healthcare market dynamics

27
George Bickerstaff Managing Director, M.M. Dillon Executive Chairman of The Global Leaders [email protected] +1.203.570.0478 Healthcare Market Dynamics

Upload: jayme-porkolab

Post on 23-Mar-2016

222 views

Category:

Documents


2 download

DESCRIPTION

Study on Current Healthcare Challenges by George Bickerstaff

TRANSCRIPT

George Bickerstaff Managing Director, M.M. Dillon Executive Chairman of The Global Leaders [email protected] +1.203.570.0478

Healthcare Market Dynamics

•  The Issues

•  The Opportunity

•  Invitation to Collaborate

•  Reference Information

2

Overview - Executive Summary

§  The global healthcare market is broken

§  A key issue is the gap between innovators who need money and big players who have money but need innovation

§  Most innovators are in the West and most growth is in the East

§  Biotech's have innovations, and big Pharma has money, but they don’t effectively connect

§  The opportunity is to connect innovation with resources, efficiently

§  Connect, share, evolve

3

The Issues

The Global Healthcare market is broken, but there are investment opportunities

✔ Regulatory hurdles •  Approval processes and delays

✔ Competition •  Branded, generics, consumer, traditional

✔ Financial crises •  Investments, debt, payers and exits

✔ Innovation •  Biotech and VC survival challenges

4

Healthcare Industry Statistics

§  Market Size –  $2.6 trillion, growing 11% pa over past five years –  3,000 public companies and 90,000 private companies –  Dominated by pharmaceutical and biotechnology

§  Market Value –  $3.6 trillion market cap, growing 9% pa over past five years –  PE multiple and ROE of 18; TEV / EBITDA = 8.4x –  Gross margin of 60% and net margin of 11%

§  Other Statistics –  5.9 million employees –  $260 billion net debt (and increasing) –  10,000 patents issued –  900 products in pre-registration

5

Innovation and Influence Pyramid

$$$

Big Pharma

Biotech Companies

Universities, Scientist, Lab

6

•  The entrepreneur •  N: > 1 million

•  Underfunded consolidators

•  N: ~ 2,000

•  Regulators •  N: > 20

•  Money but no innovation

•  N: ~ 50

Market / Numbers

The Players

7

Innovation Landscape

8

Low Innovation High Innovation

Resource Poor

Resource Rich

Education Regulators

Biotech Big Pharma Big Pharma

Value creation – Proper mix of innovation, operations and capital

Biotechnology  Companies:    >  2,000  Cost  of  Capital:  >  40%  

Big Pharma Companies:    ~  50  Cost  of  Capital:  <  10%  

Opera@ons    (Cri@cal  Mass)  

Innova@on    (Scien@fic  Risk)  

Cost  of    Capital  

9

What is capital and why does it matter?

Assets  

Cash & Securities Receivables Inventories Plant & Equipment Intangibles

Liabili@es  &  Equity  

Accounts Payable Accrued Liabilities Short Term Debt Long Term Debt Equity (Shares)

Low  Cost  

High  Cost  

Capital

Assets and liabilities should be matched, and currency exposures balanced..

10

Emerging market healthcare mix – risk and opportunity

11

Brazil Russia

China India

The Opportunity

§  Match innovation with capital –  Late stage biotechnology and medical devices –  Carve out of mature products from big Pharma –  Match IP with cash flowing businesses –  Collaborate with universities

§  Mitigate risks –  Match assets and liabilities and currencies –  Proper corporate governance and transparency –  Expert network systems

§  The future –  Public private partners, and philanthropy –  The “Drug Exchange” – a commodities type exchange –  Networking with purpose – The Global Leaders

12

The way forward – The Global Healthcare Forum

13

Global Healthcare Forum San Francisco, CA January 10, 2012 Contact: George Bickerstaff ([email protected]) or Chensun Mills ([email protected])

The Global Leaders is proud to host its 2nd annual healthcare forum in San Francisco; the theme for the 2012 event is “Eliminating the Gap Between Innovation & Resources”. The conference will focus on connecting CEOs and other senior executives with institutional investors and business development executives who can help bring the pieces together in a rapidly changing landscape. The conference structure provides an opportunity to interact at all levels with keynote speakers, panel discussions and tables hosted by industry experts. Issues that will be addressed include: •  Matching innovation with capital •  How to mitigate risks; both financial and regulatory •  The future of healthcare in a global market

