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P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e

R e g i s t r a t i o n n u m b e r : 1 2 0 0 2 9 7 6

R e p o r t a n d A c c o u n t s

F o r t h e p e r i o d 1 2 M a y 2 0 1 0

t o 3 1 M a y 2 0 1 1

• P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e

C o n t e n t s

P a g e

P r i n c i p a l E m p l o y e r a n d A d v i s e r s t o t h e S c h e m e 3

T r u s t e e s ' R e p o r t 7

S t a t e m e n t o f T r u s t e e s ' R e s p o n s i b i l i t i e s 1 2

I n d e p e n d e n t A u d i t o r s ' R e p o r t 1 3

A c c o u n t s 1 5

N o t e s t o t h e A c c o u n t s 1 7

S u m m a r y o f C o n t r i b u t i o n s 2 1

I n d e p e n d e n t A u d i t o r s ' S t a t e m e n t a b o u t C o n t r i b u t i o n s 2 2

C o m p l i a n c e S t a t e m e n t 2 3

P r i v a t e a n d C o n f i d e n t i a l 2


P r i n c i p a l E m p l o y e r a n d A d v i s e r s t o t h e S c h e m e

T r u s t e e s

M i n e r v a P e n s i o n S e r v i c e s L i m i t e d " t h e o r i g i n a l t r u s t e e s "

W h i t b y C o u r t

A b b e y R o a d

S h e p l e y

W e s t Y o r k s h i r e , H D 8 8 E R

D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d ( a p p o i n t e d : 3 1 M a y 2 0 1 1 )

C h a m b e r o f C o m m e r c e H o u s e

2 2 G r e a t V i c t o r i a S t r e e t

B e l f a s t

B T 2 7 B A

P a r t i c i p a t i n g E m p l o y e r

P o r t m a n T C L i m i t e d

A d m i n i s t r a t o r

A r k B u s i n e s s C o n s u l t i n g L L P

T h e C o n t i n u u m M o d e m a B u s i n e s s P a r k

M o d e r n a W a y

H e b d e n B r i d g e

W e s t Y o r k s h i r e , H X 7 5 Q Q

D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d ( a p p o i n t e d : 3 1 M a y 2 0 1 1 )

C h a m b e r o f C o m m e r c e H o u s e

2 2 G r e a t V i c t o r i a S t r e e t

B e l f a s t

B T 2 7 B A


m m



A u d i t o r

R S M M c C l u r e W a t t e r s ( a p p o i n t e d : 1 0 J u n e 2 0 1 1 )

N u m b e r O n e

L a n y o n Q u a y

B e l f a s t

B T 1 3 L G

L e g a l A d v i s e r

P i n s e n t M a s o n s L L P ( a p p o i n t e d : 3 1 M a y 2 0 1 1 )

( p r e v i o u s l y M c G r i g o r s L L P b e f o r e t h e m e r g e r w i t h P i n s e n t M a s o n s L L P o n 1 M a y 2 0 1 2 )

5 O l d B a i l e y

L o n d o n

E C 4 M 7 B A

I n v e s t m e n t a d v i s e r

R o m C a p i t a l A s s e t M a n a g e m e n t L i m i t e d ( a p p o i n t e d : 1 A p r i l 2 0 1 1 )

L e v e l 3 5

2 5 C a n a d a S q u a r e

C a n a r y W h a r f

L o n d o n , E l 4 5 L Q

E n t r e p r e n e u r s C a p i t a l H o l d i n g s L i m i t e d ( a p p o i n t e d : 1 7 M a y 2 0 1 1 )

1 1 6 G l o u c e s t e r P l a c e

L o n d o n

W 1 U 6 H Z


•

c



D i r e c t I n v e s t m e n t s

A i r P a r a d e L i m i t e d ( m a d e : 9 N o v e m b e r 2 0 1 0 , c a s h e d : 6 M a y 2 0 1 1 )

P a r a d e H o u s e

2 1 B e l m o n t S t r e e t

H u d d e r s field

H D 1 5 B Z

S o u t h H o r i z o n T r a d i n g L i m i t e d ( m a d e : 1 8 N o v e m b e r 2 0 1 0 )

6 8 S t r a t i g o u T i m a y i a

L a r n a c a

C y p r u s

F r e e d o m B a y R e s o r t ( m a d e : 7 A p r i l 2 0 1 1 )

M a l g r e t o u t e H o t e l D e v e l o p m e n t C o m p a n y L i m i t e d

1 8 M i c o u d S t r e e t

C a s t r i e s

S t . L u c i a , W e s t I n d i e s

R e d R e s i d e n c e s B e r o u n ( m a d e : 1 A p r i l 2 0 1 1 )

T h e C u r v e B e r o u n

S e n o v a z n e S q u a r e 8 7 0 / 2 7

P r a g u e 1 1 1 0 0 0

W h i t t o n I n v e t m e n t s B u s i n e s s A c c o u n t ( m a d e : 1 A p r i l 2 0 1 1 )

L e y t o n s t o n e H o u s e

3 H a n b u r y D r i v e

L e y t o n s t o n e

L o n d o n , E l l 1 G A

P r i v a t e a n d C o n f i d e n t i a l

D

G



B a n k e r s

B a r c l a y B a n k P L C ( o p e n e d : 2 5 A u g u s t 2 0 1 0 )

1 7 M a r k e t P l a c e

H u d d e r s f i e l d

H D 1 2 A A

P r i v a t e a n d C o n f i d e n t i a l


T r u s t e e s ' R e p o r t

I n t r o d u c t i o n

T h e T r u s t e e s o f t h e P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e ( " t h e S c h e m e " ) p r e s e n t t h i s r e p o r t t o g e t h e r w i t h t h e

a u d i t e d a c c o u n t s f o r t h e p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1 . T h e S c h e m e i s a d e f i n e d c o n t r i b u t i o n s c h e m e .

T h e S c h e m e w a s e s t a b l i s h e d o n 1 2 M a y 2 0 1 0 , a n d i s c u r r e n t l y g o v e r n e d b y t h e t r u s t d e e d a n d r u l e s

d a t e d 1 2 M a y 2 0 1 0 , a s s u b s e q u e n t l y a m e n d e d b y a n y s u p p l e m e n t a l d e e d s . I n a c c o r d a n c e w i t h t h e

p r o v i s i o n s o f S c h e d u l e 3 6 o f t h e F i n a n c e A c t 2 0 0 4 , t h e S c h e m e i s a r e g i s t e r e d p e n s i o n s c h e m e u n d e r

C h a p t e r 2 o f P a r t 4 o f t h e F i n a n c e A c t 2 0 0 4 . T h e S c h e m e w a s c o n t r a c t e d - o u t o f t h e S t a t e S e c o n d

P e n s i o n ( p r e v i o u s l y k n o w n a s t h e S t a t e E a r n i n g s - R e l a t e d P e n s i o n S c h e m e ) u n d e r a c e r t i f i c a t e i s s u e d b y

t h e S e c r e t a r y o f S t a t e f o r S o c i a l S e c u r i t y .

T h e C o m p l i a n c e S t a t e m e n t s e t o u t o n p a g e 2 3 f o r m s p a r t o f t h i s r e p o r t .

M a n a g e m e n t o f t h e S c h e m e

I n a c c o r d a n c e w i t h t h e p r o v i s i o n s o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 a s a m e n d e d , t h e P e n s i o n s R e g u l a t o r h a s

t h e p o w e r t o a p p o i n t a n i n d e p e n d e n t t r u s t e e . D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d w a s s o a p p o i n t e d , w i t h

e x c l u s i v e p o w e r s o n 3 1 M a y 2 0 1 1 u n d e r s e c t i o n 7 o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 , a n d m a y o n l y b e r e m o v e d

b y t h e P e n s i o n s R e g u l a t o r . T h e T r u s t e e s a r e :

M i n e r v a P e n s i o n S e r v i c e s L i m i t e d ( A p p o i n t e d : 1 2 M a y 2 0 1 0 ) .

D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d ( A p p o i n t e d : 3 1 M a y 2 0 1 1 ) .

T h e d i r e c t o r o f M i n e r v a P e n s i o n S e r v i c e s L i m i t e d i s C a r l J u l i a n H a n s o n .

T h e d i r e c t o r s o f D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d a r e B r i a n D a v i d S p e n c e , C o n s t a n c e M a r g a r e t J o h n s t o n e a n d

C l a i r e J a n e M c G r u e r . T h e d i r e c t o r s o f D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d w e r e a p p o i n t e d i n a c c o r d a n c e w i t h

t h a t c o m p a n y ' s M e m o r a n d u m a n d A r t i c l e s o f A s s o c i a t i o n .

