flash mexico 20161123 e - asset management · (superior al mercado) po: mxn34.13. precio de cierre...

DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11172016_e.pdf

Flash México México

México D.F., 23 de noviembre de 2016 (19:30 CDT del 22 de noviembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la

Administración de Quálitas

Visión macro La incertidumbre prevalece y las minutas del FOMC están bajo

la lupa

FX / Tasas La curva de MBonos se elevó la semana pasada casi 10pb en la

sección media y larga, y se fortaleció en el frente. En ese entonces recomendamos abrir posiciones largas en el 10 años. Sin embargo, debido a la venta masiva observada desde el viernes, hemos cerrado nuestras posiciones porque alcanzaron su stop loss.

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 22/11/2016

FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO

18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile

17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto

11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 44,868.8 1.1% -7.1% 4.4%

Dow Jones 19,023.9 0.4% 2.7% 8.5%

S&P 500 2,202.9 0.2% 0.9% 7.2%

Bovespa (BR) 61,954.5 3.3% 7.4% 42.9%

Ipsa (CH) 4,216.6 0.7% 1.4% 14.6%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ALPEK 27.18 5.4 -18.8 12.4

GFREGIO 113.72 4.9 5.9 28.7

GFNORTE 95.96 4.9 -9.4 1.0

GMEXICO 55.52 4.8 14.5 50.9

OHLMEX 18.50 4.0 -26.0 2.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 424.18 -4.3 -14.4 139.4

KIMBER 35.2 -3.4 -21.2 -12.8

TLEVISA 85.22 -3.0 -15.7 -9.7

GFINBUR 26.71 -2.5 -17.2 -14.1

LALA 31.38 -1.8 -24.2 -21.7

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AUTLAN 11.57 14.1 57.6 46.3

Q 32.01 6.7 9.6 47.4

CREAL 30.15 3.8 -19.2 -30.8

MFRISCO 15.29 2.6 -0.1 86.5

GCC 64.50 2.4 24.5 43.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AEROMEX 33.86 -9.9 -8.4 -13.8

URBI 16.30 -7.1 938.2 938.2

ICA 2.66 -4.3 -15.3 -25.1

CHDRAUI 38.29 -3.5 -17.4 -16.7

AXTEL 4.18 -3.0 -19.0 -52.0

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

DISCLAIMER

http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11172016_e.pdf Página 2

Flash México México D.F., 23 de noviembre de 2016

Noticias corporativas

Quálitas Controladora (Superior al Mercado) PO: MXN34.13. Precio de cierre al 22/11/2016 MXN32.01.

Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas (ver nuestro reporte publicado el 22/11/2016)

Durante la segunda semana de noviembre, organizamos una conferencia con inversionistas europeos y la Administración de Quálitas (director de RI, Wilfrido Castillo y Gerente de RI, Mariana Fernández). Los principales temas discutidos en la conferencia fueron el modelo de negocios de la compañía (que se platicó a profundidad), la competencia en el mercado de seguros, las oportunidades de crecimiento a mediano plazo y los cambios regulatorios. Considerando los recientes sólidos resultados del 3T16 y las perspectivas positivas para los próximos años (particularmente por el lado de la inversión), creemos que existe un potencial de alza en nuestras estimaciones. Cabe recordar que nuestro modelo de valuación supone que las restricciones actuales sobre importaciones de autos de EE.UU. ya no serán vigentes en 2017 y que las ventas de vehículos nuevos se desacelerarán a un ritmo de 7.0% AaA (desde +17% actualmente). Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado y PO de MXN34.13.

La Administración fue muy enfática en cuanto a su ventaja competitiva ante los principales competidores, focalizada particularmente en la especialización del negocio y conocimiento profundo del segmento de autoseguro, con dos pilares principales: i) un buen servicio al cliente; y ii) control de costos.

Asimismo, la prudente estrategia adoptada por la compañía en años recientes, en términos de provisiones, le ha permitido registrar una utilidad extraordinaria de MXN752mn en los primeros 6 meses del año, después de la implementación de las reglas de Solvencia 2. En los próximos años, la compañía anticipa menores reservas y requerimientos de capital, ya que las nuevas normas le permitirán aplicar su propia experiencia al cálculo de provisiones.

