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51e année • No 1578 du 3 au 9 avril 2020 - 4,90 €

www.lerevenu.com

Le Revenu vous a fait gagner

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Mars

Biomérieux [BIM], cours en eurosAcheter le 20 mars 2020 à 88 €

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pp. 4-5

L’hebdo Conseil Bourse et Placements

Nos conseils sur toutes les actionsdu CAC 40

Après la chute du premier trimestre

Biomérieux+23% depuis notre conseil

Le laboratoire d’analyse a développé un outil de diagnostic du Covid-19 plus vite que prévu. Ses 11 000 systèmes Biofire installés dans le monde détectent la présence du virus en 45 minutes. Les dirigeants annoncent la production de «centaines de milliers de tests» en avril. À 40 fois le bénéfice net par action escompté fin 2020, la valorisation est exigeante, mais Biomérieux enchaîne les bonnes nouvelles.Notre conseil aujourd’hui : vous pouvez encore acheter.

SAFRANLe moteur de l’équipementier commence à caler p. 7

EDFProfitez de la

baisse pour vous brancher sur les énergies

renouvelables pp. 10-11

INTERVIEW«Le rebond est prématuré, mais l’acheteur a raison à moyen terme» p. 24N

ATI

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Alors que Nissan détient déjà 15% de son capital, le constructeur français travaillerait sur le scénario d’une entrée du con glomérat japonais dans son tour de table à hauteur de 10%. (p. 8)

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Pour préserver leur trésorerie, et sous la pression des pouvoirs publics, beaucoup d’entreprises cotées vont supprimer, réduire ou retarder le versement de leur coupon cette année. Nous publions une première liste. (p. 8)

• Valeurs en vue LVMH, Netflix, Valeo, Neoen, Vetoquinol, Vranken (pp. 8-9)

• Commentaire Investir après le krach (p. 2)

• Analyse graphiqueAirbus, Danone, Kering, Pernod Ricard, Saint-Gobain, Thales (p. 12)

• La Laboratoire du RevenuNos conseils sur les 140 valeurs les plus actives (pp. 14-17)

• Sicav et fondsLe suivi de la sélection du Revenu (pp. 22-23)

• AgendaLes rendez-vous de la semaine (p. 21)

Le distributeur fait face à une demande «inédite par son ampleur» dans ses supermarchés et ses points relais, mais il pourrait éprouver de plus grandes difficultés à vendre des actifs après la cession de Leader Price. (p. 9)

RENAULT L’hypothèse Mitsubishi

BOURSE Les dividendes menacés par la pandémie

CASINO Un désendettement compromis

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• Bastide ........................................ p. 7• CNP Assurances ....................... p. 8• EDF .............................................p. 11• FFP ................................................ p. 7• Groupe Crit ................................ p. 7• Neoen .......................................... p. 9• Netflix .......................................... p. 9• Sanofi ........................................... p. 7• Suez .............................................. p. 7• Vetoquinol ................................. p. 9

• Faurecia ...................................... p. 7

• Hermès ........................................ p. 8• Ipsen ............................................ p. 7• Legrand ...................................... p. 7• LVMH ........................................... p. 8• Nexans ........................................ p. 8• Renault ........................................ p. 8• Rexel ............................................ p. 8• Valeo ............................................ p. 9• Vranken....................................... p. 9

• Altice Europe ..................... pp. 7, 8• Altran ........................................... p. 8• Casino .......................................... p. 9

• Essilorluxottica ......................... p. 7• Europcar ..................................... p. 8• GL Events ............................ pp. 7, 8• JCDecaux.................................... p. 8• Lagardère ................................... p. 8• Safran ................................... pp. 7, 8• SMCP............................................ p. 7• Tarkett ......................................... p. 8

Le Revenu Magazine Placements

CONSERVER

VENDRE

FRANCEUne récession

de grande ampleur

La perte d’activité liée à la pandémie s’élèverait à 35% par rapport à une situation normale, selon l’Insee. Avec deux mois de confine-ment, le PIB pour-rait chuter de plus de 5% au premier semestre. (p. 6)

Index de nos conseils

En vente actuellement

Patrick Artus, chef économiste de Natixis.

Retrouvez nos conseils sur toutes les valeurs du CAC 40 en pp. 4-5

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À retenir cette semaine

www.lerevenu.com2 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

ÉCONOMIE

Zone euroRéflexions et divisions.

L’Eurogroupe (qui réunit les ministres des Finances) planche sur une réponse économique commune. Après avoir annoncé séparément des plans de soutiensmassifs et s’être accordés sur un assouplissement des règles budgétaires, les pays de la zone euro sont divisés sur la question des obligations mutualisées «coronabonds» pour financer les dépenses liées à la crise. Un projet défendu ardemment par le président du Conseil italien Giuseppe Conte, mais rejeté à Berlin et La Haye.

Brexit À l’arrêt. Les négociations post-Brexit ayant été interrompues mi-mars en raison de l’épidémie, l’Union européenne s’attend à une prolongation de la période de transition, censée s’achever fin 2020. Un délai supplémentaire, que Londres se refuse à évoquer, doit faire l’objet d’une demande officielle avant fin juin.

ENTREPRISES

PharmaciePfizer et Mylan se donnent du temps. La création du numéro un mondial des médicaments génériques, grâce à l’apport de la division dédiée du laboratoire américain Pfizer à son compatriote Mylan, devra attendre. Annoncée en juillet dernier, la création du nouveau groupe, fort de 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires, prend du retard. En cause, le report de l’assemblée générale de Mylan à la fin juin. 

AutomobileLe sombre présage de Moody’s. Le marché mondial de l’automobile pourrait s’effondrer de 14% en 2020 sous l’effet du coup d’arrêt économique consécutif au confinement général. L’agence de notation financière estime que l’Europe sera le marché le plus touché (-21%), suivi des États-Unis (-15%), de la Chine (-10%) et du Japon (-8%). En Europe, fin 2019, les constructeurs avaient multiplié les immatriculations dites tactiques afin d’adoucir les effets de l’entrée en vigueur de la nouvelle réglementation anti-émissions.

AirbusEasyjet veut annuler des commandes. Alors qu’Airbus œuvre aujourd’hui à l’adaptation de ses chaînes de production aux contraintes sanitaires, le constructeur aéronautique va devoir livrer une bataille tout aussi délicate sur le terrain commercial. Plusieurs compagnies clientes veulent en effet revenir sur leurs commandes. Dernière

en date, Easyjet. Stelios Haji-Ioannou, le fondateur et premier actionnaire de la compagnie à bas coûts, somme le conseil d’adminis-tra tion de renoncer à une commande de 5 milliards d’euros pour 107 appareils. Son objectif ? Échapper coûte que coûte à un appel au renflouement public.

GOUVERNANCE

ALDTim Albertsen aux commandes. Changement de conducteur chez le loueur automobile de

Une semaine du CAC 40

L’analyse d’Olivier Dauzat

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Investir après le krach

➤ Des achats ciblés s’avéreront payants si vous avez du temps devant vous. 

Timing. Après les fortes baisses des dernières semaines,  les lec-teurs du Revenu se demandent s’il est opportun d’acheter des actions. Certains niveaux de cours apparaissent extrême-ment attrayants mais, comme l’indique John Plassard, spécia-liste en investissement chez Mi-rabaud, «la crainte de tout in-vestisseur est de rentrer dans un marché qui n’en aurait pas encore fini avec sa purge». Être chanceux suppose d’acheter exactement au plus bas. Mais c’est très peu probable, voire impossible. Pour John Plassard, il est beaucoup plus réaliste de se poser la question de savoir ce qui se passe quand on inves-tit alors que les indices n’ont pas fini leur baisse.

Les leçons de 2008. Pour ré-pondre, l’expert se tourne vers le passé : «Supposons que vous ayiez décidé d’acheter un trac-ker sur le S&P 500 le lende-main de la faillite de Lehman Brothers, le 15 septembre 2008, en pen sant que le pire était derrière vous. À ce moment-là, l’indice était en baisse d’en-viron 25%, mais il lui restait encore près de 40% de repli avant de toucher le fond en mars 2009. Un an plus tard, votre investis-sement serait toujours en baisse, mais seulement d’envi-ron 10%.Trois ans plus tard, vous auriez gagné plus de 7%. Cinq ans plus tard, vous seriez assis sur un gain de 56%. Dix ans plus tard, votre tracker se-rait en hausse de 200%. Fin mars 2020, vous auriez encore gagné plus de 150%.» John Plassard en tire la conclusion

qu’investir trop tôt lors d’un krach peut s’avérer payant au fil du temps, à condition de «tenir» son investissement. 

Opportunités. Si l’on est con-vaincu par la démonstration, que faut-il alors acheter ? Ro-main Burnand, gérant du fonds Moneta Multi Caps, qui figure dans la sélection du Revenu, pri-vilégie trois types de valeurs dans le contexte actuel. Il cible d’abord les sociétés qui lui pa-raissent capables de traverser la crise sans augmentation de ca-pital, donc celles qui sont faible-ment endettées ou dont la dette est bien structurée. Sanofi, qui était la première ligne du fonds en février pour les grandes capi-talisations, entre dans cette ca-tégorie. Romain Burnand s’inté-resse aussi aux entreprises de qualité affectées par l’arrêt de l’activité et sans visibilité sur leurs résultats 2020, mais dont le cours a exagérément baissé selon lui. Moneta Multi Caps s’est ainsi renforcé sur Eiffage et Spie, notamment. Enfin, le

gérant profite des anomalies de mar-ché que la crise pro-voque. Il a ainsi vendu des actions Worldline pour ache-ter à la place des titres Ingenico, dont

la décote s’est creusée par rap-port à l’offre du leader euro-péen des services de paiement électronique. «Des risques arbi-trageurs ont dû déboucler leurs positions de manière antici-pée», explique Romain Bur-nand. La décote d’Ingenico par rapport à l’offre de Worldline est ainsi brutalement passée de 2% à 18%, avant de revenir à 12% à la fin du mois de mars. 

Retrouvez tous les cours de Bourse sur notre site.www.lerevenu.com

-20 à -30%Le nombre de touristes internationaux devrait baisser de 20 à 30% en 2020, selon l’organisation mondiale du tourisme, qui s’attendait à une hausse de 4% en début d’année… En 2009, au pire de la crise, le repli avait été limité à 4,2%. Les recettes du tourisme international pourraient ainsi baisser de près d’un tiers par rapport à leur pic de 2018 (1 500 milliards de dollars).

337 000 entreprisesLe recours au chômage partiel a été demandé par 337 000 entreprises en France, pour tout ou partie de leurs salariés, principalement dans l’industrie, l’hébergement, la restauration, la construction et le commerce non alimentaire. La mesure mise en place face à la crise bénéficie, pour l’heure, à un total de 3,6 millions de salariés, selon le ministère du Travail.

-10%La Bourse chinoise a été de loin la plus résistante au premier trimestre parmi les grands marchés émergents, avec une baisse limitée à 10% pour l’indice CSI 300. À titre de comparaison, le RTS (Russie) a chuté de 38%, le Bovespa (Brésil) de 35% et le Sensex (Inde) de 31%, en monnaies locales.

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Variation sur cinq séances : -5,08%

Giuseppe Conte.

Stelios Haji-Ioannou.

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À retenir cette semaine

www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 3

longue durée : Tim Albertsen, jusqu’ici directeur général délégué de la filiale de Société Générale depuis 2011, remplace Mike Masterson. Ce dernier, qui démissionne pour raison de santé, reste toutefois membre du conseil d’administration d’ALD.

LagardèreAmber veut la fin du statut de commandite. Arnaud Lagardère n’échappera pas au bras de fer de gouvernance imposé par Joseph Oughourlian à l’occasion de l’assemblée générale de Lagardère SCA, le 5 mai prochain. Le fondateur du fonds britannique Amber Capital a réussi à faire inscrire ses propres résolutions à l’ordre du jour, alors que les nouvelles règles de huis clos viennent interdire tout dépôt en cours de séance. L’activiste milite pour la fin du statut de commandite. Cet objectif passe par le remplacement quasi complet du conseil (huit fauteuils sur dix) de Lagardère. Seuls Nicolas Sarkozy et Guillaume Pepy, récemment cooptés, voient leurs candidatures agréées par le fonds.

FINANCE

AMF-ACPRL’arnaque au temps du corona. Les escrocs de l’épargne ne désarment pas pendant la pandémie de coronavirus, constatent l’AMF et l’ACPR. Face à la multiplication de promesses de rendements élevés ou d’investissements dans des biens tangibles soi-disant miracles (grands crus, whiskies, etc.), les deux superviseurs financiers ont alerté les épargnants afin de stopper l’épidémie d’arnaques en cours d’expansion.

BanqueGoulet d’étranglement sur les prêts garantis. Réprimandées par Bercy au motif qu’elles ne jouent pas assez le jeu des prêts garantis par l’État, les banques se défendent avec un argument arithmétique : jusqu’à 40% de leurs agences sont actuellement fermées en raison de la crise sanitaire. De quoi compliquer la réponse commerciale auprès de sociétés désireuses, à juste titre, d’aller au plus vite face à la menace qui pèse sur leur trésorerie. Selon Matignon, pas moins de 3,8 milliards d’euros avaient été déjà demandés par les entreprises en début de semaine.

Transactions de dirigeants

Orly, aéroport fantômeLe 31 mars à minuit, l’aéroport du sud de Paris a fermé ses portes pour une durée indéterminée. Face à l’effondrement du trafic, de l’ordre de 90%, ADP a décidé de concentrer tous les vols pour la région sur deux à trois terminaux de Paris-Charles- de-Gaulle, qui devrait accueillir 10 000 passagers par jour, contre 200 000 en temps normal. La tour de contrôle d’Orly restera néanmoins active afin de permettre des vols gouvernementaux ou sanitaires. Aucune date de retour à la normale n’a été avancée par ADP, qui prévient que la réouverture sera lente et progressive.

En vue«Ce n’est pas la fin

de la mondialisation

bien entendu, mais

nous nous devons d’être

plus autosuffisants

dans certains

domaines. Le tout

sans naïveté.»Thierry Breton,commissaire européen au Marché intérieur

VERBATIM

Dassault SystèmesAlice Steenland, 45 ans, diplômée en biologie humaine, MBA de la Yale School of Management, est nommée au poste – nouvellement créé – de directrice du développement durable. Elle est actuellement conférencière à l’École polytechnique et membre du comité consultatif de plusieurs organismes, dont la Yale School of Management et l’Institut du développement durable et des relations internationales.

Schneider ElectricJean-Pascal Tricoire, PDG, a obtenu les 23 et 24 mars 98 139 actions gratuites, valorisées 65,94 € et 70,20 € l’unité à ces deux dates, soit un total de 6 725 714 €. Emmanuel Babeau, directeur général délégué, en a obtenu pour 2 914 553 € dans les mêmes conditions.

Société GénéraleDiony Lebot, directrice générale déléguée, a acheté le 23 mars pour 41 610 € d’actions à 13,87 € l’unité.

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Mouvements

Tim Albertsen.

Joseph Oughourlian.

Emmanuel FaberIl déploie une large palette d’outils sociaux chez Danone. Aux commandes du champion français de l’industrie alimentaire depuis 2017, cet HEC de 56 ans, parfois accusé d’être un faux gentil cachant un manager aux méthodes musclées, montre dans la crise sanitaire un visage de patron responsable et engagé. Avec deux mesures emblématiques : Danone garantit à ses équipes tous les emplois et salaires pour trois mois et promet une prime d’urgence de 1 000 euros pour les salariés sur le terrain.

Information fi nancière complète et retransmission en direct de l’assemblée générale sur

www.sanofi .com

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ANNUELLEDU 28 AVRIL 2020

MODALITÉS DE MISE À DISPOSITION OU DE CONSULTATION DES INFORMATIONS RELATIVES À L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE

L’assemblée générale annuelle des actionnaires de Sanofi se tiendrale mardi 28 avril 2020 à 14h30 au siège social de Sanofi .

Compte tenu des circonstances exceptionnelles, l’assemblée se tiendra hors la présence physique des actionnaires, qui pourront suivre à distance son déroulé

grâce à une retransmission vidéo en direct sur le site Internet de la Société.

Les actionnaires sont invités à exercer leur droit de vote préalablement à l’assemblée générale.Le texte des projets de résolutions et les modalités de participation et de vote

à cette assemblée sont consultables sur le site Internet de la Société, à l’adresse suivante : www.sanofi .com/AG2020

Les actionnaires sont invités à le consulter régulièrement.

L’avis de réunion publié au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires du 13 mars 2020 contient l’ordre du jour, le texte des projets de résolutions ainsi que les modalités de participation et de vote à cette assemblée. L’avis de convocation devrait être publié au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires du 6 avril 2020. Ils sont consultables sur le site Internet de la Société.

L’ensemble de la documentation concernant l’assemblée sera tenu à la disposition des actionnaires dans les conditions prévues par la réglementation en vigueur.

24 avril 2020Résultats du 1er trimestre 2020

PROCHAINE COMMUNICATION

relations-actionnaires@sanofi .com

RELATIONS ACTIONNAIRES

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www.lerevenu.com4 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

➤➤ L’indice a subi un décrochage historique. Paralysées par la lutte contre la pandémie, les entreprises ont été placées sous perfusion des États. Les valorisations sont «à la casse».

C ’est un véritable cygne noir (événement rare à fort impact) qui a surgi, déclenchant sur son

passage des enchaînements aussi inédits qu’anxiogènes. La propagation du coronavirus, partie de Chine avant de tou-cher le reste de l’Asie puis l’Eu-rope et le continent américain, est à l’origine d’un drame sani-taire (plus de 35 000 victimes recensées à ce jour), d’une pa-ralysie de l’économie mondiale et d’une chute vertigineuse des Bourses. Jamais les indices n’avaient connu un trou d’air aussi brutal. En moins d’un mois, du plus-haut du 19 février (6 111,4 points) jusqu’au plus-bas du 16 mars (3 632,1 points), le CAC 40 a perdu 40,6%. Le krach de 2008 avait été bien plus étalé dans le temps (-58% en dix-huit mois), de même que celui de 1929.

Qu’il semble loin le temps de l’insouciance ! En début d’an-née, sur leur lancée de 2019 (+26,4% pour le CAC 40), les investisseurs avaient fait preuve d’une inébranlable séré-nité face à la crise américa-no-iranienne, aux incertitudes entourant le Brexit, et même à

la fermeture partielle de «l’usine du monde». Tout a bas-culé sur les marchés le lundi 24 février. La multiplication des foyers d’infection hors de Chine, dans en premier temps en Corée du sud, en Iran et en Italie, a donné corps au scéna-rio d’une pandémie mondiale (qualifiée comme telle par l’OMS le 11 mars). Dans les se-maines qui ont suivi, alors que l’Europe puis les États-Unis sont devenus les épicentres de l’épidémie, un nombre crois-sant de pays ont pris d’indis-pensables mesures de confine-ment, qui touchent aujourd’hui la moitié de la population mon-diale. Fermeture d’usines et de commerces, limitation des dé-placements : des secteurs en-tiers ont été mis à l’arrêt.

Chèque en blanc des autoritésFace à la crise, gouvernements et banques centrales du monde entier ont, à partir de mi-mars, pris des mesures d’une ampleur inédite, même pendant la crise de 2008. Rien qu’en zone euro, l’effort des États atteint 123 milliards d’euros en Alle-magne, 45 milliards en France,

50 milliards en Italie… sans compter les garanties de cré-dits. Parallèlement, la BCE va absorber une bonne partie des nouvelles dettes émises : elle prévoit jusqu’à 750 milliards de rachats d’actifs supplémen-taires d’ici fin 2020 ! Elle pourra ainsi acquérir 100 milliards d’euros d’obligations par mois (80 milliards lors du pic de 2016-2017). Une annonce qui a apaisé les tensions apparues sur les taux souverains, notam-ment italiens. Ces initiatives spectaculaires sont aussi à l’ori-gine d’un sursaut des marchés d’actions (+25% pour le CAC 40 entre le creux du 16 mars et le pic du 26 mars).

Une crise inchiffrableLa réponse des autorités n’em-pêchera pas un violent choc sur l’économie, dans des propor-tions sans doute jamais vues. JPMor gan anticipe une contrac-tion de 10,5% du PIB mondial (en rythme annualisé) au pre-mier semestre. Plus la paralysie dure, plus la facture s’envole et plus la crise financière menace (défauts en série, fragilisation des banques, etc.). Par ailleurs le moment venu, la reprise de l’activité sera progressive (scé-nario en U plutôt qu’en V), comme observé dans la région de Hubei en Chine. Il s’agit en effet d’éviter une seconde va-gue de contamination.

Incapables d’évaluer – même grossièrement — l’ampleur des dégâts sur le chiffre d’affaires et les résultats des entreprises, les investisseurs guettent désor-mais le pic de l’épidémie. Dans l’intervalle, quasiment tous les secteurs sont impactés, en par-ticulier l’aérien, l’automobile et le tourisme. De nombreuses so-ciétés de l’indice CAC 40 ont suspendu leurs objectifs an-nuels, tandis que les dividendes sont menacés (lire p. 8). Placées sous perfusion d’aides directes (chômage partiel, report de char ges…) et de garanties pu-bliques pour emprunter, beau-

coup d’entreprises sortiront de la crise avec un bilan dégradé.

Gros potentiel de rebondLes valorisations reflètent au-jourd’hui un scénario noir. Le ratio price to book (capitalisa-tion rapportée à l’actif net comptable) du CAC 40 est tombé proche de 1 (1,8 début janvier). Dit autrement, les ac-tions se traitent proches de leur «valeur à la casse». Ce symp-tôme d’un niveau d’incertitude extrême laisse entrevoir un po-tentiel de rebond important. Une fois la machine relancée.

Marianne Py

Bilan trimestriel du CAC 40 Une chute vertigineuse

À la une cette semaine

L’indice CAC 40 au 1er trimestreCours en points

Janvier Février Mars

3 janvierAnnonce de l’assassinat du général iranien Soleimani sur ordre de Washington. Le pétrole et l’or �ambent.

24 févrierAvec l’accélération de la propagation du virus hors de Chine (en Iran, Italie, Corée du Sud…), le risque de pandémie est dans tous les esprits.

10 marsLes mesures de quarantaine en vigueur dans le nord de l’Italie sont étendues à tout le pays.

18 févrierApple lance un avertissement et prévoit une pénurie d’iPhone liée aux problèmes d’approvisionnement en Chine.

19 mars Dans la nuit, la BCE annonce un programme de rachat d’actifs de 750 milliards d’euros !

24 mars Après l’annonce d’un programme de rachat d’actifs illimité de la part de la Réserve fédérale, l’espoir d’un accord entre républicains et démocrates américains sur un plan de relance massif revigore les investisseurs.

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31 janvierJour J pour le Brexit :le Royaume-Uni sort o�ciellement de l’Union européenne, avec une période transitoire jusque �n 2020.

4 marsLa percée de Joe Biden lors du Super Tuesday des primairesdémocrates américaines rassure les investisseurs.

3 marsBaisse surprise d’un demi-point du taux directeur de la Fed.

- 26,5%

27 janvierLe coronavirus commence à inquiéter les investisseurs, après la mise en quarantaine de Wuhan, en Chine.

15 janvierLa Chine et les États-Unis signent leur accord commercial de «phase 1», propulsant Wall Street à de nouveaux plus-hauts.

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12 marsPire chute de l’histoire du CAC 40. Donald Trump ferme le territoire américain aux Européens. La baisse redouble avec les déclarations– jugées timorées – de Christine Lagarde.

17 mars Les mesures de con�nement en France sont renforcées. «Nous sommes en guerre, en guerre sanitaire», déclare la veille Emmanuel Macron au journal de 20 heures.

9 marsJournée noire sur fond de krach pétrolier (jusqu’à 32% de baisse pour le Brent) : l’Arabie saoudite lance une guerre des prix de l’or noir.

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À la une cette semaine

Comment analyser la violence de la chute boursière ?Les investisseurs sont confrontés à une profonde crise de l’économie réelle, touchant pour la première fois tant l’offre que la demande, de façon quasi simultanée sur tous les continents. C’est sans précédent. Les marchés ont aussi craint qu’une crise financière, liée à la dette

publique et au marché monétaire, ne vienne aggraver cette spirale économique. Or, ce scénario a été écarté à court terme, grâce aux banques centrales.

Leur intervention explique-t-elle le rebond de mi-mars ?Ce rebond tient à trois facteurs. Tout d’abord, en effet, l’action

«Les mouvements d’exagération vont se poursuivre»

Entretien

Wilfrid Galand, directeur stratégiste chez Montpensier Finance

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À la une cette semaine

L’indice CAC 40 au 1er trimestreCours en points

Janvier Février Mars

3 janvierAnnonce de l’assassinat du général iranien Soleimani sur ordre de Washington. Le pétrole et l’or �ambent.

24 févrierAvec l’accélération de la propagation du virus hors de Chine (en Iran, Italie, Corée du Sud…), le risque de pandémie est dans tous les esprits.

10 marsLes mesures de quarantaine en vigueur dans le nord de l’Italie sont étendues à tout le pays.

18 févrierApple lance un avertissement et prévoit une pénurie d’iPhone liée aux problèmes d’approvisionnement en Chine.

19 mars Dans la nuit, la BCE annonce un programme de rachat d’actifs de 750 milliards d’euros !

24 mars Après l’annonce d’un programme de rachat d’actifs illimité de la part de la Réserve fédérale, l’espoir d’un accord entre républicains et démocrates américains sur un plan de relance massif revigore les investisseurs.

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31 janvierJour J pour le Brexit :le Royaume-Uni sort o�ciellement de l’Union européenne, avec une période transitoire jusque �n 2020.

4 marsLa percée de Joe Biden lors du Super Tuesday des primairesdémocrates américaines rassure les investisseurs.

3 marsBaisse surprise d’un demi-point du taux directeur de la Fed.

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27 janvierLe coronavirus commence à inquiéter les investisseurs, après la mise en quarantaine de Wuhan, en Chine.

15 janvierLa Chine et les États-Unis signent leur accord commercial de «phase 1», propulsant Wall Street à de nouveaux plus-hauts.

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12 marsPire chute de l’histoire du CAC 40. Donald Trump ferme le territoire américain aux Européens. La baisse redouble avec les déclarations– jugées timorées – de Christine Lagarde.

17 mars Les mesures de con�nement en France sont renforcées. «Nous sommes en guerre, en guerre sanitaire», déclare la veille Emmanuel Macron au journal de 20 heures.

9 marsJournée noire sur fond de krach pétrolier (jusqu’à 32% de baisse pour le Brent) : l’Arabie saoudite lance une guerre des prix de l’or noir.

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(1) Ratio cours de Bourse sur bénéfice net par action attendu en 2020. Source : Factset.

À la une cette semaine

SOURCE : SYMEX. ILLUSTRATIONS : SONIA SOWINSKI

LE PALMARÈS DU CAC 40 AU 1ER TRIMESTRE Nom [CODE] Cours Variation Ratio au 31 mars au cours sur 2020 1er trimestre BNA (1) Notre conseil aujourd’hui

des banques centrales, qui est à la fois massive, coordonnée (afin notamment d’assurer la liquidité en dollars) et extrêmement créative. La Fed rachète des billets de trésorerie, des prêts étudiants, etc., tandis que la BCE s’affranchit de certaines règles – elle peut désormais détenir plus d’un tiers des émissions de dettes d’un pays. Ensuite, le soutien des politiques publiques est également massif. En Allemagne, le montant cumulé des aides et des garanties atteint 20% du PIB ! Enfin, on espère que dans certains pays comme l’Italie le pic épidémique n’est plus très loin.

Et maintenant ?Le marché essaye de se trouver un point d’équilibre. Les mouve­ments d’exagération devraient se poursuivre, entre excès de pessimisme et d’optimisme qui peuvent faire rechuter le CAC 40 vers les 3 700 points ou le porter jusqu’à 4 600 points, un seuil psychologique important. La tendance va être très dépen­dante des nouvelles sanitaires, notamment aux États­Unis où tout se joue. L’économie américaine, on le sait, ralentit extrêmement vite et violemment. Mais elle peut rebondir de la même façon…

Jeu de massacre sur toutes les valeurs vedettes

Aucun titre du CAC 40 n’y a échappé, mais l’hécatombe

a frappé plus durement trois secteurs phares de l’indice : l’aéronautique, la finance et l’automobile. Le décrochage d’Airbus et de Safran reflète la chute du trafic aérien mondial, qui menace la pérennité de nombreuses compagnies et les carnets de commandes des constructeurs et équipementiers. Les trois valeurs bancaires de l’indice (BNP Paribas, Crédit Agricole et Société Générale) se trouvent elles aussi au cœur de la tourmente. La baisse des taux grève la marge d’intermédiation des établissements, qui vont par ailleurs subir une hausse du coût du risque (provisions pour créances douteuses). Dans l’automobile, la crise est sans précédent : Peugeot et Renault font face à un choc de production (ils ont dû fermer des usines) et à un effondrement de la demande de véhicules. Poids lourd de l’indice, l’action Total a amorti

en partie le chute de l’or noir – le cours du Brent a fondu aux deux tiers au premier trimestre – alors que le dividende du groupe semble, pour le moment, sécurisé.

Des titres plus résistants. Seulement sept valeurs du CAC 40 ont limité leur repli à moins de 15% au premier trimestre. Il s’agit en partie de sociétés dont les ventes de produits et services sont peu affectées, voire profitent du contexte actuel : Sanofi (santé), L’Oréal (cosmétiques) et, bien sûr, Carrefour, dont les rayons alimentaires ont été pris d’assaut. Les dégagements ont aussi été relativement contenus sur les titres Air Liquide (solidité des cash­flows), Dassault Systèmes (forte récurrence du chiffre d’affaires) ou encore Hermès. Le fabricant des sacs Kelly, qui dispose d’un gros matelas de trésorerie, s’appuie par ailleurs davantage sur une clientèle locale que LVMH et Kering – plus exposés à la paralysie du tourisme.

Carrefour [CA] 14,42 € -3,6% 11,3 Achetez. L’action résiste grâce à une activité particulièrement défensive dans le contexte actuel.

Hermès [RMS] 628,80 € -5,6% 42 Conservez. Un bilan en béton avec plus de 4,5 milliards d’euros de trésorerie nette à fin 2019.

Air Liquide [AL] 116,65 € -7,6% 21,6 Achetez. La réussite d’une émission obligataire d’un milliard d’euros est un signal de confiance.

Dassault Systèmes [DSY] 135 € -7,9% 32,2 Conservez. Très bien valorisé, le titre surnage grâce à une forte récurrence de l’activité.

L’Oréal [OR] 238,90 € -9,5% 30,1 Conservez. La demande en biens de consommation courante est relativement moins touchée.

Sanofi [SAN] 80,14 € -10,6% 12,7 Achetez. Le géant pharmaceutique participe à la lutte contre le Covid­19. Peu cyclique, son activité résiste bien.

Schneider Electric [SU] 78,58 € -14,1% 16,2 Conservez. Schneider Electric veille, au mieux de ses capacités, à assurer la continuité de l’activité.

Worldline [WLN] 53,70 € -15% 29 Conservez. Le nouvel entrant dans le CAC 40 résiste grâce au judicieux projet de rachat d’Ingenico.

Orange [ORA] 11,14 € -15,1% 10,5 Conservez. L’opérateur résiste tant bien que mal à la crise et le dividende semble sécurisé.

Atos [ATO] 61,74 € -16,9% 7,5 Vendez. Activité défensive et bilan solide expliquent la relative résistance du titre. Pour l’instant.

STMicroelectronics [STM]

19,88 € -17,1% 18,6 Conservez. Un ralentissement de la croissance est envisageable au vu de la conjoncture mondiale.

Thales [HO] 76,38 € -17,4% 11 Vendez. Le profil défensif de la valeur n’a pas joué. L’année 2020 s’annonce comme un exercice de transition.

Veolia [VIE] 19,48 € -17,9% 15,2 Achetez. Malgré un nouveau plan stratégique convaincant, le titre n’échappe pas à la baisse.

LVMH [MC] 338,45 € -18,3% 25,6 Conservez. Le rendement du flux de trésorerie disponible est remonté à 4,6% (lire aussi p. 8).

Kering [KER] 475,90 € -18,7% 21,4 Conservez. Le groupe a mis en œuvre un plan pour limiter le recul de ses marges.

Pernod Ricard [RI] 129,45 € -18,8% 24,3 Conservez. Une dette nette de plus de 7 milliards d’euros anticipée à fin juin. Prudence.

Legrand [LR] 58,48 € -19,5% 18,6 Conservez. Priorité est donnée à la protection de la rentabilité et du flux de trésorerie disponible.

Danone [BN] 58,64 € -20,7% 14,7 Achetez. La décote de valorisation par rapport à Nestlé atteint des sommets. C’est excessif.

Vinci [DG] 75,40 € -23,8% 14,4 Conservez. Le trafic dans les aéroports et sur les autoroutes souffre. L’assemblée générale des actionnaires est reportée.

Vivendi [VIV] 19,53 € -24,4% 15,7 Achetez. Le modèle du groupe basé sur l’abonnement pourrait tirer son épingle du jeu.

Michelin [ML] 81,06 € -25,7% 8,6 Conservez. Première monte et rééquipement vont souffrir cette année. Trop tôt pour être offensif.

Essilorluxottica [EI] 98,28 € -27,6% 22,2 Vendez. Fin mars, le groupe a temporairement fermé tous ses sites industriels en France.

