mci communications corp_sindikat 2.pptx

7/28/2019 MCI Communications Corp_Sindikat 2.pptx

1/18

SINDIKAT 2:D W I W O R O J A T I

N U R A D I K U N C O R O

A C H M A D H A S P A N I

H A D I S U N D O Y OR A H M A T T A U F I K

E K O Z U N I A N T O

M U S T I K A A J I

D U D Y H A T A R I

MCI COMMUNICATIONS CORP.:CAPITAL STRUCTURE THEORY


2/18

LATAR BELAKANG

Pertumbuhan saham MCI yang cenderung stagnan daritahun 1993 sampai dengan 1995

Direktur senior yang mendorong untuk melakukanrencana Buyback saham perusahaan melalui dana

hutang sebesar $2Milyar. Adanya opsi dari Direktur yang lain yang mendorong

buyback saham menggunakan dana yang diperbolehkantanpa penambahan hutang agar tidak menghabatprogram Capital Expantion.

Tingkat sukubunga hutang yang dapat dimasukkan kedalam sesuai dengan pilihan MCI dan Konsekuensisubstantial dengan meningkatnya penggunaan hutang.


3/18

PROFIL PERUSAHAAN

MCI merupakan perusahaan terbesar no 2 untukoperator sambungan langsung jarak jauh, yangmelayani jalur domestik dan internasioanal.

Bisnis utama adalah U.S. Voice yangmenggunakan 3.556 juta milsirkuit gelombangmikro dan jaringan Fiber.

Menawarkan 800 jenis layanan, operator asisten,sambungan langsung internasional fax danlainnya.

Bond rating A2.


4/18

Karateristik Struktur Modal MCI danPerusahaan Sejenis

Diantara 5 perusahaan sejenis MCI memiliki SharePrice terendah yang saat ini berada pada $27.75

Ratio LTD terhadap LTD+Book Value of Equitymerupakan terendah di antara perusahaan sejenisyaitu 0.292, Sedangkan LTD terhadap LTD+MarketValue of Equity bukan yang terendah.

Begitupun Rasio Utang terhadap Equity merupakanyang terendah dibandingkan dengan perusahaan

sejenis yaitu pada nilai 0.412, sedangkan LTDterhadap Market Value of Equity lebih tinggi dariAmeritech dan AT&T


5/18

MCIs Income Statement

MCI's Income Statement

REVENUE $15,265

OPERATING EXPENSES

Telecommunications 7,813

Sales, operations, and general 4,506

Depreciation 1,308

Asset write-down 520

Total operating expenses $14,147INCOME FROM OPERATIONS 1,118Interest expense 181

INCOME BEFORE INCOME TAXES AND EXTRAORDINARY ITEM 937

Income tax provision 364

Income before extraordinary item 573

NET INCOME 573

Earnings applicable to common stockholders 573

EARNINGS PER COMMON AND COMMON EQUIVALENT SHARES

Income before extraordinary item 0.84Total 0.84

Weighted-average number of common shares 681


6/18

MCIs Balance Sheet

MCI's Balance SheetDecember 31 (in millions) 1995

ASSETS

CURRENT ASSETS

Cash and cash equivalents $471

Marketable securities $373

Receivables $2,954

Other current assets $749

TOTAL CURRENT ASSETS $4,547

PROPERTY AND EQUIPMENT 14,243

Accumulated depreciation -5,238

Construction in progress 1,304

TOTAL PROPERTY AND EQUIPMENT, NET 10,309

OTHER ASSETS 4,445

TOTAL ASSETS $19,301

LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY

CURRENT LIABILITIES $706

Accrued telecommunications expense 1,9 36

Other accrued liabilities 1,728

Long-term debt due within one year 500

TOTAL CURRENT LIABILITIES 4,870

Long-term debt 3,4 44

Deferred taxes and other 1,385

TOTAL NONCURRENT LIABILITIES 4,829

STOCKHOLDERS' EQUITY 9,602

TOTAL LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY $19,301


7/18

Q:

Pesan apa yang akan dicoba MCI

untuk disampaikan ke Financial Market?

A:Pesan ingin disampaikan adalah bahwa

MCI akan mempunyai tingkat Pertumbuhan Pendapatan (EBIT) Tinggi

Pada tingkat pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi dari biayahutang, maka return on equity (ROE) juga akan meningkat (ROE =

EAT/Equity)

nilai EPS yang dimiliki para pemegang saham akan meningkat.

Book Value dan Market Value of Equity akan Naik

Perusahaan memiliki value yang lebih tinggi bagi pemegang saham.

Question & Answer (1)


8/18

= (500+344)/9602

= (500+344+2000)/9602

=18898/609


9/18

Saham buy

back :

adanya peraturan yang membatasi kenaikan hargasaham waktu buy-back

saham harus dibeli dengan tingkat harga perdagangansebelumnya

saham yang dibeli tidak punya hak suara dan devidend

maksimum 10 %

dalam waktu maksimum 3 tahu n harus dijual kembali


10/18


Q:Apa pengaruh rencana menyetujui hutang baru $2 billion yang

digunakan untuk pembelian kembali saham pada:

a. MCIs share outstanding?

b. MCIs book value of equity?

c. The price pr share of MCI stock?d. Earning per share?

A:

a. MCIs shares outstanding after buyback (in million) 609

b. MCIs book value of equity Before buyback $14c. Share Price After Buyback $31.03

d. EPS After buyback 0.94


11/18


Q: Berapa WACC (weighted average cost of capital) MCI saat ini sebelumrencana pembelian kembali saham?


12/18


Q: Apa yang Anda harapankan terjadi padaMCIs

WACCjika rencana hutang $2billion digunakan untukpembelian kembali saham?A: WACC Akan Turun


13/18

5. Teori MM :

Penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan karena biaya bunga hutangadalah biaya yang mengurangi pembayaran pajak

Preposisi I: nilai dari perusahaan yang berhutang sama dengan nilai dari perusahaanyang tidak berhutang ditambah dengan penghematan pajak karena bunga hutang.Implikasi dari preposisi I ini adalah pembiayaan dengan hutang sangat menguntungkandan MM menyatakan bahwa struktur modal optimal perusahaan adalah 100 % hutang.

Preposisi II: biaya modal saham akan meningkat dengan semakin meningkatnyahutang, tetapi penghematan pajak akan lebih besar dibandingkan dengan penurunan nilaikarena kenaikan biaya modal saham. Implikasi dari preposisi II ini adalah penggunaan

hutang yang semakin banyak akan meningkatkan biaya modal saham. Menggunakanhutang yang lebih banyak, berarti menggunakan modal yang lebih murah (biaya modalhutang lebih kecil dibandingkan dengan biaya modal saham), sehingga akan menurunkanbiaya modal rata-rata tertimbangnya (meski biaya modal saham meningkat).



14/18

Minimizing the WACC


15/18

Minimizing the WACC

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0%

Ks

Kd(1-T)

WACC


16/18

EPS vs EBIT


17/18

EPS vs EBIT

-$1.0

-$0.5

$0.0

$0.5

$1.0

$1.5

$2.0

$0 $500 $1,000 $1,500 $2,000 $2,500

EPS

EBIT

DER 41%

DER 62%

DER 83%


18/18

mci communications corp_sindikat 2.pptx

Documents