europa claves de la semana : datos a 05/02/2016 e estados...
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CotizaciónSemana Mes act. Últ. año 2016
Fuente: Bloomberg CHG_PCT_1D CHG_PCT_MTD CHG_PCT_YTDEUROPAIBEX 35 INDEX 8.499,50 -3,59% -3,59% -19,85% -10,95%DAX INDEX 9.286,23 -5,22% -5,22% -14,37% -12,56%Euro Stoxx 50 Pr 2.879,39 -5,44% -5,44% -15,32% -11,88%
EE. UU.DOW JONES INDUS. AVG 16.204,97 -1,59% -1,59% -9,08% -7,00%S&P 500 INDEX 1.880,05 -3,10% -3,10% -8,53% -8,02%NASDAQ 4.363,14 -5,44% -5,44% -8,04% -12,87%
ASIA Y EMERGENTESMSCI EMERGENTES 739,61 -0,37% -0,37% -24,42% -6,87%NIKKEI 225 16.819,59 -3,99% -3,99% -3,65% -10,45%HANG SENG INDEX 19.288,17 -2,01% -2,01% -21,85% -11,98%
DIVISAS Y COMMODITIESEUR-USD X-RATE 1,1158 3,02% 3,02% -1,58% 2,69%GOLD SPOT $/OZ 1.173,82 4,98% 4,98% -5,35% 10,59%EUROPEANT BRENT 33,69 1,48% 1,48% -40,61% -5,76%WEST TEXAS BRENT 30,89 -8,12% -8,12% -38,81% -16,60%VOLATILIDAD (Eurostoxx 50) 30,05 9,73% 9,73% 40,13% 33,68%VOLATILIDAD (VIX) 23,38 15,74% 15,74% 35,22% 28,39%ITRAXX GENERICO 5Y (p.b.) 110,19 0,20 20,01% 52,42 0,43
RENTA FIJAJPM GBI EMU 1_3 in LOC 227,91 -0,02% -0,02% 0,66% 0,15%JPM Global Aggregate Bond Inde 535,14 1,50% 1,50% -0,29% 2,68%Euribor 12 meses -0,00 -1,13 -1,13 -0,26 -1,03 Bono Alemán 5 años -0,25 -0,21 -0,21 -0,22 4,51Bono Español 5 años 0,52 0,17 0,17 -0,30 -0,23 SWAP 5 años 0,05 -0,29 -0,29 -0,26 -0,83 Bono Alemán 10 años 0,30 -0,09 -0,09 -0,09 -0,53 Bono Español 10 años 1,64 0,09 0,09 0,17 -0,07
ESTRATEGIAS DE GESTIÓN
2011
Claves de la Semana : datos a 05/02/2016
RELEVANTES SEMANA ANTERIOR ATENTOS ESTA SEMANA A:
VARIACIÓN Rentabilidad año actual / último mes Índices de Renta Variable / Renta Fija
Sin cambios esta semana. El euribor 12 meses por primera vez en negativo así como los bonos a corto plazo alemanes (-0,50% hasta 3 años), muy por debajo de la tasa de depósitos ya descuentan la posible actuación de marzo del BCE. La inflación subyacente al 1% debería presioanar al alza la rentabilidad de la parte más larga de la curva de tipos. Los spreads de crédito podrían volver a estrecharse si se estabilizan los precios de materias primas y energía. Fondos de bonos corporativos globales y diversificados deben aportar valor respecto a bonos de gobierno. Los bancos centrales seguirán apoyando a la economía para evitar la deflación, con mensajes de claro apoyo al mercado por lo que los tipos de interés se mantendrán bajos aún por mucho tiempo. En este contexto, mantenemos la apuesta por bonos corporativos globales y estrategias de retorno absuluto y liquidez para la parte más conservadora.
Tras el rebote de hace dos semanas, ha vuelto la debilidad llevando a la mayoría de índices de nuevo a la zona de mínimos de enero. El mensaje de los bancos centrales, unido al rebote del petróleo puede alejar los temores de una recesión global, pero el problema actual radica en una falta de confianza de los inversores que, en tanto no desaparezca, hará muy complicado el rebote de las bolsas. Los resultados empresariales y datos macro en general no anticipan escenario recesivo. Quizás el rebote la semana pasada de la mayoría de divisas emergentes frente al dólar pueda generar confianza en un cambio de tendencia a favor de los activos de riesgo. El entorno favorece a grandes compañías europeas y globales de sesgo Value donde la corrección ha generado ratios más atractivos . Mantenemos visión de un movimiento lateral de los mercados para consolidar las fuertes subidas desde 2009. Emergentes si tienen apoyo en sus divisas pueden estar haciendo suelo de largo plazo.
Tras los últimos acontencimientos y presión deflacionista no parece que la FED sea agresiva subiendo tipos por lo que el dólar no debería seguir revalorizándose respecto al resto de divisas. Materias primas en neutral aunque en vigilancia puesto que podemos estar viviendo la última fase de esceso de oferta sobre demanda que ha protagonizado la caida de precios.
