it services & software q1 2019 - transfer partners...2019/04/29 · q4 2015 q1 2016 q2 2016 q3...

IT SERVICES & SOFTWARE SEKTOR REPORT 2

▪ Click to edit Master title styleEDITORIAL

Liebe Leserinnen und Leser,

in unserem vergangenen SEKTORreport IT Services &Software hatten wir Ihnen mit einer Vorausschau auf dieaktuell wichtigsten Trends im IT Sektor einen Ausblick aufdie Themen gegeben, welche die Deal-Aktivität in 2019maßgeblich bestimmen werden. Ferner haben wir mit derÜbernahme der Freudenberg IT GmbH & Co. KG durchSyntax Systems Ltd. und NOVACAP eine aktuelleTransaktion aus der Branche im Rahmen eines DealReports näher betrachtet.

In der heutigen Ausgabe möchten wir die zuletztbetrachtete Transaktion in den Gesamtzusammenhangaktueller Entwicklungen auf dem Markt für SAP-Serviceseinordnen und hierdurch unter anderem zukünftigePotentiale für weitere M&A-Aktivitäten aufzeigen.

Im Einzelnen beleuchten wir nachstehend folgendeInhalte:

▪ Artikel: M&A-Relevanz aktueller Entwicklungen auf dem Markt für SAP-Services

▪ Aktuelle Markttrends▪ Sektor Performance: DAX-Sector Software Vergleich zu

anderen Indizes (Q2 2018 - Q1 2019)▪ Transaktionen der Branche in Q1 2019▪ Peer Group Key Financials: Finanzkennzahlen

ausgewählter deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen

▪ Peer Group Bewertung: Multiples ausgewählter deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen

▪ Bewertungsspanne

Bewertungstrends im IT Services & Software Sektor (EV/EBITDA Peer Group-Median)

11,612,3

14,4

11,1

9,29,9

10,8 10,4

19,1

19,4

24,4

19,518,3

20,823,2

34,7

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

Q4 2015 Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019

IT Services - Deutschland IT Services - Europa Software - Deutschland Software - Europa

Quelle: S&P Capital IQ


ARTIKEL

AKTUELLE MARKTTRENDS

SEKTOR PERFORMANCE

TRANSAKTIONEN Q1 2019

PEER GROUP KEY FINANCIALS

PEER GROUP BEWERTUNG

BEWERTUNGSSPANNE

AUSZUG REFERENZEN UND KONTAKT

INHALTSVERZEICHNIS


▪ Click to edit Master title styleARTIKEL

M&A-Relevanz aktueller Entwicklungen auf dem Markt für SAP-Services

Mit der Darstellung der Übernahme der FreudenbergIT GmbH & Co. KG („FIT“) durch Syntax Systems Ltd.und NOVACAP haben wir bereits in der letztenAusgabe aktuelle Entwicklungen auf dem Markt fürSAP-Services beleuchtet. Im Rahmen des heutigenArtikels möchten wir den Deal in einenGesamtzusammenhang bevorstehender Veränder-ungen der SAP-Landschaft stellen und durch dieVerknüpfung dieser mit Potentialen für weitereÜbernahmen die M&A-Relevanz der sich änderndenMarktbedingungen aufzeigen.

Als SAP-Komplettdienstleister bietet FIT seinenKunden u.a. Workspace- und IoT-bezogene Dienst-leistungen, während sich Syntax bisher lediglich demKerngeschäft der anwendungsbezogenen Serviceswidmete. Mit wachsenden Kundenanforderungenaußerhalb der klassischen SAP-Services in denBereichen Consulting & System Integration stehenAnbieter zunehmend unter Druck, das eigeneDienstleistungsangebot in den Bereichen ApplicationManagement und Hosting zu erweitern. InZusammenhang mit SAP-seitigen Neuerungen wieSAP S/4HANA, neuen Systemen für die Datenanalyseund kundenseitigen Investitionsschwerpunkten inden Bereichen Customer Experience und HumanCapital Management ergeben sich für SAP-Dienstleister zwar zahlreiche Marktchancen, jedochebenso ein nicht zu verkennender Wettbewerbsdruckdie eigene Positionierung an die verändertenAnforderungen anzupassen. So hat sich z.B. die All forOne Group in den letzten Jahren systematisch durchentsprechende Zukäufe u.a. in diesen Themen-bereichen verstärkt, zuletzt im Februar durch dieÜbernahme von TalentChamp, einem spezialisiertenAnbieter für SAP SuccessFactors.

