(� )" ���'��' &���'���'. ����� <���� � ���' � ������ ����'��� !�'/���
1.1 January 24, 1994
0,160,170,180,190,2
0,210,22
3500 3600 3700 3800 3900 4000 4100
Exercise Price
Vo
lati
lity
CALLS
PUTS
1.2 April 11, 1996
0,14
0,16
0,18
0,2
0,22
0,24
3700 3800 3900 4000 4100
Exercise Price
Vo
lati
lity CALLS
PUTS
1.3 September 29, 1998
0,480,5
0,520,540,560,580,6
7500 8000 8500 9000 9500 10000
Exercise Price
Vo
lati
lity CALLS
PUTS
8��� $�
�;H � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
&���'���'. ��� '(� �0����� ����� +'(� P&���'���'. ����N-� 8�����. ���� � ���������'� �M�����'�� '�� '� ���'��� '(� '.����� ��� (��� +'(� P&���'���'. ���N-��
��&�� '(�' � " ���� �&������ �� ������ ������� ������'. ��� ��M����'. ��' '� '(�(��� �� '(� &���'���'. ��� �� '(� "����( ����' ��� '(� '(����'���� ���� ��' ��&���� "��'��� $% /� ������ '(��� ��'����'�&� ��� '� ��'������ � ������ '�� �� '(� !��*�� ����� /�'(�� '(� ��'�� ���'�� &���'���'. ��'��� ������� ����L
<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �+�-
/(��� �= � '(� ����'�&� !��*�� ����� ������� � ���� �
�=� ��� !��$��+��� !��-
�
A� ��0' !�����. �����!� '(� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'��� ��'��� &����'��� ����������� !. B8A� =� ��� '(�' '(� ����� &���'���'. ��'� �� '(� ������.��� ��' � ���'�� ���'�� ����'��� �� ��' ����� ��� '� �% '(� ��'���N &���� � ��&�� !. '(������/��� ���'��� ��������'��� �M��'���L
� $���+;� #-;�
� �'
�;�� �'
�#+�-
/(��� ; � '(� ��' ����� ��� ���/��� ����&��. �� '(� �0����'��� ��. �� '(� ��'���% ' �'(� ���/��� ��'��� �����% �+;� #- � '(� ����� &���'���'. �� '(� ����� ; ��� # � ������''� �� DM��'��� +�- ��� !� ��� '� &���� !�'( ���� ��� ��' ��� !�'( D������� ���= ������*'.�� ��'���� 8�� � D������� ���� ��'��� '(� !������. �����'���%' +;� % -� �0+;� <� �-% � ������� �' '(� ��'���N �0����'��� + ' +;� % -� �0+<� ;� �- ��� ��'-�DM��'��� +�- � ������ '(� !���/��� �M��'��� �� '(� )" ���� �� '�� �� ���/���
������ B����� +$,,7- (�/ '(�'% ��� D�������*'.�� ��'���% '(� ���/��� ��'���&���� �' !� � ���'��� �� '(� ���/��� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
���+<� % -<�
� �'
�<�� �'
�%+7-
/(��� < � '(� �0����� ����� ��� % � '(� �0����'��� ��'�% /�'( ���'��� �����'��� ��&��!. ' +<� �-� �0+;� <� �- ��� ���� ��� ' +<� �-� �0+<� ;� �- ��� ��'�4�' � ��0' �� � '(�' '(� ����'�&� !��*�� ����� � � ��'�� ���'�� ����'��� ��
�0����� ����� ��� '� �� 1����% �=� �=+<� % -�7 = ������!�� /�. �� I�'��.��� '(��� �'��� � !. �(������ '(� ����'���(�� !�'/��� ������ �� ���.�� ��� ����'�&�!��*�� ������ F(� �&������ ��������� '(� ����'��� � �����'�� �� F�!�� $� F(� � ��'� ��� �� '�'% !�' �' ���&��� �� ��'��'�&� �0�����'��� �� '(� ����'���(�� �� ��
� "�� � " ��� � ��'����� ������� ��� '�' �� ��� &��� �����7=���� ��'� '(�' �� ��� ���'�0' '(� ������� ����'��� �=+<� % - � �M��� '� �=+<- !����� �������. �' �� �!��&�'��� ������� ���. ��'��� /�'( '(� �����' �0����'��� ��.�
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �;�
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
�!�&�� F�!�� $ � ���. '(� ��&� ��'��&�� ��� '(� ������ �� ���.�� ��� !. � "��� 8�����'��� �# �� +$,,3-� F(�� ��'��&�� ��� ��'�� ���� !. �(����� ��'��&�� ���O ����'(% �0���' ��� '(� ���' ��� ��' ��'��&��� ��,� ��� $��3 ��� '(� ��� � ��� �0� � &���� �����'�&��. ��� '(� ������ �� ���.�� �� ��� � ���� F(�������.��� I�'�����'��� �� �������� '(�� ��'��&�� � '(�' /� /��' � (� ��������� !�� �� �!��&�'��� �� �&��. ��'��&�� /(�� '����� ���� ��� ��' '���'(��� A������� ���.�� � '(� ��'�� �� '(� �0����� ����� '� '(� ��'��� ������ B��� ��'*��*'(�* ���. ��'��� (�&� '(� (��(�' !��*�� ������ F(� � '� �.% /(���&�� '(������� �� ���.�� � ����'�&��. (��(% '(� �&����� !��*�� ����� '��� '� !�����'�&��. (��( +��/- ��� ���� +��'- ��'������ ����� '� '�' ��� �� �'��� ��� ��� ���.% /� �� ��'� � ������� �'��� ��
������ '�' �� ������������ !�'/��� )= ��� '(� ������ �� ���.��� F(� �� �� �������� �'��� '�' �. !� I�'����� !. ��'��� '(�' /� �� ��' ���/ '(� �0��'����'����� ��� �� �=+<- ���% �� �����% !. ������� � �������� /� /���� !�� ����� � ��&�� ���� �'��� ��� ��� �=+<-� F� � ��� ��' ��� �� ���� �'��� '�'/� '��� ��� �!��&�'��� �� '(� � � � ���� 1����% /� (�&� �7HH ���� ��� ;;,� ��'�F(� '�' � � ��� ��'�� �����'��. ��� ���� ��� ��' ��'���� ?�'� '(�' /� �� '(������� �� ���.�� ��'��� �� '(� �0����� ����� +<- !����� /� /��' '� �&��� '(������' �� ��������' ������.��� ��' ����� ������������ '� ��������' ��. �� '(�� ���� �' '��� ��' '(�' /� ��I��' '(� ���� (.��'(�� �� ������������ !�'/��� '(�����'�&� !��*�� ����� ��� '(� ������ �� ���.�� +�*&����Q������ ��� !�'( ����
F�!�� $
"� ��� �(����'���'�� �� �)D6*�; ��'��� ��'����
=&����� �����% �&����� ����'�&� !��*�� ����� ��� '(� �� !�� �� �&����!�� ��'��� ���
�����'�� ��� ���( ���.�� ��'����.� =�� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ��� $HL�� '� $HL7; ��� � ���.�� ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3� < � '(� �0����� ����� ���; ����'� '(� ��'��� ����� �� '(� �)D6*�; ����0� <���.�� � ������� � '(� ��'�� �� '(�
�0����� ����� '� '(� ��'��� ������ 2F<% =F<% ��� �F< ��� ��'*��*'(�* ���.% �'*'(�* ���.%��� ��*'(�* ���. ��'��� �����'�&��.�
<���.��<�;
=&����������
=&�����!��*�� �����
?� !�� ���!��&�'���
���� =� ���B��� �F< ��,�@��,� �,��H$H3 ��$7�� $���F< ��,�@��,, $�,�;�H� ��$�3� ;;$
=F< ��,,@$��$ ,$�,��$ ��$��� ��$�2F< $��$@$��� H��,��$ �����; ���HB��� 2F< $���@$��3 7�����, �����; �$H�=�� ���� R �7�;�37 ���7�� �7HH
