Most Important Topics:Materiality

• Materiality is the largest amount of uncorrected misstatement that might exist in financial statements that still fairly present the company’s financial position and results of operations.

• Misstatements are material if a users decisions would be changed • Matter of professional judgment • Based on surroundings and size and nature ­ Includes omissions• Based on common financial information need of users – possible specific users needs are not 

consideredo Unimportant errors do not affect users, cost vs. benefit analysis

• Assume that users have reasonable knowledge of business and accounting • Determines nature timing and extent of risk assessment and audit procedures • Qualitative vs. Quantitative   

o Qualitative materiality is important because an omitted disclosure may not have a dollar sign amount, but may affect a user’s decision

• Some benchmarks (normalize/average income measures):o 5% of income from continuing operationso 5% of net income before bonuso ½ to 2% of revenues or expenses for NFP organizationso ½ to 1% of net asset value for the mutual fund industryo 1% of revenue for the real estate industry

• Performance Materiality ­ amount set by the auditor at less than materiality for the financial statements as a whole to reduce to an appropriately low level the probability that the aggregate of uncorrected and undetected misstatement exceeds materiality for the financial statements as a whole – acts as a cushion for auditor

o Aggregate misstatements may cause financial statements to be materially misstated and leaves no margin for error

• Intentional misstatements, violations of the law and earnings management are considered material, no matter what amount 

• Small misstatement that can be material if they:o Mask a change in earnings or other trends,o Hide a failure to meet analysts’ consensus expectations for the client,o Change a loss into net income or vice versa,o Concern a segment of the business that is considered significant,o Affect the client’s compliance with regulatory requirements,o Involve concealment of unlawful transactions, oro Have the effect of increasing management compensation.

• If material items are not corrected, reservation required • Need written representation from management that the effect of uncorrected misstatements are 

immaterial ­ attach summary to the representationProfessional Skepticism

• An attitude that includes a questioning mind, being alert to conditions which may indicate possible misstatement due to error or fraud, and a critical assessment of evidence 

• Circumstances may exist that will make the financial statements materially misstated• Question contradictory audit evidence and reliability of documents 

o If documents are questionable, auditor must investigate further and may need to do additional audit procedures 

• Recognize that there is a possibility of fraud

Significant Risk• An identified and assessed risk of material misstatement that, in the auditor’s judgment, requites 

special audit consideration• Non­routine transactions, judgment involved, unusual due to size or nature – manual intervention for 

accounting treatment, complex calculations• Risk of fraud? • Controls must be tested in current period using substantive procedures and tests of details • Substantive procedures – reconcile financial statements to accounting records and audit all material 

journal entries Professional Judgment 

• A professional reaching a complex decision by incorporating standards and ethics in a coherent manner

• Think of all possible reasons for something to have occurred• Critical thinking

Pre­Midterm Important Topics• Independence

o Must not only be independent, but also appear independent to otherso Unbiased and objective state of mindo Independence is the condition of mind and circumstance that would reasonably be expected to 

result in the application by a member of unbiased judgment and objective consideration in arriving at opinions or decisions in support of the member’s report

• Fraud, Error, Illegal Actso Fraud is knowingly making material misrepresentations of fact, with the intent of inducing 

someone to believe the falsehood, act upon it, and thus suffer a loss or damage Misappropriation of Assets ­ Employee fraud is fraudulently taking money or other 

property from an employer• Embezzling, stealing, personal use of assets

Fraudulent Financial Reporting – Manipulation, falsification or alteration of records from which financial statements are prepared 

• Manipulation, falsification, alteration of records• Misapplication of GAAP• Omission of significant information • Management exploitation of its authority

o Overriding internal controls Primary responsibility for prevention and detection is on management and those 

charged with governance  Auditor’s responsibility is to obtain reasonable assurance that financial statements are 

free from material misstatements (can be caused by fraud)• Incorporate element of unpredictability

The Fraud Triangle• Fraud Incentive – pressures that can lead to committing fraud• Fraud Opportunity – open door available to solve unshareable problem • Fraud Rationalization – attitude, character or set of ethics that allows an 

individual to intentionally commit a dishonest act

o Errors are unintentional misstatements or omissions of amounts or disclosures in financial statements

o Illegal act refers to acts of non­compliance with the laws and regulations of the country in which the auditee organization operates

Direct­effect illegal acts have direct and material effects on financial statement amounts and they are dealt with in the same manner as errors and irregularities.

