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[Table_Main]
中观研究 证券研究报告 专题研究 2019 年 10 月 10 日
[Table_Author] 证券分析师
陆兴元 资格编号： S0120518020001
电话： 021-68761616
[Table_Contact] 联系人
郑秋玲 电话：021-68761616
资格编号： S0120519020003
[Table_DocReport] 相关研究
[Table_Title]
群而聚之，效率更优 ————区域产业结构分析
[Table_Summary] 投资要点：
“橘生淮南，枳生淮北”，我们认为，地理位置可以有效区分影响产业结构的一篮子
非政策因素；结合国家政策及区位特征，地理位置的划分界限是区域而非省份，产业
发展显示为区域内集聚、区域间梯度。在此基础上，本文研究中国产业结构的现状及
变动趋势。
产业结构变迁，始于总量，落于省份。2018 农业、工业、服务增加值比值为
7.2:40.7:52.2，我国面临“服务业发展滞后”以及“过早去工业化”的双重困境：
（1）国际比较而言，我国服务业发展不足；（2）转型阶段而言，“去工业化”发
生过早。由此产业结构的比较，需要进一步细分至区域研究。
经济环境变量相似的省份，显示为地理集聚。我们研究了影响产业结构的代表性经
济/自然/社会要素，并通过聚类分析，结果显示具有相似要素的省份，在地理位置
上表现为集聚：东部经济实力强；中部原材料、能源、原材料丰富；西部自然资源、
能源资源丰富。
区域内省份的产业结构相似，区域间则有梯度。省份产业结构也显示出显著的区域
特征：东部&北京&天津：非农占比较低；中部：工业发展较为薄弱；西部：农业
占优。
产业趋势：由省份间竞争转为区域与区域间竞争、区域内成链。产业结构整体方
向：“制造业高端化”，当前中西部呈现过早服务化，其产业结构与就业结构不匹配；
产业转移的视角下，东部示范，中部承接；政策引导：政策关注区域协调发展、对
外开放、世界强国，由此带来相关区域的机遇： “一带一路”“粤港澳大湾区”“西
部陆海新通道”。
资本市场结构失衡，对产业发展支持不足。A 股行业、省份结构分化严重，难以配
比产业变迁。股市是产业发展的重要变量，A 股上市公司增加值占 GDP 比例 22%，
具有代表性；A 股省份增加值中，北京占比 40%，各个省份之间的差异较 GDP 更
为分化；行业增加值分布失衡，金融业、采矿业占比过高，制造业、农林牧渔、综
合、教育占比相对不足。我们推断 A 股的趋势为：东部服务业，中部制造业，西部
农牧业。
风险提示：贸易冲突的不确定性，经济失速下行。
2
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目 录
1. 产业现状分析：始于总量，精于省份 ......................................................................... 5
1.1 趋势：从农业占优至服务业领先 ..................................................................... 5
1.2 产业结构之困 .................................................................................................. 6
1.2.1 国际比较，中国服务业发展滞后 ........................................................... 6
1.2.2 纵向比较，中国过早“去工业化” ............................................................ 6
1.2.3 结构性视角：落脚省份，区别分析 ....................................................... 7
2. 相近的省份具有相近的经济环境变量 ......................................................................... 7
2.1 产业结构的影响因素 ....................................................................................... 7
2.2 影响因素的地理分布 ....................................................................................... 8
2.2.1 人口经济要素 ........................................................................................ 8
2.2.2 资源禀赋及环境保护 ............................................................................. 9
2.2.3 基础设施 ............................................................................................. 10
2.2.4 教育与科技 .......................................................................................... 11
2.3 聚类分析：因素相关，地理集聚 ................................................................... 11
2.3.1 直观分类：区域内省份的经济环境特征 .............................................. 11
