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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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San Andrés Tuxtla

Estado de Veracruz

HR BBB-

Finanzas Públicas 5 de noviembre de 2018

HR Ratings asignó la calificación de HR BBB- con Perspectiva Estable al Municipio de San Andrés Tuxtla, Estado de Veracruz. La calificación asignada se debe al comportamiento observado y esperado para los próximos años en las principales métricas de Deuda de la Entidad. Durante el periodo de análisis, de 2014 a 2017, el Municipio de San Andrés Tuxtla ha registrado una métrica de Deuda Neta (DN) promedio de 46.6% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) y un Servicio de la Deuda (SD) promedio de 6.7% de los ILD. A julio de 2018, la Deuda Total está compuesta por un crédito estructurado de largo plazo contratado con Financiera Local, con un saldo por P$46.1 millones (m) y un saldo insoluto por P$11.5m que corresponden a la Bursatilización de flujos de los Municipios del Estado de Veracruz (clave de pizarra VRZCB 08 Y VRZCB 08U). Por su parte, el comportamiento del Balance Primario (BP) de la Entidad en promedio ha sido deficitario y equivalente a 1.5% de los Ingresos Totales (IT). Dado lo anterior y tomando en consideración la información del avance presupuestal a julio de 2018, HR Ratings estima que el BP continúe con la tendencia deficitaria y que, en 2018, sea equivalente a 1.2% de los IT. Para los siguientes años, la proyección considera que el BP se ajuste y se mantenga en un nivel deficitario promedio de 0.3%. Dada la proyección en el BP de la Entidad, HR Ratings estima que para 2018, la DN y el SD sean equivalentes a 64.0% y 9.6% de los ILD respectivamente y, que durante los siguientes años se ubiquen en un promedio de 72.2% y 11.6%.

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Deuda Total y desempeño de las métricas de Deuda. El actual reporte de calificación incorpora la información financiera de las cuentas Públicas de 2014 a 2017. Durante este periodo de análisis, la métrica de Deuda Neta (DN) mostró un comportamiento promedio de 46.6% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), mientras que el Servicio de la Deuda fue en promedio 6.7%. A julio de 2018, la Deuda Total del Municipio ascendió a P$57.6m y está compuesta por el saldo correspondiente al Municipio por la Bursatilización de Flujos de los Municipios del Estado de Veracruz (claves de pizarra VRZCB 08 y VRZCV 08U) y a un crédito estructurado de Largo Plazo, contratado con Financiera Local. Los certificados bursátiles en conjunto reportan un saldo insoluto por P$11.5m, mientras que el saldo del crédito fue por P$46.1m. Dada la composición actual de la Deuda, y tomando en consideración las proyecciones de los próximos años en el Balance, HR Ratings estima que, en 2018, la DN sea equivalente a 64.0% de los ILD y que se mantenga en 72.2% para los siguientes años. Para el SD se estima que se ubique en 9.6% de los ILD, en 2018 y que en promedio sea equivalente a 11.6% de los ILD en 2019 y 2020.

Resultado en el Balance Primario. Durante el periodo de análisis, el Balance Primario de la Entidad ha mostrado un comportamiento deficitario en promedio de 1.5% de los Ingresos Totales. Sin embargo, resalta el cierre de 2017, en el cual el Municipio de San Andrés Tuxtla reportó un Balance Primario deficitario por 2.4% de los IT. Lo anterior se generó principalmente por un alto nivel de gasto ejercido en Obra Pública, la cual fue equivalente a P$208.4m. De acuerdo con la información histórica de la Entidad, así como del avance presupuestal a julio de 2018, HR Ratings estima que, al cierre de 2018, el Municipio de San Andrés Tuxtla estará incurriendo en un déficit menor equivalente a 1.2% de los IT, principalmente por un ajuste en el Gasto a través de Obra Pública. Para los siguientes años, las proyecciones consideran que la Entidad continúe con la tendencia deficitaria, y que durante 2019 y 2020, los déficits se ubiquen en un promedio de 0.3%.

Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las Obligaciones Financieras sin Costo Netas, por su parte, han mostrado un comportamiento promedio equivalente a 45.2% de los ILD. Sin embargo, debido a una depuración en las cuentas del Pasivo de la Entidad, así como al pago de Contratistas, las OFsC cayeron de P$66.5m en 2016 a P$35.9m en 2017. Esa combinación de factores provocó que la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD pasara de 67.9% en 2016 a 39.0% en 2017. Para 2018, HR Ratings estima que la métrica de OFsC sea equivalente a 35.9% y que, para los siguientes años, se mantenga en un nivel promedio de 34.2% de los ILD.

Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Municipio de San Andrés Tuxtla es de HR BBB- con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” otorga una posición de debilidad relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración está encabezada por el C. Octavio Pérez Garay (candidato independiente). El periodo de gobierno es del 1º de enero de 2018 al 31 de diciembre de 2021.

Calificación San Andrés Tuxtla HR BBB- Perspectiva Estable

Contactos Keren Nieto Analista de Finanzas Públicas [email protected] Daniel Espinosa Asociado Sr. de Finanzas Públicas [email protected] Álvaro Rodríguez Subdirector de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas/Infraestructura [email protected]

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos

gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Principales Factores Considerados El Municipio de San Andrés Tuxtla se localiza al sureste del Estado de Veracruz. Colinda al oeste, con los Municipios de Ángel R. Cabada y Santiago Tuxtla; al sur, con el Municipio de Isla; al oeste, con Catemaco y Hueyapan de Ocampo, y al norte, con el Golfo de México. La calificación asignada al Municipio de San Andrés Tuxtla se debe al comportamiento observado y esperado para los próximos años en las principales métricas de Deuda de la Entidad. El actual reporte de calificación incorpora la información financiera de las cuentas Públicas de 2014 a 2017. Durante este periodo de análisis, la métrica de Deuda Neta (DN) mostró un comportamiento promedio de 46.6% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), mientras que el Servicio de la Deuda fue en promedio 6.7% de los ILD. A julio de 2018, la Deuda Total del Municipio de San Andrés Tuxtla ascendió a P$57.6m, y está compuesta por la parte correspondiente al Municipio por la Bursatilización de Flujos de Municipios de Veracruz (claves de pizarra VRZCB 08 y VRZCB 08U) y un crédito estructurado de largo plazo contratado con Financiera Local. Los certificados bursátiles en conjunto reportaron un saldo insoluto por P$11.5m mientras que el saldo del crédito fue por P$46.1m. A finales de 2015, el Municipio contrató el crédito estructurado de largo plazo con Financiera Local por un monto total de P$51.7m. Parte del crédito fue utilizado para liquidar el crédito simple que la Entidad tenía con Banobras y, el resto se utilizó en Inversión Pública Productiva. El nuevo crédito cuenta con un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, el cual tiene afectado hasta el 22.0% de las Participaciones que corresponden al Fondo General de Participaciones (FGP). Por su parte, los certificados bursátiles fueron colocados en 2008, y también cuentan con un Fideicomiso irrevocable de Administración y Fuente de Pago, el cual es equivalente al 7.5453% del FGP de los Municipios de Veracruz. De acuerdo con los resultados proyectados en el Balance, se estima que la DN a ILD incremente a 64.0% en 2018 y que para los siguientes años se mantenga en un nivel promedio de 72.2%. Por su parte, para el Servicio de la Deuda, debido al perfil de Deuda vigente, se estima que en 2018 sea equivalente a 9.6 y que, para los siguientes años, se mantenga en un nivel promedio de 11.6%. Por su parte, el Balance Primario de la Entidad ha mostrado un comportamiento deficitario en promedio de 1.5% de los Ingresos Totales de 2014 a 2017. Sin embargo, al cierre de 2017, el déficit fue equivalente a 2.4% de los IT debido a un incremento en la Obra Pública, la cual pasó de P$166.9m en 2016 a P$208.4m en 2017. Para 2018, de acuerdo con la información histórica de la Entidad, así como del avance presupuestal a julio de 2018, HR Ratings estima que el Municipio estará incurriendo en un déficit menor equivalente a 1.2% de los IT, principalmente por un ajuste en el Gasto a través de Obra Pública. Para 2019 y 2020, se estima que la Entidad continúe con la tendencia deficitaria en promedio de 0.3% de los IT. Las Obligaciones Financieras sin Costo Netas, por su parte, han mostrado un comportamiento promedio equivalente a 45.2% de los ILD. Sin embargo, debido a una depuración en las cuentas del Pasivo de la Entidad, así como al pago de Contratistas, las OFsC cayeron de P$66.5m en 2016 a P$35.9m en 2017. Esa combinación de factores provocó que la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD pasara de 67.9% en 2016 a 39.0% en 2017. Para 2018, HR Ratings estima que esta métrica sea equivalente a 35.9% y que para los siguientes años se mantenga en un nivel promedio de 34.2% de los ILD.