T h e S c h e m e i s e x e m p t f r o m t h e r e q u i r e m e n t t o a p p o i n t M e m b e r - n o m i n a t e d T r u s t e e s u n d e r t h e

O c c u p a t i o n a l P e n s i o n S c h e m e ( M e m b e r - n o m i n a t e d T r u s t e e s a n d D i r e c t o r s ) R e g u l a t i o n s 2 0 0 6 a s t h e

s o l e T r u s t e e i s a n i n d e p e n d e n t c o r p o r a t e t r u s t e e .

D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d i s u n a w a r e o f a n y T r u s t e e m e e t i n g s h e l d d u r i n g t h e p e r i o d .

D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d h a v e a p p o i n t e d e x t e r n a l s p e c i a l i s t s t o a d v i s e o n l e g a l a n d a c c o u n t i n g m a t t e r s .


m m



I n t e r n a l D i s p u t e R e s o l u t i o n P r o c e d u r e ( I D R P )

I t i s a r e q u i r e m e n t o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 t h a t a l l o c c u p a t i o n a l p e n s i o n s c h e m e s m u s t h a v e a d i s p u t e

r e s o l u t i o n p r o c e d u r e i n p l a c e f o r d e a l i n g w i t h a n y d i s p u t e s b e t w e e n t h e T r u s t e e s a n d t h e S c h e m e

b e n e f i c i a r i e s . A d i s p u t e r e s o l u t i o n p r o c e d u r e h a s b e e n a g r e e d b y t h e T r u s t e e s , d e t a i l s o f w h i c h c a n b e

o b t a i n e d b y w r i t i n g t o D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d , C h a m b e r o f C o m m e r c e H o u s e , 2 2 G r e a t V i c t o r i a

S t r e e t , B e l f a s t B T 2 7 B A .

F i n a n c i a l D e v e l o p m e n t o f t h e S c h e m e

T h e a c c o u n t s o f t h e S c h e m e f o r t h e p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1 a r e s e t o u t o n p a g e s 1 5 t o 2 0 ; t h e

T r u s t e e s ' s u m m a r y o f c o n t r i b u t i o n s a n d t h e a u d i t o r s ' s t a t e m e n t a b o u t c o n t r i b u t i o n s a r e s e t o u t o n

p a g e s 2 1 a n d 2 2 . T h e a c c o u n t s h a v e b e e n p r e p a r e d a n d a u d i t e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e r e g u l a t i o n s

m a d e u n d e r s e c t i o n 4 1 ( 1 ) a n d ( 6 ) o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 . T h e y s h o w t h a t t h e v a l u e o f t h e f u n d

i n c r e a s e d f r o m £ n i l a t 1 1 M a y 2 0 1 0 t o £ 4 , 3 0 5 , 7 8 8 a t 3 1 M a y 2 0 1 1 .

T r a n s f e r s a t l e s s t h a n C a s h E q u i v a l e n t

N o C a s h E q u i v a l e n t t r a n s f e r v a l u e s w e r e p a i d d u r i n g t h e p e r i o d .

M e m b e r s h i p

A s a t 3 1 M a y 2 0 1 1 , 9 5 m e m b e r s w e r e e n t i t l e d t o b e n e f i t s f r o m t h e S c h e m e .

C h a n g e s t o t h e m e m b e r s h i p o f t h e S c h e m e d u r i n g t h e p e r i o d a r e s e t o u t i n t h e f o l l o w i n g t a b l e .

A c t i v e D e f e r r e d P e n s i o n e r

M e m b e r s h i p a t 1 2 / 0 5 / 2 0 1 0

T r a n s f e r s I n 9 5

M e m b e r s h i p a t 3 1 / 0 5 / 2 0 1 1 9 5

G o v e r n a n c e a n d R i s k M a n a g e m e n t

F o l l o w i n g t h e i r a p p o i n t m e n t , D a l r i a d a T r u s t e e s i d e n t i f i e d a n u m b e r o f c o n c e r n s s u r r o u n d i n g t h e

S c h e m e i n v e s t m e n t s a n d t h e a d m i n i s t r a t i o n o f t h e S c h e m e .

U n d e r t h e w r a p p e r o f ' M a x i m i s i n g P e n s i o n V a l u e A r r a n g e m e n t s ' ( M P V A s ) , t h e p r e v i o u s t r u s t e e s

e f f e c t e d a n u m b e r o f u n s e c u r e d l o a n s t o m e m b e r s o f o t h e r p e n s i o n s c h e m e s . D a l r i a d a T r u s t e e s a s k e d

t h e c o u r t t o p r o v i d e d i r e c t i o n r e g a r d i n g t h e s t a t u s o f t h e M P V A l o a n s . A s a r e s u l t o f t h e C o u r t

d e c i s i o n r e c e i v e d o n 1 6 D e c e m b e r 2 0 1 1 , w h i c h w a s t h a t t h e M P V A l o a n s w e r e u n a u t h o r i s e d m e m b e r

p a y m e n t s , a s d e f i n e d b y s . 1 6 0 ( 2 ) o f t h e F i n a n c e A c t 2 0 0 4 . A s a r e s u l t o f t h i s , t h e c o u r t h e l d t h a t t h e

M P V A l o a n s w e r e n o t v a l i d l y m a d e .

D a l r i a d a T r u s t e e s h a v e n o t m a d e a n y f u r t h e r M P V A p a y m e n t s f r o m t h e d a t e o f t h e i r a p p o i n t m e n t .

I n v e s t m e n t s w e r e m a d e i n v a r i o u s p r o p e r t y r e l a t e d i n v e s t m e n t s w i t h n o e v i d e n c e o f a n i n v e s t m e n t

a d v i s e r b e i n g a p p o i n t e d a n d a p p r o p r i a t e i n v e s t m e n t a d v i c e b e i n g s o u g h t o r r e c e i v e d .


•

c



N o a g r e e m e n t s a p p e a r e d t o b e i n p l a c e w i t h A r k B u s i n e s s C o n s u l t i n g , t h e c o m p a n y p r e v i o u s l y

e m p l o y e d t o p r o v i d e a d m i n i s t r a t i o n s e r v i c e s . D a l r i a d a T r u s t e e s h a d c o n c e r n s a b o u t t h e a d m i n i s t r a t i o n

r e c o r d s h a n d e d o v e r a n d h a s s u b s e q u e n d y s e t a b o u t c r e a t i n g a m o r e r o b u s t a d m i n i s t r a t i o n d a t a b a s e .

S i m i l a r l y , n o p r o p e r a c c o u n t i n g r e c o r d s a p p e a r e d t o h a v e b e e n k e p t a n d D a l r i a d a T r u s t e e s h a s s e t

a b o u t c r e a t i n g a p p r o p r i a t e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n w h i c h u n d e r p i n s t h e a c c o u n t s a p p e n d e d t o t h i s

R e p o r t a n d w h i c h h a s b e e n i n d e p e n d e n t l y a u d i t e d .

D a l r i a d a T r u s t e e s a r e o f t h e o p i n i o n t h a t t h e f r o n t e n d a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s t a k e n b y t h e p r e v i o u s

a d m i n i s t r a t o r s w e r e n o t a p p r o p r i a t e a n d h a v e c o m m e n c e d s e p a r a t e l e g a l p r o c e e d i n g s i n a n a t t e m p t t o

r e c o v e r a t l e a s t a p r o p o r t i o n o f t h o s e m o n i e s . I t i s n o t c l e a r a t t h i s s t a g e t h e a m o u n t , i f a n y , o f m o n e y

l i k e l y t o b e r e c o v e r e d a s a r e s u l t o f t h i s a c t i o n .

A s t h e l e g a l p r o c e e d i n g s p r o g r e s s , D a l r i a d a T r u s t e e s w i l l c o n t i n u e t o d e v e l o p i t s b u s i n e s s p l a n w h i c h

w i l l s e t o u t i t s o b j e c t i v e s i n a r e a s s u c h a s a d m i n i s t r a t i o n , i n v e s t m e n t , f u n d i n g a n d c o m m u n i c a t i o n .

A l o n g s i d e t h e b u s i n e s s p l a n , a r i s k r e g i s t e r w i l l b e p u t i n p l a c e , s e t t i n g o u t t h e k e y r i s k s t o w h i c h t h e

S c h e m e i s s u b j e c t a n d t h e c o n t r o l s i n p l a c e t o m i t i g a t e t h e s e .

T r u s t e e k n o w l e d g e a n d u n d e r s t a n d i n g

T h e P e n s i o n s A c t 2 0 0 4 r e q u i r e s t r u s t e e s t o h a v e s u f f i c i e n t k n o w l e d g e a n d u n d e r s t a n d i n g o f p e n s i o n s

a n d t r u s t l a w a n d b e c o n v e r s a n t w i t h t h e S c h e m e d o c u m e n t a t i o n . T h e P e n s i o n s R e g u l a t o r h a s

p u b l i s h e d a C o d e o f P r a c t i c e o n T r u s t e e K n o w l e d g e a n d U n d e r s t a n d i n g t o a s s i s t t r u s t e e s o n t h i s m a t t e r

w h i c h b e c a m e e f f e c t i v e f r o m 6 A p r i l 2 0 0 6 a n d h a s b e e n u p d a t e d w i t h e f f e c t f r o m N o v e m b e r 2 0 0 9 . A s

a p r o f e s s i o n a l t r u s t e e , D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d , m a i n t a i n s a n o n g o i n g t r a i n i n g p r o g r a m m e f o r a l l o f

i t s s t a f f .