2.3.2 定量聚类：同类省份的地理位置相近 .................................................. 12
3. 相近的省份具有相似的产业的结构 ........................................................................... 12
3.1 省份产业结构现状：区域内相似，区域间有梯度 .......................................... 12
3.1.1 产值维度：多数省份呈现趋同性 ......................................................... 12
3.1.2 就业维度：区域差异显著 .................................................................... 13
3.2 省份聚类：具有相近特征的省份集聚至某一区域 .......................................... 13
3.3 省份优劣势产业 ............................................................................................. 14
4. 产业变动趋势：区域为界，政策为先 ....................................................................... 15
4.1 中西部过早服务化，制造业“高端化”是主要趋势 ........................................... 15
4.2 产业结构转移的视角：东部示范，中部承接 ................................................. 16
4.3 政策引导：产业变动的关键机遇 ................................................................... 16
4.3.1 工信部产业发展与转移指导 ................................................................ 16
4.3.2 产业发展顺应国家战略 ........................................................................ 18
5. A 股结构分化，资本支持仍显失衡 ........................................................................... 18
5.1 省份结构：北京份额最高，省份分化较大 ..................................................... 18
3
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5.2 行业结构：非金融服务业份额过低 ................................................................ 19
5.3 趋势：东部服务，中部制造，西部农牧 ........................................................ 20
4
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图表目录
图 1 中国三大产业结构 ..................................................................................................... 5
图 2 转型相对失败经济体（拉美），第二产业垂直下行..................................................... 7
图 3 转型成功经济体（日韩），工业比重呈驼峰状 ............................................................ 7
图 4 三大产业结构（按增加值计算） .............................................................................. 13
图 5 三大产业结构（按就业人员计算） ........................................................................... 13
图 6 产业结构指数：呈现明显梯度 ................................................................................. 14
图 7 省份聚类（聚 5 类，产业结构） ............................................................................. 14
图 8 省份服务业占比：产值&就业 .................................................................................. 15
图 9 分省份服务业生产效率：中西部服务业效率较低 .................................................... 15
图 10 A 股分省份增加值占比 VSGDP 增加值占比 ........................................................... 19
表 1 主要国家及地区三大产业结构（服务业由低至高，2017 年） .................................. 6