Andere Anbieter wie itelligence (Tochter der NTTData) setzen vor allem auf internationale Expansionund haben sich durch systematische Zukäufe imanglo-amerikanischen Markt verstärkt. Dagegen hatsich die Datagroup überhaupt erst über eineAkquisition eines SAP-Dienstleisters in diesen Markteingekauft, dies erfolgt in 2012 durch die Akquisitionder Consinto GmbH.

Ansonsten fokussierten Deal-Aktivitäten im Markt fürSAP-Services zumeist Übernahmen von auf denMittelstand spezialisierten Dienstleistern durchglobale IT-Services-Konzerne. Dies diente derErschließung neuer Märkte und Erweiterung dereigenen Kundenportfolios. Als Beispiele hierfürkönnen unter anderem die Übernahmen von TDSdurch Fujitsu und GISA sowie itelligence durch NTTData angeführt werden:

Neben diesen klassischen Treibern von M&A-Aktivitäten und den bereits dargestellten Entwick-lungen, kommen aktuell insbesondere eine stärkereFokussierung von Dienstleistungen für daten-getriebene Anwendungen und SAP-Add-ons sowiedas Hosting von SAP-Produktivsystemen als Deal-Treiber zum Tragen.

Quelle: Piere Audoin Consultants - PAC

Dezember 2006Fujitsu Services PLC erwirbt TDSInformationstechnologie AG vonder General Atlantic zu einemEnterprise Value von EUR 105Mio.

Oktober 2007NTT Data Europe GmbH & Co. KGerwirbt 87,41% an der itelligenceAG zu einem Enterprise Value vonEUR 129 Mio.

Mai 2014itelligence AG übernimmt 51% ander GISA GmbH von denbisherigen Gesellschaftern enviaMitteldeutsche Energie AG undMITGAS Mitteldeutsche Gasver-sorgung GmbH


▪ Click to edit Master title styleAKTUELLE MARKTTRENDS

Überblick M&A-Markt (1. Quartal 2019)

Mit einem europaweiten Transaktionsvolumen von vergleichsweise niedrigen USD 122,9 Mrd. stellt dieDACH-Region mit einem währungsbereinigten Anteil von über 50% den entscheidenden Treiber der Deal-Aktivität im ersten Quartal 2019 dar. So übertreffen die Transaktionsvolumina in Deutschland, Österreichund der Schweiz gar das bereits starke Vorjahresquartal 2018. Mit insgesamt 249 technologiebezogenenDeals in EMEA und einer Verdopplung der Transaktionswerte im Vergleich zum Vorjahresquartal treibeninsbesondere die Sektoren IT Services und Software die aktuelle Entwicklung.

208,4

268,7

166,4194,8

271,3

402,6

171,7 155,0122,9

0

100

200

300

400

500

Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019

$ Mrd.Transaktionsvolumen Europa (nach Quartalen)

Quelle: Mergermarket

44,7

60,9

23,4 24,4

51,948,7

17,323,7

59,4

0

10

20

30

40

50

60

70

Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019

Transaktionsvolumen DACH-Region (nach Quartalen) € Mrd.

M&A-Aktivität im TMT-Sektor (EMEA)

Insgesamt 329 TMT-Deals in Q1 2019 (Q1 2018: 322 Deals)

hiervon 249 Deals im Technology-Segment (Q1 2018: 230 Deals)

Deal-Volumen insgesamt EUR 36,0 Mrd. in Q1 2019 (Q1 2018: EUR 36,9 Mrd.)

hiervon EUR 20,7 Mrd. im Technology-Segment (Q1 2018: EUR 10,3 Mrd.)


▪ Click to edit Master title style

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

Ap

ril 1

8

Mai

18

Jun

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Juli

18

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gust

18

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18

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No

vem

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18

Dez

emb

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Jan

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19

Feb

ruar

19

Mär

z 19

DAXsector Software Index MDAX EURO STOXX 50

Ausgewählte Performance-Indizes Q2 2018 – Q1 2019 18,99%

- 2,71%

- 0,08%

SEKTOR PERFORMANCE

Nachdem die Performance des DAXsector Software Index bis April 2018 den Gesamtmarktindizes MDAXund EURO STOXX 50 weites gehend folgte, konnten sich die Performance der einbezogenenSoftwareunternehmen ab Mai letzten Jahres gegenüber dem Gesamtmarkt deutlich absetzen.

