Março de 2010Março de 2010

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Banco de Moçambique

I. EnquadramentoII. Principais Aspectos Institucionais do

Quadro da Política MonetáriaIII. Quadro Operacional Actual da Política

MonetáriaIV. Fontes de FinanciamentoV. Acesso aos Mercados Internacionais de

CapitaisVI. Desafios da Política Monetária

Economia MundialAnos 70 – 80:

Metas Monetárias Confiança na informação dos

agregados monetários; Anúncio de metas monetárias

intermédias; Relação confiável e previsivel

entre a variável intermédia e o objectivo;

Taxa de câmbio flexível.Desde os anos 90:

Metas Explícitas de inflação Anúncio de um objectivo numérico

de médio prazo; Independência, transparência e

responsabilização do Banco Central; Forte disciplina fiscal-orçamental;

Taxa de câmbio flexível.

Moçambique (Metas Monetárias): 1984: Adesão às instituições de

Bretton Woods 1987: PRE (1º programa com o FMI:

SAF) 1987-89: Distribuição de limites de

crédito (sectorial e total) 1990 - 99: Distribuição de Activos

Internos Líquidos 1992: Separação institucional de

funções comerciais e de Banco Central no BM

1993: Liberalização da taxa de câmbio

1994: Liberalização da taxa de juro 1996: Mercado Cambial

Interbancário 1997: Mercado Monetário

Interbancário 2000: Transição para instrumentos

indirectos; 2006: Reformas da Política

Monetária3

Criação dos Mercados Cambial (1996) e Monetário(1997): Venda de divisas (esterilização da liquidez e financiamento da BoP) Leilão de BT’s (28, 63, 91, 182 e 364 dias) Facilidades Permanentes (FPD e FPC) – as taxas de juro também,

sinalizam o mercado Cotações bid-offer Código de Conduta (MCI e MMI) Leilão de repo e reverse repo (prazos mais curtos)

Desenho e Aprovação da Estratégia de Médio e Longo Prazo da Política Monetária (disponível na página do Banco na web – Dezembro de 2006)

Criação do Comité de Política Monetária (Junho 2007) Reuniões ordinárias - Mensais Análise dos desenvolvimentos recentes e projecções de liquidez e inflação Comunicação das decisões (Comunicado de Imprensa)

Desenvolvimento e utilização de um Macro modelo para política monetária

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II. Principais Aspectos Institucionais do Quadro da Política Monetária

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Instrumentos Objectivo Intermédio

ObjectivosFinais

Persuasão Moral

Regime de Reservas Obrigatórias

Supervisão

Mercados Interbancários

Base Monetária

Meios Totais de

Pagamento

Crescimento econ

Inflação

Posição externa

Variável Operacional

Longa história de programas com o FMI; Programa Actual = Policy Support Instrument (PSI) - Programa do

FMI;

Tem uma dívida externa sustentável; Está na segunda geração de reformas; Tem uma boa história de estabilidade

macroeconómica; Vem implementando um programa de combate a

pobreza absoluta (PARPA); Está a introduzir programas para reduzir a

dependência externa; Vem implementando um projecto de expansão de

infraestruturas – integração da economia nacional vs regional e internacional ;

, 6

IV - Fontes de Financiamento (motivação)

Apresenta-se em condições para obter Financiamento no Mercado Internacional

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ACTUAIS PERSPECTIVAS

• EmpréstimosMutilaterais (+concessionais) Bilaterais

•Donativos

•Novas linhas do FMI

•Investimento Directo Estrangeiro

•Empréstimos bancários

• Empréstimos obrigacionistas

•Títulos soberanos

•Fundos de Capital de Risco,

•Investimentos Sul-Sul,

• Banco Africano de Investimento (iniciativa da UA, para 2011), mercado de capitais pan-africano (iniciativa da UA mas ainda numa fase incipiente),

• Outros.

Ano Montante Maturidade

Taxa

Egipto 2001 USD 1,0 bilião

10 anos 8,75%

Ghana 2007 USD 750 milhões

10 anos 8.5%

Gabão 2007 USD 1,0 bilião

10 anos

Quénia, Tanzania, Uganda, Zâmbia, Nigéria

Manifestaram sua intenção de emitir obrigações mas adiaram os seus planos devido à crise financeira internacional

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A Experiência de Alguns Países Africanos

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Implicações de Política Monetária

Negativas Momento inicial: O influxo de capitais externos pode levar a uma

excessiva apreciação da taxa de câmbio, =» deterioração da competitividade externa do país;

Momento de Pagamento: Desvio de recursos para fazer face ao pagamento do serviço de dívida, em detrimento de projectos de desenvolvimento, com impacto na pressão do mercado cambial que pode levar a depreciação da taxa de câmbio;

Aumento do grau de exposição aos riscos do mercado internacional (maior vulnerabilidade à crises de moeda).