表 2 工业化不同阶段的标志值........................................................................................... 7
表 3 人口经济要素 ............................................................................................................. 8
表 4 资源禀赋及环境保护 ................................................................................................... 9
表 5 基础设施 .................................................................................................................. 10
表 6 教育与科技 .............................................................................................................. 11
表 7 聚类分析（根据 25 个量化指标分类） .................................................................... 12
表 8 各省市优劣势产业的评价依据和分类结果 ............................................................... 15
表 9 各省份的产业转移可能表（红色拉动灰色，绿色暂时转出） .................................. 16
表 10 国家对几大区域的产业发展与转移指导 ................................................................. 17
表 11 我国重要战略&区域发展 ........................................................................................ 18
表 12 上市行业分布 VS GDP 结构 .................................................................................. 19
表 13 分省份上市行业分布 .............................................................................................. 20
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[Table_Page] 中观研究·专题
“橘生淮南，枳生淮北”，地理区位是决定产业结构最为关键的要素，由此也决定
了分省份进行产业比较的必要性。本文的思路如下：
（1） 从影响因素出发，是否在地理位置上呈现集聚特征？
（2） 从产业关联出发，地理位置相近的省份是否具有相近的产业结构？
（3） 当前产业趋势及相应背景下，各个省份所面临机遇。
1. 产业现状分析：始于总量，精于省份
当前，中国经济面临转型机遇，也就对应产业的变迁。我国整体经济增速放缓，而
这与产业结构的转换相关。产业结构受到要素供给、市场需求、政策支持等多方面的影
响。通过省际产业结构的比较，我们发现特定产业集聚至特定省份，并且在一定区域内
有所集聚。进一步分析，我们发现地理位置是决定比较优势的关键因素。
1.1 趋势：从农业占优至服务业领先
随着中国经济的发展，产业结构也随之发生不断的调整。建国以来，我国从传统
农业国逐步转为现代工业国，农业、工业、服务业的增加值比例从 1952 年的
50.5:20.8:28.7 变化为 2018 年的 7.2:40.7:52.2。
1970 年之前，我国产业结构比较混乱，三大产业结构排序呈现混乱的状态。
1985 年之前，工业逐步领先。我国逐步摸索经济发展模式，我国产业比重的排序为：
工业>农业>服务业。建国初期片面强调重工业，工业的比重最高达至 48.1%（1980 年），
1960 年以后逐步认识到农业与轻工业的重要性，特别是 1978 年以后农村改革开启，特
别是家庭联产承包责任制的试行，带动了农业的恢复（27.7%→31.5%）。
1985-2011 年，农业占比回落较大。随着经济体制改革、出口扩张、内需提升，工
业比重基本平稳（42.9%→46.5%）、服务业稳步上升（23.3%→44.3%），这期间，工
业的发展带动了生产性服务业链的延伸，从而带动服务业的发展。
2012 年-至今，服务业快速发展。随着中国部署高新技术产业：信息技术、生物科
技等新兴产业，服务业占比迅速提升至 52.2%（2018 年）。当前，三大产业比重排序为：
服务业>工业>农业。
整体来看，改革开放以来，我国产业结构变动有两大重要的趋势：1）农业占比逐渐
回落（27.7%→7.2%）；2）服务业占比持续上升（24.6%→52.2%）。
图 1 中国三大产业结构
资料来源：德邦研究所
6
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[Table_Page] 中观研究·专题
1.2 产业结构之困
具体评价中国未来产业结构方向时，我们发现从总量研究产业结构面临一定的困境，
即从整体出发，我们得到了矛盾的结论：我国面临“服务业发展滞后”以及“过早去工
业化”的双重困境。
由此，我们认为：产业结构的研究需要精细化至省份。
1.2.1 国际比较，中国服务业发展滞后
国际比较而言，中国服务业仍有进一步上升区间。2017 年，中国第一二三产业占比
分别为：7.6%、40.5%、51.9%，其中农业占比处于中等收入国家水平，工业占比高于
中等收入国家、高收入国家的水平，服务业占比和低收入国家水平相近，分别低于中等