F u r t h e r i n f o r m a t i o n

F u r t h e r i n f o r m a t i o n a b o u t t h e S c h e m e i s a v a i l a b l e , o n r e q u e s t , t o m e m b e r s , t h e i r s p o u s e s a n d o t h e r

b e n e f i c i a r i e s .

I f m e m b e r s h a v e a n y c o m p l a i n t s o r q u e r i e s r e g a r d i n g t h e S c h e m e , o r w i s h t o o b t a i n f u r t h e r

i n f o r m a t i o n , t h e y s h o u l d c o n t a c t D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d .

T h e D a t a P r o t e c t i o n A c t 1 9 8 4 c o v e r e d i n f o r m a t i o n w h i c h w a s h e l d e l e c t r o n i c a l l y , i . e . c o m p u t e r b a s e d

i n f o r m a t i o n . T h e D a t a P r o t e c t i o n A c t 1 9 9 8 e x t e n d s d a t a p r o t e c t i o n l a w s t o c o v e r p a p e r - b a s e d r e c o r d s

h e l d f o r i n d i v i d u a l s a n d n e w r e s t r i c t i o n s o n t h e p r o c e s s i n g o f s e n s i t i v e p e r s o n a l d a t a t o w h i c h

i n d i v i d u a l s m u s t h a v e g i v e n e x p r e s s c o n s e n t . S e n s i t i v e i n f o r m a t i o n c a n i n c l u d e i n f o r m a t i o n o n , f o r

e x a m p l e , t h e h e a l t h o f a m e m b e r .

M e m b e r s 1 p e r s o n a l d a t a w i l l b e u s e d b y t h e S c h e m e ' s a d v i s e r s t o a d m i n i s t e r t h e S c h e m e , a n d m a y b e

p a s s e d t o o t h e r p r o f e s s i o n a l p r o v i d e r s o r a d v i s e r s .

T h e T r u s t e e s a n d t h e S c h e m e ' s a d v i s e r s e a c h h a v e a l e g a l o b l i g a t i o n a n d a l e g i t i m a t e i n t e r e s t t o p r o c e s s

d a t a r e l a t i n g t o m e m b e r s f o r t h e p u r p o s e s o f a d m i n i s t e r i n g a n d o p e r a t i n g t h e S c h e m e , w h i c h i n c l u d e s

p a s s i n g o n d a t a t o t h i r d p a r t i e s , a s m e n t i o n e d a b o v e .

T h e T r u s t e e s a r e r e g a r d e d a s ' D a t a C o n t r o l l e r s ' f o r t h e p u r p o s e s o f t h e D a t a P r o t e c t i o n A c t 1 9 9 8 , i n

r e l a t i o n t o t h e p r o c e s s r e f e r r e d t o a b o v e . T h e a d v i s e r s a p p o i n t e d b y t h e T r u s t e e s a r e ' D a t a P r o c e s s o r s ' .




I n v e s t m e n t r e p o r t

A s c o m m e n t e d e a r l i e r i n t h i s R e p o r t , t h e o r i g i n a l t r u s t e e s i n v e s t e d i n v a r i o u s p r o p e r t y r e l a t e d

i n v e s t m e n t s .

F u r t h e r , t h e r e h a s b e e n s o m e r e s i s t a n c e t o t h e p r o v i s i o n o f i n f o r m a t i o n s u r r o u n d i n g t h e s e i n v e s t m e n t s

b y b o t h t h e o r i g i n a l t r u s t e e s a n d t h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s ( A r k B u s i n e s s C o n s u l t i n g ) , n o t a b l y t h e

l a c k o f a n y a p p r o p r i a t e i n v e s t m e n t a d v i c e b e i n g s o u g h t o r r e c e i v e d .

T h e r e a r e c o n c e r n s t h a t t h e o r i g i n a l t r u s t e e s a n d t h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s f a i l e d t o c o m p l y w i t h t h e

a p p r o p r i a t e i n v e s t m e n t R e g u l a t i o n s a n d d i d n o t p r o p e r l y c a r r y o u t t h e i r fiduciary d u t i e s a s r e q u i r e d

u n d e r g e n e r a l t r u s t l a w . T h e s e c o n c e r n s a r e , a t l e a s t i n p a r t , b e i n g a d d r e s s e d a s p a r t o f t h e o n g o i n g l e g a l

p r o c e e d i n g s .

D a l r i a d a T r u s t e e s h a s u n d e r g o n e i t s o w n r e s e a r c h i n t o t h e v a r i o u s p r o p e r t y i n v e s t m e n t s a n d t h e s e a r e

s u m m a r i s e d b e l o w :

E n t r e p r e n e u r s C a p i t a l H o l d i n g s

D a l r i a d a T r u s t e e s h a s s t i l l t o p r o p e r l y e s t a b l i s h t h e n a t u r e a n d , m o r e i m p o r t a n t l y , t h e p r e s e n t v a l u e o f

t h e m o n i e s i n v e s t e d w i t h E n t r e p r e n e u r s C a p i t a l H o l d i n g s .

F r e e d o m B a y

D a l r i a d a T r u s t e e s h a s e s t a b l i s h e d t h a t t h e i n v e s t m e n t i n F r e e d o m B a y a m o u n t s t o a n e n t i t l e m e n t t o a

n u m b e r o f f r a c t i o n a l o w n e r s h i p c e r t i f i c a t e s i n a v i l l a d e v e l o p m e n t ( e f f e c t i v e l y a t i m e s h a r e ) .

C o n s t r u c t i o n o f t h e d e v e l o p m e n t h a s n o t y e t s t a r t e d a n d i s n o t d u e t o b e c o m p l e t e d b e f o r e D e c e m b e r

2 0 1 3 . T h e i n v e s t m e n t h a s n o i m m e d i a t e r e a l i s a b l e v a l u e .

S o u t h H o r i z o n T r a d i n g L i m i t e d ( C y p r u s )

D a l r i a d a h a s e s t a b l i s h e d t h a t t h e i n v e s t m e n t i n C y p r u s a m o u n t s t o t h e o p t i o n t o b u y t h e s h a r e s i n a

c o m p a n y t h a t o w n s a p l o t o f l a n d n e a r L a m a c a . T h e l a n d h a s p l a n n i n g p e r m i s s i o n t o b u i l d s o m e

a p a r t m e n t s b u t , a g a i n , n o b u i l d i n g w o r k h a s c o m m e n c e d .

B e f o r e i t w i l l t r a n s f e r t h e s h a r e s , t h e c o m p a n y t h a t p u r p o r t e d l y o w n s t h e m i s c u r r e n t l y d e m a n d i n g

f u r t h e r m o n i e s ' o w e d ' u n d e r t h e a g r e e m e n t p u r p o r t e d l y e n t e r e d i n t o b y t h e o r i g i n a l t r u s t e e s . T h i s i s i n

a d d i t i o n t o m o n i e s a l r e a d y p a i d o v e r b y t h e o r i g i n a l t r u s t e e s .

I n a d d i t i o n , t h e t r u s t e e s w o u l d b e e x p e c t e d t o f u n d t h e s u b s e q u e n t d e v e l o p m e n t c o s t s t h e r e f o r e

r e q u i r i n g p o t e n t i a l f u r t h e r s i g n i f i c a n t e x p e n d i t u r e .

O n t h e b a s i s o f t h e i n f o r m a t i o n c u r r e n t l y a v a i l a b l e i t s e e m s u n l i k e l y t h a t t h e l a n d i s w o r t h t h e s u m t h e

o r i g i n a l t r u s t e e s a g r e e d t o p a y f o r t h e c o m p a n y w h i c h o w n s i t .

R o m C a p i t a l A s s e t M a n a g e m e n t L i m i t e d ( H Y P E R )

T h e H Y P E R i n v e s t m e n t s a m o u n t t o i n v e s t m e n t i n a p r o p e r t y u n i t t r u s t . D a l r i a d a T r u s t e e s h a s b e e n

t o l d u n i t s w i l l b e l i s t e d a n d , i n t h e o r y , t r a d a b l e o n t h e C h a n n e l I s l a n d s t o c k e x c h a n g e . C u r r e n t l y , t h i s

h a s y e t t o h a p p e n . L i t t l e o r n o r e t u r n i s a n t i c i p a t e d f r o m t h e s e i n v e s t m e n t s f o r t h e first five y e a r s o f t h e

t e r m o f i n v e s t m e n t .

