Guide to the Markets

MARKET INSIGHTS

Europa| |1T 2021 A 31 de diciembre de 2020

2

Equipo global de estrategia Market Insights

Vincent Juvyns

Luxemburgo

Tilmann Galler, CFA

Fráncfort

Maria Paola Toschi

Milán

Tai Hui

Hong Kong

Marcella Chow

Hong Kong

Ian Hui

Hong Kong

Kerry Craig, CFA

Melbourne

Dr. Jasslyn Yeo, CFA

Singapur

Karen Ward

Londres

Ambrose Crofton, CFA

Londres

Chaoping Zhu, CFA

Shanghái

Jai Malhi, CFA

Londres

Agnes Lin

Taipéi

Michael Bell, CFA

Londres

John Manley

Nueva York

Samantha Azzarello

Nueva York

Dr. David Kelly, CFA

Nueva York

Dr. Cecelia Mundt

Nueva York

Meera Pandit, CFA

Nueva York

Gabriela Santos

Nueva York

David Lebovitz

Nueva York

Jordan Jackson

Nueva York

Jennie Li, CFA

Nueva York

Hugh Gimber, CFA

Londres

Max McKechnie

Londres

Shogo Maekawa

Tokio

Lucia Gutiérrez Mellado

Madrid

3

Índice

Economía global

4. Crecimiento global5. Índice PMI global manufacturero7. Expectativas de inflación global9. Política monetaria y fiscal global14. PIB de EE. UU.26. PIB de la zona euro41. PIB de China46. Mercados emergentes: cuota del PIB mundial y auge de la clase media

Renta variable

47. Expectativas de beneficios y valoraciones de la renta variable global

Renta fija

67. Tires de la renta fija68. Tires de los bonos gubernamentales globales y

expectativas de inflación

Principios de inversión

91. Rentabilidades anuales y caídas intra-anuales95. Rentabilidades por clases de activos (EUR)

4

|GTM –EuropaCrecimiento global

Crecimiento del PIB real Contribución al crecimiento del PIB real mundialNivel del índice, reajustado a 100 en 1T06 % de variación interanual

Fuente: (Izda.) Oficina de Análisis Económico de EE. UU., Bloomberg, Eurostat, Oficina Nacional de Estadística de China, Oficina de Estadísticas Nacionales del

Reino Unido y J.P. Morgan Asset Management. Las previsiones se derivan del índice de contribuyentes de Bloomberg. (Dcha.) Refinitiv Datastream, Banco Mundial,

J.P. Morgan Asset Management. ME hace referencia a mercados emergentes. MD hace referencia a mercados desarrollados. La línea punteada representa las

previsiones del índice de contribuyentes de Bloomberg. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the

Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

4

China

ME excl. China

MD excl. EE. UU.

EE. UU.

Global

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'85 '88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21

Previsión

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'06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22

China

Previsión

Zona euro

EE. UU.

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53,8 54,8

53,9 52,8

53,8 55,2

49,6 51,1

57,8 58,6

51,5 52,8

49,8 51,0

42,3 46,9

52,2 57,2

59,8 64,9

55,2 58,0

55,6 57,5

56,7 57,1

49,0 50,0

54,9 53,0

50,6 51,3

52,9 52,9

56,9 59,4

56,3 56,4

64,0 61,5

43,7 42,4

46,3 49,7

'202013 20192015 2017 2018 20202008 2009 2010 2011 2012 2014 2016

India

Indonesia

Grecia

Alemania

China

EE. UU.

RU

Zona euro

Francia

Italia

España

Irlanda

Japón

Corea

Global

Desarrollados

Emergentes

Taiwán

México

Brasil

Rusia

Suiza

Suecia

Zo

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do

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nte

sÍndice PMI global manufacturero

Fuente: Markit, J.P. Morgan Asset Management. El Índice de Directores de Compras (Purchasing Managers’ Index o PMI) global manufacturero evalúa el estado de salud del sector mediante la realización de una serie de encuestas en las que las empresas industriales responden a preguntas sobre la producción, el volumen de nuevos pedidos, los inventarios de compras, los plazos de entrega de los proveedores y los niveles de empleo. Una puntuación de 50 implica que la actividad económica ni se expande ni se contrae, mientras que una puntuación superior a 50 indica una expansión. Los colores van del rojo al amarillo y el verde. El rojo indica una puntuación inferior a 50, el amarillo una puntuación de 50 y el verde una puntuación superior a 50. Se muestran las medias trimestrales, con la excepción de los dos últimos datos mensuales. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

GTM –Europa | 5

Nov. Dic.