Indirect­effect illegal acts refer to violations of laws and regulations that are far removed from financial statements.

o Fraud auditing is defined as a proactive approach to detect financial frauds using accounting records and information, analytical relationships, and an awareness of fraud perpetration and concealment schemes

o Documentation must include: Significant decisions of susceptibility of material misstatements due to fraud Identified and assessed risks of material misstatements due to fraud at the financial 

statement and assertion levelo Auditor is responsible for identifying material misstatements due to non­compliance with laws

Not responsible for preventing non­complianceo Non­Compliance   : Acts of omission or commission by the entity, either intentional or 

unintentional, which are contrary to the prevailing laws or regulationso “Dangling Debit” – asset amount found to be false or questionableo High­risk areas   : banking, investing, mining, pollutiono If evidence of illegal acts found:

Do additional procedures to confirm Collaborate evidence Report to management/those charged with governance

• May need to report to regulators Issue report with resignation or resign from audit

• Going Concern Issueo If company is involved with illegal acts, they may not surviveo Business risk

Significant conditions, events, circumstances or actions that might adversely affect the entity’s ability to achieve its objectives and execute its strategies

• Risk Assessmento Procedures do not provide sufficient appropriate audit evidence on their owno Inquiries of management and employeeso Analytical procedures (unusual data and relationships)o Observation and inspection (operations, reports, records)

• Reasonable Assurance; Audit Risko Audit risk is the probability that an auditor will fail to express a reservation (modification) in 

the audit report that the financial statements are materially misstatedo Inherent risko Control risko Detection risk

• Planningo Objective: to perform the engagement in an effective mannero Use analytical procedures as risk assessment procedures o General understanding of legal and regulatory framework and whether entity is complyingo Determination of materiality

o Establish overall audit strategy (scope, timing, approach)o Develop plan to reduce audit risk to acceptably low levelo Time budget 

• Understanding the Entityo Need to understand the auditee’s business risks, management’s strategy to address risks and 

business processes used to implement strategy o Relevant industry, regulatory, operations, ownership, investments made, structure, accounting 

policies and how it’s financed • Internal Control and Communication of Weaknesses

o Process to provide reasonable assurance about the achievement of an entity’s objectives with regards to the reliability of financial reporting, effectiveness and efficiency of information and compliance with laws 

o Components: Control environment Entity’s risk assessment process Information systems Control activities relevant to the audit Monitoring of control

o Consider: control over asset safeguarding, accuracy of information o Inherent limitations of internal controls:

Human judgment and the realities of human error  The operation of a control may not be effective Controls can be circumvented by collusion Management decisions about the design/ implementation of controls and the risks it 

assumeso The auditor may request management to provide a written representation that it has 

communicated all deficiencies in internal control of which management is aware o If auditor find significant deficiencies, he shall communicate in writing to those charged with 

governance o Deficiency: A control is designed, implemented or operated in such a way that is unable to 

prevent, or detect and correct, misstatements in the financial statements on a timely basis• Audit Environment – SOX

o Reaction to Enron failureo Created the Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) – tighten quality control 

of audit practices o Management must certify financial reporting and audit report on internal controls must be 

produced o CPAB – Canadian Public Accountability Board

• Public Interesto Auditing in financial reporting is a process of reducing (to a socially acceptable level) the 

information risk to users of financial statements by having a third party verify the informationo Auditor lends credibility to the financial information (provides assurance to the reliability of 

the information)o Assurance services are independent professional services that improve the quality of 

information, or its context, for decision makerso Principles necessary to attain objectivity (serve the public interest):

Integrity – honest and conscientious  Objectivity

Professional Competence and due care Confidentiality Professional behaviour

• Client Acceptance/ Retentiono Accounting firms are not obligated to accept undesirable clients, nor retain existing audit 

clients.o Can the audit be performed at a reasonable cost?o Are financial statements in accordance with GAAP?o Does management understand responsibility for preparing financial statements and designing 

and implementing internal controlso Contact predecessor auditor to see if there are any issues o Obtain engagement letter before commencingo Acceptance/Retention

Evaluation of independence  Firm’s expertise Other experts Timing of audit – would staff be available Billing rates – expected return to firm

• Audit Procedures in Response to Risk Assessmento Use professional skepticism and more staff and supervisiono Modify procedures 