P r i v a t e a n d C o n f i d e n t i a l 1 0



C u s t o d i a l a r r a n g e m e n t s

A g a i n , f u r t h e r t o t h e r e s i s t a n c e o f i n f o r m a t i o n s u r r o u n d i n g t h e s e i n v e s t m e n t s b y t h e I n v e s t m e n t

M a n a g e r s , n o c u s t o d i a l a r r a n g e m e n t s h a v e b e e n o b t a i n e d .

I n v e s t m e n t p r i n c i p l e s

T h e T r u s t e e s o f t h e S c h e m e a r e e x e m p t f r o m t h e r e q u i r e m e n t t o p r o d u c e a S t a t e m e n t o f I n v e s t m e n t

P r i n c i p l e s a s t h e S c h e m e h a s l e s s t h a n 1 0 0 m e m b e r s .

E m p l o y e r r e l a t e d i n v e s t m e n t s

T h e r e w e r e n o e m p l o y e r r e l a t e d i n v e s t m e n t s a t a n y t i m e d u r i n g t h e p e r i o d w i t h i n t h e m e a n i n g o f

s e c t i o n 4 0 ( 2 ) o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 .

T h e S c h e m e ' s i n v e s t m e n t s c o m p l y w i t h t h e r e s t r i c t i o n s p r e s c r i b e d b y r e g u l a t i o n s m a d e u n d e r s e c t i o n

4 0 o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 .

P r i v a t e a n d C o n f i d e n t i a l n

m m



S t a t e m e n t o f T r u s t e e s ' R e s p o n s i b i l i t i e s

T h e S c h e m e ' s T r u s t e e s a r e r e s p o n s i b l e f o r o b t a i n i n g a u d i t e d a c c o u n t s i n a c c o r d a n c e w i t h a p p l i c a b l e

l a w a n d U n i t e d K i n g d o m A c c o u n t i n g S t a n d a r d s ( U n i t e d K i n g d o m G e n e r a l l y A c c e p t e d A c c o u n t i n g

P r a c t i c e ) a n d f o r m a k i n g a v a i l a b l e c e r t a i n o t h e r i n f o r m a t i o n a b o u t t h e S c h e m e i n t h e f o r m o f a n

A n n u a l R e p o r t .

T h e a c c o u n t s a r e t h e r e s p o n s i b i l i t y o f t h e T r u s t e e s . P e n s i o n s c h e m e r e g u l a t i o n s r e q u i r e t h e T r u s t e e s t o

m a k e a v a i l a b l e t o S c h e m e m e m b e r s , b e n e f i c i a r i e s a n d c e r t a i n o t h e r p a r t i e s , a u d i t e d a c c o u n t s f o r e a c h

S c h e m e p e r i o d w h i c h :

• s h o w a t r u e a n d f a i r v i e w o f t h e financial t r a n s a c t i o n s o f t h e S c h e m e d u r i n g t h e S c h e m e p e r i o d a n d

o f t h e a m o u n t a n d d i s p o s i t i o n a t t h e e n d o f t h a t p e r i o d o f t h e a s s e t s a n d l i a b i l i t i e s , o t h e r t h a n

l i a b i l i t i e s t o p a y p e n s i o n s a n d b e n e f i t s a f t e r t h e e n d o f t h e S c h e m e p e r i o d , a n d

• c o n t a i n t h e i n f o r m a t i o n s p e c i f i e d i n t h e S c h e d u l e t o t h e O c c u p a t i o n a l P e n s i o n S c h e m e s

( R e q u i r e m e n t t o o b t a i n A u d i t e d A c c o u n t s a n d a s t a t e m e n t f r o m t h e A u d i t o r ) R e g u l a t i o n s 1 9 9 6 ,

i n c l u d i n g a s t a t e m e n t w h e t h e r t h e a c c o u n t s h a v e b e e n p r e p a r e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e S t a t e m e n t

o f R e c o m m e n d e d P r a c t i c e ' F i n a n c i a l R e p o r t s o f P e n s i o n S c h e m e s ' ( r e v i s e d M a y 2 0 0 7 ) .

T h e T r u s t e e s h a v e p r e p a r e d t h e a c c o u n t s , a n d h a v e a g r e e d s u i t a b l e a c c o u n t i n g p o l i c i e s , t o b e a p p l i e d

c o n s i s t e n t l y , m a k i n g a n y e s t i m a t e s a n d j u d g m e n t s o n a p r u d e n t a n d r e a s o n a b l e b a s i s .

T h e T r u s t e e s h a v e a g e n e r a l r e s p o n s i b i l i t y f o r e n s u r i n g t h a t a d e q u a t e a c c o u n t i n g r e c o r d s a r e k e p t a n d

f o r t a k i n g s u c h s t e p s a s a r e r e a s o n a b l y o p e n t o t h e m t o s a f e g u a r d t h e a s s e t s o f t h e S c h e m e a n d t o

p r e v e n t a n d d e t e c t f r a u d a n d o t h e r i r r e g u l a r i t i e s , i n c l u d i n g t h e m a i n t e n a n c e o f a n a p p r o p r i a t e s y s t e m o f

i n t e r n a l c o n t r o l .

F o r D a l r i a d a T r u s t e e s I J m i t e d .

F o r D a l r i a d a T r u s t e e s L i m i t e d

D a t e



I n d e p e n d e n t A u d i t o r s 1 r e p o r t t o t h e T r u s t e e s

W e h a v e a u d i t e d t h e a c c o u n t s o f t h e P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e f o r t h e p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1

w h i c h c o m p r i s e t h e f u n d a c c o u n t , t h e n e t a s s e t s s t a t e m e n t a n d t h e r e l a t e d n o t e s . T h e s e a c c o u n t s h a v e

b e e n p r e p a r e d u n d e r t h e a c c o u n t i n g p o l i c i e s s e t o u t t h e r e i n .

T h i s r e p o r t i s m a d e s o l e l y t o t h e T r u s t e e s , a s a b o d y i n a c c o r d a n c e w i t h s e c t i o n 4 7 o f t h e P e n s i o n s A c t

1 9 9 5 . O u r a u d i t w o r k h a s b e e n u n d e r t a k e n s o t h a t w e m i g h t s t a t e t o t h e T r u s t e e s t h o s e m a t t e r s w e a r e

r e q u i r e d t o s t a t e t o t h e m i n a n a u d i t o r s ' r e p o r t a n d f o r n o o t h e r p u r p o s e . T o t h e f u l l e s t e x t e n t

p e r m i t t e d b y l a w , w e d o n o t a c c e p t r e s p o n s i b i l i t y t o a n y o n e o t h e r t h a n t h e S c h e m e a n d t h e S c h e m e ' s

T r u s t e e s a s a b o d y , f o r o u r a u d i t w o r k , f o r t h i s r e p o r t , o r f o r t h e o p i n i o n s w e h a v e f o r m e d .

R e s p e c t i v e r e s p o n s i b i l i t i e s o f T r u s t e e s a n d A u d i t o r s

A s d e s c r i b e d i n t h e S t a t e m e n t o f T r u s t e e s ' R e s p o n s i b i l i t i e s , t h e S c h e m e ' s T r u s t e e s a r e r e s p o n s i b l e f o r

o b t a i n i n g a n a n n u a l r e p o r t , i n c l u d i n g a u d i t e d a c c o u n t s p r e p a r e d i n a c c o r d a n c e w i t h a p p l i c a b l e l a w a n d

U n i t e d K i n g d o m A c c o u n t i n g S t a n d a r d s ( U n i t e d K i n g d o m G e n e r a l l y A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r a c t i c e ) .

O u r r e s p o n s i b i l i t y i s t o a u d i t t h e a c c o u n t s i n a c c o r d a n c e w i t h r e l e v a n t l e g a l a n d r e g u l a t o r y r e q u i r e m e n t s

a n d I n t e r n a t i o n a l S t a n d a r d s o n A u d i t i n g ( U K a n d I r e l a n d ) .

W e r e p o r t t o y o u o u r o p i n i o n a s t o w h e t h e r t h e a c c o u n t s s h o w a t r u e a n d f a i r v i e w a n d c o n t a i n t h e

i n f o r m a t i o n s p e c i f i e d i n t h e s c h e d u l e t o t h e O c c u p a t i o n a l P e n s i o n S c h e m e s ( R e q u i r e m e n t t o o b t a i n

A u d i t e d A c c o u n t s a n d a s t a t e m e n t f r o m t h e A u d i t o r ) R e g u l a t i o n s 1 9 9 6 m a d e u n d e r t h e P e n s i o n A c t

1 9 9 5 . W e a l s o r e p o r t t o y o u i f , i n o u r o p i n i o n , w e h a v e n o t r e c e i v e d a l l t h e i n f o r m a t i o n a n d

e x p l a n a t i o n s w e r e q u i r e f o r o u r a u d i t , o r i f t h e i n f o r m a t i o n s p e c i f i e d b y l a w i s n o t d i s c l o s e d .