Seating is limited; so register now at http://tglhealthcaresymposium.eventbrite.com/

About the Author

14

George Bickerstaff, Co-Founder and Chief Executive Chairman The Global Leaders Holdings LLC George Bickerstaff is the Co-Founder and Chief Executive Chairman of The Global Leaders Holdings LLC. The company is a digital community for senior level executives in Business, Government, Education and Philanthropy. There are over 400,000 members in the TGL network who have held senior executive leadership positions in companies that drive over 25% of the world’s GDP. In addition, he is also a Managing Partner a M.M. Dillon & Co. as Managing Director in 2005. M.M. Dillon & Co. is an investment bank focused on funding and supporting domestic and international private and public companies. Prior to joining M.M. Dillon & Co., George was Chief Financial Officer of Novartis Pharma AG located in Basel, Switzerland. George has been instrumental in establishing the strategic, operating and financial direction of numerous private and public companies. During his career he has provided financial leadership for mergers and acquisitions valued at more than $50 billion and has funded and operated various venture capital businesses. George has a broad range of operating and finance experiences. After receiving engineering and business degrees, he started his career at General Electric in manufacturing and then moved into finance. He subsequently joined The Dun & Bradstreet Corporation where he held various senior finance positions including Chief Financial Officer of IMS Health, the largest global publically traded healthcare information services provider. George has been on the board of directors and board of trustees of more than a dozen international private and public companies and philanthropic organizations. He has been a guest speaker on global finance at various international industry associations and graduate business schools, including Harvard Business School. George has lived and worked in five countries on four continents.

15 15

Reference Information

Relative global stock market performance by sector

16

Five days ending 10.14.2011 Source: CapitalIQ

Sector Performance

17

As of 10.14.2011 Source: CapitalIQ

Global Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

18

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

McKesson  Corporation  (NYSE:MCK)  Healthcare  Distributors                              1                          16                              5                                  1                  114,614   18,091                           8                               0                               17                                                18  

Cardinal  Health,  Inc.  (NYSE:CAH)  Healthcare  Distributors                              1                          17                              4                              11                  102,644   14,520                           8                               0                               15                                                27  

Unitedhealth  Group,  Inc.  (NYSE:UNH)  Managed  Healthcare                              5                          19                              9                              10                        98,364   50,816                           6                               1                               11                                                31  

AmerisourceBergen  Corporation  (NYSE:ABC)

 Healthcare  Distributors                              1                          23                              3                                  9                        79,525   10,280                           7                               0                               15                                                18  

Pfizer  Inc.  (NYSE:PFE)  Pharmaceuticals                          13                          10                              9                                  2                        67,587   148,553                       7                               2                               18                                                    7  

Medco  Health  Solutions,  Inc.  (NYSE:MHS)  Healthcare  Services                              2                          34                              7                          (30)                      67,343   18,938                           8                               0                               15                                                  (8)

Johnson  &  Johnson  (NYSE:JNJ)  Pharmaceuticals                          18                          20                              1                              18                        63,396   177,356                       9                               3                               15                                                    2  

WellPoint  Inc.  (NYSE:WLP)  Managed  Healthcare                              5                          12                            (1)                                2                        59,293   24,189                           6                               0                               9                                                      16  

Novartis  AG  (SWX:NOVN)  Pharmaceuticals                          18                          16                          16                              20                        56,629   141,885                       9                               3                               14                                                  (2)

Roche  Holding  AG  (SWX:ROG)  Pharmaceuticals                          18                          92                      (11)                            59                        54,800   135,553                       8                               3                               15                                                    8  

Total  /  Average  (equal  weight)  3244  Companies                          31                  (134)                    157                              46            2,497,584   3,273,688               17                         10                         25                                                17  

Global Pharmaceutical Industry – Top Ten Public Companies

19

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Pfizer  Inc.  (NYSE:PFE)  Pharmaceuticals                          13                          10                              9                                  2                        67,587   148,553                       7                               2                               18                                                    7  

Johnson  &  Johnson  (NYSE:JNJ)  Pharmaceuticals                          18                          20                              1                              18                        63,396   177,356                       9                               3                               15                                                    2  

Novartis  AG  (SWX:NOVN)  Pharmaceuticals                          18                          16                          16                              20                        56,629   141,885                       9                               3                               14                                                  (2)

