1l Analyse économique P 2

2l Évolution et rendement de Private Invest Global Trends P 2

3l Revue de gestion du portefeuille Private Invest Global Trends P 3

4l Composition du portefeuille Private Invest Global Trends P 4

Private Invest Global Trends

Rapport du 3e trimestre

2016

Rapport destiné aux investisseurs existants qui possèdent le compartiment Global Trends en portefeuille.

2l6

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1l Analyse économique

Encore beaucoup d’écueils à franchir d’ici fin 2016

Après un été calme au cours duquel le Brexit aura peu influencé la tendance, les débats sur les

marchés financiers ont été beaucoup plus animés depuis la rentrée. Parmi les rendez-vous majeurs

auxquels les marchés étaient conviés avec les Banques centrales, c’est surtout le ton plus accommodant

que prévu de la Réserve fédérale (Fed) qui leur a offert du soutien. De même, l’accord de principe de

l’OPEP pour réduire la production de pétrole a été accueilli avec enthousiasme. À contrario, l’évolution

très tumultueuse du secteur bancaire européen a davantage pesé sur l’Europe boursière en fin de

période. Les marchés d’actions ont cependant tous fini le trimestre écoulé dans le vert, les marchés

émergents finissant en tête des grandes régions et le marché d’actions pan-européen (DJ Stoxx 600

+4 %) signant son 1er bilan trimestriel positif de 2016. Sur les marchés obligataires, la quête de

rendement a fait le jeu des catégories offrant un écart de rendement (spread) par rapport aux emprunts

d’Ètat de référence. Les obligations High Yield US (+5,1 %) et celles des pays émergents (+3,1 %) ont

ainsi signé les meilleures performances du trimestre écoulé.

Nous maintenons notre approche prudente. D’un côté, la mollesse de la croissance, surtout dans les

pays industrialisés, continue d’entraver la progression des bénéfices des sociétés. De l’autre, les

risques politiques sont nombreux. Le Brexit revient sur le devant de la scène et le référendum sur la

réforme du Sénat en Italie se tiendra avant la fin de l’année. De plus, l’élection présidentielle US devrait

rester incertaine jusqu’au bout. Dans ce contexte, il est très peu probable que les banques centrales

dérogent à leur politique monétaire accommodante. Une hausse de taux de la Fed en décembre

pourrait générer de la volatilité, mais la Fed devrait aussi continuer à insister sur le fait que la

normalisation de sa politique monétaire sera très graduelle.

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2l Évolution et rendement de Private Invest Global Trends

Évolution de la VNI depuis sa création (29/09/2010)

Rendement par année calendrier*

Rendement du passé* (sur base actuarielle du compartiment au 30/09/2016) - (créé le 29/09/2010)

3 mois(30/06/2016 - 30/09/2016)

1 an (30/092015 - 30/09/2016)

3 ans (p.a.)(25/09/2013 - 30/09/2016)

5 ans (p.a.)(28/09/2011- 30/09/2016)

Depuis le lancement (p.a.)

(29/09/2010 - 30/09/2016)

5,0% 6,9% 4,4% 4,9% 2,3%

* Tous les frais et commissions de gestion sont inclus dans le calcul des performances passées à l’exception des frais d’entrée et de sortie éventuels. Les rendements passés du compartiment ne présagent pas de ses rendements futurs et les rendements peuvent être trompeurs.

2011

2012

2013

2014

2015

2010

-13,4%

7,1%

0,9%

6,1%

3,2%

-15,0%-12,5%-10,0%-7,5%-5,0%-2,5%0,0%2,5%5,0%7,5%10,0%

— Private Invest Global Trends

09/201

0

12/201

0

03/201

1

06/201

1

09/201

1

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1

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2

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2

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3

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5

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6

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6

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61213

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20

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3l Revue de gestion du portefeuille de Private Invest Global Trends

Après un début de saison plutôt hésitant, nous avons eu droit à un magnifique été en Belgique. Les marchés financiers ont suivi le même parcours ce trimestre. Rapidement, le Brexit s’est avéré être much ado about nothing – du moins au troisième trimestre – avec pour résultat un bilan positif des marchés financiers au cours des trois derniers mois. Private Invest Global Trends a dès lors adopté le même rythme effréné qu’au deuxième trimestre et a progressé de 5 %. Depuis son point le plus bas du 11 février, il a gagné 20 %. Sa progression depuis le début de l’année est plus modérée et se chiffre à 1,9 %. Lors des six premières semaines de l’année, le compartiment n’a pas échappé à la spirale boursière baissière induite par les craintes inhérentes à l’économie mondiale.

Ses performances* à long terme sont positives : un rendement cumulé de 27 % sur 5 ans (soit 5 % par an) et de 14,3 % depuis le lancement fin septembre 2010. Si vous n’aviez opté que pour la thématique pays émergents au cours de cette dernière période, vous auriez fait du surplace. Un investissement entièrement consacré aux matières premières ou à l’écologie aurait, quant à lui, perdu respectivement -22 % et -36 %. La thématique démographique fut le pilier qui a connu une progression très forte dans la lignée des rebonds connus par les marchés des pays industrialisés. Comme trois des quatre tendances à long terme ne tournent pas à plein régime, les performances ont demeuré inférieures aux fortes attentes escomptées. Cette année, les pays émergents et les matières premières semblent clairement déjà être sortis de leur hibernation. Pour la première fois depuis longtemps, le MSCI Emerging Markets a de nouveau surperformé le MSCI World et les matières premières se sont même adjugé la meilleure performance depuis le début de l’année.