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6

|GTM –EuropaExpectativas de inflación global

Inflación general Expectativas de inflación según el mercado% de variación interanual %, swap de inflación 5a/5a

Fuente: (Izda.) Banco de Japón, Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., Eurostat, Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido, Refinitiv Datastream, J.P.

Morgan Asset Management. La inflación general se mide mediante el índice de precios al consumo (IPC). El IPC de Japón ha sido reajustado a la baja en dos puntos

porcentuales desde abril de 2014 hasta marzo de 2015 para eliminar el impacto estimado del incremento sobre el impuesto al consumo de este periodo. Las previsiones

se derivan del índice de contribuyentes de Bloomberg. (Dcha.) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. El swap de inflación 5a/5a representa la expectativa del

mercado de la inflación media a cinco años dentro de cinco años. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros.

Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

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'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21

Japón

RU

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Zona euro

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Objetivo de

inflación general

EE. UU.

Zona euro

Japón

RU

Previsión

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'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22

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'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21

Previsión*

Política monetaria y fiscal global

Balances del banco centralBillones de USD

Fuente: (Dcha.) Banco de Inglaterra, Banco de Japón, Bloomberg, Banco Central Europeo, FMI, Reserva Federal estadounidense, J.P. Morgan Asset Management. Los déficits públicos como % del PIB son previsiones para el 2020 del índice de contribuyentes de Bloomberg. La estimación del PIB de 2020 proviene de FMI WEO. (Dcha.) BdI, BdJ, BCE, Fed, Refinitiv Datastream, Banco Nacional Suizo (SNB), J.P. Morgan Asset Management. El balance de los bancos centrales globales es la suma de los balances del BdI, el BdJ, el BCE, la Fed y el SNB. *Previsiones anticipadas sobre balances: El BdI realizará compras de activos netos por un total de 150.000 millones de GBP durante el periodo de la previsión; el BdJ comprará activos netos por valor de 50 billones de JPY a lo largo del periodo de la previsión; el BCE comprará activos netos por un total de 1,2 billones de EUR durante el periodo de previsión; la Fed comprará activos netos por valor de 1,4 billones de USD durante el periodo de previsión; el balance del SNB aumentará en 120.000 millones de CHF durante el periodo de previsión. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

9

Balance de los bancos

centrales globales

Variación en el

balance en 12 meses

Déficits públicos y compras de los bancos centrales % del PIB nominal, estimación de 2020

Variación de los déficits públicos en 2020

Compras de bonos gubernamentales por

parte de los bancos centrales en 2020

EE. UU.RU Japón Zona euro

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|GTM –Europa

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'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20

PIB de EE. UU.

Contribución al crecimiento del PIB real de EE. UU. e ISM compuesto% de variación interanual (izda.); nivel del índice (dcha.)

Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE. UU., Bloomberg, ISM, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. El Institute for Supply Management (ISM)

compuesto es una media ponderada por parámetros económicos de las encuestas a los sectores manufacturero y no manufacturero. Una puntuación de 50 implica

que la actividad económica no se expande ni se contrae, mientras que una puntuación superior a 50 indica una expansión. Los datos del ISM se muestran con una

frecuencia trimestral. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa.

Datos a 31 de diciembre de 2020.

Media

desde 20003T20

1,9% -2,8%

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Variación en los inventarios

Exportaciones netas

Inversión

Consumo

Gasto público

ISM compuesto (dcha.)

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'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20

PIB de la zona euro

Contribución al crecimiento del PIB real de la zona euro y el PMI compuesto% de variación interanual (izda.); nivel del índice (dcha.)