• Audit Reportso Modified reports (Reservations)”

GAAP departure or scope limitation in separate paragraph “Except for…” wording in the opinion paragraph Financial statements are still useful when read with modified report

o Unqualified – clean report – not materially misstatedo Qualified – not in accordance with GAAP, but no misrepresentations o Adverse – not in accordance with GAAP, financial records misrepresented. Worst type of 

reporto Disclaimer – opinion on financial status cannot be determined

Very significant scope limitation Financial statements may not be presented fairly

o Components Introductory paragraph Management’s responsibilities Auditor’s responsibilities Description of audit Opinion

Post­Midterm Important Topics• Public Sector (PS)

o Management’s roles and responsibilities Accountable to “governing body” – legislature on behalf of public Measuring effectiveness of programs Directing operations with regard to economy and efficiency Ensuring compliance with laws and maintaining internal controls Safeguarding assets

o Audit of: Government financial statements  Compliance with legislation

• Has entity complied with specific requirements?  Value­for­money (VFM) 

• Are resources being managed economically and efficiently?• Adequacy of management systems, controls and practices

o Controls over assets • No standard report – depends on what auditor’s mandate is 

o Long­form report• Scope based on objectives• No “fiscal year” – any time frame that allows reader to understand basis of 

audit conclusion • Audit plan still includes understanding the entity; audit objectives; scope of 

audit; planning; nature, sources and availability of evidence; resources required• Use “significance” rather than “materiality”

o Financial magnitude, importance, economic, social and environmental impact

• Risk based on complexity of operations, control systems and external reportingo Inherent Risk – the likelihood of an occurrence of a lack of due regard 

to VFMo Control Risk – system does not prevent or detect lack of regard for 

VFM• May use specialists if required expertise not on staff• Examples: provincial parks, ServiceOntario, rehab at hospitals, etc. 

Auditor General of Ontario examines government’s financial statements and reports on misuse of assets or public funds (over­expenditures) 

• Does government operate with due regard to economy, efficiency, effectiveness?

• Review government advertising to ensure not partisan o Three E’s

Economy – Careful use of resources to save time, money or effort Efficiency ­ Use of financial, human and physical resources such that output is 

maximized for any given set of inputs• Same level of service for less cost, time or effort

Effectiveness ­ Achievement of the objectives of programs, operations, or activities

• Offering Documents – not long questiono Offering document is a document offering securities in exchange for debt or cash 

Prospectus – needed for public offering of shares/debt o Long­form or short­form prospectus o Preliminary prospectus used to solicit interest from potential investors

Incomplete pricing and details Audit substantially complete, but not finalized 

o High risk – do not know who will be using documents  If there is a material misstatement, deemed that investors relied on information  May not have enough liability insurance 

o Auditor’s procedures Inquiry, analytical procedures and discussion Additional procedures, as required Written representations

o Auditor’s report included in prospectus with consent  Not feasible for auditor to audit offering documents – no GAAS Auditor’s work confined to making inquiries about pro forma adjustments Ensure information accurately reproduced in offering document 

o Auditor may help underwriter  ­ comfort letter, “due diligence meeting”• Future­Oriented Financial Information (FOFI)

o Audit of forecasted or projected informationo Audit of information included in prospectus

Ensure management’s assertions are consistent with plans of entity and provide reasonable basis for forecast

Forecast reflects management’s assumptions Forecast complies with presentation and disclosure requirements of CICA No opinion is expressed on FOFI Standards – proficiency in auditing; adequate plan; obtain sufficient appropriate audit 

evidence; documentation; due care; objectivityo Special purpose FOFI – does not have to follow GAAP

Presented in historical financial statements o General purpose FOFI – must follow GAAPo CICA has standards for measurement, presentation, disclosureo Time period usually 1 year – not beyond time for which information can be estimated

o “Appropriate in the circumstances” – based on feasibility, reasonableness, past performance, consistent with plans

o Cautionary note included that results may vary materially  Label “forecast” or “projection”

• Audit of Private Enterprises (Small Business)o Characteristics of a Private Enterprise (PE)

Decision­making power lies with owner­manager – no segregation of duties• Management override of controls

Operations usually not complex • Lack of accounting/financial knowledge among personnel 

Lack of formal systems and authorization procedures o Public accountants also provide accounting and income tax to PE’s, not audits

