presupuestos de inversion

DISEO Y EVALUACION DE PROYECTOSINVERSION

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1

AgendaInversin Clasificacin de las inversiones Clculo de la Inversin Tangible Clculo de la Inversin Intangible Clculo del Capital de Trabajo

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2

AgendaCalendario de inversiones Depreciacin y amortizacin Fuentes de Financiamiento Formas de Financiamiento

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3

Inversin

Es el empleo de capital en algn tipo de proyecto con el objetivo de incrementarlo. Quien invierte se inhibe del consumo se de hoy a cambio de una adecuada compensacin.

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4

InversinRIESGO

Tiempo

Monto de Inversin

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5

Clasificacin de las inversionesINVERSION TANGIBLE

INVERSION FIJA INVERSION INTANGIBLE INVERSION TOTAL

CAPITAL DE TRABAJO

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6

Inversin tangible

Terreno Obras civiles (planta y oficinas) Maquinaria, equipo e instalaciones Muebles de oficina y equipos Vehculos Infraestructura de servicios

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7

Inversin tangibleRubroMaquinaria valor FOB Flete Seguro Gastos de internamiento Terreno Obras Civiles Equipos diversos Vehculos Otros

Inversion en ME (US$ miles)450 40 10 110

Inversion en MN (S/. miles)

800 200 280 120 100

TOTALeneene-12

610

1,5008

Inversin intangible

Estudios previos. previos. Gastos de constitucin Gastos de organizacin Gastos de puesta en marcha y pruebas Gastos de capacitacin Seguros pre-operativos preGastos financieros pre-opertaivos prePatentes y licencias9

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Inversin intangibleRubroEstudio previo Gastos de constitucin Gastos de puesta en marcha Gastos de capacitacin Seguros Interes pre-operativos 30

Inversin en ME (US$ miles)100

Inversin en MN (S/. miles)50 20 300 30 15 5

TOTAL

130

420

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10

Capital de trabajo

Caja y bancos (disponible) Cuentas por cobrar (exigible) Inventario (realizable)

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11

Capital de trabajoRubroCaja y Bancos Cuentas por cobrar Inventarios

Inversin en ME (US$ miles)100

Inversin en MN (S/. Miles)50 20 300

TOTAL

100

370

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Inversin totalRubroInversin tangible Inversin intangible Inversin fija Capital de trabajo Sub total Imprevistos (10%)

Inversin en ME (US$ miles)610 130 740 100 840 9

Inversin en MN (S/. miles)1,500 420 1,920 370 2,290 3

TOTAL

849

2,293

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Inversin

Estimacin de la inversinCuando no contemos con el costo de inversin de los equipos principales y auxiliares, as como de las construcciones e instalaciones previstas para el proyecto. Tenemos que estimar la magnitud de las inversiones segn la siguiente metodologa. 1.- Actualizacin temporal 2.- Escalamiento de tamao 3.- Actualizacin de costos

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Inversin

Actualizacin temporal de Chemical Engineering Engineering:Permite la comparacin de costos por plantas completas similares de un perodo a otro a travs de ndices, tomando de base la inflacin de EE.UU. Permiten interpolacin.

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InversinChemical Engineering Engineering:C2 I2Ao 1996 Indice Chemical Engineering 381 386 390

=C1 I1

1997 1998

Donde: C1 y C2 son los costos de la planta en el momento 1 y 2 I1 e I2 son los ndices en el momento 1 y 2eneene-12 16

Inversin

Actualizacin temporal de Marshall Stevens Stevens:Permite la comparacin de costos enfocados en lo que son equipos y maquinarias de caractersticas similares de un perodo a otro a travs de ndices, inclusive escalando aos o meses. Publica Swift.

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InversinMarshall Stevens :C2 I2Ao 1995 Indice Marshall Stevens 1027 1039 1056

=C1 I1

1996 1997

Donde: C1 y C2 son los costos de equipos y maquinaria en el momento 1 y 2 I1 e I2 son los indices en el momento 1 y 2eneene-12 18

Inversin

Escalamiento por tamao Escala de WILLIAMSCompara los costos estimados de inversin (Ci) de dos plantas equipos (1 y 2) en un momento determinado, considerando un factor exponencial de escalamiento E segn el tipo de industria.