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Perfil del Municipio El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de San Andrés Tuxtla, Estado de Veracruz. El análisis incorpora información de las Cuentas Públicas de 2014 a 2017, Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2018, así como el avance presupuestal a julio de 2018. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings, se puede consultar la página web: www.hrratings.com

Análisis de Riesgo

Ingresos Durante el periodo de 2014 a 2017, los Ingresos Totales mostraron una composición promedio de 87.4% Ingresos Federales y 12.6% Ingresos Propios. Cabe mencionar que la composición promedio de ingresos en los municipios calificados por HR Ratings es de 75.1% Ingresos Federales y 24.9% Ingresos Propios, por lo que se observa una dependencia superior a la media hacia los recursos de orden Federal por parte del Municipio de San Andrés Tuxtla. El Ingreso Total del Municipio de San Andrés Tuxtla durante 2017 fue equivalente a P$375.4m, de los cuales P$346.4m fueron Ingresos Federales y P$29.0m Ingresos Propios. Con respecto a lo registrado durante 2016, el Municipio disminuyó en 0.8% los Ingresos Totales, principalmente por una caída de 60.5% en los Ingresos Federales y Estatales de Gestión, los cuales pasaron de P$43.0m en 2016 a P$17.0m en 2017. Además, los Ingresos Propios registraron una caída de 9.0% al pasar de P$31.9m en 2016 a P$29.0m en 2017.

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En 2017, los Ingresos Federales totales mostraron un comportamiento estable, con respecto a lo registrado en 2016, ya que se ubicaron en P$346.4m, monto similar al registrado en 2016. El rubro de Ingreso Federales y Estatales de Gestión disminuyó 60.5%, al pasar de P$43.0m en 2016 a P$17.0m en 2017. Dicho movimiento fue compensado por un crecimiento conjunto de Participaciones y Aportaciones por P$25.8m, donde el incremento más importante lo registraron las Aportaciones, las cuales pasaron de P$237.5m en 2016 a P$257.1m en 2017. Por su parte, los Ingresos Propios se contrajeron en 9.0%, al pasar de P$31.9m en 2016 a P$29.0m en 2017. El principal recorte en los Ingresos Propios corresponde a la cuenta de Derechos, los cuales disminuyeron 41.7% al pasar de P$15.2m en 2016 a P$8.8m en 2017. Tal como se muestra en la tabla 1, cada rubro que integra la cuenta de Derechos tuvo algún cambio, donde la caída en el cobro por Derechos de Prestación de Servicios es el que más afectó al Municipio.

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La recaudación de Impuestos pasó de P$16.0m en 2016 a P$14.4m en 2017. La baja en la recaudación obedece principalmente al cobro de Accesorios y Otros Impuestos, ya que el cobro del Impuesto Predial tuvo un ligero incremento, al pasar de P$8.8m en 2016 a P$9.1m en 2017, mientras que el cobro de Impuesto sobre la Adquisición de Bienes Inmuebles (ISABI) se mantuvo constante.

