flash mexico 20180123 e - asset management...2018/01/23 · deben representar un soporte importante...

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Flash México México

México D.F., 23 de enero de 2018 (21:30 CDT del 22 de enero), Mercados, Equity

Noticias corporativas Banregio 4T17: Resultados del 4T17 inferiores a nuestras

estimaciones; reiteramos Mantener

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 18/01/2018

AMX: Mercado mexicano en modo de reparación: Parte III

18/01/2018 Autoservicios: Resultados defensivos, pero VMT sin crecimiento en términos reales

16/01/2018 Bimbo: Más allá del ruido del 4T17e

15/01/2018 Financieros: Dinámica contrastante entre GFNorte y Sanmex

09/01/2018 Top Picks: Entra GFNorte, sale GMexico

08/01/2018 Maxcom: Estructurando otro cambio de rumbo

05/01/2018 Bimbo: Perspectivas de mejor rentabilidad a buen precio

02/01/2018 Sanmex: Disminuimos nuestro PO después de incorporar un crecimiento más lento y una aceleración de inversiones

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,974.5 0.6% 0.0% 1.3%

Dow Jones 26,214.6 0.5% 12.4% 6.0%

S&P 500 2,830.8 0.8% 10.0% 5.7%

Bovespa (BR) 81,675.4 0.6% 6.9% 6.9%

Ipsa (CH) 5,826.8 -0.5% 5.5% 4.7%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

BIMBO 45.60 3.3 3.6 4.8

CUERVO 33.51 3.0 12.1 6.4

TLEVISA 76.43 2.1 -15.6 3.9

KOF 141.95 1.7 4.7 3.7

GRUMA 233.57 1.7 -10.8 -6.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

VOLAR 14.99 -3.7 -23.9 -4.7

KIMBER 34.01 -2.6 1.7 -1.8

GAP 198.76 -1.5 8.9 -1.6

MEXCHEM 52.29 -1.2 6.7 7.5

ASUR 365.64 -1.2 6.8 2.1

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AXTEL 4.22 2.4 3.4 11.6

RASSINI 72.00 2.0 7.7 2.1

BOLSA 35.26 1.7 10.8 4.2

Q 39.73 1.5 27.8 8.8

GFAMSA 11.50 1.1 11.7 9.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

SARE 0.07 -4.3 -25.0 -10.8

OHLMEX 30.82 -4.0 5.1 -5.5

HOMEX 0.55 -3.7 -37.3 -12.3

GEO 1.20 -2.4 -23.6 -5.5

PAPPEL 21.76 -2.4 -10.2 -6.1

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 23 de enero de 2018

Noticias corporativas

Grupo Financiero Banregio (Mantener) PO: MXN117.90. Precio de cierre al 22/01/2018 MXN113.08.

Resultados del 4T17 inferiores a nuestras estimaciones; reiteramos Mantener (ver nuestro reporte publicado el 22/01/2018)

Banregio fue la primera de las instituciones financieras bajo nuestra cobertura en reportar sus resultados del 4T17 y de 2017. Si bien el ingreso financiero fue superior a nuestra expectativa, en general los números mostraron un comportamiento mixto, con el crecimiento de cartera casi 1pp por debajo de nuestro estimado, +11% AaA, una utilidad neta de 2.5pp inferior a nuestra expectativa, y un crecimiento de 8.1% AaA en el trimestre. Por otro lado, la sorpresa negativa fue un ingreso no financiero menor al que estimábamos. Con estos resultados, GFRegio entregó un sano RoE de 19.6% para el año (20.7% anualizado en el 4T), pero fue 0.7pp inferior a nuestro estimado para el año completo. Así, estos resultados siguen justificando nuestra recomendación de Mantener, y reiteramos nuestro precio objetivo de MXN117.90/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Banregio: Resultados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA)

Estado de resultados (MXN mn) 4T17 4T16

% var.AaA

BBVAe4T17

vs.BBVAe

% dif.(MXN mn)