Independence is a big factoro Materiality 

What is important for the users?  Qualitative aspects of materiality apply 

o Audit risks Engagement risk – do managers have integrity? Who are the users? Inherent and control risks usually high

o Audit strategy – usually substantive procedures Set control risk on highest level; probably high inherent risk Little reliance on internal controls – pay rely on payroll control systems

o Use analytical procedures – planning, evaluation, execution (where appropriate)o Documentation includes:

Planning, understanding of the entity and industry, internal controls, audit evidence, memos of discussions, analysis, audit conclusions in the working papers 

• Not­for­Profit Organizationso Does not have transferable ownership interesto Has a social, educational, professional, religious, health, charitable, etc. purpose 

If government controlled, public sector standards applyo Tangible capital assets 

Cost if purchased; FMV if contributed. Amortize or write­down  Collections excluded (religious artifacts, museum collections)

o Contributions – expenses on accrual basis for both methods Deferral method

• Restricted contribution deferred and recognized as revenue when restriction is lifted (“matched” with related expense)

• Endowment contributions reported in endowment fund – not revenue• Regular contributions go to current revenue• Some organization use EM to defer revenue and avoid funding cuts

Restricted fund method• Restricted contributions reported as revenue in appropriate fund• Endowment contributions reported in endowment fund• Funds grouped together 

Receivable contributions recognized when amount is reasonably estimated and collection reasonably assured 

• Must disclose pledges and bequests 

o Economic Interest – in one NFPO holds resources/liabilities for another NFPO Disclosure of nature and extent of interest in NFPO Operating and Foundation usually set up for hospitals/universities

• More funding opportunities – arguments to consolidate existo Audit considerations

Independence/objectivity, expertise/competence  Internal controls of NFPO, control systems, client reputation Quality of accounting records  Adequacy of fees – timing consideration if done pro bono 

o Engagement letter very important; need legal letter, representation lettero Planning and execution:

Setting materiality and risks (assessing inherent risks) Internal control evaluation Designing audit procedures Obtaining audit evidence, understanding substance of transactions 

o Need to know relevant legislature and state of economy  Legal form of NFPO, main activities, major sources of funds, tax status, users of 

statements, major risks, contractual provisions, related parties, service recipients• If NFPO does not comply with CRA requirements, may lose ability to issue tax 

receipts o Materiality – matter of professional judgment 

½ ­ 2% of total revenues or expenses ½ ­ 1% of assets Non­disclosure of restrictions is material 

o Auditor’s report usually has a scope limitation for revenues o Valuation hard to determine

Not all donations recorded (materials and services) – ex: food banks Pledges  Volunteer time 

o Going­concern issue if dependent on continuing grant o High control risk

Governing board is volunteering – serve limited terms, little follow­up Limited staff, use of many volunteers  Lack of budgetary controls Inadequate records and documentation 

o Analytical procedures used in planning, execution, evaluation  Hard to use for evidence – no gross profit, so little financial relationships Ratio and trend analysis may help understanding of NFPO’s activities 

o Emphasis on substantive testing Significant Risks of PE and NFPO

Private Enterprise Not­for­ProfitCash/ Inventory CashCompleteness of assets and liabilities Completeness of revenues Accounting estimates Valuation of donationsAsset misappropriation Financial statement disclosureEntity dominated by owner­manager Entity dominated by one individualLimited staff – no segregation of duties Volunteers/changing staff

Lack of budgetary control

Inadequate records/documents• Review and Compilation Engagements

o Association  ­ accountant performs services and consents to use of name in connection with information, third parties assume accountant’s involvement

Inappropriate association• Request client fixes it; if not, obtain legal advice

o Review engagement – no audit required, but want to provide some assurance Moderate level of assurance – limited or negative assurance

• Nothing has come to the attention to indicate that information is wrong Financial statements prepared using GAAP – all disclosures included  Financial statements marked “unaudited” Accountant follows GARS – Generally Accepted Review Standards

• Assess if information is “plausible” – worthy of belief • No need to assess internal controls, or do substantive testing• Procedures: enquiry, analytical procedures, discussion

o Don’t do inspection, confirmations, testing unless plausibility doubted Engagement letter important – clarifies agreement  Representation letter required, otherwise scope limitation Need to have good Knowledge of Business (KoB) to assess plausibility  Materiality required; risks not required, but usually considered 

o Compilation – Putting together financial statements from company records  PA provides no assurance, just checks arithmetic  Usually done for tax purposes for PE – few third parties  Engagement letter very important for compilations 