收入国家、高收入国家、世界 8、24、19 个百分点，整体来看，我国工业占比仍旧处于
较高水平、服务业发展滞后。
表 1 主要国家及地区三大产业结构（服务业由低至高，2017 年）
农业 工业 服务业
美国 0.9% 18.2% 80.9%
巴西 4.6% 18.4% 77.0%
欧洲联盟 1.5% 21.9% 76.7%
新加坡 0.0% 23.6% 76.4%
世界 3.4% 25.5% 71.1%
南非 2.3% 25.9% 71.8%
印度 15.6% 26.5% 57.9%
日本 1.2% 29.1% 69.7%
俄罗斯联邦 3.6% 30.5% 66.0%
泰国 8.3% 35.3% 56.4%
大韩民国 2.0% 35.9% 62.2%
高收入国家 1.3% 22.8% 76.0%
低收入国家 25.8% 24.9% 49.3%
中等收入国家 8.2% 32.0% 59.8%
中高等收入国家 6.2% 33.0% 60.9%
中国 7.6% 40.5% 51.9%
资料来源：德邦研究所
1.2.2 纵向比较，中国过早“去工业化”
由于各国资源禀赋、制度安排存在差异，国际比较的绝对数值不能一概而论，历史
趋势更有借鉴意义。
从产业结构推演当前中国所处经济阶段，我国处于工业化后期。从人均 GDP 角度
看，2018 年中国人均 GDP（2010 年不变价美元）7755 美元/人，处于工业化后期阶段；
从产业结构看，2018 年中国第一二三产业占比分别为：7.19%、40.65%、52.16%，处
于后工业化社会；从就业结构看，中国第一二三产业就业人员占比分别为 26.1%、27.6%、
46.3%，处于工业化后期阶段。综合来看，中国处于工业化后期。
对比其他国家转型升级之路，我们发现在这个阶段转型成功的难度较大。
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[Table_Page] 中观研究·专题
表 2 工业化不同阶段的标志值
阶段分类 前工业化 工业化实施阶段 发达经济阶段 中国 2018
工业化初
期
工业化中
期
工业化后
期
后工业化
社会
现代化社
会
农业 劳动密集 资本密集 服务密集 技术密集 知识密集
1.人均 GDP-
2010 年美元 787-1574
1574-3147
3147-6294
6294-11802
11801-18883
18883
以上
7755
2.三次产业产值
结构% A>I A>20,A<I
A<20,I>S
A<10,I>S
A<10,I<S
A/I/S:7%/ 41%/52%
3.农业就业人数
占比% 60 以上 45-60 30-45 10-30 10 以下 26.1
资料来源：德邦研究所 《国际视野下中国结构转型的问题、影响与应对》;A、I、S 分别代表第一、第二和服务业增加值在 GDP 中所占的比重。
通过对比历史国家数据，我们发现，转型阶段，经济增速普遍面临下行压力。（1）
转型相对失败经济体，以拉美国家为例，则发生了“第二产业垂直下行，第三产业发展
过快”现象。（2）而转型成功经济体，其工业产值比重随着经济发展呈现驼峰形状；尤
其对于后发优势国家，转型需要依附工业价值链高端（高技术附加值的）。
由此我们认为虽然中国服务业占比在全球范围处于较低水平，但是相对于就业结构，
我国“去工业化”发生过早，并且，过早去工业化现象主要发生在部分省市。
图 2 转型相对失败经济体（拉美），第二产业垂直下行 图 3 转型成功经济体（日韩），工业比重呈驼峰状
资料来源：德邦研究所 资料来源：德邦研究所
1.2.3 结构性视角：落脚省份，区别分析
我国面临产业结构之困：即“服务业发展滞后”以及“过早去工业化”的双重困境。
对于这现象，有一种解释就是：我国省份差异较大，产业研究不能仅仅要从总量出发，
更需要结合地域。
2. 相近的省份具有相近的经济环境变量
产业的形成与发展受到多因素的影响，我们研究了其中的非政策因素的地理位置，
发行地理区位与这些影响产业结构的因素之间互相影响，是这些因素的一个重要表现。
2.1 产业结构的影响因素
理论上, 产业的发展取决于要素供给、市场需求条件、产业政策等多方面的因素，
具体而言，影响产业发展的因素有：
（1）市场需求：各地经济发展水平、居民偏好等差异影响市场需求
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[Table_Page] 中观研究·专题
（2）资源禀赋：各省市具有不同的资源禀赋，例如劳动力、土、水、电、科技水平、
资金实力，而这都会影响到劳动密集、资本密集、技术密集型产业的发展。
（3）产业集群：相对完整的产业链，涉及相应的交通、通信、生活设施等基础配套，
从而影响产业结构。
（4）政策，分权：产业支持政策直接引导一个地区产业结构的而形成。
2.2 影响因素的地理分布
我们从人口经济、资源禀赋、基础设施、教育科技等大类，寻找一些量化指标，在各
个量化指标上，我们区分高、中、低三个维度，并分析在各个维度上是否具有地理位置
相关性。
2.2.1 人口经济要素
人口：广东优势最为明显。人口绝对数上，我国人口大省为广东（1.1 亿）、山东
（1.0 亿）、河南（0.96 亿）、四川（0.83 亿）、江苏（0.8 亿）、河北（0.76 亿）；
地理分布上，东部的北部沿海地区人口较多，大西北地区人口较少。人口自然增长率：
西藏、河南、广东、广西、青海人口自然增长率超 8‰，而黑龙江、辽宁的增长率为负
（-1‰、-0.6‰）；老龄化情况：临近黄海及川渝地区的老龄化较为严重，山东、辽宁、
上海、四川、重庆的 65 岁人口占比较大，约占地域人口 15%；而大西北地区的人口相
对年轻，西藏、新疆、青海的 65 岁以上人口占比低于 8%。
经济要素：东部领先、西部落后。经济发展情况决定了居民的购买力，我们主要考
察人均 GDP、人均可支配收入、以及外贸占 GDP 的比例，总体而言，北京、上海、天
津以及东部沿海地区的经济发展水平较高。
财政情况：东部&京津财政实力雄厚。上海、北京人均财政收入超 20000 元/人，天
津、浙江、江苏、广东的人均财政收入也超过 10000 元/人，而这六个省份的财政负债率
