municipio de tecate hr bb-2019/05/24 · a diciembre de 2018, la deuda directa ascendió a...

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Municipio de Tecate Estado de Baja California

HR BB-

Finanzas Públicas 31 de mayo de 2019

Calificación Municipio de Tecate HR BB- Observación Negativa

Contactos Daniel Espinosa Asociado [email protected] Álvaro Rodríguez Subdirector [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

La presente administración está encabezada por la Lic. Nereida Fuentes González, perteneciente a la coalición Partido Revolucionario Institucional (PRI) – Partido del Trabajo (PT) – Partido Verde Ecologista de México (PVEM) – Nueva Alianza. El periodo de la actual administración es del 1 de diciembre de 2016 al 30 de septiembre de 2019.

HR Ratings ratificó la calificación de HR BB- al Municipio de Tecate, Estado de Baja California, y modificó la Perspectiva de Estable a Observación Negativa

La observación obedece a la porción de Deuda Quirografaria observada al cierre de 2018, misma que se ubicó en 18.4% de la Deuda Directa (vs. 4.2% proyectado), compuesta por P$25.7m de un crédito a corto plazo y P$9.0m referente al convenio de pago con Financiera Local, derivado del impago incurrido en agosto de 2016. En este sentido, la Entidad deberá mantener un estricto control sobre el gasto y una adecuada gestión de recursos en el presente ejercicio, ya que ambos saldos tendrán que ser liquidados previo al cambio de administración en septiembre de 2019. Es importante mencionar que el crédito de corto plazo con Bansí cuenta con la facultad de retener las cantidades pactadas provenientes de los remanentes de la estructura a largo plazo con la misma Institución, lo que reduce la exposición de impago. No obstante, HR Ratings estima que los remanentes cubran 94.5% del saldo por liquidar a corto plazo con Bansí, por lo que será necesario aportar recursos para cubrir la totalidad en tiempo y forma, adicional al monto que tendrá que ser amortizado en el convenio con Financiera Local, mismo que representa 4.8% de la Deuda Total.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Resultado en el Balance Primario (BP). La Entidad reportó en 2018 un BP deficitario equivalente a 3.1% de los IT, cuando en 2017 se observó un déficit de 7.1%. Lo anterior se debió a un decremento interanual de 4.4% en el Gasto Corriente, sumado a un crecimiento de 4.6% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD). HR Ratings estimaba para 2018 un déficit en el BP de 8.1%, lo que obedece a una desviación en el Gasto Corriente. No obstante, al considerar el movimiento en los recursos pendientes por ejercer, se observó un déficit de 6.9% en el Balance Primario Ajustado (BPA), en comparación con el déficit proyectado de 4.2% en dicha métrica.

Deuda Directa. A diciembre de 2018, la Deuda Directa ascendió a P$188.6m, y está compuesta por P$153.9m de un crédito estructurado a largo plazo con Bansí, P$25.7m de deuda a corto plazo y P$9.0m de un convenio de pago con Financiera Local. Esta última obligación se debe al incumplimiento incurrido de un crédito a corto plazo previo al cambio de administración durante 2016. Por lo tanto, la Entidad celebró en noviembre de 2017 un Convenio por P$21.3m con Financiera Local a un plazo de 22 meses. Por su parte, el crédito estructurado con Bansí tiene afectado como garantía y fuente de pago 40.0% del FGP y FFM.

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Comportamiento en las métricas de Deuda. La Deuda Neta (DN) sobre los ILD

disminuyó de 45.2% en 2017 a 42.9% en 2018. Lo anterior obedeció al aumento antes mencionado en los ILD. Por su parte, el Servicio de Deuda (SD) representó 8.7% de los ILD en 2018, resultado superior al observado en 2017 de 5.4%. Esto debido a un mayor pago de Deuda Quirografaria durante 2018. Cabe mencionar que HR Ratings esperaba para 2018 en la DN a ILD un nivel de 53.0% y de 8.1% en el SD a ILD.

Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC Netas se incrementaron de P$608.8m a P$709.3m en 2018 y representaron 180.2% de los ILD. En lo anterior, destaca el adeudo por cuotas de seguridad social con el ISSSTECALI, mismo que aumentó de P$340.3m a P$372.7m de 2017 a 2018 y representa 52.5% de las OFsC.

Expectativas para Periodos Futuros

Balances proyectados. HR Ratings estima para 2019 un déficit en el BP equivalente

a 2.5% de los IT. Se espera que los Ingresos Federales reporten un crecimiento de 8.1%, lo que obedece a la expectativa de que se mantenga un adecuado desempeño en las Participaciones. Por su parte, el Gasto Corriente en 2019 reportaría un monto 4.1% superior a lo registrado en 2018. En lo anterior, se estima que el capítulo de Servicios Personales continúe presionando el nivel de gasto del Municipio.