Wenngleich der Software-Index, ebenso wie die branchenübergreifenden Indizes, nicht von den zumJahresende 2018 sinkenden Börsenbewertungen verschont blieb, könnte mit einer Jahresperformance zum31. März 2019 von knapp 19% ein positives Zeichen gesetzt werden. Trotz einer allgemeinen Erholung derAktienmärkte im ersten Quartal 2019, schnitten sowohl der MDAX als auch der EUROSTOXX 50 mit einerPerformance auf Jahresbasis von - 2,71% bzw. - 0,08% weit unter dem Niveau der deutschen börsen-notierten Softwareunternehmen ab, was neben einer grundsätzlich positiven Branchenentwicklung imSoftwarebereich vor allem die aktuelle Schwäche traditioneller Industriezweige verdeutlicht.

Kommentar



▪ Click to edit Master title styleTRANSAKTIONEN Q1 2019 (1/2)

Ausgewählte Transaktionen - IT Services (Deutschland und Europa)


Datum Zielunternehmen Erwerber Land Enterprise Value

(€ Mio.)

Multiple of EV to

Sales EBITDA EBIT

DEUTSCHLAND

03.01.2019 BFE Nachrichtentechnik GmbH CEMA AG DE - - - -

07.01.2019 sysLogixx GmbH netzkontor nord GmbH DE - - - -

12.01.2019 Manss & Partner GmbH circ IT GmbH & Co. KG DE - - - -

21.01.2019 procilon IT-Solutions GmbH Harald Quandt Industriebeteiligungen DE - - - -

25.01.2019 SERgroup Holding International GmbH The Carlyle Group DE - - - -

14.02.2019 Nielsen+Partner GmbH Larsen & Toubro Infotech Ltd DE 28.0 - - -

20.02.2019 valantic GmbH (74.86% Stake) DPE Deutsche Private Equity DE - - - -

27.02.2019 4 Plus GmbH Sioux Group B.V. DE - - - -

EUROPA

09.01.2019 Orbium AG Accenture Plc CH - - - -

01.02.2019 SecureData Europe Limited Orange S.A. UK - - - -

06.02.2019 Certus IT Limited SysGroup PLC UK 10.2 - - -

14.02.2019 Silver Planet Oy Gofore Oyj FI 10.8 1.5x 5.9x 6.0x

26.02.2019 Kaleyra GigCapital, Inc. IT 144.3 1.6x 20.0x -

28.02.2019 KMD A/S (15% Stake) JICT Co., Ltd. DK 1,010.0 1.4x 13.9x 25.9x

01.03.2019 NIL d.o.o. Conscia Holding A/S SI 41.0 - - -

11.03.2019 Acando AB CGI Group Inc. SE 399.5 1.4x 14.1x 15.3x

11.03.2019 IVIDATA Keensight Capital; ISAI Gestion, SAS FR - - - -

14.03.2019 Avento AS Visma AS NE - - - -

14.03.2019 Auriga Consulting Limited Cyberfort Group Limited UK - - - -

19.03.2019 Kadenza BV Axians Networks & Solutions GmbH NE - - - -

28.03.2019 Ezenta A/S Nixu Oyj DK 8.0 - - -

29.03.2019 Chilit Oy Dustin Group AB FI - - - -

29.03.2019 Compuverde AB Pure Storage, Inc. SE - - - -

Median 34.5 1.5 14.0 15.3

Mittelwert 206.5 1.5 13.5 15.7


▪ Click to edit Master title styleTRANSAKTIONEN Q1 2019 (2/2)

Ausgewählte Transaktionen - Software (Deutschland und Europa)


Datum Zielunternehmen Erwerber Land Enterprise Value

(€ Mio.)

