liberty holdings limited interim results 2015 · group arrangements 37 31 19 new business margins...
TRANSCRIPT
financial results
Liberty Holdings Limited 1 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
Liberty Holdings LimitedInterim resultspresentation 2015for the six months ended 30 June
Group financial performance reviewLiberty Holdings LimitedCasper Troskie, Group FD
2 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3
Operating environment
Source: I-Net Bridge and Bloomberg1. Indices based to 31 Dec 2014 = 100
All Bond Index JSE All Share Index
11.55
12.17
8.048.41
ZAR/USD 10 year SA bond
SA market performance¹ ZAR/USD and bond yields
Jan 2015 Jun 2015Jan 2015 Jun 2015
• China slowdown, Greek crisis and risk of a Federal Reserve rate hike adds to uncertainty• Weak economic growth prospects continue to impact investment activity by SA private sector• Consumer confidence and sentiment continues to decline, impacting spending
4
Group financial summary
Rm (unless stated otherwise) Jun 15 Jun 14 % D
BEE normalised operating earnings 1 296 1 174 10
LibFin Investments 695 707 (2)
BEE normalised headline earnings per share (c) 705.5 664.7 6
BEE normalised headline earnings 1 991 1 881 6
Embedded value of insurance new business 369 346 7
Indexed long-term insurance new business 3 529 3 437 3
Long-term insurance net customer cash flows 2 852 3 583 (20)
Asset management net cash flows 10 317 11 618 (11)
Retail and Institutional excluding money market 5 378 4 123 30
Money market 4 939 7 495 (34)
LGL CAR cover (times covered) 3.07 2.58 19
BEE normalised Group Equity Value per share (R) 142.63 130.42 9
BEE normalised RoGEV (%) 11.8 14.7 (20)
BEE normalised RoE (%) 19.4 19.9 (3)
BOOKLET ONLY
financial results
Liberty Holdings Limited 3 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
5
• Risk discount rate increased to 11.21% (37 basis points)
• Economic assumptions had a negative impact of R138m on Equity Value growth
• Whilst a number of smaller refinements were made to our assumptionsand models, none of these had a material impact on the results
• We remain comfortable with the overall ability of the Group to manageto operational assumptions
Changes in key assumptions
Insurance portfolio managed in line with expectations
6
Business unit BEE normalised operating earnings
Rm Jun 15 Jun 14 % D
Individual Arrangements 873 795 10
Group Arrangements 103 90 14
Liberty Corporate 97 84 15
Liberty Africa Insurance 28 28 -
Liberty Health (22) (22) -
STANLIB 301 284 6
LibFin Markets 125 108 16
Credit portfolio 108 87 24
LibFin ALM 17 21 (19)
Central overheads and sundry income (106) (103) (3)
BEE normalised operating earnings 1 296 1 174 10
4 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
7
Sources of BEE normalised Group Equity Value earnings
Rm Jun 15 Jun 14 % D
Value of long-term insurance new business 369 346 7
Expected return on SA covered business 1 107 1 048 6
Variances / changes in operating assumptions 325 19 >100
Headline earnings of other businesses 299 302 (1)
Operational Equity Value earnings 2 100 1 715 22
Development costs (29) (35) 17
Investment return on net worth and investment variances 206 639 (68)
Credit portfolio earnings, hedging and related cost of capital 22 38 (42)
Changes in economic assumptions – SA covered business (138) (76) (82)
Increase in fair value adjustment on value of other businesses 92 236 (61)
Change in allowance for share rights 15 24 (38)
Group Equity Value earnings 2 268 2 541 (11)
8
Long-term insurance indexed new business¹
1. Excludes natural increases
Steady growth in insurance indexed new business off a high base
Rm Jun 15 Jun 14 % D
Individual Arrangements 3 058 2 944 4
Group Arrangements 471 493 (4)
South Africa 318 423 (25)
Rest of Africa 153 70 >100
Total 3 529 3 437 3
BOOKLET ONLY
financial results
Liberty Holdings Limited 5 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
9
Value of new business
Retail margin remains within target range despite higher discount rates
Jun 15 Jun 14 % D
Value of new business (Rm) 369 346 7
Individual Arrangements 332 315 5
Group Arrangements 37 31 19
New business margins (%) 1.9 1.8 6
Individual Arrangements 2.1 2.0 5
Group Arrangements 1.3 0.8 63
BOOKLET ONLY
101. Excludes Gateway LISP R0.7bn2. Includes STANLIB multi-manager
Long-term insurance net customer cash flows
Rm Jun 15 Jun 14 % D
Individual Arrangements¹ 3 509 2 348 49
Group Arrangements (657) 1 235 (>100)
South Africa² (865) 1 021 (>100)
Rest of Africa 208 214 (3)