Nivel de endeudamiento neto y OFsC. De acuerdo con el comportamiento esperado en los Balances de la Entidad, se espera que la métrica de DN sobre los ILD reporte un nivel de 42.6% para 2019, mientras que las OFsC Netas a ILD disminuirían a 173.0%. Por su parte, derivado de la adquisición de Deuda a corto plazo, HR Ratings estima que el Servicio de Deuda aumente al representar 13.9% de los ILD en 2019 y se mantenga en 13.3% para los ejercicios posteriores.

Factores que podrían subir la calificación Reducción en el Gasto Corriente. La calificación actualmente asignada tendría un

efecto positivo en caso de registrar una contracción en el Gasto Corriente para 2019 que se vea reflejada en un superávit en el Balance Primario mayor a 2.0% de los IT, lo que generaría un ahorro interno suficiente para liquidar la deuda a corto plazo, sin incurrir en un mayor deterioro de las OFsC, y se reportaría un menor nivel de endeudamiento y perfil de riesgo al mejorar su posición de Deuda a corto plazo.

Factores que podrían bajar la calificación Mayor déficit en el Balance Primario. Se podría ver afectada la calidad crediticia

del Municipio en caso de registrar un déficit mayor a 4.0% de los IT en 2019, como producto de una desviación en el Gasto Corriente o deterioro en la recaudación propia de la Entidad, lo que impactaría negativamente la liquidez y se podría generar una situación de impago en la deuda a corto plazo o afectar las OFsC en mayor medida de lo proyectado.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera de los últimos meses del Municipio de Tecate, Estado de Baja California. La calificación incorpora la Cuenta Pública 2018, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Tecate, puede consultarse el reporte inicial publicado el 11 de noviembre de 2015, así como el ultimo reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 23 de mayo de 2018, a través de nuestra página web: www.hrratings.com

Análisis de Riesgo

Balance Primario La Entidad registró en 2017 un resultado deficitario en el Balance Primario que correspondió a 7.1% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2018 el Balance Primario se mantuvo en un déficit de 3.1%. Lo anterior obedece a un decremento en el Gasto Total de 5.7%, ya que el Gasto Corriente reportó un monto 4.4% inferior frente a lo ejercido en 2017, sumado a un menor nivel de inversión pública durante 2018. Por otra parte, se observó un crecimiento interanual de 4.6% en los Ingresos de Libre Disposición (ILD) del Municipio, donde destaca el desempeño mostrado en las Participaciones Federales al registrar una cifra 6.5% mayor. HR Ratings estimaba para 2018 un déficit en el Balance Primario equivalente a 8.1% de los IT. Esto debido a un mayor monto esperado en el Gasto Corriente, el cual fue de P$503.7m en 2018, mientras que HR Ratings esperaba que se registrara un monto por P$546.6m, como resultado del gasto ejercido a través de Servicios Personales. No obstante, al considerar el movimiento interanual en los recursos pendientes por ejercer, se observó un déficit de 6.9% en el Balance Primario Ajustado, en comparación con el déficit proyectado de 4.2% en el BPA de 2018.

http://www.hrratings.com/

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Los Ingresos Totales de Tecate mantuvieron una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) de 6.1% de 2015 a 2018, donde en dicho periodo los ILD presentaron una tasa creciente de 8.7%; contrario a la tasa de -18.9% en los recursos Federales y Estatales de Gestión. Dentro de los ingresos, se puede observar una dependencia similar hacia los recursos de orden Federal por parte de la Entidad, ya que la recaudación propia corresponde a 25.7% de los Ingresos Totales durante el periodo de estudio (2015-2018), en comparación con el equivalente de 24.9% en los municipios calificados por HR Ratings. El concepto de Participaciones ascendió a P$254.9m en 2018, monto que fue 6.5% mayor a lo registrado en 2017. El ingreso de mayor relevancia en este rubro corresponde al Fondo General de Participaciones (FGP), mismo que aumentó de P$127.8m en 2017 a P$135.8m en 2018. Sumado a lo anterior, los Impuestos Aduanales registraron un monto por P$23.2m en 2018, lo que fue 10.4% superior frente a la cifra de 2017. La recaudación de Ingresos Propios registró un aumento de 1.1% interanual, al pasar de P$133.6m en 2017 a P$135.0m en 2018. Esto como resultado del incremento en Derechos, ya que dicho capítulo ascendió a P$38.4m en 2018, cuando en 2017 reportaron un monto por P$31.1m. Lo anterior obedeció al crecimiento en el ingreso por Servicios de Administración Urbana, donde se registró un importante dinamismo en las Licencias por Construcción. Cabe destacar los esfuerzos recaudatorios implementados por la Entidad enfocados a la regularización de diferentes negocios y comercios en el pago de licencias y certificados, lo que se ha reflejado en los últimos años con un saldo promedio de P$34.7m en el capítulo de Derechos, cuando anteriormente se reportaba un nivel de P$27.6m.