• Assemble information; computations; management enquiries Independence not required    – need disclosure however of non­independence  No standards/procedures to follow Financial statements do not have to be GAAP Ensure statements are not false or misleading – no enquiry needed  Mark statements “Unaudited – see Notice to Reader”

• NTR – statements compiled from management’s information; accountant did not verify information and information may not suit users’ needs

Will not modify or qualify NTR – no assurance is being provided Audit  Review Engagement  NTR (Compilation)

Assurance High level Moderate NoneStandards GAAS GASR MinimalProcedures Audit procedures ­ 

testing, confirmations, inventory observations, analytical procedures

Enquiry, analytical procedures and discussion

Minimal or none

Cost Highest Less than audit Minimal costAssociation Yes Yes YesIndependence Required Required Not required – disclosure 

of lack of independenceEngagement letter Required Required RequiredRepresentation letter Required Required Not requiredMateriality Relevant Relevant Not requiredRisk assessment Required Optional Not required

Financial statements GAAP GAAP  GAAP not requiredNotes to financial statements 

Required as per GAAP Required as per GAAP Not required

Standards Presents fairly Plausible Not false or misleadingComparative figures Required Required  Not requiredConfirmations Yes No NoAttendance at inventory count

Yes No No

• Analytical Procedureso Def: Evaluations of financial information through analysis of plausible relationships among 

both financial and non­financial datao Auditors like them because they are cheap!

Easy to conduct, easy to compare to previous years Makes flagging inconsistencies easier

o Used during the planning, testing and overall review stageso Horizontal analysis    – comparison of changes in financial statement numbers and ratios across 

2 or more years Wages expense over last 2 years

o Vertical analysis    – comparing all financial statements to a common baseo Rule of thumb   : follow up on differences that are 20% of materialityo Examples:

Gross profit analysis, comparison of expenses between periods, sales by geographic region, by customers, by products

Comparison to industry averages Comparison to budgets Analysis of sales ratios

• Earnings Management (EM) – be able to discuss this topico Exaggerated incomeo Usually involves accounting estimates (liabilities, depreciation, reserves, etc.) and may result 

in materially misstated statements• Experts (Specialists)

o Auditor still bears sole responsibility for audit opinion o Is the expert objective? Will they follow the quality controls of the firm?o Possible scope limitations if expert cannot do the worko GAAP reservation if expert find problem 

• Estimates and Fair Valueso Estimates and fair values are management’s responsibility o Auditors need to be sure estimates are reasonable within their context

Gather audit evidence  If not satisfied, may have scope limitation or GAAP reservation 

o Professional judgment very important  Possible area of significant risk

o If there is an error, you fix retroactively. If an estimate is wrong, you fix in current year o Procedures: risk consideration, recalculation, comparison to management’s estimate, 

subsequent event consideration• Finance and Investment Process 

o Finance and investment transactions usually material and audited in detail Control risk set at 100%

o Must have good understanding of process Disclosure requirements

o Many financing transactions are “off­balance sheet”o All investments should be approved by BoD or investment committee o Custody and recordkeeping of investments very important 

Inspection – physical inventory Confirmation – trustees or brokers Inquiries Document vouching – broker statements 

• Compare with quoted market valuations Audit of income related to investments – interest, dividends, royalties 

o Equity method investments – examine audited statements of companies auditee has investment in

o Long­term liabilities are usually few, but monetary – material Recordkeeping done by CFO or controller  Internal control very important  Confirmations and reconciliations used 

o Owner’s equity transactions are few, but monetary – material  Share certificates usually maintained by trust company for large corporations Ensure number of shares issued correct, and no additional shares outstanding Equity transactions usually well­documented; do confirmations

o Note disclosure for off­balance sheet financing – is GAAP followed?o Assets used as collateral may be temporarily returned for annual reconciliationo Management able to override controls

• Group Financial Statementso Audit of group financial statements – including consolidated statementso Group auditor – auditor of parent. Competent auditor – auditor of sub o Group auditor responsible for direction, supervision and performance of group audit

Acceptance and continuance  Whether sufficient appropriate audit evidence can be obtained  Overall audit strategy and plan  Materiality set by group engagement team 

• Specific transactions may have lesser materiality than as a whole• Component materiality is lower