（债务余额/GDP）均在 20%以内，显示比较强的财政实力。
东部地区产业结构水平逐步与国外相当水平国家或地区的产业结构水平靠近。中西
部地区在产业结构水平和效益方面则落后许多。
表 3 人口经济要素
人口 人口自然增长率 65 岁以上人口比例
人均 GDP 人均可支配收入 进出口/GDP（目的地）
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人均财政收入 负债率（债务余额/GDP）
资料来源：德邦研究所
2.2.2 资源禀赋及环境保护
土地：大西北丰富，东部匮乏。以人均农用地面积来看，西藏、青海、内蒙古、新
疆、黑龙江的人均农用地面积较高，土地资源相对丰富，而沿海地区的农用地面积相对
匮乏。
水：西藏、青海两地水资源丰富。西藏、青海的人均水资源均超 10000 立方米/人，
而天津、北京、上海、河北、山东的人均水资源分别为 83、137、140、184、226 立方
米/人，水资源相对匮乏。
电力消耗：北部资源丰富。宁夏、内蒙古、青海三地的人均电力消费超过 10000 千
瓦时/人，电力资源丰富。
森林覆盖率：南部地区覆盖率高。福建、江西、浙江、广西、海南、广东、云南的
森林覆盖率分别为 66%、60%、59%、56%、55%、51%、50%，森林资源丰富，主要
聚集在南部沿海和大西南地区。
环境保护：东部地区环境规范更严格。就单位工业增加值对应废水排放，天津、江
苏、山东、河北单位工业增加值对应废水排放较少，同时江苏、山东、海南、浙江、上
海要求生活垃圾无害化处理率 100%，可见东部地区对环境保护的要求更为严格。
表 4 资源禀赋及环境保护
人均农用地面积 人均水资源 人均电力消费量
森林覆盖率 单位工业增加值对应废水排放 生活垃圾无害化处理率
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[Table_Page] 中观研究·专题
资料来源：德邦研究所
2.2.3 基础设施
公路铁路情况：大西北地区人均密度更高。以人均铁路、公路营业里程计算，内蒙
古、青海、新疆、西藏的人均密度均排在前列。
内河航道：长江流域占优。江苏、浙江、湖南、湖北、重庆五地的人均内河航道面
积在全国排名靠前。
城市基础设施：东部城市设施健全，中西部更重医疗。考察人均拥有公共交通车数
量、城市道路面积、医疗机构床位，其中北京、天津、江苏、浙江、山东拥有公共交通
车数量靠前，分别为 26.6、19.6、17.4、16.9、16.4 辆/万人；人均城市道路面积最多的
五个省市为江苏、山东、内蒙古、安徽、宁夏 25.6、25.1、23.9、22.2、21.8 平方米；
就每万人拥有的医疗机构床位数，新疆、辽宁、四川、重庆、湖南、贵州的床位数超过
65 张/万人，处于全球较高水平。
邮电总量，东部沿海较高。就人均邮电业务总量而言，金额最高的五个省市为北京、
上海、浙江、广东、江苏，分别为 5445、4815、4286、3921 元/人。
表 5 基础设施
人均铁路营业里程 人均公路里程 人均内河航道里程
每万人拥有公共交通车辆 人均城市道路面积 每万人医疗机构床位数
人均邮电业务总量
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资料来源：德邦研究所
2.2.4 教育与科技
就科技实力而言，东部好于西部。每万人中研发人员数最高的五个省份为浙江、江
苏、广东、天津、上海，分别为 59、56.7、40.9、37.2、36.8 人/万人；而 R&D 占 GDP
比例最高的五个省市是山东、江苏、广东、浙江、上海，分别为 2.2%、2.1%、2.1%、
2.0%、1.8%，而西藏、海南、青海、新疆、贵州的占比较低，不足 0.5%。
就教育情况而言，西部学历偏低，中部、东北部教育经费较低。6 岁以上人群中，
高中及以上学历人口占比较高的三个省市为北京、上海、天津，占比均超过 50%；而西
藏、贵州、云南、青海、广西的学历较低，高中及以上人口占比不足 25%。就教育经费
而言，西藏、北京、上海的人均教育经费较高，超过 5000 元/人；而黑龙江、河北、安
徽、辽宁、湖南、河南的人均教育经费较低，约为 2000 元/人。
表 6 教育与科技
6 岁及以上:高中以上学历 人均教育经费 每万人中研发人员数
R&D/GDP
资料来源：德邦研究所
2.3 聚类分析：因素相关，地理集聚
2.3.1 直观分类：区域内省份的经济环境特征
根据以上我们跟踪的四个层面 25 个量化指标，地理位置相近的省份，在这些指标
上呈现比较大的相关性，例如：
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（1） 东北（辽宁、吉林、黑龙江）：农用地较多
（2） 北部沿海（北京、天津、河北、山东）：人口优势明显，更为注重科研
（3） 南部沿海（福建、广东、海南）：外向经济
（4） 东部沿海（上海、江苏、浙江）：邮电业务量大、经济/科研实力强
（5） 黄河中游（陕西、山西、河南、内蒙古）：煤炭/天然气/钢铁/有色资源丰
富；教育经费低
（6） 长江中游（湖北、湖南、江西、安徽）:农产品丰富；内河航程高
（7） 大西北（甘肃、青海、宁夏、西藏、新疆）：铁路/公路人均里程高；能源
丰富；农用面积高
（8） 大西南（云南、贵州、四川、重庆、广西）：注重医疗、人口自然增长率
低、财政负债率高
2.3.2 定量聚类：同类省份的地理位置相近
根据我们输入的 25 个量化指标，我们采用 K-means 的聚类方法，将主要数据分成
5 类，结果如下。我们发现，经济特征相近的省份，其地理位置分布也较为接近。
表 7 聚类分析（根据 25 个量化指标分类）
聚类分类 聚类省市 属于地理区位
1 北京、天津、上海 一类城市
2 江苏、浙江、福建、山东、广东 沿海城市
3 河北、山西、黑龙江、安徽、江西、河南、湖南、广
西、海南、四川、贵州、云南、甘肃、青海、新疆 黄河中游+东北
4 内蒙古、辽宁、吉林、湖北、重庆、陕西、宁夏 西部+长江中游
5 西藏 西北
资料来源：德邦研究所
3. 相近的省份具有相似的产业的结构
本文的第二部分可见，地理位置邻近的省份，经济环境变量也较为相似。那么我们
