richard a. brealey stewart c. myers franklin allen ... · principles of corporate finance richard...
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Clase 1: Información financiera (cap. 1 texto B&MyA y cap. 2 texto
B&DyH)
Principles of Corporate Finance
Richard A. Brealey
Stewart C. Myers
Franklin Allen
• José Manuel Robles
• 98248555
• Ayudante: Ivo Covacevich
• 6586 6019
McGraw Hill/Irwin
FINANZASII-2016DIPLOMADO
9na, 10ma y 11ava edición, 2016
Fundamentals of Corporate
Finance
Jonathan Berk
Peter DeMarzo
Jarrad Hardford
3ra. Edición, 2015
Lecturas:
• Capítulo 1 del Brealey, Myers y Allen
• Capítulo 2 del Berk, DeMarzo y Hardford
• Lectura de http://impresa.elmercurio.com/Pages/NewsDetail.aspx?dt=2015-04-12&dtB=25-05-2015 0:00:00&PaginaId=21&bodyid=2.
Se adjunta pdf
2
Otros links:
3
Sitios web de contenido teórico:
• www.damodaran.com• http://ocw.mit.edu/index.htmSitios web de contenido financiero:
• www.bcentral.cl• www.bolsadesantiago.com• www.nyse.com• www.nasdaq.com• money.cnn.com• finance.yahoo.com• www.bloomberg.com
Estos sitios los navegaremos las clases 2, 7 y 8.
Incertidumbre / Riesgo / Información en decisiones
financierasEl riesgo es la componente clave de toda
transacción financiera
Para entender el riesgo financiero, vamos
a presentar algunas crisis financieras
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La galaxia de riesgos nos lleva a revisar burbujas y crisis
Burbujas, Globos o Manías
financieras
Ha habido muchas burbujas
especulativas, por ejemplo:
• La de los tulipanes
• La de las punto com
• La del mercado inmobiliario
Transacciones sobre el valor intrínseco , precios inflados y frágiles 5
La Manía de los Tulipanes,
Holanda 1636-1637• Sus pétalos de intenso color lo
hacían un artículo de súper lujo.
• Los precios de los bulbos de
tulipanes subieron y bajaron
abruptamente en 6 meses.
• De la semilla al bulbo se requieren
entre 7 a 12 años.
• 2.500 florines por bulbo. Un
trabajador especializado tenía una
renta anual de 150 florines.6
• Se hacían contratos futuros.
• Los bulbos cambiaban de manos
hasta 10 veces por día.
• Una vez que el mercado no los
valorizó más, el parlamento holandés
acudió al rescate de esta debacle. Se
definieron los contratos como juegos
de azar, verdaderas opciones,
haciendo que todo contrato futuro
pueda anularse con una multa del
10% 7
Crisis Subprime 2007-2008
EEUU
• o burbuja inmobiliaria, valores de casas suben 124%.
• Impacto financiero mundial.• Índice DOW OCT 2007 de 14.000 y
en MARZO 2009 de 6.600.
Causas de la crisis:8
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Rescate por sobre 1 trillón de dólares
• Fannie y Freddie 200B• Bears Sterns 30B• AIG 85B• FED compra activos hipotecarios
por 750B• …………..
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Prima por riesgo
Prima por riesgo es la compensación en
rentabilidad que todo inversionista desea
si realiza una inversión con riesgo. En
caso contrario, solo invertiría en activos
libre de riesgo
������ ������ ó� = ��� �� �� ����� + ������ ��� �����
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Riesgo como variabilidad del rendimiento
Harry Markowitz, en 1952 da comienzo a la teoría financiera moderna, define riesgo como la variabilidad del retorno y muestra como la diversificación reduce el riesgo.William Sharpe desarrolla el modelo que vincula la rentabilidad con el riesgo de mercado: a mayor riesgo mayor rentabilidad.
Markowitz, Sharpe y Miller reciben el premio nobel en 1990. 12
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El Rol del Gerente de Finanzas
Director deFinanzas
Operación Mercado Financiero
(1) Financiamiento
(1)
(2) Inversión
(2)
(3) Flujo operacional
(3)
(4a) Reinversión
(4a)
(4b) Flujo a propietarios
(4b)
Ciclo financiero
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Definiciones y Reportes financieros
En EBITDA, la amortización se refiere a la intangible!!!
¿Cuánto vale la empresa?
• Valor Empresarial = Valor de mercado del patrimonio + deuda – efectivo(cash)
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Reporte de Ingresos
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Millones de $
Ventas (*) 186,7
Costo por ventas(*) -153,4
Utilidad Bruta 33,3
Gastos Operacionales -13,5
Depreciación y amort. intangible(*) -1,2
Ingreso Operacional 18,6
Ingresos no operacionales 0,0
Utilidad antes de impuestos e intereses, EBIT
18,6
Intereses (*) -2,0
Ingreso antes de impuestos 16,6
Impuestos (25%) -4,15
Utilidad Neta 12,45
FLUJO: Utilidad + Depreciación 13,65
Cálculo del Flujo Libre de Caja
Millones de $
FLUJO 13,65
Amortizaciones de créditos (*) -3,8
Compra de equipos (*) -2,4
FLUJO LIBRE DE CAJA 7,45
(*) Son datos extraídos de la empresa
Para este caso, EBITDA es: 19,8
EBITDA refleja el flujo generado por las operaciones de la empresa
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