���� �� ��#�B��� 2F< ��,�@��,� 7H�H$�7 ����33 $,��
2F< ��,�@��,, HH�;;7; ���$�, $H�;=F< ��,,@$��$ ,��,$,H ��$H�� $H�;�F< $��$@$��� $�;�H;;� ��$�H� ��$
B��� �F< $���@$��3 �7$�H;3; ��$��3 3�=�� ��' R �;���3� ����7; ;;,�
�;3 � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
��� ��' ��'���-� F(� � '� �.% '(��� � � � ���������� !�'/��� '(� ����'�&� !��*������� ��� '(� ������ �� ���.�� +��� '(������� !�'/��� '(� ����'�&� !��*�� �������� '(� �0����� ����� /�'(�� ��� 7;* ���'� /����/ �� � ��&�� ��.-% !�' /� �� ��'���/ /(�' ���� �� ���������� �0�'���&�� '(� �&������ ��� ��� �� �'���% /� ��� ��'������ ��M����'. ��' /�'(��
'(� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'��� ��'��� &����'��� ���� '(����( '(� &���'���'.���'��L ��+<� �=+<�--� ?�'� '(�' /� ����� ���� '(� '� � &����!��% %% ���� ��� ����. �'�� �!��&�'��� ������� ���. ��'��� /�'( '(� �����' �0����'��� ��.� F(�������% '(����/��� ��'��� &���� /�'( ��M����'. ��' �' !� � ���'��� �� '(� �����/��� �M��'���L
$
���+<� �=+<--<�
� �'
�<�� �'
�%+;-
/�'( '(� ���'��� �����'���L ' +<� �=+<--� �0+;� <� �- /(�� %� � ��� ����% ���' +<� �=+<--� �0+<� ;� �- /(�� %� � ��� ��'� "���� '(� �0��' ����'����� ��� ���=+<- � �����/�% � � ���' +������- �����0� �'��� '� ��'������ '(� !��*�� �����/�'(�� '(� ����% /� ������� �+<� �=+<-- �� +;- !. '(� �0������ �� �+<� �=- ��&��!. ���� 7% ; ��� H� =��% '� '�' '(� � ��� ��'�� ���'�� &���'���'. ��'��� ������� ���� /�'(��' ��M����'. ��'% /� I�' ������� �+<- �� +7- !. '(� ���� �'��� ���� $% ���� ��
)! %&� �� ������ ���������� �� �&� ��,#���� ������-#��� ������������ .����������#������ � ���� .��#����� ����
;�$� %"� ��#��#��� �' #"� �����
8�� ���( ��. �� '(� � ��� /� ���' �'� �'� ���*��'������. '(� �0 ���� �'��� ���� ��&�� !. �0������ +$- ��� +�-� �� ���( ���*��'����� �������� /� � ���.��� �&����!�� ��'��� ��� �&��. ��. ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3� 8���0� ���% ��� ���� H% /� ��� '(� �����/��� ���*��'����� �������� ��� ���( ��. #������ '(� � ��� '(� ������L
�� � �� � �$< � ��<� � ���= � � � � $� ���� �� !�� �� �&����!�� ��'��� �� ��. #
+H-
/(��� �� � '(� � ����� &���'���'. �� ��'��� ���&����. �'� �'��% ��� �= � '(�����'�&� !��*�� ����� ��� ���( ��'��� �� ���( ���'������ ��. �� '(� � ��� ������� �'(���� !� ��'�� '(�' '(�� ���*��'����� �������� ��� �'� �'�� �����'��. ��� ������� ��'� DM��'��� +H- ��� ��� /�'( H�$, �!��&�'��� ������ �;; ��. ��� ������'��� +7�7H �!��&�'��� ������ H$� ��. ��� ��' ��'���-� ?�'� '(�' /� ��� � ��!��&�'��� ��� ��� �������� � ��� !����� ��� �0 ���� ��� ��� /(���&�� '(������ �����( �!��&�'��� '� ��� ���� H�F(�������% /� �!'��� � ����. ���� �� ���*��'����� �'� �'��% ���#� ��$#� ���# ��� ���#%
;
/(��( ��� !� ��� � ����' '� ����� '(� ���������'� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'���/�'( ��M����'. ��' '� !� � ���.�� �� ��&��� �M��'��� +;-� 1����% ��� ���( ��. #� $������ '(� � ��� ������ /� �'� �'� '(� �����/��� � ����� &���'���'. ����'��� /�'(
;=���� ��'� '(�' /� (�&� � ��������' �' �� �'� �'�� ��� ���� ��� ��'�
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �;,
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
��M����'. ��'L
�� #� $ � ���# � ��$#< #� $ � ���#<� #� $ � ���#�= #� $� � +�-
/(��� '(� �0����� ����� ��� ���( ��'��� ��� �����'�. �!��&�� ��� /���% �� ���'%�������� /�'( �0����� ����� �!��&�� �� ��. #� 1�/�&��% /� ���� �� �'� �'� �� '(�!��*�� ����� ��� ��'��� �� ��. #� $� 8�� � ��&�� ���� +��'- ��'���% '(� �'� �'� �'(� �&����� �� '(� ����'�&� !��*�� ����� ��� ��� ���� +��'- ��'��� /�'( '(� � ��0����� ����� ��� '� � '� �0����'���% ����'��'�� ������ '(� ��. #� $ ��'�� I�' !����� ����'������ '�����'��� ������ F(� ������ �� '� � � ������ � �� �M��'��� +�-� ?�'� '(�'���( ��'��� /��� (�&� � ��������' � ��������� ���� �' ������ '� � ������ ���/����/ ��� $HL�� '� $HL7;� F(�% ��� ���( ���'������ ���� ��� ��' ��'��� �&����!��%'(� &���'���'. �!'����� !. �M��'��� +�- � � ���.�� � �� ����' �� ��&��� '(� ���/������'��� ��������'��� �0������ ��&�� !. +;-�F(�������% ���� ���&��� ��. ��'*��*� ��� �'� �'�� �� ���� �'�� ��� ����
$ '� H ��� '(� �'� �'�� �� '(� !��*�� ����� �����!�� �!�&�% /� ��� �'� �'��0������ +�- ��� ���( ����&����� ��'���% ��� '(�� ��&� �M��'��� +;- '� �!'��� '(�'(����'���� ��'��� &����� DM��'��� +;- � ��&�� � ���.��� '(� 5�����*?��(��������'�*���������� �'(��� ?�'� '(�' '(� ��������� ����/ � '� '�' '(� ��'*��*� ��������� ���� �� '(� ��'��� ������� ���� ����'�� �� '(� ����� ����� '(� ��'����'�&���������'��� �� '(� � ����� &���'���'. ����'��� ��&�� !. ���� $ '� H� F(� ����.� ��'(� ���*'��*�(��� ������'��� ����� � ������� ��' !���/�)����� '�'��� '(� ����% (�/�&��% �' � � ���'��' '� ����' ��' '(�' �� ��&��� ���
���/��� ���'��� ��������'��� �M��'��� +;- /� ��'����. �!'��� '(� '(����'���� ���/�����'��� ����� /(��( /��� (�&� '� !� ������'�� !��� '� '(� ������' ��. �� ����� '��� ���� �' /�'( '(� ����' ������
;��� =�����#� �� ������#!� ������! ������
A� �'� �'� ���� $ '� H% ��� ���� ��� ��' �����'��.% ���� ��� ���� ��� ��' ��'����&����!�� �� ��� 7;* ���'� /����/� �' (���� !� ����'�� ��' '(�' /� ��� '(�� �0 ���� /(���&�� '(��� ��� �����( �!��&�'��� '� ��� ���� H� = �0������� �!�&�%/� '(�� �� ��'� '(� '(����'���� ����� �� ���( ��'��� ���� ���&��� ��. �'� �'�� ������ �'�� ��� ���� $ '� H ��� '(� �'� �'�� �� '(� ����'�&� !��*�� ����������!�� �� '(� ���&��� �!��'������ '(� /�.% /� (�&� ;$,� +���H- ������� ����� ��� ���� +��'- ��'��� ��� � ������.