PAYS ÉMERGENTS (27,6 %)Les valorisations boursières des pays émergents semblent intéressantes avec un ratio cours-bénéfice estimé à 12,1 pour 2017. Des signes d’amélioration de la croissance économique des marchés émergents et l’avancement des réformes, notamment en Asie, constituent des éléments positifs supplémentaires. Le ralentissement progressif de la croissance (atterrissage en douceur) en Chine laisse en outre suffisamment de marge de manœuvre aux autorités pour soutenir la croissance si nécessaire. La volatilité des cours des matières premières, l’instabilité géopolitique et les éventuelles turbulences en Chine ne sont cependant que quelques raisons expliquant pourquoi l’exposition n’a pas encore été augmentée.

DÉMOGRAPHIE (44,4 %)Karen Kharmandarian, le gestionnaire de Pictet Robotics (6,4 % du portefeuille), était dernièrement de passage en Belgique. « Les robots sont appelés à devenir moins chers, plus intelligents, plus petits et moins énergivores. Cela paraît futuriste, mais c’est simplement parce qu’aujourd’hui, nous ne voyons encore que le point d’inflexion du graphique. » En effet, la révolution numérique doit encore en grande partie avoir lieu. Les entreprises numériques adoptant une stratégie de rupture peuvent balayer les business models obsolètes. Fort d’une progression de plus de 10 %, ce fonds a réalisé, à l’instar de Henderson Global Technology, la meilleure performance trimestrielle.

CPR Silver Age, un fonds d’actions européennes spécialisé dans le vieillissement de la population, a été entièrement vendu durant le trimestre. Certes, le compartiment conserve toujours une exposition au vieillissement de la population avec BlackRock GF Healthscience, mais davantage au niveau mondial.

MATIÈRES PREMIÈRES (14,0 %)Le thème des matières premières, dont la pondération dans le portefeuille s’élève à 14,0 %, a réalisé une performance dans la lignée du compartiment ce trimestre. Le cours du pétrole brut, bien que très volatil, s’est consolidé ce trimestre. Les actions des mines d’or s’offrent pour leur part une pause après la forte hausse qu’elles ont enregistrée en début d’année. Les perspectives de hausse(s) des taux en Amérique freinent pour l’instant la hausse du cours de l’or.

ÉCOLOGIE (10,3 %)Aucun mois ne se passe sans l’apparition de rumeurs portant sur une future interdiction de la vente de voitures diesel et essence. La Norvège, les Pays-Bas et même l’Allemagne, le berceau de l’industrie automobile, ont déjà été cités. Seule une mesure de ce type permettrait d’atteindre les objectifs convenus lors de la conférence sur le climat de Paris. Une chose est sûre, nous nous trouvons probablement à l’aube de la plus importante révolution de l’industrie du transport depuis que la voiture a suppléé le cheval et la calèche. Il convient donc de conserver une exposition à ce thème.

* Les rendements passés du compartiment ne présagent pas de ses rendements futurs et les rendements peuvent être trompeurs.

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5l6

Pays émergents

Démographie

Matières premières

Écologie

ThèmesÉvolution de la

pondérationPondération au

30/09/2016Fonds sous-jacents

Évolution de la pondération (Fonds)

Pondération au 30/09/2016

Marchés émergents 27,6% Robeco Asia-Pacific Equities = 14,7%

REYL Global Emerging Markets Eqty 13,0%

Démographie 44,4% Pictet Security = 11,8%

Robeco CG Global Consumer Trends = 9,7%

Henderson Global Technology = 6,9%

Pictet Robotics = 6,4%

Deutsche Invest I Global Agribusiness = 5,2%

BlackRock GF Healthscience = 4,4%

CPR Silver Age SOLD 0,0%

Matières premières 14,0% Aberdeen World Resources Equity 14,0%

Écologie 10,3% Pioneer Funds Global Ecology 10,3%

Liquidités 3,7%

Private Invest Global Trends 100,0%

CONTRIBUTION DES THÈMES SÉLECTIONNÉS AU RENDEMENT SUR LA PÉRIODE

4l Composition du portefeuille Private Invest Global Trends

ÉVOLUTION DE L’ALLOCATION DES ACTIFS AU SEIN DE PRIVATE INVEST GLOBAL TRENDS (12 DERNIERS MOIS)

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

09/2

015

11/2

015

01/2

016

03/2

016

05/2

016

07/2

016

09/2

016

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

Jul-16

Sep-16

PaysEmergents Démographie Matièrespremières Ecologie

Deutsche Bank AG, 12, Taunusanlage, 60325 Francfort-sur-le-Main, Allemagne, RC Francfort-sur-le-Main n° HRB 30000. Deutsche Bank AG Succursale de Bruxelles, 13-15 avenue Marnix, 1000 Bruxelles, Belgique, RPM Bruxelles, TVA BE 0418.371.094, IBAN BE03 6102 0085 7284, IHK D-H0AV-L0HOD-14.

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