Acum.2017

Acum. 2016

% var.AaA

Acum.2017

vs.BBVAe

Margen financiero neto 1,635 1,411 15.9 1,588 3.0 47 6,147 5,238 17.4 6,100 0.8

Estimaciones preventivas 127 83 53.0 116 9.3 11 693 368 88.3 662 4.7

Margen financiero ajus. 1,508 1,328 13.6 1,472 2.5 36 5,454 4,870 12.0 5,438 0.3

Comisiones y tarifas 203 138 47.1 157 29.0 46 523 508 2.9 608 -14.0

Ingresos por intermediación 84 119 -29.4 143 -41.2 -59 266 407 -34.6 474 -43.8

Otros ingresos 196 248 -21.0 278 -29.4 -82 939 617 52.2 820 14.5

Total ingresos 1,991 1,833 8.6 2,049 -2.8 -58 7,182 6,402 12.2 7,339 -2.1

Utilidad operativa 1,075 985 9.1 1,074 0.1 1 3,840 3,340 15.0 3,895 -1.4

Utilidad neta 773 715 8.1 793 -2.5 -20 2,758 2,411 14.4 2,838 -2.8

UPA 1.94 1.80 8.1 1.99 -2.5 6.93 6.06 14.4 7.13 -2.8

BG e índices (MXN mn) 4T17 4T16 % var.

AaA 4T17

% dif.vs.

BBVAe% dif.

(MXN mn) 2017 2016 % var.

AaA 2017

% dif.vs.

BBVAe

Cartera de crédito 86,965 78,372 11.0 87,787 -0.9 -822 86,965 78,372 87,787 Cartera de crédito vencida 1,463 1,281 14.2 1,540 -5.0 -77 1,463 1,302 1,540 Fondeo 88,610 75,278 17.7 86,317 2.7 2,293 88,610 75,278 86,317

Costo a ingreso (%) 43.2 44.3 -1.0 45.0 -1.8 42.4 45.2 -2.8 43.0 -0.6

Índice Npl (%) 1.65 1.61 0.0 1.72 -0.1 1.65 1.63 0.0 1.72 -0.1

Costo de riesgo (%) 0.83 0.50 0.3 0.79 0.0 0.71 0.52 0.2 0.67 0.0

RoE (%, anualizado) 20.74 22.52 -1.8 21.57 -0.8 19.6 20.2 -0.6 20.3 -0.7

RoA (%, anualizado) 2.75 2.76 0.0 2.91 -0.2 2.6 2.4 0.2 2.7 -0.1

Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Rodrigo Ortega [email protected]

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Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

GFREGIO 37,082 13.4 11.7 2.4 2.1 0.9 1.2

Fuente: Estimados BBVA GMR

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México y EE.UU. IPC: 49,974pts (+0.6%); Rentable: 284pts (+0.3%); Dow Jones: 26,215pts (+0.5%); S&P: 2,831pts (+0.8%)

El IPC inició la semana con un nuevo movimiento alcista al avanzar +0.6% (+279pts), pero no logró mantener los niveles máximos del año y, por tanto, continúa operando por debajo de la zona de resistencia colocada entre los 50,000pts y los 50,200pts. El volumen tampoco ha repuntado, pues solamente se operaron 185mn de acciones, incluso por debajo del promedio de la semana pasada. Como hemos comentado, en este momento solamente podemos considerar un movimiento hacia los 50,600pts, donde el IPC toparía con la parte alta de la banda de regresión y con nuevas lecturas de sobrecompra en el RSI.

Rec. anterior (22/01/2018): Por lo pronto, mantenemos cautela. Si el mercado comienza a perder fuerza y se coloca por debajo del promedio móvil de 200 días (49,600pts) puede presentarse un ajuste de, por lo menos, 1,000pts hacia el mínimo anterior.

En EE.UU., el Dow Jones abrió la semana retomando el movimiento de alza, después de descansar al final de la semana anterior. Por lo anterior, se mantiene en una zona de riesgo de corto plazo, pues sigue colocado en la parte alta de la banda de regresión de 60 días y el RSI continúa registrando lecturas por arriba de 80pts. En nuestro modelo de corto plazo, este índice sigue en zona de venta.

Rec. anterior (22/01/2018): El RSI sigue en niveles de 88pts, donde lo hemos visto en cuatro ocasiones durante el último año y que corresponde al máximo para este indicador, por lo menos, en los últimos 20 años. Esperamos que busque un regreso a un primer piso al promedio de 10 días, en los 25,650pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,665pts (+0.4%)

El Eurostoxx abrió la semana con un movimiento de alza, el cual ha completado desde la parte baja de la banda de regresión de 60 días hasta la parte alta. Con 65pts en el RSI, consideramos que este movimiento se puede extender, cuando mucho, a la zona de máximo anterior en los 3,700pts, apenas 1% por arriba del nivel actual. Poco potencial de alza y alto riesgo en el corto plazo.