Total [FP] 35,39 € -28,1% 19,1 Achetez. Le dividende, qui offre 8% de rendement, devrait être maintenu malgré la chute du prix du pétrole.

Capgemini [CAP] 77 € -29,3% 11,5 Vendez. Craintes sur la dette après le rachat d’Altran et sur un ralentissement accru de la croissance.

Bouygues [EN] 26,72 € -29,5% 8,7 Conservez. Des télécoms au BTP, la diversité des métiers permet une certaine résilience.

Engie [ENGI] 9,41 € -34,6% 8,9 Vendez. L’agence S&P a placé la note de crédit sous surveillance négative. Un bien mauvais signal.

Publicis Groupe [PUB] 26,12 € -35,3% 5,2 Vendez. La réduction des dépenses de communication pénalisera le groupe cette année.

Axa [CS] 15,79 € -37,1% 5,6 Conservez. La crainte d’un krach obligataire envoie l’action à un plus­bas de sept ans.

Saint-Gobain [SGO] 22,17 € -39,3% 6,5 Achetez. Le titre a exagérément baissé. Le bilan solide devrait permettre de surmonter la crise.

Accor [AC] 25 € -40,1% 21,4 Vendez. Confronté à une crise du tourisme sans précédent, le groupe suspend ses rachats d’actions.

Sodexo [SW] 61,64 € -41,7% 19 Vendez. Le groupe chiffre l’impact du coronavirus à 2 milliards d’euros pour l’exercice 2019­2020.

Safran [SAF] 80,14 € -41,8% 14,6 Vendez. Une visibilité limitée par la chute du trafic aérien. Objectifs et dividende suspendus (lire p. 7).

Peugeot [UG] 12,17 € -42,9% 3,9 Conservez. Les doutes commencent à monter sur la conclusion du mariage avec Fiat Chrysler.

Arcelormittal [MT] 8,66 € -44,6% 12,1 Vendez. Après des comptes 2019 en forte baisse, l’exercice 2020 s’annonce plus dégradé encore.

BNP Paribas [BNP] 27,51 € -47,9% 4,6 Vendez. La banque va se trouver contrainte dans sa politique de dividendes.

Crédit Agricole [ACA] 6,69 € -48,2% 5,1 Conservez. Le modèle stratégique et les métiers défensifs sont mal valorisés.

Société Générale [GLE] 15,35 € -50,5% 4,1 Conservez. L’absence de visibilité justifie une position plus prudente.

Airbus [AIR] 59,34 € -54,5% 11,7 Vendez. Objectifs et coupon suspendus, menaces d’annulations de commandes : rien ne va plus.

Renault [RNO] 17,71 € -58% 6 Conservez. Seuls les actionnaires prêts à participer à une levée de capital garderont la position.

Unibail-Rodamco [URW] 51,56 € -63,3% 4,3 Conservez. La crise remet en cause le modèle stratégique. Le dividende est réduit de moitié.

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Comment va l’économie

www.lerevenu.com6 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

➤➤ Avec deux mois de confinement, l’activité économique pourrait chuter de plus de 5%.

L es cartes bleues se refroi-dissent peu à peu, mais les calculettes n’ont jamais

autant chauffé. Avec la crise sanitaire liée au coronavirus et la période de confinement qui va de pair, la question n’est plus de savoir si l’économie fran-çaise va basculer en récession, mais de quelle ampleur sera la contraction de l’activité.

Une première esquisse avait été donnée dans le budget recti-ficatif pour 2020, adopté le 20 mars. L’hypothèse retenue alors par Bercy était une baisse de 1% du produit intérieur brut (PIB), à comparer à une crois-sance de 1,3% prévue dans la loi de finances initiale. Par contre-coup, le déficit public devait grimper à 3,9% du PIB, contre une prévision initiale de 2,2%. En dépit de cette révision dras-tique (2,3 points d’écart de crois-sance), le ministre de l’Écono-mie, Bruno Le Maire, va devoir de nouveau revoir sa copie, tant ces prévisions paraissent au-jourd’hui éloignées de la réalité.

Perte d’activité de 35%Dans un exercice inédit, l’Insee a livré une première estimation «qui peut paraître dérisoire quand la préoccupation pre-mière est d’éviter une catas-trophe sanitaire», comme l’a

précisé son directeur général. La perte d’activité liée à la crise sa-nitaire en cours, par rapport à une situation normale, s’élève-rait à 35% (chiffre identique pour la consommation des mé-nages). Certes, l’impact est très hétérogène : les industries agroa-limentaires seraient moins affec-tées, alors que la construction et certains services marchands (transports, hôtellerie, restaura-tion, loisirs…) seraient très sévè-rement touchés, à la différence des télécoms et des assurances. Dès lors, un confinement d’un mois aurait un impact de l’ordre de 3 points de PIB annuel.

L’Observatoire français des conjonctures économiques (OFCE) retient également cet ordre de grandeur. Selon cet organisme indépendant, l’im-

pact de la pandémie de Covid- 19 entraînerait «une perte de 2,6 points de PIB annuel, soit 60 milliards d’euros par mois», dont 1 point découlerait de la mo-dification des comportements de consommation et 0,7 point de la baisse de l’investissement.

Les 11 millions d’habitants de Wuhan, la capitale de la région de Hubei d’où s’est répandue l’épidémie de coronavirus, ont vécu plus de deux mois en qua-rantaine. Si l’on appliquait cette durée de confinement à la population française, l’impact serait alors compris entre 5,2 points de PIB (selon l’OFCE) et 6 points (Insee).

Choc comparable à mai 1968Tout va dépendre évidemment de la durée de cette crise sani-

taire et du scénario de sortie (dé confinement total ou partiel, avec une reprise franche ou progressive). Lors de la crise financière de 2008-2009, qui a entraîné une forte récession, «le PIB réel de la France s’est contracté de 3,9% sur une durée de cinq trimestres, avec un maximum d’intensité au quatrième trimestre 2008 et au premier trimestre 2009 où la baisse du PIB était de 1,5% par trimestre», rappelle Bruno Cavalier, chef économiste d’Oddo BHF. On aimerait s’en tirer à si bon compte !

Un autre exemple d’arrêt de la production sur une grande échelle peut être donné avec les événements de mai 1968. «À ce jour, dans l’histoire éco-nomique moderne, le deu-xième trimestre 1968 est le pire moment qu’ait connu l’économie française, le PIB réel se contractant de 5,3% sur un trimestre. Cela donne une idée minimale – sans doute très minimale – de ce que pourrait être la chute de production à la fin du premier trimestre et au deuxième trimestre 2020», analyse Bruno Cavalier. Avec toutefois un message d’espoir : «Une fois la grève finie, il y eut un fort rebond de l’activité (+8% au troisième trimestre 1968). Ce schéma en V est un argument puissant pour ne pas limiter le soutien que la puis-sance publique doit apporter au secteur privé.»

Gérard Blandin

France Une récession de grande ampleur

➤➤ 3 avril, 14 h 30Emploi américain. Les économistes tablent sur 145 000 destructions nettes d’emploi en mars à cause de la pandémie de Covid-19, après 273 000 créations en février. 

➤➤ 7 avril, 8 heuresProduction industrielle allemande en février. Le rebond de 3% (sur un mois) constaté en janvier ne devrait pas se confirmer compte tenu des mesures de confinement.

➤➤ 9 avril, 16 heuresConfiance des consommateurs américains en avril. Mesurée par l’indice de l’université du Michigan, elle était tombée en mars à 89,1 points, soit un plus-bas depuis octobre 2016.

Ubuesque. Depuis le début de l’année, le prix du baril de Brent a été divisé par trois ! Au plus bas depuis 2002, l’or noir pâtit à la fois de l’effondrement de la demande mondiale et de la guerre

des prix que se livrent la Russie et l’Arabie saoudite. Sur quelques marchés américains de niche, des producteurs vont jusqu’à payer leurs clients pour écouler leurs stocks !

Baril de Brent, en dollars

2020201920

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En bref

➤➤ États-UnisAprès le feu vert du congrès, Donald Trump a signé un plan de soutien massif à l’économie américaine face à la crise du Covid-19. Il représente plus de 2 000 milliards de dollars, soit

10% du PIB. Sur cette somme, 500 milliards seront versés directement aux citoyens (à l’exception des plus fortunés) sous forme de chèques, 250 milliards iront aux allocations de chômage pendant trois mois, 370 milliards seront des prêts aux PME et 500 milliards de crédits iront aux grandes entreprises. D’autres aides seront orientées vers le système de santé et les secteurs stratégiques comme le transport aérien, entre autres. L’OCDE estime que ces mesures feront passer la dette publique globale des États-Unis (État fédéral, collectivités locales…) de 109,8% à 119,7% du PIB. 

➤➤ ChineL’activité redémarre en Chine, d’après les indices PMI officiels centrés sur les grandes entreprises. Le PMI manufacturier a rebondi de 35,7 à 52 points en mars, repassant au-dessus du seuil de 50 qui sépare contraction et expansion. Le PMI du secteur

des services est remonté de 29,6 à 52,3 points. Consciente que cette embellie est fragile et ne permettra pas à Pékin d’atteindre son objectif de croissance de 6% du PIB cette année, la banque centrale a néanmoins intensifié son soutien à l’économie. Elle a ramené de 2,4% à 2,2% son taux de prêt à court terme, soit un plus-bas historique. Elle a aussi injecté 50 milliards de yuans (6,4 milliards d’euros) dans le système bancaire. D’autres mesures sont attendues.

2018 2019 2020

Indice PMI manufacturierchinois

35

40

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50

55 52Mars

2019 20202018

Con�ance des consommateursaméricains, en points

85

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95

100

105 89,1Mars

Indicateurs clésÀ surveiller

-67%

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Le Baril de Brent

variation 1 an

Changes et taux

Matières premières

Chiffres arrêtés le 31/03/2020. (1) Variation en points de base. Source : Symex.

-5,3%

+2,4%

+5,8%

-28 points

-172 points

+33,3%

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+2,9%

1,059

98,785

7,10

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0,69%

49 990

20,17

88,22

L’euro en dollarvariation 1 an variation 1 an

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L’euro en livre sterling Taux de change effectif de l’euro

L’euro en franc suisse

Le dollar en yens

OAT 2 ans OAT 10 ans

Le dollar en yuans

Bund 10 ans Obligations américaines 10 ans

Once d’or (en $) Lingot (en €)

Baril de Brent (en $)

Tonne de cuivre (en $) Tonne de fer (en $)

Baril WTI (en $)

1,096

0,886

108,53

-0,59%

-0,56%

1609

22,71

4796,85

-2,5%

+3,3%

-2%

-4,8 points

Stable

+24,2%

-66,8%

-24,8%

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Selon une estimation de l’Insee, un confinement d’un mois aurait un impact de 3 points sur le PIB annuel. L’OFCE, lui, calcule la perte à 2,6 points.

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Acheter / Vendre

www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 7

➤➤ Sanofi [SAN]Conseillé à l’achat le 23 mars 2018, à 64,31 €. Depuis, le titre s’est adjugé 25%. Après un feu vert américain début mars, Sanofi a reçu un avis favorable d’un comité d’experts européens pour

commercialiser son anticancéreux Sarclisa dans le traitement d’une forme de myélome multiple. Le produit pourrait être officiellement approuvé ces prochains mois dans l’Union européenne. En parallèle, le laboratoire et Regeneron avancent dans l’étude de phase II/III qu’ils mènent sur le Kevzara dans le Covid-19. La division santé grand public, qui représente 12% des ventes, pourrait souffrir des mesures de confinement. Mais l’activité de Sanofi est globalement résiliente face à la crise sanitaire.Achetez.

➤➤ SMCP [SMCP]Conseillé à vendre le 13 décembre 2019, à 8,49 €. L’action a depuis lâché 54%. Au titre de 2019, la maison mère des marques Sandro, Maje et Claudie Pierlot a dégagé 1,1 milliard d’euros de chiffre d’affaires, en hausse de 11,3% en données publiées. La marge d’excédent brut d’ex ploi-tation ajusté (Ebitda) est ressortie à 15,4%, contre 16,9% en 2018. Alors que la plupart des magasins sont fermés en Europe et outre-Atlantique, le groupe a tenté de rassurer sur sa situation financière. Au 17 mars, SMCP disposait de plus de 200 millions d’euros de trésorerie. L’enseigne s’attend à une baisse «d’un peu plus de 20%» de son chiffre d’affaires au premier trimestre.Vendez.

➤➤ GL Events [GLO]Conseillé à vendre le 7 février dernier, à 21,50 €. Depuis, le titre a cédé 37%. Très touché par l’épidémie de Covid-19, le spécia-liste lyonnais de l’événementiel adopte un plan d’économies de 40 millions d’euros. Il revoit aussi à la baisse de 30 millions d’euros son plan d’investissements sur l’année. Les revenus du premier semestre risquent d’être fortement impactés par la fermeture de sites en Chine et l’arrêt de l’activité en Europe. Enfin, le report des Jeux olympi ques de Tokyo va amputer la société d’un volume d’affaires important. Pour préserver ses liquidités, GL Events suspend son dividende (0,72 euro par action). La visibilité sur le redressement reste faible. Prudence réitérée.Vendez.

➤➤ Bastide [BLC]Conseillé à l’achat le 28 février dernier, à 35,40 €. Depuis, le titre a reculé de 18%. Le bénéfice net de l’équipementier médical a bondi de 47,6%, à 6,5 millions d’euros, au premier semestre de l’exercice qui s’achèvera en juin prochain. Cette évolution s’explique par une hausse des ventes et de la rentabilité, ainsi qu’une base de comparaison favorable. Bastide Le Confort Médical est très sollicité pour fournir des équipements et des services contre le Covid-19.Achetez.

➤➤ Faurecia [EO]Conseillé à conserver le 30 août 2019, à 38,90 €. L’action a depuis abandonné 33%. Confronté à l’arrêt de ses usines en Europe et outre-Atlantique, l’équipe-mentier automobile a suspendu ses prévisions pour 2020, tout en s’efforçant de rassurer sur sa situation financière. En Chine, ses sites de production tournent à 70% de leur capacité. Il est trop tôt pour se montrer offensif, alors que la sortie du giron de PSA pourrait être plus compliquée que prévu.Conservez.

➤➤ Essilorluxottica [EL]Conseillé à vendre le 10 janvier dernier, à 141,90 €. Le titre a depuis cédé 30%. À son tour, le champion franco-italien des verres et montures annonce que ses perspectives pour 2020 ne sont plus valables. Début mars, il tablait pour l’exercice en cours sur une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 3 et 5%. Mais les sites industriels sont à l’arrêt en France et en Italie. Quant aux points de vente en Europe et en Amérique du Nord, ils subissent les mesures du confinement.Vendez.

➤➤ Groupe Crit [CEN]Conseillé à conserver le 11 octobre 2019, à 66,30 €. Depuis, l’action du groupe d’intérim a lâché 30%. Le coup d’arrêt dans l’automobile et le bâtiment sabre l’activité. Depuis l’entrée en confinement, l’activité a plongé de 75% dans le travail temporaire et de 90% dans l’aéroportuaire. Mais la situation de trésorerie (368 millions d’euros) et les lignes de crédit non tirées sont rassurantes. On peut prendre un pari à titre spéculatif.Achetez.

➤➤ Legrand [LR]Conseillé à l’achat le 21 février dernier, à 77,16 €. Le titre a depuis cédé 23%. Il vient toutefois de reprendre 28% par rapport à son point bas sur trois ans de 45,91 euros, le 16 mars dernier. Le champion français du petit appareillage électrique suspend ses objectifs annuels, donnant la priorité à la protection de sa rentabilité et de son flux de trésorerie disponible. Il faut être patient, mais Legrand surmontera la crise.Conservez.

➤➤ FFP [FFP]Conseillé à l’achat le 13 septembre 2019, à 97,80 €. Le titre du holding de la famille Peugeot a depuis perdu 45%. La crise du coronavirus a fait fondre la valeur du portefeuille. L’actif net réévalué, qui a atteint 179,50 euros par action fin 2019 (+19,4% sur un an), ne serait plus que de 129 euros par titre fin mars, selon nos estimations. Sur cette base, la décote ressortirait à 60%, au lieu de 45% sur sa moyenne de long terme. C’est l’occasion d’acheter.Achetez.

➤➤ Suez [SEV]Conseillé à l’achat le 4 mai 2018, à 12,05 €. Le titre a depuis lâché 23%. Le numéro deux mondial de l’environnement, qui a suspendu ses objectifs annuels, indique qu’il pourrait être «significativement impacté» par le contexte actuel. Pour y faire face, Suez prévoit de baisser ses coûts et de réduire de 15% ses investissements cette année. En revanche, le groupe a annoncé qu’il ne révisera pas sa proposition d’un dividende de 0,65 euro au titre de 2019.Achetez.

➤➤ Ipsen [IPN]Conseillé à conserver le 6 mars dernier, à 57,10 €. Depuis, le titre a cédé 15%. Dans les maladies osseuses, le laboratoire est autorisé à reprendre son étude testant le Palovarotene chez les patients de plus de 14 ans dans la FOP, mais il abandonne celle dans la MOP. Ipsen est valorisé 1,8 fois les ventes escomptées en 2020, contre 3,7 fois en moyenne sur cinq ans. Mais les incertitudes, notamment sur le futur directeur général, nous empêchent de repasser à l’achat.Conservez.

➤➤ Altice Europe [ATCB]Conseillé à vendre le 29 novembre 2019, à 5,40 €. L’action a perdu 35% depuis. Au quatrième trimestre 2019, le chiffre d’affaires de la maison mère de SFR a augmenté de 10,7%, à 4 milliards d’euros. L’excédent brut d’exploitation a progressé de 14,3%, à 1,45 milliard. Malgré la pandémie, Altice anticipe une progression des revenus et de la rentabilité en 2020. Le groupe n’a pas d’échéance de rem bour-sement majeure avant 2025.Vendez.

➤➤ Pour préserver sa trésorerie, l’équipementier aéronautique supprime son dividende.

Son actualité. Aux grands maux, les grands remèdes. Dans le sillage d’Airbus et de Boeing, ses deux grands clients, le troisième équipementier aéronautique mondial adopte un train de mesures pour pouvoir traverser la crise qui s’annonce comme la plus grave que n’ait jamais dû affronter le secteur. Tout comme les deux avionneurs, Safran décide de supprimer le dividende prévu cette an née, ce qui lui permet d’économiser un milliard d’euros. Proposé en février à l’annonce de comptes annuels histori ques, le coupon de 2,38 euros (+30,8% en un an) aurait dû obtenir le feu vert des actionnaires à l’as-semblée générale du 28 mai.

Afin de renforcer la solidité de son bilan, le groupe piloté par Philippe Petit-colin négocie également une nouvelle ligne de crédit de 3 milliards d’euros, ce qui va porter à 6 milliards son matelas de liquidités disponibles. Enfin, le troisième

déposant de brevets en France compte freiner ses investissements, notamment de R&D. Il va accélérer son programme de réduction de coûts lancé suite à l’ar-rêt par Boeing de la chaîne d’assemblage du 737 MAX, cloué au sol après deux crashs mortels. Safran va aussi recourir aux dispositifs publics de chômage par-tiel, alors que ses usines tournent au ra-lenti, quand elles ne sont pas fermées.

Notre analyse. Faute de visibilité, les diri-geants renoncent à leurs objectifs pour cette année. Ils visaient auparavant une hausse de 5% du résultat opérationnel et un recul jusqu’à 5% du chiffre d’affaires à condition que le trafic en Chine re-prenne progressivement à partir de ce mois-ci. Cette piste semble se concréti-ser, mais entre-temps le coronavirus a connu une expansion rapide, au point de paralyser une grande partie du transport aérien dans le monde. Le choix de nom-breuses compagnies d’immobiliser l’es-sentiel de leur flotte va plomber l’acti-vité lucrative de services pour moteurs civils (maintenance et pièces détachées),

au cœur du modèle économique de Sa-fran. Le groupe risque d’être également sous pression pour l’activité de première monte : du fait de leurs difficultés finan-cières, les compagnies aériennes pour-raient être poussées à reporter, voire an-nuler leurs achats d’avions neufs en vue de préserver leur trésorerie. L’épais car-net de commandes de Safran (15 614 mo-teurs à fin 2019) pourrait donc se dégon-fler dans les mois à venir.

Nous restons prudents sur le titre, qui a plongé de 47% depuis son sommet ab-solu touché il y a moins de deux mois. L’action a vu sa volatilité brutalement s’envoler ces dernières semaines, ce qui la rend trop risquée à court terme, alors que le poids limité des activités mili-taires (à peine 12% des revenus du groupe l’an passé) ne pourra pas amortir le choc actuel, d’une ampleur inédite.

Philippe Benhamou

Vendez. [SAF] Objectif : 68 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires du 1er trimestre, le 29 avril.

L’action de la semaine

Le suivi de nos conseils antérieurs

Safran Le moteur commence à caler

(1) Bénéfice net par action. (2) Versé en …(e) Estimations Factset.

■ Capitalisation boursière 33 milliards d’€

■ Bénéfice net par action 2020/2021 (e) 5,63 € 6,49 €

■ Cours sur BNA (1) 2020/2021 (e) 14,8 12,8

■ Dividende (2) 2020/2021 (e) 0 € 2,25 €

■➤Rendement net 2020/2021 (e) 0% 2,7%

■ Tendance graphique Baissière

■ Plus-haut / Plus-bas 7/02/2020 19/03/2020 (sur un an) 152,30 € 51,10 €

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GL Events [GLO], cours en euros

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NOTRE CONSEIL ➤ ➤ ➤ ✔

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www.lerevenu.com8 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

Son actualité. Pendant la pandé-mie, la mission sauvetage de l’Alliance Renault-Nissan se poursuit. Et l’un de ses leviers pourrait bien être Mitsubishi. Le groupe au losange travaille-rait, selon le quotidien Les Échos, sur le scénario d’une en-trée du con glomérat japonais dans son tour de table à hauteur de 10%. Alors que Nissan dé-tient déjà 15% du capital de l’ex-Régie, une arrivée en force de Mitsubishi, via une augmen-tation de capital, bouleverserait les rapports de force au sein du constructeur français. Au cours de Bourse actuel, après une chute de plus de 70% en l’es-pace de douze mois, une aug-mentation de capital réservée à Mitsubishi représenterait un investissement de l’ordre de 500 millions d’euros.

Notre analyse. L’heure est à l’ur-gence pour Renault, confronté à un effondrement de ses ventes avec la crise du coronavirus et le confinement. En mars, le constructeur français n’a vendu que 17 621 véhicules particu-liers dans l’Hexagone, soit un plongeon de 71,6% d’une année sur l’autre. Si le repli est con-forme à celui du marché natio-nal (-72,2%, à 62 608), il n’en il-lustre pas moins les fortes tensions qui s’exercent sur les finances du groupe. Renault, qui avait préservé de justesse un flux de trésorerie positif pour ses activités automobiles sur l’exercice 2019, ne pourra sans doute pas échapper à une nouvelle perte nette cette année, alors que le seul marché français est désormais attendu en recul de 20%.

Notre lecture du dossier n’est pas remise en cause par les dé-veloppements récents : l’ex-Ré-gie, qui vient de repousser son assemblée générale à mai ou juin, la nouvelle date n’étant pas encore arrêtée, va sans doute perdre son indépendance avec cette crise. Mais sa survie ne semble pas être en jeu. Le groupe présidé par Jean-Domi-nique Senard aura du mal à échapper à un double Meccano industriel et capitalistique. Les actionnaires prêts à y participer, sans doute via une levée de ca-pital, garderont leur position. Les autres vendront.

Lionel Garnier

Renault L’hypothèse Mitsubishi

NOTRE CONSEIL ✔Conservez. [RNO] Objectif : 26 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : activité du 1er trimestre, le 23 avril.

Son actualité. Dans un commu-niqué publié le 27 mars, le lea-der mondial des produits de luxe a donné quel ques indica-tions sur ses perspectives d’ac-tivité pour le premier trimes-tre. Le chiffre d’affaires, qui sera publié le 16 avril (un peu plus tard que d’habitude), est annoncé en baisse de 10 à 20% par rapport à l’an dernier. «À court terme, les mesures pri-ses par les pouvoirs publics pour lutter contre la pandémie de Covid-19 entraînent dans plusieurs pays des fermetu-res de sites de production et de magasins qui auront un impact sur les résultats du groupe», précise le communi-qué. Par ailleurs, les dirigeants de LVMH ont reporté l’assem-blée générale au 30 juin.

Notre analyse. Le recul des ven-tes au premier trimestre est à peu près en ligne avec les élé-ments fournis par Kering, qui s’attend à une baisse de 15% de son chiffre d’affaires à don-nées comparables. Pourtant LVMH devrait être davantage pénalisé en raison de son ex-position aux marchés des vins et spiritueux, et à DFS, son ré-seau de boutiques d’aéroports. À ce stade, le groupe maintient le suspense sur le paiement du solde du dividende 2019, de 4,60 euros par action, qui de-vait être versé le 23 avril.

Hubert CouëdicNOTRE CONSEILConservez. [MC] Objectif : 370 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : ventes du 1er trimestre, le 16 avril.

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LVMH Suspense sur le coupon

Bourse Les dividendes menacés par la pandémie➤ Entre la nécessité de préserver leur trésorerie

et la pression de l’État, beaucoup de sociétés pourraient renoncer à verser le coupon prévu.

Les actionnaires des banques au pain sec

Les autorités politiques et monétaires européennes

somment les banques de renoncer à leurs dividendes au titre de 2019 et 2020. Les établissements français, bien que réticents, n’ont guère de choix que de se soumettre à l’exigence. On ne s’oppose pas à son superviseur…

BNP Paribas résiste. À la Société Générale, le coupon de 2,20 euros au titre de 2019 ne sera pas proposé à l’assemblée générale, maintenue le 19 mai. Mais la banque reverra sa

position d’ici la fin de l’année. Parmi les scénarios envisagés, figure un acompte au titre des comptes 2020 ou un coupon exceptionnel, via une distri bu­tion de réserves. Natixis renonce aussi à son coupon 2019, attendu à 0,31 euro. Aucune provision au titre de 2020 ne sera effectuée. Crédit Agricole renvoie son choix au conseil du 14 avril. Pour l’heure, seule BNP Paribas fait le choix de braver les recom­man dations des autorités de supervision et de maintenir son coupon à 3,10 euros. Jusqu’à quand ? L. G.

Nom [code] Cours (1) Variation 3 mois (1)

Commentaire et rappel de notre conseil

Airbus [AIR] 59,34 € ­55% La suppression du coupon fait économiser 1,4 milliard d'euros. Vendez.

Altice [ATCB] 3,55 € ­38% La maison mère de SFR s’engage à ne distribuer aucun dividende. Vendez.

Altran Techno. [ALT] 14,90 € +5% Le conseil d’administration ne proposera pas de dividende. Vendez.

CNP Assurances [CNP] 8,92 € ­50% L’assureur s’est finalement résolu à renoncer au coupon. Achetez.

Europcar [EUCAR] 1,46 € ­66% Annulation du dividende communiquée le 23 mars. Sans surprise. Vendez.

GL Events [GLO] 13,46 € ­43% La suppression du coupon fait économiser 30 millions d’euros. Vendez.

Hermès [RMS] 628,8 € ­6% Le dividende est ramené de 5 euros à 4,55 euros par action. Conservez.

JCDecaux [DEC] 16,50 € ­40% En supprimant son coupon, le groupe préserve son bilan. Vendez.

Lagardère [MMB] 11,50 € ­41% Le coupon passe de 1,30 à 1 euro. Détachement le 7 mai. Vendez.

Nexans [NEX] 27,02 € ­39% Le conseil retire sa proposition de dividende de 0,40 euro. Conservez.

Rexel [RXL] 6,78 € ­43% Le distributeur décale la proposition de son dividende 2019. Conservez.

Safran [SAF] 80,14 € ­41% La suppression du coupon fait économiser 1 milliard d’euros. Vendez.

Tarkett [TKTT] 8,69 € ­40% Suppression du dividende annoncée dès le 18 mars. Vendez.

(1) Au 31 mars 2020. Source : Factset.

C e devait être une année faste pour les dividendes. D’après les pointages du

Revenu, les sociétés du CAC 40 s’apprêtaient à verser à leurs actionnaires, la plupart au printemps, 54,3 milliards d’eu-ros, soit 5,9% de plus qu’en 2019. Un record histori que. Mais la crise du coronavirus remet tout en cause. Les me-sures de confinement qui se mettent en place un peu par-tout dans le monde cassent l’économie réelle. Confrontées à des baisses d’activité parfois vertigineuses, et sans aucune visibilité sur un retour à la nor-male, les entreprises donnent la priorité au contrôle des coûts, à la réduction des inves-tissements et à la préservation de la trésorerie. Dans ces condi-

tions, les dividendes qui de-vaient bientôt être votés, lors des assemblées générales, risquent de passer à la trappe. Le bureau d’études Alphava-lue, qui revoit massivement en baisse ses estimations de résul-tats pour cette année, évalue la fonte potentielle des coupons en Europe à 90 milliards d’eu-ros, soit une chute de 25%. 

Les aides dans la balanceLes pouvoirs publics inter-viennent également. Le mi-nistre de l’Économie, Bruno Le Maire, a annoncé que les entre-prises qui distribueraient des dividendes ne pourraient pas bénéficier d’un report de char-ges sociales et fiscales, ou d’un prêt garanti par l’État. Les so-ciétés qui passeraient outre

«se verront obligées de rem-bourser cette avance de tréso-rerie [...] avec une pénalité d’intérêts», a-t-il insisté. Bruno Le Maire est ensuite allé plus loin en appelant les entreprises ayant recours à des mesures de chômage partiel à ne pas ver-ser de dividendes.

Sera-t-il écouté ? De plus en plus de sociétés cotées commu-niquent pour revoir en baisse leurs objectifs financiers, mais à ce stade, seule une poignée d’entre elles a annoncé la sup-pression du dividende. Europ-car et Tarkett apparaissaient déjà fragilisés avant le début de la crise. Airbus et Safran su-bissent de plein fouet la crise de l’aéronautique et doivent protéger leur cash. Pour d’au-tres grandes sociétés qui ont l’État au capital (EDF, Engie, Orange, Thales, etc.), le divi-dende annoncé en début d’an-née apparaît compromis.

Mais pour la plupart des pen-

sionnaires du CAC 40, c’est en-core le mystère sur leurs inten-tions. Face à l’effondrement du prix de l’or noir, Total a stoppé ses rachats d’actions, revu en hausse son programme d’éco-nomies de coûts et réduit ses investissements. Nous pensons que la major pétrolière pour-rait se résoudre à une hausse de sa dette nette, contenue à 20% des fonds propres, afin de payer le dividende. Lorsque Le Revenu a interrogé Schneider Electric, fin mars, sur sa poli-tique de distribution cette année, la réponse fut la sui-vante : «Notre assemblée géné-rale est maintenue, avec les ré-solutions s’y rapportant.» L’intervention de Bruno Le Maire et l’aggravation de la crise changeront-elles la donne ? En ce qui concerne Air Liquide, la priorité était au maintien de l’assemblée géné-rale, qui accueille toujours un grand nombre d’actionnaires

individuels, le 5 mai. De son côté, Vinci a d’ores et déjà an-noncé le report de son assem-blée générale prévue le 9 avril, mais sans fixer de date et sans se prononcer sur le coupon.

Plusieurs options sur la tableOn devine qu’entre la pression des pouvoirs publics et la né-cessité d’envoyer à leurs ac-tionnaires un message de confiance en maintenant une distribution, les grandes socié-tés cotées sont face à un di-lemme. Beaucoup d’entre elles attendront aussi d’y voir plus clair sur l’état de leur trésore-rie dans les semaines à venir pour se déterminer. Plusieurs options sont possibles : baisse du montant prévu, décalage du paiement à l’automne, ou pro-position d’un versement en ac-tions, comme cela fut beau-coup pratiqué en 2009.

Olivier Dauzat

Ces sociétés suppriment, réduisent ou retardent leur dividende cette année

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www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 9

Neoen Une bonne visibilité à long termeSon actualité. Bien placé dans un secteur d’activité porteur, le pro-ducteur d’énergie renouvelable a réalisé un exercice 2019 de qualité. Son chiffre d’affaires a progressé de 22% sur l’année, atteignant 253,2 millions d’eu-ros, tandis que son excédent brut d’exploitation (Ebitda) a grimpé de 30%, à 216,1 millions. Neoen a bénéficié en année pleine des centrales mises en service en 2018 et des nouvelles centrales achevées en 2019, soit 369 mégawatts de capacités sup-plémentaires ajoutées l’an der-nier sur un parc global en opéra-tion totalisant 1,8 gigawatt. À noter cependant que la progres-sion de 5 points de pourcentage de la marge d’Ebitda (85%) est due en grande partie à l’aug-mentation des compensations contractuelles pour pertes de

revenus liées au retard dans la mise en service de certains pro-jets. Malgré l’augmentation de 26% du coût de la dette, à 79 millions d’euros, le bénéfice net des activités poursuivies est ressorti à 21,2 millions d’euros, en croissance de 48%.