Identify significant risks and respond  Communication with component auditor (CAUD) Evaluate sufficiency of audit evidence  Communication with management and those charged with governance  Documentation 

o Requirements of component auditor Communication with group auditor

• Confirmation of independence and professional competence• Material misstatements • Indicator of possible management bias or fraud• Significant deficiencies in internal control• Overall findings, conclusion, opinion

• Special Reports 

o Special consideration in application of CAS to: Audit of a single financial statement Specific element or account in financial statement (AR, inventory, allowance, etc.)

o Expressing an audit opinion on compliance with agreements, statutes and regulations Loan agreement, borrowing covenants  Reports on compliance, if within auditor’s expertise 

o Engagement letter is very important – sets clear expectations o Indicate purpose of report and limitation of its uses o Must follow all CASo Materiality defined in terms of element or item, not overall financial statements 

Usually lower than overall financial statements • Auditor’s Communications

o Auditors must communicate on a timely basis if they identify fraud or find information that indicates fraud exists; or any deficiencies in internal control

o There may be a legal responsibility to communicate fraud to outside parties Confidentiality may preclude such reporting

o Must communicate: Fraud  Material misstatements Illegal or possibly illegal acts Significant weaknesses in internal controls

• Reporting on internal control  ­ not long questiono Objective: express opinion on effectiveness of internal controls over financial reportingo Combined Report: audit of financial statements and reporting on internal controls

Separate reports usually usedo Obtain management’s written assessment of internal controls, integrate with planning of audit 

(include assessing risk of fraud), test important controls, obtain written representations

Don’t focus on:• Quality control• Public accountability report• Environmental matters

o Greenhouse Gas (GHG) statements – part of emissions and disclosure regime  Moderate/high level of assurance 

Notes• Written Representations

o Management must acknowledge responsibility for design and implementation of internal controls to prevent/detect fraud

• Special Purpose Frameworks Tax­basis of accounting Cash receipts and disbursements Regulator requirements Contract (loan agreement/project grant)

o Engagement letter required o Auditor needs understanding of:

Purpose of financial statements

Intended users Steps taken by management to ensure proper reporting framework used

o Emphasis of matter: Alerts users of the special purposes framework and that the financial statements may not be suitable for another purpose

o May be qualifications to the report• “Opinion Shopping”

o Management consultation with outside accountants on application of accounting theory on transactions the internal accountant already provided guidance on

• Threato Five categories of threat to independence:o Self­Interest Threat

Benefit from financial interest or self­interest conflict Having financial interest in client

o Self­Review Threat Product/judgment from previous engagement must be evaluated

o Advocacy Threat Firm/auditor promote an assurance client’s opinion to the point that objectivity may be 

impaired Promoting shares of assurance client

o Familiarity Threat Auditor becomes too sympathetic to client’s interests due to close relationship with 

client/ employeeso Intimidation Threat

Auditor deterred from acting objectively or exercising professional skepticism by threats (actual or perceived) from assurance client 

Threat of being replaced over account principle disagreement• Prohibition

o Circumstances and activities which members and firms must avoid when performing an assurance engagement, because adequate safeguards do not exist that would, in the view of a reasonable observer, eliminate a threat or reduce it to an acceptable level

Ownership in an assurance client (financial interest)• No adequate safeguards available 

Loans/guarantees Recent employment Creation of source documents (journal entries) Management functions Legal and bookkeeping/accounting services

• Safeguardso Measures that are preventative in nature. There are three categories:o Safeguards created by the profession, legislation or regulation

Education, training, practical experience, professional standards, disciplinary processo Safeguards within the assurance client

Competent employees, client’s policies and procedures, a client’s audit committee o Safeguards within the firm’s own systems and procedures

Firm­wide policies and procedures regarding independence, rotation of senior personnel

• Confirmations

o Positive – require response if balance is correct or incorrecto Negative – require response if balance incorrect o Can be used to uncover AR lappingo If auditee does not allow confirmations – alternative procedures, or possible scope limitations. 

May indicate cover up of fraud• Substantive Procedures ­ AEIOU

o Analytical procedureso Enquiry and confirmationo Inspectiono Observationo RecalcUlation and reperformance 

Important QuestionWhat does an auditor do to finalize the engagement when there are material misstatements?Understand significant risk

• Special audit procedures• Professional skepticism