Reiteramos nuestra visión positiva para Quálitas después de esta conferencia con la Administración. Después de la reunión con inversionistas y la Administración de Quálitas, ratificamos nuestra perspectiva positiva de la emisora, considerando su creciente participación de mercado, menores provisiones y requerimientos de capital, y mejores resultados operativos y financieros gracias a la fortaleza de las ventas de autos nuevos y mayores tasas de interés. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) UPA TCAC (%) Ut. Op. TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-19e 15-19e 2016e 2017e

Q 13,496 9.1 10.6 2.2 1.9 25.1 N.C 2.5 2.9

Fuente: Estimados BBVA GMR

Germán Velasco [email protected]

DISCLAIMER



Visión macro

La incertidumbre prevalece y las minutas del FOMC están bajo la lupa

Los mercados internacionales mostraron un comportamiento mixto durante la sesión del martes. El apetito por el riesgo de nuevo favoreció a los índices bursátiles ante la posibilidad de un mayor crecimiento fundamentado en estímulos presupuestales. Los Treasuries también han reaccionado a esta posibilidad, con lo que han seguido presionados a pesar de la incertidumbre prevaleciente. Incluso la BMV registró ganancias el martes que de hecho superaron a las de otras regiones, al ser de casi un 1%. Pero para el resto de los activos de riesgo, el sentimiento no ha sido tan positivo. El USD siguió apreciándose frente a la mayoría de las monedas emergentes y desarrolladas, el petróleo registró una ligera toma de utilidades y los mercados de renta fija hilaron otra sesión de venta masiva. En México, la curva de MBonos se ha incrementado casi 40pb en los últimos dos días y las cifras ya muestran salidas de inversión extranjera. A nuestro modo de ver, la volatilidad seguramente prevalecerá por la influencia de la preocupación respecto al comercio internacional y el crecimiento económico. La Reserva Federal lentamente está volviendo a ser el centro de atención, y dado el posible incremento de las tasas de interés, el apetito por el riesgo disminuirá. De hecho, las minutas del FOMC estarán bajo la lupa, debido a que los comentarios recientes de los miembros del FOMC sugieren una acción restrictiva en diciembre. Con base en lo anterior, nos hemos mantenido cautelosos.

Claudia Ceja [email protected]

DISCLAIMER



FX / Tasas

Revisión de nuestras estrategias actuales

Cerramos posiciones en el MBono a 10 años por alcanzar stop loss

La curva de MBonos se elevó la semana pasada casi 10pb en la sección media y larga, y se fortaleció en el frente (es decir, el empinamiento continuó después de que Banxico incrementara las tasas de interés). En ese entonces recomendamos abrir posiciones largas en el 10 años con base en la expectativa de un rally de 25pb. Sin embargo, debido a la venta masiva observada desde el viernes, hemos cerrado nuestras posiciones porque alcanzaron su stop loss. Los inversionistas han estado cerrando posiciones porque el MXN ha seguido depreciándose y los riesgos locales se han incrementado a raíz de la incertidumbre relacionada con el efecto real del resultado electoral en EE.UU. No obstante, nuestra visión es que los niveles actuales siguen siendo atractivos dado que la prima de riesgo es más elevada que la de los bonos con calificaciones crediticias más bajas. También somos de la opinión de que, a mediano plazo, el belly debería permanecer anclado debido a que los riesgos para el crecimiento son elevados. Aunque la curva se empinó más, nos siguen gustando los flatteners porque vislumbramos una curva invertida a causa del balance de riesgos económicos.