Notre analyse. En atteignant leurs objectifs, les dirigeants ont validé la pertinence du modèle économique de Neoen : 86% des actifs en opération ou en construction bénéficient de contrats de vente d’électricité à long terme, apportant ainsi une bonne visibilité sur les revenus futurs. Dans le même temps, la baisse des taux d’intérêt permet de financer à moindre coût le dé-veloppement des installations : le taux moyen pondéré de la dette des projets est tombé de

4,2% à 3,7% en un an. Nous res-tons positifs sur Neoen, dont la capitalisation ne représente que 0,9 fois la croissance du bénéfice net attendu entre 2021 et 2022.

Hubert Couëdic

Achetez. [NEOEN] Objectif : 32 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : ventes du 1er trimestre, le 15 mai.

Vranken Un bilan financier tenduSon actualité. Pénalisé par la baisse des ventes de champa-gne dans la grande distribution en France en 2019, le groupe viticole a enregistré un repli de 8,6% de son chiffre d’affaires, à 274,6 millions d’euros. Toute-fois, Vranken est parvenu à améliorer de 0,9 point sa marge opérationnelle courante (9%), retraitée des effets de la rené-gociation des accords régissant la répartition des frais médi-caux des salariés de la branche des vins de champagne.

La société profite de sa stra-tégie de montée en gamme de son activité champagne, du dé-veloppement de ses exporta-tions ainsi que de la croissance des ventes des vins ro sés. Mal-gré la réduction du coût de la dette, la charge financière

s’élève à 19,3 millions d’euros, rognant presque l’intégralité des profits. Le résultat net res-sort à 0,9 million seulement.

Notre analyse. Avec une dette nette de 712 millions d’euros, couverte en grande partie par les stocks de vins, le groupe aborde la crise du coronavirus (fermeture des cafés, hôtels et restaurants) avec un bilan tendu. Vranken compte sur le soutien de l’État (chômage par-tiel) et de ses banques pour franchir le cap. Il n’y aura donc pas de dividende cette année.

H. C.

Conservez. [VRAP] Obj. : 15,30 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : assemblée générale, le 4 juin.

Vetoquinol Valorisation attrayanteSon actualité. Les ventes du spécialiste de la santé animale ont progressé de 7,6% l’an dernier, à 396 millions d’euros. Le résultat opérationnel cou-rant a toutefois reculé de 5,2%, à 45,9 millions d’euros, notamment en raison de char-ges liées à deux acquisitions. Le bénéfice net est en repli de 22%, à 28,2 millions d’eu-ros, affecté entre autres par un redressement fiscal en France. Face à la pandémie de Covid-19, les dirigeants prévoient un repli de l’activité et de la ren-tabilité au deuxième trimestre de l’exercice en cours. 

Notre analyse. Le versement du dividende, proposé cette année à 0,48 euro par action,

n’est pas garanti. Vetoquinol risque de souffrir des mesures de confinement sur le seg-ment des animaux de compa-gnie, qui représentait 57,1% de son chiffre d’affaires l’an dernier. Mais son rôle sani-taire essentiel, en particulier pour l’élevage, protège en par-tie son activité. Non endetté, le groupe disposait fin dé-cembre de 72,4 millions d’eu-ros de trésorerie nette. Malgré la visibilité limitée, le titre nous semble sous-valorisé au regard de ses qualités. 

Guillaume Clément

Achetez. [VETO] Objectif : 55 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 16 avril. 

Valeo Les assureurs en renfortSon actualité. Le fonds straté-gique de participation (FSP), un véhicule de co-investisse-ment rassemblant les princi-paux bancassureurs français, fait son entrée dans le tour de table de l’équipementier auto-mobile. Il a annoncé que sa position, qu’il a commencé à se constituer en 2019, atteignait aujourd’hui 4% du capital de Valeo. Le FSP sera représenté au conseil d’administration par Julie Avrane-Chopard, en remplacement de Georges Pauget, dont le mandat arri-vait à échéance cette année.

Notre analyse. Une telle pré-sence au conseil ancre l’enga-gement dans la durée du FSP, et allège au passage la charge

en capital qui est imposée aux assureurs pour tout investisse-ment en actions. Fragilisé par la quasi-mise à l’arrêt de la fi-lière automobile, Valeo trouve avec le FSP un nouvel investis-seur de long terme capable de stabiliser son tour de table en ces temps agités. De quoi dé-courager de potentielles velléi-tés d’activistes de profiter de l’accès de faiblesse boursière. En mars 2019, Bpifrance avait déjà pris plus de 5% du capi-tal, portant à plus de 7,2% le poids de l’actionnariat public.

Lionel Garnier

Conservez. [FR] Objectif : 20 €. Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 23 avril.

Casino Un désendettement compromisSon actualité. Au titre de l’exer-cice 2019, le distributeur a dé-gagé un chiffre d’affaires de 34,6 milliards d’euros, en crois-sance interne de 4,2%. Le résul-tat opérationnel courant est res-sorti à 1,3 milliard, en baisse de 3,1%. En France, il a augmenté de 4,9% (en données pré-IFRS 16), un niveau conforme aux prévisions – à l’époque revues en baisse – livrées par le groupe mi-janvier. Le résultat net s’est enfoncé dans le rouge, avec une perte de 1,4 milliard d’euros (contre -117 millions en 2018). Un chiffre qui s’explique par d’importantes dépréciations d’écarts d’acquisitions, liées à la cession de Leader Price auprès du groupe allemand Aldi. Sans surprise, le groupe stéphanois n’a pas communiqué d’objectifs

financiers pour l’exercice 2020. Mais il indique faire face à une demande «inédite par son am-pleur» tant dans ses magasins que dans ses points de retrait (drive) et la livraison à domicile.

Notre analyse. Le distributeur dispose d’un certain savoir-faire dans le commerce en ligne, où il a réalisé 24% de son chiffre d’affaires en France au qua-trième trimestre 2019, contre 18% en 2018. Si l’activité de Ca-sino devrait ainsi être relative-ment préservée face à la crise économique, un autre sujet préoccupe les investisseurs : la structure financière du groupe. L’an passé, sa dette nette est montée à 4,1 milliards d’euros, contre 3,4 milliards en 2018, malgré d’importantes cessions

d’actifs (1,8 milliard d’euros en-caissés en 2019). En cause, la réorganisation des activités en Amérique latine (rachat de la part d’Exito dans GPA notam-ment). Pour l’heure, le distribu-teur n’a pas renoncé à son ob-jectif d’atteindre 4,5 milliards d’euros de cessions d’actifs non stratégiques d’ici fin mars 2 021. Sur ce montant, 2,8 milliards ont déjà été signés depuis mi-2018. Mais dans le contexte actuel le groupe dirigé par Jean-Charles Naouri pourrait éprouver de plus grandes diffi-cultés à vendre des actifs.

Katerina Stergiou

Vendez. [CO] Objectif : 34 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : ventes du 1er trimestre, le 30 avril.

Netflix Quand le malheur des uns…Son actualité. À l’heure où plus d’un tiers de l’humanité est confiné à la maison, la plate-forme de vidéo à la demande semble partie pour accroître sa position, déjà largement domi-nante depuis plusieurs années, sur le créneau du streaming. En Bourse, Netflix résiste très bien à la tourmente et s’est apprécié de 14,5% depuis le 1er janvier. La capitalisation de l’ancien service de location de DVD par abonne-ment a rattrapé celle du numéro un mondial du divertissement, Disney. Elle atteint désormais 162 milliards de dollars.

Notre analyse. Dans une note ré-cente, un analyste de Credit Suisse observe une forte hausse de la demande de contenus Net-flix dans les régions touchées au

début de l’épidémie de Covid-19 (Hong-Kong, Corée du Sud). L’Italie, la France et les États-Unis devraient logiquement suivre la même tendance. Avec ses 167 millions d’abonnés à tra-vers le monde, le groupe dirigé par Reed Hastings a pris de l’avance sur ses rivaux Disney et Warnermedia, en particulier à l’international, où sa stratégie

consiste à investir dans des pro-grammes spécifiques locaux. Enfin, la période de confinement pourrait favoriser l’usa ge de da-vantage de services payants, comme la possibilité de regarder les programmes simultanément sur quatre appareils. La con-quête de nouveaux clients res-tera l’indicateur clé.

Même si la valorisation bour-sière de Netflix semble élevée, à 54,8 fois les bénéfices estimés pour l’exercice 2020, nous pa-rions sur un boom des abonne-ments. Nous repassons à l’achat sur l’action, à titre spéculatif.

Stanislas Feuillebois

Achetez. [NFLX] Objectif : 430 $.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 21 avril.

NOTRE CONSEIL

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www.lerevenu.com10 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

Analyser / Grande valeur

EDF Profitez de la baisse pour vous brancher sur les énergies renouvelables ➤ La baisse du prix

de l’électricité pourrait dégrader le ratio d’endettement d’EDF.

➤ Mais les perspectives à moyen et long terme restent favorables.

Gouvernance

Actionnariat

Le saviez-vous ?

L’analyse graphique

Son actualité. En ce début d’année, alors que les action-naires d’EDF pouvaient se ré-jouir de voir enfin l’action repar-tir à la hausse, la crise sanitaire a brutalement douché toute forme d’espoir. Entre le 4 et le 19 mars, le titre a décroché de 55%, allant jusqu’à marquer un plus-bas historique à 5,98 euros. Redoutant une récession écono-mique mondiale et une forte baisse de la demande d’électri-cité, les investisseurs ont vite al-légé leurs positions sur les titres des énergéticiens européens, y compris EDF. Cependant, le ca-ractère défensif du secteur a joué son rôle d’amortisseur dans la chute, comme le montre l’évo-lution depuis le début de l’année de l’indice Stoxx Europe 600 Utilities (-13,9%) par rapport à l’indice large Stoxx Europe 600 (-24,6%). Mais, en affichant un repli de 22,7% sur la période, l’action EDF n’a pas profité de son profil défensif.

De lourds investissements. Il est vrai que le groupe français, pour-tant stratégique pour le pays, aborde cette nouvelle crise en-core fragilisé par plusieurs points sensibles. Certes, son bilan ne présente pas de désé-quilibre insurmontable. La dette financière nette s’élève à 41 mil-liards d’euros à fin 2019, soit l’équivalent d’un peu moins de deux ans et demi d’excédent

brut d’exploitation. Mais le be-soin de financement est critique. Engagé dans un grand pro-gramme d’investissements à la fois en maintenance et en déve-loppement, l’électricien est très gourmand en capitaux. En 2019, ses investissements nets se sont élevés à 13,9 milliards d’euros, dont 4,3 milliards alloués au «grand carénage». Ce pro-gramme industriel destiné à ré-nover le parc nucléaire français, à augmenter sa sûreté et, le cas échéant, à en prolonger la durée de vie, dispose d’une enveloppe de 48 milliards d’euros pour la période allant de 2014 à 2025.

Dans le même temps, EDF est englué dans le chantier de l’EPR de Flamanville, où les déboires s’accumulent. La facture totale n’est pas encore connue, mais l’estimation fournie par EDF en octobre 2019 s’élève à 12,4 mil-liards d’euros. Au Royaume-Uni, la construction de deux réac-teurs EPR à Hinkley Point a mo-bilisé en 2019 un investissement

Capitalisation boursière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22,3 milliards d’€

Chiffre d’affaires 2019 (variation) . . . . . .71,3 milliards d’€ (+3,5%)

Excédent brut d’exploitation 2019 (var .) 16,7 milliards d’€ (+8,4%)

Marge d’Ebitda 2018/2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21,7% / 23,4%

Résultat net courant 2019 (variation) . . . . 3,9 milliards d’€ (+58%)

Endettement net 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41 milliards d’€

Rentabilité des fonds propres 2018/2019 . . . . . . . . . . . . . 1,4% / 11%

Cours sur BNA (1) 2020/2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 / 9,5

Valeur d’entreprise/CA 2020/2021 (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 / 1

Valeur d’entreprise/Ebitda (3) 2020/2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,2/ 4,1

Price to book (4) 2020/2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5 / 0,5

Price to cash flow 2020/2021 (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,7 / 1,6

Dividende 2020/2021 (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,48 € / 0,40 €

Rendement 2020/2021 (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,8% / 5,6%

Chiffres clés

Ratios boursiers (e)

(1) Bénéfice net par action . (2) Ratio valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires .(3) Ratio valeur d’entreprise sur excédent brut d’exploitation . (4) Ratio capitalisation boursière sur actif net comptable . (5) Ratio capitalisation sur flux de trésorerie .(6) Versé au titre de l’exercice précédent . (e) Estimations Factset .

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EDF [EDF], cours en euros

2020192018201720162015201420132012201120102009

Résistance : 18,50

Résistance : 12,60

Résistance : 8,75

Support : 6,80

Résistance : 15

7,1931/03

Basses eaux. Les moyennes mobiles entrecroisées et horizontales signalent une absence de tendance . Après avoir échoué à franchir le cap des 12,60 euros cet hiver, l’action s’est brutalement repliée

vers le support situé vers 6,80 euros, un seuil qu’il ne faudra pas enfoncer en clôture mensuelle pour éviter d’aller plus bas . Un rebond éventuel sera limité par la résistance des 8,75 euros .

qui devrait tarir une partie des flux de trésorerie tirés de ses ac-tivités. Selon Standard & Poor’s, la demande d’électricité recule-rait de 5 à 7% cette année, tan-dis que les prix baisseraient de 20% en 2021. Pour autant, les dirigeants de l’électricien se sont montrés rassurants en fai-sant état d’une position de liqui-dités de 22,8 milliards d’euros et de lignes de crédits bancaires non tirées de 10,3 milliards. De quoi amortir le choc d’une aug-mentation des délais de paie-ment d’une partie des entrepri-ses clientes. Certes l’objectif d’excédent brut d’exploitation 2020 se situe encore à 17,5 mil-

Jean-Bernard LévyPDG

Âgé de 64 ans, cet X-Télécoms dirige l’énergéticien depuis novembre 2014 . Nommé PDG de Matra Communication en 1995, il rejoint Oddo & Cie en 1998, puis il prend la tête de Vivendi quatre ans plus tard . Il y restera jusqu’en 2012, année où il devient PDG de Thales . Il est également administrateur de la Société Générale .

➤ Une belle décoteEn 2019, 7,7 millions d’actions ont été proposées à 220 000 salariés éligibles par transfert de titres de l’État . Le prix de référence était de 12,26 euros et le cours proposé aux salariés (intégrant une décote de 20%) a été fixé à 9,81 euros .

➤ Concessions hydrauliquesEDF exploite 432 centrales hydrauliques et gère les retenues de 239 grands barrages en France . L’âge moyen du parc hydraulique français est de 75 ans .

➤ Puissance nucléaireEn France, EDF dispose d’un parc nucléaire de 58 tranches réparties sur 19 sites, pour une puissance totale de 63 gigawatts . Avec un âge moyen d’environ 34 ans .

➤ Projet en IndeEDF a signé en mars 2018 un accord de coopération industrielle avec l’électricien national indien NPCIL pour la construction de six réacteurs EPR en Inde sur le site de Jaitapur .

La centrale de Fessenheim sacrifiée sur l’autel de la politique

de 1,8 milliard d’euros, pour un coût total du projet entre 21,5 et 22,5 milliards de livres (entre 24 et 25 milliards d’euros au taux de change actuel).

Baisse des prix. Enfin, Enedis, la filiale de distribution, est en charge de l’installation des nou-veaux compteurs électriques Linky en France. Une migration étalée sur plusieurs années qui a réclamé 800 millions d’euros en 2019 pour un coût total voisin de 4 milliards d’euros. Dans ce con-texte déjà tendu, EDF doit dé-sormais manœuvrer dans un en-vironnement économique qui s’est brutalement détérioré et

Atouts et risques ▲ Fournisseur d’une énergie décarbonée.

▲ Une expertise reconnue dans l’exploitation nucléaire.

▲ Un acteur important à l’international.

▼ Une entreprise cotée contrôlée par l’État.

▼ Structure financière fragile dans une conjoncture détériorée.

▼ Des grands chantiers risqués, dont l’EPR de Flamanville.

État français 83,6%

Institutionnels 12,9%

Individuels 2%

Salariés 1,5%

L’État français à la manœuvreCoté en Bourse depuis novembre2005, le groupe est contrôlé par l’État français . Selon le Code de l’énergie, cet actionnaire de poids ne peut pas détenir moins de 70% du capital . Pour de nombreux investisseurs, cette situation nuit à la visibilité car les décisions prises par les gouvernements successifs ne sont pas toujours en phase avec les intérêts des actionnaires minoritaires .

Des décisions chaotiques. Promesse de campagne de François Hollande, la plus ancienne centrale nucléaire de France encore en exploitation doit s’arrêter définitivement cette année. Un choix qui peine à trouver sa justification économique. «La fermeture de la centrale de Fessenheim, caractérisée par un processus de décisions chaotiques, risque d’être coûteuse pour l’État», avertit la Cour des comptes.

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www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 11

Analyser / Grande valeur

EDF Profitez de la baisse pour vous brancher sur les énergies renouvelablesDevenir le leader français du photovoltaïque

liards d’euros, mais la forte baisse des prix de l’électricité sur les marchés de gros l’an prochain pénalisera plus sévèrement le ré-sultat opérationnel 2021.

Sa stratégie. Si la visibilité se réduit une nouvelle fois sur les perspectives du groupe à court terme, en revanche les investis-sements massifs réalisés depuis plusieurs années finiront un jour ou l’autre par contribuer aux ré-sultats. Le pari est certes risqué, mais la stratégie repose sur un point fort : 90% de la production d’électricité du groupe sont déjà décarbonés grâce au nucléaire et à l’hydraulique. Dans le nu-cléaire, EDF travaille d’arrache- pied à reconstituer son savoir- faire d’architecte-ensemblier, après avoir perdu beaucoup de compétences depuis la fin du programme de construction des centrales en France à la fin des années quatre-vingt-dix. Figure de proue de cette stratégie, le chantier de l’EPR de Fla man-ville résume à lui seul la diffi-culté de l’exercice. EDF compte en tirer les bonnes pratiques pour mener à bien ses projets au Royaume-Uni, où il intervient avec le soutien de son partenaire chinois CGN.

De l’électricité sans CO2. En paral-lèle, EDF investit dans le déve-loppement des énergies renou-velables en France et dans le monde, en visant un double-ment des capacités installées entre 2014 et 2030 pour attein-dre 50 gigawatts en 2030. Un positionnement qui est résumé dans la raison d’être du groupe : «Cons truire un avenir énergé-tique neutre en CO2 conciliant préservation de la planète, bien-être et développement grâce à l’électricité et à des so-lutions et services innovants.»

Sa valorisation. En Bourse, l’action EDF garde selon nous du potentiel pour le long terme. Avant l’éclatement de la crise du Covid-19, le titre avait repris de la hauteur à la faveur de l’anticipation par les investis-seurs d’une réforme du méca-nisme de l’Arenh (Accès régulé à l’électricité nucléaire histo-

dette nette) représente 4,2 fois l’excédent brut d’exploitation anticipé à fin 2020. Compte tenu des changements à venir sur le terrain réglementaire et de l’organisation de l’entre-prise, nous jugeons que le repli actuel du titre constitue une op-portunité d’achat.

Hubert Couëdic

Achetez. [EDF] Objectif : 8,50 € .Profil : spéculatif .Prochain rendez-vous : ventes du 1er trimestre, le 14 mai .

rique). Ce dispositif voulu par la Commission européenne pé-nalise EDF et favorise ses concurrents. Par ailleurs, le pro-jet Hercule, qui vise à séparer EDF en deux entités, avec d’un côté le nucléaire, l’hydroélectri-cité et le réseau de transport (RTE), et de l’autre la distribu-tion (Enedis), le renouvelable et Dalkia, permettra sans doute de mieux valoriser les différentes parties du groupe. Au cours actuel, la valeur d’entreprise (capitalisation boursière plus

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Nacon [NACON], cours en eurosAcheter le 13 mars 2020à 4,35 €

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placementsNacon (+17% depuis notre conseil du 13 mars)

À l’instar d’Ubisoft (lire p. 9), Nacon peut être considéré comme une «valeur de confinement». Cherchant à se divertir chez eux, nombre de personnes pourraient se tourner vers les jeux vidéo de cette filiale de Bigben. Certes, ses produits «phy-siques» (jeux sur console, manettes…) vont pâtir de la fermeture des commerces. Mais près des deux tiers de ses ventes de jeux étaient digitales en 2018, contre 41,5% en 2015. Un bel atout. Notre conseil aujourd’hui : vous pouvez encore acheter. 

VIVENDIUn modèle résilient pendant la pandémie p. 7

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La tourmente actuelle des marchés pourrait mettre fin à une période défavorable à l’arbitrage financier. De quoi raviver le profil de croissance d’une valeur qui s’est longtemps distinguée par son rendement. (p. 9)

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5Janvier Février Mars

ABC Arbitrage [ABCA]6,02 €

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Total [FP], en euros

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Un maintien du cours de l’or noir vers 30 dollars pendant plusieurs années finira par obliger le groupe à réduire son dividende. Mais ce n’est pas le scénario que nous privilégions. (p. 8)

• Valeurs en vue Kering, Airbus, Vinci, Saint-Gobain, Sodexo, Nexans, Lanson, Ubisoft, FDJ (pp. 8-9)

• Commentaire Décotes historiques (p. 2)

• Analyse graphiqueArcelormittal, BNP Paribas, Carrefour, Hermès, L’Oréal, Worldline (p. 12)

• Sicav et fondsLe suivi de la sélection du Revenu (p. 19)

• La Laboratoire du RevenuNos conseils sur les 140 valeurs les plus actives (pp. 14-16)

• AgendaLes rendez-vous de la semaine à ne pas manquer (p. 20)

En dépit de nombreuses incertitudes, notamment sur le montant du prochain dividende versé au titre de l’exercice 2019, nous profitons de la forte baisse récente du titre de l’assureur pour passer à l’achat. (p. 8)

ABC ARBITRAGE La volatilité lui va bien !

TOTAL Le généreux dividende en sursis

CNP Il est temps de reprendre de l’assuranceJE

NS

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SHUTTERSTOCK

ACHETER

• ABC Arbitrage ..............................p. 9• Carrefour .......................................p. 4• CBO Territoria ..............................p. 7• CNP Assurances ..........................p. 8• Engie ...............................................p. 4• FDJ ...................................................p. 9• Icade ...............................................p. 7• Lanson ............................................p. 9• Novacyt ..........................................p. 7• Saint-Gobain ................................p. 8• Sanofi ..............................................p. 4

• Total .........................................pp. 4, 8• Ubisoft ............................................p. 9• Vivendi ....................................pp. 4, 7• Voltalia ...........................................p. 7

• Carmat ...........................................p. 7• Elior .................................................p. 7• Kering .............................................p. 8• Nexans ...........................................p. 9• SES-Imagotag ..............................p. 7

• Teleperformance ......................p. 11• Vinci ................................................p. 8

• Airbus .............................................p. 8• Alten ...............................................p. 7• Casino .............................................p. 7• Europcar ........................................p. 7• Guerbet ..........................................p. 7• Sodexo ...........................................p. 9• Vallourec .......................................p. 7

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Pour Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, la pandémie qui touche désormais toute la planète va provoquer une grave récession. (p. 6)

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Répartition de l’excédent brutd’exploitation, en 2019

Investissements dansles énergies renouvelables

France (productionet commercialisation)

France (activitésrégulées)

EDF Renouvelables

Royaume-Uni (5%)Autres (5%)Italie (3%)Dalkia (2%)

Framatome(1%)

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31%

46%15,3

2019 2023En

construction

En gigawatts

SécuriséÀ

développer

5,15,8

6,5 32,4

Ambitions solaires. Le groupe investit dans le développement des énergies renouvelables en France et dans le monde avec un objectif de doublement des capacités installées entre 2014 et 2030, pour atteindre 50 gigawatts en 2030 . EDF ambitionne de devenir le leader du solaire photovoltaïque en France, avec 30% de part de marché du secteur entre 2020 et 2035 . Au total, les énergies renouvelables représentent déjà un quart de la capacité totale d’EDF .

NOTRE CONSEIL ✔

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Analyse graphique

➤ La tendance. Avant d’acheter une action, il est important de connaître sa tendance : haussière, neutre ou latérale et enfin baissière.

➤ Le support. Une droite de support, sur laquelle l’action a déjà rebondi plusieurs fois, constitue un niveau de soutien en phase baissière.

➤ La résistance.Une droite de résistance s’oppose à la hausse d’un titre. Le franchissement de ce seuil déclenche une accélération probable de l’action.

➤ Le RSI. Indicateur qui mesure la force du mouvement : au-dessus de 70, l’action est surachetée, en dessous de 30, elle est survendue.

➤ Les moyennes mobiles.Les deux moyennes mobiles, à 20 et à 50 jours, présentes sur les graphiques ci-dessus, illustrent la tendance suivie par l’action.

Lire et interpréter les graphiques

Les indications techniques et les commentaires sur les valeurs sont fournis par Olivier Anger Conseil. Source des graphiques : Symex

www.lerevenu.com12 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

La tendance de la semaine

L’indice des grandes valeurs suisses s’est offert un rebond de 21% sur le plus-bas du 16 mars en séance à 7 650,23 points, support correspondant au retracement de 50% de la vague haussière en place depuis mars 2009. Pour autant, le SMI

n’aura pas renoué avec sa tendance de fond tant qu’il n’aura pas franchi un ancien support, trans-formé depuis en résistance vers 9 720 points. En cas d’échec, l’indice pourrait alors replonger, formant ainsi une dernière jambe de baisse.

Indice SMI, en points

Résistance : 9 720

Support : 8 500

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9 311,9231/03

SMI Un ressort solide à ZurichRésistances graphiques en vue

Six valeurs du CAC 40 au banc d’essai

L’indice CAC 40 depuis février, cours en points

Février Mars

Résistance : 5 600

Résistance : 6 110

Résistance : 5 395

Résistance : 4 603

Résistance : 5 040

Support : 3 580Support : 3 960

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6500

Support : 4 300

31/034 396,12

Rebond. Après une baisse historique, le CAC 40 enregistre un rebond spectaculaire de plus de 20% en huit séances. L’indice des valeurs françaises se rapproche du seuil graphique des 4 579 points, qui correspond à un retracement de 38,2%

du mouvement de baisse engagé depuis le sommet du 19 février (ratio de Fibonacci). Les résistances graphiques suivantes se situent à 4 603 (comblement d’un trou de cotation) et 4 871 points (retracement de 50%). 

Tendance baissièreLe creux arrondi formé en 2016 sur les 46 euros offre un point d’arrêt aux tentatives de baisse. La configuration négative, couplée à des moyennes mobiles en baisse, indique un seuil, à alléger vers 75 euros, avant d’envisager de pointer vers 96 euros. Achats à tenter vers 60, a fortiori 52 euros.

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Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

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100% RSI (14 jours)

Airbus [AIR], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

59,3431/03

Résistance : 75

Support : 52

Tendance baissièreL’incapacité du titre à tenir un support majeur à 145 euros a précipité la correction vers des seuils qui suggèrent des supports attrayants à 118, a fortiori 110 euros en cas de rechute des marchés. Reconquérir une résistance à 133 euros ouvrirait au mieux un retour à 145 euros sur le court terme.

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180Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

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100% RSI(14 jours)

Pernod Ricard [RI], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

129,4531/03

Résistance : 145

Support : 118

Tendance baissièreAprès un plus-bas d’excès à 50 euros, le titre présente un triangle isocèle, pouvant précéder une reprise haussière, sous réserve de franchir nettement les 58 euros. Au-delà d’une résistance délicate à 60 euros, la voie s’ouvrirait vers 65 euros. Achat vers 58 euros, 53,50 euros en cas de rechute.

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Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 20% 40% 60% 80% RSI(14 jours)

Danone [BN], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

58,6431/03

Résistance : 65

Support : 53,50

Tendance baissièreLa rupture des 31 euros a précédé une chute libre alimentée par trois gaps successifs, jusqu’à stopper à 16,50 euros. La reprise à 23 euros remplit le dernier gap et marque une résistance à déborder pour pointer vers 28 euros. Un support attrayant à 20 euros devra tenir pour éviter un repli sur 18 euros.

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Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 20% 40% 60% 80% RSI (14 jours)

Saint-Gobain [SGO], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

22,1731/03

Résistance : 28

Support : 18

Tendance baissièreUn gap haussier s’est ouvert en octobre à 495 euros. Il en résulte une lourde résistance sur laquelle le titre bute avant de pointer vers 530 euros. La reconquête de la moyenne courte positive invite en attendant à envisager des achats vers 450 euros, a fortiori sur retour au creux de 2019 à 420 euros.

350400450500550600650

Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 25% 50% 75%

100% RSI (14 jours)

Kering [KER], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

475,9031/03

Résistance : 530

Support : 420

Tendance baissièreLe titre a bénéficié d’un puissant rebond après un plus-bas à 52,50 euros sur un RSI en extrême survente. La reconquête de la moyenne courte à 74 euros pourrait en faire un support en vue d’une tentative de retour vers 80, au mieux 84 euros à court terme. On peut aussi s’appuyer sur un support vers 70 euros.  

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Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 25% 50% 75%

100% RSI (14 jours)

Thales [HO], cours en euros

Octobre Novembre Décembre Janvier Février Mars

76,3831/03

Résistance : 84

Support : 70

1578-p12-AT.indd 12 01/04/2020 16:09LRHH1578_012_CD198940.pdf

La cote • Le Laboratoire exclusif des 140 valeurs les plus actives de la cote • La cote alphabétique du Revenu

www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 13

n Zoom sur les actions du CAC 40

n Palmarès des principaux indices français

n Palmarès des principaux indices mondiaux

Nom Cours Variation depuis Ren- au 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 2 ans dement 01/04 2020

Rang Nom Cours Variation depuisÉvol. au 01/04 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 3 ans

Rang Nom Cours Variation depuisÉvol. au 31/03 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 3 ans

1 = Euronext Growth 879,90 +0,78% -16,80% -19,57% -23,10% -22,57%2 = CAC 40 4 207,24 -5,08% -20,77% -29,62% -22,17% -17,87%3 = SBF 120 3 303,23 -4,95% -21,65% -29,78% -22,74% -18,67%4 = CAC All-Tradable 3 235,12 -4,89% -21,65% -29,79% -22,81% -18,96%5 ▲ CAC Mid & Small 9 311,09 -3,57% -23,19% -31% -27% -27,23%6 ▼ CAC Mid 60 9 561,69 -4,07% -23,46% -31,03% -26,95% -25,87%

1 ▲ SMI (Zürich) 9 311,92 +3,59% -5,28% -12,29% -2,37% +7,54%2 ▼ Nasdaq Comp. (N. Y.) 7 700,10 +4,28% -10,12% -14,18% -1,65% +30,24%3 ▲ S&P 500 (N. Y.) 2 584,59 +4,40% -12,51% -20% -9,86% +9,19%4 ▼ Nikkei 225 (Tokyo) 18 917,01 -3,22% -10,53% -20,04% -12,05% +0,04%5 ▼ AEX (Amsterdam) 483,44 +1,69% -10,37% -20,04% -12,76% -6,41%6 ▲ Dow Jones (N. Y.) 21 917,16 +3,38% -13,74% -23,20% -16,53% +5,93%7 ▲ FTSE 100 (Londres) 5 671,96 -0,29% -13,81% -24,80% -22,49% -22,55%8 ▼ DAX (Francfort) 9 935,84 +0,62% -16,44% -25,01% -14,95% -19,31%9 ▼ Euro Stoxx 50 2 786,90 -0,47% -16,30% -25,59% -17,68% -20,27%10 ▼ BEL 20 (Bruxelles) 2 901,58 -0,62% -16,83% -26,65% -21,87% -23,98%11 = FTSE MIB (Milan) 17 050,94 -1,12% -22,44% -27,46% -20,77% -16,79%12 = IBEX 35 (Madrid) 6 785,40 -2,26% -22,21% -28,94% -27,36% -34,68%

Comment lire les tableaux. Les indices sont classés selon leur performance depuis la clôture du 29 décembre 2019. Les flèches signalent les principaux indices français et mondiaux qui ont gagné ▲ ou perdu ▼ des places dans le classement d’une semaine sur l’autre. Attention, les variations sur un an et trois ans sont arrêtées une séance avant la date de cours indiquée dans le tableau du CAC 40.

Un trimestre noir sur les marchés ➤ Tous les grands indices européens accusent une perte proche de 25% depuis le début

de l’année. Les valeurs moyennes ne sont pas épargnées : le CAC Mid & Small cède 31%.