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InversinEscala de Williams :C2 T2 ETipo de planta Soda custica Urea Etanol Tipo de equipo Compresor Colector de polvo Secador Exponente E 0.35 0.59 0.60 Exponente E 0.73 0.84 0.9020

=C1 T1

Donde: C1, C2 son los costos de plantas o equipos. T1, T2 son los tamaos de planta. 1 y 2 indica los momentos 1 y 2.

E factor exponencial de escalamiento.eneene-12

Inversin

Estimacin Lang (modificado Peters & Timmerhaus):Permite calcular el monto total de la inversin, teniendo como base el equipo principal. Se toma como base el valor del equipo principal (A-1) y el tipo de proceso Se calculan los rubros o items de la inversin, segn el porcentaje que le corresponda.

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InversinITEMS (% del equipo)A- COSTO DIRECTO A-1 Valor del equipo (equipo fabricado y maquinaria de proceso puestos en almacn: FOB + fletes + aduana) A-2 Instalacin del equipo A-3 Instrumentacin y control A-4 Tuberas (instalado) A-5 Elctricos (instalado) A-6 Edificios (incluye servicios) A-7 Mejoras del terreno A-8 Servicios (instalados) A-9 Terreno (si se compra) TOTAL COSTO DIRECTOS B- COSTO INDIRECTO B-1 Ingeniera de supervisin B-2 Gastos de construccin

Proceso Slidos100

Proceso Slido/fluidos100

Proceso Fluidos100

45 9 16 10 25 13 40 6 264 33 39

39 13 31 10 29 10 55 6 293 32 34

47 18 66 11 18 10 70 6 346 33 41

TOTAL DIRECTO + INDIRECTOC-1 Contratistas : 5% (A + B) C-2 Contingentes : 10% (A + B) CAPITAL FIJO O INMOVILIZADO (85%) CAPITAL DE TRABAJO (15%) INVERSION TOTAL (100%)

33617 34 387 68 455

35918 36 413 74 487

42021 42 483 86 569

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Nota: Las cifras de cada ITEM estn expresadas como un % del Valor del Equipo A-1

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Inversin

Estimacin Lang (modificado Peters & Timmerhaus):Los porcentajes estn relacionados a una planta de US$ 711,000. Por tanto si cambia el valor monetario debemos realizar un ajuste a los porcentajes, a partir del item A-2 en adelante. Ejemplo: Si la inversin fuera US$ 1,860,000 Los porcentajes del cuadro anterior debemos multiplicarlo por 0.65.Nota:Los coeficientes de correccin referirse a teora del curso (aula virtual).

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Inversiones

Ejemplo: Ix = IA-1 * fx/100Ix = Inversin en componente IA-1 = Inversin en equipo principal fx = Porcentaje asignado Si el valor del equipo puesto en planta es US$ 1,860,000 Y tratandose de proceso fluidos entonces: El valor estimado en instalacin de equipos (item A-2) es: I. en instalacin = (47 x 0.65) /100) x 1,860,000 I. en instalacin = 568,230

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InversinEjercicio: Ejercicio: Se requiere estimar la inversin de una planta de Etanol en el 2009 con una capacidad de produccin de 10 millones de litros mensuales. mensuales. Se tiene informacin, del ao 2000, del costo del informacin, equipo principal que asciende a 90 US$ millones y con una capacidad de procesamiento 5 millones de litros mensuales. mensuales. Utilizar el ndice Chemical Engineeringeneene-12 25

InversinActualizacin temporal temporal:Ao Indice Chemical Engineering 394 434

C2

434

=90 394

2000 2008e

Resultado: C2 = 99,13 US$ milloneseneene-12 26

InversinEscalamiento temporal (Williams) :C2 100.60

Tipo de planta Soda custica Urea Etanol

Exponente E 0.35 0.59 0.60

=99,13Resultado:

5

C2 = 150,26 US$ milloneseneene-12 27

Inversiones

Ejemplo: Ix = IA-1 * fx/100Ix = Inversin en componente IA-1 = Inversin en equipo principal px = Porcentaje asignado El valor estimado en inversion total es: I = (66.78 x 487) /100) Inversin total = US$ 325.2 millones

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InversionesEstudio Perfil Preliminar Prefactibilidad Precisin +/+/- % 50 30-40 15-20 Mtodo Escalamiento Escalamiento + Lang Lang(Peter Timmerhaus) + cotizaciones Cotizaciones Cotizaciones

Factibilidad Detallado

5-10 2.5-5

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INCOTERMSTERMINOS DE COMERCIO INTERNACIONAL

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30

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31

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Capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo.