De acuerdo con información del avance presupuestal a julio de 2018, el Municipio de San Andrés Tuxtla ha mostrado un comportamiento similar con respecto a lo registrado a julio 2017 en la recaudación de Impuestos y Derechos, los cuales son los rubros de mayor relevancia en los Ingresos Propios del Municipio. Por otro lado, los Ingresos Federales han registrado un alza de 24.8% más que lo registrado a la misma fecha en 2017; donde resalta un incremento de P$26.5m en las Aportaciones y de P$11.1m en Participaciones. A julio de 2018, los Ingresos Totales del Municipio ascienden a P$300.4m, de los cuales P$277.8m corresponden a Ingresos Federales y P$22.6m a Ingresos Propios. HR Ratings estima que los Ingresos Totales aumenten a P$419.9m, lo que representaría un alza de 11.8% con respecto a 2016. Lo anterior debido al incremento de 12.4% en los Ingresos Federales, principalmente por Aportaciones e Ingresos Estatales y Federales de Gestión. Para los Ingresos Propios se proyecta un crecimiento moderado de 4.8%, en especial por un monto mayor de Impuestos.

Gasto Durante el período de análisis, de 2014 a 2017, el Gasto Total del Municipio de San Andrés Tuxtla ha reportado una TMAC14-17 negativa equivalente a 3.3%, principalmente por la volatilidad en el gasto ejercido en Obra Pública. Durante este mismo periodo, el Gasto Total de la Entidad ha sido en promedio 48.8% Gasto Corriente, 50.0% Gasto No Operativo y 1.2% Otros Gastos. El Gasto Total de la Entidad durante 2017 fue equivalente a P$396.2m, de los cuales P$181.6m corresponden a Gasto Corriente y P$208.4m a gasto en Obra Pública. En comparación con el cierre de la cuenta pública 2016, el Municipio de San Andrés Tuxtla disminuyó en 17.7% el Gasto Corriente e incrementó en 23.6% el Gasto No Operativo. La disminución en el Gasto Corriente se dio a través de un recorte en los Materiales y Suministros, los cuales pasaron de P$65.5m en 2016 a P$23.8m en 2017.

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Debido a la adquisición de Luminarias y material eléctrico durante 2016 se registró un alza de más de 100.0% en el rubro de Materiales y Suministros, el cual fue extraordinario. Al cierre de 2017, este rubro registró un monto equivalente P$23.8m, lo cual generó la disminución en el Gasto Corriente. Adicionalmente, una baja de 8.2% en los Servicios Generales contribuyó al ajuste en el Gasto Corriente. Además, resalta el comportamiento en los Servicios Personales, el cual se mantuvo estable con un incremento de 0.6% al pasar de P$102.9m en 2016 a P$103.5m en 2017. La combinación de dichos movimientos contribuyó a la contención del Gasto Corriente por parte de la Entidad. El Gasto No Operativo durante 2017 se compuso en su totalidad por Obra Pública y registró un incremento de 24.9%, el cual pasó de P$166.9m en 2016 a P$208.4m en 2017. Las principales Obras se orientaron al mejoramiento del drenaje sanitario y pluvial de diferentes localidades, así como la modernización del sistema de agua potable. De acuerdo con información del avance presupuestal a julio de 2018, el Municipio de San Andrés Tuxtla lleva ejercido P$54.7m en Obra Pública, lo que representa un incremento de más de 100.0% con respecto a lo que se había ejecutado a julio de 2017. Adicionalmente, el Municipio ha registrado un alza de 31.8% en el Gasto Corriente, principalmente a través de Gasto en Servicios Generales. Resalta el comportamiento estable de los Servicios Personales, ya que a julio de 2016 el Municipio llevaba registrados P$54.6m, mientras que a julio de 2018 el monto es de P$53.7m. De acuerdo con información proporcionada por la Entidad, así como la información del avance presupuestal a julio de 2018, HR Ratings estima que el Gasto Total de la Entidad sea equivalente a P$435.5m, lo cual equivaldría a un alza de 9.9%. Del total del Gasto Total, P$221.2m corresponderían a Gasto Corriente y P$202.1 a Gasto no Operativo. En particular, se proyecta que el Gasto Corriente incremente 21.8%, especialmente a través