Sur 1 mois

Les plus fortes hausses du CAC All-TradableSur 1 semaine Sur 1 anDepuis le 31/12/2019

Variations au 01/04/2020

Antalis +64,3%Amoéba +32,7%Biomérieux +30,1%Abivax +14,8%Abionyx Pharma +11,4%Inventiva +9,4%Guillemot Corp +8,5%Rémy Cointreau +6,9%Erytech Pharma +5,6%Transgene +3%Sartorius Stedim +2,6%AB Science +2,5%Atari +2,3%Eurofins Scientific +2,2%Geci International +2%

Abionyx Pharma +154,5%AB Science +102,3%Abivax +88,8%Orapi +63,8%Sartorius Stedim +53,6%Biomérieux +43,9%Neoen +41,3%Ingenico Group +40,4%Iliad +38,2%STMicroelectronics +38,2%Robertet +38,1%Generix Group +30%Albioma +28,1%Paragon ID +26,2%Axway Software +25,9%

Amoéba +85%Antalis +72,5%Abionyx Pharma +48,4%Orapi +25,1%Lagardère +24,7%Valneva +23,3%Abivax +18,3%Atari +17,5%Erytech Pharma +17,1%Innate Pharma +15,7%Teleperformance +15,1%Dedalus France +15%Quadient (ex-Neopost) +13,9%Lysogene +13,7%Biomérieux +13,7%

Amoéba +162,9%Orapi +147,3%Abionyx Pharma +143,9%Lysogene +50,4%AB Science +46,7%Biomérieux +36,6%McPhy Energy +26,1%Axway Software +23,4%Sartorius Stedim +20,4%Ubisoft +9,3%Iliad +8,9%Valneva +8,2%Geci International +7%Orchestra Premaman +5,9%Albioma +5,2%

CGG -65,4%DBV Technologies -59,2%TechnipFMC -54,8%X-FAB Silicon -54,6%Europcar Mobility -54,5%Unibail-R-W -53,7%Solocal Group -52,8%Pierre et Vacances -52%Airbus -51,5%Akka Technologies -50,9%Hopscotch Groupe -48,2%Coface -47,7%EDF -46,6%Covivio -45,8%Safran -45,7%

Sur 1 mois

Les plus fortes baisses

Avenir Telecom -91,9%Archos -85,9%Europcar Mobility -79,9%Technicolor -79,8%2crsi -78,8%Balyo -78,4%Showroomprivé-SRP -77,8%Voluntis -77,5%SMCP -76,4%Renault -73,1%TechnipFMC -72,4%Abéo -69,5%Geci International -69,4%Navya -67,9%Awox -67,8%

CGG -71,1%Technicolor -69,1%TechnipFMC -68,7%Europcar Mobility -66,7%Archos -65,8%Unibail-R-W -65,1%Vallourec -63,9%DBV Technologies -63,4%Akka Technologies -63,1%Solocal Group -61,5%Renault -61,3%SMCP -60,9%Airbus -60%SES -59,4%2CRSI -58,7%

Depuis le 31/12/2019 Sur 1 anVoluntis -26,6%Klépierre -25,7%ADP -20,2%Société Générale -19,7%Rexel -19,4%Plastic Omnium -18,5%Safran -18,3%Natixis -17,8%CNP Assurances -17,6%Bouygues -17,3%Ose Immuno -16,9%Essilorluxottica -16,3%SES -15,4%Memscap -15,4%Unibail-R-W -15,3%

Sur 1 semaine

Variations au 01/04/2020

(1) Ratio exprimant le pourcentage du capital échangé dans la semaine sur le pourcentage du capital échangé au cours des 52 dernières semaines.

n Les valeurs les plus actives du CAC All-Tradable (1)

Antalis 21,38%Orapi 17,32%Spir Communication 15,18%Lysogene 10,16%Vilmorin 10,04%Amoéba 9,35%Prodways 9,22%X-Fab Silicon 9,12%Abionyx Pharma 8,60%Chargeurs 8,33%

Delta Plus Group 8,14%Solocal Group 7,96%Unibail-R-W 7,92%Airbus 7,91%Archos 7,56%2CRSI 7,45%Valneva 7,41%Actia Group 7,40%Altarea 7,39%Natixis 7,24%

Elior Group 7,20%Esso 7,16%Technicolor 7,12%Europcar Mobility 6,61%CGG 6,29%Innate Pharma 6,24%CNP Assurances 6,22%Hipay Group 6,08%Touax 5,98%Atari 5,93%

Poxel 5,80%Synergie 5,78%Adocia 5,73%Coface 5,61%Total 5,59%Foncière Paris Nord 5,48%Aubay 5,39%Française des Jeux 5,38%Nanobiotix 5,35%Groupe Crit 5,30%

Soitec 5Cellectis 4,8Biomérieux 4,6Pernod Ricard 4,5Worldline 4,4

Sodexo 5,4Hermès International 5,4Coface 5JCDecaux 4,7Biomérieux 4,2

Neoen 57,5Sartorius Stedim 52Getlink (ex-Eurotunnel) 51,4Biomérieux 44,3Hermès International 39,5

Peugeot 0,04Renault 0,06TechnipFMC 0,17Derichebourg 0,19Carrefour 0,20

Valeo 0,24Aperam 0,30Scor 0,32Trigano 0,33Faurecia 0,40

Europcar Mobility 2,2Solocal Group 2,7Peugeot 3,7Société Générale 3,8Fnac Darty 3,9

Unibail-R-W 20,9%Mercialys 17,5%Coface 17%Eutelsat Communic. 13,4%Klépierre 12,7%Carmila 11,6%BNP Paribas 11,5%Lagardère 11,3%CNP Assurances 11%Europcar Mobility 11%Crédit Agricole 10,5%Société Générale 10,4%Natixis 9,8%TF1 9,8%M6 9,8%

Palmarès établis sur les valeurs qui composent le Laboratoire du Revenu. (1) Cours sur bénéfice net par action anticipé pour 2020. (2) Valeur d’entreprise (capitalisation boursière + dette financière nette) sur chiffre d’affaires attendu pour 2020. (3) PER (cours sur bénéfice net par action) sur croissance du bénéfice net attendu entre 2018 et 2020. (4) Dividende versé en 2020 (au titre de l’exercice précédent) sur cours de Bourse. Sources des données : Symex et Factset. Ces données doivent être examinées à l’appui d’une analyse sur les fondamentaux de la société.

Cours/bénéfice net par action (1)

Valorisationdes ventes (2)

Valorisationde la croissance (3)

Cours/bénéfice net par action (1)

Valorisationde la croissance (3)

n Les rendementsles plus élevés (4)

Valorisationdes ventes (2)

n Les valeurs les plus chères

n Les valeurs les moins chères

Accor 23,97 -10,69% -26,63% -42,59% -34,33% -45,34% 4,2% Air Liquide 114 +5,26% -7,24% -9,67% +10% +26,05% 2,4% Airbus 52,20 -13,01% -51,71% -59,99% -55,67% -44,35% 2,6% Arcelormittal 8,04 -8,59% -37,40% -48,63% -57,93% -68,74% 3,2% Atos 60,38 -3,64% -10,28% -18,76% -31,40% -45,65% 2,6% Axa 14,73 -10,42% -29,69% -41,32% -35,11% -31,79% 9,5% BNP Paribas 25,87 -13,77% -40,92% -51,03% -40,50% -57,01% 11,5% Bouygues 24,37 -17,28% -31,31% -35,67% -25,31% -40,14% 6,6% Capgemini 73,62 +1,49% -25,80% -32,40% -32,98% -27,25% 2,6% Carrefour 14,24 +1,90% -8,98% -4,75% -15,09% -15,49% 3,7% Crédit Agricole 6,34 -14,71% -41,31% -50,92% -42,77% -51,96% 10,5% Danone 56,56 +0,78% -11,24% -23,46% -17,24% -13,95% 3,7% Dassault Systèmes 132,45 +1,88% -6,73% -9,62% -0,71% +19,97% 0,6% Engie 8,98 -15,20% -40,28% -37,67% -32,59% -33,78% 8,5% Essilorluxottica 93,78 -16,31% -23,82% -30,94% -3,52% -14,43% 2,3% Hermès 592 -9,78% -6,03% -11,14% -0,90% +22,95% 0,8% Kering 455 -3,62% -10,04% -22,25% -12,85% +25,90% 2,4% L’Oréal 233,30 -8,08% -3,20% -11,63% -2,95% +27,24% 1,9% Legrand 56,76 -1,56% -17,76% -21,86% -5,62% -10,89% 2,5% LVMH 324,65 -10,69% -12,46% -21,62% -2,58% +29,76% 2,1% Michelin 79,84 -0,65% -17,04% -26,82% -26,95% -33,41% 4,7% Orange 10,88 -4,86% -10,79% -17,11% -25,44% -21,11% 6,3% Pernod Ricard 128,60 -3,20% -12,16% -19,32% -18,86% -4,92% 2,4% Peugeot 11,38 -7,52% -35,02% -46,60% -49,78% -41,82% 9,8% Publicis Groupe 25,19 -2,85% -27,99% -37,59% -45,25% -55,48% 8,9% Renault 16,31 -10,91% -38,43% -61,33% -73,10% -83,44% 2,3% Safran 66,96 -18,32% -46,04% -51,35% -45,65% -22,12% 3% Saint-Gobain 21,58 -0,60% -31,71% -40,88% -35,15% -49,65% 6,3% Sanofi 78,94 +2,79% -5,95% -11,92% +0,11% +20,83% 4% Schneider Electric 73,54 -6,56% -18,74% -19,63% +3,96% +3,08% 3,4% Société Générale 13,89 -19,74% -45,74% -55,23% -47,65% -68,56% 10,4% Sodexo 59 -3,37% -31,98% -44,16% -40,30% -27,96% 4,6% STMicroelectronics 18,97 -2,49% -22,29% -20,86% +38,16% +5,48% 1,1% Thales 73,40 +7,12% -19,16% -20,67% -32,75% -25,81% 3,7% Total 35,20 +7,15% -8,29% -28,46% -29,60% -23,69% 7,9% Unibail-R-W 49,13 -15,26% -54,93% -65,07% -66,92% 0% 20,9% Veolia 18,29 +0,22% -29,46% -22,86% -8,64% -4,96% 5,4% Vinci 67,06 -10,18% -26,29% -32,26% -23,36% -16,07% 4% Vivendi 19,93 +6,41% -13,42% -22,81% -22,60% -5,10% 3,1% Worldline 51,66 -8,49% -24,97% -18,19% -3,53% +25,21% 0%

1578-p13-UNE.indd 13 01/04/2020 19:01LRHH1578_013_CD201176.pdf

Centre de prévisions boursières

Le Laboratoire exclusif du Revenu

www.lerevenu.comSemaine du 3 au 9 avril 2020 - n°157814

Nous relevons notre conseil à l’achat sur EDF (lire pp. 10-11) et nous abaissons notre recommandation sur Engie à vendre.

Deux arbitrages dans le secteur de l’énergie cette semaine

Objectif de cours : le conseil «acheter» correspond à un objectif de cours d’au moins 15% supérieur au cours actuel, «con server», à une progression comprise entre 5 et 15%, et «vendre», à un potentiel inférieur à 5%.

Société[CODE MNÉMONIQUE]

Positive Neutre Réservée

Cours de Bourse

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Valorisation de la des croissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil

Capitalisation boursière : nom bre d’actions composant le capital de la société multiplié par le cours (en millions d’€).À comparer au chiffre d’affaires.

Résultat net 2020 : bénéfice net d’impôts (ou perte) estimé pour l’exercice en cours (en millions d’€).

Marge opérationnelle 2020 : résultat d’exploi-tation divisé par le chiffre d’affaires. Mesure la rentabilité commerciale.

Ratio dette nette sur fonds propres : dette nette estimée 2020 divisée par l’actif net comptable. Un chiffre négatif correspond à une trésorerie nette excédentaire.

Rentabilité des fonds propres : résultat net estimé en 2020 divisé par l’actif net compta ble. Me sure la rentabilité capitalistique.

Valorisation de la croissance : ce ratio (en anglais Price Ear ning Growth ou PEG) dérive du précédent. Il résulte de la division du rapport cours sur bénéfice net par action par la croissance moyenne du bénéfice anticipée pour l’an passé et les deux années à venir. Inférieur à 1, l’action est bon marché, supérieur à 1, c’est l’inverse.

L’opinion des analystes financiers : chaque société est suivie par un certain nombre d’analystes spécialisés. Notre partenaire Factset Estimates pointe en permanence leurs avis.

Conseil du Revenu : exprimé en toute indépendance, il peut différer de l’opinion des bureaux d’analys tes. Chaque se maine, les change-ments de con seil sont signalés par un ▲ (plus positif) ou un ▼ (moins positif).

Valorisation des ventes : il s’agit du rapport entre la valeur d’entreprise (capitalisation boursière + dette nette) et le chiffre d’affaires 2020. Indicateur de tendance.

Profil de la valeur : Le Re venu caractérise chaque société par un profil (prudent, dynamique ou spéculatif) correspondant à trois styles de gestion. «Prudent» con vient à un portefeuille stable, qui peut se contenter d’un suivi mensuel. «Dy na mique» suppose une attention au moins hebdomadaire. «Spéculatif» exige une vigilance quotidienne.

Chiffre d’affaires 2020 : ventes estimées pour l’exercice en cours (en millions d’€).

Rapport cours sur bénéfice net par action (BNA) 2020 et 2021 : ce ratio (PER en anglais) est calculé à partir du bénéfice net par action anticipé par les analystes. Plus ce ratio est élevé, plus l’action peut s’avérer chère.

Rendement du dividende : rapport en tre le dividende net versé en 2020 et le cours.

1

2 3 5 7 9 11

46

810

13

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

14

Rapportcours / BNA2020 2021

Airbus [AIR] 59,34 46 473 63 029 4 336 8,7% 43,1% -93,9% 11,7 10 0,6 0,6 2,6% 18 5 1 Spéculatif Les reports et annulations de commandes pourraient se multiplier. Vendre 48,50 €

Dassault Aviation [AM] 749 6 253 5 381 581 7,6% 13,5% -79,9% 9,8 7,8 0,4 0,4 2,7% 8 2 0 Spéculatif Retombé à un plancher de six ans, le titre manque de catalyseurs. Vendre 688 €

Lisi [FII] 16,74 905 1 729 107 9,6% 9,7% 23,1% 8,4 7,3 1,2 0,7 2,9% 4 2 0 Spéculatif Titre plombé par la crise dans l’aéronautique et l’automobile. Vendre 14,50 €

Safran [SAF] 80,14 34 238 22 586 2 359 15,6% 17,2% 22,7% 14,6 12,9 1,3 1,6 3% 7 10 4 Spéculatif Abandon des objectifs annuels et suppression du dividende. Vendre 68 €

Thales [HO] 76,38 16 293 19 391 1 360 10,9% 24,7% 49,2% 11 10 1,2 1 3,7% 9 5 1 Dynamique L’accélération de la croissance n’est pas prévue avant 2021. Vendre 71 €

Danone [BN] 58,64 40 234 25 615 2 475 15,4% 14,3% 66,9% 14,7 13,9 2,4 2 3,7% 18 7 2 Dynamique Une décote de valorisation qui semble excessive. Acheter ▲ 66 €

Pernod Ricard [RI] 129,45 34 358 9 000 1 569 28,8% 8,7% 44,2% 24,3 19,3 2,5 4,6 2,4% 9 11 1 Dynamique Baisse attendue de 20% du résultat opérationnel courant. Conserver 140 €

Rémy Cointreau [RCO] 99,65 4 997 1 040 145 22,6% 9,8% 28,1% 34,7 33,1 8,2 5,2 1,7% 4 8 6 Dynamique La visibilité se réduit partout dans le monde. Conserver 110 €

Axa [CS] 15,79 38 175 101 464 6 728 8,2% 10,2% 2,4% 5,6 5,4 1,3 0,4 9,5% 23 1 0 Dynamique Trop d’incertitudes pour être plus offensif. Gardez la position. Conserver 22 €

CNP Assurances [CNP] 8,92 6 124 33 504 1 357 9% 7,1% NS 4,6 4,3 2,3 0 11% 3 3 0 Dynamique Inquiétudes excessives sur la solvabilité. On peut se placer. Acheter 11 €

Coface [COFA] 5,85 889 1 279 148 16,5% 7,7% 3,6% 6 5,7 5 0,7 17% 5 0 0 Spéculatif Un nouvel actionnaire de référence et un nouveau plan à 3 ans. Conserver 13 €

Scor [SCR] 20,08 3 755 17 015 612 5,5% 9,2% 30,1% 6,2 5,8 0,3 0,3 9,5% 11 6 3 Prudent On peut profiter de la forte chute du titre pour compléter. Acheter 42 €

Faurecia [EO] 27,30 3 768 18 323 660 6,9% 15,5% 52,5% 5,7 4,2 0,4 0,3 4,9% 9 7 1 Dynamique Des comptes 2019 de très bonne qualité. Une bonne surprise. Conserver 46 €

Michelin [ML] 81,06 14 479 23 504 1 710 11,1% 12,5% 34,6% 8,3 7,8 1,3 0,8 4,7% 10 6 0 Dynamique L’équipementier ferme ses usines en France, Italie et Espagne. Conserver 117 €

Peugeot [UG] 12,17 11 007 70 400 3 687 8,2% 13% -34,9% 3,9 3,2 0,6 0 9,8% 9 2 2 Dynamique La crise va compliquer le mariage avec Fiat. Conserver 18 €

Plastic Omnium [POM] 12,82 1 903 8 280 261 5,7% 11,3% 31% 7,2 5,9 0,6 0,3 5,8% 6 3 0 Prudent Un message très rassurant sur la situation de trésorerie. Conserver 24 €

Renault [RNO] 17,71 5 236 51 100 600 3,1% 0,8% -2,8% 17,5 3,5 NS 0,1 2,3% 5 11 3 Spéculatif L’entrée de Mitsubishi au capital est évoquée. Conserver 26 €

Valeo [FR] 15,25 3 675 18 983 415 4,9% 6,7% 62,4% 11,8 6 0,2 0,4 8,2% 4 7 6 Dynamique Le FSP entre dans le capital et rejoint le conseil. Conserver 20 €

Amundi [AMUN] 53,85 10 886 2 645 981 50,6% 10,8% 4,4% 10,9 10,4 2 4,3 5,8% 10 5 2 Prudent Le modèle est robuste. Profitez du coup de torchon pour compléter. Acheter 71 €

BNP Paribas [BNP] 27,51 34 381 45 120 7 939 32,6% 7,4% NS 4,6 4,4 3,3 0 11,5% 15 3 4 Dynamique Pour l’heure, la banque maintient sa proposition de dividende. Vendre 45 €

Crédit Agricole [ACA] 6,69 19 298 20 742 4 184 37,8% 6,5% NS 5,1 4,8 0,6 0 10,5% 15 5 2 Prudent Le modèle est robuste. Gardez la position. Conserver 13,50 €

Natixis [KN] 2,97 9 363 8 962 1 172 27,5% 6,8% NS 8 7,2 NS 0 9,8% 4 9 5 Dynamique Pas de dividende versé en 2020. Vendre 3 €

Société Générale [GLE] 15,35 13 097 24 587 3 203 30,5% 5,6% NS 4,1 4,2 1,3 0 10,4% 8 9 5 Spéculatif La banque renonce à verser un coupon de 2,20 € au titre de 2019. Conserver 33 €

Eiffage [FGR] 64,50 6 321 17 723 663 9,5% 13,6% 185,8% 8,8 7,8 0,7 1 4,3% 15 1 1 Dynamique La major du BTP renonce à son dividende. Conserver 68 €

Lafargeholcim [LHN] 32,97 20 307 25 959 2 206 14,3% 7,3% 27,3% 9,4 8,4 1,2 1,1 5,7% 12 7 0 Dynamique Le titre est de nouveau sous pression. Faible visibilité. Vendre 34 €

Saint-Gobain [SGO] 22,17 12 072 40 719 1 765 8,1% 9,5% 51,3% 6,5 6,1 1,1 0,5 6,3% 12 5 0 Dynamique L’effondrement du titre offre une opportunité. Acheter 25 €

Tarkett [TKTT] 8,60 563 2 976 43 3,8% 6,5% 67,4% 10 7 0,6 0,4 3,5% 5 4 1 Dynamique Le groupe renonce à son dividende. Vendre 10 €

Vicat [VCT] 23,10 1 037 2 812 120 8,7% 5,9% 50,8% 7,3 6,6 0,5 0,8 6,5% 6 2 0 Dynamique Un parcours boursier très décevant dans la durée. Vendre 27 €

Vinci [DG] 75,40 45 708 45 994 2 639 10,5% 13,8% 91,8% 14,4 12,1 1,7 1,5 4% 15 6 0 Prudent Report de l’assemblée générale. Pas de visibilité. Conserver 75 €

Bolloré [BOL] 2,51 7 390 25 578 219 7,7% 4,5% 44,8% 17,9 14,8 NS 0,5 2,4% 3 1 0 Spéculatif Trop de dettes et d’intérêts minoritaires (Vivendi). Vendre 2,50 €

Bouygues [EN] 26,72 10 150 37 670 1 160 4,8% 10,6% 22,2% 8,7 8 4 0,3 6,6% 13 3 0 Dynamique La diversité des métiers offre une certaine résilience. Conserver 32 €

Eurazeo [RF] 41,12 3 233 4 721 242 9,8% 5% 35,4% 12,2 8,7 1,1 1,1 3,3% 7 1 1 Dynamique Les sociétés du holding vont connaître des difficultés. Conserver 44 €

Wendel [MF] 72,80 3 252 8 770 200 11,4% 3,9% 123,7% 41,2 28 NS 0,9 4,2% 4 2 0 Dynamique Un bon niveau de trésorerie dans la crise. Conserver 77 €

Bic [BB] 50,85 2 315 1 953 212 16,6% 13,3% -9,2% 10,4 10,3 NS 1,1 6,8% 0 4 1 Spéculatif Le dividende est maintenu mais il est réduit à 2,45 €. Conserver 55 €

Société[CODE MNÉMONIQUE]

Positive-Neutre-Réservée

Cours au 31/03 en €

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Valorisationde la descroissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1312 14

▲ Changement de conseil. Recommandation plus positive. ▼ Changement de conseil. Recommandation moins positive.

Rapportcours / BNA2020 2021

n Alimentation / Boissons

n Automobile

n Banques

n BTP / Matériaux

n Conglomérat / Holding

n Aéronautique / Défense

n Assurance

n Consommation

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Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 15www.lerevenu.com

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Rentabilitédes fondspropres

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Rapportcours / BNA2020 2021

Valorisationde la descroissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1312 14

L’Oréal [OR] 238,90 133 337 30 170 4 435 17,9% 14,3% -14,1% 30,1 27,5 4,1 4,3 1,9% 6 14 5 Prudent Nous n’achetons plus en raison de la montée des risques. Conserver 265 €

Seb [SK] 113,50 5 709 7 453 420 9,2% 15,7% 62,9% 13,5 12 1,8 1 2% 9 3 0 Dynamique La situation en Chine s’améliore. Conserver 120 €

SMCP [SMCP] 3,87 286 1 033 25 6,6% 1,8% 31,5% 13,8 5,5 1,5 0,7 0% 10 1 0 Dynamique Les ventes devraient reculer de plus de 20% au 1er trimestre. Vendre 3 €

Carrefour [CA] 14,42 11 636 73 523 1 036 3% 9,7% 22,8% 11,3 10,1 1,1 0,2 3,7% 16 4 1 Dynamique Carrefour est l’un des titres qui résiste le mieux au coronavirus. Acheter 20 €

Casino Guichard [CO] 35,11 3 806 34 969 273 3,6% 3,7% 47% 15,2 13,5 3,1 0,2 0% 4 7 4 Spéculatif Face à la crise, le désendettement semble compromis. Vendre 34 €

Fnac Darty [FNAC] 23,66 628 7 277 112 3,5% 11,3% 73,3% 3,9 3,7 1,1 0,2 6,3% 8 1 0 Spéculatif La double enseigne a fermé ses portes jusqu’à nouvel ordre. Conserver 25 €

Maisons du Monde [MDM] 7,31 330 1 269 45 7,2% 7,7% 25,5% 6,7 5,9 1,7 0,4 6,4% 10 1 0 Spéculatif Le groupe peine à calmer les inquiétudes des investisseurs. Vendre 6 €

Rexel [RXL] 6,78 2 061 13 687 316 4,5% 7,4% 58,5% 6,3 5,6 0,8 0,3 7,4% 8 6 0 Dynamique Cevian Capital Partners s’est renforcé dans la crise. Conserver 7 €

Edenred [EDEN] 38,09 9 263 1 776 354 33,6% 0% -91% 25,4 22,3 2,4 5,8 2,3% 6 9 2 Dynamique Une dégradation des marchés du travail affecterait le groupe. Conserver 38 €

Ingenico Group [ING] 96,94 6 176 3 421 249 13,5% 13,7% 46,6% 19 16,7 1,7 2,1 1,4% 3 9 1 Spéculatif L’offre de rachat en titres de Worldline sera lancée au 3e trimestre. Conserver 103,50 €

Nokia [NOKIA] 2,86 16 106 23 673 1 393 9,4% 8,9% -13,9% 11,5 9,2 0,6 0,6 0% 21 12 2 Dynamique Abaissement des objectifs de résultats pour 2019 et 2020. Vendre 2,60 €

Soitec [SOI] 65,80 2 161 579 102 20,9% 20,1% 12,2% 20,9 18,9 0,9 3,8 0% 6 2 0 Spéculatif La direction n’a pas rassuré malgré la confirmation des objectifs. Vendre 61,50 €

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Les 140 valeurs les plus actives de la cote

www.lerevenu.comSemaine du 3 au 9 avril 2020 - n°157816

STMicroelectronics [STM] 19,88 18 097 9 356 1 157 15,2% 13,3% -10,6% 18,6 12,8 1 1,9 1,1% 19 7 0 Spéculatif Le concurrent allemand Infineon abandonne ses objectifs annuels. Conserver 21,50 €

Worldline [WLN] 53,70 9 816 2 506 287 18,3% 9,6% 9,6% 29 23,8 1,5 4,1 0% 13 2 2 Dynamique La valeur a fait une entrée méritée dans l’indice CAC 40. Conserver 56 €

Albioma [ABIO] 27,05 847 530 51 22,4% 10,9% 175% 16,2 15,3 NS 3,1 3,1% 6 0 0 Dynamique Les investisseurs sont en quête de valeurs vertes. Acheter 32 €

EDF [EDF] 7,19 22 302 72 148 2 920 10,1% 5,3% 90,3% 9 9,5 NS 0,9 5,6% 13 4 0 Spéculatif Le potentiel d’appréciation existe. Patience. Acheter ▲ 8,50 €

Engie [ENGI] 9,41 22 920 61 543 2 548 9,6% 7,6% 76,8% 8,9 7,7 1,6 0,8 8,5% 14 6 0 Dynamique Le dividende pourrait être coupé. Vendre ▼ 8,50 €

Neoen [NEOEN] 28,65 2 437 382 39 46,8% 5,9% 350,7% 58,4 36,7 1,8 12,9 0% 0 4 1 Dynamique Résultats annuels de qualité et bonnes perspectives. Acheter 32 €

Carmila [CARM] 12,96 1 771 360 121 77,9% 6,8% 70,9% 7,9 7,9 12,3 11,8 11,6% 1 0 4 Prudent Après la forte consolidation récente, nous ne vendons plus. Conserver 19 €

Covivio [COV] 51,35 4 480 700 485 86,5% 5,6% 83,1% 9,5 9,2 NS 17 9,5% 5 1 2 Prudent L’action a été divisée par deux en quelques jours. Patientez. Conserver 118 €

Gecina [GFC] 120,70 9 222 664 446 80,5% 3,4% 54,4% 20,5 19,7 6,9 24,7 4,7% 6 4 2 Prudent La foncière suspend ses prévisions pour 2020. Objectif réduit. Conserver 146 €

Icade [ICAD] 72,15 5 377 649 393 90,9% 13,5% 153,8% 13,7 12,6 2,1 17,4 6,8% 3 5 4 Prudent La promotion pèse. Mais la sanction est trop forte. Acheter 85 €

Kaufman & Broad [KOF] 28,22 623 1 267 54 8,1% 18,8% -3,2% 11,4 7,6 NS 0,5 8,9% 6 1 0 Dynamique Le moment de tenter une meilleure conjoncture en 2020 et 2021. Acheter 46 €

Klépierre [LI] 17,57 5 317 1 225 587 72,6% 9,1% 86% 6,3 6,1 NS 11,7 12,7% 3 8 5 Prudent L’action au plus bas depuis 2009. Conserver 30 €

Mercialys [MERY] 6,62 609 175 124 64,7% 19,1% 157,6% 4,9 4,9 NS 11,1 17,5% 1 1 4 Dynamique La foncière comble une partie de son retard boursier. Conserver 13 €

Nexity [NXI] 28,02 1 572 4 959 200 7,9% 10,5% 102,6% 8,3 7,3 NS 0,7 9,6% 5 2 0 Dynamique On peut profiter du repli pour renforcer la position. Acheter 49 €

Unibail-Rodamco-Westfield [URW] 51,56 7 134 2 630 1 649 90,3% 6,3% 93,8% 4,3 4,3 NS 11,8 20,9% 5 9 5 Dynamique La foncière suspend la moitié de son dividende, soit 5,40 €. Conserver 120 €

Air Liquide [AI] 116,65 55 206 22 453 2 568 17,9% 12,6% 59,4% 21,6 20,3 3,1 3 2,4% 13 8 2 Prudent Fabrication de respirateurs avec d’autres industriels. Acheter ▲ 122 €

Alstom [ALO] 38,14 8 610 8 304 427 7,5% 13,6% -29,3% 19,1 16,8 NS 0,9 1,6% 7 7 0 Dynamique L’acquisition de Bombardier pourrait être compromise. Conserver 42 €

Aperam [APAM] 19,28 1 613 4 051 177 6% 7,2% 1,3% 8,7 7,2 0,3 0,4 9,1% 9 5 0 Spéculatif Profit net 2019 divisé par deux. Trop d’incertitudes pour 2020. Vendre 18 €

Arcelormittal [MT] 8,66 8 850 59 487 1 222 3,3% 2% 20% 12,1 4,2 NS 0,3 3,2% 18 2 1 Spéculatif Attention au dérapage de la dette dans la crise. Vendre 8 €

Arkema [AKE] 63 4 827 8 763 580 9,9% 10,3% 27,1% 8,4 7,7 2,1 0,7 4,4% 13 5 0 Dynamique La visibilité du secteur de la chimie est limitée. Prudence. Vendre 60 €

Eramet [ERA] 29,12 775 3 800 27 9,3% 3,8% 77,7% 14,4 6,5 NS 0,5 1% 4 1 0 Spéculatif Un contexte tendu pour les matières premières. Vendre 32 €

Imerys [NK] 22,92 1 821 4 170 188 9,8% 9% 45,8% 6,4 5,8 3,6 0,8 9,4% 3 3 1 Dynamique Des fermetures temporaires d’usines sont à prévoir. Vendre 22 €

Legrand [LR] 58,48 15 635 6 574 802 20,2% 15,2% 38,8% 18,6 17,1 17,1 2,7 2,5% 4 8 5 Dynamique Le titre souffre dans la crise. Il rebondira. Conserver 62 €

Mersen [MRN] 16,70 348 949 57 9,9% 9,6% 37,4% 6,1 5,7 NS 0,6 5,9% 3 1 1 Dynamique Vers une baisse de l’activité au 1er trimestre. Vendre 13 €

Nexans [NEX] 27,02 1 178 4 551 106 6% 10,7% 44,6% 8,6 6,7 0,7 0,4 1,9% 6 5 0 Spéculatif Suppression du dividende prévu cette année. Conserver 30 €

Schneider Electric [SU] 78,58 45 738 26 758 2 696 14,1% 12,3% 16,9% 16,2 14,4 2,6 1,9 3,4% 14 5 1 Dynamique Les objectifs 2020 ne sont plus pertinents dans la crise. Conserver 82 €

Solvay [SOLB] 66,38 7 028 10 270 666 13,5% 7,8% 35,9% 9,3 8,5 NS 1 5,6% 7 10 3 Dynamique Le chimiste devrait souffrir des difficultés de l’aéronautique. Vendre 60 €

Verallia [VRLA] 22,50 2 663 2 658 200 13,7% 44,6% 302,3% 12,9 10,6 0,6 1,6 3,8% 6 2 0 Dynamique Tendances porteuses à moyen terme. Un pari dans la crise. Acheter 26 €

Hermès International [RMS] 628,80 66 382 7 251 1 572 32,9% 20,5% -67,5% 42 36,3 5,4 8,4 0,8% 5 10 4 Prudent Le coronavirus va peser sur les ventes du 1er semestre. Conserver 675 €

Interparfums [ITP] 30,60 1 446 499 50 14,5% 10,8% -41% 27,8 25,2 1,4 2,5 2,3% 1 4 1 Dynamique La trésorerie nette est voisine de 200 millions d’€. Acheter 35 €

Kering [KER] 475,90 60 096 15 183 2 890 27,4% 23,5% 13,2% 21,4 17,5 2,9 4,1 2,4% 17 8 1 Dynamique L’épidémie mondiale assombrit les perspectives de ventes. Conserver 495 €

LVMH [MC] 338,45 170 926 52 706 6 654 19,8% 16,6% 43,5% 25,6 20,4 2,9 3,6 2,1% 20 5 2 Dynamique Trop d’incertitudes sur la situation sanitaire dans le monde. Conserver 370 €

Ipsos [IPS] 19 844 2 063 132 10,3% 11,5% 54,3% 6,1 5,8 0,5 0,7 4,8% 7 0 0 Dynamique Faible visibilité sur les résultats. Conserver 19 €

JCDecaux [DEC] 16,50 3 512 3 679 200 9,9% 9% 45,3% 16,9 14 4,7 1,2 3,5% 4 7 4 Dynamique Acquisition de 26% de Clear Media, un concurrent chinois. Vendre 16 €

Lagardère [MMB] 11,50 1 508 7 252 140 4,8% 9,3% 92,6% 9,8 6,4 1 0,4 11,3% 5 5 1 Dynamique Offensive du fonds activiste Amber Capital. Vendre 9 €