W e r e a d t h e o t h e r i n f o r m a t i o n c o n t a i n e d i n t h e a n n u a l r e p o r t a n d c o n s i d e r t h e i m p l i c a t i o n s f o r o u r

r e p o r t i f w e b e c o m e a w a r e o f a n y a p p a r e n t m i s s t a t e m e n t s o r m a t e r i a l i n c o n s i s t e n c i e s w i t h t h e a c c o u n t s .

T h e o t h e r i n f o r m a t i o n c o m p r i s e s t h e T r u s t e e s ' R e p o r t , t h e i n v e s t m e n t r e p o r t s , a n d t h e C o m p l i a n c e

S t a t e m e n t .

B a s i s f o r D i s c l a i m e r o f O p i n i o n

W e w e r e a p p o i n t e d a s a u d i t o r s o n 1 0 J u n e 2 0 1 1 f o l l o w i n g t h e a p p o i n t m e n t o f D a l r i a d a T r u s t e e s

L i m i t e d o n 3 1 M a y 2 0 1 1 u n d e r S e c t i o n 7 o f t h e P e n s i o n s A c t 1 9 9 5 . F o l l o w i n g t h e i r a p p o i n t m e n t

D a l r i a d a T r u s t e e s i d e n t i f i e d a n u m b e r o f c o n c e r n s s u r r o u n d i n g t h e S c h e m e I n v e s t m e n t s a n d t h e

a d m i n i s t r a t i o n o f t h e S c h e m e . T h e s e a r e d e t a i l e d i n t h e i r T r u s t e e s ' R e p o r t f o r t h e p e r i o d 1 2 M a y 2 0 1 0

t o 3 1 M a y 2 0 1 1 .

I n v e s t m e n t s

I n v e s t m e n t s h a v e b e e n m a d e i n v a r i o u s i n v e s t m e n t s c h e m e s w h i c h a r e s e t o u t i n t h e T r u s t e e s r e p o r t

w h i c h s t a t e s t h e f o l l o w i n g :

• T h e r e i s n o e v i d e n c e o f a n i n v e s t m e n t a d v i s e r b e i n g a p p o i n t e d n o r i s t h e r e e v i d e n c e o f a p p r o p r i a t e

i n v e s t m e n t a d v i c e b e i n g s o u g h t o r r e c e i v e d .

• T h e y a r e c o n c e r n e d t h a t t h e o r i g i n a l t r u s t e e s a n d a d m i n i s t r a t o r s f a i l e d t o c o m p l y w i t h t h e

a p p r o p r i a t e I n v e s t m e n t R e g u l a t i o n s a n d d i d n o t p r o p e r l y c a r r y o u t t h e i r f i d u c i a r y d u t i e s a s

r e q u i r e d u n d e r g e n e r a l t r u s t l a w . T h e s e c o n c e r n s a r e b e i n g a d d r e s s e d a s p a r t o f o n g o i n g l e g a l

p r o c e e d i n g s .

• W h i l s t t h e o r i g i n a l t r u s t e e s i n v e s t e d i n v a r i o u s i n v e s t m e n t s , i n c l u d i n g p r o p e r t y r e l a t e d s c h e m e s ,

D a l r i a d a T r u s t e e s i s s t i l l u n c l e a r a s t o t h e p r e c i s e n a t u r e o f s o m e o f t h e i n v e s t m e n t s .

• N o c u s t o d i a l a r r a n g e m e n t s h a v e b e e n o b t a i n e d t o d a t e f r o m t h e I n v e s t m e n t M a n a g e r s .


c P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e

I n d e p e n d e n t A u d i t o r s ' r e p o r t t o t h e T r u s t e e s

W h e r e i n f o r m a t i o n i s a v a i l a b l e , D a l r i a d a T r u s t e e s a r e o f t h e o p i n i o n t h a t :

• t h e i n v e s t m e n t s a r e i l l i q u i d ; a n d

• t h e i n v e s t m e n t s h a v e n o i m m e d i a t e r e a l i s a b l e v a l u e .

A c c o r d i n g l y D a l r i a d a T r u s t e e s s t a t e t h a t t h e o n l y r e a s o n a b l e a n d p r u d e n t a p p r o a c h o n t h e i r p a r t i s t o

v a l u e t h e i n v e s t m e n t s a t £ N i l .

A s a r e s u l t o f t h e s e m a t t e r s w e w e r e u n a b l e t o c o n f i r m o r v e r i f y t h e n a t u r e o r a p p r o p r i a t e v a l u e s o f t h e

I n v e s t m e n t s h e l d b y t h e S c h e m e .

S u n d r y D e b t o r s / M P V A ' s

T h e p r e v i o u s t r u s t e e s e f f e c t e d a n u m b e r o f u n s e c u r e d l o a n s t o m e m b e r s o f o t h e r p e n s i o n s c h e m e s

u n d e r t h e w r a p p e r o f ' M a x i m i s i n g P e n s i o n V a l u e A r r a n g e m e n t s ' ( M P V A s ) .

S u b s e q u e n t t o t h e i r a p p o i n t m e n t D a l r i a d a T r u s t e e s d i d n o t m a k e a n y f u r t h e r M P V A p a y m e n t s a n d

s o u g h t d i r e c t i o n s f r o m t h e C o u r t r e g a r d i n g t h e s t a t u s o f t h e a m o u n t s a l r e a d y p a i d . O n 1 6 D e c e m b e r

2 0 1 1 t h e C o u r t r u l e d t h a t M P V A l o a n s w e r e u n a u t h o r i s e d m e m b e r p a y m e n t s , a s d e f i n e d b y s . 1 6 0 ( 2 ) o f

t h e F i n a n c e A c t 2 0 0 4 , a n d a s a r e s u l t t h e C o u r t h e l d t h a t t h e M P V A l o a n s w e r e n o t v a l i d l y m a d e .

T h e T r u s t e e s h a v e i n c l u d e d i n S u n d r y D e b t o r s a n a m o u n t o f £ 2 , 6 3 9 , 9 1 5 b e i n g t h e m o n e y p a i d o u t

u n d e r t h e s e a r r a n g e m e n t s a n d n o w t o b e r e c o v e r e d f r o m t h e r e c i p i e n t s 1 a s u n a u t h o r i s e d p a y m e n t s .

W e w e r e a b l e t o c o n f i r m t h e a m o u n t s p a i d o u t t o i n d i v i d u a l s u n d e r t h e a b o v e a r r a n g e m e n t s . H o w e v e r

w e w e r e u n a b l e t o e s t a b l i s h t h e r e c o v e r a b i l i t y o f t h e s e a m o u n t s .

D i s c l a i m e r o f O p i n i o n

B e c a u s e o f t h e s i g n i f i c a n c e o f t h e m a t t e r s d e s c r i b e d i n t h e B a s i s f o r D i s c l a i m e r o f O p i n i o n P a r a g r a p h ,

w e h a v e n o t b e e n a b l e t o o b t a i n s u f f i c i e n t a p p r o p r i a t e a u d i t e v i d e n c e t o p r o v i d e a b a s i s f o r a n a u d i t

o p i n i o n . A c c o r d i n g l y , w e d o n o t e x p r e s s a n o p i n i o n o n t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s .

^ c O u * t J o f o i

R S M M c C l u r e W a t t e r s

C h a r t e r e d A c c o u n t a n t s a n d R e g i s t e r e d A u d i t o r

N u m b e r O n e

L a n y o n Q u a y

B e l f a s t

B T 1 3 L G

D a t e : 4 * M t ^ T f l V



A c c o u n t s

F u n d A c c o u n t

C o n t r i b u t i o n s a n d B e n e f i t s

T r a n s f e r s i n

N o t e

1 2 / 0 5 / 2 0 1 0

t o

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

6 , 4 3 2 , 5 0 0

6 , 4 3 2 , 5 0 0

O t h e r p a y m e n t s

A d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

4

5

( 1 5 , 0 0 0 )

( 3 2 6 , 7 1 2 )

( 3 4 1 , 7 1 2

N e t a d d i t i o n s

from d e a l i n g s w i t h m e m b e r s 6 , 0 9 0 , 7 8 8

R e t u r n s o n i n v e s t m e n t s

C h a n g e i n m a r k e t v a l u e o f i n v e s t m e n t s

N e t r e t u r n s o n i n v e s t m e n t s

6 ( 1 , 7 8 5 , 0 0 0 )

1 , 7 8 5 , 0 0 0 )

N e t i n c r e a s e i n f u n d f o r t h e p e r i o d 4 , 3 0 5 , 7 8 8

N e t a s s e t s a t 1 1 M a y 2 0 1 0

N e t a s s e t s a t 3 1 M a y 2 0 1 1 4 , 3 0 5 , 7 8 8

T h e n o t e s o n p a g e s 1 7 t o 2 0 f o r m a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e a c c o u n t s .