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Capital de trabajo

Ciclo productivo: Desde el primer desembolso para cancelar los insumos de produccin hasta que se venden los productos terminados y se recauda el producto de la venta.Comprar Producir Vender Cobrar

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Capital de trabajo

Mtodo para determinar el capital de trabajo: Mtodo del perodo de desfase Mtodo del dficit acumulado mximo.

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Capital de trabajo

Mtodo del perodo de desfase Se determina: Total de gastos de operacin anual (G) Determina nmero de das que dura el ciclo productivo o de desfase (D) Y la Inversin en Capital de Trabajo se calcula como sigue (ICT):

ICT = ( G / 365 ) x D

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Capital de trabajo

INVENTARIOS CUENTAS POR PAGAR

CUENTAS POR COBRAR

CICLO DE CAJA

0

30

60 Das

90

120

150

180

Anlisis de ciclo de cajaeneene-12 38

Capital de trabajo

Mtodo del perodo de desfase Limitaciones: Supone desembolsos lineales uniformes y a nivel de prefactibilidad. No es aplicable cuando existen comportamientos estacionales.

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Capital de trabajo

Mtodo del dficit acumulado mximoSe calcula el flujo de caja proyectado para cada mes. Se determinan los saldos acumulados de cajas. Se selecciona el mayor dficit acumulado

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Capital de trabajo

Mtodo del dficit acumulativo mximoEjemplo:

VENTAS MES UND. PRECIO VTA COSTOS UNITARIOS MATERIA PRIMA MANO DE OBRA DIRECTA GASTOS ADM. & VTAS INVENTARIO PRODUCTO TERMINADO UND eneene-12

5,000 S/. 10.00 VENTAS S/.2.00 S/.2.20 S/. 2.50 COMPRAS

45 % 50 % 25 % 50 %

CONTADO CONTADO 30 DIAS 30 DIAS CONTADO 30 DIAS

30 % 20 % 80 %

8,500

41

Capital de trabajoEPrecio Ventas unidades S/. ventas Presupuesto ingresos 45 % contado Del 25% adelantan 50% Del saldo 25% pagan a 30 d. 30 % Crdito a 30 das Ingreso mensual

F

M

A

M

J

10 5.000 50.000 22.500 6.250

10 5.000 50.000 22.500 6.250 6.250 15.000 50.000 M 5.000 8.500 8.500 5.000 10.000 2.000 8.000 11.000 21.000 12.500 33.500 M 50.000 -33.500 16.500 -37.200

10 5.000 50.000 22.500 6.250 6.250 15.000 50.000 A 5.000 8.500 8.500 5.000 10.000 2.000 8.000 11.000 21.000 12.500 33.500 A 50.000 -33.500 16.500 -20.700

10 5.000 50.000 22.500 6.250 6.250 15.000 50.000 M 5.000 8.500 8.500 5.000 10.000 2.000 8.000 11.000 21.000 12.500 33.500 M 50.000 -33.500 16.500 -4.200

10 5.000 50.000 22.500 6.250 6.250 15.000 50.000 J 5.000 8.500 8.500 5.000 10.000 2.000 8.000 11.000 21.000 12.500 33.500 J 50.000 -33.500 16.500 12.300

28.750 E F 5.000 8.500 8.500 5.000 10.000 2.000 13.600 11.000 26.600 12.500 39.100 F 28.750 -39.100 -10.350 -53.700

Total unidades vendidas Inv.final 1.7 meses Inv.inicial Programa de produccin Costo material directo 2.00 Mat.directo pago contado Material directo pago 30 das Mano de obra directa 2.20 Presupuesto fabricacin Gastos adm. y ventas 2.50 Egreso mensual