M6 [MMT] 10,22 1 291 1 394 142 16,2% 18,7% 14,7% 8,6 7,8 2,3 1 9,8% 3 7 2 Dynamique La croissance des revenus publicitaires est sous pression. Conserver 11 €

Publicis Groupe [PUB] 26,12 6 280 10 510 1 048 15,9% 14,7% 29,2% 5,2 5,2 1,2 0,8 8,9% 8 8 2 Spéculatif La réduction des dépenses de communication pénalisera le groupe. Vendre ▼ 28 €

TF1 [TFI] 4,98 1 047 2 251 143 9,6% 8,5% 3,2% 7,4 6,6 14,9 0,5 9,8% 4 7 2 Spéculatif Le groupe suspend ses objectifs 2020. Dividende incertain. Conserver 5,50 €

Ubisoft [UBI] 67,18 8 118 1 460 7 2,9% 2,6% 17,9% 292,1 19 32,9 5,7 0% 17 5 0 Spéculatif JPMorgan relève son objectif de cours de 77,47 à 79 €. Acheter 77 €

Vivendi [VIV] 19,53 23 136 16 896 1 491 11,1% 9,2% 27% 15,7 13,2 1 1,6 3,1% 14 3 0 Dynamique Finalisation de la vente de 10% d’UMG à Tencent. Acheter 23 €

CGG [CGG] 0,84 592 1 137 11 13,4% -1% 43,9% -42,3 81,4 NS 1,1 0% 7 4 0 Spéculatif Le pétrole pourrait rester sous pression. Vendre 0,90 €

Rubis [RUI] 38,06 3 812 5 861 329 7,7% 13,3% 12,5% 11,3 11 3,3 0,7 5% 7 0 0 Dynamique Le titre n’est pas sensible à la baisse du prix du pétrole. Acheter 50 €

TechnipFMC [FTI] 6,27 2 802 14 705 527 6,7% 6,5% -8,9% 5,5 5,4 0,8 0,2 7,7% 23 5 3 Spéculatif Le projet de scission du groupe est reporté. Conserver 7 €

Vallourec [VK] 1,03 472 3 933 -167 2,9% -13,5% 106,6% -2,9 -5,2 NS 0,6 0% 3 5 4 Spéculatif Les dirigeants ont suspendu leurs prévisions annuelles. Vendre 1 €

Total [FP] 35,39 92 080 118 381 4 421 5,7% 4,5% 31% 19,1 11,6 3,4 1,1 7,9% 26 0 0 Dynamique Le pétrolier va réduire ses investissements pour résister. Acheter 40 €

Biomérieux [BIM] 102,60 12 143 2 846 288 14,1% 11,8% 5,9% 42 37 4,2 4,3 0,4% 3 6 4 Dynamique Production de «centaines de milliers» de tests covid-19 en avril. Acheter ▲ 125 €

Cellectis [ALCLS] 8,45 358 35 -123 NS NS NS NS NS NS NS 0% 12 0 1 Spéculatif Goldman Sachs passe à la vente sur le titre de la biotech. Vendre 7 €

DBV Technologies [DBV] 7,57 415 14 -179 NS NS NS NS NS NS NS 0% 9 4 1 Spéculatif La FDA doute de l’efficacité du produit de la biotech. Vendre 7 €

Essilorluxottica [EL] 98,28 43 005 17 996 1 904 15,9% 5,5% 3,9% 22,2 19,8 3,5 2,5 2,3% 9 6 1 Spéculatif Les objectifs 2020 ont été revus en baisse. Vendre 100 €

Eurofins Scientific [ERF] 451 8 078 4 981 340 12,1% 11,8% 107,3% 22,7 19,1 1,8 2,3 0,9% 8 3 3 Dynamique Berenberg reste à l’achat et vise 530 euros pour le titre. Conserver 500 €

Genfit [GNFT] 13,50 524 11 -87 NS NS NS NS NS NS NS 0% 9 2 0 Spéculatif Une décision méthodologique de la FDA pourrait prendre du retard. Conserver 15 €

Innate Pharma [IPH] 5,93 467 76 -48 NS NS NS NS NS NS NS 0% 5 0 0 Spéculatif 225,9 millions d’€ de trésorerie fin décembre. Conserver 6 €

Ipsen [IPN] 47,18 3 954 2 848 568 28,9% 27,7% 30,7% 6,4 6,4 1,6 1,6 2,2% 5 9 1 Spéculatif Reprise partielle de l’étude du palovarotene dans la FOP. Conserver 55 €

Korian [KORI] 28,28 2 339 3 900 141 9,8% 5,4% 120,3% 16,5 14,3 0,8 1,4 2,4% 11 0 0 Dynamique 19 décès liés au covid-19 dans un Ehpad du groupe. Acheter 40 €

Orpea [ORP] 95,25 6 154 4 049 257 12,3% 8,4% 161,8% 22,6 20,4 2,4 2,8 1,5% 9 1 0 Dynamique La baisse du titre lui redonne du potentiel à moyen terme. Acheter 110 €

Poxel [POXEL] 5,64 14 32 -23 NS NS NS NS NS NS NS 0% 3 0 0 Dynamique Le titre baisse avec le marché, pas à cause de ses fondamentaux. Conserver 6,50 €

Sanofi [SAN] 80,14 100 483 38 697 7 903 26,5% 13,2% 25,5% 12,7 11,6 1,8 3 4% 18 6 0 Prudent L’assemblée générale se tiendra le 28 avril à huis clos. Acheter 100 €

Sartorius Stedim [DIM] 183 16 868 1 716 306 25,1% 21,7% 13,4% 53,5 46,9 3,7 9,9 0,5% 4 2 1 Spéculatif La valorisation est trop tendue dans ce contexte de marché chahuté. Vendre 155 €

Virbac [VIRP] 162 1 370 978 68 12,1% 12,1% 53,1% 19,9 15,8 1 1,7 1% 2 3 0 Spéculatif Excellent exercice 2019, mais visibilité limitée en 2020. Conserver 170 €

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n Énergie

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n Parapétrolier

n Pétrole

n Santé

1578-p14-17.indd 16 01/04/2020 18:46LRHH1578_016_CD200824.pdf

Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 17www.lerevenu.com

ALD [ALD] 8 3 232 10 257 584 7,2% 13,5% 473% 5,6 5,4 1,6 2,3 8,1% 8 2 0 Dynamique Tim Albertsen succède à Mike Masterson à la direction générale. Acheter 13 €

Bureau Veritas [BVI] 17,31 7 827 5 183 452 14,6% 31,6% 132,7% 17,2 15,6 2,8 1,9 3,4% 13 6 1 Dynamique Des ambitions abaissées en raison de la crise sanitaire. Vendre 19 €

Derichebourg [DBG] 2,48 394 2 765 53 3,4% 10% 54% 7,1 6,6 NS 0,3 4,4% 5 1 0 Spéculatif Les tensions commerciales donnent peu de visibilité au titre. Vendre 2,50 €

Elior Group [ELIOR] 6,01 1 046 4 793 42 3,2% 3,3% 34,2% 19,4 9,4 1,7 0,3 4,2% 12 5 0 Spéculatif Elior est frappé de plein fouet par la crise sanitaire. Conserver 6,50 €

Elis [ELIS] 8,64 1 912 2 947 188 9% 5,9% 110,1% 10,8 8,2 61 1,8 4,5% 6 6 0 Dynamique Les objectifs 2020 sont sous revue. Vendre 8,50 €

Euronext [ENX] 67,80 4 746 802 284 50,5% 27% 54,3% 16,1 14,5 1,9 6,6 3% 15 1 1 Dynamique Le groupe renonce à racheter l’espagnol BME, cible du suisse Six. Conserver 74 €

Europcar Mobility Group [EUCAR] 1,46 239 3 233 108 8% 12% 102,8% 2,2 1,9 NS 0,4 11% 6 3 0 Dynamique Le loueur renonce à ses objectifs 2020. Vendre 2,50 €

GTT [GTT] 67 2 484 400 200 61,1% 70,8% -81,2% 12,4 13,1 NS 5,7 6,4% 6 2 0 Dynamique Les méthaniers sont fabriqués en Chine et en Corée. Prudence. Conserver 70 €

Quadient (ex-Neopost) [QDT] 16 553 1 141 94 16% 7% 47,9% 6,3 5,1 NS 1 3,3% 5 1 0 Spéculatif Effondrement (-85%) du résultat net 2019. Vendre 15 €

Sodexo [SW] 61,64 9 089 21 171 453 3,6% 10,1% 30,7% 19 11,7 5,4 0,5 4,6% 7 10 4 Dynamique Le coronavirus pourrait peser 2 milliards d’€ sur l’activité. Vendre 55 €

Spie [SPIE] 9,16 1 443 7 146 242 6% 16,1% 80,1% 5,8 5,4 1 0,4 6,9% 9 2 1 Dynamique Le fort levier de dette inquiète dans la crise. Vendre 10 €

Suez [SEV] 9,28 5 828 18 160 357 7,8% 6% 159,2% 15,7 13,1 1,1 0,9 7% 4 8 5 Dynamique Le groupe suspend ses objectifs mais maintient son dividende. Acheter 18 €

Veolia [VIE] 19,48 11 047 27 237 716 6,1% 11,5% 168% 15,2 13,3 1,4 0,8 5,4% 10 4 3 Dynamique Le nouveau plan stratégique a convaincu. Acheter 35 €

Akka Technologies [AKA] 24,75 502 1 906 69 6% 15,3% 77,1% 6,1 5,5 0,6 0,5 3% 5 2 1 Spéculatif Craintes sur la dette après le rachat du norvégien Data Respons. Vendre 22 €

Alten [ATE] 65,45 2 237 2 808 198 9,7% 15,5% -17,1% 11,3 11,2 1,5 0,7 1,5% 4 5 0 Dynamique Le coronavirus va accentuer le ralentissement de la croissance. Vendre 59 €

Altran Technologies [ALT] 14,90 3 829 3 382 236 12,3% 12,1% 60,2% 16,2 14,8 1,2 1,5 1,5% 2 5 1 Spéculatif Prochain retrait de la cote d’Altran, détenu à 98% par Capgemini. Vendre 14,50 €

Atos [ATO] 61,74 6 742 11 796 891 9,5% 11,7% -1,3% 7,5 7 0,7 0,6 2,6% 12 3 0 Spéculatif Prudence maintenue avant le nouveau plan stratégique du 22 avril. Vendre 56 €

Capgemini [CAP] 77 13 047 14 666 1 160 12,7% 12,3% 1% 11,5 10,5 1,1 0,9 2,6% 13 3 0 Dynamique Craintes sur la dette après le rachat d’Altran et le ralentissement. Vendre 69 €

Dassault Systèmes [DSY] 135 35 649 4 897 1 108 31,4% 18,8% 29,7% 32,2 28,7 2,2 7,6 0,6% 9 9 4 Dynamique Le statut défensif de la valeur joue. Mais valorisation est élevée. Conserver 142 €

Devoteam [DVT] 58,80 489 767 35 9% 18,3% -37,4% 12,5 9,7 NS 0,5 1,6% 3 0 0 Spéculatif Absence d’objectifs pour cette année du fait du coronavirus. Vendre 56 €

Solocal Group [LOCAL] 0,23 133 552 57 28,9% 0% -86,5% 2,9 2,3 NS 1,2 0% 3 0 0 Spéculatif Une augmentation de capital n’est pas écartée par les dirigeants. Vendre 0,15 €

Solutions 30 [ALS30] 6,95 744 685 31 7,6% 33% -7,9% 18,5 14,3 1,1 1,1 0% 5 1 0 Spéculatif Le coronavirus va freiner la forte croissance à court terme. Vendre 6 €

Sopra Steria Group [SOP] 99,95 2 053 4 620 192 7% 13,6% 25,1% 9,6 8,2 0,6 0,5 2,4% 7 1 1 Dynamique L’avertissement d’Accenture a jeté le doute sur le secteur. Conserver 100,50 €

Teleperformance [TEP] 189,80 11 144 5 742 544 12,4% 18,8% 81,9% 20,7 18,9 2,2 2,3 1,3% 15 0 0 Dynamique Les objectifs annuels sont suspendus du fait du coronavirus. Conserver 194 €

Eutelsat Communic. [ETL] 9,53 2 217 1 287 334 37,4% 12,2% 105% 6,8 6,8 NS 3,9 13,4% 9 5 0 Dynamique Résultats semestriels en demi-teinte. Conserver 9,50 €

Iliad [ILD] 123,65 7 320 5 638 216 9,1% 5,7% 92,1% 31,1 21,4 7,1 2 2,1% 11 5 1 Spéculatif Retour de la croissance en France. Le titre résiste bien. Conserver 135 €

Orange [ORA] 11,14 29 619 42 497 2 902 13,6% 8,6% 81,6% 10,5 9,7 1,3 1,3 6,3% 16 9 1 Prudent L’action s’offre un rebond et limite ses pertes. Conserver 12 €

SES [SESG] 5,35 1 969 1 966 222 21,6% 2,9% 48,1% 13,7 10,5 3,5 2,7 7,5% 7 7 1 Dynamique Incertitudes sur la monétisation de la bande C aux États-Unis. Vendre 5,50 €

Accor [AC] 25 6 774 3 772 316 12,4% 4,9% 18,1% 21,4 15,3 0,9 2,1 4,2% 14 5 2 Spéculatif L’hôtelier est frappé de plein fouet par la pandémie. Vendre 26 €

ADP [ADP] 87,45 8 654 4 684 425 16,9% 6,9% 104% 23,1 14,2 2,4 3 3,9% 7 8 5 Spéculatif Abandon de la proposition du solde de dividende de 3 €. Vendre 76,50 €

Air France-KLM [AF] 5,10 2 185 23 892 -229 -0,3% -12,7% 281,9% -9,8 2,9 NS 0,4 0% 3 13 4 Spéculatif Selon UBS, le groupe brûlerait 1 milliard d’€ de cash par mois. Vendre 4 €

Beneteau [BEN] 6,09 503 1 369 58 6,1% 8,4% -22,9% 8,6 7,5 NS 0,3 4,4% 5 1 0 Spéculatif Suspension temporaire des activités. Vendre 6 €

Française des Jeux [FDJ] 22,70 4 335 2 127 219 14,9% 32,5% -27,6% 20,7 18,3 2,8 2 3,8% 1 6 1 Dynamique Le groupe précise son exposition à la crise du coronavirus. Acheter 26 €

Getlink (ex-Eurotunnel) [GET] 10,99 6 044 1 063 111 28,7% 7,1% 297,1% 53,2 32,3 4,1 9,9 4,2% 5 6 2 Dynamique Le trafic du tunnel va fortement baisser. Conserver 12 €

Trigano [TRI] 58,10 1 123 2 266 149 8,4% 15% -8,1% 7,5 6,8 0,3 0,5 3,4% 5 1 1 Spéculatif La situation restera difficile malgré un trimestre en progrès. Conserver 65 €

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n Services informatiques

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Accor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsADP - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsAirbus - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseAir France-KLM - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsAir Liquide - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieAkka Technologies - - - - - - Services informatiquesAlbioma - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ÉnergieALD - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesAlstom - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieAlten - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesAltran Technologies - - - - - Services informatiquesAmundi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesAperam - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieArcelormittal - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieArkema - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieAtos - - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesAxa - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesBeneteau - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsBic - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ConsommationBiomérieux - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéBNP Paribas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesBolloré - - - - - - - - - - - - - - - -Conglomérat/HoldingBouygues - - - - - - - - - - - - - -Conglomérat/HoldingBureau Veritas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesCapgemini - - - - - - - - - - - - Services informatiquesCarmila - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierCarrefour - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -DistributionCasino - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Distribution

Cellectis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéCGG - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ParapétrolierCNP Assurances - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesCoface - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesCovivio - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierCrédit Agricole - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesDanone - - - - - - - - - - - - - - Alimentation/BoissonsDassault Aviation - - - - - - - Aéronautique/DéfenseDassault Systèmes - - - - - - Services informatiquesDBV Technologies - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéDerichebourg - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesDevoteam - - - - - - - - - - - - Services informatiquesEdenred - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueEDF - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ÉnergieEiffage - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxElior Group - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesElis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesEngie - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ÉnergieEramet - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieEssilorluxottica - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéEurazeo - - - - - - - - - - - - - - -Conglomérat/HoldingEurofins Scientific - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéEuronext - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesEuropcar Mobility Group - - - - - - - - - - - ServicesEutelsat Communic. - - - - - - - - -Services télécomsFaurecia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -AutomobileFDJ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsFnac Darty - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Distribution

Gecina - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierGenfit - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéGetlink (ex-Eurotunnel) - - - - - - Tourisme /LoisirsGTT - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesHermès International - - - - - - - - - - - - - - - -LuxeIcade - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierIliad - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services télécomsImerys - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieIngenico - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueInnate Pharma - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Santé Interparfums - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -LuxeIpsen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéIpsos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéJCDecaux - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéKaufman & Broad - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierKering - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -LuxeKlépierre - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierKorian - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéLafargeholcim - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxLagardère - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéLegrand - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieLisi - - - - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseL’Oréal - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ConsommationLVMH - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -LuxeM6 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéMaisons du Monde - - - - - - - - - - - - - -DistributionMercialys - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierMersen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie

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Sodexo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesSoitec - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueSolocal Group - - - - - - - - - - Services informatiquesSolutions 30 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesSolvay - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieSopra Steria Group - - - - - - Services informatiquesSpie - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesSTMicroelectronics - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueSuez - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesTarkett - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxTechnipFMC - - - - - - - - - - - - - - - - - - ParapétrolierTeleperformance - - - - - - - Services informatiquesTF1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéThales - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseTotal - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - PétroleTrigano - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsUbisoft - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéUnibail-Rodamco-Westfield - - - - - - - ImmobilierValeo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -AutomobileVallourec - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ParapétrolierVeolia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesVerallia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IndustrieVicat - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxVinci - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxVirbac - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéVivendi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéWendel - - - - - - - - - - - - - - -Conglomérat/HoldingWorldline - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Électronique

L’index des 140 actions les plus actives analysées par Le RevenuA

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Les 140 valeurs les plus actives de la cote

Centre de prévisions boursières

1578-p14-17.indd 17 01/04/2020 18:46LRHH1578_017_CD200824.pdf

www.lerevenu.com18 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

La cote alphabétique du Revenu

Valeurs françaises et étrangères cotées à Paris

n AALMIL 1000mercis 15 -4,15% -33,33% 30,80 15 0,30 11/06/19 PME2CRSI 2crsi 2,07 +4,82% -58,70% 10,30 1,41 PMEASP A.s.t. Groupe 1,95 -0,10% -45,68% 4,73 1,90 0,25 19/06/19 PMEAB Ab Science 7,89 +12,39% +46,65% 11 3,22 PMEABCA Abc Arbitrage 6,10 +1,33% -8,96% 6,89 5,05 0,10 10/12/19 PMEABEO Abeo 9,26 -12,64% -45,21% 34,50 9,30 0,32 29/07/19 PMEABNX Abionyx Pharma 0,82 +48,38% +143,92% 1,28 0,20 PMEABVX Abivax 16,80 +18,31% -25,50% 25,95 7,20 PMEACAN Acanthe Dev. 0,42 +0,48% -11,06% 0,57 0,34 0,01 26/09/19 AC Accor 23,97 -10,69% -42,59% 42,58 21,06 1,05 10/05/19 PEAALALO Acheter-louer.fr 0,02 +1,35% +11,94% 0,03 0,01 PEAATI Actia Group 2,02 -10,24% -53,25% 5,10 1,80 0,10 14/06/19 PMEALARF Adeunis 2,19 +18,38% -45,93% 5,48 1,57 PMEALP Adl Partner 9,90 -9,59% -30,77% 17,30 8,90 1,00 12/06/19 PMEADOC Adocia 8,11 +13,59% -18,08% 22,60 5,60 PMEALADO Adomos 0,37 -7,25% -43,70% 0,93 0,36 PMEADP Adp 82,75 -20,20% -53,01% 183,10 70,70 2,76 06/06/18 PEAADUX Adux 1,18 -10,61% -8,53% 2,69 0,82 PMEADVIC Advicenne 7,50 +11,94% -14,77% 13,05 5 PMEALAGP Agripower 9,21 +5,86% -9,71% 14,50 7,80 PEAALAGR Agrogeneration 0,11 +43,33% +85,34% 0,17 0,05 PEAAGTA Agta Record 65 0% -3,70% 70,50 62 0,65 12/06/19 AF Air France -klm 4,80 -8,57% -51,63% 11,35 3,81 0,58 14/07/8 PEAAI Air Liquide 114 +5,26% -9,67% 140,70 94,86 2,65 20/05/19 PEAAIR Airbus 52,20 -13,01% -59,99% 139,40 48,12 1,40 15/04/19 PEAAKA Akka Technologies 24,20 -9,53% -63,05% 71,90 18,64 0,70 28/06/19 PEAAKW Akwel 10,24 -7,41% -49,31% 21,05 8,80 0,30 05/06/19 PEAABIO Albioma 27,35 +4,39% +5,19% 35,75 19,88 0,65 11/06/19 PMEALD Ald 7,90 -7,39% -42,92% 14,56 6,29 0,58 29/05/19 PEACDA Alpes (compagnie) 15,42 -6,32% -48,34% 30,95 13,20 0,70 10/03/20 PEAALM Alpha Mos 1,22 -23,75% +52,50% 2,95 0,07 PMEALO Alstom 37,21 -5,32% -11,89% 50,64 29,73 5,50 15/07/19 PEALTA Altamir 13,82 -1,29% -17% 20,65 13,55 0,66 28/06/19 PEAALTA Altarea 108,60 -7,34% -46,37% 210 103,20 12,75 02/07/19 ATE Alten 59,60 -4,03% -47,02% 119 54,50 1,00 20/06/19 PEAALT Altran Techn. 14,77 +1,93% +4,31% 14,90 9,76 0,24 27/06/19 PEAALTUR Altur Invest. 4,68 -1,89% -22% 6,24 3,99 0,30 29/05/19 PMEAMEBA Amoeba 1,38 +84,99% +162,86% 2,72 0,39 PMEAMPLI Amplitude Surgical 1,19 +7,73% -29,88% 2,82 0,92 PMEAMUN Amundi 52,40 -9,34% -25,04% 78,55 43,82 2,90 24/05/19 PEAANTA Antalis 0,69 +72,50% -13,10% 1,09 0,35 0,08 15/06/18 PEAAPAM Aperam 18,54 -1,80% -34,97% 32,56 15,07 0,37 02/03/20 PEAAPR April 21,90 +0% -2,67% 24,40 21,20 0,17 02/05/19 PEAMT Arcelormittal Sa 8,04 -8,59% -48,63% 21,44 5,98 0,18 16/05/19 PEAJXR Archos 0,04 -3,43% -65,79% 0,33 0,03 PMEARG Argan 65,60 -6,55% -15,46% 93 52,40 1,35 29/03/19 AKE Arkema 62,44 +3,76% -34,07% 98,50 42,50 2,50 27/05/19 PEAALATF Artefact 0,66 -9,17% -50,81% 2,49 0,64 PMEASY Assystem 17,90 -6,77% -44,58% 40,55 16,58 1,00 17/06/19 PEAATA Atari 0,27 +17,49% -18,08% 0,44 0,17 PMEATEME Ateme 11,20 +12,56% +0% 14,44 7,64 PMEATO Atos 60,38 -3,64% -18,76% 97,18 43,26 1,70 03/05/19 PEAAUB Aubay 20 +6,84% -40,21% 35,50 15,32 0,66 08/11/19 PMEALAVY Audiovalley 3,70 -0% -14,94% 4,95 3,10 PEAALAMG Auplata Mining Gr 0,19 -25,16% -27,49% 0,47 0,12 PEAAURE Aurea 4,65 +0,22% -32,80% 7,20 3,20 0,15 26/06/19 PMEAURS Aures Technologies 18,15 +9,34% -27,25% 33,85 14,22 1,00 10/07/19 PMEAVT Avenir Telecom 0,01 +1,89% -11,48% 0,14 0,01 0,05 21/10/11 PEAAWOX Awox 0,59 -2,01% -33,41% 1,90 0,51 PMECS Axa 14,73 -10,42% -41,32% 25,62 11,84 1,34 02/05/19 PEAAXW Axway Software 15,30 +2% +23,39% 18,40 9,76 0,40 02/07/19 PEA

n BBAIN Bains Mer Monaco 55,40 +4,53% -3,48% 67,60 44 0,01 26/09/14 PEABALYO Balyo 0,80 +0,12% -54,44% 4,06 0,58 PMEBASS Bassac 37,70 -3,83% -20,13% 55 34,50 PMEBLC Bastide Le Confort 31,60 +8,97% -16,18% 41,60 23,50 0,26 07/12/18 PMEFBEL Bel 268 -0,74% -14,10% 326 246 4,95 24/05/19 PEABELI Belier 29,80 -4,49% -18,13% 37,80 22,60 1,18 21/05/19 PMEBEN Beneteau 5,65 -6,62% -47,88% 12,17 4,90 0,23 12/02/20 PEABB Bic 49,84 -0,32% -19,61% 83,05 41,86 3,45 03/06/19 PEABIG Bigben Interactive 9,73 -14,05% -39,34% 17,10 8,10 0,20 26/07/19 PMEALBLD Bilendi 7,02 +0,29% -33,14% 11,30 6,50 PMEALTUV Bio-uv Group 4,05 +14,73% +15,71% 5 3,07 PMEALCOR Biocorp 9,90 -10% -23,26% 15,20 8,50 PMEBIM Biomerieux 108,40 +13,75% +36,61% 125,10 66,30 0,35 04/06/19 PEAALBPS Biophytis 0,24 +25,26% +19,60% 1,38 0,14 PME

ALBIO Biosynex 16 +194,12% +515,38% 19,55 2,52 PMEBLUE Blue 16,70 +0,30% -1,18% 17 16,10 PEAALBLU Bluelinea 4,24 +6% -15,20% 6,30 3 PMEBNP Bnp Paribas Act.a 25,87 -13,77% -51,03% 54,22 25,10 3,02 29/05/19 PEABOI Boiron 28,65 +2,14% -21,29% 55 26,75 1,45 30/05/19 PMEBOL Bollore 2,42 -9,56% -37,74% 4,35 2,01 0,06 19/09/19 PEABON Bonduelle 19,52 -1,31% -16,22% 29,90 16,58 0,50 06/01/20 PEABOOST Boostheat 8,60 -8,32% -52,35% 19,60 8,98 PEABSD Bourse Direct 1,15 +9,52% +0% 1,25 0,85 0,02 17/05/19 PMEEN Bouygues 24,37 -17,28% -35,67% 41,32 22,27 1,70 30/04/19 PEABVI Bureau Veritas 17,40 +1,67% -25,21% 26,01 15,17 0,56 20/05/19 PEABUR Burelle 446 -10,80% -45,48% 970 407 20,00 05/06/19 PEABND Business Et Decis. 7,90 +0,64% -0% 7,95 7,30 PME

n CCAT31 Ca Toulouse 31 Cci 115,52 +5,11% -14,10% 142,50 99 4,37 09/04/19 PEACAFO Cafom 2,88 +1,41% -45,14% 7,55 2,72 0,12 26/06/19 PMECBDG Cambodge Nom. 4900 +3,81% -18,33% 7000 4720 180,00 04/06/19 PEACAPLI Capelli 16,60 +1,22% -46,10% 39,20 15,25 1,11 11/10/19 PMECAP Capgemini 73,62 +1,49% -32,40% 120,90 51,78 1,70 05/06/19 PEAALCRB Carbios 7,10 +0,28% -25,11% 9,98 5,52 PMEALCAR Carmat 15,20 +19,69% -21,16% 24,50 10,10 PMECARM Carmila 12,22 +4,44% -38,90% 20 8,69 1,50 21/05/19 CA Carrefour 14,24 +1,90% -4,75% 18,15 12,20 0,46 20/06/19 PEACO Casino Guichard 35,03 +1,74% -16% 50,08 27,29 1,56 09/05/19 PEACAS Cast 1,95 -2,50% -37,70% 3,40 1,82 PMECATG Catana Group 1,84 -13,82% -57,51% 4,49 1,70 PEACTRG Catering Intl Sces 6,72 -2,61% -49,47% 13,90 5,74 0,12 19/06/19 PEACATR Caterpillar Inc 102,50 +5,45% -22,93% 143 80 3,70 17/01/20 CBOT Cbo Territoria 3,20 -2,14% -16,45% 3,95 2,95 0,22 10/06/19 PMECGM Cegedim 22,20 +2,54% -23,45% 31,95 19,12 1,00 01/07/11 PEACGR Cegereal 35,40 +4,73% -17,29% 45,20 29,40 2,30 03/05/19 ALCLS Cellectis 8 +4,58% -48,98% 18,35 6,55 PMEMLCFM Cfm Indosuezwealth 760 0% -8,43% 1000 720 31,11 06/06/18 PEACGG Cgg 0,84 -14,85% -71,12% 3,12 0,76 PEACRI Chargeurs 8,83 -12,40% -48,90% 19,56 7,90 0,57 18/09/19 PMECDI Christian Dior 314,80 -6,75% -31,09% 498,20 252,40 4,00 25/04/19 PEACIB Cibox Inter A Ctiv 0,09 +5,06% -38,24% 0,17 0,06 PEACLA Claranova 4,23 -8,91% -46,99% 10 2,73 PMEALCLA Clasquin 26 +4% -25,71% 41,20 18,25 0,65 10/06/19 PMECOM Cnim Group 12,55 +16,20% -37,25% 96,80 10,15 5,25 02/07/19 PEACNP Cnp Assurances 8,40 -17,57% -52,62% 21,72 5,30 0,89 26/04/19 PEACOFA Coface 5,13 -11,55% -53,24% 12,51 4,45 0,79 22/05/19 PEAALCOF Cofidur 256 +2,40% -14,09% 324 204 8,00 04/06/18 PMECOGEC Cogelec 4,90 +4,26% -22,96% 8,90 4,70 PMEALCOG Cogra 5,22 +12,74% -3,33% 6 4,10 PEAALCOI Coil 11,40 +11,22% -17,99% 15,35 6,70 1,50 12/09/18 PEARE Colas 105,50 -3,21% -25,07% 150 90 5,55 29/04/19 PEACOV Covivio 52,35 -12,53% -48,27% 112,20 38,84 4,60 13/05/19 COVH Covivio Hotels 18,95 +4,12% -33,51% 30 16 1,55 10/04/19 CRAP Crcam Alp.prov.cci 105 +0,98% -16,67% 135 100 3,75 23/04/19 PEACRAV Crcam Atl.vend.cci 138 +15,97% -13,75% 182 110 4,19 09/05/19 PEACRBP2 Crcam Brie Pic2cci 26,74 +6,94% -12,63% 34,20 23,80 1,15 02/05/19 PEACIV Crcam Ille-vil.cci 93,03 +5,72% -21,81% 125,50 83 3,26 15/05/19 PEACRLA Crcam Langued Cci 68,88 +1,29% -16,16% 99,50 61,01 2,52 16/04/19 PEACRLO Crcam Loire Hte L. 84 +4,97% -18,45% 108,64 78 2,91 30/05/18 PEACMO Crcam Morbihan Cci 89 +4,68% -12,42% 112,50 82 2,18 30/05/19 PEACNF Crcam Nord Cci 25 +0,20% -12,13% 32,30 20 1,05 13/05/19 PEACCN Crcam Norm.seine 122 +1,75% -23,03% 174 113,18 5,14 18/05/18 PEACAF Crcam Paris Et Idf 93 +4,75% -6,53% 109,80 72 3,70 02/05/19 PEACRSU Crcam Sud R.a.cci 177,52 +1,44% -21,80% 257 162,02 6,60 30/05/18 PEACRTO Crcam Touraine Cci 109,98 +7,82% -14,08% 134 92 3,20 16/04/19 PEAACA Credit Agricole 6,34 -14,71% -50,92% 13,80 5,70 0,69 24/05/19 PEAALCJ Crossject 1,90 +0,26% -17,39% 3,76 1,04 PMESX Cs Group. 3,24 -3,28% -25% 5,92 3,01 0,04 04/07/19 PMEALCYB Cybergun 0,00 +0% -92,45% 0,21 0,00 PME

n DALDLS D.l.s.i. 9,38 -1,26% -43,49% 19,70 8,52 1,00 27/06/19 PMEALDAR Damartex 10,50 -9,48% -30% 19,40 9,40 0,65 23/11/17 PMEBN Danone 56,56 +0,78% -23,46% 82,38 50,26 1,94 07/05/19 PEAAM Dassault Aviation 726,50 -6,14% -37,91% 1455 624 21,20 22/05/19 PEADSY Dassault Systemes 132,45 +1,88% -9,62% 164,15 105 0,65 29/05/19 PEAALDBT Dbt 0,06 -8,57% -68% 1,12 0,05 PMEDBV Dbv Technologies 7,18 -4,96% -63,42% 25,44 3,50 PMEDEDAL Dedalus France 0,35 +15% -11,76% 0,50 0,27 PMEALDEI Deinove 0,67 +4,19% -2,75% 1,46 0,48 PMEALDEL Delfingen 13,40 -4,29% -33,33% 22,10 12,40 0,57 03/07/19 PMEALDR Delta Drone 0,02 +3,81% -58,24% 0,10 0,02 PMEDLTA Delta Plus Group 37,70 +5,01% -22,90% 56 28,10 0,70 21/06/19 PEA