Multiple of EV to

Sales EBITDA EBIT

DEUTSCHLAND

15.02.2019 Intershop Communications AG (70.78%) Shareholder Value Management AG DE 50.3 1.6x - -

06.03.2019 wefox Germany GmbH Mubadala Ventures; CreditEase Corp DE - - - -

EUROPA

03.01.2019 Falcon.io ApS Cision Ltd. DK 110.7 4.7x - -

11.01.2019 Axxerion B.V. Faseas NV/SA NE 75.0 6.3x - -

16.01.2019 Veeam Software AG (undiscl. minority) Canada Pension Plan; Insight Venture CH - - - -

21.01.2019 TomTom N.V. (Telematics business) Bridgestone Corporation NE 910.0 5.2x 12.7x 17.3x

23.01.2019 Allegorithmic SAS Adobe Systems Incorporated FR 92.0 - - -

30.01.2019 GuardSquare NV Battery Ventures LP BE 25.0 3.6x - -

05.02.2019 Wizdom A/S LiveTiles Limited DK 30.2 3.8x - -

11.02.2019 Roxit B.V. Visma AS NE - - - -

12.02.2019 wejo Limited (35% Stake) General Motors Company UK 243.4 - - -

13.02.2019 Tax Systems Plc Bowmark Capital LLP UK 132.3 - - -

14.02.2019 NSO Group Technologies Ltd. Novalpina Capital LLP IL 753.5 3.4x 6.6x -

21.02.2019 Attunity Inc. Qlik Technologies Inc. IL 438.7 5.8x 54.8x 65.5x

29.02.2019 Minddistrict Development BV Asklepios Kliniken GmbH NE - - - -

05.03.2019 Usabilla B.V. SVMK Inc. NE 70.7 - - -

18.03.2019 The Foundry Visionmongers Limited Roper Technologies, Inc. UK 479.5 - - -

20.03.2019 Doctolib SAS General Atlantic Service Company L.P. FR - - - -

20.03.2019 Stamplay Limited Apple Inc. UK - - - -

21.03.2019 Streamdata.io Axway Software S.A. FR - - - -

22.03.2019 eFront S.A. BlackRock, Inc. FR 1,315.8 - - -

Median 121.5 4.2 12.7 41.4

Mittelwert 337.7 4.3 24.7 41.4


▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP KEY FINANCIALS (1/2)

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Deutschland)

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Europa)

Unternehmen SalesFY18

CAGRSales18-20

EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin

FY18 FY19 FY20 FY18 FY19 FY20 FY18 FY19 FY20

adesso 368.7 6.7% 8.2% 8.5% 8.9% 5.7% 6.7% 7.3% - - -All for One Steeb 332.5 4.6% 9.3% 9.4% 9.5% 6.2% 5.9% 6.3% 4.1% 4.0% 4.4%Allgeier 689.5 7.7% 4.4% 6.4% 7.1% 2.4% 4.6% 5.4% 2.0% 2.6% 3.1%Bechtle 4,273.8 8.1% 5.4% 5.8% 5.8% 4.6% 4.7% 4.8% 3.2% 3.3% 3.4%Cancom 1,351.0 5.7% 8.0% 8.4% 8.5% 4.8% 6.1% 6.0% 3.5% 3.7% 4.1%CENIT 173.7 2.3% 6.9% 8.7% 9.3% 5.5% 7.0% 7.9% 3.6% 4.8% 5.4%Datagroup 270.7 3.7% 12.6% 14.8% 15.4% 7.3% 8.3% 9.2% 4.5% 4.6% 5.5%GFT 413.3 1.5% 9.3% 8.6% 9.5% 6.0% 5.0% 6.4% 4.6% 4.0% 4.9%KPS 171.3 4.5% 11.9% 14.0% 15.1% 11.0% 12.8% 14.0% 7.7% 8.6% 9.7%

Minimum 171.3 1.5% 4.4% 5.8% 5.8% 2.4% 4.6% 4.8% 2.0% 2.6% 3.1%Median 368.7 4.6% 8.2% 8.6% 9.3% 5.7% 6.1% 6.4% 3.9% 4.0% 4.7%Mittelwert 893.8 5.0% 8.4% 9.4% 9.9% 6.0% 6.8% 7.5% 4.2% 4.4% 5.1%Maximum 4,273.8 8.1% 12.6% 14.8% 15.4% 11.0% 12.8% 14.0% 7.7% 8.6% 9.7%


CAGRSales18-20



Asseco 2,147.3 1.8% 12.9% 12.3% 11.9% 8.4% 8.2% 7.9% 3.5% 3.2% 3.2%Atos 12,269.5 3.7% 13.7% 13.3% 14.7% 10.4% 10.7% 11.4% 7.1% 7.4% 7.9%Capgemini 13,162.6 4.1% 14.5% 14.7% 14.8% 12.0% 12.3% 12.6% 7.9% 7.8% 8.2%Capita 4,417.3 0.0% 10.0% 11.7% 13.0% 7.8% 8.7% 10.0% 5.1% 5.2% 6.8%Devoteam 649.6 9.4% 11.7% 12.0% 12.3% 11.1% 11.0% 11.2% 6.2% 6.5% 6.6%Reply 1,026.8 7.5% 13.8% 14.0% 14.2% 12.5% 12.5% 12.8% 9.2% 9.0% 9.2%Sopra Steria 4,067.9 3.2% 8.4% 9.3% 9.9% 7.3% 7.7% 8.3% 4.4% 4.6% 5.3%Tieto 1,605.9 1.8% 13.0% 13.9% 14.4% 10.3% 10.6% 10.9% 8.1% 8.3% 8.4%