8.500 8.500 17.000 3.400 18.700 22.100 21.250 43.350 E 0 -43.350 -43.350 -43.350

Ingreso mensual Egreso mensual eneene-12 Saldo mensual Saldo acumulado

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Calendario de inversionesCRONOGRAMA DE INVERSIONES PERIODO PRE-OPERATIVO PERIODOS 1 2 3 TOTAL I. Inversin fija tangible 98,000 30,000 40,000 168,000 Terreno Obras civiles Maquinas y equipos Muebles y enseres Herramientas II. Inversin fija intangible Organizacin Capacitacin Publicidad Instalacin y montaje Prueba, puesta marcha Inters pre operativo III. Capital de trabajo Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Sub total Imprevistos (10%)eneene-12 Total inversin

80,000 18,000 15,000 20,000 25,000 20,000 8,000 2,000 4,500 3,300 5,550 3,700 17,000 10,000 7,000 20,000 1,200 1,850 40,677 15,000 5,677 20,000 102,500 10,250 112,750 35,550 3,555 39,105 134,677 13,468 148,145 54,000

80,000 58,000 40,000 8,000 2,000 64,050 7,000 17,000 10,000 7,000 20,000 3,050 40,677 15,000 5,677 20,000 272,727 27,273 300,00043

Calendario de inversiones

La depreciacin y la amortizacin son metodos contables (y permitidos por normas contables) para transferir a gastos lo invertido en activos tangibles e intangibles, respectivamente.

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Calendario de inversiones

El valor en libros (contable) se calcula restando el valor del activo inicial menos la depreciacin o la amortizacin segn sea el caso. Tambin se le denomina valor fiscal Difiere del valor de mercado

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Calendario de inversionesTratamiento fiscal la depreciacin y amortizacin deben basarse en la ley tributaria. Nos genera un escudo fiscal al reducir el monto de impuestos a pagar

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Calendario de inversionesESCUDO FISCAL c/ Deprec s/ Deprec Utilidad bruta 1,250 1,250 Gastos por depreciacin 250 0 Utilidad antes de impuestos 1,000 1,250 Impuesto a la renta 30% 300 375 Utilidad despus de impuestos 700 875 Mas gastos por depreciacin 250 0 Utilidad neta 950 875

75

-75

Escudo fiscal = 250 ( 0.30) = 75

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Fuente de financiamientoRequerimientos de Requerimientos deCapital de largo plazo Capital de corto plazo permanente

Inversin

Recursos propios

Recursos externos

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Fuente de financiamiento

Debe definirse como se conformar dicho fondo. Es decir debemos determinar la relacin deuda/capital mas adecuada para el negocio que vamos a emprender

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Relacin deuda/capitalRelacin Deuda/capital Caso 1 1.63 Caso 2 0.67

RELACION DEUDA / CAPITAL

100% 40% 80% 60% 40% 38% 20% 0%eneene-12

62% Deuda Capital 60%

Caso 1

Caso 2

50


Recursos propios Aportes de accionistas Prstamos de accionistas con/sin intereses Donativos Reinversin Excedentes de caja

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Recursos externos Financiamiento de proveedores Fuentes financieras estatales Fuentes de financiamiento internacionales Fuentes financieras privadas

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PRO:Se supone que son recursos mas baratos Mejora el RSI (palanqueo financiero) Crecimiento mas acelerado Escudo fiscal Imagen credticia

CONTRA:Riesgo financiero Uso inadecuado del financiamiento. (Sobre apalancamiento)eneene-12 53

Fuente de financiamientoRecursos externos Exigencias para acceder a un crdito: Historia credticia intachable Garantas (prendarias, hipotecarias) Perfil de proyecto debidamente sustentado

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Modalidades de financiamiento de LP Bonos Prstamos Hipotecas Arrendamiento Financiero

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Modalidades de financiamiento de CP Financiamiento de proveedores Factoring, Warrants Prstamos (comercial, consumo) Carta de crdito (comercio exterior) Lnea de crdito revolvente Lnea de sobregiro en cta. cte.

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Fuente de financiamientoESCUDO FISCAL c/ Financ. s/ Financ. Utilidad bruta 1,250 1,250 Gastos financieros 450 0 Utilidad antes de impuestos 800 1,250 Impuesto a la renta 30% 240 375 Utilidad despus de impuestos 560 875

135 -315

Escudo fiscal = 450 ( 0.30) = 135Costo real de la deuda = 450 (1 - 0.30) = 315

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presupuestos de inversion

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