Fuente: Eurostat, Markit, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. El PMI es el Purchasing Managers’ Index. Una puntuación de 50 implica que la

actividad económica ni se expande ni se contrae, mientras que una puntuación superior a 50 indica una expansión. Los datos del PMI se muestran con una

frecuencia trimestral. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de

diciembre de 2020.

26

Variación en los inventarios

Exportaciones netas

Inversión

Consumo

Gasto público

PMI compuesto (dcha.)

Media

desde 20003T20

1,1% -4,3%

Eco

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|GTM –Europa

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'96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20

PIB de China

Contribución al crecimiento del PIB real de China Producción industrial y ventas minoristas de China% de variación interanual % de variación interanual

Fuente: (Izda.) Bloomberg, Oficina Nacional de Estadística de China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Las previsiones del PIB proceden del

índice de contribuyentes de Bloomberg. (Dcha.) Oficina Nacional de Estadística de China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. La producción

industrial se expresa como la media móvil de tres meses y las ventas minoristas representan una media móvil de seis meses. Las rentabilidades pasadas no son

representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

41

Producción industrial

Ventas minoristas

Consumo

Crecimiento del PIB

Inversión

Exportaciones netas

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'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20

Consumo

Crecimiento del PIB

Inversión

Exportaciones netas

3T20Previsiones

para 2021

4,9% 8,2%

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Hasta el

3T20

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|GTM –Europa

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Mercados emergentes: cuota del PIB mundial y auge de la clase media

Fuente: (Izda.) Refinitiv Datastream, Banco Mundial, J.P. Morgan Asset Management. (Dcha.) Brookings Institute, J.P. Morgan Asset Management. La clase media se

define por unos ingresos per cápita anuales de entre 3600 y 36.000 USD en términos de paridad de poder adquisitivo. Las cifras históricas (1995) y de las previsiones

(2019 y 2030) provienen de los indicadores de Brookings Development, Aid and Governance. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados

presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

46

Composición del PIB real global%

Crecimiento de la clase media% de la población

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'70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 '15 '20

EE. UU.

Zona euro

China

Japón

India

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20191995Previsiones

para 2030

India Indonesia China Brasil México

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'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20

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35x

40x

Expectativas de beneficios y valoraciones de la renta variable global

Estimaciones consensuadas sobre el beneficio global por acción Ratios precio/beneficio a futuro globales

Nivel del índice, BPA de los próximos 12 meses en EUR reajustado a 100 a enero de 2000 x, múltiplo

Fuente: (Izda.) FTSE, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. Se utilizan los índices MSCI para Europa y los

mercados emergentes. El Reino Unido se representa mediante el FTSE All-Share, EE. UU., mediante el S&P 500 y Japón, mediante el TOPIX. El BPA es el beneficio

por acción. (Izda.) IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Se utilizan índices de MSCI para todos los países/regiones

(debido a la disponibilidad de los datos), salvo en el caso de EE. UU., que se representa mediante el S&P 500. Las rentabilidades pasadas no son representativas de

los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

47

EE. UU. RUEuropa

excl. RUJapón ME

80x

Rango desde 1990

Media desde 1990

Actual

77x

Re

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Europa

EE. UU.

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Tires de la renta fija

Tires de la renta fija%

Fuente: Bloomberg, Bloomberg Barclays, ICE BofA, J.P. Morgan Economic Research, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. El beta respecto al MSCI World

se calcula utilizando la rentabilidad total mensual desde 2008. Se han utilizado los siguientes índices: IG Europa: Bloomberg Barclays Euro-Aggregate – Corporate; IG Global:

Bloomberg Barclays Global Aggregate – Corporate; IG Reino Unido: Bloomberg Barclays Sterling Aggregate – Corporate; IG EE. UU.: Bloomberg Barclays US Aggregate –

Corporate; IG Europa: ICE BofA Euro Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained Index; HY Global: ICE BofA Global High Yield Index; HY EE. UU.: ICE BofA

US High Yield Constrained Index; Deuda corporativa ME: CEMBI Broad Diversified; Deuda ME (divisa local): GBI-EM Global Diversified: Deuda ME (divisa local) - China: GBI-