Rec. anterior (22/01/2018): Sigue amenazando con romper a la baja el promedio móvil de 10 días, y no participamos sino hasta que regrese hacia los 3,545pts o, por el contrario, al rompimiento alcista de los 3,650pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.6746 (+0.3%); Euro/Dólar: USD1.2260 (+0.3%)

Aunque no logró mantener los niveles máximos del día (MXN18.77), el dólar finalmente logra registrar un movimiento de rebote. Como hemos comentado, la parte baja de la banda de regresión, el mínimo anterior y el promedio móvil de 200 días deben representar un soporte importante para el corto plazo, y creemos que este rebote puede ser el inicio de un movimiento hacia MXN19.00 (promedio de 50 días) o MXN19.22 (promedio de 30 días).

Rec. anterior (22/01/2018): Pensamos que la zona actual debe representar un fuerte soporte para el dólar, y esperamos un rebote de corto plazo hacia una primera resistencia en MXN19.00.

El euro ha descansado entre USD1.22 y USD1.23 durante la semana, pero sigue en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, y el RSI continúa prácticamente en zona de sobrecompra. Esto nos hace mantenernos fuera y en espera de un regreso a la zona de USD1.197/USD1.20.

Rec. anterior (22/01/2018): Continúa en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, y el RSI sigue prácticamente en zona de sobrecompra. Esto nos hace mantenernos fuera y en espera de un regreso a la zona de USD1.197/USD1.20.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 193.06$ 0.2% -2.5% 209.00$ 8.3% 188.30$ Ienova 02/01/18 96.40$ 92.75$ 1.2% -3.8% 102.40$ 10.4% 91.70$ Gfnorte 12/01/18 109.00$ 111.23$ 1.2% 2.0% 114.50$ 2.9% 103.80$ Gruma 18/01/18 233.00$ 233.57$ 1.7% 0.2% 247.00$ 5.7% 222.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD

IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% 1.3%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.9%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Ienova 29/06/2016 Venta 76.30$ 2.4%Gfnorte 29/06/2016 Venta 103.50$ 6.8%Gruma 14/12/2017 Venta 246.00$ 6.0%

Fuente: BBVA GMR

22/01/2018

-2%

-1%

-1%

0%

1%

1%

2%

2%

dic/

17

ene/

18

IPC Port.Trading1.3%

0.9%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

IPC Port.Trading

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Reportes Trimestrales 4T17

Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/-Gfregio 22-ene 1,991 2,049 -2.9% 773 793 -2.5% -- -- --FALTAN POR REPORTARAc 39,517 1,872 7,541Alfa 75,947 1,895 8,059Alpek 21,936 589 1,782Alsea 11,402 369 1,662Amx 261,037 22,820 68,059Ara 2,182 200 328Asur 1,801 801 1,225Axtel 3,814 179 1,296Bachoco 15,835 826 1,241Bbajio 2,595 927Bimbo 70,424 1,235 7,584Cadu 1,323 185 299Cemex 63,170 -1,965 7,906Chdraui 26,095 511 1,625Creal 1,495 482Danhos 1,388 928 970Element 6,388 397 1,330Femsa 126,107 7,396 18,390Fibramq 890 377 748Fibrapl 729 594 544Fiho 692 178 232Fmty 204 108 159Fragua 11,973 382 680Fshop 277 145 182Funo 3,392 2,349 2,556Gap 2,157 110 1,489Gcarso 29,005 3,221 4,648Gentera 4,370 626Gfamsa 5,470 -7 385Gfinbur 7,715 3,769Gfinter 2,138 879Gfnorte 17,676 6,485Gicsa 975 195 691Gmexico 43,755 9,224 20,115Gruma 18,797 1,640 3,138Gsanbor 15,958 1,501 2,464Herdez 5,203 185 720Ich 8,281 724 1,115Ienova 5,746 2,044 3,370Kimber 9,719 962 2,138Kof 56,947 3,817 10,837Lab 2,994 267 629Lacomer 4,444 74 270Lala 18,386 730 2,237Livepol 43,228 4,971 8,197Maxcom 426 -18 72Mega 4,642 1,047 2,182Mexchem 25,171 1,446 5,701Nemak 20,078 1,237 3,638Ohlmex 4,502 1,879 4,002Oma 1,263 366 651Pe&oles 19,803 2,700 7,889Pinfra 2,165 1,387 1,500Rassini 4,466 229 769Sanmex 13,583 4,242Sites 1,473 -252 900Soriana 41,815 1,416 3,662Terra 689 305 446Tlevisa 27,543 1,401 10,789Walmex . 168,013 9,662 16,680

Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn)

Fuente: BBVA GMR

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

ALPEK

ALFA

VESTA

KOF

GFREGIO

BIMBO**

AC**

NEMAK**

MEXCHEM**

CUERVO

IPC

CUERVO

LALA

WALMEX

BOLSA

LIVEPOL**

AMX

GFINBUR

FUNO**

GFNORTE**

SORIANA**

GENTERA

MEGA

CEMEX**

BBAJIO**

PE&OLES**

ASUR**

ALSEA**

PINFRA**

GAP

FEMSA**

KIMBER

GMEXICO**

OMA**

FIBRAMQ

TERRA**

VOLAR

GRUMA**

IENOVA**

LAB**

BBAJIO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 146.00 2.6 23.0 22.3 13.5 11.7 14.5 3.2 33.1 15.0 1.5 1.3

ALFA M.P. 21.30 9.1 275.3 13.6 10.1 6.8 -81.4 1,922.2 -33.0 49.6 3.1 2.8

ALPEK U 16.00 11.3 N.A. 26.9 -75.2 10.2 -219.2 147.4 -109.4 835.3 5.7 4.6

ALSEA O 78.50 -2.1 65.1 33.4 12.8 11.2 -19.0 94.9 11.9 14.0 1.1 1.3

AMX M.P. 17.60 1.6 12.8 15.3 7.8 7.7 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.9

ASUR O 397.00 2.1 24.5 20.2 16.6 13.0 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.2

BIMBO O 53.00 4.8 37.9 23.5 10.6 9.2 -4.1 61.3 -4.3 14.8 0.7 0.7

CEMEX O 19.10 4.8 10.9 13.3 9.7 8.5 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 3.5

CUERVO N.R. 6.4

ELEKTRA N.R. -4.2

FEMSA O 197.00 -2.9 13.1 26.1 14.7 14.0 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.6

GAP M.P. 200.00 -1.6 23.8 23.0 15.6 14.4 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 3.7

GCARSO M.P. 71.00 3.2 17.7 15.6 12.8 11.9 -9.2 13.0 -3.2 7.5 1.4 2.0

GENTERA M.P. 27.40 2.4 8.4 7.7 1.6 1.4 -3.8 8.8 -7.9 9.8 4.7 4.8

GFINBUR U 28.95 7.3 15.0 13.9 1.8 1.7 23.8 7.7 30.3 10.0 1.4 1.4

GFNORTE O 135.10 3.2 13.3 11.7 2.1 1.9 20.6 13.7 25.1 13.3 4.9 3.4

GFREGIO M.P. 117.90 5.3 13.1 11.7 2.5 2.1 17.7 11.3 16.6 10.5 1.2 1.2

GMEXICO O 60.70 -1.3 13.4 15.7 8.3 8.0 108.2 -14.6 27.9 4.2 2.2 3.2

GRUMA O 296.00 -6.3 15.3 15.0 10.3 9.6 11.8 1.6 4.4 7.2 1.7 2.0

IENOVA O 121.70 -3.8 16.5 16.7 14.7 13.2 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.4 2.3

KIMBER U 35.50 -1.8 26.0 21.7 14.1 12.5 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.4

KOF M.P. 146.00 3.7 19.8 21.0 10.1 10.0 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.4 2.7

LAB O 27.00 4.5 18.6 15.7 10.4 9.4 171.9 18.6 256.9 9.9 0.0 0.0

LALA U 30.00 6.0 20.6 21.6 8.9 7.4 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.2 1.9

LIVEPOL O 150.00 6.1 19.2 16.1 11.3 9.9 -9.5 19.2 13.2 14.1 0.8 1.0

MEGA M.P. 82.00 2.4 16.9 17.3 9.4 8.4 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.5

MEXCHEM O 60.70 7.5 21.1 17.0 9.0 8.6 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 2.0