A c c o u n t s

N e t A s s e t s S t a t e m e n t

C u r r e n t a s s e t s

N e t a s s e t s a t 3 1 M a y 2 0 1 1

N o t e

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

4 , 3 0 5 , 7 8 8

4 , 3 0 5 , 7 8 8

T h e a c c o u n t s s u m m a r i s e t h e t r a n s a c t i o n s o f t h e S c h e m e a n d d e a l w i t h t h e n e t a s s e t s a t t h e d i s p o s a l o f

t h e T r u s t e e s . T h e y d o n o t t a k e a c c o u n t o f o b l i g a t i o n s t o p a y p e n s i o n s a n d b e n e f i t s w h i c h f a l l d u e a f t e r

t h e e n d o f t h e S c h e m e p e r i o d .

T h e n o t e s o n p a g e s 1 7 t o 2 0 f o r m a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e a c c o u n t s .

T h e s e a c c o u n t s w e r e a p p r o v e d b y t h e T r u s t e e s a n d a u t h o r i s e d f o r i s s u e o n . . £ ^ $ f k P & $ f f ^

S i g n e d f o r a n d o n b e h a l f o f t h e T r u s t e e s




o

m m


N o t e s t o t h e A c c o u n t s

1 . B a s i s o f p r e p a r a t i o n

T h e a c c o u n t s h a v e b e e n p r e p a r e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e O c c u p a t i o n a l P e n s i o n S c h e m e s ( R e q u i r e m e n t

t o o b t a i n A u d i t e d A c c o u n t s a n d a S t a t e m e n t f r o m t h e A u d i t o r ) R e g u l a t i o n s 1 9 9 6 a n d w i t h t h e

g u i d e l i n e s s e t o u t i n t h e S t a t e m e n t o f R e c o m m e n d e d P r a c t i c e ( S O R P ) , F i n a n c i a l R e p o r t s o f P e n s i o n

S c h e m e s ( r e v i s e d M a y 2 0 0 7 ) , p u b l i s h e d b y t h e P e n s i o n s R e s e a r c h A c c o u n t a n t s G r o u p .

2 . A c c o u n t i n g p o l i c i e s

I n v e s t m e n t I n c o m e

T o t h e p o i n t o f D a l r i a d a T r u s t e e s a p p o i n t m e n t t h e b a n k a c c o u n t s w e r e n o t i n t e r e s t b e a r i n g . I n t e r e s t

o n b a n k d e p o s i t s i s n o w p a y a b l e a n d w i l l b e a c c o u n t e d f o r a s i t a c c r u e s .

T r a n s f e r s

I n d i v i d u a l t r a n s f e r s t o t h e S c h e m e d u r i n g t h e p e r i o d a r e i n c l u d e d i n t h e a c c o u n t s o n t h e b a s i s o f w h e n

t h e m e m b e r l i a b i l i t y i s a c c e p t e d .

T h e r e w e r e n o t r a n s f e r s o u t d u r i n g t h e p e r i o d .

B e n e f i t s

B e n e f i t s p a y a b l e w i l l b e i n c l u d e d i n t h e a c c o u n t s o n a n a c c r u a l s b a s i s w h e n t h e m e m b e r n o t i f i e s t h e

T r u s t e e s a s t o t h e type o r a m o u n t o f b e n e f i t t o b e t a k e n , o r w h e r e t h e r e i s n o c h o i c e , o n t h e d a t e o f

r e t i r e m e n t o r l e a v i n g . C u r r e n t l y t h e T r u s t e e s a r e n o t a b l e t o i d e n t i f y b e n e f i t s p a y a b l e .

A d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

A d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s a r e a c c o u n t e d f o r o n a n a c c r u a l s b a s i s .

F o r e i g n c u r r e n c y t r a n s a c t i o n s

M o n e t a r y a s s e t s a n d l i a b i l i t i e s d e n o m i n a t e d i n f o r e i g n c u r r e n c i e s a r e t r a n s l a t e d i n t o s t e r l i n g a t t h e r a t e

o f e x c h a n g e r u l i n g a t t h e d a t e o f t r a n s a c t i o n . G a i n s a n d l o s s e s o n f o r e i g n c u r r e n c y i n v e s t m e n t a n d c a s h

b a l a n c e s a r e s h o w n i n a g g r e g a t e w i t h i n t h e c h a n g e i n m a r k e t v a l u e o f i n v e s t m e n t s t o w h i c h t h e y r e l a t e

i n t h e F u n d A c c o u n t .

I n v e s t m e n t A s s e t s

D a l r i a d a T r u s t e e s i s s t i l l u n c l e a r a s t o t h e p r e c i s e n a t u r e o f s o m e o f t h e p r o p e r t y i n v e s t m e n t s a n d ,

w h e r e m o r e i n f o r m a t i o n i s a v a i l a b l e , i t i s e v i d e n t t h a t t h e s e i n v e s t m e n t s a r e i l l i q u i d a n d h a v e n o

i m m e d i a t e r e a l i s a b l e v a l u e . A s s u c h , a t t h i s s t a g e , t h e o n l y r e a s o n a b l e a n d p r u d e n t a p p r o a c h D a l r i a d a

T r u s t e e s c a n t a k e i n v a l u i n g t h e s e p r o p e r t y i n v e s t m e n t s i s t o a s s u m e t h a t t h e y h a v e n o v a l u e .




3 . T r a n s f e r s I n 1 2 / 0 5 / 2 0 1 0

t o

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

I n d i v i d u a l t r a n s f e r s i n f r o m o t h e r s c h e m e s 6 , 4 3 2 , 5 0 0

6 , 4 3 2 , 5 0 0

4 . O t h e r p a y m e n t s 1 2 / 0 5 / 2 0 1 0

t o

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

T r a n s f e r t o L a n c a s t e r P e n s i o n S c h e m e 1 5 , 0 0 0

1 5 , 0 0 0

5 . A d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s 1 2 / 0 5 / 2 0 1 0

t o

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

A d m i n i s t r a t i o n f e e s 3 2 4 , 2 5 7

B a n k c h a r g e s 2 , 4 5 5

3 2 6 , 7 1 2

A d m i n i s t r a t i o n f e e s a r e i n r e l a t i o n t o t h e s t a n d a r d 5 % d e d u c t e d f r o m f u n d s r e c e i v e d .

D a l r i a d a T r u s t e e s a r e o f t h e o p i n i o n t h a t t h e s e f r o n t e n d a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s t a k e n b y t h e p r e v i o u s

a d m i n i s t r a t o r s w e r e n o t a p p r o p r i a t e a n d h a v e c o m m e n c e d s e p a r a t e l e g a l p r o c e e d i n g s i n a t t e m p t t o

r e c o v e r a t l e a s t a p r o p o r t i o n o f t h o s e m o n i e s . I t i s n o t c l e a r a t t h i s s t a g e t h e a m o u n t , i f a n y , o f m o n e y

l i k e l y t o b e r e c o v e r e d a s a r e s u l t o f t h i s a c t i o n . A s s u c h , D a l r i a d a T m s t e e s h a s m a d e n o p r o v i s i o n f o r

a n y r e c o v e r y .

T h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s h a v e l o d g e d a c o u n t e r c l a i m f o r a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s o u t s t a n d i n g . I n

D a l r i a d a T m s t e e s ' o p i n i o n , t h i s c o u n t e r c l a i m i s u n l i k e l y t o b e s u c c e s s f u l s o , s i m i l a r l y , D a l r i a d a

T r u s t e e s h a s m a d e n o p r o v i s i o n f o r a d d i t i o n a l f e e s d u e t o t h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s .