继续研究各个省份的产业结构。
3.1 省份产业结构现状：区域内相似，区域间有梯度
3.1.1 产值维度：多数省份呈现趋同性
东部非农占比较低，西部农业占比更高。我们分别计算各个省市的产业结构，按
照农业、工业、服务业的增加值计算，发现，农业占比最低的三个省份为：北京
（0.4%）、上海（0.4%）、天津（0.9%）；而西部多数城市农业占比超过 10%，平
均值为 11.1%。
产值衡量产业结构，大类区分度不够明显。以增加值衡量的三大产业结构，整体来
看，多数省市呈现一定的趋同性，即农业占比较低，服务业、工业占比相对较高。
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图 4 三大产业结构（按增加值计算）
资料来源：德邦研究所
3.1.2 就业维度：区域差异显著
进一步，我们以三大产业的就业人口占比，说明省市产业结构差异（如下图）。
整体来看，中国产业结构呈现明显的区域差异，而区域内省份的产业结构则是趋同
的。具体而言：
（1） 第一梯队：上海、北京、天津，农业就业人口少。上海、北京、天津的农
业就业占比分别为 3.1%、3.9%、7%。
（2） 东部：工业、服务业优势突出。除海南外，其他东部城市的非农行业占比
明显高于农业，工业、服务业的就业占比均值为 36%、42%。
（3） 中部：工业相对薄弱。平均而言，中部农业、工业、服务业占比分别为
35%、25%、40%，可见中部的工业发展尚未充分。
（4） 西部：农业占优。西部农业就业占比较大，平均而言农业就业占比达
43%，其中贵州、甘肃、云南三地的农业就业人口占比分别为 56%、
55%、51%，即超过半数的就业人口与农业相关。
图 5 三大产业结构（按就业人员计算）
资料来源：德邦研究所
3.2 省份聚类：具有相近特征的省份集聚至某一区域
我们利用两种方法横向比较省份的产业结构梯度：
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（1）区域间梯度显著，区域内较为相似。产业结构指数综合评价一地区的产业
结构情况，该指数约接近 3，说明服务业占比越高，越接近 1，说明农业占比较高。
根据计算结果，我国呈现较为显著的区域梯度，但各个区域内部的指数差异较小。
（2）东部产业结构领先西部。根据指标结果，北京、上海、天津三大地区的产
业结构最为领先，而贵州、甘肃、广西、云南则相对落后。
聚类结果显示，产业结构相近的省份在地理位置上更为邻近。我们采用各个省份
三大产业的产值结构和就业结构，对 31 个省市进行聚类分析，结果显示在（如下右
图），我们将所有省份区分为 5 类。我们看到，淡黄色、浅橘色、深橘色三类地理位
置十分邻近。红色部分是北京、天津、上海；绿色部分是黑龙江、海南，这两个省份
的农业占比处于全国高位。
图 6 产业结构指数：呈现明显梯度 图 7 省份聚类（聚 5 类，产业结构）
资料来源：德邦研究所
注：产业结构指数=1*农业占比+2*工业占比+3*服务业占比
资料来源：德邦研究所
注：图中聚类的依据是三大产业的产值结构和就业结构
3.3 省份优劣势产业
在具体评价一个地区的优劣势产业时，我们采用两个维度。
维度一：产业依赖。我们用某一省份的产业占比除以全国该产业的占比，若大于 1，
这说明该省对这一产业依赖程度较高；反之则说明依赖度较低。
某省市 i 产业的依赖度 =某省市𝑖产业占比
全国𝑖产业占比
维度二：产业劳动生产率。我们用某一省份的产业单位劳动产值除以全国该产业的
单位劳动产值，若大于 1，这说明该省 i 产业劳动生产率较高；反之则说明劳动生产率
较低。
i 产业的生产效率 =某省市𝑖产业的单位劳动产值
全国𝑖产业的单位劳动产值
在依赖度以及生产效率均占优的产业，即为该省份的优势产业，否则为弱势产
业。根据评价结果，我们有以下结论：
（1） 农业：海南、黑龙江优势突出。我们看到海南、黑龙江的农业产值占比分
别为 22%、19%，农业的单位劳动生产率分别为 4.09、3.96 万元/人，均
高于全国平均水平（全国第一产业占比 7.6%，单位产值 2.96 万元/人）。
（2） 工业：产业转移空间最大。在各个区域内均有工业的优势、弱势、高依
赖、高效率省份，工业是当前中国产业转移空间最大的省份，转移路径由
以下三个方向：1、可由优势省份带动高依赖省份提高生产效率；2、也可
以由优势省份将部分转移至同样生产效率较高的省份；3、由弱势省份转至
优势省份。
（3） 服务业：多数省份较为弱势，东部沿海占优。服务业中，全国 31 个省
份，有 17 个省份在该产业上表现为弱势，仅有背景、天津、上海、浙
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江、广东这 5 个省市显示出优势，在高依赖和高效率的两个维度上，仅有
山东、江苏两个省市的生产效率明显高于全国水平。
表 8 各省市优劣势产业的评价依据和分类结果
优势省份 高依赖 高效率 弱势省份
分类
依据
产值占比高于全国 √ √ × ×
生产率高于全国 √ × √ ×
分类
结果
农业 黑龙江/海南
河北/内蒙古/辽宁/安徽/
江西/河南/湖北/湖南/广
西/四川/贵州/云南/西藏/
陕西/甘肃/青海/新疆
江苏/浙江/
福建
北京/天津/山西/吉
林/上海/山东/广东/
重庆/宁夏
工业
天津/吉林/江苏/福
建/湖北/湖南/重庆
/陕西/青海/宁夏
河北/山西/浙江/安徽/江
西/山东/河南/广东
北京/内蒙
古/辽宁/上
海/云南/新
疆
黑龙江/广西/海南/
四川/贵州/西藏/甘
肃
服务业 北京\天津\上海\浙
江\广东 辽宁/黑龙江/海南/甘肃*
内蒙古/江
苏/山东/重
庆/陕西
河北/山西/吉林/安
徽/福建/江西/河南/
湖北/湖南/广西/四
川/贵州/云南/西藏/
青海/宁夏/新疆 资料来源：德邦研究所
*这四个省份对服务业的依赖仅仅是略高于全国水平
4. 产业变动趋势：区域为界，政策为先
4.1 中西部过早服务化，制造业“高端化”是主要趋势
中西部产业结构过早服务化。整体来看，中西部的服务业发展与其经济实力不
匹配。就产值结构而言，中西部的服务业占比约在 50%，接近东部沿海地区，而相应