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El Gasto Total del Municipio ascendió a P$559.1m en 2018, lo que representó un nivel 5.7% menor al observado en 2017. El Gasto Total en 2018 estuvo conformado por P$503.7m de Gasto Corriente, P$54.0m de Gasto No Operativo y P$1.4m de Otros Gastos. El monto por Gasto Corriente registró una disminución interanual de 4.4%, como resultado de la contracción en lo ejercido por Servicios Generales y Servicios Personales. En cuanto al Gasto No Operativo, el nivel reportado en 2018 fue 13.9% inferior frente a lo registrado en 2017, lo que obedece al movimiento en la Obra Pública de P$57.2m a P$44.2m de 2017 a 2018. Cabe mencionar que el Gasto Total se ha mantenido estable al presentar una TMAC15-18 de 0.1%, donde la tasa reportada en el Gasto Corriente permanece superior en 2.7%, mismo que representa 86.6% del Gasto Total, mientras que el Gasto No Operativo reporta una tasa de -16.7% durante el periodo de análisis. El capítulo de mayor relevancia dentro del Gasto Corriente corresponde a Servicios Personales, el cual reporta una tendencia ligeramente mayor al presentar una TMAC15-18 de 3.1%. Sin embargo, el gasto por Servicios Personales ascendió a P$370.8m en 2018, mientras que en 2017 fue por P$382.9m. Lo anterior obedeció a la estrategia de austeridad implementada durante la presente administración, donde se vio reflejada en un menor gasto por Prestaciones Sociales y Económicas. Cabe mencionar que lo ejercido por Servicios Personales corresponde en promedio a 105.3% de los Ingresos de Libre Disposición durante el periodo de análisis, porcentaje superior al promedio de 80.2% en los municipios calificados por HR Ratings en el rango de calificación de HR BB, lo que limita la flexibilidad financiera respecto al resto de las Entidades.

De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019, la Entidad espera en el Balance Primario un superávit equivalente a 2.9% de los Ingresos Totales. La

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causa principal de este resultado, frente a los ejercicios previos, es el incremento esperado en los Ingresos Federales. Con ello, se presupuestó que el Ingreso Total ascienda a P$651.7m, distribuidos de la siguiente manera: P$452.6m de Ingresos Federales y P$199.1m de Ingresos Propios. El monto presupuestado para el Ingreso Total sería 25.6% mayor que el observado en 2018, debido a un crecimiento interanual de 34.4% en las Participaciones dentro de los recursos de orden Federal. Por otra parte, el Gasto Total presupuestado ascendería a P$690.8m, con lo cual se estimó un aumento de 23.5% con relación a lo observado en 2018, ya que la Entidad proyectó un monto 32.8% superior en el Gasto Corriente. HR Ratings estima que en 2019 se registre un resultado deficitario en el Balance Primario equivalente a 2.5% de los Ingresos Totales. Se espera que los Ingresos Federales reporten un crecimiento de 4.6%, lo que obedece a la expectativa de que continúe un adecuado desempeño en el rubro de Participaciones. Por su parte, el Gasto Total en 2019 reportaría un monto 4.6% superior a lo registrado en 2018. En lo anterior, se estima que el capítulo de Servicios Personales mantenga presionado el nivel de gasto del Municipio, por lo que se proyecta un incremento interanual en el Gasto Corriente de 2.9%.

Deuda

La Deuda Directa al cierre de 2018 asciende a P$188.6m, y está compuesta por un crédito estructurado con Bansí por P$153.9m, P$25.7m de Deuda a corto plazo y P$9.0m correspondiente a un Convenio de pago con Financiera Local. Esta última obligación fue resultado del incumplimiento incurrido por el Municipio durante 2016, donde se observó un saldo por pagar de P$7.1m referente a un crédito a corto plazo con dicha Institución. En este sentido, la Entidad celebró en noviembre de 2017 un Convenio de pago por P$21.3m con Financiera Local y en el cual se considera una quita de P$3.3m condicionada al cumplimiento puntual, por lo cual se esperan liquidar P$18.0m más intereses a un plazo de 22 meses, siendo el último pago en agosto de 2019. Cabe mencionar que el adeudo reconocido incluye penalizaciones, comisiones, intereses y el I.V.A. correspondiente.