Nuestras estrategias de valor relativo con Udibonos han alcanzado su objetivo, pero siguen siendo atractivas

En nuestro documento Udibono19 strategies: protection against hikes, an attractive carry roll-down and relative value, recomendamos abrir posiciones largas en el Udibono 2019 considerando un enfoque de valor relativo (largos BEI vs. MBono 2019 y diferencial largo vs. Udibono 2020) y posiciones descubiertas (largos Udibono 2019, con un objetivo inicial del 3.15%, actualizado más adelante a 2.5%) (para más detalles, ver nuestro documento Reviewing our Udibono19 strategies). Como hemos estado argumentando, hay riesgos al alza en el corto plazo para el escenario de inflación, por choques de oferta como un mayor debilitamiento del MXN en un contexto en el que la demanda podría demostrar resiliencia. En el mediano plazo, podrían surgir riesgos por un posible cambio en las políticas de comercio que ocasionarían costos de importación más elevados.

El 22 de noviembre, nuestras estrategias de valor relativo alcanzaron su objetivo: el diferencial BEI en 374pb y la pendiente vs. el Udibono 2020 en casi 22pb. Estos objetivos proporcionan un buen punto de salida, pero nos gustaría prolongar nuestras estrategias sin objetivo específico ya que las tasas reales podrían resultar más resilientes en un ambiente de incertidumbre y dado el carry roll-down atractivo que están ofreciendo.

Desde una perspectiva de carry roll-down, nuestras estrategias siguen ofreciendo valor si consideramos un horizonte de 5 meses (maximizando la estacionalidad del INPC), una inflación anualizada del 5.58% y alzas de tasa de 50pb por parte de Banxico. El Udibono 2019 sigue siendo el plazo más atractivo con un carry roll-down de 75pb, en comparación con los 40pb del Udibono 2020 y los 20pb del MBono 2019. Por lo tanto, resulta más barato vender el Udibono 2020 y el MBono 2019 vs. recibir el Udibono 2019. También hay que tener en cuenta que el escenario de inflación considerado es conservador y que cualquier sorpresa al alza proporcionará carry adicional a las tasas reales.

Ociel Hernández [email protected]

Claudia Ceja [email protected]

Miguel Ángel Iturribarria [email protected]

Pedro Uriz [email protected]

DISCLAIMER




México y EE.UU. IPC: 44,869pts (+1.1%); Rentable: 243pts (+1.4%); Dow Jones: 19,024pts (+0.4%); S&P: 2,203pts (+0.2%)

El rebote intradía con el que terminó el IPC, la semana anterior, pudo mantenerse en esta sesión al observar un rebote de +1.1% (+504pts), siendo esta la 1ª ocasión, desde el 9 de noviembre, que no vemos un importante regreso intradía del mercado. Además, este movimiento se presentó con un volumen de 369mn de acciones, el cual, aunque fue menor que los volúmenes de baja de las sesiones anteriores, fue un volumen mayor al promedio del año que es de 333mn de acciones por jornada. Dado que este rebote comenzó justo en los 44,000pts, creemos que puede extenderse hacia una 1ª resistencia significativa alrededor de los 46,000pts.

Rec. anterior (22/11/2016): No fue capaz de mantener los máximos del día, promediando un retroceso de alrededor de 700pts (-1.5%) en estos extremos del día, movimientos que no nos permitieron considerar un rebote de mayor fuerza y, por el contrario, mantuvieron elevada la probabilidad de un retroceso a la zona de los 44,000/43,500pts.

En EE.UU., el Dow Jones mantuvo el tono alcista y cerró por primera ocasión en su historia por arriba de la barrera psicológica de los 19,000pts. Ya hemos comentado que puede encontrar la resistencia de corto plazo en los 19,200pts y, por lo pronto, operó por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días y con una lectura elevada de 73pts en su RSI. No recomendamos tomar posiciones largas en esta zona.

Rec. anterior (22/11/2016): Aunque este movimiento puede ser un descanso previo para reanudar el movimiento de alza, las lecturas de los osciladores y la apertura entre los promedios móviles de 10 y de 30 días nos invitaron a ser conservadores y esperar un ajuste. Si no sucede, la zona de los 19,200pts puede ser considerada como resistencia.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

DISCLAIMER




Europa Eurostoxx: 3,044pts (+0.4%)

El Eurostoxx no mantuvo los máximos del día y, aunque continuó operando por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días, seguimos considerando un regreso a la zona del promedio móvil de 200 días en 2,970pts antes de considerar entrada de corto plazo.