$,,7 '� , 2�'�!�� $,,3�H F(�� ������� ����� ��� '(� !�� ��� ��� ����.�� F�!�� �@; �����' '/� ����� �� ������ ���� ��� '(� ��'����'�&� ���� ��������'���% ��� ������( �� ��� ��&� ��0�� ���.�� ��'������� F�!�� � ��� � ���'��� '(� �!���'�������� ����� ��� ���� ��� ��'% /(��� '(� ������'��� ������� ����� ��� (�/� ��F�!�� 7 ��� ;��' (���� !� ��'���� '(�' /� �� ��' �����'� ��� ����. � ��� ��'� '(� ��&�
���.�� ��'������ !����� �'� �'��� '(� ����% !�' ��'�� �'� �'��� '(�� ������� �� ��'��� '(����'���� ������ F(� � '� �.% /� �'� �'� ��� ����% ��� ���� �����' ��'��� �����'��.% ���� ��� ��'��� �&����!�� �� ��. #% ��� '(�� /� �� ��'�'(����'���� ����� ��� ��� ��'��� �&����!�� �� ��. #� $% ���� ���&��� ��. �'� �'��
H= ���&����. ��'��% ��&�� '(�' ��� � � ��. /� �� ��' (�&� �����( ���*��'����� ��'���'� �'� �'� ���� H% /� ��� ������ '� ��� �!��&�'��� ��� ��� �������� � ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
�H� � ���-� &� .���� �� &� ����
����������� ���������� �������������
F�!�� �
2�'*��*� ��� ������� ����� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L
�!���'� ������� �����L �����
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� �=+<--< �
� �
�< �� �
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �/(��� < � '(� �0����� �����% � '(� ��'��� &����% ��% �$% �� ��� �� ��� ���&��� ��. �'� �'����� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� �����'�� �!���'� ������� ����� � '(� ���' M���� ��
'(� � ��� �&����� �� '(� M����� ���������� !�'/��� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� ������( ���� ��'��� �� � ��&�� ���.�� ��'����.� F(� '�'�'���� ����������� �� ������� ����� ����� !. ��� �� � �<< �&������'��.��� ��'���'��� '�' '� �(��� /(�'(�� '(� ��� �� '(�
���� �� M����� ���������� !�'/��� '(� ���� ��� '(� ����' ����� �������'�� ��� ���� $+'(� )" ����- ��� ��� �� ���� � '� H ��� ���������'�. ��������'� ��&�� '(�' /� (�&� � '� ����� �� ���*��'����� �!��&�'���% ��� ��'� ��� �������'�� ��� /� �. '(������� �� '(�?�/�.*A�' �'� �'�� ��� '(� /���('��� ��&������� �'��0� F(� '�' '�'�'�� � ��'��!�'�� � �
�� /�'( ��� ������ �� ������ ����� '(� ����� <���.�� � ������� � '(� ��'�� �� '(� �0���������� '� '(� ��'��� ������ 2F<% =F< ��� �F< ��� ��'*��*'(�* ���.% �'*'(�* ���.% ��� ��*'(�* ���. ��'��� �����'�&��.� =�� ���� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ���
$HL�� '� $HL7; ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
=!���'� ������� �����L ����
<���.��
<���� $ <���� �� �
+�*&����-
<���� �� �
+�*&����-
<���� 7� �
+�*&����-
<���� ;� �
+�*&����-
<���� H� �
+�*&����-
B��� 2F< $���@$��3 $��3;R
R
$;�$�$�$7H7
+���37�-
�37�����;��$7;
+����$$-
7�����$$���$,
+�����,-
7H��,�3$�,,��
+��$;�H-
7,��3�����$3�;
+�����7-2F< $��$@$��� ,���
R
R
���3�$�$�7,
+����37-
7�,��,��3�7;��
+�����H-
H��3�H�$��7;;
+���H77-
$�$��73,$���3;
+��$H$�-
;$��H�7H����$�
+����H3-=F< ��,,@$��$ $���$
RR
$;�3,$�,3�;+��$;,$-
;;��H7$37�7�37+����;�-
$��;H$7����H3+��;�,�-
H,��;37����$�+��$;7$-
;H����,�7�73,H+����7$-
�F< ��,�@��,, 3���RR
��$�$���;,+���$$�-
7$��;;7H��$,3$+������-
3�3��H��773�+��;���-
$�7�;�;,$��3��+����33-
;3;���H,���H�H+���3��-
B��� �F< ��,�@��,� �$�7�RR
����,���;�;+����$�-
773����$����,H+��$7,�-
�$��$3����$,,+��33��-
���H������;H�+���HH,-
��3���7�$�$H,3+����,7-
=�� ���� R $$���RR
�$�;3$�H;�H+��$,3;-
7H��H;$$3�3�3�+�����33-
7��37�;$�,�$7+��$H7H-
,��7,7���$3�H+��$�,$-
;�;��H�$$��7���+����$�-
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
F�!�� �
2�'*��*� ��� ������� ����� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L
�!���'� ������� �����L ��'�
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� �=+<--< �
� ��
�< �� ��
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �/(��� < � '(� �0����� �����% � � '(� ��'��� &����% ��% �$% �� ��� �� ��� ���&��� ��. �'� �'����� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� �����'�� �!���'� ������� ����� � '(� ���' M���� ��
'(� � ��� �&����� �� '(� M����� ���������� !�'/��� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� ������( ��' ��'��� �� � ��&�� ���.�� ��'����.� F(� '�'�'���� ����������� �� ������� ����� ����� !. ��� �� � �<< �&������'��.��� ��'���'��� '�' '� �(��� /(�'(�� '(� ��� �� '(�
���� �� M����� ���������� !�'/��� '(� ���� ��� '(� ����' ����� �������'�� ��� ���� $+'(� )" ����- ��� ��� �� ���� � '� H ��� ���������'�. ��������'� ��&�� '(�' /� (�&� � '� ����� �� ���*��'����� �!��&�'���% ��� ��'� ��� �������'�� ��� /� �. '(������� �� '(�?�/�.*A�' �'� �'�� ��� '(� /���('��� ��&������� �'��0� F(� '�' '�'�'�� � ��'��!�'�� � �
�� /�'( ��� ������ �� ������ ����� '(� ����� <���.�� � ������� � '(� ��'�� �� '(� �0���������� '� '(� ��'��� ������ 2F<% =F< ��� �F< ��� ��'*��*'(�* ���.% �'*'(�* ���.% ��� ��*'(�* ���. ��'��� �����'�&��.� =�� ��' ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ���
$HL�� '� $HL7; ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
=!���'� ������� �����L ��'
<���.��
<���� $ <���� �� �
+�*&����-
<���� �� �
+�*&����-
<���� 7� �
+�*&����-
<���� ;� �
+�*&����-
<���� H� �
+�*&����-
B��� �F< $���@$��3 $3�����R
R
$��;$7H$�77��
+����3,-
$7�;7HH$�$�7�
+���3H3-
�;�$��;$�����
+����3;-
�$�$7,�����3�
+��;H�,-
$,�,�����$7,$
+��H,,�-�F< $��$@$��� $3�7$�$
R
R
$73��$H���3H$3
+���7,7-
$$$,�$H�7;�,;;$
+���$7�-
$3�H$�H���H��
+��3��3-
$7��,�7���3�$�
+���,7�-
$�;3��;�H��,��$
+����7,-=F< ��,,@$��$ $H���3$
RR
,���;;3����7$+��$�;�-
�$���;$H,��HH�+����$�-
$H���������H7+��,�H�-
$�$��;33$�7�,$+�����,-
�7H�$�,�3��7;;+�����,-
2F< ��,�@��,, $��H$�HRR
H$�77�7���7�,+����$��-
H�,��H3;��$���+�����$-
$�����$$�;H;3+���$�3-
$�3�,H,����$77+��$�3$-
HH$�;�H,,�7�H3+�����$-
B��� 2F< ��,�@��,� $��H3��RR
$���;;�H��H�7�+��$�$,-
H�H��$$�7�;77�+������-
�$��$�����$7�+����3$-
$���3$H3��;�3�+��$$��-
H;���7H�;�����+�����7-
=�� ��' R $7�;,H;RR
,��H$��7��H$�$+����3,-
H,��H��,$H�H��7+������-