La semana pasada volvieron las ventas en todos los activos de riesgo contagiados por el sectorial bancario italiano, muy castigado tras análisis de la agencia de calificación Fitch que alertaba que el sector acumula más de 200.000 millones de euros en préstamos de difícil cobro en su balance. Italia ha decidio crear un banco malo donde aparcar esta enorme cantidad de dinero tal y como hizo España e Italia en su día, a fin de evitar una crisis financiera. El resto de banca europea se ha contagiado de la debilidad de los italianos, y es que la banca europea supone un 318% del PIB de la UE frente al 79% de EE.UU. El sector financia el 74% de la economía real frente al 31% de EE.UU. Por tanto, en tanto que no recupere el sector bancario, será difícil pensar en un suelo solvente de los índices de renta variable. En Estados Unidos, la semana apuntaba a cerrar en tablas, pero los malos datos macro publicados (sobre todo el de creación de empleo) dejan claro que la recuperación económica no es tan fuerte. Además, el sector tecnológico protagonizó la semana con una caida el viernes de más del 40% de las acciones de Linkedin, tras registrar pérdidas de 166 millones a pesar de que la cifra de negocio creció un 34,8%. Esto demuestra la sensibilidad del mercado y fuerte volatilidad del momento actual. A pesar de las caidas, los principales índices mantienen zonas de soporte de largo plazo y lo más destacado es la debilidad del dólar, que claramente descuenta que no habrá subidas de tipos en el primer semestre del año. El mercado está muy preocupado porque algunos miembros de la FED insisten en la necesidad de seguir subiendo tipos, y será un mensaje de apoyo por parte de la FED el que posibilite un cambio de la tendencia bajista actual.
Lunes: Producción industrial España. Mercados cerrados toda la semana en China y Hong Kong. Rdos Galp, Randgold. Subasta letras Alemania, Francia y EE.UU. Martes: Producción industrial Alemania e inventarios por mayor EE.UU. Tdos Logista, Unicredit, Sanofi, Enel, Banco Popolares, Tui, Vestas, Securitas, Lufthansa, Pandora, Walt Disney, Coca Cola. Miercoles: Producción industrial y manufacturera R. Unido. Inventarios semanales de crudo EE.UU. Rdos Abertis, Mapfre, Carlsberg, Heineken, Voestalpine, Telenor, Asa, Telenet, Akzo Nobel, Cisco Systems, Time Warner. Jueves: Peticiones semanales desempleo EE.UU. Rdos Rio Tinto, Alcatel, Total, Zurich Insurance, Mediobanca, Yara, Outokumpu, Metro, Publicis, Soc Generale, L'oreal, Nokia, AIG, Pepsico. Reunión ministros finanzas Eurozona (Jueves y viernes). Viernes. PIB Alemania y UEM. IPC armonizado España. Producción industrial UEM. Precios importación, ventas minoristas, conf consum Michigan en EEUU. Tdos Ence, Commerzbank, Thyssenkrupp, Christian Dio, Renault, Roll-Royce.
-9,93%
-8,97%
-8,95%
-9,40%
-8,46%
-8,16%
-7,11%
-3,75%
-6,55%
-6,40%
-5,97%
-6,78%
-13,56%
-11,98%
-10,95%
-11,88%
-11,63%
-9,96%
-9,17%
-6,87%
-8,35%
-8,23%
-7,53%
-8,02%
DAX
HANG SENG
IBEX 35
EUROSTOXX 50
NIKKEI 225
MSCI WORLD SMALL CAP
MSCI WORLD GROWTH
EMERGING MARKETS
MSCI WORLD
MSCI World Large Cap
MSCI WORLD VALUE
S&P 500
Año Mes
-6,71%
-2,17%
-1,17%
0,44%
-0,11%
0,10%
0,20%
0,46%
2,47%
2,76%
3,95%
-7,42%
-2,12%
-1,25%
-0,14%
0,16%
0,15%
0,29%
0,74%
1,97%
2,68%
5,09%
Convertible
High yield $
High Yield €
Emergentes L.C.