Positivas Aumento do Investimento; Geração de poupança induzida (o investimento gera a sua

própria poupança); Maior motivação ao exercício da actividade financeira

doméstica – maior disponibilização de recursos para a concessão de crédito;

Evita o crowding out, para o caso do financiamento ao Orçamento de Estado.

Consolidação da estabilidade macroeconómica (inflação baixa e controlada(anexo 1))

Aprimoramento da coordenação das políticas fiscal e monetária

Doseamento entre instrumentos do MMI e MCI para esterilização de liquidez (taxa de juro, taxa de câmbio(anexo 2))

Competitividade externa da economia nacional (taxa de câmbio, BoP, políticas sectoriais(anexo 3))

Custos de Intermediação Financeira (competição no mercado regional(anexo 8))

Melhoria da infraestrutura de modelação e previsãoEstabilidade do multiplicador monetário (anexo 5)

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VII.VII.Desafios da Política Monetária Desafios da Política Monetária

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Monitoria dos riscos inerentes à integração nos mercados internacionais de capitais

Reforço dos requisitos prudenciais e reforço da supervisão bancária nacional e coordenação internacional

Melhoria do Sistema Nacional de Pagamentos (anexo 6)

Bancarização da Economia (dinamizar poupança e investimento(anexo 7))

Meticalização da Economia (níveis elevados de dolarização(anexo 4))

Bibliografia

Mishkin, F. (2006) “Monetary Policy Strategy: How did we get here?” NBER WP12515

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Moyo, J. (2008) “The African Financial Markets Initiative: Mapping of Current Ongoing Initiatives related to Bond Market Development in African” African Development Bank

Hausler, G. (2003) “Access to International Capital Markets for First-Time Sovereign Issuers” IMF

Emunds, B. (2003) “The Integration of Developing Countries into International Financial Markets: Remarks from the Perspective of an Economic Ethics”, Business Ethics Quarterly, Vol.13, Nr3

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0.0%

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Crescimento Eco (%) Inflação Anual

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375 431 514 581

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2006 2007 2008 2009

Evolução do Número de ATM´s e POS´s

ATM POS

2005 2008 2009Balcões de Bancos (unidades) 218 297 352Distritos Cobertos* 28 33 44

População/Balcão 89 083 68 102 57 461 Balcão/km2 3 667 2 629 2 271 (*) dos 128 dis tri tos do pa ís - exclui cidades e municipios

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0 20 40 60 80 100 120 140

Niassa

Cabo Delgado

Nampula

Zambézia

Tete

Manica

Sofala

Inhambane

Gaza

Província de Maputo

Cidade de Maputo

Evolução do Número de Balcões

2009 2005

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Retorno sobre os fundos próprios médios Retorno sobre os activos médios

Países 2002 2003 2004 2005 2006 2002 2003 2004 2005 2006

SADC 17.64 17.76 19.79 19.37 25.54 2.46 1.65 2.17 2.56 3.33

Africa do Sul 16.71 6.56 12.8 18.12 20.51 1.72 0.56 1.02 1.4 1.53

Angola 10.11 -4.25* 10.92 38.35 29.79 1.09 -0.43* 0.83 3.48 2.65

Botswana 4.28 -13.34* 4.44 24.4 16.33 2.28 -5.06* 1.44 9.28 6.64

Congo n.d n.d n.d -6.01 44.91 n.d n.d n.d -0.49 4.11

Lesoto 6.9 8.8 10.42 16.18 27.79 1.77 1.86 2 3.68 4.81

Madagáscar -5.81* 14.91 26.72 36.76 30.31 -0.21* 0.56 0.82 3.57 3

Malawi -8.31* 56 36.46 18.54 19.32 -0.48* 4.19 2.71 1.48 1.95

Maurícias 7.01 6.6 5.44 10.19 20.53 2.33 1.48 1.19 2.35 3.25

Moçambique 18.75 15.27 28.63 19.84 31.34 0.95 0.77 1.63 1.1 2.56

Namíbia 5.98 -1.66* 13.87 15.07 16.65 2.59 -0.65* 1.84 2.01 1.87

Suazilândia -19.15* 9.32 20.8 12.68 14.25 -2.63* 1.32 3.18 1.67 2.52

Tanzânia 26.7 8.61 27.44 14.03 23.32 0.16 1.11 2.95 1.33 2.01

Zâmbia 30.53 35.12 -23.43* -257.36* 31.06 1.02 1.28 2.55 4.27 3.47

Zimbawe 58.71 19.44 42.52 -40.18 30.8 12.4 3.49 6.64 -5.09* 6.921