$3�3�7�7��$�3+���7;�-
$�$�$�3$7��3$,+����H�-
��;�H3H$$H�3,;7+������-
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
F�!�� 7
2�'*��*� ��� ������� ����� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L
������'��� ������� �����L �����
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� ��=+<--< �
� �
�< �� �
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �/(��� < � '(� �0����� �����% � '(� ��'��� &����% ��% �$% �� ��� �� ��� ���&��� ��. �'� �'����� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� �����'�� ������'��� ������� ����� � '(� ���' M���� ��
'(� � ��� �&����� �� '(� M����� ��'�� �� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� '� '(� ����'����� ��� ���( ���� ��'��� �� � ��&�� ���.�� ��'����.� F(� '�'�'���� ����������� �� ������������ � ���� !. ��� �� � �<< �&������'��.��� ��'���'��� '�' '� �(��� /(�'(�� '(� ���
�� '(� ���� �� M����� ��'�� �� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� '� '(� ����' ������������'�� ��� ���� $ +'(� )" ����- ��� ��� �� ���� � '� H ��� ���������'�. ��������'� ��&��'(�' /� (�&� � '� � ���� �� ���*��'����� �!��&�'���% ��� ��'� ��� �������'�� ��� /� �.'(������� �� '(� ?�/�.*A�' �'� �'�� ��� '(� /���('��� ��&������� �'��0� F(� '�' '�'�'�� �
��'��!�'�� � � �� /�'( ��� ������ �� ������ ����� '(� ����� <���.�� � ������� � '(� ��'�� ��'(� �0����� ����� '� '(� ��'��� ������ 2F<% =F< ��� �F< ��� ��'*��*'(�* ���.% �'*'(�* ���.%��� ��*'(�* ���. ��'��� �����'�&��.� =�� ���� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ���
$HL�� '� $HL7; ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
������'��� ������� �����L ����
<���.��
<���� $ <���� �� �
+�*&����-
<���� �� �
+�*&����-
<���� 7� �
+�*&����-
<���� ;� �
+�*&����-
<���� H� �
+�*&����-
B��� 2F< $���@$��3 ����3�R
R
����$�$�H�$�
+�����,-
���,��H7�73H�
+���7�-
7��$3$���,,�
+��$�,7-
H��777$�$3��
+����H,-
$$��7;,$$��7�;
+���H;7-2F< $��$@$��� ���$,�
R
R
��H$�H$���;$
+���,,3-
$����;,,����7
+����$3-
���,�,$���$,
+���H��-
��,�3�$�;���
+�����$-
$��H$37H��$3�
+���$7$-=F< ��,,@$��$ ���3;�
RR
��$�$$���;;3+��$��$-
H���$3H�;$$�+���$��-
���,��$���;$,+�����;-
$��$$3���H,,+��$���-
H�H;�$3�����+������-
�F< ��,�@��,, ���H;;RR
����$H$�$�,7+���,��-
��3;�3����$,+���3$H-
���H37��H;�,+��7$,$-
$��7��$��HH�+��$3�3-
;��,����,���+���33$-
B��� �F< ��,�@��,� �����;RR
���;,,;�����+����7�-
��H�,�$�3$�,+��$�3�-
���H3���7�$;+��7,��-
���H$�7�H�$�+����$H-
$�7�H$$�$7H,+���37�-
=�� ���� R $��,�HRR
$�3�;7��7;7;+��$$��-
$3�����H�;7��+���$�;-
���$�7����7,+��$�H;-
7���$���H�3,+��$�H�-
H��H3��$��,�H+���;;,-
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
F�!�� ;
2�'*��*� ��� ������� ����� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L
������'��� ������� �����L ��'�
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� ��=+<--< �
� ��
�< �� ��
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �/(��� < � '(� �0����� �����% � � '(� ��'��� &����% ��% �$% �� ��� �� ��� ���&��� ��. �'� �'����� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� �����'�� ������'��� ������� ����� � '(� ���' M���� ��'(� � ��� �&����� �� '(� M����� ��'�� �� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� '� '(� ����'
����� ��� ���( ��' ��'��� �� � ��&�� ���.�� ��'����.� F(� '�'�'���� ����������� �� ������������ � ���� !. ��� �� � �<< �&������'��.��� ��'���'��� '�' '� �(��� /(�'(�� '(� ��� �� '(� ���� �� M����� ��'�� �� '(� ���� ����� ��� '(� ����' ����� '� '(� ����'
����� �������'�� ��� ���� $ +'(� )" ����- ��� ��� �� ���� � '� H ��� ���������'�.��������'� ��&�� '(�' /� (�&� � '� � ���� �� ���*��'����� �!��&�'���% ��� ��'� ����������'�� ��� /� �. '(������� �� '(� ?�/�.*A�' �'� �'�� ��� '(� /���('��� ��&�������
�'��0� F(� '�' '�'�'�� � ��'��!�'�� � � �� /�'( ��� ������ �� ������ ����� '(� �����<���.�� � ������� � '(� ��'�� �� '(� �0����� ����� '� '(� ��'��� ������ 2F<% =F< ����F< ��� ��'*��*'(�* ���.% �'*'(�* ���.% ��� ��*'(�* ���. ��'��� �����'�&��.� =�� ��'��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ��� $HL�� '� $HL7; ��� � ������. $,,7 '� ,
2�'�!�� $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
������'��� ������� �����L ��'
<���.��
<���� $ <���� �� �
+�*&����-
<���� �� �
+�*&����-
<���� 7� �
+�*&����-
<���� ;� �
+�*&����-
<���� H� �
+�*&����-
B��� �F< $���@$��3 ���77HR
R
����7�$�3���
+��$�,�-
���7����$���
+���7�7-
��$�H7$��;�3
+����7H-
���773�����;
+��,3$;-
���73����H�H
+��H�,�-�F< $��$@$��� ���3��
R
R
$��$3;���;�,
+���3�;-
$��3;��;�3,;�
+���$;�-
���3H,��;���
+��7H,�-
$�77,3��7��$
+��$$;;-
$���7,;���H,�
+�����3-=F< ��,,@$��$ ��$7;$
R
R
$�H7����7$7�
+��$���-
$��H$H$H��,$�
+���$$;-
��$7�H��;3��
+��77H�-
$�3��H$�;H�H
+���$$H-
$7�$�,7;��7�;
+����7�-2F< ��,�@��,, ��$;7H
RR
���3H���37H�+���,$H-
���,��7��H,�7+���;7�-
���;�H���3,�+���H,�-
7���7,���33�+��$737-
�;�$�3;���7�3+��$�;7-
B��� 2F< ��,�@��,� ���$,,RR
;��H37��$��H+��$7��-
���,�3;;��$�H+�����7-
���;7�7��3$$+����3;-
��$H7�$�3;7$+��$���-
�3���$77����$+�����,-
=�� ���� R ���$73RR
��;3,,��3�$�+���,7�-
���,37$,���HH+�����7-
��7;��7�3,��+����H,-
7�3,H����,7,+����3;-
�H����H��$,��+������-
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
�� '(� ���� �'�� ��� ���� $ '� H ��� '(� �'� �'�� �� '(� ����'�&� !��*�� ����������!�� �� �!��'��� ;�$� 2��� /� (�&� �� ��'�� '(�� '(����'���� �����% /������'� '(� ��'� ��� ��&� ��0�� ��'��&�� ��� '(� ������ �� ���.�� '� �� ��'� '(��!���'� ��� ������'��� ������� ����� /�'(�� ���( ��'����.�� ����� '(�'% ��� ���( ��. # �� ��� � ���% /� �����'� ��� �&����!�� ���� +��'-
/�'(�� ��� ��&� ��'������ �� ���.��� ?�/ ����� '(�' ��� �&��. ��.% ���( �� �����&� ����� ���'��� ># ���� +��'- ��'����F(� �!���'� ������� ����� � ������� �L
=�5���������������������������������������������������������������$
�%
#� $>#
�%
#� $
�>#
� $+ ' F1 # � ' < # -
�
������� +3-