EM China: Deuda pública ME: EMBI Global Diversified; Deuda pública ME IG: EMBI Global Diversified IG; Deuda pública ME HY: EMBI Global Diversified HY. Las

rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

Bonos gubernamentales

de mercados desarrollados Bonos investment grade Bonos high yield Renta fija de mercados

emergentes

Beta de rentabilidad respecto al MSCI World

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Re

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fija

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|GTM –Europa

Tires de los bonos gubernamentales globales y expectativas de inflación

Tires de la deuda pública nominal a 10 años Breakeven de las tasas de inflación de los bonos gubernamentales a 10 años% de tir% de tir

Fuente: (todos los gráficos) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. Breakeven de las tasas de inflación de los bonos gubernamentales a 10 años es la

diferencia de tir entre los bonos gubernamentales nominales y los bonos gubernamentales protegidos por la inflación y es una medida basada en el mercado de las

expectativas de inflación media durante los siguientes 10 años. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the

Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

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EE. UU.

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|GTM –EuropaRentabilidades anuales y caídas intra-anuales

Caídas intra-anuales del MSCI Europe frente a las rentabilidades de años naturalesA pesar de unas caídas intra-anuales medias del 15,6% (12,1% de mediana), las rentabilidades anuales son positivas en 31 de 41 años

%

Fuente: MSCI, Refinitiv Datastream, J.P Morgan Asset Management. La rentabilidad es la rentabilidad del precio en divisa local. La caída intraanual se refiere a la

mayor caída del mercado desde el máximo hasta el mínimo durante el año natural. La rentabilidad indicada corresponde a los años naturales desde 1980 hasta 2020.

Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros. Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

Caída intra-anual

Rentabilidad de años

naturales

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-12

-31

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-35-37

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-48

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'80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20

Pri

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16

Rentabilidades por clases de activos (EUR)

Fuente: Bloomberg Barclays, FTSE, J.P. Morgan Economic Research, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. La rentabilidad anualizada

abarca el periodo comprendido entre 2011 y 2020. Vol. es la desviación estándar de las rentabilidades anuales. RF Gub.: Bloomberg Barclays Global Aggregate

Government Treasuries; Bonos HY: ICE BofA Global High Yield; Deuda ME: J.P. Morgan EMBI Global Diversified; Bonos IG: Bloomberg Barclays Global Aggregate

– Corporates; Materias primas: Bloomberg Commodity; REIT: FTSE NAREIT All REITS; RV MD: MSCI World; RV ME: MSCI EM; Hedge funds: HFRI Global Hedge

Fund Index; Liquidez: JP Morgan Cash Index EUR (3M). Cartera hipotética (exclusivamente con fines ilustrativos, no debería considerarse una recomendación):

30% RV MD; 10% RV ME; 15% Bonos IG; 12,5% RF Gub.; 7,5% Bonos HY; 5% Deuda ME; 5% materias primas; 5% liquidez; 5% REIT y 5% hedge funds. Todas

las rentabilidades son rentabilidades totales, en EUR y sin cobertura. Las rentabilidades pasadas no son representativas de los resultados presentes o futuros.

Guide to the Markets - Europa. Datos a 31 de diciembre de 2020.

GTM –Europa | 95

Pri

nci

pio

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e

inve

rsió

n

20122011 20162013 2014 2015

Rentabilidad

anualizada

10 añosVol.20182017 2019 4T202020

Deuda ME

10,9%

REIT

18,3%

RV MD

21,9%

REIT

44,8%

REIT

13,9%

Bonos HY

18,2%

RV ME

21,0%

RF Gub.

4,6%

RV MD

30,8%

RV ME

8,9%

RV ME

14,8%

RV MD

11,5%

REIT

16,3%

REIT

10,9%

Bonos HY

17,5%

Cartera

3,4%

Deuda ME

22,3%

Deuda ME

12,7%

Materias

primas

15,1%

RV MD

8,1%

Bonos HY

1,5%

REIT

30,4%

RV MD

6,9%

RV MD

9,3%

REIT

10,1%

RV ME

13,0%

RF Gub.