三产的劳动力占比约在 40%，显示出西部在三产上的产值与就业结构失衡；就服务业
的销量而言，中西部的服务业效率普遍低于全国平均水平，可见，中西部产业结构面
临“过早服务化”的危机。
我国整体产业结构调整方向：“制造业高端化”。根据国际上跨越中等收入陷
阱的成功经验，在经济转型阶段，工业经济的占比是“驼峰状”，而失败经济体的工
业占比则是“直线下滑”。结合我国的就业、科技水平，我们倾向认为：当前制造业
高端化是我国产业调整的主要趋势。
图 8 省份服务业占比：产值&就业 图 9 分省份服务业生产效率：中西部服务业效率较低
资料来源：德邦研究所 资料来源：德邦研究所
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4.2 产业结构转移的视角：东部示范，中部承接
我们通过产业依赖度以及劳动生产率两个视角衡量各个省份在各产业上的优劣
势，具体如下表，红色代表优势产业，数字越大，颜色越深，该省在该产业上的优势
越加明显；绿色代表劣势行业，数字越深代表劣势，该省在该产业上的弱势越突出；
而灰色，则意味无法判断，该省在该产业或是依赖度较大但劳动生产率低、或是劳动
生产率较高但依赖度不高。在转移方案上，我们认为或存在以下路线（1）红色领域拉
动灰色领域；（2）绿色领域暂时转出。
整体趋势上，我们有以下结论：
（1）北京、天津、山西、上海、广东，农业弱势明显，可逐步转出。以上 5
个省市农业评分在 0.5 以下，农业经济在这些省市发展的地位相对弱化。
（2）东部是拉动产业转移的示范区。多数具有工业、服务业的优势的省份位
于东部，东部相关省份可带动周边省份进行产业的升级。
（3）中部产业升级空间大，可主要承接东部的部分产业。中部多数省份的工
业、服务业的生产率较低，可在东部的示范作用下，承接部分产业。
表 9 各省份的产业转移可能表（红色拉动灰色，绿色暂时转出）
资料来源：德邦研究所
4.3 政策引导：产业变动的关键机遇
4.3.1 工信部产业发展与转移指导
2018 年末，工信部发布《产业转移指导目录（2018 年本）》，全面指导
区域之间的产业的发展和转移，避免发生盲目竞争、产业无序流动和落后产能转移
等问题。
虽然产业指导目录的可操作性、理论依据、实践检验等方面还存在争论，
但是从通过该指导目录，我们大致可以推断当前政府对相关产业的态度。
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整体来看，东部充当领先示范、中西部主要承接产业转移、东北培育重要
战略性产业。
表 10 国家对几大区域的产业发展与转移指导
西部 东北 中部 东部地区
省份
内蒙古/广西/重庆/四川/
贵州/云南/西藏/陕西/甘
肃/青海/宁夏/新疆
辽宁/吉林/黑龙江 山西/安徽/江西/河南/湖
北/湖南
北京/天津/河北/上海/江苏/浙江
/福建/山东/广东/海南
区位优势 突出的资源优势
新中国工业的摇篮，区
位条件优越，沿边沿海
优势明显
承东启西/连接南北，生
产要素富集/产业门类齐
全/工业基础坚实/
面向国际/辐射中西部
定位 重要的战略资源接续地
和产业转移承接地
拥有一批关系国民经济
命脉和国家安全的战略
性产业
较强的承接产业转移能
力 全国工业经济发展的重要引擎
原材料工业
钢铁、有色金属、钛材
料、稀土、现代煤化
工、锂生产、大型化
肥、新材料
控制钢铁新增产能；发
展有色深加工、石油化
工产业链、精细化工和
化工新材料产业、生物
质化工产业、非金属矿
及深加工产业。
引导钢铁产业集中布
局、有色金属精深加工
产业集聚区、煤制烯烃
升级示范、绿色石化产
业集群、林产化工、超
硬材料和耐火材料、、
石墨精加工。
钢铁产业减量化兼并重组，精
品钢材；有色金属精深加工；
绿色化、规模化、高值化再生
金属利用示范基地；石化产业
基地；先进无机非金属材料、
碳纤维、高性能复合材料及特
种功能材料、战略前沿材料；
林产化工；陶瓷等产业转型升
级。
装备制造业
风电装备、石油装备、
新能源汽车、环保安全
成套装备、轨道交通产
业基地、航空产业
大型成套装备基地、先
进制造业基地、汽车全
产业链、新能源汽车及
智能网联汽车、船舶与
海洋工程及配套装备、
航空制造业基地
矿山、起重成套装备产
业集群；现代农业装备
产业集群；数控机床、
机器人等智能制造装备
产业集群；轨道交通设
备产品；汽车零部件产
业集群；国家航空产业
基市内河船舶、特种船
舶、关键船舶配套产品
国际竞争力的重大成套和技术
装备制造业基地；高速列车科
技创新中心和产业集群；汽车
向智能网联汽车和新能源汽车
升级。高技术船舶、海洋工程
装备及配套产业集群，海洋工
程产业体系。航空航天产业，
加快发展卫星导航系统、飞机
总装及零部件制造；智能制造
装备产业基地。
消费品工业
有机产品生产加工基
地、农林产品加工、纺
织服装、生物医药
特色食品、林下产品精
深加工、木材储运和加
工基地；纺织服装精深
加工产品、产业用纺织
品、家具、地板、医药
专业园区或基地。
纺织服装时尚创意中
心，现代纺织产业基
地；家电产业基地；农
产品深加工产业；木材
加工及木制家具产业基
地；生物医药产业基
地。
智能化、绿色化、服务化和国
际化的新型轻工业制造体系；
国际先进水平的纺织服装技术
研发中心、时尚创意中心、高
端制造中心和生产性服务体
系；纺织、食品智能制造示范
基地，世界级纺织服装产业集
群；医药产业集群，生物药、
化学药新品种、优质中药和高
性能医疗器械。
电子信息产业
承接电子信息产业转
移，建设成都、绵阳、
重庆、西安等电子信息
产业基地。
信息通信技术、人工智
能、集成电路、新型电
子元器件、云计算和大
数据、下一代互联网核
心设备和智能终端、高
性能计算、工业互联
网、光电子等产业。加
快发展装备制造、冶
金、石化等领域应用电
子和应用软件。
积极承接电子信息产业
转移，新型显示、集成
电路、应用电子、电子
元器件、智能硬件、软
件及信息技术服务、光
通信、遥感、卫星导航
应用、信息安全等产
业。
集成电路、基础软件、新型显
示、微电子、光电子、新型电
子元器件、下一代互联网及新
一代通信设备、人工智能、物
联网、工业互联网、大数据、
云计算、信息安全等。