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del rubro de Servicios Generales, y que la Obra Pública caiga en 3.0%. HR Ratings dará seguimiento al comportamiento del Gasto Corriente de la Entidad, particularmente al comportamiento en los Servicios Generales, ya que un alza en este rubro podría generar déficits mayores para el Municipio en los próximos años.

Balance Primario El Ingreso Total promedio del Municipio de San Andrés Tuxtla, en el periodo de análisis que abarca el actual reporte de calificación de 2014 a 2017, ha sido por P$380.9m, mientras que el Gasto Total promedio ha sido de P$394.4m, por lo que el Balance Primario en promedio ha sido deficitario y equivalente a 1.5% de los Ingresos Totales. Destaca el Gasto ejercido en Obra Pública durante 2014 y 2017, lo que a su vez provocó los mayores déficits para la Entidad. Al cierre de 2017, el Municipio de San Andrés Tuxtla registró un déficit en el Balance Primario por P$8.8m, equivalente a 2.4% de los Ingresos Totales. El déficit, como se menciona más arriba, obedece a un monto mayor ejercido en Obra Pública, la cual pasó de P$166.9m en 2016 a P$208.4m en 2017, lo que a su vez representa un alza de 24.9% más Obra Pública. Adicionalmente, el Municipio registró un monto menor por Ingresos Totales, lo que contribuyó a que el déficit generado durante 2016 y el cual fue equivalente a 1.9% de los IT, incrementara al cierre de 2017.

De acuerdo con información del avance presupuestal a julio de 2018, el Balance Primario de la Entidad registra un superávit de 43.1% de los IT. Resalta el incremento en conjunto de P$37.5m de Participaciones y Aportaciones, lo cual ha permitido a la Entidad ejercer un monto por P$54.7m y mantenerse en una posición superavitaria.

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De acuerdo con el comportamiento observado en el avance presupuestal a julio de 2018, HR Ratings proyecta que el Municipio continué con un alto nivel en Obra Pública y un Gasto Corriente mayor a lo ejercido en 2017, por lo que se estima que la Entidad cierre el año con un déficit equivalente a 1.2% de los Ingresos Totales. Para 2019 y 2020, se espera que los déficits se mantengan en un nivel promedio de 0.3%.

Deuda Al cierre de 2017, la Deuda Total del Municipio de San Andrés Tuxtla ascendió a P$69.9m, y está compuesta por la parte correspondiente al Municipio por la Bursatilización de Flujos de Municipios de Veracruz (claves de pizarra VRZCB 08 y VRZCB 08U) y un crédito estructurado de largo plazo contratado con Financiera Local. Los certificados bursátiles en conjunto reportaron, al cierre de 2017, un saldo insoluto de P$11.2m. Estos fueron colocados en 2008, con un plazo de 27.6 años y cuentan con una estructura de amortización creciente con pagos de capital anuales. Cabe mencionar que la emisión VRZCB 08U se encuentra denominada en Unidades de Inversión (UDI`s), lo que se ve reflejado en un incremento del saldo insoluto en pesos corrientes. La fuente de pago de la emisión es el 7.5453% del Fondo General de Participaciones (FGP) de los Municipios de Veracruz, con un Fideicomiso irrevocable de Administración y Fuente de pago.