Roche  Holding  AG  (SWX:ROG)  Pharmaceuticals                          18                          92                      (11)                            59                        54,800   135,553                       8                               3                               15                                                    8  

Bayer  AG  (DB:BAYN)  Pharmaceuticals                              4                              8                          11                              (0)                      52,646   51,265                           6                               1                               24                                            (20)

Merck  &  Co.  Inc.  (NYSE:MRK)  Pharmaceuticals                              6                              5                          21                                  0                        46,951   101,605                       6                               2                               36                                            (11)

Sanofi  (ENXTPA:SAN)  Pharmaceuticals                          13                              9                            (2)                                0                        46,441   94,758                           6                               2                               16                                                  (1)

GlaxoSmithKline  plc  (LSE:GSK)  Pharmaceuticals                          12                          36                            (7)                            (1)                      43,869   108,209                       6                               3                               22                                                    5  

Abbott  Laboratories  (NYSE:ABT)  Pharmaceuticals                          14                          22                          13                              32                        37,299   82,078                           9                               2                               16                                                  (1)

AstraZeneca  PLC  (LSE:AZN)  Pharmaceuticals                          25                          36                            (2)                                7                        33,237   62,868                           4                               2                               8                                                  (11)

Total  /  Average  (equal  weight)  919  Companies                          14                      (23)                    187                              65                  896,348   1,913,532               19                         8                               25                                                28  

Global Biotechnology Industry – Top Ten Public Companies

20

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Amgen  Inc.  (NasdaqGS:AMGN)  Biotechnology                          30                          19                              2                              11                        15,322   53,126                           7                               3                               12                                                    1  

Gilead  Sciences  Inc.  (NasdaqGS:GILD)  Biotechnology                          34                          42                              2                              (8)                          8,000   31,190                           8                               4                               12                                                    7  

Biogen  Idec  Inc.  (NasdaqGS:BIIB)  Biotechnology                          22                          18                              5                              16                            4,796   25,002                           12                         5                               23                                                79  

CSL  Ltd.  (ASX:CSL)  Biotechnology                          22                          24                            (6)                        (14)                          4,493   16,367                           12                         4                               17                                                  (1)

Celgene  Corporation  (NasdaqGS:CELG)  Biotechnology                          24                          19                          38                              22                            4,290   30,419                           18                         7                               30                                                14  

Cephalon  Inc.  (NasdaqGS:CEPH)  Biotechnology                          19                          19                          21                              47                            2,971   6,351                               6                               2                               12                                                28  

Actelion  Ltd.  (SWX:ATLN)  Biotechnology                            (7)                          (8)                          (4)                        (16)                          2,227   4,411                               6                               2                                                  (35)

Grifols,  S.A.  (CATS:GRF)  Biotechnology                              6                              6                          22                          121                            1,653   5,892                               32                         4                               45                                                24  

Talecris  Biotherapeutics  Holdings  Corp.  Biotechnology                          11                          24                              6                              34                            1,617   10                         2                               21                                                20  

United  Therapeutics  Corporation  (NasdaqGS:UTHR)

 Biotechnology                          20                          16                          48                              28                                  689   2,340                               8                               3                               17                                            (28)

Total  /  Average  (equal  weight)  720  Companies                          99                  (270)                    354                              54                        65,926   318,490                       28                         25                         31                                                  (8)

Global Healthcare Equipment Industry – Top Ten Public Companies

21

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Medtronic,  Inc.  (NYSE:MDT)  Healthcare  Equipment                          19                          20                              4                              12                        16,209   34,953                           8                               2                               12                                                  (1)

Baxter  International  Inc.  (NYSE:BAX)  Healthcare  Equipment                          16                          32                              6                              19                        13,542   31,777                           9                               2                               15                                                15  

Covidien  plc  (NYSE:COV)  Healthcare  Equipment                          17                          19                              8                              17                        11,166   22,703                           8                               2                               13                                                13  

Olympus  Corporation  (TSE:7733)  Healthcare  Equipment                              0                              2                            (5)                        (17)                      10,412   7,057                               12                         1                               147                                              (3)

Stryker  Corp.  (NYSE:SYK)  Healthcare  Equipment                          16                          17                          11                              15                            7,823   19,424                           7                               2                               16                                                    2  