DBG Derichebourg 2,33 -4,59% -36,22% 4,15 2,07 0,11 07/02/20 PEADVT Devoteam 60,10 +2,91% -36,40% 113,20 47,25 1,00 03/07/19 PMEDGE Diageo 27,20 +3,74% -27,42% 40,09 23,09 0,83 27/02/20 DGM Diagnostic Medical 0,95 -2,26% -22,76% 1,42 0,87 PMEALDIE Dietswell 0,31 +1,67% -64,37% 1,44 0,13 PEAALDNE Dontnod 16,70 +15,49% +5,16% 20,30 9,52 PEAALDRV Drone Volt 0,08 -12,03% -18,89% 0,24 0,06 PEA

n EALEZV Easyvista 58,60 +13,79% -21,34% 87 37,80 PMEECASA Eca 23,70 +8,22% -27,30% 33,70 18,10 0,40 02/07/19 PMEALESA Ecoslops 7,42 -4,13% -34,91% 14,40 6 PMEEDEN Edenred 35,20 -6,95% -23,64% 51,56 29,74 0,86 20/05/19 PEAEDF Edf 6,86 -8,56% -30,92% 13,61 5,98 0,16 22/05/19 PEAGID Egide 0,66 -0% -21,62% 1,25 0,41 PMEFGR Eiffage 61,56 -7,37% -39,65% 111,75 44,65 2,40 21/05/19 PEAEKI Ekinops 5,06 +7,55% -23,45% 6,80 3 PMEELEC Elec.strasbourg 97 -1,62% -17,80% 125 92 5,00 31/05/19 PEAELIOR Elior Group 5,94 -4,73% -54,66% 13,83 4,07 0,34 27/03/19 PEAELIS Elis 8,54 -11,19% -53,86% 19 5,38 0,37 27/05/19 PEAALEMV Emova Group 1,47 +40% -32,57% 3,87 0,82 PEAALENE Enertime 0,79 -2,47% -34,17% 2,05 0,67 PMEENGI Engie 8,98 -15,20% -37,67% 16,80 9,27 0,75 21/05/19 PEAEPS Engie Eps 5,32 -5,84% -40,89% 10,90 5,01 PEAALTEV Envea 75,60 -9,79% -19,23% 110,50 61,80 0,80 03/07/19 PMEALEO2 Eo2 2,76 -9,51% -32,85% 4,59 2,40 PMEEOSI Eos Imaging 2,20 +4,51% -0,68% 2,90 0,89 PMEERA Eramet 27,33 -12,88% -40,38% 72,90 18,67 0,60 29/05/19 PEAERYP Erytech Pharma 5,49 +17,06% -18,06% 7,55 2,80 PMEESI Esi Group 26 -12,16% -20% 41 21,50 PMEALESK Esker 91 +4,60% -1,52% 115 67,50 0,41 25/06/19 PMEEL Essilorluxottica 93,78 -16,31% -30,94% 145 86,76 2,04 21/05/19 PEAES Esso 14,80 +5,34% -35,09% 34,80 12,45 1,50 10/07/18 PEARF Eurazeo 39,04 -2,40% -36% 70,05 38,08 1,25 08/05/19 PEAEUR Euro Ressources 2,69 -2,18% -11,22% 3,39 2,42 0,15 12/06/18 PEAALERS Eurobio-scientific 12,05 +72,14% +156,93% 10,90 3,08 PEAERF Eurofins Scient. 461,70 +3,10% -6,58% 523,50 345,60 2,88 03/07/19 PEAEMG Euromedis Groupe 14,90 +4,20% +228,19% 28,40 3,56 0,12 10/02/16 PMEENX Euronext 66,15 -15,19% -8,95% 83,20 52,90 1,54 22/05/19 PEAECP Europacorp 0,53 -6,36% -23,52% 1,47 0,38 0,12 30/09/13 PEAEUCAR Europcar Mobility 1,45 +0,42% -66,66% 7,60 1,22 0,26 21/05/19 PEAALEUP Europlasma 0,00 +75% -65,57% 0,07 0,00 PMEETL Eutelsat Communic. 9,21 +2,72% -36,43% 18,67 8,00 1,27 21/11/19 PMEALTVO Evolis 29 0% -7,64% 33 23 0,85 29/05/19 PMEEXE Exel Industries 34,90 -0,29% -25,11% 71,80 31 1,14 13/02/19 PMEEPCP Explos.prod.chi.pf 689,90 0% -0,45% 1000 611,10 18,09 08/07/19 PME

n FEO Faurecia 25,59 -10,96% -46,72% 53,02 20,58 1,25 31/05/19 PEAFDJ Fdj 22,05 -10,71% -7,45% 30,66 18,30 PEAFCMC Ferm.cas.mun.canne 1190 -7,75% -27,88% 1750 1200 60,00 13/05/19 PEAFALG Fermentalg 0,99 +4,21% -35,88% 2,98 0,81 PMEFFP Ffp 54,90 +7,65% -47,21% 112,60 42,15 2,15 20/05/19 PEAFGA Figeac Aero 4,25 -4,06% -54,30% 13,54 3,71 PMEODET Financiere Odet 552 +6,15% -29,41% 926 497 1,00 04/06/19 PEAFLE Fleury Michon 24 -9,09% -24,05% 44,30 23,40 1,20 31/05/19 PMEFNAC Fnac Darty 23,42 +5,50% -55,64% 78,75 16,29 PEAALFOC Focus Home Int 18,65 +18,49% -21,80% 27,30 11,36 0,68 30/09/19 PMEINEA Fonciere Inea 40 +4,17% -2,44% 47 35,40 0,98 17/06/19 FLY Fonciere Lyonnaise 68,20 +0,29% -7,59% 83,40 58 2,65 23/04/19 SPEL Fonciere Volta 6,30 0% -11,27% 7,70 3,92 0,12 06/07/9 PMEALFPC Fountaine Pajot 53,20 -6,67% -44,35% 121,50 47,90 1,41 24/04/19 PMELFDE Francaise Energie 15,75 +2,27% -15,55% 20,90 12,30 PMEALFRE Freelance.com 1,94 -6,73% -27,61% 3,10 1,72 0,10 18/07/8 PEA

n GALBI Gascogne 2,90 +5,07% -21,20% 4 2,56 PEAGAM Gaumont 99,20 -6,42% -27,33% 141 91,80 1,00 15/05/19 PMEALGAU Gaussin 0,13 -12,28% -35,10% 0,28 0,08 PEAGEA Gea Grenobl.elect. 88 -1,68% -21,43% 115 84,50 2,10 01/04/19 PEAGECP Geci Intl 0,04 -1,68% +7,01% 0,15 0,02 0,10 01/10/1 PMEGFC Gecina Nom. 116,40 -2,18% -27,07% 183,60 88,50 5,60 04/03/20 GNE General Electric 6,66 -3,73% -32,38% 12,10 5,65 0,01 06/03/20 GENX Generix Group 5,28 +2,72% -21,19% 7,70 3,90 PMEGNFT Genfit 13,52 +4,56% -23,40% 23,50 8,91 PMEGKTX Genkyotex 1,90 +7,95% -12,84% 9,50 1,42 PMEGV Genomic Vision 0,28 +2,91% -16,52% 0,66 0,08 PMEALGEN Genoway 1,62 +26,07% +29,60% 2,09 1 PMESIGHT Gensight Biologics 1,80 -0,77% -27,48% 4,88 0,86 PMEGET Getlink Se 10,60 -3,02% -31,66% 17,04 8,62 0,36 23/05/19 PMEALGEV Gevelot 140 -6,67% -29,65% 202 140 1,80 24/06/19 PEA

Cours au 1/04/2020

CodeNom de la valeur

Cours eneuros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Évolution sur 52 semaines

+ haut + bas

Dividende netMontant Date denet en € déta-ou devises -chement

PEAet/ouPEA-PME

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+ haut + bas

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TitrePEA

Comment lire la cote alphabétique du Revenu

1 Code mnémonique : ce code identifie cha que valeur. Précisez-le pour passer vos ordres.

2 Nom de la valeur : les sociétés sont classées par ordre alphabétique, quel que soit le marché de cotation.

3 Cours en euros : le cours indiqué a été relevé à la clôture, à 17 h 35. NC : valeur non cotée. Les cours entre parenthèses sont les derniers cours cotés connus.

4 Évolution sur une semaine et depuis le début de l’année : l’évolution est calculée par rapport au cours de clôture sur une semaine et depuis le 31 décembre 2019.

5 Évolution sur 52 semaines en euros : plus-haut, plus-bas : l’évolution est calculée par rapport au cours de clôture.

6 Dividende net : montant en euros ou en devise. Le montant correspond au dernier dividende net versé, total ou partiel dans le cas d’un acompte sur dividende.

7 Date de détachement : la date indiquée permet de savoir quand le dernier coupon a été détaché.

8 Titre PEA : valeurs pouvant entrer dans un plan d’épargne en actions, à fiscalité privilégiée.

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1578-p18-20.indd 18 01/04/2020 18:51LRHH1578_018_CD200936.pdf

www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 19

La cote alphabétique du Revenu

GLO Gl Events 13,38 -9,84% -44,37% 24,95 10,28 0,65 01/07/19 PMEALGBE Global Bioenergies 2,09 -5% -43,82% 5,80 1,89 PMEALGEP Global Ecopower 1,34 -0% -19,03% 2,25 1,10 PMEGRVO Graines Voltz 66 -7,04% -1,49% 79 43 7,00 24/03/20 PMECEN Groupe Crit 47 +6,82% -36,14% 74,70 36,15 1,00 26/06/19 PEAFLO Groupe Flo 0,14 +11,11% -35,71% 0,24 0,11 0,06 08/07/14 PEAGOE Groupe Gorge 12,38 +5,99% -27,35% 19 8,59 0,32 04/07/19 PMEALGIL Groupe Guillin 12,52 -0,95% -23% 23,75 11,20 0,60 25/06/19 PMEALLDL Groupe Ldlc 9,24 -4,74% -27,53% 16,50 6 PMEOPN Groupe Open 6,71 -11,24% -38,55% 19,42 6,61 0,42 22/05/19 PMEPARP Groupe Partouche 18,50 -3,65% -33,45% 34,20 16 0,31 11/09/17 PMESFPI Groupe Sfpi 0,97 +12,73% -43,21% 2,66 0,81 0,05 19/06/19 PMEGTT Gtt 63,20 +4,64% -26% 102,70 48,76 3,29 25/09/19 PEAGBT Guerbet 28,05 -5,08% -32,08% 57,20 26,20 0,85 03/06/19 PMEGUI Guillemot 2,10 +2,94% -13,22% 3,26 1,30 0,13 08/07/19 PEA

n HPIG Haulotte Group 3,96 +0,51% -25,38% 9,54 3,27 0,22 10/07/18 PMEALHRG Herige 23 0% -22,56% 32 21,20 0,75 30/05/19 PMERMS Hermes Intl 592 -9,78% -11,14% 725,60 516 4,55 03/03/20 PEAHEXA Hexaom 23,30 +0,87% -36,68% 39,80 21,70 1,50 11/06/19 PMEHCO High Co 3,49 -12,75% -42,60% 6,32 2,95 0,16 24/05/19 PEAALHIO Hiolle Industries 2,98 -13,37% -40,40% 5,35 2,90 0,15 26/06/19 PEAHIPAY Hipay Group 2,61 -9,06% -44,47% 7,92 2,20 PMEALHGR Hoffmann 20,40 +11,48% +6,81% 25 15,50 PEAHOP Hopscotch Groupe 4 +2,30% -54,02% 9,90 3,60 0,50 08/07/19 PMEHSB Hsbc Holdings 4,64 -14,79% -33,80% 8,02 4,77 0,47 27/02/20 ALHYG Hybrigenics 0,07 +4,63% -30,28% 0,25 0,05 PME

n I-JALICR I.ceram 0,99 -1,40% -51,19% 5 0,88 PMEICAD Icade 70,80 -6,66% -27,05% 106 59 4,71 04/03/20 IDL Id Logistics Group 136 -9,45% -24,61% 198,60 115 PEAIDIP Idi 33,90 -1,74% -23,65% 51,60 30,10 1,90 02/07/19 PMEALIDS Idsud 50 -1,96% -20,63% 75 45 0,20 10/07/19 PEAIGE Ige + Xao 140 -6,67% -17,65% 189 118 1,55 16/04/19 PMEILD Iliad 125,80 +2,82% +8,87% 141,70 74,20 0,90 24/06/19 PEANK Imerys 21,56 -14,98% -42,78% 49,72 20,68 2,15 20/05/19 PEAIMDA Immob.dassault 61 -5,43% -10,95% 99,50 57 1,24 15/05/19 ALIMP Implanet 1,48 +2,07% +2054,29% 3,38 0,06 PMEINF Infotel 30,10 -5,64% -24,66% 43,95 22,05 1,60 04/06/19 PMEING Ingenico Group 91 -2,28% -5,99% 142,70 63,92 1,10 17/06/19 PEAIPH Innate Pharma 5,55 +15,72% -6,88% 7,50 2,90 PMEINN Innelec Multimedia 2,85 +4,40% -44,77% 6,14 2,33 0,20 25/09/19 PEASTAL Installux 220 -8,33% -38,89% 402 220 6,50 19/06/19 PEAALINT Integragen 1,50 +22,95% +48,51% 1,86 0,85 PMEITP Interparfums 29,85 -8,72% -19,32% 44,91 26,05 0,71 02/05/19 PMEALINS Intrasense 0,72 +82,74% +200% 1,16 0,22 PMEIVA Inventiva 3,57 +8,69% -2,86% 4,69 1,54 PMEALINV Invibes Advertsing 5,50 0% +22,22% 7,40 4,04 PMEIPN Ipsen 50,35 +6,04% -36,27% 125,50 34,20 1,00 31/05/19 PMEIPS Ipsos 19,08 +12,24% -34,09% 32,10 15,82 0,88 01/07/19 PEAITL It Link 9,38 +0,21% -40,44% 17,35 7,50 0,34 03/07/12 PEAJBOG Jacques Bogart 7,18 +3,76% -35,32% 11,95 6,16 0,20 03/07/19 PMEJCQ Jacquet Metal Sce 8,57 +2,02% -44,42% 18,46 7,60 0,70 03/07/19 PMEDEC Jc Decaux Sa. 15,98 -5,83% -41,85% 29,74 15,06 0,58 21/05/19 PEA

n K-LALKAL Kalray 15,80 -0,94% -26,17% 23,80 11,55 PMEKOF Kaufman Et Broad 28,60 +5,61% -22,70% 41,86 19,40 2,50 15/05/19 PEAKER Kering 455 -3,62% -22,25% 614,90 348,55 10,50 14/01/20 PEAALKLK Kerlink 4,12 +16,06% -22,56% 9,86 0,97 PMEKEY Keyrus 1,75 -1,69% -38,38% 5 1,50 PMELI Klepierre 15,98 -25,70% -52,81% 34,66 12,63 2,20 09/03/20 KORI Korian 27,10 +0,44% -35,35% 45,66 26,02 0,60 11/06/19 PEAOR L’oreal 233,30 -8,08% -11,63% 278,50 196 3,85 26/04/19 PEALACR Lacroix Sa 18,65 -4,36% -32,18% 29,50 16 0,72 11/04/19 PMELHN Lafargeholcim Ltd 33,05 +0,15% -32,48% 49,79 26,89 1,77 20/05/19 MMB Lagardere S.c.a. 12,10 +24,68% -37,73% 25,26 8,14 1,30 14/05/19 PEAALLAN Lanson-bcc 21 +14,13% -20,45% 30,60 17,60 PMELAT Latecoere 2 +2,04% -48,12% 3,90 1,79 0,75 29/06/7 PMELPE Laurent-perrier 75 -1,57% -14,19% 99,80 70 1,15 17/07/19 PMELOUP Ldc 89 -1,11% -14,83% 118 74,20 1,60 27/08/19 PEALBON Lebon 90 +0,45% -25,93% 143,50 84 2,50 29/05/19 PMELSS Lectra 14,52 -0,41% -35,03% 24,85 12,20 0,40 03/05/19 PMELR Legrand 56,76 -1,56% -21,86% 77,94 45,91 1,34 03/06/19 PEAALLEX Lexibook Linguist. 0,74 +9,41% -57,61% 2,16 0,42 PEALIN Linedata Services 19,45 -2,75% -27,15% 31,30 18 1,35 05/07/19 PMEFII Lisi 16,60 -7,78% -44,76% 33,85 14,34 0,44 30/04/19 PEALNA Lna Sante 39,50 +8,52% -20,28% 52 31,75 0,38 08/07/19 PMEALUCI Lucibel 0,54 +5,47% -50% 1,57 0,40 PMELBIRD Lumibird 8,30 +5,20% -45,39% 18,58 5,40 PMEMC Lvmh 324,65 -10,69% -21,62% 439,05 278,70 2,20 06/12/19 PEALYS Lysogene 2,73 +13,75% +50,41% 6,06 1,43 PME

n MMDM Maisons Du Monde 7,13 -3,78% -45,07% 21,60 5,35 0,47 02/07/19 PEAMALT Malteries Fco-bel. 585 +0,86% -6,40% 645 560 5,89 08/02/19 PEAMTU Manitou Bf 13,20 -5,17% -38,46% 30,80 11,36 0,78 17/06/19 PMEMAN Manutan Intl 40,20 -3,13% -34,53% 74,20 36 1,65 24/03/20 PMEIAM Maroc Telecom 11 -9,84% -23,08% 14,80 10,30 0,63 24/05/19 MKEA Mauna Kea Tech 0,89 +6,71% -34,77% 2,37 0,57 PMEMAU Maurel Et Prom 1,48 -1,07% -47,66% 3,68 1,33 0,04 17/06/19 PMEMBWS Mbws 1,11 -0,54% -30,46% 3,15 0,65 PMEMCPHY Mcphy Energy 4,69 -0,21% +26,11% 8,60 2,76 PMEALMEC Mecelec Composites 1,88 +3,87% -8,74% 2,42 1,50 PMEEDI Media 6 8,10 -5,81% -25% 13 7,90 0,24 16/04/19 PEAALMDT Mediantechnologies 1,27 -3,79% -35,53% 2,56 0,93 PMEMDW Mediawan 7,11 +5,65% -31,90% 12,40 5,02 PEAALMED Medicrea Internat. 3,30 +3,12% +12,24% 5,80 2,08 PMEMEDCL Medincell 5,96 +7,58% -13,37% 8 4,35 PMEMEMS Memscap Regpt 0,96 -15,42% -44,19% 2,04 0,90 PMEMERY Mercialys 6,60 -4,21% -46,47% 13,18 5,70 0,62 29/04/19

MRK Merck And Co Inc 67,60 +9,74% -17,56% 83,60 57 0,52 13/03/20 MRN Mersen 15,92 +0,25% -53,38% 35,35 12,38 0,95 03/07/19 PEAMETEX Metabolic Explorer 1,24 +4,66% -19,81% 1,90 0,92 PMEMMT Metropole Tv 9,90 -3,04% -41% 18,18 9,22 1,00 15/05/19 PEAALMDG Mgi Digital Graphi 34,65 -7,60% -36,54% 59,70 31,35 PMEML Michelin 79,84 -0,65% -26,82% 119,50 68 3,70 21/05/19 PEAMUN Micropole 0,97 +7,78% -24,22% 1,41 0,77 PMEALMIC Microwave Vision 16,70 +1,21% -9,73% 23 11,15 0,30 16/08/11 PMEALMLB Miliboo 1,34 +10,74% -36,19% 3,58 1,11 PMEALBUD Mint 3,97 +28,48% -17,29% 5,57 2,50 2,23 28/01/14 PMEALMND Mnd 0,12 -8,32% -67,92% 1,22 0,08 PMEMONC Moncey (fin.) Nom. 4460 0% -10,80% 5850 4460 22,00 04/06/19 PEAALMOU Moulinvest 3,19 -11,88% -40,71% 5,80 3,16 PMEALMRB Mr Bricolage 2,38 +6,25% -30,21% 6 2 PMEALMUN Munic 4,80 -0,83% -39,70% 8,06 4,40 PEA

n NNACON Nacon 4,40 -13,73% -23,08% 5,97 3,01 PEANANO Nanobiotix 5,98 +11,67% -27,78% 15,80 3,54 1,90 13/05/19 PMEKN Natixis 2,57 -17,83% -35,02% 5,35 1,47 0,30 31/05/19 PEANAVYA Navya 0,60 -0,50% -40,10% 2,10 0,47 PEANEOEN Neoen 28,25 +0,36% -8,58% 37,25 17,26 PEAALNLF Neolife 0,13 +0,77% -18,83% 0,22 0,09 PEANTG Netgem 0,88 +0% -8,52% 1,50 0,81 0,10 20/05/19 PEANRO Neurones 18,80 +2,73% -8,74% 23,30 16,95 0,06 12/06/19 PMENEX Nexans 25,34 -6,15% -41,73% 50,80 21,55 0,30 17/05/19 PEANXI Nexity 27,48 -2,62% -38,63% 47,76 23,30 2,50 27/05/19 PEAALNXT Nextedia 0,44 -1,35% -40,22% 0,84 0,40 PMENEXTS Nextstage 87,50 +1,74% -9,79% 103 85 PEACOX Nicox 3,47 -3,61% -20,32% 5,80 2,53 PMENOKIA Nokia 2,75 -4,18% -16,84% 5,29 2,08 0,20 29/07/19 PEAALNOV Novacyt 2,07 +13,86% +1124,85% 2,68 0,06 PMEALNOX Noxxon 0,40 +5,88% -31,96% 0,95 0,26 PEANRG Nrj Group 4,92 -3,53% -26,57% 7,40 4,50 0,17 03/06/19 PME

n OSBT Oeneo 10,58 +7,30% -23,22% 13,88 8,20 0,15 31/07/19 PEAOLG Ol Groupe 2,27 -1,30% -25,82% 3,40 2,12 0,14 09/12/9 PEAALONC Oncodesign 9,60 +28% -0,21% 13,85 5,60 PMEONXEO Onxeo 0,43 +6,57% -22,52% 0,89 0,30 PMEORA Orange 10,88 -4,86% -17,11% 15,38 8,84 0,30 02/12/19 PEAORAP Orapi 8,78 +25,07% +147,32% 9,92 3,21 0,13 29/04/15 PMEORP Orpea 90 +0,06% -21,26% 129 69,10 1,20 12/07/19 PEAOSE Ose Immuno 2,99 -16,94% -19,19% 4,39 2,81 PME

n PPID Paragon Id 25,50 +2% -19,30% 38,60 17 PEAPAR Paref 63 -1,56% -25% 94 58 3,85 07/06/19 PARRO Parrot 2,40 +10,60% -10,11% 4,24 1,60 PMEPSAT Passat 3,94 -3,90% -17,92% 5,36 3,24 0,70 22/06/17 PEAPAT Patrimoine Et Comm 14,40 +2,86% -21,74% 21,50 12,70 0,13 29/07/19 ALPAU Paulic Meunerie 4,45 +18,67% -26,32% 6,60 3,20 PEAPCA Pcas 9,45 -12,50% -27,31% 15,30 7,65 0,06 03/07/17 PMERI Pernod Ricard 128,60 -3,20% -19,32% 179,50 112,25 1,18 08/07/19 PEAPERR Perrier (gerard) 46,10 -9,61% -27,29% 70 40 1,15 17/07/19 PMEUG Peugeot 11,38 -7,52% -46,60% 27,06 8,88 0,78 02/05/19 PEAPHA Pharmagest Inter. 53 +2,71% -12,54% 65,90 41,25 0,85 01/07/19 PMEALPHS Pharmasimple 7,10 +18,33% +9,23% 9,56 3,88 PEAALPHA Pharnext 3,54 -4,32% -37,46% 20,60 2,45 PMEMLPHW Phone Web 0,66 +1,54% -26,67% 1,15 0,51 0,03 26/06/14 PEAVAC Pierre Vacances 10,65 -10,95% -47,28% 33,90 10,32 0,70 19/03/12 PEAALPDX Piscines Desjoyaux 10,70 +0% -19,55% 16 8,65 0,51 13/02/20 PEAALPIX Pixium Vision 0,85 +21,29% +9,27% 1,91 0,52 PMEPVL Plast.val Loire 3,60 +1,98% -47,98% 10,80 2,79 0,20 18/04/19 PMEPOM Plastic Omnium 12,19 -18,46% -51,04% 29,30 12,23 0,74 02/05/19 PEAALPOU Poulaillon 3,78 -7,58% -31,52% 6,44 3,45 PMEPOXEL Poxel 5,80 -0,34% -52,46% 13,80 4,62 PMEPREC Precia 170 +11,11% -10,99% 214 141 2,40 05/07/19 PMEALPRI Prismaflex Intl 4,01 -11,09% -43,99% 9,70 3,64 PMEALPRO Prodware 4,81 -3,61% -36,63% 10,08 4 0,04 17/07/19 PMEPWG Prodways 1,65 -1,97% -38,85% 3,15 1,45 PMEPROL Prologue 0,20 -3,33% -40,64% 0,62 0,15 PMEPSB Psb Industries 15,75 -4,26% -23,54% 35 13,85 5,00 16/05/19 PMEPUB Publicis Groupe Sa 25,19 -2,85% -37,59% 53,88 20,97 2,12 25/06/19 PEA

n Q-RQDT Quadient 15,50 +13,89% -28,17% 24,30 11,50 0,53 02/08/19 PEAALQGC Quantum Genomics 2,05 -5,96% -39,35% 6,10 1,51 PMEALQWA Qwamplify 5,15 +16,52% -5,50% 6,40 4,20 0,08 05/04/18 PMERAL Rallye 6,61 -4,20% -34,68% 10,80 2,80 1,00 20/05/19 PEAGDS Ramsay Gen Sante 16,80 -1,18% +0% 21,80 15,20 2,47 02/12/14 PEAALREA Realites 16,80 -5,08% -26,64% 28 13,44 0,66 08/07/19 PMERX Recylex S.a. 2,07 -11,75% -39,18% 5,61 1,30 0,61 04/07/-10 PEARCO Remy Cointreau 101 -2,79% -7,76% 142,90 79,20 2,65 12/09/19 PEARNO Renault 16,31 -10,91% -61,33% 64,20 12,77 3,55 18/06/19 PEAALREW Reworld Media 1,98 -7,48% -28% 3,62 1,51 PMERXL Rexel 6,04 -19,41% -48,97% 13,42 4,92 0,09 03/07/19 PEARIB Riber 1,43 +8,28% -46,63% 2,75 0,95 0,02 11/09/19 PMERBT Robertet 765 -8,38% -17,12% 1068 542 5,60 27/06/19 PMERBO Roche Bobois 13,55 -2,87% -22,57% 21 12,50 0,28 08/07/19 PMEROTH Rothschild & Co 17,72 -5,44% -30,78% 31,20 14,62 0,79 20/05/19 PEARUI Rubis 37,80 -9,31% -30,96% 57,45 31,60 1,59 17/06/19 PEA

n SSK S.e.b. 116,20 +3,57% -12,24% 166,80 86,35 2,14 27/05/19 PEASAF Safran 66,96 -18,32% -51,35% 152,30 51,10 1,82 27/05/19 PEASGO Saint Gobain 21,58 -0,60% -40,88% 39,57 16,41 1,33 10/06/19 PEASAMS Samse 110 -3,51% -34,91% 179 100 2,50 12/06/19 PEASAN Sanofi 78,94 +2,79% -11,92% 95,06 67,65 3,07 09/05/19 PEADIM Sartorius Sted Bio 177,90 +3,49% +20,45% 189,60 106,20 0,68 27/03/20 PEASAVE Savencia 48,20 -2,23% -21,50% 69,40 45,10 1,00 13/05/19 PEACBSM Scbsm 6,85 -1,44% -31,16% 10 6,70 0,10 10/01/19 SLB Schlumberger 11,40 -14,61% -68,25% 43,30 11,05 0,50 11/02/20 SU Schneider Electric 73,54 -6,56% -19,63% 105,50 61,72 2,35 30/04/19 PEA

SCR Scor Se 19,52 -12,78% -47,84% 40,18 15,88 1,75 30/04/19 PEASCHP Seche Environnem. 29,30 -1,68% -22,07% 47,50 27,50 0,95 03/07/19 PMEALSEN Sensorion 0,61 -0,33% -28,28% 1,70 0,41 PMESEFER Sergeferrari Group 4,09 +12,36% -32,95% 6,75 3,30 0,05 04/06/19 PMESESG Ses 5,07 -15,44% -59,42% 18,12 4,87 0,68 23/04/19 PEASESL Ses Imagotag 21,55 -4,86% -32,02% 37,50 19,50 0,50 25/06/12 PMESRP Showroomprive 0,60 -2,58% -53,47% 2,96 0,48 PMEALBFR Sidetrade 58 +5,45% -13,69% 75,60 49 0,55 30/06/16 PMEGIRO Signaux Girod 9,96 -2,35% -14,87% 14,35 8 0,40 29/05/18 PMESII Sii 16,95 +3,04% -40,94% 29,20 14,25 0,20 25/09/19 PMESMCP Smcp 3,70 -11,11% -60,87% 16,72 2,95 PEASMTPC Smtpc 16,90 -1,46% -16,75% 23,30 15,20 1,90 04/06/19 PEAGLE Societe Generale 13,89 -19,74% -55,23% 32,23 13,01 2,20 27/05/19 PEASW Sodexo 59 -3,37% -44,16% 108,65 48,45 2,90 30/01/20 PEASOA Sodifrance 15,80 +1,94% -4,82% 19,50 15,10 0,38 20/09/17 PEASOFR Sofragi 1430 +1,42% -13,33% 1710 1270 52,00 14/06/19 PEASOG Sogeclair 16,70 -13,47% -43% 33,90 13,60 0,67 20/05/19 PMESOI Soitec 66,05 -3,44% -29,51% 117,20 48,86 PMELOCAL Solocal Group 0,21 -12,15% -61,49% 0,98 0,09 PMEALS30 Solutions 30 Se 6,70 +0,53% -32,73% 13,10 5,30 PEASOLB Solvay 65,90 -6,13% -36,21% 111,45 52,82 2,31 21/05/19 PEASO Somfy Sa 74,30 -0,54% -15,09% 95 63,60 1,40 03/06/19 PEASOP Sopra Steria Group 97 +3,52% -32,40% 162 78,15 1,85 02/07/19 PEASPIE Spie 9,48 -3,61% -47,82% 19,72 7,81 0,58 24/09/19 PEAALSGD Spineguard 0,25 +9,21% +2,89% 0,60 0,18 PMEALSPW Spineway 0,00 +13,64% -66,67% 0,33 0,00 PMESPI Spir Communication 4,64 +1,75% +7,41% 4,96 2,92 6,56 07/06/18 PEASQI Sqli 14,50 -7,99% -40,82% 24,55 13,42 0,88 21/07/17 PMEDPT St Dupont 0,08 -2,55% -31,79% 0,15 0,05 PEASTF Stef 65 -2,99% -19,15% 93,90 57,20 2,50 03/05/19 PEASTM Stmicroelectronics 18,97 -2,49% -20,86% 29,44 13,13 0,21 16/03/20 PEAALSTW Streamwide 10,10 +3,59% -14,41% 12,60 7,55 0,23 03/07/13 PMESEV Suez 8,95 -7,83% -33,63% 16,04 8,05 0,65 20/05/19 PEASSI Supersonic Imagine 1,50 +8,70% +0,27% 1,53 0,85 PMESWP Sword Group 24,40 +2,52% -28,45% 37,15 20,45 1,20 07/05/19 PMESDG Synergie 15,62 +6,99% -46,51% 35,90 13 0,80 19/06/19 PEA

n TTKTT Tarkett 8,15 -7,44% -43,44% 22,36 7,53 0,60 12/06/19 PEATCH Technicolor 0,21 +11,37% -69,09% 1,25 0,17 0,06 21/06/17 PEAFTI Technipfmc 5,92 -10,08% -68,68% 25,60 4,55 0,13 23/03/20 TEP Teleperformance 183,20 +15,15% -15,73% 246,80 150,30 1,90 13/05/19 PEATES Tessi 71 -8,74% -45,38% 144,50 68,80 23,45 05/03/19 PMETFI Tf1 4,88 -3,37% -34,05% 10,23 4,37 0,40 29/04/19 PEATFF Tff Group 22,40 -5,49% -38,96% 41,90 22 0,35 06/11/19 PEAHO Thales 73,40 +7,12% -20,67% 112,50 52,50 0,60 03/12/19 PEAALTBG The Blockchain Gp 0,20 -5,34% -34,78% 0,36 0,13 PMEALTHE Theraclion 1,08 +17,39% -34,55% 2,09 0,71 PMEALTER Theradiag 1,91 +64,66% +67,54% 2,48 0,90 PMEALTHX Theranexus 13,80 +502,62% +353,95% 7,22 1,85 PMETHEP Thermador Groupe 44,50 +2,30% -16,04% 58,40 35,70 1,75 23/04/19 PEATKO Tikehau Capital 21 -1,41% -4,55% 25,80 15,45 0,25 24/05/19 PEAFP Total 35,20 +7,15% -28,46% 51,44 21,12 0,68 30/03/20 PEAEC Total Gabon 96 -1,03% -28,36% 160 86,80 9,86 04/06/19 TOUP Touax 3,50 +10,76% -33,96% 6,48 2,85 0,50 30/12/14 PMEEIFF Tour Eiffel 29,20 +3,55% -25,89% 40,80 25,70 3,00 31/05/19 TNG Transgene 1,23 +0,82% -20,65% 3,39 0,81 PEATRI Trigano 51,60 -2,37% -45,16% 101 41,76 2,00 14/01/20 PME

n UALU10 U10 Corp 1,17 -3,72% -33,05% 2,10 1,02 PMEUBI Ubisoft Entertain 67,32 +7,92% +9,32% 85,54 39,89 PEAALUMS Umanis 5,10 +1,19% -11,46% 8,70 3,99 0,08 10/06/19 PEAURW Unibail-rodamco-we 49,13 -15,26% -65,07% 157,15 47,04 5,40 24/03/20 UFF Union Fin.france 16 -5,88% -19,19% 21,50 14,80 1,95 05/11/19 PEAALUVI Uv Germi 12,70 +28,28% +208,25% 25 3,12 PME

n V-WALVAL Valbiotis 3,04 -1,30% +35,71% 5,50 1,98 PMEFR Valeo 14,15 -15,72% -54,95% 37,02 10,51 1,25 30/05/19 PEAVK Vallourec 1,02 -1,64% -63,85% 3,19 0,65 0,81 04/06/15 PEAVLA Valneva 2,78 +23,28% +8,17% 3,53 1,78 PMEALVU Vente Unique.com 3,10 -6,91% -33,90% 5,14 3,14 0,15 15/04/19 PMEVIE Veolia Environ. 18,29 +0,22% -22,86% 29,09 16,02 0,92 14/05/19 PEAVRLA Verallia 21,30 -8,19% -29,61% 36,01 21,50 PEAALVER Vergnet 0,20 +1,50% -2,87% 0,38 0,16 PEAVMX Verimatrix 1,37 -3,52% -30,81% 2,41 1,14 PMEVETO Vetoquinol 47,90 +4,81% -25,62% 71 41,90 0,48 31/05/19 PMEVCT Vicat 23,55 -1,88% -41,64% 50,90 22,50 1,50 25/04/19 PEAVIL Viel Et Compagnie 4,60 -2,34% -2,13% 5,18 4,12 0,25 13/06/19 PEARIN Vilmorin & Cie 36 -5,26% -25,39% 54,10 34,25 1,35 11/12/19 PEADG Vinci 67,06 -10,18% -32,26% 107,35 54,76 1,92 23/04/19 PEAVIRP Virbac 156,80 -0,76% -33,70% 250 132,20 1,90 26/06/15 PMEALVIV Visiativ 17,54 +6,17% -29,70% 29,40 14,90 PMEALVMG Visiomed Group 1,07 -25,10% +4681,25% 1,86 0,01 PMEVIV Vivendi 19,93 +6,41% -22,81% 26,69 16,60 0,50 16/04/19 PEAALVGO Vogo 8,18 +30,25% -25,64% 12 6,18 PEAVLTSA Voltalia 14 +7,28% +7,28% 18 9,36 PEAVTX Voluntis 1,16 -26,58% -53,78% 5,32 0,61 PMEALVDM Voyageurs Du Monde 62,40 +4,70% -48% 125 48 2,50 25/06/19 PMEVRAP Vranken-pommery 13,15 -12,62% -33,92% 23,60 12,10 0,80 08/07/19 PMEALLIX Wallix 11,62 +8,60% -21,38% 15,70 8,70 PMEWAVE Wavestone 16,26 -13,97% -37,46% 29,80 15,50 0,23 19/09/19 PEAALWEC We.connect 11 -1,79% -12% 14,85 7,80 0,25 12/06/18 PMEALWED Wedia 21,40 +17,58% -14,40% 32 15,50 0,30 14/06/19 PEAMF Wendel 68,70 -9,78% -42,03% 129,40 54,80 2,80 21/05/19 PEAALWIT Witbe 1,82 -6,19% -37,24% 4,73 1,68 PMEWLN Worldline 51,66 -8,49% -18,19% 77,70 36,36 PEA

n X-Y-ZXFAB X-fab 1,97 -9,22% -52,76% 6,08 1,87 XIL Xilam Animation 33,15 -6,22% -25,34% 52,90 24,60 PMEXPO Xpo Logistics 252 +3,28% -3,08% 330 216 0,60 20/06/19 PEAMAGIS Ymagis 0,81 -1,22% -55% 2,45 0,60 PME