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En cuanto al crédito estructurado a largo plazo con Bansí, este fue contratado en febrero de 2016 por P$160.0m. La amortización del financiamiento se realizará mediante 234 pagos mensuales y consecutivos, con vencimiento en el año 2036 y tiene asignado 40.0% del Fondo General de Participaciones (FGP) y como fuente subsidiaria 40.0% del Fondo de Fomento Municipal (FFM) a través de un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago. El destino de estos recursos fue el refinanciamiento de la Deuda a Largo Plazo y los P$88.4m restantes para inversión pública productiva. La Deuda a corto plazo está compuesta por un financiamiento adquirido con Bansí en noviembre de 2018 por un total de P$30.0m. Este financiamiento presenta un saldo insoluto de P$25.7m a diciembre de 2018. Cabe mencionar que el Banco cuenta con la facultad de retener las cantidades pactadas provenientes de los remanentes de la estructura a largo plazo con la misma Institución, lo que reduce la exposición de impago. No obstante, HR Ratings estima que los remanentes cubran 94.5% del saldo por liquidar a corto plazo con Bansí, por lo que será necesario aportar recursos adicionales para cubrir la totalidad en tiempo y forma.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta

El Servicio de Deuda en 2018 representó 8.7% de los ILD, lo que fue mayor al nivel de 5.4% observado en 2017. Lo anterior se debe a la amortización realizada al convenio de pago con Financiera Local durante 2018, por lo que la métrica de Servicio de Deuda Quirografaria a ILD pasó de 0.0% a 2.5% en 2018. De acuerdo con la deuda a corto plazo reportada al cierre de 2018, HR Ratings estima que el Servicio de Deuda se incremente al representar 13.9% de los ILD en 2019 y se mantenga en 13.3% para los ejercicios posteriores, donde se considera que el Servicio de Deuda Quirografaria sobre los ILD corresponda a 8.7%.

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Por otra parte, la Deuda Neta como proporción de los ILD reportó una reducción al pasar de 45.2% en 2017 a 42.9% en 2018. Esto como resultado del incremento interanual de 4.6% en los ILD, sumado a la reducción de 7.4% en la deuda a largo plazo. Cabe aclarar que gran parte de los recursos adquiridos a través de financiamiento a corto plazo a finales de 2018 se mantuvieron en la liquidez de la Entidad como provisión para cubrir compromisos de pago laborales a inicios de 2019. De acuerdo con el comportamiento financiero esperado, aunado al perfil de amortización vigente, HR Ratings estima que la Deuda Neta a ILD reporte un nivel promedio de 45.0% para 2019 y 2020, en lo cual se proyecta una proporción de Deuda Quirografaria correspondiente a 16.5% de la Deuda Directa.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) de la Entidad aumentaron de P$608.8m en 2017 a P$709.3m en 2018, cambio interanual equivalente a 16.5%. Este comportamiento se debió al adeudo del Municipio con el ISSSTECALI por cuotas para el otorgamiento de servicios de seguridad social a sus empleados, mismo que se incrementó de P$340.3m a P$372.7m de 2017 a 2018 y representa 52.5% de las OFsC. Dado lo anterior, la métrica de OFsC Netas sobre los ILD en 2018 fue de 180.2%, cuando en 2017 se observó un nivel de 159.6%. Es importante mencionar que el nivel de OFsC observado durante el periodo de análisis es considerado relativamente alto en comparación con los municipios calificados por HR Ratings.

Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad aumentó de P$73.6m en 2017 a P$100.2m en 2018, como resultado de un mayor monto registrado en la cuenta de Efectivo y Bancos, donde se ubicaron parte de los recursos provenientes de financiamiento a corto plazo destinados a cubrir compromisos de pago laborales a inicios de 2019. Sin embargo, derivado del crecimiento interanual de 16.5% en las OFsC, las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata en 2018 se mantuvieron en niveles similares de 0.1x (veces) frente al año anterior.

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Descripción del Municipio El Municipio de Tecate es uno de los cinco municipios que conforman el Estado de Baja California y colinda al este con el Municipio de Tijuana; al sur, con el Municipio de Ensenada; al oeste, con el Municipio de Mexicali y, al norte, tiene frontera con los Estado Unidos de América. La extensión territorial de la Entidad es de 3,079.0 km2. De acuerdo con el Censo de Población y Vivienda 2010 efectuado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Municipio de Tecate cuenta con una población de 101,079 habitantes.

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ANEXOS

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Glosario

Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BB-, con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 23 de mayo de 2018.

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2015 a 2018, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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