Minimum 649.6 0.0% 8.4% 9.3% 9.9% 7.3% 7.7% 7.9% 3.5% 3.2% 3.2%Median 3,107.6 3.5% 13.0% 12.8% 13.6% 10.4% 10.7% 11.0% 6.6% 6.9% 7.4%Mittelwert 4,918.4 4.0% 12.2% 12.6% 13.1% 10.0% 10.2% 10.6% 6.4% 6.5% 6.9%Maximum 13,162.6 9.4% 14.5% 14.7% 14.8% 12.5% 12.5% 12.8% 9.2% 9.0% 9.2%

Mittelwert = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte



▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP KEY FINANCIALS (2/2)

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Deutschland)


CAGRSales18-20



ATOSS 61.4 7.5% 28.0% 28.6% 29.1% 26.5% 27.0% 27.5% 17.8% 18.0% 18.3%CompuGroup 714.8 0.1% 25.3% 26.9% 27.8% 20.2% 19.7% 21.2% 14.9% 15.5% 16.4%GK Software 105.2 9.0% 5.6% 11.6% 16.2% 1.2% 8.0% 12.1% 0.2% 5.0% 8.2%Intershop 31.9 17.6% -8.0% 3.5% 11.5% -15.8% -3.0% 6.0% -16.6% -2.9% 5.1%InVision 13.0 4.8% 5.8% 10.5% 12.7% 2.3% 7.3% 9.7% 0.4% 4.4% 6.7%Isra Vision 156.6 6.0% 30.7% 31.7% 31.4% 20.7% 21.9% 22.0% 14.5% 15.2% 15.4%Nemetschek 458.6 10.7% 26.8% 27.1% 27.6% 22.2% 22.8% 23.6% 16.5% 17.0% 17.5%Nexus 132.2 6.0% 20.4% 21.7% 22.5% 12.3% 15.9% 15.9% 9.4% 11.3% 11.7%PSI 200.4 4.2% 10.2% 10.2% 11.1% 7.9% 8.0% 8.9% 5.6% 5.7% 6.4%RIB 131.7 11.4% 28.7% 25.7% 30.5% 21.0% 19.6% 22.2% 11.7% 11.6% 15.2%SAP 24,536.7 6.0% 34.7% 34.2% 35.2% 29.2% 29.3% 30.1% 21.4% 21.0% 21.8%SNP 133.0 6.4% 2.6% 7.6% 9.7% -1.1% 4.2% 6.4% -2.1% 2.3% 3.9%Software 866.4 2.1% 30.4% 29.1% 28.9% 30.5% 28.7% 28.2% 21.1% 20.4% 19.8%USU 89.6 7.4% 7.0% 10.9% 13.6% 4.1% 8.2% 11.3% - - -

Minimum 13.0 0.1% -8.0% 3.5% 9.7% -15.8% -3.0% 6.0% -16.6% -2.9% 3.9%Median 132.6 6.2% 22.8% 23.7% 25.1% 16.3% 17.7% 18.6% 10.6% 11.4% 13.4%Mittelwert 1,973.7 7.1% 17.7% 20.0% 22.0% 13.0% 15.5% 17.5% 8.2% 10.7% 12.5%Maximum 24,536.7 17.6% 34.7% 34.2% 35.2% 30.5% 29.3% 30.1% 21.4% 21.0% 21.8%

Key Financials ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Europa)


CAGRSales18-20



Cegedim 464.9 2.6% 16.2% 16.4% 17.3% 7.3% 7.5% 8.5% 4.5% 4.8% 6.0%Dassault Systèmes 3,448.5 7.1% 34.1% 34.0% 34.6% 31.6% 32.3% 32.9% 22.9% 23.1% 23.7%F-Secure 190.3 8.1% 7.2% 7.0% 12.2% 2.9% 2.4% 6.4% 2.2% 0.8% 5.1%Ingenico 2,643.1 7.4% 18.6% 17.8% 18.7% 15.3% 14.9% 15.4% 10.3% 10.0% 10.3%Sage 2,084.5 4.7% 28.1% 25.7% 26.2% 26.8% 23.7% 24.3% 19.1% 16.7% 17.2%Sophos 514.8 9.9% 8.6% 13.9% 17.1% 6.4% 14.2% 12.3% 5.7% 13.2% 11.6%Temenos 739.6 9.8% 37.4% 37.8% 39.1% 31.4% 32.1% 32.8% 25.1% 25.5% 26.9%