6 . I n v e s t m e n t s

P u r c h a s e s S a l e C h a n g e i n

V a l u e a t T u a i t v . f i *L

a t c o s t o r o c e e d s m a r k e t V a l u e a t

1 1 / 0 5 / 2 0 1 0 v a l u e 3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£ £

A i r P a r a d e L i m i t e d 2 5 0 , 0 0 0 ( 2 6 5 , 0 0 0 ) 1 5 , 0 0 0

S o u t h H o r i z o n T r a d i n g L i m i t e d 1 , 1 5 0 , 0 0 0 ( 1 , 1 5 0 , 0 0 0 )

R o m C a p i t a l A s s e t M a n a g e m e n t L t d 1 5 0 , 0 0 0 ( 1 5 0 , 0 0 0 )

E n t r e p r e n e u r s C a p i t a l H o l d i n g s L t d 2 0 0 , 0 0 0 ( 2 0 0 , 0 0 0 )

F r e e d o m B a y R e s o r t 2 7 0 , 2 6 8 ( 2 7 0 , 2 6 8 )

R e d R e s i d e n c e s B e r o u n 1 6 , 3 3 9 ( 1 6 , 3 3 9 )

W h i t t o n I n v e s t m e n t s B u s i n e s s A c c o u n t 1 3 , 3 9 3 ( 1 3 , 3 9 3 )

I n v e s t m e n t s T o t a l 2 , 0 5 0 , 0 0 0 ( 2 6 5 , 0 0 0 ) ( 1 , 7 8 5 , 0 0 0 )

T o t h e e x t e n t t h e a p p r o a c h t a k e n b y D a l r i a d a T m s t e e s i s t o v a l u e t h e v a r i o u s p r o p e r t y i n v e s t m e n t s a t

n i l ( s e e p a g e 1 7 ) , t h i s 1 0 0 % l o s s r e l a t i v e t o t h e m o n i e s i n v e s t e d i s r e f l e c t e d i n t h e ' C h a n g e i n m a r k e t

v a l u e ' figures.

7 . C u r r e n t a s s e t s

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

S u n d r y d e b t o r s 2 , 6 3 9 , 9 1 5

C a s h b a l a n c e s 1 , 6 6 5 , 8 7 3

4 , 3 0 5 , 7 8 8

M P V A ' s

M P V A ' s

M P V A ' s T o t a l

V a l u e a t

1 1 / 0 5 / 2 0 1 0

P u r c h a s e s S a l e

a t c o s t p r o c e e d s

£

2 . 6 3 9 . 9 1 5

C h a n g e i n

M a r k e t

V a l u e

£

2 , 6 3 9 , 9 1 5

V a l u e a t

3 1 / 0 5 / 2 0 1 1

£

2 , 6 3 9 , 9 1 5

2 , 6 3 9 , 9 1 5


•

u



S u b s e q u e n t t o t h e i r a p p o i n t m e n t D a l r i a d a T m s t e e s d i d n o t m a k e a n y f u r t h e r M P V A p a y m e n t s a n d




T h e T m s t e e s h a v e i n c l u d e d i n S u n d r y D e b t o r s a n a m o u n t o f £ 2 , 6 3 9 , 9 1 5 b e i n g t h e m o n e y p a i d o u t

u n d e r t h e s e a r r a n g e m e n t s a n d n o w t o b e r e c o v e r e d f r o m t h e r e c i p i e n t s ' a s u n a u t h o r i s e d p a y m e n t s .

W e w e r e a b l e t o c o n f i r m t h e a m o u n t s p a i d o u t t o i n d i v i d u a l s u n d e r t h e a b o v e a r r a n g e m e n t s . H o w e v e r

w e w e r e u n a b l e t o e s t a b l i s h t h e r e c o v e r a b i l i t y o f t h e s e a m o u n t s .

8 . R e l a t e d P a r t y T r a n s a c t i o n s

T h e r e h a v e b e e n n o R e l a t e d P a r t y T r a n s a c t i o n s m a d e d i r e c t l y f r o m t h e S c h e m e . H o w e v e r , w e

u n d e r s t a n d t h a t J u l i a n H a n s o n h a s r e c e i v e d m o n i e s f r o m t h e a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s a s r e s u l t o f h i m

i n t r o d u c i n g m e m b e r s t o t h e S c h e m e .

9 . C o n t i n g e n t L i a b i l i t i e s

A t t h e d a t e o f s i g n i n g t h e a c c o u n t s , S o u t h H o r i z o n T r a d i n g L i m i t e d a r e s t i l l d e m a n d i n g f u r t h e r m o n i e s

' o w e d 1 u n d e r t h e a g r e e m e n t p u r p o r t e d l y e n t e r e d i n t o b y t h e o r i g i n a l t m s t e e s .

T h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s h a v e l o d g e d a c o u n t e r c l a i m f o r a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s o u t s t a n d i n g . I n

D a l r i a d a T m s t e e s ' o p i n i o n , t h i s c o u n t e r c l a i m i s u n l i k e l y t o b e s u c c e s s f u l .

1 0 . S u b s e q u e n t E v e n t s

S i n c e i t s a p p o i n t m e n t , D a l r i a d a T m s t e e s h a s t a k e n t h e d e c i s i o n t o :

C e a s e t o a c c e p t n e w m e m b e r s a n d / o r a n y f u r t h e r p a y m e n t s i n t o t h e S c h e m e , e x c e p t b y w a y o f

t e l e g r a p h i c t r a n s f e r s i n o r a d d i t i o n a l e m p l o y e e o r e m p l o y e r c o n t r i b u t i o n s .

T o a p p o i n t L e g a l A d v i s e r s , P i n s e n t M a s o n s L L P ( p r e v i o u s l y M c G r i g o r s L L P b e f o r e t h e m e r g e r w i t h

P i n s e n t M a s o n s L L P o n 1 M a y 2 0 1 2 ) L L P .

S u b s e q u e n t t o t h e i r a p p o i n t m e n t D a l r i a d a T m s t e e s d i d n o t m a k e a n y f u r t h e r M P V A p a y m e n t s a n d




T o c o m m e n c e s e p a r a t e l e g a l p r o c e e d i n g s a g a i n s t t h e p r e v i o u s a d m i n i s t r a t o r s w i t h r e g a r d t o t h e l e v e l o f

a d m i n i s t r a t i o n c h a r g e s t a k e n .

T o a p p o i n t a S c h e m e A u d i t o r , R S M M c C l u r e W a t t e r s .

T o c r e a t e p r o p e r f i n a n c i a l r e c o r d s a n d p r e p a r e S c h e m e a c c o u n t s f o r a u d i t .



S u m m a r y o f C o n t r i b u t i o n s

D u r i n g t h e p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1 n o c o n t r i b u t i o n s w e r e p a i d o r d u e t o t h e S c h e m e .

S i g n e d f o r a n d o n b e h a l f o f t h e T r u s t e e

F o r D a l r i a d a T m s t e e s L i m i t e d . .

F o r D a l r i a d a T m s t e e s L i m i t e d

D a t e

•


I n d e p e n d e n t A u d i t o r s ' S t a t e m e n t a b o u t C o n t r i b u t i o n s , u n d e r R e g u l a t i o n 4 o f t h e O c c u p a t i o n a l

P e n s i o n S c h e m e s ( R e q u i r e m e n t t o O b t a i n A u d i t e d A c c o u n t s a n d a S t a t e m e n t f r o m t h e

A u d i t o r ) R e g u l a t i o n s 1 9 9 6 , t o t h e T r u s t e e s o f t h e P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e

W e h a v e e x a m i n e d t h e s u m m a r y o f c o n t r i b u t i o n s t o t h e P o r t m a n P e n s i o n S c h e m e f o r t h e S c h e m e

p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1 t o w h i c h t h i s s t a t e m e n t i s a t t a c h e d .

R e s p e c t i v e r e s p o n s i b i l i t i e s o f T r u s t e e s a n d A u d i t o r s

A s d e s c r i b e d i n t h e S t a t e m e n t o f T m s t e e s ' R e s p o n s i b i l i t i e s , t h e S c h e m e ' s T m s t e e s a r e r e s p o n s i b l e f o r

e n s u r i n g t h a t t h e r e i s p r e p a r e d , m a i n t a i n e d a n d f r o m t i m e t o t i m e r e v i s e d p a y m e n t s c h e d u l e w h i c h s e t s

o u t t h e r a t e s a n d d u e d a t e s o f c e r t a i n c o n t r i b u t i o n s p a y a b l e t o w a r d s t h e S c h e m e b y o r o n b e h a l f o f t h e

e m p l o y e r a n d t h e a c t i v e m e m b e r s o f t h e S c h e m e . T h e T m s t e e s h a v e a g e n e r a l r e s p o n s i b i l i t y f o r

p r o c u r i n g t h a t c o n t r i b u t i o n s a r e m a d e t o t h e S c h e m e i n a c c o r d a n c e w i t h t h e p a y m e n t s c h e d u l e .

I t i s o u r r e s p o n s i b i l i t y t o p r o v i d e a s t a t e m e n t a b o u t c o n t r i b u t i o n s p a i d u n d e r t h e p a y m e n t s c h e d u l e a n d

t o r e p o r t o u r o p i n i o n t o y o u .