9,9%

RV ME

16,8%

Bonos HY

3,3%

RV MD

20,1%

RV MD

11,0%

RV ME

14,9%

Cartera

1,7%

Bonos IG

1,3%

RV ME

21,1%

Cartera

1,6%

Materias

primas

5,6%

Bonos HY

7,6%

Deuda ME

10,1%

Bonos IG

7,8%

Deuda ME

15,6%

Hedge funds

2,1%

Bonos IG

17,5%

RF Gub.

7,7%

Deuda ME

13,5%

Liquidez

-0,3%

REIT

0,7%

Cartera

18,9%

Bonos IG

1,3%

Cartera

5,0%

Deuda ME

7,2%RV MD

10,0%

Bonos HY

6,1%

RV MD

14,7%

Liquidez

0,2%

Cartera

16,3%

Bonos IG

7,4%

REIT

12,6%

Deuda ME

-3,2%

Deuda ME

0,6%

Deuda ME

17,1%

RF Gub.

0,5%

REIT

4,6%

Cartera

6,7%

Materias

primas

9,6%

Liquidez

1,7%

Cartera

10,6%

REIT

-1,3%

Bonos HY

13,8%

Hedge funds

7,3%

RV MD

11,4%

Bonos HY

-3,2%

Liquidez

-0,3%

Bonos HY

15,8%

Liquidez

-0,3%

Bonos HY

3,0%

Bonos IG

5,5%

Bonos HY

7,5%

Cartera

1,1%

Bonos IG

9,5%

Bonos IG

-4,0%

Hedge funds

13,2%

Bonos HY

6,7%

Cartera

10,3%

REIT

-4,0%

Cartera

-1,6%

Bonos IG

13,6%

Bonos HY

-0,9%

Deuda ME

1,4%RV ME

5,0%

Bonos IG

6,7%

RV MD

-1,8%

Hedge funds

1,9%

RV ME

-6,5%

RF Gub.

13,0%

Cartera

6,3%

Bonos IG

7,4%

Bonos IG

-4,2%

Hedge funds

-2,0%

Hedge funds

10,6%

Hedge funds

-2,2%

Hedge funds

0,5%

RF Gub.

3,2%

Cartera

6,5%

Hedge funds

-5,8%

Liquidez

1,2%

RF Gub.

-8,4%

RV ME

11,8%

Liquidez

0,1%

Hedge funds

5,6%

RF Gub.

-5,8%

RV MD

-3,6%

Materias

primas9,7%

Deuda ME

-3,4%

Bonos IG

-0,1%

Hedge funds

2,2%

RF Gub.

6,4%

Materias primas

-10,4%

RF Gub.

0,3%

Deuda ME

-9,3%

Liquidez

0,3%

RV ME

-4,9%

RF Gub.

4,7%

Hedge funds

-6,9%

Materias

primas

-6,8%

RF Gub.

7,5%

Materias

primas

-11,1%

Liquidez

-0,1%

Liquidez

0,2%

Hedge funds

6,4%

RV ME

-15,4%

Materias

primas

-2,6%

Materias

primas

-13,4%

Materias

primas

-5,5%

Materias

primas

-16,1%

Liquidez

-0,2%

Materias

primas

-10,7%

RV ME

-9,9%

Liquidez

-0,3%

REIT

-13,6%

RF Gub.