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www.lerevenu.com20 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

La cote alphabétique du Revenu

AAEPRE Amundi Epra Europe 302,02 -1,02% -28,65% PEAAM3A Amundi Etf Aaa 243,59 +2,23% +1,43% C40 Amundi Etf Cac 40 62,26 -5,28% -29,21% PEAAFIN Amundi Etf Crp Fin 128,94 +2,67% -6,15% AASI Amundi Etf Em Asia 25,43 -2,51% -18,28% PEAALAT Amundi Etf Em Lata 7,82 -7,28% -46,92% PEAC50 Amundi Etf Es50 C 59,93 -4,33% -27,97% PEACD5 Amundi Etf Es50 D 41,82 -4,40% -27,95% PEACU9 Amundi Etf Eu X Em 207,34 +1,47% -21,95% PEACC4 Amundi Etf Eur Crp 209,00 +2,16% -7,47% X1G Amundi Etf Ex Aaa 249,22 +1,10% -0,37% AFRN Amundi Etf Frn 1 3 97,10 +0,53% -3,94% C3M Amundi Etf Gv 0-6m 117,25 +0,01% -0,20% C13 Amundi Etf Ig 1-3 167,83 +0,14% -0,46% C10 Amundi Etf Ig 1015 308,51 +1,47% -0% C33 Amundi Etf Ig 3-5 202,50 +0,46% -0,54% C53 Amundi Etf Ig 5-7 239,66 +0,85% -0,45% C73 Amundi Etf Ig 7-10 273,59 +1,20% -0,12% CB3 Amundi Etf Ig All 246,36 +0,98% -0,01% CL4 Amundi Etf Lev Cac 120,08 -9,44% -53,26% PEAC5L Amundi Etf Lev E50 166,06 -8,48% -51,49% PEAFMI Amundi Etf Mib 32,67 -4,33% -29,23% PEACMU Amundi Etf Ms Emu 160 -3,37% -27,40% PEAAEEM Amundi Etf Msci Em 3,37 -3,56% -24,47% PEACU2 Amundi Etf Msci Us 282,52 -1,46% -19,83% PEACW8 Amundi Etf Msci Wr 244,32 -1,20% -21,02% PEAANX Amundi Etf Ndx 100 77,49 -0,62% -9,67% PEAC5S Amundi Etf Sht E50 16,03 +4,08% +30,87% PEAC2U Amundi Etf Sht Usa 13,06 +0,62% +13,70% PEAS10 Amundi Etf Sht1015 53,39 -1,37% -0,61% 500 Amundi Etf Sp 500 42,02 -1,29% -19,90% PEAC6E Amundi Etf Stox600 68,06 -1,35% -24,91% PEAC5E Amundi Etf Stoxx50 62,76 -0,30% -20,92% PEACBBB Amundi Eu Corp Bbb 14,77 +1,77% -8,03% AHYE Amundi Hi Yield Eu 205,81 +3,86% -12,97% JPNK Amundi Jpxnk 400 114,37 -1,57% -17,23% CEU Amundi Msci Europe 184,62 -1,19% -24,74% PEACJ1 Amundi Msci Jap E 170,72 -1,75% -17,19% PEANDXH Amundi Ndxh Eur Hd 192,48 +0,10% -12,27% PEA500H Amundi Sp500 H Eur 62,40 -0,02% -22,18% PEA

ES13 Lyxor Etf M Sp 1 3 108,17 0% 0% MAL Lyxor Etf Malaysia 11,39 +0,06% -19,85% LEM Lyxor Etf Msci Em 8,47 -3,76% -24,38% PEAMEU Lyxor Etf Msci Eur 102,57 -1,43% -24,66% PEAUSA Lyxor Etf Msci Usa 220,33 -1,34% -19,91% PEAWLD Lyxor Etf Msci Wor 163,22 -2,29% -21,13% PEANRJ Lyxor Etf New Ener 24,42 -0,92% -13,96% LQQ Lyxor Etf Nsdq Dl 232,45 -1,04% -27,21% PEARUS Lyxor Etf Russia 29,99 -2,69% -38,17% PEASHC Lyxor Etf Sht Cac 23,21 +5,09% +33,04% PEACSH2 Lyxor Etf Smart C 987,20 +0,01% -0,09% SP5H Lyxor Etf Sp5 Dh 136,92 -0,41% -21,98% SP5 Lyxor Etf Sp500 23,46 -1,32% -19,73% PEABXX Lyxor Etf Sx50 Dds 4,83 +7,25% +62,75% PEALVE Lyxor Etf Sx50 Dl 15,36 -8,44% -51,39% PEABSX Lyxor Etf Sx50 Ds 19,64 +3,88% +31,01% DSUS Lyxor Etf T B 10y 61,01 -3,53% -12,88% JPN Lyxor Etf Topix 109,93 -1,28% -17,47% PEAWAT Lyxor Etf W Water 33,53 -2,44% -22,63% MTC Lyxor Eur Gov 57 166,14 +0,83% -0,53% MTD Lyxor Eur Gov 710 185,93 +1,65% +0,01% MTX Lyxor Eur Gov Bond 190,71 +1,53% +0,39% MTA Lyxor Eurogov 13y 124,53 +0,27% -0,36% MTB Lyxor Eurogov 35y 153,33 +0,82% -0,60% MTF Lyxor Euromts 15py 262,19 +2,73% +1,90% L100 Lyxor Ftse 100 9,16 -0,10% -29,30% HYBB Lyxor High Yld Bb 99,77 +1,90% -14,45% PEAPRIO Lyxor Ibovespa Pea 6,60 -9,21% -51,36% PEAJPX4 Lyxor Jpx 400 131,27 -1,40% -17,13% RIO Lyxor Msci Brazil 10,89 -9,22% -51,01% GRE Lyxor Msci Greece 0,60 -8,22% -44,10% PEAAFS Lyxor Msci South A 20,22 -5,68% -40,30% TUR Lyxor Msci Turkey 21,14 -6,54% -30,57% PEAPUSA Lyxor Msci Usa Pea 18,05 -1,36% -19,91% PEAEWLD Lyxor Msci Wor Pea 14,77 -1,30% -21,20% PEAECB Lyxor Mts Cov Bond 135,79 +1,64% -1,41% PAF Lyxor Pan Africa 6,20 -5,96% -32,75% PVX Lyxor Privex 6,49 -1,22% -28,36% MMS Lyxor Small Cap 214,81 -0,76% -29,11% PEAOIL Lyxor St Eu Oilgas 30,59 +4,20% -31,77% PEA

AAAUT Lyxor Stx 600 Auto 37,23 -7,67% -40,33% PEAINS Lyxor Stx 600 Insu 29,71 -2,92% -32,20% PEABRE Lyxor Stx Eu Ba Re 41,11 -2,19% -31,07% BNK Lyxor Stx Eu Banks 10,94 -13,24% -42,42% FOO Lyxor Stx Eu Fo Be 73,01 +1,26% -19,07% PEAHLT Lyxor Stx Eu Hlthc 99,81 +5,26% -8,09% PEATNO Lyxor Stx Eu Tech 47,41 -1,60% -19,38% PEATEL Lyxor Stx Eu Tele 27,92 -3,13% -20,48% PEAUTI Lyxor Stx Eu Utili 43,97 -2,28% -14,98% PEACST Lyxor Stx600 Conma 44,07 -2,65% -29,76% PEARTA Lyxor Stx600 Rtail 34,87 -0,46% -20,50% PEATRV Lyxor Stx600 Travl 17,52 -0,96% -44,45% PEASEL Lyxor Stxx Eu Sdiv 11,91 -8% -31,34% PEAEBXX Lyxor Sx50 Dds Pea 3,97 0% 0% PEAPJPN Lyxor Topix Pea 14,92 -1,13% -17,44% PEAMVAU Lyxor Usa Min Var 104,26 +2,22% -24,43% ASI Multi China Enterp 130,14 -2,90% -14,03% CRP Multi Eu Corp Bond 145 +3,30% -5,81% CNB Multi Eu Corp Ex F 131,50 +1,65% -5,24% MA35 Multi L Emts B 35y 112,66 +0,54% +0,02% ACWI Multi L Msci A Cty 219,82 -1,75% -21,62% AEJ Multi Ly Asi P Xj 45,63 -2,40% -20,48% PEACRB Multi Ly Commo Crb 10,33 -8,75% -34,43% CRN Multi Ly Commo Xnr 14,59 -6,30% -13,42% BNKE Multi Ly Eu Stxx B 48,97 -14,13% -45,96% PEAHSI Multi Ly Hkg Hsi 25,07 -3,70% -16,20% PEAKRW Multi Ly Korea Acc 41,87 -5,82% -25,02% PEATWN Multi Ly Taiwan 13,43 -4,36% -18,67% UST Multi Nasdaq 100 27,49 -0,72% -9,71% PEAEMLA Spdr Em Latam 15,68 0% 0% EMRG Spdr Emerging 39,72 -3,21% -23,99% ERO Spdr Msci Europe 167,19 -1,23% -24,67% PEASTZ Spdr Msci Financ 35,98 -8,96% -36,80% PEASPY5 Spdr S&p 500 228,70 -1,27% -20,24%

Les trackers cotés à Paris

TPXH Amundi Topix Hdg 175,87 -4,07% -21,03% PEAC4D Amundietf Cac40(d) 41,98 -5,26% -29,26% PEAETDD Bnpp Eurostoxx50 C 7,35 -4,57% -27,98% PEAETBB Bnpp Eurstox50 C/d 6,74 -3,81% -27,86% PEAEEE Bnpp Ftse Eur Etfd 7,58 -2,80% -28,61% ETZ Bnpp Stoxx 600c 8,63 +1,20% -24,50% PEAETZD Bnpp Stoxx 600cd 8,15 +1,32% -24,55% PEA50E Hsbc Eurostx50 Etf 27,95 -2,97% -28,11% PEAHBZ Hsbc Msci Brazil 10,11 -9,07% -49,71% CNY Hsbc Msci China 6,85 -2,88% -10,43% HMLA Hsbc Msci Em Latam 13,67 -3,17% -46,72% HEU Hsbc Msci Eur Etf 10,63 +1,54% -25,26% PEAHTR Hsbc Msci Turkey 1,56 -6,73% -30,56% WRD Hsbc Msci World 16,45 -0,38% -21,35% HHH Hsbc Sp 500 Etf 23,03 -0,75% -20,41% MI13 Lyx 1-3y Btp 111,45 +0,04% -0,85% MI10 Lyx 10y Btp 150,38 +0,19% -1,09% CNAA Lyx Hwabao China 118,54 -3,29% -7,65% FLOT Lyxor Bar Flot 07y 96,57 +0,08% -4,10% MFE Lyxor Core Emu 36,38 -3,55% -27,50% PEAMSED Lyxor Core Stoxx50 129,98 -4,26% -28,01% MAA Lyxor Emts Hr Mw G 150,93 +1,17% +1,35% VAL Lyxor Emu Value 76,52 -4,18% -31,75% PEAMUA Lyxor Ep Na Us 33,75 -5,99% -33,02% BTPS Lyxor Etf Btp Dds 18,34 -1,19% -0,26% DSB Lyxor Etf Bund Dds 27,57 -3,14% -6% DLB Lyxor Etf Bund Dl 284,77 +3,14% +4,94% BX4 Lyxor Etf Bx4 4,91 +8,84% +69,51% PEACAC Lyxor Etf Cac 40 41,40 -4,83% -29,17% DAX Lyxor Etf Dax 89,99 -3,39% -27,20% PEADSD Lyxor Etf Dax Ds2 4,95 +5,49% +59,36% PEADJE Lyxor Etf Djia 195,48 -2,38% -22,74% PEACEC Lyxor Etf Eastern 13,04 -1,44% -37,57% MSE Lyxor Etf Estoxx50 26,10 -4,34% -28,06% PEACSH Lyxor Etf Eur Cash 104,52 -0,03% -0,18% MIB Lyxor Etf Ftse Mib 15,98 -3,79% -29,23% PEAINR Lyxor Etf India 11,36 -0,96% -33,79% PEALTM Lyxor Etf Latam 16,05 -6,86% -46,83% PEALVC Lyxor Etf Lev Cac 11,47 -9,70% -53,20% PEALVD Lyxor Etf Levdax 55,52 -7,11% -50,22% PEA

Cours au 1/04/2020

La cote sélective du Revenu est composée des 155 trackers les plus échangés à la Bourse de Paris sur 50 séances.

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Valeurs étrangères non cotées à ParisNom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

États-unisAccenture 163,26 USD +4,09% -22,47%Activision Blizzard 59,48 USD +9,28% +0,10%Adobe Systems 318,24 USD +2,66% -3,51%Alibaba 194,48 USD +4,70% -8,31%Alphabet 1161,95 USD +2,83% -13,25%Amazon.com 1949,72 USD +0,50% +5,51%American Airlines 12,19 USD -12,43% -57,50%American Express 85,61 USD +1,86% -31,23%Amgen 202,73 USD +0,19% -15,90%Apple 254,29 USD +3% -13,40%Applied Materials 45,82 USD +1,51% -24,93%AT&T 29,15 USD +3,77% -25,41%Baidu 100,79 USD +4,52% -20,26%Bank of America 21,23 USD +0,95% -39,72%Barrick Gold 25,86 USD -8,88% +7,21%Berkshire Hathaway 182,83 USD +2,60% -19,26%Blackrock 439,97 USD +18,37% -12,48%Boeing 149,14 USD +16,81% -54,22%Bristol Myers Squibb 55,74 USD +13,20% -13,16%Broadcom 237,10 USD +11,44% -24,97%Chevron 72,46 USD +8,88% -39,87%Cisco System 39,31 USD +1,84% -18,04%Citigroup 42,12 USD +3,59% -47,28%Coca-Cola 44,25 USD +12,17% -20,05%Colgate-Palmolive 66,36 USD +8,47% -3,60%Criteo 7,95 USD +6,57% -54,13%Delta Air Line 28,53 USD +6,10% -51,21%Dowdupont 30,70 USD -4,05% +0,82%DXC Technology 13,05 USD -12,94% -65,28%Ebay 30,06 USD +8,64% -16,75%Electronic Arts 100,17 USD +6,22% -6,83%Exxonmobil 37,97 USD +7,14% -45,59%Facebook 166,80 USD +3,62% -18,73%Ford Motor 4,83 USD -2,42% -48,06%General Motors 20,78 USD -1,56% -43,22%Gilead Sciences 74,76 USD +1,08% +15,05%Goldman Sachs 154,59 USD +0,64% -32,77%Hewlett Packard Enterprises 9,71 USD +8,61% -38,78%Home depot 186,71 USD +1,08% -14,50%Honeywell International 133,79 USD +11,95% -24,41%HP 17,36 USD +12,22% -15,52%Intel Corporation 54,12 USD +3,28% -9,57%IBM 110,93 USD +5,17% -17,24%Johnson & Johnson 131,13 USD +10,03% -10,10%Johnson Controls 26,96 USD +6,31% -33,78%JPMorgan Chase 90,03 USD +1,81% -35,42%Lockheed Martin 338,95 USD +17,32% -12,95%Mastercard 241,56 USD +1,89% -19,10%

Mc Donald’s 165,35 USD +2,10% -16,33%Microsoft 157,71 USD +6,32% +0,01%Netflix 375,50 USD +5,09% +16,05%Nike 82,74 USD +14,39% -18,33%Northrop Grumman 302,55 USD +7,56% -12,04%Nvidia 263,60 USD +5,79% +12,03%Oracle 48,33 USD +1,02% -8,78%Paypal 95,74 USD -1,59% -11,49%Pepsico 120,10 USD +5,50% -12,12%Pfizer 32,64 USD +9,90% -16,69%Procter & Gamble Company 110 USD +6,52% -11,93%Qualcomm 67,65 USD +3,35% -23,33%Ralph Lauren 66,83 USD -3,80% -42,99%Raytheon 131,15 USD -1,81% -40,32%Salesforce.com 144,68 USD -5,83% -11,04%Seagate Technology 48,80 USD +12,29% -17,98%Starbucks 65,74 USD +1,33% -25,23%Tesla Motors 524 USD +3,76% +25,26%Teva Pharmaceutical 8,98 USD +10,59% -8,37%Texas Instruments 99,93 USD -5,15% -22,11%Twitter 24,56 USD -4,99% -23,37%United Continental 31,55 USD -4,39% -64,18%United Technologies 94,33 USD +8,73% -37,01%Verisign 180,09 USD +5,61% -6,53%Verizon 53,73 USD +7,48% -12,49%Visa 161,12 USD +4,26% -14,25%Wal-Mart 113,62 USD -1,23% -4,39%Walt Disney 96,60 USD -1,55% -33,21%Wells Fargo 28,70 USD -0,76% -46,65%Western Digital 41,62 USD +2,84% -34,43%Western Union 18,13 USD -5,13% -32,30%

Grande-BretagneAnglo American 14,16 GBP +7,30% -34,82%Astrazeneca 72,16 GBP +3,68% -5,14%Aviva 2,69 GBP +10,68% -35,87%BAE Systems 5,22 GBP +7,57% -7,61%Barclays 0,94 GBP -1,99% -47,61%BHP Billiton 0,25 GBP 0% 0%BP 3,44 GBP +10,20% -27,01%BT Group 1,18 GBP -11,23% -38,73%Burberry 13,25 GBP +5,96% -39,93%Compass 12,64 GBP +19,25% -33,12%Easyjet 5,71 GBP -1,55% -59,92%Fresnillo 6,67 GBP -8,26% +4,15%GKN 4,73 GBP -0,17% -1,91%Glaxosmithkline 15,15 GBP +6,99% -14,86%Glencore 1,24 GBP -3,28% -47,40%Intercontinental Hotels 35,16 GBP +15,26% -32,50%International Airlines 2,15 GBP -0,19% -65,58%

Meggitt 2,90 GBP +3,68% -55,80%Pearson 5,53 GBP +11,28% -13,25%Rio Tinto 37,19 GBP +4,58% -17,42%Rolls-Royce 3,41 GBP -2,71% -50,15%Ryanair 0,09 GBP -2,54% -37,02%Tesco 2,29 GBP +5,54% -10,34%Vodafone 1,13 GBP +1,58% -23%WPP 5,51 GBP +4,91% -48,30%

ItalieAtlantia 11,43 EUR -4,19% -45,02%Autogrill 4,25 EUR +7,59% -54,40%Enel 6,34 EUR +0,48% -10,33%Eni 9,22 EUR +10,02% -33,38%Ferrari 141,55 EUR +2,13% -4,29%Fiat Chrysler Auto 6,57 EUR -1,05% -50,19%Generali 12,41 EUR +2,56% -32,52%Intesa Sanpaolo 1,49 EUR -5,70% -36,32%Leonardo 6,07 EUR +15,62% -41,86%Mediaset 1,94 EUR +5,43% -27,07%Prysmian 14,60 EUR -13,30% -32,03%Saipem 2,24 EUR -3,86% -48,51%Salvatore Ferragamo 12,10 EUR -12,19% -35,47%Snam Rete Gas 4,20 EUR +7,42% -10,26%Telecom Italia 0,37 EUR -7,50% -32,73%Unicredit 7,15 EUR -14,47% -45,08%

Pays-BasABN Amro 7,48 EUR -14,55% -53,86%Akzo Nobel 60,01 EUR +9,31% -33,79%Altice 3,53 EUR -3,97% -38,57%ASML Holding 242,45 EUR +1,02% -8,06%Heineken 76,16 EUR +6,61% -19,76%ING Groep 4,78 EUR -17,93% -55,26%KPN 2,18 EUR +3,23% -17,29%Philips 36,92 EUR +10,23% -15,18%Randstad 32,17 EUR +2,29% -40,91%Royal Dutch Shell 16,30 EUR +8,83% -37,71%Unilever 44,81 EUR +6,17% -12,54%

SuisseABB 17 CHF +2,60% -27,26%Adecco 38,14 CHF +7,07% -37,70%Credit Suisse 8 CHF +3,76% -38,93%Nestlé 99,45 CHF +5,56% -5,09%Novartis 79,85 CHF +10,03% -13,11%Richemont 53,06 CHF -2,64% -30,24%Roche 314,05 CHF +7,79% +0,02%Swatch 193,45 CHF -0,39% -28,35%Swiss Re 74,56 CHF +14,46% -31,41%UBS 9,05 CHF +3,19% -25,94%

AllemagneAdidas 205,90 EUR +5,42% -28,95%Allianz 156,88 EUR +2,83% -28,17%Basf 43,15 EUR -1,30% -35,93%Bayer 52,85 EUR +2,32% -27,41%BMW 47,12 EUR +3,42% -35,58%Beiersdorf 92,56 EUR -2,34% -13,21%Commerzbank 3,31 EUR -5,97% -40,04%Continental 65,61 EUR -0,30% -43,08%Daimler 27,52 EUR -6,01% -44,26%Deutsche bank 5,97 EUR -3,55% -13,73%Lufthansa 8,56 EUR -13,54% -47,84%Deutsche Post 24,77 EUR +5,18% -27,17%Deutsche telekom 11,81 EUR -1,83% -18,94%E.on 9,44 EUR +13,46% -0,84%Fresenius medical care 33,93 EUR +2,88% -32,38%Heidelbergcement 39,09 EUR +5,91% -39,82%Henkel 73,20 EUR +2,46% -20,61%Hugo Boss 23,11 EUR +0,48% -46,58%Infineon 13,43 EUR +2,75% -33,87%Linde 160,55 EUR +3,95% -15,85%Merck KGAA 93,62 EUR +4,63% -11,13%Metro 9,82 EUR -9,49% +2,72%Munchener Ruckversicherung 184,10 EUR -0,78% -30%Puma 54,40 EUR +9,37% -20,41%RWE 23,96 EUR +6,11% -12,39%SAP 102,80 EUR +3,50% -14,56%Siemens 77,47 EUR +2,26% -33,52%Thyssenkrupp 4,77 EUR -3,25% -60,38%Volkswagen 106,84 EUR -2,71% -39,38%

BelgiqueAB Inbev 40,47 EUR +0,17% -44,34%GBL 71,62 EUR +7,80% -23,78%KBC Group 42,02 EUR -11,74% -37,34%Roularta 12,90 EUR +1,98% -8,19%

EspagneAmadeus 43,20 EUR +3,25% -40,66%Banco Santander 2,22 EUR -6,33% -40,48%Bankia Sa 1,02 EUR +10,87% -46,32%BBVA 2,92 EUR -5,50% -41,37%Caixabank 1,70 EUR 0% -39,07%Ferrovial 21,87 EUR +10,79% -18,88%Iberdrola 8,98 EUR +1,93% -2,18%Inditex 23,66 EUR +0,38% -24,77%Mapfre 1,56 EUR +1,30% -33,62%Repsol 8,33 EUR +15,86% -40,20%Siemens Gamesa Renew. 13,73 EUR -1,51% -12,16%Telefonica 4,17 EUR -7,54% -32,96%

Nom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

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Cours au 31/03/2020

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Agenda / Bloc-notes

www.lerevenu.com Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578 21

Rubrique réalisée par Kamel Boudebza

Les rendez-vous de la semaine (1)

Opérations sur titre

Vendredi 3 avrilAssemblée générale■■ Covivio Hotels, Paris■■ SFL, Paris■■ Vicat, Paris-La Défense (92)

Résultats annuels■■ Integragen (avant Bourse)

Chiffres du 3e trimestre■■ Cogra (avant Bourse,

exercice clôturant le 30 juin)

Lundi 6 avrilAssemblée générale■■ Thermador,

Saint-Quentin-Fallavier (38)■■ Vallourec, Paris

Résultats annuels■■ Bio-UV (après Bourse)■■ MGI Digital Graphic

(avant Bourse)

Mardi 7 avrilAssemblée générale■■ CRCAM Nord de France,

Lille (59)

■■ Implanet, Martillac (33)Résultats annuels■■ Fleury Michon (après Bourse)

Chiffre d’affaires du 1er trimestre■■ Medicrea (après Bourse)

Mercredi 8 avrilAssemblée générale■■ Nokia,

Helsinki (Finlande)Résultats annuels■■ Akwel (après Bourse)■■ Genfit (après Bourse)

■■ Tessi (après Bourse)

Chiffre d’affaires annuel■■ LDC (après Bourse,

exercice clôturant le 29 février)

Chiffre d’affaires du 1er trimestre■■ Ekinops (après Bourse)

Jeudi 9 avrilRésultats annuels■■ Biocorp (avant Bourse)■■ Hiolle Industries (après Bourse)■■ Oncodesign (après Bourse)■■ Theranexus (après Bourse)

Résultats semestriels■■ Sodexo (avant Bourse,

exercice clôturant le 31 août)Chiffre d’affaires du 1er trimestre■■ Kaufman & Broad

(après Bourse, exercice clôturant le 30 novembre)■■ PSB Industries (après Bourse)

Vendredi 10 avril Vendredi saint, la Bourse de Paris est fermée.

Offre publique■■ April

[FR0004037125-APR]Projet d’offre publique de retrait d’Andromeda Investissements sur les actions non détenues de l’assureur, représentant 1% du capital. L’initiateur mettra en œuvre le retrait obligatoire des actions qui ne seront pas apportées.Prix : 22 € par titre.Calendrier indicatif : du 30 avril au 14 mai. Retrait obligatoire et radiation des actions d’Euronext Paris le 15 mai.

■■ Blue Solutions [FR0011592104-BLUE]Projet d’offre publique de Bolloré sur sa filiale à 78%, spécialisée dans la production de batteries au lithium. L’opération prendra la forme d’une offre publique d’achat simplifiée suivie d’un retrait obligatoire.Prix proposé : 17 €.Calendrier indicatif : dépôt de l’offre courant mai.

■■ Bourrelier [FR0000054421-ALBOU]JG Capital Management, l’IDI et Lazard Frères Gestion, actionnaires minoritaires du distributeur d’articles de bricolage et de jardinage, ont obtenu de l’AMF le droit de bénéficier, dans les trois mois, du dépôt d’une offre publique de retrait de M14 en tant qu’actionnaire majoritaire. Cette demande fait suite à une absence de

liquidité empêchant les minoritaires de céder leur participation. Le PDG de Bourrelier a demandé à Euronext la suspension du cours jusqu’à nouvel ordre (39 euros le 19 mars).

■■ Business & Decision [FR0000078958-BND]Projet d’offre publique de retrait, suivie d’un retrait obligatoire, d’Orange Business Services, filiale à 100% d’Orange, visant la totalité des actions non détenues du groupe de consulting et d’intégration des systèmes, soit 6,4% du capital.Prix proposé : 7,93 €, soit une prime de 3,7% par rapport au cours de clôture précédant l’annonce.Calendrier indicatif : du 30 avril au 14 mai.

■■ EOS Imaging [FR0011191766-EOSI]Projet d’offre amicale d’Alphatec sur le spécialiste de l’imagerie médicale orthopédique, visant l’intégralité des actions et océanes émises par EOS Imaging. L’opération se décompose en deux offres : une principale au prix de 2,80 euros par action EOS et un échange à titre subsidiaire à raison d’une action ordinaire Alphatec Holdings pour deux actions EOS Imaging. Le prix proposé dégage une prime de 64% par rapport à la clôture du 27 février. L’OPA vise aussi les océanes émises par EOS au prix unitaire de 7,01 euros. L’offre est soumise au seuil de caducité de 50%.

Si les conditions sont remplies, Alphatec mettra en œuvre un retrait obligatoire.Calendrier indicatif : dépôt du projet à l’AMF fin avril.

■■ Sodifrance [FR0000072563-SOA]Sopra Steria a signé un accord de négociation exclusive en vue d’acquérir 94% du capital de Sodifrance, au prix de 17,10 euros par action, pour créer un leader des services du numérique dédiés à l’assurance et à la protection sociale. L’acquisition de ce bloc, intégrale-ment payé en numéraire, conduira au dépôt d’une offre publique de retrait suivie d’une procédure de retrait obligatoire sur les actions restant en circulation.

Regroupement d’actions■■ Gaussin

[FR0010342329-ALGAU]Le spécialiste de l’audit des processus de manutention va procéder au regroupement de ses actions par voie d’échange à raison d’une action nouvelle contre dix existantes. Les actions existantes seront radiées le 22 avril et remplacées le lendemain par les nouvelles (Isin [FR0013495298] et mnémonique [ALGAU]). La valeur nominale de l’action passera de 0,10 euro à 1 euro. Les actionnaires qui ne détiendraient pas un nombre de titres formant un multiple de dix

auront la possibilité, jusqu’au 22 avril, d’acheter ou de vendre sur le marché des actions anciennes formant rompus. À défaut d’avoir un nombre multiple de dix, leur intermédiaire financier procédera à la cession de leurs rompus sur le marché. Par ailleurs, les BSA 2016 NC et Bsar sont suspendus d’exercice jusqu’au 27 avril.Calendrier : l’opération prendra effet le 23 avril.

Procédure collective■■ Solocal Group

[FR0012938884-LOCAL]Le président du tribunal de commerce de Nanterre a ouvert le 16 mars une procédure de conci liation à l’égard du groupe de communication locale pour une durée initiale de quatre mois. La direction générale de Solocal a considéré que la procédure de conciliation permettrait d’encadrer au mieux les prochaines discussions avec les créanciers.