Boston  Scientific  Corporation  (NYSE:BSX)  Healthcare  Equipment                              8                              6                            (2)                                6                            7,818   8,710                               7                               1                               14                                                  (7)

Becton,  Dickinson  and  Company  (NYSE:BDX)

 Healthcare  Equipment                          18                          24                              6                                  3                            7,651   16,154                           8                               2                               14                                                  (2)

St.  Jude  Medical  Inc.  (NYSE:STJ)  Healthcare  Equipment                          16                          21                          10                              27                            5,413   12,679                           9                               2                               14                                                  (4)

Zimmer  Holdings,  Inc.  (NYSE:ZMH)  Healthcare  Equipment                          15                          11                              4                                  5                            4,353   10,088                           7                               2                               16                                                    3  

Terumo  Corporation  (TSE:4543)  Healthcare  Equipment                          10                          10                              7                                  8                            4,248   9,868                               11                         2                               23                                                  (2)

Total  /  Average  (equal  weight)  510  Companies                          11                      (26)                        98                              39                  179,666   377,954                       16                         10                         25                                                35  

United States Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

22

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

McKesson  Corporation  (NYSE:MCK)  Healthcare  Distributors                              1                          16                              5                                  1                  114,614   18,091                           8                               0                               17                                                18  

Cardinal  Health,  Inc.  (NYSE:CAH)  Healthcare  Distributors                              1                          17                              4                              11                  102,644   14,520                           8                               0                               15                                                27  

Unitedhealth  Group,  Inc.  (NYSE:UNH)  Managed  Healthcare                              5                          19                              9                              10                        98,364   50,816                           6                               1                               11                                                31  

AmerisourceBergen  Corporation  (NYSE:ABC)

 Healthcare  Distributors                              1                          23                              3                                  9                        79,525   10,280                           7                               0                               15                                                18  

Pfizer  Inc.  (NYSE:PFE)  Pharmaceuticals                          13                          10                              9                                  2                        67,587   148,553                       7                               2                               18                                                    7  

Medco  Health  Solutions,  Inc.  (NYSE:MHS)  Healthcare  Services                              2                          34                              7                          (30)                      67,343   18,938                           8                               0                               15                                                  (8)

Johnson  &  Johnson  (NYSE:JNJ)  Pharmaceuticals                          18                          20                              1                              18                        63,396   177,356                       9                               3                               15                                                    2  

WellPoint  Inc.  (NYSE:WLP)  Managed  Healthcare                              5                          12                            (1)                                2                        59,293   24,189                           6                               0                               9                                                      16  

Merck  &  Co.  Inc.  (NYSE:MRK)  Pharmaceuticals                              6                              5                          21                                  0                        46,951   101,605                       6                               2                               36                                            (11)

Express  Scripts  Inc.  (NasdaqGS:ESRX)  Healthcare  Services                              3                          47                          24                          (50)                      45,002   19,616                           9                               0                               16                                            (17)

Total  /  Average  (equal  weight)  1245  Companies                          22                  (251)                    265                              48            1,422,819   1,642,594               17                         10                         24                                                31  

Switzerland Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

23

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Novartis  AG  (SWX:NOVN)  Pharmaceuticals                          18                          16                          16                              20                        56,629   141,885                       9                               3                               14                                                  (2)

Roche  Holding  AG  (SWX:ROG)  Pharmaceuticals                          18                          92                      (11)                            59                        54,800   135,553                       8                               3                               15                                                    8  

Galenica  Ltd.  (SWX:GALN)  Healthcare  Distributors                              6                          26                              3                              14                            4,096   3,712                               11                         1                               15                                                13  

Lonza  Group  AG  (SWX:LONN)  Life  Sciences  Tools  and  Services  

                       10                          11                            (3)                        (10)                          3,056   3,382                               8                               1                               12                                            (30)

Actelion  Ltd.  (SWX:ATLN)  Biotechnology                            (7)                          (8)                          (4)                        (16)                          2,227   4,411                               6                               2                                                  (35)

Sonova  Holding  AG  (SWX:SOON)  Healthcare  Equipment                          14                          18                              8                                  7                            1,765   5,733                               14                         3                               22                                            (32)

Nobel  Biocare  Holding  AG  (SWX:NOBN)  Healthcare  Equipment                              3                              5                            (0)                        (17)                                830   1,286                               10                         2                               58                                            (41)