Total 2 852 3 583 (20)
BOOKLET ONLY
6 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
11
Assets under management
1. Excludes intergroup
Assets under management impacted by low investment returns
Rbn Jun 15 Dec 14 % D
Assets under management 645 633 2
STANLIB 560 551 2
LibFin 48 45 7
Other internal, external managers & GateWay LISP 37 37 -
Rm Jun 15 Jun 14 % D
STANLIB net cash flows¹ 10 317 11 618 (11)
Retail and Institutional 5 378 4 123 30
Money market 4 939 7 495 (34)
BOOKLET ONLY
12
Gross return (%)
Selection of indices 2011 2012 2013 2014 1H15
SWIX 4.3 29.1 20.7 15.4 6.7ALBI 8.8 16.0 0.6 10.2 1.6STEFI 5.7 5.6 5.2 5.9 3.1R/$ exchange 22.0 4.7 23.8 10.3 5.2SIP gross return 8.1 16.0 14.6 10.3 4.4
LibFin Investments
95
100
105
110
115
120
Dec Jan Feb Mar Apr May JunLocal equity Local bonds Listed propertyForeign Local preference shares Shareholder Investment Portfolio
Asset class performance in 1H15
financial results
Liberty Holdings Limited 7 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
13
LibFin Investments – Shareholder Investment Portfolio
1. For foreign currency split by asset class refer to supplementary information
Rm Jun 15 % Dec 14 %
South African Rand 20 273 78 20 023 78
Equities 2 727 11 3 823 15
Bonds 6 198 24 5 630 22
Cash 4 112 16 5 483 21
Preference shares 620 2 662 3
Property 4 462 17 3 427 13
Other 2 154 8 998 4
Foreign currency¹ 5 603 22 5 536 22
Total 25 876 100 25 559 100
Assets backing capital 13 694 53 10 958 43
Assets backing life funds 7 477 29 9 844 38
90:10 exposure 4 705 18 4 757 19
14
1H15
LibFin Markets – ALM
Increased uncertainty in global markets managed by defensive ALM positioning
SWIX40 10 year swap 3 year SWIX40 implied volatility
Positive market performance despite weak second quarter
1H15
Rates marginally higher after initial bond rally
1H15
Implied volatility slightly lower on the back of positive equity returns
1.5%
1.5%
17%
BOOKLET ONLY
8 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
15
LibFin Markets – Credit portfolio
• Growth in asset base of23% largely as a result of increased guaranteed policy sales by business units
• Greater allocation to the corporate sector with increased focus on African exposures outside of SA
Diversification continues to improve the risk adjusted return
Jun 15 Jun 14 % D
LibFin assets under management (Rbn) 48 39 23
Equity Value (Rm) 1 100 720 53
Credit portfolio Jun 15
Banks and Sovereign
Diversifiedcorporates
SOE
Industrials
16
Capital position – 30 June 2015
RmLiberty
Holdings LimitedLiberty
Group Limited
IFRS
IFRS shareholder funds 20 488 18 258
BEE preference shares 340 340
BEE normalised shareholder funds 20 828 18 598
Regulatory capital
Shareholder assets 17 243 14 997
Regulatory capital requirement (5 309) (4 879)
Surplus above minimum requirement 11 934 10 118
Target minimum capital coverage ratio 1.50 1.50
Capital buffer 9 280 7 679
Capital ratio at period end 3.25 3.07
financial results
Liberty Holdings Limited 9 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
17
• Capital management› Fitch rating affirmed at:
- Subordinated debt: ‘A+(zaf)’
- National IFS rating: ‘AA(zaf)’; outlook stable
• Return targets› Cost of equity; risk free rate + 4%
› Return targets (EV based); risk free rate + 5%
› Through the cycle ROE target >19%
• Capital buffer
› Required to attract annuity business
› >R1bn earmarked for acquisitions at LHL
› Maintain a strong capital ratio during the SAM transition
Capital management
Appropriate capital levels – continued focus on capital efficiency
BOOKLET ONLY
18
SA covered business net worth – delivery on assumption
Continued delivery on the actuarial promises
Net worth (Rm) 1H15 2014 2013 2012 2011 2010
Expected net of tax transfer to net worth 1 779 3 266 2 816 2 569 2 324 2 371
Operating experience variances, assumption and modelling changes 175 566 141 52 16 (133)
Development expenses (5) (52) (53) (78) (61) -
Incentives (36) (103) (154) (181) (131) -
Change in allowance for fair valueof share options / rights 13 100 69 (125) 3 (28)
Actual net of tax transfer to net worth 1 926 3 777 2 819 2 237 2 144 2 210
Performance in line with expectation 108% 116% 100% 87% 92% 93%
10 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
19
Distributions
The interim dividend has been declared in line with Liberty’s dividend policy
Per cycle – cents per share Jun 15 2014 % D
Interim 254 232 9
Final 402 -
Total 254 634 -
Business unitFinancial performance reviewLiberty Holdings LimitedCasper Troskie, Group FD