Adicionalmente, a finales de 2015, el Municipio de San Andrés Tuxtla contrató un crédito estructurado de largo plazo con Financiera Local por un monto total de P$51.7m. La primera disposición se hizo el 25 de septiembre de 2015 por un monto de P$2.0m, la segunda fue el 30 de diciembre de ese mismo año por P$28.8m y, la última disposición se hizo el 20 de mayo de 2016 por P$20.9m. El nuevo crédito con Financiera Local cuenta con un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, el cual tiene afectado hasta el 22.0% de las Participaciones que corresponden al Fondo General de Participaciones (FGP). Parte del crédito fue utilizado para liquidar el crédito simple que la Entidad había contratado con Banobras en 2006 y el resto se utilizó en inversión pública productiva.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta

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El Servicio de la Deuda (SD) en 2017 representó el 11.8% de los Ingresos de Libre Disposición, mientras que en 2016 este era equivalente a 6.3%. De acuerdo con el perfil de Deuda vigente y, en línea con las proyecciones para el Balance Primario, HR Ratings estima que la Entidad registre un nivel de 9.6% como SD, y que para 2019 y 2020, se mantenga en un nivel promedio de 11.6%.

La Deuda Neta como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) pasó de 62.3% en 2016 a 57.9% en 2017. El cambio observado corresponde a un incremento de 3.4% en los ILD de un año a otro, así como al perfil de amortización que presenta el crédito. De acuerdo con el déficit proyectado en el Balance Primario de la Entidad para 2018, HR Ratings estima que la DN incremente a 64.0% de los ILD en 2018 y, que para 2019 y 2020, se reporte un nivel promedio de 72.2% de los ILD.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) pasaron de P$66.5m en 2016 a P$39.5m en 2017, principalmente por la disminución en el rubro de Contratistas, el cual pasó de P$24.2m en 2016 a P$6.3m en 2017. Dado lo anterior, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD pasó de 67.9% en 2016 a 39.0% en 2017. Para los próximos años, de acuerdo con las proyecciones en el Balance de la Entidad, HR Ratings estima que la métrica se mantenga en un nivel promedio de 34.8%.

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El saldo en el Activo Circulante, al cierre de 2017, fue por P$87.8m, de los cuales P$3.8m corresponden a Caja, Bancos e Inversiones. Es importante mencionar que en 2016 el Estado de Veracruz reportó un atraso en la entrega de recursos Federales correspondientes al Fondo para la Infraestructura Social Municipal y de las Demarcaciones Territoriales del Distrito Federal (FORTAMUNDF) y el Fondo de Fortalecimiento Financiero (FORTAFIN), por lo que el Municipio de San Andrés Tuxtla lo registra como una cuenta por cobrar. En cuanto a las razones de Liquidez y Liquidez Inmediata, estas pasaron de 0.89x (veces) y 0.05x en 2016 a 2.22x y 0.10x en 2017. El nivel de las métricas anteriores representa la presión que tiene el municipio para afrontar Obligaciones a Corto Plazo.

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Anexos

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Descripción del Municipio El Municipio de San Andrés Tuxtla se localiza al sureste del Estado de Veracruz. Colinda al oeste, con los Municipios de Ángel R. Cabada y Santiago Tuxtla; al sur, con el Municipio de Isla; al oeste, con Catemaco y Hueyapan de Ocampo, así como con el Golfo de México en toda su zona norte.

El Municipio cuenta con una extensión territorial de 957 km2, así como una población total de 157,364 habitantes. El Municipio presenta un ritmo de expansión moderado en el periodo 2005-2010, incrementando a una TMAC de 1.17%. Sin embargo, el crecimiento del Municipio se aceleró con respecto al periodo 2000-2005, que registraba una TMAC de 0.84%. La administración actual está encabezada por el C. Octavio Pérez Garay (PRI). El periodo de Gobierno es del 1 de enero de 2018 al 31 de diciembre de 2021.

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Glosario Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

A NRSRO Rating*

Hoja 16 de 16



San Andrés Tuxtla

Estado de Veracruz

HR BBB-


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2014 a 2017. Presupuesto de Egresos 2018 y Ley de Ingresos 2018, así como avance presupuestal a julio de 2018.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por la Entidad.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

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