/(��� ' F1 # � '(� '(����'���� ��'��� ����� ��� � ��&�� ���'������ ��'��� ������� ������� ' < # � '(� �!��&�� + ����'- ����� �� '(� ������������ ��'����F(� ������'��� ������� ����� �L
��5�
���������������������������������������������������������������������$
�%
#� $>#
�%
#� $
�>#
� $
' F1 # � ' < #
' < #
��
��
�������� +,-
F� �� ���� '�'�'�����. '(� ��D ��� � ���� �� ���� +�. '(� )" ���� ��� ��� �� ���� � '� H- /� �. �� ��'� '(� �����/��� �' �� � ��' �����'���L�
�%
#� $>#
��
��$ �%
#� $
�>#
�� $++ ' )" # � ' < # -�' < # -
� �
�%
#� $>#
��
��$ �%
#� $
�>#
� $++ ' <2 # � ' < # -�' < # -
� �
��
����������
�
�
� +$�-
/(��� � '(� �� �� ��� ������'��� ������� ����� ����� '(� ���� (.��'(�� '(�'!�'( ���� (�&� '(� � � ������'��� �����%3 ��� ' <2 # � '(� '(����'���� ��'��� ������� ��'�� /�'( ��� �� ���� � '� H� F(� ���� � '� ������ � �<< �&������'��.�����'���'��� '�' '� �(��� /(�'(�� '(� ��� �� ++ ' F1 # � ' < # -�' < # -
� �������'�� ��� ����� �� ���� �'� �'� ��� ���������'�. ��������'���&�� '(�' /� (�&� � '� � ���� �� ���*��'����� �!��&�'���% ��� ��'� ���
�������'�� ��� /� �� '(� ?�/�.*A�' �'� �'�� ��� '(� /���('��� ��&������� �'��0�F(� '�' '�'�'�� � ��'��!�'�� � � �� /�'( ��� ������ �� ������ ����� '(� �����
� F(� � � ��������� ��� !� �����/�� ��� '(� =�D�3 4�' $ !� '(� ��� �� '(� ���� �� M����� ��'�� �� '(� )����*"�(��� ����� ��� '(� ����'����� '� '(� ����' �����L ++ ' )" # � ' < # -�' < # -
�� 4�' � !� '(� ��� �� '(� ���� �� M����� ��'���� '(� '(����'���� ����� �������'�� /�'( ��� �� ���� � '� H ��� '(� ����' ����� '� '(� ����' �����L ++ ' <2 # � ' < # -�' < # -
�� 9���� '(� ���� (.��'(�� !�'( ���� (�&� '(� � � ���������'��� �����L $ � � � �
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �H;
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
2&�����% '(� )" ���� ������ !�''�� '(�� ���� � '� H� 2��. ���� � ��� 7 �����*'(�* ���. ��� ���� ��*'(�* ���. ����% ��� ���� 7 ��� ��*'(�* ���. ��� �'*'(�* ���. ��'% ������ � /��� � '(� )" ����� �� ���'% ���� �% /(��( ���' � ����������'��� !�'/��� � ����� &���'���'. ��� '(� �0����� �����% ��&� '(� ����� !�''������' ��� ���� ��'���% /(��� ���� 7% /(��( ���' � ������ ����'��� !�'/��� � �����&���'���'. ��� '(� ����'�&� !��*�� �����% ��&� '(� ����� !�''�� ����' ��� ��'��'���� �' (���� !� ����'�� ��' '(�'% �� �������% ���� � ��� H% /(��( ���������'� �M�����'�� '�� �� '(� �0����� �����% &���� ��'��� ���������'�. /��� '(�� '(� )" ����� �' � ���!�!�. '(� ��� '(�' '(� ����� !�(��� '(� ���� ������ ���� �� '(�M�����'�� ���� ��� �����'�� /�'( '(� ��������!�� &����'��� �� '(� ����������'�'� �'� ����� ��� ��. '� ��.� ?�'� '(�' '(� � ����'��' /�'( '(� ������� ��B8A ��� ��(' ������'� '(�' '(� &���'���'. ����'��� � ��' '�!�� �&�� '� �� "� ��&������ �!��' '(� ��'�!���'. �� '(� ���� �'�� � �����'�� �� �!��'��� ;���=��'(�� ����'�� ����� !�(��� '(� ���� ������ ���� �� '(� M�����'�� ���� �. !������'�� /�'( '(� ����������'. !�'/��� < ��� <� +�� ���'% < ��� <� ��� (��(�.�������'��-% /(��( ��� !� ����'�� /�'( '(� ��'�!���'. �� ���� �'�� �'� �'� /�'( '(��M�����'�� �����, 8�����.% ������ '(�' /� �� � � ���'������ ����'����� +���� �'���-����'���(�� !�'/��� &���'���'. ��� ��M����'. ��'� F(� �. ��� /��� �0����� '(�������� �� ��� ���� /�'( !��*�� ������
;��� ������#��� �' #"����#��� ������ ����! ��#���� #"��� ������������! �����: ��������������
�� '(� ��'��� /� �����' ���'(�� ����� �� '(� '�'�'���� ����������� �� ������ ������� ��'*��*� ��� ������� �����L '(� ������'��� �� '(����'���� ����� �.��� ��'���'(��� ������������ !��*�� ����� !���������$�
F(� �����/��� ?*'�'�'�� ��� '(� ���������� !�'/��� '/� ������'��� � � ���.�� ��'(� '�'� F(� '�'�'�� � ��&�� !.L
?� �$ � ����������������������������������������������������������������$+$� �$-��$ � ��+$� � �-���
� +$$-
/(��� �$ � ��/�. '(� ������'��� �� )" + ���� $- ����� �.��� ��'��� '(� !��*������� !��������% ��� �� � '(� �M��&����' ������'��� ��� ���� � '� H� �$ ��� �� ���� ��� ��� ������������ '� '(�� ������'���� F(� '�'�'�� � �. �'�'�����.��'��!�'�� � � '���������� ��� �� &����!���F(� ����' ��� (�/� �� F�!�� H +����- ��� � +��'-� A�'( '(� ��������� /� �.
��� '�' /(�'(�� � '(����'���� ���� �����&���� �� �&��&���� ����' ������ F(� ���(��&�� !. ����.��� '(� ������'��� �� '(����'���� ����� �.��� !���/ '(� !�� ���!�&� '(� �� M��'���� /� ���� �' ��� ���� ��'��� '���'(�� +F�!�� H-% '(� ������'��� �� )" ����� �.���
��'��� '(� !��*�� !�������� � 7;���O� F(� ������'��� � �� �' '(� � � ��� ���� � ��� 7� <���� �% ; ��� H ������ ���������'�. /��� '(�� '(� )" ����� F(�������'��� �� )" ����� �.��� !���/ '(� !�� ��� �!�&� '(� �� M��'� ��� $3�3�O ����H�33O �����'�&��.� 1����% /� ��� �������� '(�' '(� )" ���� '��� '� �&��&����
,5��������'. ���!�� !�'/��� �= ��� <% �� !�'/��� �= ��� < �% (�&� ��' !��� ������$� "�� 5������ ��� "� +$,,H- ��� ��� 8�����'��� �# �� +$,,3-�
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
�HH � ���-� &� .���� �� &� ����
����������� ���������� �������������
F�!�� H
?������ �'��� '�'��� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L �����
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� �=+<--< �
� �
�< �� �
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �F(� '�'�'���� ����������� �� ������ ���� ��� ��'*��*� ��� ������� ����� � ���� !.����.��� '(� ������'��� �� '(����'���� ����� �.��� ��'��� '(��� ������������ !��*��!��������� F(� �����/��� ?*'�'�'�� ��� '(� ���������� !�'/��� '/� ������'��� ��&�� !.L
@��$ � �������������������������������������������������
�$+$� �$-
�$� ��+$� ��-
��
����� � ���.�� �� '(� '�'% /(��� �$ � ��/�. '(� ������'��� �� )����*"�(��� + ���� $- �������'��� '(� !��*�� !��������% ��� �� � '(� �M��&����' ������'��� ��� ���� � '� H� �$ ��� ����� � ��� ��� ������������ '� '(�� ������'���� F(� '�'�'�� � �. �'�'�����. ��'��!�'��� � '���������� ��� �� &����!��� =�� ���� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ��� $H L �� '� $H L 7; ��� � ������.% $,,7 '� , 2�'�!��% $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