financial results
Liberty Holdings Limited 11 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
21
Individual ArrangementsKey performance measures
Good performance in an increasingly difficult consumer environment
Rm (unless stated otherwise) Jun 15 Jun 14 % D
Headline earnings 873 795 10
Gross sales 12 392 11 802 5
Indexed new business 3 058 2 944 4
Insurance net customer cash flows (including LISP) 4 172 3 260 28
Value of new business 332 315 5
Retail margin excluding STANLIB (%) 2.3 2.2 5
STANLIB ‘on balance sheet’ margin (%) 0.0 0.1 -
New business margin including STANLIB (%) 2.1 2.0 5
221. Includes Liberty Health2. Includes STANLIB multi-manager
Group ArrangementsKey performance measuresRm Jun 15 Jun 14 % D
Headline earnings 103 90 14
South Africa¹ 75 62 21
Rest of Africa 28 28 -
Indexed new business 471 493 (4)
South Africa 318 423 (25)
Rest of Africa 153 70 >100
Value of new business 37 31 19
South Africa 10 19 (47)
Rest of Africa 27 12 >100
Long-term insurance net cash flows (657) 1 235 (>100)
South Africa² (865) 1 021 (>100)
Rest of Africa 208 214 (3)
12 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
23
STANLIBKey performance measuresRm Jun 15 Jun 14 % D
Headline earnings 301 284 6
South Africa 271 254 7
Rest of Africa 30 30 -
Net client cash flows 10 317 11 618 (11)
South Africa 9 152 14 435 (37)
Rest of Africa 1 165 (2 817) >100
Rbn Jun 15 Dec 14 % D
AUM 560 551 2
South Africa 518 510 2
Rest of Africa 42 41 2
Operational performance reviewLiberty Holdings LimitedThabo Dloti, Chief Executive
financial results
Liberty Holdings Limited 13 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
25
Individual Arrangements delivered ongoing strong insurance cash flows and sales with continued good retention • Focus on managing to better than model delivered another period of positive risk, persistency and
recurring expense variances
• Distribution focus on quality sales delivered higher value of new business at an improved margin
Group Arrangements improved earnings and grew new business in the rest of Africa• Continued expansion of distribution channels across the institutional market
• Recent large annuity deals contributed to earnings growth
• Management focus on expanding footprint in rest of Africa bearing fruit
• Strong new business and margin growth in the rest of Africa mainly from expanded footprint
STANLIB attracted good inflows from third party clients• Margin improvement from growth in retail flows
• Africa expansion progressing well
• Poor investment market growth in rest of Africa dampened earnings growth
A good operational performance driven by
26
1H10 1H11 1H12 1H13 1H14 1H15
279
315332
2.2 2.2
2.3
1H13 1H14 1H15
VoNB (Rm) Margin (%)
976 949
206
1 064
1 424
180
Agency Broker
1H13 1H14 1H15
Individual Arrangements, focus on quality drives value
• On-going growth in both new and experienced advisers
• Continued good retention of experienced advisors
• Focus to improve productivity of distribution force
• Liberty@work channel reduced headcount due to productivity initiatives
• Focus on quality new business volumes
• Margins benefit from improved product mix offsetting higher risk discount rate
• Growth of in-force policy count supported by new products
• Successful sales efforts and continued focus on retention initiatives in a difficult environment
• Improvement in customer satisfaction levels
Focused distribution efforts grows quality sales
Continued growth in VoNB and margin¹
Growing in-force policy count
Liberty entrepreneur
1. Margin excludes STANLIB
14 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
27
55%
2%
38%
5%
Broker Bancassurance
Tied Direct
12
19
10
0.40.5
0.4
1H13 1H14 1H15VoNB (Rm) Margin (%)
7882
100
65 66 69
1H13 1H14 1H15
Lives (000) CLR (%)¹
Group Arrangements, continues diversifying revenue
• Improved diversification of sales volumes through multiple channels – a key focus
• Launched new market leading index tracking investment range
• Expanding consulting business
• Slower single premium sales • Stable Growth Fund top
performing fund of its kind• Efficient delivery of umbrella
proposition• Total recurring premiums up
5% in a challenging market
• Blue growth exceeding 20%• Claims loss ratio at targeted
level• 2014 optimisation yielding
operational and cost efficiencies
• SA experienced termination of a key client
Expanded South Africandistribution channels
VoNB and margin impacted byslower large annuity sales