Remboursement d’obligations■■ Atari [FR0010478248-ATA]

Atari a procédé au remboursement des océanes 2003-2020 [code Isin FR0010032839] restant en circulation, à échéance au 1er avril, au prix de 7,54 euros par océane, assorti d’un coupon de 0,007 euro.

Prochains dividendesDate de Nom [code] Montant (1) Variation détachement annuelle

7 avril Elior [ELIOR] 0,29 € -14,7% Poulaillon [ALPOU] 0,06 € +50%9 avril Thermador [THEP] 1,80 € +2,9%

(1) Montant brut, avant prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30%.

(1) Sous réserve de modification par les sociétés.

REVENU PLACEMENTS REVENU HEBDOLEREVENU.COM8, rue de Berri 75008 Paris. Standard : 01 49 29 30 00.Pour joindre votre correspondant, composez le 01 49 29 suivi des quatre chiffres entre parenthèses indiqués après son nom.

PRÉSIDENT, DIRECTEUR DES RÉDACTIONSRobert Monteux (3018).DIRECTRICE DE LA RÉDACTION DÉLÉGUÉE Marianne Py (3022).

CONSEILLER DU PRÉSIDENT Romain Dion (3024).RÉDACTEUR EN CHEF Christian Fontaine (3075).

COMITÉ DE RÉDACTION Robert Monteux, Marianne Py, Hubert Couëdic, Olivier Dauzat, Romain Dion, Christian Fontaine, Benoît Naviaux, Henri Réau, Ivan Rodolphe.RÉDACTEURS EN CHEF ADJOINTS Hubert Couëdic (3093), Olivier Dauzat (3078), Henri Réau (3038).RÉDACTIONChefs de service : Johann Corric (3096), Lionel Garnier (3122), Laurent Saillard (3260).Rédacteurs : Philippe Benhamou (3134), Kamel Boudebza (3031), Guillaume Clément (3262), Aline Fauvarque (chef de rubrique, 3073), Stanislas Feuillebois (3107), Barbara Hufnagel (3125), Myriam Simon (chef de rubrique, 3026).ÉDITION Benoît Naviaux, rédacteur en chef édition.Secrétariat de rédaction-révision Marie Moisy, première secrétaire de rédaction.Claire Cabanel, secrétaire de rédaction. Marie Fourquet, SR. Sylvie Ménard, SR-réviseuse.MaquetteIvan Rodolphe, directeur artistique.Anna Luong Trong Tuong, chef de studio.Sonia Sowinski, rédactrice graphiste.Gilles Tronel, rédacteur graphiste.Photo Hélène Alvarez, chef de service.INFORMATIQUE-WEB-TVPierre-Jean Tardiveau, chef de service.Stéphane Laporte, rédacteur en chef adjoint technique. Franck Koenig, responsable système éditorial.Monique Ly, rédactrice graphiste. Muriel Bouton, chargée de publication web.FABRICATION Directeur de la fabrication : Loïc Taconnet (3153). Coordination : Marie-Noëlle Leconte-YwanoffPUBLICITÉPublicité financière : Hervé de Keranflec’h, directeur de la publicité financière (3154).Publicité commerciale : Frédéric Baiguini, directeur de la publicité commerciale (3048).Assistante : Murielle Sanhadji (3145).OPÉRATIONS EXTÉRIEURESDirectrice déléguée : Stéphanie Brivady (3047).DIFFUSIONDirectrice de la diffusion : Daphné Rochet (3012).Assistant diffusion : Laurent Miossec (3010). AbonnementLe service des abonnements est à votre disposition pour toute demande : changement d’adresse, réception d’une revue…+ Par mail : abo@lerevenu.com+ Par téléphone : 01 49 29 30 00.+ Par fax : 01 49 29 30 50.Abonnement 1 an : 142 €. Réabonnement : 139 €. Étranger et par avion : nous consulter.Réservé aux marchands de journaux : Groupe Mercuri (tél : 01 42 36 80 95).ADMINISTRATION-GESTIONPrésident : Robert Monteux.Assistante de direction : Catherine Viel (3018).LE REVENU : édité par la SAS Le Revenu Français Éditions au capital de 250 000 € (RC Paris : B 341 965 259). Durée : 99 ans à compter de 1986. Directeur de la publication : Robert Monteux. Principaux actionnaires : Groupe Revenu Multimédia SAS, Robert Monteux.IMPRESSION Roularta Printing, Meiboomlaan 33, 8800 Roeselare (Belgique). © Le Revenu © Épargner. Dépôt légal à date de parution. Copyright 2020. Numéro de Commission paritaire : 0324 K 85168. ISSN : 1293-4259. Distribution : Presstalis.

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Ils n’engagent pas le journal. Pour garantir son indépendance, Le Revenu se réserve le droit de refuser (même en cours de programme) toute insertion publicitaire sans avoir à justifier sa décision.

Bourse Achetez ces quatre actions qui pourraient profiter de la crise. La rédaction du Revenu a sélectionné des spécialistes du divertissement et du commerce en ligne. Rubrique Bourse, 30 mars.

Assemblées générales des actionnaires Le mode d’emploi pour voter cette année. Le gouvernement et l’AMF ont fixé de nouvelles règles tenant compte du confinement. Rubrique Bourse, 31 mars.

Immobilier Location, promesse de vente, copropriété : que se passe-t-il pendant le confinement ? Les réponses de deux professionnels du secteur. Rubrique immobilier, 25 mars.

À lire aussi cette semaine

sur notre site Internet

lerevenu.com

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Compte tenu de la pandémie et de l’interdiction des rassemblements en France, la plupart des assemblées générales se tiendront cette année au siège social des sociétés, sans les actionnaires. Ces derniers sont invités à consulter régulièrement le site Internet des entreprises, qui mettront à leur disposition, dans la mesure du possible, une retransmission en direct

de l’assemblée générale. Retrouvez également tous les détails sur les assemblées générales, société par société, sur notre site Internet lerevenu.com (rubrique Bourse, Événements des sociétés). L’AMF rappelle par ailleurs que les actionnaires peuvent exprimer leur vote en amont de l’assemblée générale, sans être physiquement présents, par correspondance ou par Internet.

Assemblées générales à huis clos

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22 www.lerevenu.comSemaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

Gérer / Sicav et FCPGérer / Sicav et FCP

Le suivi de nos sélections de fonds et sicav pour votre compte-titres, PEA, assurance vie, Perp et PERBourse Les gérants restent partagés sur la bonne stratégie d’investissement

L a Bourse va-t-elle rechuter ? Ou le pire est-il derrière nous ? En l’absence de cer-

titude, les marchés restent très volatils. Les grands indices mon-diaux ont repris de 15 à 20% du 23 au 26 mars, avant de repartir à la baisse. Les gérants restent partagés. Certains ont renforcé leur exposition aux actions, d’autres privilégient un posi-

tionnement défensif. Le soutien massif des banques centrales et des États (lire p. 24) et la chute du nombre de nouveaux cas de contamination en Chine ont fait évoluer les positions tactiques.

Absence d’unanimitéLe fonds R-co Valor, de Roths-child & Co AM Europe, a par exemple rehaussé son exposi-

tion aux actions à 85% lorsque les plus bas niveaux ont été at-teints. Une conviction partagée par Dorval AM, qui estime que la période de «stupéfaction» est passée. L’exposition aux actions du fonds Sextant Grand Large, d’Amiral Gestion, est, elle, pas-sée de 39% à 50% avant de reve-nir à 44% après le 26 mars, avec des opportunités d’achat sur les petites valeurs en Europe. Dans le portefeuille, Sixt a repris 40% lors de la semaine de rebond et Atos 43%. Parmi les rares sup-

ports affichant une perfor-mance positive depuis le début de l’année, du fait du recours à des stratégies de couvertures et de ventes à découvert, JPM Global Macro Opportu nities, de JP Morgan AM, a récemment augmenté son exposition aux actions à 20%. Dans la même fa-mille de fonds, Alken Absolute Return Europe, après avoir com-plètement coupé ses positions en actions, est repassé à l’achat à hauteur de 15% puis 35% du portefeuille. Mais d’autres pro-

fessionnels de l’investissement se montrent plus prudents. Igor de Maack, gérant et porte-parole de la gestion de DNCA Finance, reste attentif à la liquidité des portefeuilles. CPR AM n’a pas encore renforcé les actifs risqués dans ses portefeuilles diversi-fiés, jugeant l’environnement trop incertain. La Financière de l’Échiquier et Pictet AM restent peu optimistes à court terme, en l’absence d’amélioration de la pandémie.

Laurent Saillard

➤ Certains ont augmenté leur exposition aux actions. D’autres professionnels restent plus prudents.

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Europe grandes valeurs

1 Renaissance Europe P FR0000295230 Comgest 157,57 € 3% 1,75% +0,3% +14,4% +17,8%2 CM-CIC Europe Growth P FR0010037341 Crédit Mutuel Alliance Féd. 5888,82 € 2% 1,5% -4,2% +0,4% +8,7%3 JPM Europe Strategic Growth Fund LU0210531801 J.P. Morgan AM 26,14 € 5% 1,5% -12,4% -0,8% +6,6%4 Amplegest Pricing Power P FR0010375600 Amplegest 201,53 € 3% 2,35% -12,5% -3,2% +3,8%5 Allianz Euroland Equity Growth P LU0256840447 Allianz Global Investors 202,79 € 5% 1,8% -6,8% -4,5% +1,9%6 Axa Euro Valeurs Responsables P FR0000982761 Axa 43,36 € 4,5% 1,5% -12,5% -8,9% -7,8%7 Lazard Dividendes Min VaR P FR0010586024 Lazard 251,91 € 4% 1,1% -17,8% -11,1% -9,5%8 Janus Henderson Euroland P LU0011889846 Janus Henderson 37,68 € 5% 1,2% -21,1% -22,4% -17,1%9 Oddo BHF Génération P FR0010574434 Oddo BHF AM 633,08 € 4% 2% -20,8% -25,3% -17,2%10 Invesco Euro Equity Fund P LU1240328812 Invesco 89,05 € 5% 1,5% -26,3% -26,7% -22,4%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -16,7% -16,3% -14,8%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Europe valeurs moyennes

1 Échiquier Agenor SRI Mid Cap Europe P FR0010321810 Financière Échiquier 346,83 € 3% 2,39% -3,3% +16,3% +35,9%2 Threadneedle Europ Small Caps P LU0282719219 Columbia Threadneedle 34,71 € 5% 1,5% -10,4% +1,5% +18,4%3 Oddo BHF Avenir Europe P FR0000974149 Oddo BHF AM 486,94 € 4% 2% -10,6% -2,1% +12,7%4 Nova Europe P FR0011585520 Eiffel 172,17 € 4% 2,2% -13,8% -4,1% +31,9%5 Axa Europe Small Cap FR0000170516 Axa 80,86 € 4,5% 2,39% -17,7% -11,9% +1,6%6 Allianz Europe Small Cap Equity P LU0293315296 Allianz Global Investors 213,24 € 5% 2,05% -20,5% -12,4% -5,2%7 Amundi Europe Microcaps P FR0011223577 Amundi 341,65 € 5% 2% -18,6% -13,8% +26,6%8 Fidelity European Smaller Comp. P LU0061175625 Fidelity 40,58 € 5,25% 1,5% -22,8% -15,6% -2%9 Carmignac Euro-Entrepreneurs P FR0010149112 Carmignac 268,39 € 4% 1,5% -22% -16,2% -11,8%10 Axa WF Fram Europe Microcap LU0212992860 Axa 176,26 € 5,5% 2,4% -20,8% -17,1% -1%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -18% -17,4% -10,5%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions France grandes valeurs

1 Axa France Opportunités P FR0000447864 Axa 841,65 € 4,5% 2% -12,2% -4,9% +2,1%2 Generali Investissement P FR0010086512 Generali 177,07 € 2% 1,2% -15,5% -5,9% -5,1%3 Allianz Actions Aéquitas P FR0000975880 Allianz Global Investors 227,78 € 3% 1,79% -17,9% -8,6% +2,5%4 CM-CIC France Equities P FR0000986648 Crédit Mutuel Alliance Féd. 3702,74 € 2% 1,2% -16,9% -9,7% -5,3%5 Ecureuil Investissements P FR0010091132 Natixis 52,19 € 2% 1,2% -12,8% -10,3% -6,6%6 BNP Paribas Valeurs Françaises P FR0010028902 BNP Paribas 154,24 € 2% 1,8% -17,4% -10,8% -7,7%7 Moneta Multi Caps P FR0010298596 Moneta 211,25 € 1% 1,5% -17,5% -15,1% -6%8 Pluvalca Allcaps P FR0000422842 Financière Arbevel 333,92 € 2% 2,39% -21,7% -17,6% -6%9 HSBC Actions Patrimoine P FR0010143552 HSBC 499,90 € 1,5% 1,6% -19% -20,1% -11,6%10 R-co Conviction France P FR0010784348 Rothschild & Co 533,06 € 4,5% 1,5% -25,4% -23,8% -16,9%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -17,3% -15,6% -12%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions France valeurs moyennes

1 HMG Découvertes P FR0007430806 HMG Finance 1189,01 € 3% 1,5% -11,4% -12,4% +31,6%2 Generali France Future Leaders P FR0007064324 Generali 314,93 € 2% 1,8% -22% -21,9% -8%3 Pluvalca Initiatives PME P FR0011315696 Financière Arbevel 2168,97 € 1% 2% -21% -23,1% +19,3%4 Axa France Small Cap P FR0000170391 Axa 87,64 € 4,5% 2,39% -18,7% -24,2% -14,7%5 Amplegest PME P FR0011631050 Amplegest 136,43 € 3% 2,35% -20,5% -24,2% +23%6 Lazard Small Caps France P FR0010679902 Lazard 261,32 € 4% 2,2% -23,3% -25,5% +16,9%7 CM-CIC Micro Cap P FR0000447310 Crédit Mutuel Alliance Féd. 5,38 € 2% 3,59% -22,7% -26,8% -1,5%8 Sycomore Sélection PME P FR0010354605 Sycomore AM 4066,66 € 10% 0,6% -22,6% -27,2% +10%9 Talence Sélection PME P FR0011653500 Talence Gestion 111,88 € 2% 2,35% -27,2% -33,2% -3,1%10 ID France Smidcaps P LU1885494549 Twenty First Capital 232,73 € 3% 1,95% -28,9% -37,1% +5%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -20,1% -26,9% -9,9%

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Sanofi (6%) est la principale ligne du fonds au 24 mars. Le gérant préfère les sociétés capables de traverser la crise sans augmentation de capi-tal, donc des sociétés non endettées ou dont la dette est bien structurée. Les posi-tions ont été renforcées sur des titres dont la baisse pa-raît très exagérée, comme Eiffage et Spie dans la construction, ou dans la promotion immo-bilière. En revanche, Elis a été cédé du fait de l’impact durable de la crise sur l’hôtellerie et la restauration.

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www.lerevenu.com 23Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

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Les gérants reconnaissent avoir commencé à acheter trop tôt dans la baisse en mars. Cependant, les opportu-nités d’achat leur paraissent historiques. Au 26 mars, la part en actions du fonds était à 84,4%, les obligations à 10,5%, les liquidités à 5,1%. Amazon, Apple, Microsoft, Alphabet (Google) et SAP ont été renforcés. Vendue en partie en janvier, la position LVMH a été liquidée le 24 mars. Les lignes Nestlé et Novo Nordisk, qui ont bien résisté, ont été allégées pour augmenter les liquidités.

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La poche en actions a été fortement réduite en mars sur la partie acheteuse et elle a profité des positions vendeuses à découvert alors que, à fin février, le fonds était exposé à hau-teur de 53% aux actions et 27% aux obligations, pour 20% de liquidités. La stratégie repose surtout sur des paris macroéco-nomiques mondiaux, comme le reflète le nom du fonds, surtout en Amérique du Nord (30%) et en Europe hors Royaume-Uni (29%). Les gérants ont recourt aux produits dérivés pour contrer les tendances négatives du marché. L’exposition aux actions a été renforcée fin mars.2017 2018 20202019

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Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Monde

1 Mirova Actions Monde FR0010091173 Natixis 807,46 € 2% 1% -1,9% +18,2% +24,6%2 Échiquier World Equity Growth FR0010859769 Financière Échiquier 240,93 € 3% 2,25% -7,9% +16,5% +31,2%3 Covéa Actions Monde FR0000939845 Covéa 198,61 € 1% 1,7% -3,5% +13,6% +19,6%4 Ecofi Enjeux Futurs FR0010592022 Ecofi 76,17 € 4% 2% -7,7% +3,2% +5,5%5 G Fund World Vision FR0000097156 Groupama 231,36 € 2,75% 1,1% -9,3% +2,1% +13,7%6 Fidelity World Fund LU0069449576 Fidelity 22,03 € 5,25% 1,5% -9,3% +1,2% +12,6%7 BNP Paribas Actions Monde FR0010108977 BNP Paribas 19,25 € 2% 1,5% -10,1% -0,6% +4,6%8 LBPAM Multi Actions Monde FR0010622688 La Banque Postale 193,49 € 6% 1,5% -14,6% -4,1% +4,3%9 Axa Valeurs Ex Eurolande FR0000992182 Axa 121,90 € 4,5% 1,5% -14,4% -4,2% +2,8%10 Robeco Global Premium Equities LU0203975197 Robeco 124,43 € 5% 1,25% -21,2% -19,6% -11%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -14,5% -8,4% -4,4%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansFonds diversifiés flexibles offensifs

1 Acatis Gané Value Event DE000A0X7541 Acatis 239,73 € 5% 1,65% -8,9% +3% +8,2%2 Tikehau Income Cross Assets FR0011530948 Tikehau Investment Mngt 608,13 € 3% 1,6% -3,1% +1,6% +2,6%3 Varenne Valeur P FR0007080155 Varenne Capital Partners 302,22 € 2% 1,79% -3,5% +1,3% +7,9%4 Oddo BHF Polaris Balanced LU0319574272 Oddo BHF Asset Mngt SAS 68,15 € 3% 1,4% -6,2% -0,2% +5,3%5 Allianz Multi Equilibre FR0000449282 Allianz Global Investors 411,02 € 3,5% 1,11% -8% -3,7% -2,6%6 R-co Valor FR0011253624 Rothschild & Co 1864,82 € 4,5% 1,45% -13,4% -7,5% +7,6%7 Carmignac Patrimoine FR0010135103 Carmignac 597,51 € 4% 1,5% -0,1% -8,9% -13,6%8 Rouvier Valeurs LU1100076550 Rouvier Associés 108,97 € 3% 1,8% -15% -10% -3,6%9 HMG Rendement FR0007495049 HMG Finance 2189,06 € 2,5% 2,39% -22,4% -14,5% -12,8%10 H2O Multistrategies FR0010923383 H2O AM 113,48 € 8% 1,3% -61,3% -48,8% -39%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -8,3% -7,9% -7,5%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansFonds diversifiés flexibles patrimoniaux

1 JPM Global Macro Opportunities LU0095938881 J.P. Morgan AM 190,42 € 5% 1,25% +2,6% +15,3% +8,1%2 NN (L) Patrimonial Balanced LU0119195963 NN IP 1446,72 € 3% 1,2% -4,3% - +1,9%3 Lazard Patrimoine FR0012355139 Lazard 105,13 € 2,5% 1,42% -5,3% -2% +0,8%4 SLF (F) Defensive FR0010308825 Swiss Life 154,02 € 2% 1,2% -5% -2,9% -1,1%5 Nordea 1 - Stable Return Fund LU0227384020 Nordea 16,29 € 3% 1,5% -2,8% -4% +0,8%6 M&G Optimal Income LU1670724373 M&G 9,30 € 4% 1,25% -8,7% -6,7% -1,4%7 Échiquier Arty FR0010611293 Financière Échiquier 1449,57 € 3% 1,5% -6,5% -8,4% -6,7%8 Eurose FR0007051040 DNCA Investments 333,97 € 1% 1,4% -9,9% -9,8% -9,1%9 Sycomore Allocation Patrimoine FR0007078589 Sycomore AM 119,98 € 3% 1,6% -10,1% -11,1% -6,2%10 Keren Patrimoine FR0000980427 Keren 1624,35 € 2% 1,5% -17,3% -16% -10,9%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -5,2% -4,9% -4,9%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansObligations internationales

1 Pictet-Global Bonds LU0133805464 Pictet 212,98 $ 5% 0,5% +8,1% +12,2% +15,1%2 Nordea 1 - Global Bond Fund LU0064321150 Nordea 19,29 € 3% 0,6% +9,1% +10,2% +10,4%3 BNY Mellon Global Bond Fund IE0003932054 BNY Mellon 2,41 $ 5% 0,85% +7,1% +8,6% +8,7%4 HSBC GIF Global Bond LU0039216972 HSBC 13,95 $ 3,1% 0,75% +6,3% +6,3% +6,2%5 Amundi Fds Global Bond LU0119133188 Amundi 28,35 $ 4,5% 0,8% +4,1% +5,5% +5,2%6 JPM Global Aggregate Bond Fund LU0053696067 JPMorgan 12,48 $ 3% 0,7% +3,5% +4,1% +5,6%7 Generali Obligations Internationales FR0007064472 Generali 178,94 € 2% 1% +1,2% +0,4% -1,4%8 Franklin Global Aggregate Bond Fund LU0543369267 Franklin Templeton 10,47 $ 5% 0,65% +0,7% +0,1% -4,7%9 Schroder ISF Global Bond LU0012050992 Schroders 7,05 $ 3% 0,75% -1,8% -1,1% +0,4%10 Invesco Bond Fund IE0003702192 Invesco 26,09 $ 5% 0,75% NaN% -6% -3,8%Performance moyenne des fonds de cette catégorie +2,5% +3,7% +3,9%

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www.lerevenu.com24 Semaine du 3 au 9 avril 2020 - n°1578

Entretien

Comment évaluer l’impact de la crise du coronavirus sur l’économie ?Patrick Artus : Cette crise est très diffé-rente des précédentes. Avec les mesures sanitaires de confinement, l’activité éco-nomique s’arrête. C’est un choc d’offre brutal, et le confinement empêche l’ex-pression de la demande. L’évaluation est donc très provisoire. Mais nous estimons pour le moment le recul du PIB français à 30% sur un trimestre.

En Chine, l’économie ne s’est pas tota-lement arrêtée, sauf dans la province du Hubei, dont la population est compa-rable à celle de la France. Mais le reste du pays a maintenu 85% de son activité. Le recul du PIB chinois est ainsi estimé à 15% au premier trimestre. Sur le mois de février, la consommation a baissé de 20%. Ces ordres de grandeur laissent en-visager que ces replis sont récupérables avec la reprise de l’activité. Mais en France, la consommation a chuté de 35% en une semaine ! La production indus-trielle a reculé de 50% dans notre pays, quand elle a baissé de 13% en Chine sur la même période.

Si le traitement de l’épidémie par l’Asie (Chine, Corée du Sud, Taïwan, Hong-Kong) pouvait être répliqué dans le reste du monde, cela donnerait un scé-nario plus favorable. Mais ce n’est pas le cas pour le moment. Nous sommes obli-gés pour l’instant de raisonner en consi-dérant qu’aucun traitement massif de la maladie ne marche efficacement. Sinon les Chinois, qui travaillent intensive-ment sur le sujet depuis quatre mois, l’auraient déjà diffusé largement. Le dé-pistage massif doit en tout cas permettre de laisser seulement les personnes non contagieuses sortir en fin de crise et re-prendre leur activité normalement.

■ Contrer la récessionQuel peut être l’effet réel des mesures exceptionnelles prises par les banques centrales et les États, notamment aux États-Unis et en Europe ?Patrick Artus : Le plan de soutien de 2 000 milliards de dollars aux États-Unis, à travers des subventions et des reports de charges et d’impôts, vise surtout à préparer l’après-crise, pour qu’il y ait le moins de faillites possible, et que les sa-lariés et futurs chômeurs puissent conti-nuer à consommer. Alors qu’il y a des prises en charge publiques du chômage partiel en Europe, la hausse du chômage aux États-Unis est immédiate, les déci-sions de licenciement sont prises et ap-pliquées en une journée, et l’indemnisa-tion est faible. En une semaine, le nombre de nouveaux chômeurs a grimpé à 3,3 millions, une évolution bien supé-rieure à celle de 2009. Le taux de chô-mage aux États-Unis pourrait atteindre 30% de la population active. La crise économique pourrait donc être beau-coup plus sévère qu’ailleurs.

Ces «dons» publics d’argent aux mé-nages américains et aux entreprises,

dans le plan fédéral de 2 000 milliards de dollars, cherchent ainsi à éviter une si-tuation d’irréversibilité, qui conduirait à des faillites de sociétés, des pertes bru-tales de revenus des salariés et des dé-faillances en chaîne pour les rembourse-ments des crédits – qui mettraient en difficulté les banques.

Les interventions massives des ban-ques centrales, de leur côté, limitent au moins une crise de la dette souveraine. En zone euro, la banque centrale peut désormais acheter les obligations d’État du pays qu’elle souhaite, ce qui apporte une souplesse appropriée. Elle peut aussi surveiller les écarts de taux entre les pays de la zone, et entre les emprunts

souverains et les emprunts privés. Une crise bancaire devrait donc pouvoir être évitée. Ce qui n’est pas forcément le cas aux États-Unis, à cause du risque de dé-faillance des emprunteurs immobiliers et de la dégradation de la situation des entreprises qui empruntent en émettant des obligations à des taux élevés.

Peut-on aller encore plus loin s’il le faut ?Patrick Artus : Du côté des banques cen-trales, tous les tabous ont désormais sauté, sauf un : en Europe et aux États-Unis, les banques centrales n’achètent pas encore des actions en direct sur le marché. Les banques centrales chinoise et japonaise, elles, le font déjà. Ce ver-rou pourrait sauter, alors que toutes les banques centrales achètent déjà des obligations d’entreprises en direct sur le marché. Car la baisse des marchés d’ac-tions ne doit pas priver la politique mo-nétaire d’efficacité.

■ De grandes incertitudes sur la suiteÀ quel horizon les économies peuvent-elles repartir ?Patrick Artus : L’activité économique a re-démarré en Chine et le contrôle social y est très fort pour éviter une rechute sani-taire. Le trafic aérien international reste toutefois quasi nul, pour éviter toute ré-importation de la contagion. Si les condi-tions de production peuvent redevenir normales, son écoulement est moins évident, puisque les échanges internatio-naux sont très limités.

En Europe, nos prévisions anticipent pour le moment un retour à une activité normale au troisième trimestre, à condi-tion que l’épidémie soit maîtrisée ou dis-paraisse au cours du printemps. En sor-tie de crise, le niveau d’activité sera probablement supérieur à la normale, car il y aura un effet de rattrapage.

Comment évolue la France dans ce paysage global ?Patrick Artus : En France, la perte de reve-nus est prise en charge en partie par l’État et l’endettement des entreprises facilité avec des reports d’échéances de crédit ou de nouveaux emprunts corres-pondant à trois mois de chiffre d’affaires. Mais cette hausse de l’endettement va peser sur le bilan des entreprises. En sor-tie de crise, il faudra aussi prendre des mesures de relance intelligentes, car, pour les financer, il faudra rajouter une couche de déficit public. L’État aura en outre des dispositions structurelles à prendre sur la relocalisation de certaines activités, l’augmentation des salaires de certaines professions, notamment les personnels soignants hospitaliers.

■ Investir en actions avec un horizon appropriéComment analysez-vous l’évolution boursière dans cet environnement ?Patrick Artus : En Bourse, le premier re-bond survenu après la chute brutale peut surprendre. Les investisseurs esti-ment, au regard des mesures exception-nelles prises par les États et les banques centrales, qu’il y aura peu de faillites, hormis dans le secteur des producteurs de gaz de schiste américains. C’est un peu l’effet de cette situation d’open bar : le déficit budgétaire des États et la poli-tique monétaire accommodante des banques centrales paieront la facture.

La baisse était de toute façon exces-sive. On ne peut pas rationnellement jus-tifier une chute de 40% des cours, même avec un recul du PIB de 30%. La Bourse est procyclique. Elle amplifie les hausses comme les baisses. Pour des raisons structurelles, liées à leurs ratios de fonds propres, certains investisseurs institu-tionnels sont notamment obligés de vendre leurs portefeuilles d’actions quand ils baissent trop fortement.

Mais il est normal d’acheter des ac-tions quand les valorisations sont deve-nues trop basses. Sur le plan tactique, la remontée des marchés d’actions paraît toutefois prématurée, alors que la crise liée à l’épidémie ne fait que commencer en Europe et aux États-Unis. Même si certains secteurs (vente en ligne, santé) peuvent résister, d’autres, présents dans les indices, vont malgré tout davantage souffrir, comme le transport aérien, le tourisme, l’hôtellerie, l’automobile. Mais d’un point de vue stratégique, l’acheteur a raison à moyen terme, avec un horizon d’investissement d’un à deux ans.

Propos recueillis par Laurent Saillard

Natixis Patrick Artus, chef économiste

«Le rebond boursier est un peu prématuré, mais l’acheteur a raison à moyen terme»

Son parcours ➤ Diplômé de l’École

polytechnique, Patrick Artus, 68 ans, est aussi diplômé de l’Ensae et de l’Institut d’études politiques de Paris.

➤ Économiste, il dirige les études et la recherche de Natixis. Il est par ailleurs professeur à l’École d’économie de Paris.

➤ Membre du Cercle des économistes, il est l’auteur de nombreuses publications – ouvrages d’économie et chroniques régulières.

L’essentiel

Banque et gérant d’actifs international. Natixis est une banque d’investissement française et un groupe international de gestion d’actifs à travers sa filiale Natixis Investment Managers, qui revendiquait 935 milliards d’actifs sous gestion fin décembre 2019. Le groupe emploie 16 000 collaborateurs dans 38 pays, surtout en Europe, et aussi en Amérique et en Asie. Son siège se trouve à Paris.

Filiale cotée du groupe BPCE. La banque Natixis est cotée à la Bourse de Paris depuis 2006. Filiale du Groupe BPCE, Natixis intervient ainsi auprès des clients des réseaux coopératifs du groupe (Banque Populaire et Caisse d’Épargne).

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Les dirigeants de l’énergéticien visent cette année un résultat net courant entre 2,7 et 2,9 milliards d’euros. Cette confiance s’illustre par la proposition d’un coupon de 0,80 euro, en hausse de 6,7%. (p. 7)

ACHETER• ABC Arbitrage.................................p. 9• Albioma ......................................... p. 11• Altarea Cogedim ...........................p. 7• Carrefour ....................................... p. 10• Eiffage ............................................ p. 10• Engie..................................................p. 7• Korian ................................................p. 7• Sanofi.................................................p. 9• Scor ................................................. p. 10• Suez................................................. p. 13• Total ...................................................p. 8• Veolia.............................................. p. 10

• ADP ....................................................p. 8• Air France-KLM...............................p. 8• Air Liquide .......................................p. 9• Alstom...............................................p. 9• Arkema........................................... p. 10• Cegereal ...........................................p. 7• Cie des Alpes...................................p. 8• Crédit Agricole ...............................p. 9• ECA.....................................................p. 7• Eurofins Scientific....................... p. 11• Faurecia ............................................p. 8• Fnac Darty........................................p. 7• Groupe Seb .................................. p. 11• GTT .....................................................p. 7• Hermès..............................................p. 9• Highco...............................................p. 7• Interparfums...................................p. 9• Kering................................................p. 9• L’Oréal ...............................................p. 9• Legrand ............................................p. 9• LVMH .................................................p. 9• Mersen ..............................................p. 9• Nexans ..............................................p. 9• Peugeot ............................................p. 8• Pierre & Vacances..........................p. 8• Plastic Omnium .............................p. 8• Renault..............................................p. 8• Safran ............................................. p. 10• Saint-Gobain...................................p. 7• Schneider Electric .........................p. 9• Société Générale ...........................p. 9• STMicroelectronics .......................p. 8• TechnipFMC............................ pp. 7, 8• Trigano..............................................p. 8• Valeo..................................................p. 8• Vilmorin ............................................p. 7

• Accor..................................................p. 8• Arcelormittal...................................p. 8• Biomérieux ......................................p. 9• BNP Paribas .....................................p. 9• Casino................................................p. 7• CGG ....................................................p. 8• Egide..................................................p. 8• Eramet...............................................p. 8• Europacorp......................................p. 7• Lagardère.........................................p. 8• Maurel & Prom ...............................p. 8• Natixis................................................p. 9• Soitec.................................................p. 8• Vallourec ..........................................p. 8• X-Fab..................................................p. 8

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Le titre vient de lâcher 10% en une semaine, repassant sous la barre des 100 euros. La major du BTP a pourtant dévoilé des comptes 2019 d’excellente facture et le prochain dividende est en forte hausse. (p. 10)M.

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EIFFAGE Profitez de la baisse pour acheter

L’impact du coronavirus est évalué par l’OCDE à 0,5 point sur l’évolution du PIB mondial cette année. Pour soutenir l’économie américaine, Jerome Powell a abaissé les taux d’un demi-point de pourcentage. (p. 6)

FED

CONJONCTURE La croissance mondiale menacée

Le titre du spécialiste de l’eau et de la valorisation des déchets a gagné plus de 30% sur un an et près de 15% depuis le 1er janvier. Les résultats 2019 ont conforté le plan stratégique. (pp. 12-13)

SUEZ Un as de l’environnement au profil défensif

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