QUANTITATIVE EASING

Atif GhayasFaculty of Management Studies and Research

Aligarh Muslim UniversityAligarh, U.P

QUANTITATIVE EASING

•  An  unconventional monetary  policy used  by central  banks to 

stimulate the economy.

• A process of increasing the money supply by flooding FI’s with 

capital to promote increased lending & liquidity.

• The fund is created electronically, not physically.

HISTORY OF QE

• Bank of Japan in early 2000’s

• 1st used by  BOJ to fight Deflation (19 March 2001)

• Interest Rate close to ZERO, to promote lending, excess 

reserve & minimise risk

• ↑ Bank Current A/c balance from ¥5 trillion to ¥35 trillion 

over a four-year period.

US Federal Reserve from 2008-13

• Similar  policies  have  been  used  by  US,  UK,  &  Euro-zone 

nations.

• USA  Interest rate is federal funds rate.

• UK - official bank rate

• US  Federal  Reserve  expanded  its  balance  sheet  dramatically 

by adding new assets and new  liabilities without "sterilizing" 

these by corresponding subtractions.

UNITED STATES QE1, QE2, AND QE3

QE1

• The US Federal  Reserve held  between  $700  billion  and  $800 

billion of Treasury notes

• In  March  2009,  US  Fed  held  $1.75  trillion  of  bank  debt, 

mortgage-backed  securities,  and  Treasury  notes and  reached 

a peak of $2.1 trillion in June 2010.

• The Fed bought $30 billion in two- to ten-year Treasury notes 

every month.

QE2

• In  November  2010,  the  Fed  announced  a  second  round  of 

quantitative easing.

• Buys  $600  billion  of Treasury  securities by  the  end  of  the 

second quarter of 2011.

• "QE2" became a ubiquitous nickname in 2010.

QE3

• announced on 13 September 2012.

• The Federal Reserve decided to launch a new $40 billion per 

month

• The Federal  Open  Market  Committee (FOMC)  announced 

that it would likely maintain the federal funds rate near “zero 

"at least through 2015.

• On 12 December 2012,  the FOMC announced an  increase  in 

the amount of open-ended purchases from $40 billion to $85 

billion per month.

• Inflation  follows  a  2%  target  rate  and  unemployment 

decreases to 6.5%

European Central Bank in 2009

• Focus on buying covered bonds, a form of corporate debt

• Initial purchases was worth about €60 billion in May 2009.

• A total of 12% of its reserves were in foreign equities.

 Bank of England in 2009-10

• Bought gilts from FI’s

• Cheaper capital to business through securitisation

• Purchase £165 billion in assets (Sept 2009) and around £175 

billion in assets by end of October 2010.

PROCESS OF QE

EFFECTS OF QE

 Inflation

Standard of Living

Depreciation of Currency

Investment in Assets

IMPACT OF QE

Impact on Emerging and Developing Economies

• Stimulate demand, maintain trade flows and avoid large-scale 

unemployment.

• Revive  from economic  stagnation,  depressed  markets  and 

large-scale unemployment.

• QE  prop  up  demands,  encouraging banks  to expand  and 

boosting stock valuations.

• Before  the  crisis,  the  U.S.  held  700  to  800  billion dollars  of Treasury notes. The current level is 2.054 trillion dollars.

• The  European  Central  Bank  (ECB)  has  pumped  489  billion euro’s of liquidity into the euro-zone since the crisis.

• United Kingdom QE has reached the level of 375 billion pounds during crisis. 

• Bank  of  Japan  pumps  1.4  trillion  dollars  in  two  years  into  its economy aiming 2% inflation rate

IMPACT OF QE

RISK

 Savings and Pensions• Low government bond yield rates induced by QE will have an  adverse  impact  on  the  underfunding  condition  of pension funds

• Real value of the savings declining

 Housing market Over-supply & QE3• Less recoveries aided in housing market• Recession caused huge overhang of houses

CONT.

 Capital Fight

• The new money could be used by the banks to invest in :

i. Emerging Markets

ii. Commodity-based economies

iii. Commodities themselves

iv. Non-local opportunities.

CONT.

 Increase Income and Wealth Inequality

• QE program had boosted the value of stocks and bonds by 

26%, or about $970 billion.

• About 40% of those gains went to the richest 5% of British 

households.

•  Top 5% own 60% of the nation's individually held financial 

assets

CONT.

 Criticism by BRIC Countries

• criticized  the  QE  carried  out  by  the  central  banks  of 

developed nations.

• Argued  that  such  actions  amount  to 

protectionism and competitive devaluation.

•  net  exporters  whose  currencies  are  partially pegged to 

dollar,  they  protest  that QE  causes  inflation  to  rise  in  their 

countries and penalizes their industries.

CONCLUSION

• Quantitative easing can be used to help ensure inflation does 

not fall below target.

•  Bernanke, prefers to use the term ‘credit easing’.

• The aim is to boost spending to keep inflation on track .

THANK YOU!