Increased demand for Liberty Blue medical expense risk product
1. Includes THT Medical expenses capitation business
28
Liberty Africa – Group Arrangements, driving expansion initiatives
• Transactional channel launched in Standard Bank –diversification from credit driven sales
• 156 experienced agents recruited in Kenya
• Affinity channel sales continue to gain traction
• Promising early results from worksite marketing pilots
Focused strategy to diversifydistribution channels
Significant growth inindexed new business
Value of new businessup by more than 100%
51%
22%
27%
Broker / Affinity Bancassurance
Tied / Direct
71 70
153
1H13 1H14 1H15
16
12
27
11.3
5.7 7.1
1H13 1H14 1H15VoNB (Rm) Margin (%) Rm
New
bus
ines
s
• Premium income growth driven by Botswana, Namibia and Heritage Kenya
• New business in Zambia delivering ahead of expectation
• Earnings in East Africa were negatively impacted by investment markets
• Strong sales performance driven by Botswana, Kenya, Zambia and Uganda
• Margins benefit from volume, product mix and managing cost efficiencies
• New products launched to drive further volume uplift
• Increased distribution footprint planned for 2H15
financial results
Liberty Holdings Limited 15 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
29
STANLIB
31 31
32
1H13 1H14 1H15
(5 051)
(2 817)
1 165
1H13 1H14 1H15
13 548
515
4 778
9 657
5 465
3 687
Non-money market Money market1H13 1H14 1H15
South African non-money market cash flows¹ improved (Rm)
South African margin growthfrom good retail inflows
Growth in net cash flows¹in the rest of Africa
1. Excludes intergroup
• Good retail flows intonon-money market products
• Money market fund flows are volatile, net inflows have continued
• Passive capability gaining traction, more than R1bnin mandates won
• AUM growth positively impacted by net cash inflows, with marginal market growth
• Retail margins benefited from flows to better margin products
• Investment performance reflective of tough market conditions
• Raised and closed R1.2bn infrastructure fund
Bps Rm
• Positive non-money marketflows from retail andinstitutional funds
• East African operationscontinue to grow
• REIT has received strong initial interest, target properties secured
• Building a visible brand on the African continent
ConclusionLiberty Holdings LimitedThabo Dloti, Group CE
16 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
31
Diversifying earnings remains a key focus
873
1 296
103
301 19
692
IndividualArrangements
GroupArrangements
STANLIB Other 1H15 Expectedlong-term rateof return – SIP
Contribution to operating earnings 1H15
Contribution to operating earnings 1H14
10% 14% 6% >100% 10%
795
1 174
90
284 5
635
IndividualArrangements
GroupArrangements
STANLIB Other 1H14 Expectedlong-term rateof return – SIP
33% of Coreearnings
33% of Coreearnings
Y-YGrowth %
Rm
Rm
32
South Africa
• Persistent low economic growth
• Pressure on disposable income, compounded by higher utility, interest and fuel costs
• Lowest business and consumer confidence in more than a decade
• Changing regulatory landscape
• Weaker global growth and commodity pricing increases currency pressure
Rest of Africa
• Slowing global growth – divergent issues impacting emerging and developed markets
• Commodity price weakness
• Improving regulatory and fiscal landscapes
• Revenue pressure on oil dependent economies
Headwinds expected to continue
We will navigate and adapt to continue driving sustainable value
financial results
Liberty Holdings Limited 17 Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
33
Individual Arrangements• Continue growing in the affluent market where our capabilities and strengths are proven
in distribution, product, risk pricing and cost efficiencies
Group Arrangements• Continue building capabilities and extending rest of Africa footprint using our comprehensive
suite of on- and off-balance sheet solutions
STANLIB• Accelerate the growth strategy to ensure we are able to capture opportunities identified
in alternative assets in South Africa and the rest of Africa
Strategic partners• Focus on opportunities identified with Standard Bank Group in the Rest of Africa
Africa expansion initiatives• Continue pursuing acquisition opportunities on the continent
We remain focused on what we need to deliver
Capture opportunities, leverage capabilities, expand and grow
Questions
18 Liberty Holdings Limited Financial results for the six months ended 30 June 2015
Notes
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������