-1,1%

Materias

primas

-5,6%

Liquidez

0,7%

J.P. Morgan Asset Management: Definiciones de índices

Todos los índices son índices no gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. Las rentabilidades de los índices no incluyen comisiones ni gastos. El Índice S&P 500 está ampliamente considerado como el mejor indicador único del mercado de renta variable estadounidense. Este índice mundialmente conocido incluye una muestra representativa de 500 empresas líderes de los principales sectores de la economía estadounidense. Aunque el Índice S&P 500 se centra en el segmento de gran capitalización, que abarca aproximadamente el 75% de los valores de renta variable de EE. UU., es también un indicador ideal de todo el mercado. No es posible invertir directamente en un índice. El Russell 1000 Index® mide la rentabilidad de las 1.000 mayores empresas incluidas en el Russell 3000. El Russell 1000 Growth Index® mide la rentabilidad de las empresas del Russell 1000 con las mayores ratios precio-valor contable y los mayores valores de crecimiento previsto. El Russell 1000 Value Index® mide la rentabilidad de las empresas del Russell 1000 con las menores ratios precio-valor contable y los menores valores de crecimiento previsto. El MSCI Emerging Markets IndexSM es un índice de capitalización bursátil ajustada por capital flotante libre diseñado para medir la rentabilidad del mercado de renta variable de los mercados emergentes globales. A junio de 2007, el MSCI Emerging Markets Index estaba integrado por los índices de países de los siguientes 25 mercados emergentes: Argentina, Brasil, Chile, China, Colombia, Corea, Egipto, Filipinas, Hungría, India, Indonesia, Israel, Jordania, Malasia, Marruecos, México, Pakistán, Perú, Polonia, República Checa, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Taiwán y Turquía.El MSCI ACWI (All Country World Index) Index es un índice ponderado de capitalización bursátil ajustado por capital flotante libre diseñado para medir la rentabilidad del mercado de renta variable de los mercados desarrollados y emergentes. A junio de 2009, el MSCI ACWIestaba integrado por 45 índices de país, incluidos 23 índices de países de mercados desarrollados y 22 de mercados emergentes. El Tokyo Price Index (TOPIX) es un índice ponderado por capitalización que incluye todas las empresas que se consideran que están incluidas en la primera sección de la Bolsa de Tokio, que agrupa a las mayores empresas de la bolsa. La segunda sección reúne a las restantes empresas más pequeñas.El FTSE 100 Index es un índice de las 100 mayores empresas (por capitalización bursátil) del Reino Unido.El FTSE All Share Index es un índice de las 630 mayores empresas (por capitalización bursátil) del Reino Unido.Los índices MSCI Value y GrowthSM comprenden toda la gama de índices de mercados desarrollados, emergentes y los índices All Country MSCI Equity. Al cierre de operaciones el 30 de mayo de 2003, MSCI implantó una metodología mejorada para los índices MSCI GlobalValue y Growth, adoptando un marco bidimensional para la segmentación por estilo en el que los títulos de valor y crecimiento se clasifican según distintas características, tres en el caso del valor y cinco en el caso del crecimiento, y que incluyen las variables estimadas. El objetivo del diseño del índice es dividir los componentes de un índice MSCI Standard Country subyacente en un índice de valor y un índice de crecimiento, cada uno con un objetivo del 50% de la capitalización bursátil ajustada al capital flotante libre del índice de países subyacente. Los índices de Valor/Crecimiento del país se suman entonces a los índices regionales de Valor/Crecimiento. Antes del 30 de mayo de 2003, los índices utilizaban las ratios precio-valor contable (P/VC) para dividir los índices de países MSCI estándar en índices de valor y crecimiento. Todos los títulos se clasificaron como títulos de “valor” (títulos con bajo precio-valor contable) o títulos de “crecimiento” (títulos de alto precio-valor contable) con respecto a cada índice de países MSCI.Los siguientes índices MSCI Total Return IndicesSM se calculan con dividendos brutos:Esta serie se aproxima a la reinversión del dividendo máximo posible. La cantidad reinvertida es el dividendo repartido a las personas residentes en el país de la sociedad, pero no incluye deducciones fiscales.El MSCI Europe IndexSM es un índice de capitalización de mercado ajustada por capital flotante libre diseñado para medir la rentabilidad del mercado de renta variable de los mercados desarrollados de Europa. A junio de 2007, el MSCI Europe Index estaba integrado por los índices de países de los siguientes 16 mercados desarrollados: Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza. West Texas Intermediate (WTI) es la materia prima subyacente de los contratos de futuros sobre petróleo de la Bolsa Mercantil de Nueva York. El Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index representa títulos registrados en la Comisión de Valores y Mercados de EE. UU. (SEC), imponibles y denominados en dólares. El índice comprende el mercado de bonos de renta fija investment-grade de EE. UU. y está integrado por títulos de deuda pública y privada, títulos hipotecarios subrogables y títulos respaldados por activos. Este U.S. Treasury Index es un componente del U.S. Government Index. El Bloomberg Barclays High Yield Index comprende el universo de la deuda sin grado de inversión de tipo fijo. Se excluyen los bonos de pago en especie (PIK), los eurobonos y las emisiones de deuda de países considerados como mercados emergentes (p. ej., Argentina, Brasil, Venezuela, etc.), aunque sí se incluyen los bonos canadienses y globales (registrados en la SEC) de emisores de países no emergentes. El Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Index está compuesto por bonos emitidos en euros o las antiguas divisas de los países soberanos miembros de la Unión Económica y Monetaria (UEM).El Global Bond Index Emerging Market Broad Diversified Index (GBI-EM) es un índice amplio de los mercados emergentes locales globales, compuesto por deuda pública líquida, de tipo fijo, denominada en las monedas nacionales.

El Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index está integrado por emisiones corporativas de Europa,EE. UU. y la región Asia Pacífico. El J.P. Morgan EMBI Global Index incluye bonos Brady denominados en dólares estadounidenses, eurobonos, préstamos negociados e instrumentos de deuda de los mercados locales emitidos por entidades soberanas y cuasisoberanas.El JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI): El JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI) sigue las rentabilidades totales de los instrumentos de deuda denominados en dólares estadounidenses emitidos por entidades corporativas en los países de los mercados emergentes y está integrado por un universo de inversión de bonos corporativos. Ambos índices se encuentran disponibles también en su versión diversificada. El MSCI World High Dividend Yield Index está formado por los títulos que tienen una rentabilidad por dividendo superior al promedio dentro de su índice matriz, una trayectoria de repartos de dividendos constantes y la capacidad de mantener los repartos de dividendos en el futuro.

J.P. Morgan Asset Management: Riesgos y declaraciones

El programa Market Insights proporciona información exhaustiva y comentarios sobre los mercados globales sin hacer referencia a ningún producto en particular. Diseñada como una herramienta para ayudar a los clientes a comprender mejor los mercados y servirles como apoyo en la toma de sus decisiones de inversión, el programa explora y sopesa las implicaciones de la información actual de la economía y las condiciones variables del mercado. Con respecto a la Directiva Europea 2014/65/UE (MiFID II/MiFIR), los programas Market Insights y Portfolio Insights de JPM son comunicaciones publicitarias y no están incluidos en el ámbito de alcance de ningún requisito MiFID II/MiFIR específicamente relacionado con los informes de inversiones. Además, los programas Market Insights y Portfolio Insights de J.P. Morgan Asset Management, al no tratarse de un tipo de análisis independiente, no se han elaborado con arreglo a las disposiciones legales orientadas a promover la independencia de los informes de inversiones, y no existe prohibición alguna que impida la negociación antes de su divulgación.