Minimum 190.3 2.6% 7.2% 7.0% 12.2% 2.9% 2.4% 6.4% 2.2% 0.8% 5.1%Median 739.6 7.4% 18.6% 17.8% 18.7% 15.3% 14.9% 15.4% 10.3% 13.2% 11.6%Mittelwert 1,440.8 7.1% 21.5% 21.8% 23.6% 17.4% 18.2% 19.0% 12.8% 13.4% 14.4%Maximum 3,448.5 9.9% 37.4% 37.8% 39.1% 31.6% 32.3% 32.9% 25.1% 25.5% 26.9%




▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP BEWERTUNG (1/2)

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Deutschland)

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - IT Services (Europa)

Unternehmen Market Value

(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)

EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER

FY18 FY19 FY20 FY18 FY19 FY20 FY18 FY19 FY20 FY18 FY19 FY20

adesso 328.6 335.7 0.9x 0.8x 0.7x 11.1x 9.7x 8.4x 15.9x 12.3x 10.3x - - -All for One Steeb 257.1 250.2 0.8x 0.7x 0.7x 8.1x 7.6x 6.9x 12.1x 11.9x 10.4x 18.3x 17.6x 15.1xAllgeier 244.0 357.9 0.5x 0.5x 0.4x 11.9x 7.1x 5.9x 21.5x 9.8x 7.7x 26.3x 17.5x 13.3xBechtle 3,467.1 3,608.8 0.8x 0.7x 0.7x 15.5x 12.5x 11.6x 18.5x 15.3x 14.1x 26.5x 22.1x 20.0xCancom 1,408.1 1,281.0 0.9x 0.8x 0.8x 11.9x 10.1x 9.4x 19.6x 13.8x 13.4x 27.3x 22.7x 19.5xCENIT 120.1 103.1 0.6x 0.6x 0.6x 8.6x 6.6x 5.9x 10.8x 8.2x 7.0x 16.4x 12.0x 10.3xDatagroup 302.4 328.0 1.2x 1.1x 1.1x 9.6x 7.7x 7.0x 16.6x 13.8x 11.8x 26.8x 24.7x 19.8xGFT 199.7 258.6 0.6x 0.6x 0.6x 6.8x 7.2x 6.3x 10.4x 12.4x 9.4x 13.6x 15.4x 12.1xKPS 312.8 324.9 1.9x 1.8x 1.7x 16.0x 12.8x 11.0x 17.2x 14.0x 11.9x 24.6x 20.9x 17.2x

Minimum 120.1 103.1 0.5x 0.5x 0.4x 6.8x 6.6x 5.9x 10.4x 8.2x 7.0x 13.6x 12.0x 10.3xMedian 302.4 328.0 0.8x 0.7x 0.7x 11.1x 7.7x 7.0x 16.6x 12.4x 10.4x 25.5x 19.2x 16.1xMittelwert 737.7 760.9 0.9x 0.9x 0.8x 11.0x 9.0x 8.1x 15.8x 12.4x 10.6x 22.5x 19.1x 15.9xMaximum 3,467.1 3,608.8 1.9x 1.8x 1.7x 16.0x 12.8x 11.6x 21.5x 15.3x 14.1x 27.3x 24.7x 20.0x


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Asseco 1,000.5 1,426.5 0.7x 0.6x 0.6x 5.1x 5.3x 5.3x 7.9x 7.9x 8.0x 19.0x 20.0x 19.7xAtos 9,212.6 14,111.6 1.2x 1.1x 1.0x 8.4x 8.0x 7.0x 11.0x 9.8x 9.0x 16.2x 14.3x 13.1xCapgemini 17,376.3 18,726.3 1.4x 1.3x 1.3x 9.8x 9.1x 8.5x 11.9x 10.8x 10.0x 18.1x 17.0x 15.5xCapita 2,383.2 3,110.0 0.7x 0.7x 0.7x 7.0x 6.1x 5.4x 9.0x 8.3x 7.0x 13.9x 13.9x 10.3xDevoteam 792.0 761.8 1.2x 1.0x 0.9x 10.0x 8.2x 7.3x 10.5x 9.0x 8.0x 18.9x 15.2x 13.6xReply 2,147.2 2,081.9 2.0x 1.8x 1.6x 14.7x 12.5x 11.5x 16.2x 14.0x 12.8x 22.0x 19.5x 17.7xSopra Steria 2,088.1 2,709.0 0.7x 0.6x 0.6x 7.9x 6.8x 6.1x 9.2x 8.2x 7.3x 15.0x 13.7x 11.4xTieto 2,011.1 2,150.6 1.3x 1.3x 1.3x 10.3x 9.4x 8.8x 12.9x 12.2x 11.7x 16.5x 15.7x 15.2x