B a s i s o f s t a t e m e n t a b o u t c o n t r i b u t i o n s

W e p l a n n e d a n d p e r f o r m e d o u r w o r k s o a s t o o b t a i n t h e i n f o r m a t i o n a n d e x p l a n a t i o n s w h i c h w e

c o n s i d e r e d n e c e s s a r y i n o r d e r t o g i v e r e a s o n a b l e a s s u r a n c e t h a t c o n t r i b u t i o n s r e p o r t e d i n t h e a t t a c h e d

s u m m a r y o f c o n t r i b u t i o n s h a v e b e e n p a i d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e r e l e v a n t r e q u i r e m e n t s . F o r t h i s

p u r p o s e t h e w o r k t h a t w e c a r r i e d o u t i n c l u d e d e x a m i n a t i o n , o n a t e s t b a s i s , o f e v i d e n c e r e l e v a n t t o t h e

a m o u n t s o f c o n t r i b u t i o n s p a y a b l e t o t h e S c h e m e a n d t h e t i m i n g o f t h o s e p a y m e n t s u n d e r t h e s c h e d u l e

o f c o n t r i b u t i o n s . O u r S t a t e m e n t a b o u t c o n t r i b u t i o n s i s r e q u i r e d t o r e f e r t o t h o s e b r e a c h e s o f t h e

p a y m e n t s c h e d u l e w h i c h c o m e t o o u r a t t e n t i o n i n t h e c o u r s e o f o u r w o r k .

S t a t e m e n t a b o u t c o n t r i b u t i o n s

I n o u r o p i n i o n c o n t r i b u t i o n s f o r t h e S c h e m e p e r i o d e n d e d 3 1 M a y 2 0 1 1 a s r e p o r t e d i n t h e a t t a c h e d

s u m m a r y o f c o n t r i b u t i o n s h a v e i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s b e e n p a i d a t l e a s t i n a c c o r d a n c e w i t h t h e

p a y m e n t s c h e d u l e .

> K K ' C W . w k J f a a

R S M M c C l u r e W a t t e r s

C h a r t e r e d A c c o u n t a n t s a n d R e g i s t e r e d A u d i t o r

N u m b e r O n e

L a n y o n Q u a y

B e l f a s t

B T 1 3 L G

D a t e : I S o M l e u | u w ^


w


C o m p l i a n c e S t a t e m e n t

C h a n g e s i n a n d o t h e r m a t t e r s r e l a t i n g t o t h e S c h e m e a d v i s e r s

D a l r i a d a T r u s t e e s w e r e a p p o i n t e d b y t h e P e n s i o n s R e g u l a t o r o n 3 1 s t M a y 2 0 1 1 , w i t h e x c l u s i v e p o w e r s

a n d P i n s e n t M a s o n L L P ( p r e v i o u s l y M c G r i g o r s L L P b e f o r e t h e m e r g e r w i t h P i n s e n t M a s o n L L P o n 1

M a y 2 0 1 2 ) w e r e a p p o i n t e d a s L e g a l A d v i s e r s t o t h e S c h e m e . A f t e r t h e p e r i o d e n d R S M M c C l u r e

W a t t e r s w e r e a p p o i n t e d a s S c h e m e A u d i t o r s .

C h a n g e s t o t h e S c h e m e c o n s t i t u t i o n , r u l e s o r b a s i c i n f o r m a t i o n

S i n c e t h e i r a p p o i n t m e n t D a l r i a d a T m s t e e s h a s t a k e n t h e d e c i s i o n t o c e a s e t o a c c e p t n e w m e m b e r s

a n d / o r a n y f u r t h e r p a y m e n t s i n t o t h e S c h e m e , e x c e p t b y w a y o f t e l e g r a p h i c t r a n s f e r s i n o r a d d i t i o n a l

e m p l o y e e o r e m p l o y e r c o n t r i b u t i o n s .

F u r t h e r , D a l r i a d a T m s t e e s h a v e d e c i d e d n o t t o m a k e f u r t h e r M P V A p a y m e n t s , i r r e s p e c t i v e o f a n y

A g r e e m e n t t h a t m a y h a v e b e e n e n t e r e d i n t o b y t h e m e m b e r a n d t h e o r i g i n a l t m s t e e s .

T a x s t a t u s o f t h e S c h e m e

T h e S c h e m e i s a r e g i s t e r e d p e n s i o n s c h e m e u n d e r t h e p r o v i s i o n s o f S c h e d u l e 3 6 o f t h e F i n a n c e A c t

2 0 0 4 . A c c o r d i n g l y u n d e r t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n s 1 8 6 a n d 1 8 7 o f t h e F i n a n c e A c t 2 0 0 4 i t s i n c o m e

a n d i n v e s t m e n t g a i n s a r e f r e e o f t a x a t i o n . T h e T m s t e e s k n o w o f n o r e a s o n w h y t h e r e g i s t r a t i o n s h o u l d

b e p r e j u d i c e d o r w i t h d r a w n .

P e n s i o n i n c r e a s e s

N o p e n s i o n s w e r e p a i d d u r i n g t h e p e r i o d .

C a l c u l a t i o n o f t r a n s f e r v a l u e s

N o t r a n s f e r v a l u e s w e r e p a i d d u r i n g t h e p e r i o d .

P e n s i o n T r a c i n g S e r v i c e

T h e P e n s i o n T r a c i n g S e r v i c e p r o v i d e s a t r a c i n g s e r v i c e f o r m e m b e r s ( a n d t h e i r d e p e n d a n t s ) o f p r e v i o u s

e m p l o y e r s ' s c h e m e s , w h o h a v e l o s t t o u c h w i t h e a r l i e r e m p l o y e r s a n d t r u s t e e s . T o t r a c e a b e n e f i t

e n t i t l e m e n t u n d e r a f o r m e r e m p l o y e r ' s s c h e m e , e n q u i r i e s s h o u l d b e a d d r e s s e d t o :

P e n s i o n T r a c i n g S e r v i c e

T h e P e n s i o n S e r v i c e

W h i t l e y R o a d

N e w c a s t l e U p o n T y n e

N E 9 8 1 B A

T e l e p h o n e : 0 8 4 5 6 0 0 2 5 3 7

W e b s i t e : \ v w w . t h e p e n s i o n s e r v i c e . g o v . u k


m m


C o m p l i a n c e S t a t e m e n t

T h e P e n s i o n s A d v i s o r y S e r v i c e

I f m e m b e r s o r t h e i r d e p e n d a n t s h a v e p r o b l e m s c o n c e r n i n g p e n s i o n r i g h t s o r a r e n o t s a t i s f i e d b y t h e

i n f o r m a t i o n o r e x p l a n a t i o n g i v e n b y t h e T m s t e e s o r t h e a d m i n i s t r a t o r s , t h e y c a n c o n s u l t t h e P e n s i o n s

A d v i s o r y S e r v i c e ( T P A S ) a t a n y t i m e . N o r m a l l y t h e y s h o u l d t r y t o c o n t a c t a l o c a l T P A S a d v i s e r

t h r o u g h t h e i r n e a r e s t C i t i z e n s A d v i c e B u r e a u . A l t e r n a t i v e l y , t h e y c a n w r i t e t o T P A S a t :

1 1 B e l g r a v e R o a d

L o n d o n

S W 1 V 1 R B

T e l e p h o n e : 0 8 4 5 6 0 1 2 9 2 3

W e b s i t e : \ \ - \ \ - \ v . p e n s i o n s a d v i s o n T s e r \ ' i c e . o r g . u k

E - m a i l : e n q u i r i e s @ p e n s i o n s a d v i s o r y s e m c e . o r g . u k

P e n s i o n s O m b u d s m a n

I n c a s e s w h e r e a c o m p l a i n t o r d i s p u t e c a n n o t b e r e s o l v e d u n d e r t h e I D R P , a n a p p l i c a t i o n c a n b e m a d e

t o t h e P e n s i o n s O m b u d s m a n f o r h i m t o i n v e s t i g a t e a n d d e t e r m i n e a n y c o m p l a i n t o r d i s p u t e o f f a c t o r

l a w i n v o l v i n g o c c u p a t i o n a l p e n s i o n s c h e m e . T h e a d d r e s s i s :

1 1 B e l g r a v e R o a d

L o n d o n

S W 1 V 1 R B

T e l e p h o n e : 0 2 0 7 6 3 0 2 2 0 0

W e b s i t e : \ v w w . p e n s i o n s - o m b u d s m a n . o r g . u k

E - m a i l : e n q u i r i e s @ p e n s i o n s - o m b u d s m a n . o r g . u k

T h e P e n s i o n s R e g u l a t o r

T h e s t a t u t o r y b o d y t h a t r e g u l a t e s o c c u p a t i o n a l p e n s i o n s c h e m e s i s t h e P e n s i o n s R e g u l a t o r ( t P R ) . T P R

c a n b e c o n t a c t e d a t :

T h e P e n s i o n s R e g u l a t o r

N a p i e r H o u s e

T r a f a l g a r P l a c e

B r i g h t o n B N 1 4 D W

T e l e p h o n e : 0 8 4 5 6 0 0 0 7 0 7

W e b s i t e : w w w . t h e p e n s i o n s r e g u l a t o r . g o v . u k

E - m a i l : c u s t o m c r s u p p o r t @ t p r . g o v . u k


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