Straumann  Holding  AG  (SWX:STMN)  Healthcare  Equipment                          18                          20                              0                                  9                                  790   2,613                               10                         3                               18                                            (21)

Tecan  Group  Ltd.  (SWX:TECN)  Life  Sciences  Tools  and  Services  

                       14                          26                              1                              32                                  445   723                                       9                               2                               12                                                  (7)

Siegfried  Holding  AG  (SWX:SFZN)  Life  Sciences  Tools  and  Services  

                         (2)                            0                          18                              (5)                                419   359                                       7                               1                                                        (1)

Total  /  Average  (equal  weight)  34  Companies                              2                      (12)                    (11)                                4                  126,277   302,661                       10                         5                               28                                                19  

Brazil Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

24

Select Public Companies Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Cremer  SA  (BOVESPA:CREM3)  Healthcare  Supplies                              6                          11                              0                          115                                  251   265                         9                               1                               21                                            (22)

Diagnosticos  da  America  (BOVESPA:DASA3)

 Healthcare  Services                              5                              6                          25                          304                            1,162   2,729                   12                         3                               45                                            (28)

Biomm  Sa  (BOVESPA:BIOM4)  Biotechnology                          44                                            1   21                               39                                            (28)

Profarma  Distribuidora  De  Produtos  Farmaceuticos  S/a.  (BOVESPA:PFRM3)

 Healthcare  Distributors                              1                              5                              3                                  5                            1,724   191                         8                               0                               13                                            (43)

Fleury  S/A  (BOVESPA:FLRY3)  Healthcare  Services                          15                          13                          13                                  9                                  592   1,600                   11                         3                               21                                                  (4)

Tempo  Participacoes  SA  (BOVESPA:TEMP3)

 Managed  Healthcare                              3                          11                          16                              11                                  629   279                         5                               0                               120                                        (44)

Baumer  SA  (BOVESPA:BALM4)  Healthcare  Supplies                              6                          10                              7                              10                                        62   23                               5                               0                               7                                                      17  

Dimed  S.A.  Distribuidora  de  Medicamentos  (BOVESPA:PNVL4)

 Pharmaceuticals                              3                          19                          12                              15                                  814   224                         6                               0                               12                                                27  

Odontoprev  S.A.  (BOVESPA:ODPV3)  Managed  Healthcare                          32                          37                          38                              34                                  501   2,811                   20                         6                               20                                                12  

Amil  Participacoes  SA  (BOVESPA:AMIL3)  Managed  Healthcare                              2                          11                          30                                  9                            5,256   3,489                   18                         1                               41                                                  (9)

Total  /  Average  (equal  weight)  10  Companies                              8                          14                          19                              57                        10,993   11,631               11                         5                               33                                            (12)

China Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

25

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Sinopharm  Group  Co.  Ltd.  (SEHK:1099)  Healthcare  Distributors                              2                          13                          38                              32                        13,126   6,098                   12                         0                               28                                            (38)

Shanghai  Pharmaceutical  Co.,  Ltd.  (SHSE:601607)

 Healthcare  Distributors                              4                          12                          28                          153                            6,815   6,218                   11                         1                               16                                            (23)

NanJing  Pharmaceutical  Company  Limited  (SHSE:600713)

 Healthcare  Distributors                            (0)                          (2)                            1                              (2)                          2,435   593                         16                         0                                                          3  

Shenzhen  Accord  Pharmaceutical  Co.,  Ltd.  (SZSE:200028)

 Healthcare  Distributors                              2                          27                          15                              29                            2,169   540                         14                         0                               11                                            (41)

Harbin  Pharmaceutical  Group  Co.,  Ltd.  (SHSE:600664)

 Pharmaceuticals                              9                          20                          15                                  8                            2,111   2,479                   8                               1                               13                                            (36)

North  China  Pharmaceutical  Company  Ltd.  (SHSE:600812)

 Pharmaceuticals                              0                              7                      116                                  6                            2,099   1,375                   28                         1                               158                                        (25)

Yunnan  Baiyao  Group  Co.,  Ltd.  (SZSE:000538)

 Pharmaceuticals                          10                          24                          31                              25                            1,647   6,200                   32                         4                               37                                                  (5)

S&P  Pharmaceutical  Co  Ltd  (SHSE:600869)  Pharmaceuticals                              3                          40                      674                  1,639                            1,627   1,637                   20                         1                               29                                                48  