Emergentes ($)
JPM EMU 1-3 años
Corporativos $
Corporativos €
Bonos inflación
JPM Global Bond
Bonos LP (+15Y)
Positivo Negativo Neutral/Precaución
Soberano corto plazo
Soberano M/L plazo
Corporativo corto plazo
Corporativo M/L plazo
High Yield
Convertibles
Emergente
España
Europa
Estados Unidos
Global
Emergentes
Growth
Value
DIVISA (Dólar)
MAT.PRIMAS
REN
TA V
AR
IAB
LE
ACTIVO ACTUAL ENERO
REN
TA F
IJA
EURO
PA
GLO
BAL
EURO
PA
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BAL
EURO
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BAL
EURO
PA
EURO
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EURO
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PAEU
ROPA
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EURO
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ROPA
GLO
BAL
EURO
PAEU
ROPA
GLO
BAL
EURO
PA
Datos a 05/02/2016 Fuente: Bloomberg
PRINCIPALES ÍNDICES RENTA VARIABLE
A CORTO PLAZO (05/02/16)
PRINCIPALES ÍNDICES RENTA VARIABLE
A LARGO PLAZO
150
200
250
300
350
400
450
5.500
7.500
9.500
11.500
13.500
15.500
17.500
Ibex 35 (IZQ) Eurostoxx 600
550
750
950
1.150
1.350
1.550
1.750
1.950
2.150
2.350
3.500
4.500
5.500
6.500
7.500
8.500
9.500
10.500
11.500
12.500
13.500
Dax 30 (IZQ) S&P500
7.000
9.000
11.000
13.000
15.000
17.000
19.000
21.000
23.000
650
750
850
950
1.050
1.150
1.250
Emerging Markets (IZQ) Nikkei
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
1.500
1.700
1.900
2.100
2.300
2.500
2.700
World Value (IZQ) World Growth
50
500
5.000
300
3.000
Dax 30 (IZQ) S&P500
50
500
1.000
10.000
Ibex 35 (IZQ) Eurostoxx 600
Datos a 05/02/2016 Fuente: Bloomberg
Petróleo y Euro-Dólar Expectativas de inflación (swaps)
OTROS GRÁFICOS DE INTERÉS
(05/02/16)
Curva Euribor Curva Swap
Deuda pública a 10 años TIR media Bonos europeos IG (5 años)
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
B. Español B. Alemán USA 10 años
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
20
40
60
80
100
120
140
Petróleo (IZQ) Euro-Dólar
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Euro 1 año Euro 5 años USD 1 año USD 5 años
-0,29 -0,265
-0,234
-0,167
-0,104 -0,054
-0,002 -0,015 -0,032 0
0,051
0,132
0,196
0,262
-0,50
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
Hoy Hace 12 meses
-0,166 -0,184 -0,136
-0,051 0,055
0,637
1,19
0,142 0,15 0,188 0,247
0,318
0,707
1,191
-0,50
-0,10
0,30
0,70
1,10
1,50
hoy hace 12 meses
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
Bonos EUR Grado de Inversión
Datos a 05/02/2016 Fuente: Bloomberg
Producción Industrial Consumo minorista
Evolución PIB Mundiales y Previsiones Evolución Inflación y Previsiones
SITUACIÓN MACROECONÓMICA
(05/02/16)
Evolución sector inmobiliario Desempleo
0
2
4
6
8
10
12
14
16
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
EE. UU. UEM JAPÓN ESPAÑA China (der)
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
EE. UU. UEM JAPÓN CHINA ESPAÑA
0
50
100
150
200
250
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Precios vivenda UEM Precios vivienda EE. UU.
Const. Vivienda EE. UU. Const. Vivienda UEM
Precios España
40
45
50
55
60
65
Prod. Ind. UEM Prod. Ind. España
Prod. Ind. EE. UU. Prod. Ind. CHINA
0
5
10
15
20
25
-15
-10
-5
0
5
10
Cons. Minorista UEM Cons. Minorista España
Cons. Minorista EE.UU. Cons. Minorista China
0
100
200
300
400
500
600
700
0
5
10
15
20
25
30
Paro EE. UU. Paro UEM
Paro España Pet. Desempleo EE. UU.
Datos a 05/02/2016 Fuente: Bloomberg
Prima riesgo deuda pública europea Prima de riesgo deuda corporativa
VALORACIÓN DE MERCADOS
(05/02/2016)
Per Estimado Precio / Valor en libros
Rentabilidad por dividendos Prima riesgo bolsas (1/PER - Tir bono)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
España Italia Irlanda Portugal Grecia (DCHA)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
0
50
100
150
200
250
300
350
400
EUR Grado Inversión EUR Financiero Senior
EUR High Yield (DCHA)
2
4
6
8
10
12
14
16
Ibex 35 Eurostoxx 600 Dax 30
S&P500 Emerging markets
1
1
1
1
2
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4
Ibex 35 Eurostoxx 600 Dax 30
S&P500 Emerging markets
1
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3
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6
7
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11
Ibex 35 Eurostoxx 600 Dax 30
S&P500 Emerging markets
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Ibex 35 Eurostoxx 600 Dax 30
S&P500 Emerging markets
Datos a 05/02/2016 Fuente: Bloomberg
SENTIMIENTO ECONÓMICO
(05/02/2016)
Confianza Consumidor Confianza empresarial
Volatilidad Encuestas confianzas AAII
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Conf. Consum. EE. UU. Conf. Consum. China
Conf. Consum. UEM Conf. Consum. España
0
10
20
30
40
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70
80
90
100
110
120
130
Conf. UEM Conf. España
Conf. China ISM Manuf. EE.UU.
ISM No Manuf. EE.UU.
0
10
20
30
40
50
60
Volatilidad S&P500 Volatilidad Eurostoxx
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
% Alcistas % Bajistas % Neutrales