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7/26/2019 PPT Prod Struc

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Introduction aux Produits Structurs

Mai 2010

TROISIEME PARTIE


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Page 2Intro Produits Structurs 2010 Licence Dauphine Philippe GIORDAN

Sommaire

Sect 1 Le concept de Produit Structur

Dfinition

Historique

Les clients et leur problmatique dinvestissement

Sect 2 Introduction la Structuration

Les deux composantes

Options Vanilles / Options Exotiques

Les actifs sous-jacents

Sect 3 Quelques exemples de Produits Structurs

Les produits de participation

Les produits doptimisation

Les produits protection

Conclusions


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Un produit structur, cest :

Actif financier complexe

Produit Flexible

OTC

Combinaison patte taux / patte option

Sous-jacents multiples

Des pay-offs varis

Enveloppe

Une alternative et un complment aux investissements traditionnels


4/33Page 4Intro Produits Structurs 2010 Licence Dauphine Philippe GIORDAN


Remb.

Minimum

100% de

linvest.initialZero Coupon

P.S.100% Capital

Protg

A la maturi tA l mission

Option

Pay-off

Option

Taux dintrt

sans risque

Option

simple

Option

Exotique

Pay-off la maturit :100 % + Payoff Option




0

25

50

75

100

125

150

175

200

1 2 3 4 5 6 7 80

73.5

26.5*100

x %

Valeu

rdu

produit

Anne

Zero-coupon + call



Historique des produits structurs

Histoire

1990-91 : Les dbuts

Milieu des annes 90s : La dmocratisation

2001-02 : La crise

2003-07 : Le nouveau dpart

2008-? : Un tournant ?


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Le succs des Produits Structurs


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Les clients

Les distr ibuteurs

Retail Banking / Assurances

Les Banques Prives

Fonds de Fonds

Les investisseurs pour compte propre

Grants de portefeuille dassurances, de fonds de pension

Grants de fonds propres (banques, corporates)

Les nouveaux uti lisateurs

Institutionnels

Corporates

Hedge Funds


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et leur problmatique dinvestissement

Diversification du portefeuille

Dynamisation du portefeuille

Couverture des investissements existants

Flexibilit des formules dinvestissement

Nouvelles perspectives dinvestissement


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Les avantages des Produits Structurs

Source: Martellini, Simsek, Goltz (2005),Structured Forms of Investment Strategies in Institutional Investors Portfolios, EDHEC publications

Etude EDHEC (2005)


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Sommaire


Dfinition

Historique










Conclusions


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Introduction la Structuration

La composante de taux

Court Terme

Moyen / Long Terme

La composante optionnelle

Options Simples (Plain Vanilla)

Options Exotiques


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Options Plain Vanil la

Payoff

at maturity

Underlying

Price

Payoff

at maturity

Underlying

Price

Payoff

at maturity

Underlying

Price

Payoff

at maturity Underlying

Price

Call / Put traditionnels

PUT CALL


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Options Plain Vanil la

Combinaisons doptionsGain

Perte

Gain net

Px1 Px2

Gain

Perte

Gain net

Px2 Px1

Gain

Perte

Gain net

Px1 spot Px2

Gain

Perte

Gain net

spotPx1 Px2

Gain

Perte

Gain netPx1

Px2

Px3

Perte Spot


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Exemples doptions exotiques ( barrire)

PAYOFF SI:

TYPES DOPTION Barrire touche Barrire non touche

CALL down and out

down and in

up and out

up and in

zero

standard call

zero

standard call

standard call

zero

standard call

zero

PUT down and out

down and in

up and out

up and in

zero

standard put

zero

standard put

standard put

zero

standard put

zero


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Actions

Actions

Indices

Paniers

Matires Premires

Taux

March montaire

March Obligataire

Devises

Nouvelles thmatiques : volatil it, corrlation


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Sommaire


Dfinition

Historique










Conclusions


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Exemples de Produits Structurs

Produits de participation

Produits doptimisation

Produits protection


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Quelques exemples

PRODUITS DE PARTICIPATION

Trackers

Twin-Win

Airbags


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Les trackers

Trackers (delta one)


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Les trackers

L tif i t T i Wi


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Les certif icats Twin-Win

L tifi t Ai b


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Les certificats Airbag

Privilgier la stratgie au dtriment des revenus courants

Profil Rendement / Risque adaptable

Variante avec Airbag capp

Leveraged

Quelques exemples


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Quelques exemples

PRODUITS DOPTIMISATION

Discount Certificates

Bonus Certificates

Les certificats Bonus


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Les certi ficats BONUS

Bonus

Sous-jacent

Cours du sous-

jacent

Performance

Niveau BonusPrix dmission

100%

Remboursement la maturit au niveau bonus sous

conditions

Participation illimite la hausse

Risque conditionnel maturit

Pas de dividende

Niveau Barrire

0

Bonus

Barrire



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Bonus

Indice SX5E

Cours de lindice

Performance

Prix dmission

100%

= 4 175 points

Barrire 75%

= 3 130 points

0%

22,4%

-25%

EUROSTOXX50

MATURITE 31/08/2009

BONUS 122.4 %

BARRIERE 75 %

Achet Aot 07



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Bonus

Indice SX5E

Cours de laction

Performance

POINTS MARQUANTS

UPDATE : La barrire du bonus a t touche en juillet 2008

Equivalent tracker SX5E ex-dividende

0%

Touch Juillet 08

Dividende actualis

EUROSTOXX50

MATURITE 31/08/2009

BONUS 122.4 %

BARRIERE TOUCHEE

Les certificats Discount


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Les certificats Discount

Les certificats DISCOUNT

Quelques exemples


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Quelques exemples

PRODUITS A PROTECTION

Indexation capital garanti

Protection avec cap



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Remb.

Minimum

100% de

linvest.initialZero Coupon

Medium

Term

Note

100% Capital

Protg

A la maturi tA l mission

Option

Pay-off

Option

Taux dintrt

sans risque

Option

Plain Vanilla

Pay-off la maturit :100 % + Payoff Option



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p g

Produits garantie partielle

Protection avec Cap


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p

Produits capps capital garanti

Les diff icults rencontres dans la vente de Produits Structurs


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Tout est bien qui finit mal !

Etude de Robert Barth (2007), AFM

10 types de produits structurs diffrents600 clients interrogs, tudes, entretiens, groupes

Discussions sur les rsultats et les modlisations

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