Huadong  Medicine  Co.,  Ltd.  (SZSE:000963)  Healthcare  Distributors                              4                          31                          13                              12                            1,534   1,768                   18                         1                               32                                                    6  

Inner  Mongolia  Yili  Energy  Company  Limited  (SHSE:600277)

 Pharmaceuticals                              4                              7                          29                                  2                            1,470   1,615                   16                         1                               27                                            (23)

Total  /  Average  (equal  weight)  245  Companies                          13                          15                          25                              50                        75,729   194,461         29                         8                               37                                            (12)

India Healthcare Sector – Top Ten Public Companies

26

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

Ranbaxy  Laboratories  Ltd.  (BSE:500359)  Pharmaceuticals                              9                          13                            (5)                            14                            1,921   4,327                   14                         2                               32                                            (22)

Dr.  Reddy's  Laboratories  Ltd.  (BSE:500124)  Pharmaceuticals                          15                          25                          13                              14                            1,737   5,272                   17                         3                               22                                            (13)

Cipla  Ltd.  (BSE:500087)  Pharmaceuticals                          16                          16                          13                              13                            1,432   4,716                   16                         4                               23                                            (22)

Lupin  Ltd  (BSE:500257)  Pharmaceuticals                          15                          19                              28                            1,346   4,149                   18                         3                               23                                                  (4)

Sun  Pharmaceutical  Industries  Ltd.  (BSE:524715)

 Pharmaceuticals                          29                          27                              21                            1,341   10,086               26                         8                               28                                                    6  

Cadila  Healthcare  Limited  (BSE:532321)  Pharmaceuticals                          16                          21                              33                            1,026   3,133                   16                         3                               21                                                  (1)

Aurobindo  Pharma  Ltd.  (BSE:524804)  Pharmaceuticals                          13                          27                          22                              34                                  984   764                         6                               1                               7                                                  (49)

Wockhardt  Ltd.  (BSE:532300)  Pharmaceuticals                              2                              9                              3                          129                                  844   971                         10                         1                               53                                                24  

Jubilant  Life  Sciences  Ltd.  (BSE:530019)  Pharmaceuticals                              7                            (8)                            (1)                                800   636                         9                               1                               13                                            (44)

Glenmark  Pharmaceuticals  Ltd.  (BSE:532296)

 Pharmaceuticals                          16                          20                          (14)                                701   1,640                   16                         3                               16                                            (12)

Total  /  Average  (equal  weight)  191  Companies                              3                          15                          25                              36                        25,946   58,819               14                         3                               22                                            (30)

Russia Healthcare Sector – Top Six Companies

27

Sorted in declining revenue Source: CapitalIQ 10.14.2011

Company  Name  Primary  Industry  

 Net  Income  Margin  %  

 Return  On  Equity  %  (LC)  

 Total  Rev  1yr  Growth  

%  

 Common  Equity  1yr  Growth  %  

 Revenue,  mm  (USD)  

 Market  Cap,  mm  (USD)  

 TEV  /  EBITDA  

 Market  Cap  /  

Total  Rev    P  /  E  

 1  Year  ROI  in  USD  

PROTEK  Group  (MICEX:PRTK)  Healthcare  Distributors                              1                              4                              6                                  4                            3,656   382                         4                               0                               14                                            (62)

OJSC  Pharmstandard  (LSE:PHST)  Pharmaceuticals                          23                          36                          43                              14                            1,313   2,759                   7                               2                               10                                            (22)

Veropharm  Co.  Ltd.  (RTS:VRPH)  Pharmaceuticals                          23                          21                          23                              20                                  211   270                         5                               1                               6                                                  (28)

Pharmsynthez  Open  Joint  Stock  Company  (MICEX:LIFE)

 Pharmaceuticals                          11                                        10   216                         22                        

Human  Stem  Cell  Institute  JSC  (MICEX:ISKJ)

 Biotechnology   22                                                  (13)

DIOD  Plant  of  Ecological  Technics  And  Ecomeals  Joint  Stock  Company  (MICEX:DIOD)

 Pharmaceuticals   71                                                  (28)

Total  /  Average  (equal  weight)  5  Companies                          15                          21                          24                              13                            5,190   3,720                   6                               6                               10                                            (31)