Minimum 792.0 761.8 0.7x 0.6x 0.6x 5.1x 5.3x 5.3x 7.9x 7.9x 7.0x 13.9x 13.7x 10.3xMedian 2,117.6 2,429.8 1.2x 1.0x 1.0x 9.1x 8.1x 7.2x 10.8x 9.4x 8.5x 17.3x 15.5x 14.4xMittelwert 4,626.4 5,634.7 1.1x 1.1x 1.0x 9.2x 8.2x 7.5x 11.1x 10.0x 9.2x 17.4x 16.2x 14.6xMaximum 17,376.3 18,726.3 2.0x 1.8x 1.6x 14.7x 12.5x 11.5x 16.2x 14.0x 12.8x 22.0x 20.0x 19.7x

> Multiples ausgewählter deutscher/europäischer IT Services Anbieter per 31.03.2019




▪ Click to edit Master title stylePEER GROUP BEWERTUNG (2/2)

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Deutschland)


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



ATOSS 399.6 371.6 6.1x 5.4x 4.9x 21.6x 19.1x 16.7x 22.8x 20.2x 17.7x 34.1x 30.2x 26.5xCompuGroup 2,611.3 2,918.2 4.1x 4.0x 4.1x 16.1x 14.8x 14.6x 20.2x 20.1x 19.1x 27.4x 25.6x 24.8xGK Software 129.0 147.7 1.4x 1.2x 1.1x 25.2x 10.7x 6.7x 114.6x 15.4x 8.9x 904.5x 24.5x 13.2xIntershop 55.1 50.9 1.6x 1.3x 1.0x - 36.7x 8.6x - - 16.4x - - 19.3xInVision 36.7 36.2 2.8x 2.6x 2.4x 48.3x 25.0x 19.1x 120.8x 36.2x 25.0x 724.7x 60.4x 36.2xIsra Vision 729.5 726.7 4.6x 4.3x 3.9x 15.1x 13.7x 12.4x 22.4x 19.8x 17.7x 31.9x 28.5x 25.4xNemetschek 5,852.0 5,857.8 12.8x 10.7x 9.4x 47.7x 39.5x 34.1x 57.4x 47.1x 39.9x 77.6x 63.1x 53.9xNexus 372.4 329.8 2.5x 2.2x 2.1x 12.2x 10.3x 9.3x 20.3x 14.1x 13.2x 26.5x 19.9x 18.0xPSI 264.9 222.1 1.1x 1.0x 1.0x 10.9x 9.9x 8.8x 14.0x 12.6x 11.0x 19.7x 17.9x 15.3xRIB 719.3 498.0 3.8x 3.2x 2.7x 13.2x 12.6x 9.0x 18.0x 16.6x 12.3x 32.3x 28.0x 18.0xSAP 122,826.6 125,221.6 5.1x 4.6x 4.3x 14.7x 13.5x 12.1x 17.5x 15.7x 14.2x 23.9x 21.9x 19.6xSNP 147.4 148.4 1.1x 1.0x 0.9x 42.6x 13.2x 9.5x - 24.0x 14.5x - 44.7x 24.0xSoftware 2,230.5 2,080.0 2.4x 2.3x 2.3x 7.9x 7.9x 7.8x 7.9x 8.0x 8.0x 11.4x 11.3x 11.4xUSU 153.6 143.2 1.6x 1.4x 1.3x 22.7x 13.1x 9.4x 39.1x 17.5x 11.4x - 26.5x 14.2x

Minimum 36.7 36.2 1.1x 1.0x 0.9x 7.9x 7.9x 6.7x 7.9x 8.0x 8.0x 11.4x 11.3x 11.4xMedian 386.0 350.7 2.6x 2.5x 2.3x 16.1x 13.4x 9.5x 21.3x 17.5x 14.3x 31.9x 26.5x 19.5xMittelwert 9,752.0 9,910.9 3.6x 3.2x 3.0x 22.9x 17.1x 12.7x 39.6x 20.6x 16.4x 174.0x 31.0x 22.8xMaximum 122,826.6 125,221.6 12.8x 10.7x 9.4x 48.3x 39.5x 34.1x 120.8x 47.1x 39.9x 904.5x 63.1x 53.9x

Bewertung ausgewählter börsennotierter Unternehmen - Software (Europa)