������'��� �� ���� ����� �.��� ��'��� '(� !��*�� !��������L ����
5�'������
<���� $ <���� �?*'�'+�*&����-
<���� �?*'�'+�*&����-
<���� 7?*'�'+�*&����-
<���� ;?*"'�'+�*&����-
<���� H?*"'�'+�*&����-
=�� �����+)��� <2BD4 �=�- ��7;��
R
R
��77��$�����
+����H�-
��;;,��$��77�H+������-
��7H37�$�$H73+���77$-
��73;;���,$7H+�����H-
��;,���$7��$�;+������-
�+<2BD4 � )��- ��$33�R
R
��$H�H���7�,
+����H$-
��$��H���,;,
+����$�-
���������77H�+���$77-
����$;�$��$H�+���3H$-
���$7H����H�H+�����3-
�+<2BD4 �=�- ���H33R
R
����,7�$���3�+����H�-
���33$�$���7�3+������-
���H$$��3,$�
+������-
���37��$����;+���3�$-
����37�$���$3;+������-
+���#�����-
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �H�
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
���� ��'���� �' � ��'���'��� '� ��'� '(�' '(� � � '������. '� �&��&���� ���� ��'��� ���� ����� ��� ���� � '� H�A(�� /� �����. ��� ���� ��'��� !. ���.��% � ���� ��������� ��� �!'������
F(� � '� �.% ���� � ��� 7 ������ % �� �������% � /��� � '(� )" ����% ��� ����� ��� H +'(� M�����'�� ����- ������ ���������'�. /��� '(�� '(� )" ����� �'(���� !� ����'�� ��' '(�' '(� '������. '� �&��&���� ���� ��'��� � ��' ���'�����'(����( '(� ��&� ��'������ �� ���.��� =�� ���� '��� '� �&��&���� ����' �������� ��'*��*'(�* ���. ���� +<�; � $- ��� '� �����&���� ��*'(�* ���. ���� +<�; � $-�"� ���� ��������� ��� �!'����� /(�� /� ���� �' ��' ��'��� +F�!�� �-� A(�� /�
������� ��� ��' ��'��� '���'(��% '(� ������'��� �� )" ����� �.��� ��'��� '(� !��*��
F�!�� H
��#�����
������'��� �� ���� ����� �.��� ��'��� '(� !��*�� !��������L ����
5�'������
<���� $ <���� �?*'�'+�*&����-
<���� �?*'�'+�*&����-
<���� 7?*'�'+�*&����-
<���� ;?*"'�'+�*&����-
<���� H?*"'�'+�*&����-
2F< 5��� +<�; � $-�+)�� � <2BD4 �=�- ��7�,;
RR
��7���
��3;�3+���,�3-
��;�;�
�3�3$�H+������-
��7,;$
�$�7�;�+��$;7$-
��;$�$
���,3��+�����,-
��H��,
�$$�3��;+������-
�+<2BD4 � )��- ��$�7$
RR
��$;�$
���3H3+����H,-
��$H$�
$�;$33+��$�33-
����$�
������;+����$�-
��$,$H
������,+����37-
����H,
���3�7�+�����$-
�+<2BD4 �=�- ����;7R
R
���$�$����;H�+��77,�-
��7$�H�$������+������-
���,�7$�$,;,
+����$�-
�����;�$�73;,+��$���-
��7�$��,�$3�H+������-
�F< 5��� +<�; � $-�+)�� � 5<2BD4 �=�- ���H�,
RR
���;$$
��H��$+��;7�$-
��7,�$
�;�337$+������-
���;3�
�����$+���3$H-
����;�
���;;��+��;3�3-
��;��;
����7�3+������-
�+<2BD4 � )��- ���7;H
RR
���$�$
$�,�,�+���;H�-
����,$
$�,H7�+���7,;-
����,3
��3�H3+��7���-
���7$H
����3,+��3�7;-
���7H;
����7,H+��,H�7-
�+<2BD4 �=�- ��$$3�
RR
��$7$�
�$�;�7$+��$��7-
���3��
�,�7H7$+������-
��$�3�
���H�3;+��7,�7-
��$�7$
�$����$+���3��-
���3H�
�,�H$7$+������-
=F< 5��� +$��$ � <�; � ��,,-�+)�� � <2BD4 �=�- ���3;3
RR
���3��
����;,+���77;-
��;$�,
���$3H3+������-
���3H7
�����H,+��,��;-
��7�;�
�$�$;;�+���73�-
��;73�
�,��;��+������-
�+<2BD4 � )��- ��$3,�
RR
��$H��
$�,73�+���;$7-
��$373
���$3�+���7,,-
��$,�7
����3�,+��,�,,-
����$�
���37�3+���,3�-
����;,
���;HH,+���$��-
�+<2BD4 �=�- ��$,HH
RR
���$��
�$�77��+��$7,3-
����H$
�3�77;�+������-
��$,H�
���7$H+��,HH3-
����7�
���;�;7+��;H;�-
������
�3��$H$+������-
�H3 � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
F�!�� �
?������ �'��� '�'��� ��� ��'����'�&� ��'��� ������� ����L ��'�
F(� '��1�� ���'��� ��������'��� �M��'���L
$
�� �+<� �=+<--< �
� ��
�< �� ��
�%
� ��&�� ��������� � �+<� �=+<-- !. ��� �� '(� �����/��� �����0� �'� �0������L
<���� $� �� �� � �<���� �� �� �� � �$<� �<���� �� �� �� � �$<� ��<
� � �<���� 7� �� �� � �$�=� �<���� ;� �� �� � �$<� ���=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �F(� '�'�'���� ����������� �� ������ ���� ��� ��'*��*� ��� ������� ����� � ���� !.����.��� '(� ������'��� �� '(����'���� ����� �.��� ��'��� '(��� ������������ !��*��
!��������� F(� �����/��� ?*'�'�'�� ��� '(� ���������� !�'/��� '/� ������'��� ��&�� !.L
@��$ � �������������������������������������������������
�$+$� �$-
�$� ��+$� ��-
��
����� � ���.�� �� '(� '�'% /(��� �$ � ��/�. '(� ������'��� �� )����*"�(��� + ���� $- �����
��'��� '(� !��*�� !��������% ��� �� � '(� �M��&����' ������'��� ��� ���� � '� H� �$ ��� ����� � ��� ��� ������������ '� '(�� ������'���� F(� '�'�'�� � �. �'�'�����. ��'��!�'��� � '��������� ��� �� &����!��� =�� ��' ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ���
$HL�� '� $HL7; ��� � ������. $,,7 '� , 2�'�!�� $,,3 ��� ��� �� '(� '�' !���/�
������'��� �� ���� ����� �.��� ��'��� '(� !��*�� !��������L ��'
5�'������
<���� $ <���� �?*'�'
+�*&����-
<���� �?*'�'
+�*&����-
<���� 7?*'�'
+�*&����-
<���� ;?*"'�'
+�*&����-
<���� H?*"'�'
+�*&����-
=�� ��'
�+)�� � 5<2BD4 �=�- ��;��,RR
��;$��$�H7��+���,,;-
��H$7;�H��773+������-
��;;77�$��;��+��$�;,-
��;�3��������+��,3$;-
��H;37�$��$���+������-
�+<2BD4 � )��- ����73R
��7�H;�$$�77�3+������-
���;3$�������+������-
�����7���$,H+��3�H�-
��7����$$��H$3+������-
����3��,��7,,+������-
�+<2BD4 �=�- ���H�$
RR
��$$$�
��$H$3+������-
���;H7
��H$�$+��;��$-
���3��
�$�����+���3��-
��$�H�
$��$$��+������-
���3��
�$�;H,;+��$$H;-
+���#�����-
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! �H,
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
����� !�������� � ;���,O� <���� �% 7 ��� ; ������ � �����. � '(� )" ����%���� '(� ���������� !�'/��� '(�� ����N ������'��� ��� '(� )" ������'��� ��� ��'���������'� 2��� ����� ���� � ��� H ������ ���������'�. /��� '(�� '(� )" ������� /� �����. ��� ��' ��'��� !. ���.��% /� ���� '(�' ��� ���� '��� '�
�&��&���� ����' ����� ��� ��*'(�* ���. ��' +<�; � $- ��� '� �����&���� ��'*��*'(�* ���. ��' +<�; � $-�8�����.% /� �. �������� '(�' '(� '������. �� ��� ���� '� �&��&���� ��'*��*'(�*
���. ���� ��� ��*'(�* ���. ��' ��� '� �����&���� ��*'(�* ���. ���� ��� ��'*��*'(�* ���. ��' � ����'��' /�'( � P����N% ��'(�� '(�� /�'( � 9*(���� &���'���'. ��� +�� �' ���' /�'( � M�����'�� ����'��� /�'( '(� ���('*(��� !����( (��'�� '(�� '(�
F�!�� �
��#�����
������'��� �� ���� ����� �.��� ��'��� '(� !��*�� !��������L ��'
5�'������
<���� $ <���� �?*'�'+�*&����-
<���� �?*'�'+�*&����-
<���� 7?*'�'+�*&����-
<���� ;?*"'�'+�*&����-
<���� H?*"'�'+�*&����-
�F< ��' +<�; � $-�+)�� � <2BD4 �=�- ��;�77
RR
�����$
7�;�33+������-
��;���
���;�;$+��;,�H-
��7H,$
$�$33�+����7H-
��7�H3
��H���+����3H-
��;3,$
���3�7�+����7�-
�+<2BD4 � )��- ���3�,
RR
��$;�7
�����$7+������-
��$���
���H,$;+�����$-
��$�,�
�$�;$��+��$��;-
��$�3$
�7�3�3$+������-
�����3
�;�3;H3+������-
�+<2BD4 �=�- ��7�$;R
R
���$3���7,3,
+������-
���33�$�$7,H
+���;��-
���;,3��$�7�
+�����3-
���73�H�����
+������-
���3H�$��$�H
+����H�-2F< ��' +<�; � $-�+)�� � 5<2BD4 �=�- ��;77�
RR
��;7�H
����$��+��3��3-
��H�7�
�H��H�3+������-
��;�$,
�������+���7��-
��;H$�
�$��$H3+�����H-
��H��3
�,�3�37+������-
�+<2BD4 � )��- ���$7$
RR
��7;3�
�$$�$�3;+������-
��7�7;
������$+������-
����;�
��H�$$+��;���-
��77��
�$����3�+������-
��7$�,
����7��+������-
�+<2BD4 �=�-�����HRR
���3,�
$7�;�77+������-
����,;
���,3�+��,�$H-
���HH$
����;H;+������-
��$$��
$$�H�3;+������-
���;3,
���77�H+���$7;-
=F< ��' +$��$ � <�; � ��,,-�+)�� � <2BD4 �=�- ��7,�$
RR
��7�,�7���$;+������-
��;�H$�$��$,�+��$3�$-
��;�H����7�;,+��HH��-
��7�HH����7�+����$�-
��;3�����,��,+������-
�+<2BD4 � )��- ��$$��RR
���7;��3���H�+������-
���$���H���3$+������-
��$H�������,�+����$�-
���7�����,���+������-
���;�,�3�777�+������-
�+<2BD4 �=�- ���3;$RR
��$H7$$$�H��7+������-
���$�����7H;�+�����;-
���7H;$�3�7�+���H3$-
��$3�7$��77$,+������-
�����$��H$;�+����3,-
��� � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
���'*(��� ���-� = ����'�� ��' �� "��'��� �% �' � ��'���'��� '� �!��&� '(�' '(�� '/�����'��� +'(� ������ ����'��� ��� '(� �. �'��� M�����'�� ����'���- �� '� !� '(�'/� �(����'���'�� (��� �� '(� � ����� &���'���'. ����'��� �� '(� "����( ����'� F(�����' � '(�' /� ��� ��' �!�� '� ���'��� '(� '��� (��� �� '(� ���&�% ���� ��� ����%/(��( ���' ��������' ������ ����'��� !�'/��� � ����� &���'���'. ��� '(� �0����� ������� '(� !��*�� ����� ��� M�����'�� ����'��� !�'/��� � ����� &���'���'. ��� '(��0����� �����% �� ��' �� '� � ���&� '(� ������ ���� �� '(� )" �����2� '(� �'(�� (���% � ��'���� �!�&�% '(� ���� ������ ���� �� ���� � '� H �.
!� �����'�� /�'( '(� ��������!�� &����'��� �� '(� ����������' �'� �'� ����� ��� ��. '� ��.� F�!�� 3 �����' '(� ���% '������ ��&��'��� ��� '(� ����������' ��
F�!�� 3
"� ��. '�'�'�� ��� ���� �'�� �'� �'��
F(� '�!�� �����' '(� ���% '(� '������ ��&��'��� ��� '(� ����������' �� &����'��� ������ �'�� �'� �'� ��� '(� �����/��� ����L
<���� $��� �� � �<���� 7��� �� � �$�=� �<���� H� �� �� � �$<� ��<
� � ���=� �/(��� � � &���'���'.% < � '(� �0����� ����� ��� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� ����������'
�� &����'��� � ������� � '(� �!���'� &���� �� '(� ��'�� �� '(� '������ ��&��'��� '� '(� ��� ��'(� &����!��� F(� ����������' ���&��� �� ��� ������� ����� �� '(� &����'���� F(�� ������� �'� �'�� ���( ��. +/(���&�� '(��� ��� �����( �!��&�'��� '� ��� ���� H- ��� � ������.
$,,7 '� , 2�'�!�� $,,3% ��� ���� ��� ��' ��'��� �����'��.� =�� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'� ��'��&�� ��� $HL�� '� $HL7; ��� ��� �� '(� �'� �'���� F(��� ��� �;; �'� �'� ��� ������� H$� ��� ��' ��'����
5��� ��'
<���� $L �� �� � ��� <���
"'�� B�&�
5���� >���
���$$3���H3,
����;�
����;;���,��
���,��<���� 7L �� �� � �$�=� ��� <���
"'�� B�&�5���� >���
���$HH
�����$������
����7�
���,$���7�,;
�$ <���"'�� B�&�
5���� >���
�����H3���,H�
��;3�3
���H�;��$,3H
��$�;7<���� HL �� �� � �$<� ��<
� � ���=� ��$ <���
"'�� B�&�5���� >���
������3���3�3�$�3HH
�����$���$�7��$�$;�$
�� <���
"'�� B�&�5���� >���
��3��H�3�$���
������;,�$��;
�,��;�H
�7�77�H;7�$��37��33��73�$��;
$��3����$�� <���
"'�� B�&�
5���� >���
��$$��;���;�;7
����$,�
������;��;,73;3
73�,$�$
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! ��$
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
&����'��� �� '(� ���� �'�� �� ��'�� /�'( '(��� ���� +$% 7 ��� H- ���� '(� �;;��� ��'��� ��� ���� ��'��� +H$� ��� ��' ��'���-� A� ������ '(� ����������' ��&����'��� � '(� �!���'� &���� �� '(� ��'�� �� '(� '������ ��&��'��� '� '(� ����F(� ����������' �������' �� ��� ������� ����� �� &����'���% /(��( ��� !� ���'� �� ���� '(� ������ �� &����'��� �� ��������' &����!��� F(� '������ ��&��'������ '(� ����������' �� &����'��� �� ���� �'�� ��� ���� 7 ��� H ��� ��������.M��'� �����% ������'��� '(�' '(�� ���� �'�� ��� ��' '�!�� �&�� '� ��$$ = ����'����' !. B8A% �� '(� ���� �'�� �'� �'� ��� (��(�. �������'��% '(� ����� �����'���'(� �. ������ ��' /(�� ������� �' ��'��� ������ F(� �������'��� !�'/��� '(����� �'�� �'� �'� /�'( ���� H ��� �����'�� �� F�!�� ,� F(�� �������'��� �����������. ��' &��. �����% �0���' '� � ���'��� �0'��' ��� ��' ��'���� �� ��. ���% ���������% �������'��� �� ��' �� '� !� (��( �����( � '� ������ ��' '(� ����������'��� '(� ���� �'�� �'� �'���� � ��.% /� �. �������� '(�'% ����'�&� '� ��'����'�&� ��'�� ���'��
��'��� &����'��� ����% '(� )" ���� ��&� '(� !�' ������� ����'� 1�/�&��% �'(���� !� ��'���� '(�' ������ ���� +� ��� 7- �����' � &��. � ���� ������ ���������� ����'�&� '� '(� )" ����� �� ���'������% �' � ��'���'��� '� �!��&� (�/ �� ���� 7 '(� ���. &����!�� �0�������� '(� � ����� &���'���'. � '(� ����'�&� !��*�������% ������'��� '(�' ��M����'. ��' �. ���. � ���'��� ���� �� �0�������� ��'���������
F�!�� ,
5������'��� !�'/��� ���� �'�� �'� �'��
F(� '�!�� �����' '(� �������'��� !�'/��� '(� ���� �'�� �'� �'� /�'( ���� HL
�� �� � �$<� ��<� � ���=� �
/(��� � ����'� &���'���'.% < � '(� �0����� ����� ��� �= � '(� ����'�&� !��*�� ������ F(� ���� � �'� �'�� ���( ��. +/(���&�� '(��� ��� �����( �!��&�'���- ��� � ������. $,,7 '� ,