El presente documento es una publicación con carácter general y fines exclusivamente informativos. Su naturaleza es divulgativa y no ha sido diseñado para servir como asesoramiento o recomendación sobre ningún producto o estrategia de inversión específico ni sobre características de planes concretos u otro material en ninguna jurisdicción. Por tanto, ni J.P. Morgan Asset Management ni ninguna de sus filiales poseen compromiso alguno de participar en ninguna de las transacciones mencionadas en este documento. Cualquier ejemplo utilizado en el documento tiene carácter genérico e hipotético y fines exclusivamente informativos. Dado que esta publicación no contiene información suficiente para respaldar una eventual decisión de inversión, no deberá basarse en ella para evaluar las ventajas de invertir en ninguno de los títulos o productos mencionados en ella. Además, los usuarios deberán obtener asesoramiento independiente sobre las implicaciones jurídicas, normativas, fiscales, de crédito y contabilidad y determinar, junto con sus propios asesores profesionales, si cualquiera de las inversiones mencionadas en el presente documento puede considerarse adecuada para sus propios objetivos personales. Los inversores deberán asegurarse de que obtienen toda la información relevante disponible antes de realizar cualquier inversión. Cualesquiera previsiones, cifras, opiniones o técnicas y estrategias de inversión se ofrecen exclusivamente con fines informativos, se basan en determinados supuestos y en las condiciones de mercado actuales y están sujetas a cambios sin previo aviso. Toda información aquí contenida se considera exacta en el momento de su preparación. Sin embargo, no puede garantizarse su exactitud y no se acepta responsabilidad alguna en relación con cualquier error u omisión. Deberá tenerse en cuenta que las inversiones implican riesgos y que el valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden variar según las condiciones del mercado y los acuerdos tributarios, y es posible que los inversores no recuperen la cantidad total invertida. Ni el rendimiento histórico ni las tires son indicadores fiables de los resultados actuales y futuros. J.P. Morgan Asset Management es la marca de la empresa de gestión de activos de JPMorgan Chase & Co. y sus filiales en todo el mundo. En la medida permitida por la legislación aplicable, J.P. Morgan Asset Management podría grabar las llamadas telefónicas o supervisar las comunicaciones electrónicas a fin de cumplir sus políticas internas y obligaciones legales y normativas. J.P. Morgan Asset Management recogerá, almacenará y tratará todos los datos personales de conformidad con la Política de Privacidad de la Sociedad (www.jpmorgan.com/global/privacy). Para obtener información adicional acerca de nuestras políticas de privacidad locales, acceda a los enlaces correspondientes: Australia (www.jpmorganam.com.au/wps/portal/auec/PrivacyPolicy), EMEA (www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy), Japón (www.jpmorganasset.co.jp/wps/portal/Policy/Privacy), Hong Kong (https://am.jpmorgan.com/hk/en/asset-management/per/privacy-statement/), Singapur (www.jpmorganam.com.sg/privacy) y Taiwán (www.jpmorgan.com/country/GB/en/privacy/taiwan).

Este documento ha sido emitido por las siguientes entidades: en el Reino Unido, por JPMorgan Asset Management (UK) Limited, que está autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority - FCA); en otras jurisdicciones europeas, por JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.; en Hong Kong, por JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited, JPMorgan Funds (Asia) Limited, o JPMorgan Asset Management Real Assets (Asia) Limited; en Singapur, por JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited (n.º de registro de sociedad 197601586K) o JPMorgan Asset Management Real Assets (Singapore) Pte Ltd (n.º de registro de sociedad 201120355E), y el anuncio o publicación no ha sido revisado por la Autoridad Monetaria de Singapur; en Taiwán, por JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited; en Japón, por JPMorgan Asset Management (Japan) Limited, que es miembro de la Asociación de Sociedades de Inversión de Japón, la Asociación de Asesores de Inversión de Japón, la Asociación de Firmas de Instrumentos Financieros Tipo II y la Asociación de Corredores de Valores de Japón, y está regulada por la Agencia de Servicios Financieros (número de registro “Oficina de Finanzas Local Kanto [Sociedad de Instrumentos Financieros] n.º 330”); en Australia, para clientes mayoristas exclusivamente según la definición de los apartados 761A y 761G de la Ley de Sociedades de 2001 (Cth), por JPMorgan Asset Management (Australia) Limited (ABN 55143832080) (AFSL 376919); en Brasil, por Banco J.P. Morgan S.A; en Canadá, únicamente para clientes institucionales, por JPMorgan Asset Management (Canada) Inc.; y en Estados Unidos, por J.P. Morgan Institutional Investments, Inc., miembro de FINRA, J.P. Morgan Investment Management Inc. o J.P. Morgan Alternative Asset Management, Inc.

En Asia Pacífico, el documento se distribuye en Hong Kong, Taiwán, Japón y Singapur. Para el resto de países de Asia Pacífico, la distribución solo va dirigida a los destinatarios previstos.

Copyright 2020 JPMorgan Chase & Co. Todos los derechos reservados.

Preparado por: Karen Ward, Tilmann Galler, Vincent Juvyns, Maria Paola Toschi, Michael Bell, Hugh Gimber, Ambrose Crofton, Jai Malhi y Max McKechnie.

Salvo que se indique otra cosa, todos los datos son a 31 de diciembre de 2020 o aquellos disponibles más recientemente.

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