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Cegedim 363.5 472.6 1.0x 1.0x 0.9x 6.3x 5.9x 5.4x 14.0x 12.9x 11.0x 22.5x 20.5x 15.8xDassault Systèmes 34,364.3 32,618.3 9.5x 8.4x 7.7x 27.7x 24.6x 22.2x 29.9x 25.9x 23.4x 41.3x 36.2x 32.5xF-Secure 385.7 394.9 2.1x 1.8x 1.6x 28.9x 25.5x 13.5x 70.4x 74.5x 25.6x 96.3x 215.6x 32.1xIngenico 3,930.7 5,485.2 2.1x 1.8x 1.7x 11.1x 10.0x 8.9x 13.6x 12.0x 10.9x 20.1x 17.9x 16.2xSage 8,838.6 9,591.7 4.6x 4.2x 4.0x 16.4x 16.5x 15.3x 17.2x 17.9x 16.5x 24.1x 25.5x 23.4xSophos 1,679.1 1,796.0 3.5x 2.9x 2.6x 40.8x 20.7x 15.4x 54.7x 20.2x 21.5x 61.1x 21.8x 22.7xTemenos 9,112.0 9,570.0 12.9x 10.9x 9.8x 34.6x 28.7x 25.1x 41.2x 33.9x 29.8x 51.5x 42.6x 36.4x

Minimum 363.5 394.9 1.0x 1.0x 0.9x 6.3x 5.9x 5.4x 13.6x 12.0x 10.9x 20.1x 17.9x 15.8xMedian 3,930.7 5,485.2 3.5x 2.9x 2.6x 27.7x 20.7x 15.3x 29.9x 20.2x 21.5x 41.3x 25.5x 23.4xMittelwert 8,382.0 8,561.2 5.1x 4.4x 4.1x 23.7x 18.9x 15.1x 34.4x 28.2x 19.8x 45.3x 54.3x 25.6xMaximum 34,364.3 32,618.3 12.9x 10.9x 9.8x 40.8x 28.7x 25.1x 70.4x 74.5x 29.8x 96.3x 215.6x 36.4x

> Multiples ausgewählter deutscher/europäischer Software Anbieter per 31.03.2019




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0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2H 2016 1H 2017 2H 2017 1H 2018 2H 2018

IT Services - Integration Services IT Services - Outsourced Services

IT Services - Tech Services & Support Software - Business Intelligence & Customer Analytics

Software - Design, Testing & Simulation Software - Enterprise Resource Planning

Software - Information Management Software - Infrastructure Management

Software - Vertical Applications

BEWERTUNGSSPANNE

Bewertungstrends

Die folgende Darstellung zeigt die Entwicklung der Bewertungstrends verschiedener Subsektoren im IT Services & Software Segment. Eine ähnliche Darstellungsform soll auch in künftigen SEKTORreports dazu dienen, eine genauere Verortung individueller Geschäftsmodelle zu ermöglichen.

Im Unterschied zur übergeordneten Darstellung derBewertungstrends auf Seite 2, können durch dievorliegende Übersicht Bewertungsunterschiedezwischen einzelnen Subsektoren ausgemachtwerden. Hierbei fällt insbesondere auf, dass dieAbweichungen im Bereich der IT ServicesUnternehmen insgesamt wesentlich geringerausfallen. Die Bewertungshöhe einzelner Software-unternehmen unterscheidet sich mitunter wesentlichvoneinander.

So werden Unternehmen aus den Bereichen Design,Testing & Simulation sowie InfrastructureManagement tendenziell am höchsten bewertet.Gefolgt wird diese Gruppe von Unternehmen ausden Bereichen Business Intelligence & CustomerAnalytics sowie Enterprise Resource Planning. DieSubsektoren Vertical Applications und InformationManagement erfahren regelmäßig die niedrigstenBewertungen im Softwareumfeld.

Zusammenfassung

Entwicklung der Bewertungen (Trailing 30 Month Median EV/Sales)

Quelle: Hampleton Partners


▪ Click to edit Master title styleAUSZUG REFERENZEN UND KONTAKT

Transfer Partners Unternehmensgruppe

Ursulinengasse 1

40213 Düsseldorf

Deutschland

Fon. +49 (0) 211 506689-0

Fax. +49 (0) 211 506689-15

erwirbt

Sell Side

erwirbt

Sell Side

Saalfeld

Buy Side

erwirbt erwirbt

Sell Side

Konsortium aus Privatinvestoren

erwirbt

Sell Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Sell Side

erwirbt

Buy Side

Henning von Poser, Partner

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+49 (211) 50668 925

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+49 (211) 50668 928

Niklas Krause, Associate

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