2�'�!�� $,,3% ��� ���� ��� ��' ��'��� �����'��.� =�� ��'��� '�����'�� �&�� '(� 7;* ���'���'��&�� ��� $HL�� '� $HL7; ��� ��� �� '(� �'� �'���� F(��� ��� �;; �'� �'� ��� ���� ��� H$���� ��' ��'����
�� �$ �� ��
����� =L 5����� $ �����3; ����7�; ���$3H,�$ $ ������� ���HH73�� $ �����73�� $����� )L ��'
�� $ �����;� ���$7�� ���7$;�!$ $ ���37�� ����H�3�� $ ��;�77
�� $
$$= ��'���� �� �!��'��� ;�� '(� ��'�!���'. �� ���� �'�� �'� �'� /�'( ���� � ��� H �. !������'�� /�'( ����������'. ���!�� !�'/��� < ��� < ��
��� � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
/! 0����#�����
F� '(� !�' �� ��� ���/�����% '(� � ��� �� '(� ���' ����� '�'��� �� ��'��� ������� ���� /�'( ��M����'. ��'% � ���0��� !. '(� ����'�&� !��*�� ������ ��&�� '(��&������ ���&���� !. 4���'��� +$,,;- ��� � "% � ����� �������'� '� �0����� '(����������� ��''��� �� &���'���'. �'� �'� ���� �0����� ����� ��(' !� ����'�� '���M����'. ��'� � " ���� '(�' '(�� ��' ��� � ��. ��'�� ����' �� '(� &���'���'. ����A� � ���. �� �0'���&� ��'�!�� �� ��'����. '�����'��� ����� ��� ��'��� �� '(�"����( �)D6*�; ����0 ��'���% ��� � ������. $,,7 '(����( , 2�'�!�� $,,3�8����/��� B8A ��� � " /� ���' �0 ��������' ���� ��� '(� � ����� &���'���'. � �����'��� �� �0����� ����� ��� '(� ����'�&� !��*�� ������2�� � ������� ����' ����' ��' '(�' '(�� ���� �� ��' � ���&� '(� ������ ����
�� '(� )" ����� 1�/�&��% '(� ���� �� ��M����'. ��' �����' !� �� ���'��. ��I��'������ � � ��� ���� � ����� � ������ ����'��� !�'/��� � ����� &���'���'. ��� '(�����'�&� !��*�� ����� ������ �� ������� � /��� � '(� )����*"�(��� ����� A������ '(�' '(� ���� ������ ���� �� '(� ��'�� ���'�� &���'���'. ����'��� ��'���&����'��� ���� +��'(�� /�'( �� /�'(��' ��M����'. ��'- ��(' !� �����'�� /�'( '/����'��� 8��' �� ���% '(� ��������!�� &����'��� �� '(� ����������' �'� �'� ����� ��� ��. '� ��.% /(��( /���� ������'� '(�' '(� &���'���'. ����'��� � ��' '�!�� �&�� '� �� =��'�� �!�&�% '(�� ������� ��� ����'��' /�'( B8A� "������.% �' ��(' !� '(� ���'(�' /� ��� ��' �!�� '� ���'��� '(� '��� (��� �� '(� &���'���'. ���� <��� ������( �������. I�'������
1���������
=�J '*"�(����% G� ��� 4�% =�% P?������ �'��� �'� �'��� �� '�'�*����� ����'�� � �����' ����������� ��' �����N% 7����� �' ;�����% >��� ;�% $,,3% ��� 7,,@;7��
)��(�% ��% 5��% 5� ��� 5(��% E�% PD ������� ������ ���� �� ��'����'�&� ��'��� ������� ����N%7����� �' ;�����% >��� ;�% $,,�% ��� ����@��7,�
)�'�% B�% P�� � ��� '��(�'�� &���'���'.L �0�(���� ��'� ������ � �����' �� B��'�(� ���
��'���N% .����1 �' ;������ �#�����% >��� ,% $,,H% ��� H,@$���)����% 8�% PF(� ������� �� �� ���'. ���'���'N% 7����� �' ;������ 5��������% >��� �% $,�H%��� $H�@$�,�
)����% 8� ��� "�(���% <�% PF(� ������� �� ��'��� ��� �������'� ���!���'��N% 7����� �' ����#���5������% >��� 3$% $,��% ��� H��@H;,�
)�����% � ��� 8����% B�% >������� =������ +)�'��L �A"% $,3;-�5(����&% <� ��� �(.��% D�% PA(�' ��'� (���� !� ��� '� ����� ��'���SN% 9���!��(��
<�������'% +����.�&���� "'�'� 9��&���'.% $,,3-�5(��% ?�% P1�/ '� ���/ � ����� '���N% A��:��! ���� +1��&��� 9��&���'.% B����' ��' ��<�'(� �'��% $,,;-�
5��'��'�����% �� <� ��� E����(�������% F�% P)���� �� ����� �� ���'�����' ���� �� ����'��'� ����� ����� . /�'( ������'����� '�����'��� ��' ��� ������� ����������N% ;������� �#��"�#���% >��� �% $,,,% ��� �7;@�H,�
5������% 5� ��� "�% F�% P"��/�� ��� ���'�� �� "K� ;�� ����0 ��'��� � ����� !. ��'��������N% 7����� �' ;������ .�����"% >��� $,% $,,H% ��� $�;@$,��
B�% "� ��� "������ % �% P2� ��� ��� ���L � '�� *'���'��� ������'�&�N% 7����� �'
;������ �� B��#�##��� =������% >��� �7% $,,,% ��� �$$@��,�B�� ��% D� ��� :���% ��% P ����� �� � ���N% .��:% >��� �% $,,7% ��� ��@�,�B�� ��% D�% :���% �� ��� 5(��% ?�% P� ����� '���� ��� '��� �� '(� &���'���'. ���N% 7����� �'
C����#����% >��� �% $,,H% ��� �@���
������� �����: ������ �� 8�#��� ������! ���
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$
����������� ���������� �������������
B� �% )�% 8�� ���% �� ��� A(���.% �% P� ����� &���'���'. ����'���L � ������� '�'N% 7����� �';�����% >��� ;�% $,,3% ��� ��;,@�$�H�
B�����% )�% P������� /�'( � ���N% .��:% >��� �% $,,7% ��� $3@���D!������% D�% :�����% 9� ��� �����% :�% P?�/ ����(' ��'� ���% ��������% ��� &���� �' ���LF(� (.���!���� ����N% 7����� �' ��������% >��� �$% $,,3% ��� ��$@7�;�
8�������% D�% ����% <� ��� �!��% ��% P= � ����� �'��� �'� �'��� �� ��M����'. �����' ��
��'��� �������N% A��:��! ���� +9��&������ ��� ���C >���% "����% $,,,-�8�����'���% ��% 4��C �% =� ��� �!��% ��% P"(��'*'�� ��'��� /�'( '��(�'�� &���'���'.L�'� �'��� ��� � ������� ������ ����N% A��:��! ���� +��'�'�'� >��������� �� ��&�'���*
����� D����C ���% "����% $,,3-�8����(% B�% PF(� /������ �����' �� '(� ��'��!�'��� �� '��� �����L � �����'��� ��� ��'����������N% 7����� �' ;������ 5��������% >��� $�% $,37% ��� ;7�@;;,�
1�'��% "�% P= �����*��� ���'��� ��� ��'��� /�'( '��(�'�� &���'���'. /�'( �������'��� '�!��� ��� �������. ��'���N% .����1 �' ;������ �#�����% >��� H% $,,�% ��� ���@�77�
����/��'(% �� 5�% P� ����� !��� ��� '���L ����������'��� ��� � ������� '�'N% A��:��! ����%
?�� �8*�H� +9��&���'. �� 5��������� �' )������.% $,,H-�����/��'(% �� 5� ��� �!��'���% <�% P ���&����� ���!�!���'. ��'��!�'��� ��� ��'��� �����N%
7����� �' ;�����% >��� ;$% $,,H% ��� $H$$@$H�$�4���'���% 8�% P2�'��� ������� ��� '(� ��'������ ��'���'���N% .����1 �' ;������ �#�����%
>��� 3% $,,;% ��� $�,$@$$�7����� �% ��% �!��% �� ��� "����% ��% PA(. �� /� ���S 2� '(� ��'�� ����' �� '(� � �����&���'���'. ����'���N% 7����� �' ��:��! �� ;�����% >��� ��% $,,,% ��� $$;$@$$�,�
�!��'���% <�% P� ����� !��� ��� '���N% 7����� �' ;�����% >��� 7,% $,,7% ��� ��$@3$3�F�.���% "� �� ��� 6�% 6�% PF(� ����'��� �� � ����� &���'���'. ���L '(���. ��� � ��������&������ ��� �0�(���� ��'�N% .����1 �' ;�#���� ��:�#�% >��� $�% $,,7% ��� �;;@�3��
��7 � ���-� &� .���� �� &� ����
� )����/��� ��!��(�� 4'�% ���$