Rec. anterior (22/11/2016): Seguimos esperando un regreso a la zona de soporte entre el promedio móvil de 200 días y la parte baja de la regresión de 60 días, entre 2,980 y 2,960pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER




FX Dólar/Peso: MXN20.5697 (+0.6%); Euro/Dólar: USD1.0628 (+0%)

El dólar repuntó desde el mínimo del día, pero se mantuvo dentro del rango de operación de los días anteriores. Ni los osciladores ni los promedios móviles nos invitaron a tomar posiciones, y seguimos esperando un movimiento rumbo a soportes que se colocan en MXN20.00, MXN19.50 y MXN19.36.

Rec. anterior (22/11/2016): La 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días se colocó en MXN20.75, donde podemos considerar una 1ª resistencia; sin embargo, no recomendaríamos tomar posiciones largas debido a la posición de los osciladores. Seguimos esperando más ajuste.

El euro, al parecer, encontró piso en USD1.06 y seguimos esperando un rebote hacia una 1ª resistencia colocada en los promedios móviles de 10 y 30 días en USD1.073 y USD1.09.

Rec. anterior (22/11/2016): Mantenemos posiciones largas en espera de un regreso al promedio móvil de 30 días que se colocó en USD1.095.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER



Señales técnicas

Gruma B: Compra

La zona de los MXN245.00 ha sido un importante soporte a lo largo del año, incluso en el reciente evento de volatilidad del mercado mexicano. Después de probarlo una vez más durante la semana anterior, esperamos un rebote alcista.

P. Compra MXN247.50 P. Objetivo MXN260.00 (+5.0%) Stop Loss MXN237.00 (-4.3%) Recomendación anterior (8-sep-2016): Venta MXN247.00 (-6.4%).

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER



Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 108.14$ 0.7% -6.8% 122.50$ 13.3% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 163.57$ 1.1% -5.5% 183.00$ 11.9% 164.60$ Gfnorte 15/11/16 97.00$ 95.96$ 4.9% -1.1% 103.00$ 7.3% 92.30$ Gruma 22/11/16 247.50$ 249.70$ 0.9% 0.9% 260.00$ 4.1% 237.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 0.0% -1.2% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 3.2%Portafolio 0.0% 13.2% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 17.6%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Compra GRUMA @ MXN247.50Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gfnorte 18/02/2016 Venta 92.00$ 6.1%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%

Fuente: BBVA GMR

22/11/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

dic/

15

ene/

16

feb/

16

mar

/16

mar

/16

abr

/16

may

/16

may

/16

jun/

16

jul/1

6

jul/1

6

ago/

16

sep/

16

sep/

16

oct/

16

nov/

16

IPC Port.Trading

3.2%

17.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

IPC Port.Trading

DISCLAIMER



Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANGMEXICO**

ASUR**IENOVA**

MEXCHEM**LAB

AMX**BACHOCO**

CEMEX**GFAMSAGAPFIHO

ARACOMERCIAZTECA

ALPEK**HERDEZ**ICAGFREGIO

NEMAK**PE&OLESBOLSA**IPC

SANMEXGCARSOCREAL**KOFSORIANA**OHLMEX**

WALMEX**FUNO**CHDRAUI**

GFNORTE**GRUMAAC**FEMSA**

ALSEA**SARELALAAXTELALFA**

OMA**PINFRA**

TLEVISAFIBRAMQ

GFINBURKIMBER

LIVEPOL**

GENTERA

BIMBO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

DISCLAIMER



Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.3 25.0 22.9 14.7 13.0 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -29.6 32.5 22.1 7.8 6.6 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.5

ALPEK O 31.20 12.4 20.9 14.0 8.5 6.6 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.5

ALSEA O 72.00 0.2 51.0 43.0 15.9 13.4 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 14.90 -1.4 22.4 17.8 6.6 7.2 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.3

ASUR O 306.00 27.5 32.0 27.6 20.7 18.0 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.8

BIMBO M.P. 57.00 4.6 43.7 26.5 13.4 11.5 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5

BOLSA 22.3

CEMEX O 18.50 70.7 187.7 27.0 13.1 10.7 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.3