NEMAK O 16.40 8.5 11.2 10.8 5.2 5.1 -21.4 4.1 -3.9 2.3 7.8 5.1

OMA O 113.00 -2.9 18.0 16.8 11.0 10.2 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 3.5

PE&OLES O 510.00 5.6 15.8 19.5 7.2 7.3 89.8 -18.9 13.1 -1.8 2.7 1.4

PINFRA O 247.00 -0.8 20.3 21.0 12.4 12.1 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5

SANMEX M.P. 32.00 -0.3 11.1 10.3 1.6 1.5 11.6 7.8 9.4 8.2 5.6 4.8

TLEVISA M.P. 85.50 3.9 40.4 31.0 9.3 8.2 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.5

VOLAR N.R. -4.7

WALMEX M.P. 47.00 -0.4 22.8 24.7 15.3 13.9 10.3 -7.8 8.1 9.6 5.2 0.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 -3.7 12.6 11.5 8.1 7.5 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 0.9

AXTEL O 5.30 11.6 10.4 314.9 6.0 5.8 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 2.4 13.8 14.0 7.1 7.0 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.5

BBAJIO O 41.10 1.5 12.2 10.6 1.9 1.6 59.0 15.3 59.6 16.7 0.0 0.0

CADU O 15.70 2.8 7.9 6.3 6.6 5.3 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 3.5

CHDRAUI O 49.00 13.6 19.2 17.2 7.7 6.9 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 42.30 2.9 5.7 5.0 1.0 0.9 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 0.0 15.8 13.1 15.0 12.0 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.3 8.0

ELEMENT M.P. 22.00 1.4 23.8 16.8 9.1 7.8 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -1.3 10.8 7.9 10.4 10.4 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.5 10.5

FIBRAPL O 35.00 -1.7 12.5 9.1 12.3 12.0 -7.3 37.1 11.1 2.1 6.5 7.5

FIHO M.P. 15.90 -3.0 23.3 22.6 10.7 9.4 87.6 3.1 15.9 14.3 7.8 9.6

FMTY M.P. 12.10 -1.2 18.2 14.7 14.1 13.6 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.2 0.0

FRAGUA O 285.00 0.0 18.0 16.5 8.5 7.8 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -1.0 10.4 11.2 14.2 13.7 -39.2 -6.6 2.6 3.4 10.1 8.4

FUNO O 35.90 1.5 22.0 13.5 15.7 13.2 1,247.8 56.7 16.1 18.8 7.1 7.7

GFAMSA U 9.70 9.0 N.A. 55.2 24.7 23.4 -104.0 690.3 -10.8 5.7 0.0 0.0

GFINTER O 132.70 -0.1 7.9 6.9 1.4 1.2 14.5 14.3 15.1 22.5 4.9 58.2

GICSA O 13.00 9.2 19.8 16.4 13.1 11.6 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GMXT O 40.20 5.8 24.5 17.9 12.8 10.8 -20.2 36.8 17.4 18.8 0.0 0.0

GSANBOR M.P. 23.00 4.6 12.3 12.7 7.4 7.2 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.5 5.6

HERDEZ O 50.00 1.1 22.3 23.1 15.0 14.3 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.0 2.1

ICH U 70.40 2.5 13.9 9.5 7.0 6.3 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 -5.4 46.6 38.6 15.7 13.0 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 3.30 0.5 5.1 N.A. 8.9 9.0 108.4 -128.4 -12.7 -1.3 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 -5.5 7.1 6.3 5.7 5.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 1.9 8.0 8.2 4.2 4.2 0.1 -2.1 -1.0 0.2 5.7 7.1

SIMEC U 65.20 7.1 12.4 8.3 5.4 4.8 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0

SITES O 18.70 -6.7 N.A. N.A. 19.9 17.3 6.1 23.0 11.9 15.6 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 1.2 16.2 14.3 8.2 7.7 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0

TERRA O 32.40 -3.6 13.4 13.2 12.5 11.8 77.5 1.4 29.5 6.1 8.3 10.1

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

LALA 20-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

SANMEX 23-01-2018 25-01-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.2684783339840.

SANMEX 24-01-2018 29-01-2018 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.

SARE 23-01-2018 06-02-2018 SUSCRIPCION: 0.2630040854 ACCIONES DE LA NUEVA SERIE B X 1 ANT. SERIE B A MXN0.084.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 75 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

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Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

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Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Bebidas Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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