ELEKTRA -34.1

FEMSA O 186.00 1.2 33.1 27.6 18.4 16.4 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5

GAP U 176.00 18.3 37.0 32.8 21.0 18.5 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.1

GCARSO U 76.00 6.3 27.6 18.4 16.0 14.2 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.2

GENTERA M.P. 39.52 -3.0 16.8 14.6 3.9 3.3 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.4

GFINBUR U 28.41 -14.1 15.1 16.2 1.7 1.6 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.6

GFNORTE O 126.04 1.0 15.6 13.6 1.9 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.8

GFREGIO M.P. 129.52 28.7 20.9 16.4 3.4 3.0 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO O 53.00 50.9 23.2 21.9 10.4 9.0 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.1

GRUMA M.P. 270.00 3.3 21.3 20.2 13.7 12.4 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 18.5 54.5 26.9 28.4 18.7 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.6

KIMBER U 42.00 -12.8 25.1 22.1 13.9 12.7 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.3

KOF M.P. 152.00 7.2 26.9 23.2 10.9 10.3 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.5

LAB U 23.00 69.4 N.A. 14.7 -34.5 12.2 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -21.7 19.9 16.3 11.1 9.8 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.2

LIVEPOL O 225.00 -26.1 22.6 19.8 15.7 14.0 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 14.6 40.9 43.9 10.7 10.8 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.1

NEMAK O 29.60 -22.3 12.2 10.6 6.8 5.7 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 3.0

OHLMEX O 25.00 2.5 5.2 5.2 4.9 4.8 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.2

OMA O 118.00 18.9 31.7 24.3 18.5 15.0 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.5

PE&OLES U 441.10 139.4 N.A. 23.3 18.0 7.8 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.4

PINFRA O 248.00 -11.9 18.0 18.6 13.7 13.1 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 0.1 14.5 13.2 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.7

TLEVISA U 90.00 -9.7 23.4 16.9 10.5 9.5 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.1

VOLAR N.R. 5.7

WALMEX O 48.50 -12.8 25.1 22.5 14.6 12.6 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 13.5 15.3 14.2 10.0 9.1 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1

AXTEL U 8.00 -52.0 N.A. N.A. 8.0 7.8 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 13.6 12.3 14.9 6.2 7.3 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -20.9 11.5 8.1 8.4 6.4 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.6

CHDRAUI O 53.50 -16.7 21.2 18.7 9.0 7.9 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7

CREAL O 46.79 -30.8 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -14.7 N.A. 19.5 9.0 8.0 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -9.3 21.5 18.5 33.2 18.3 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.3

ELEMENT M.P. 23.90 -3.8 2,384.1 139.1 10.6 9.1 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -10.3 5.8 27.5 14.3 12.8 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 9.1

FIBRAPL O 33.30 11.3 9.2 7.7 15.2 14.6 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.8

FIHO M.P. 18.00 -10.1 24.2 16.6 18.0 14.0 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.7

FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -24.6 12.8 11.1 15.4 12.1 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 8.5

FUNO O 49.00 -18.3 63.7 16.8 19.9 15.7 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.4

GFAMSA U 9.20 -46.8 26.9 8.4 18.8 19.3 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -23.9 1.6 2.1

GICSA O 20.20 -34.0 13.2 20.9 14.6 13.6 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -12.8 17.1 15.1 9.7 8.7 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -8.9 45.3 19.1 14.8 14.4 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2

ICA U U.R. -25.1 N.A. 2.1 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 12.8 21.2 57.5 10.7 13.7 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -32.1 N.A. 18.0 6.9 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 1.1 19.2 19.3 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 13.4 13.6 8.0 7.1 4.8 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.0

SORIANA O 55.00 16.0 22.3 20.7 15.3 9.4 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 -4.8 19.3 11.7 14.8 12.4 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

KIMBER 28-11-2016 01-12-2016 52 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

MEXCHEM 23-11-2016 28-11-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.125.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NAFTRAC 25-11-2016 30-11-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

flash mexico 20161123 e - asset management · (superior al mercado) po: mxn34.13. precio de cierre...

Documents