资料来源：《产业发展与转移指导目录（2018 年本）》；德邦研究所
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4.3.2 产业发展顺应国家战略
国家战略对省份产业发展的影响十分关键，并且难以量化。十八大之前，
国家对区域发展的定位是“区域协同发展”，在此背景下出台了一些列的政策。十
八大之后，国家定位更加开放、世界强国，由此带动“一带一路”、“粤港澳大湾
区”的发展机遇。
区域定位上，西部新增开放机遇。近年来的“西部陆海新通道”、“一带
一路”、“新型城镇化”的成渝城市群，给西部相关领域带来较大的机遇。
产业方向上，产业升级是重要方向。更加倾向知识密集、物质资源消耗
少、成长潜力大、综合效益好的产业。2018 年末统计局发布《战略性新兴产业目
录》，具体划分：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产
业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业（新增）、相关
服务业（新增）。
随着各大战略的实施以及规模效应的释放，省份集聚效应将更加凸显，我
们认为，过去省份与省份之间的竞争将逐步转化为区域间的竞争。
表 11 我国重要战略&区域发展
时间 具体战略 战略定位
2000-2012
平衡发展
西部大开发 脱贫攻坚的主战场
东北振兴 深化改革，老工业基地发展
中部崛起
全国重要先进制造业中心、全国新型城镇化重点
区、全国现代农业发展核心区、全国生态文明建设
示范区、全方位开放重要支撑区
推动中国成为
“世界型强国”
“一带一路”建设 实践人类命运共同体
京津冀协同发展 疏解非首都功能
长江经济带 全国经济发展的支撑带
粤港澳大湾区 全面开放新格局，推动“一国两制”
资料来源：德邦研究所
5. A 股结构分化，资本支持仍显失衡
A 股增加值是 GDP 中十分重要的部分。根据我们估算，2018 年上市公司涉及的
增加值为 18.7 万亿，约占全部中国 GDP 的 23%，考虑进口对核算范围的影响后，这
一比例为 22%。
我们计算 A 股上市公司的增加值（增加值率采用 2017 年投入产出表进行估
算），其中省份的划分依据是上市公司的经营地，并分省份和行业观察未来的趋势。
5.1 省份结构：北京份额最高，省份分化较大
A 股省份增加值中，北京份额最高，各个省份之间的差异较 GDP 更为分化。
北京占据 A 股增加值的半壁江山。上市公司中经营地在北京的增加值占全部 A 股
的 40%，而北京 GDP 仅占全国 3.3%，北京显示出较强的。
另外，广东、上海、福建、天津相关的上市公司分别占全部 A 股增加值的 14%、
10.2%、4.7%、2.3%，高于 GDP 占比 3.4、6.6、0.9、0.1 个百分点，
多数省份 A 股占比低于 GDP 中的份额。除了以上五个省市以外的其余地方，上
市公司占比低于其 GDP 占比。江苏、山东、河南、四川的上市公司占比分别为
4.8%、3.1%、0.8%、1.1%，低于 GDP 占比 5.4、5.4、4.5、3.2 个百分点。
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图 10 A 股分省份增加值占比 VSGDP 增加值占比
资料来源：德邦研究所
5.2 行业结构：非金融服务业份额过低
行业分布失衡。同省份结构类似，A 股增加值行业分布明显不均。
金融业、采矿业占比过高。A 股上市公司中，金融业、采矿业、批发零售、房地
产的增加值占比为 22.4%、18.7%、13.9%、8.3%，高于 GDP 相关占比 16.1、
14.1、5.1、1.6 个百分点。
制造业、农林牧渔、综合、教育占比相对不足。以上四个行业的占比分别为
19%、0.5%、0.2%、0.1%，低于 GDP 占比 9.8、7.4、3.7、3.0 个百分点。
表 12 上市行业分布 VS GDP 结构
A 股增加值(亿
元） A 股增加值占比
GDP 占比
（含进口调整） 误差
金融业 41995 22.4% 6.3% 16.1%
制造业 35596 19.0% 28.8% -9.8%
采矿业 35088 18.7% 4.6% 14.1%
批发和零售业 26095 13.9% 8.8% 5.1%
房地产业 15465 8.3% 6.7% 1.6%
建筑业 11539 6.2% 6.4% -0.2%
交通运输、仓储
和邮政业
6578 3.5%
5.7% -2.1%
信息传输、软件
和信息技术服务
业
5243
2.8%
3.5% -0.7%
电力、热力、燃
气及水生产和供
应业
3848
2.1%
2.3% -0.3%
租赁和商务服务
业
2210 1.2%
2.8% -1.6%
文化、体育和娱
乐业
1056 0.6%
0.9% -0.4%
农、林、牧、渔
业
932 0.5%
7.9% -7.4%
水利、环境和公
共设施管理业
544 0.3%
0.5% -0.2%
科学研究和技术
服务业
369 0.2%
2.5% -2.3%
综合 333 0.2% 3.9% -3.7%
卫生和社会工作 158 0.1% 2.0% -1.9%
住宿和餐饮业 125 0.1% 1.8% -1.7%
教育 102 0.1% 3.0% -3.0%
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居民服务、修理
和其他服务业
3 0.0%
1.6% -1.6%
资料来源：德邦研究所
注：由于上市公司的增加值包含进口商品的增加值，而 GDP 核算不含进口，因此对 GDP 行业占比计算时也对进口进行了调整
5.3 趋势：东部服务，中部制造，西部农牧
综合省份、行业结构的比例失衡，以及各个 A 股各省份的行业增加值分布，我们
推断有以下的趋势：
（1） 东部适当发展非金融服务业上市。整体而言，多数省份在住宿餐饮、租
赁商务服务、科研技术、居民服务、教育、文体娱行业的份额为 0。这些行业和消费
趋势相符，各个地域均有机会，考虑东部示范作用，我们认为东部地区可适当扶持。
（2） 中部发展制造业。由于金融、采矿占据上市过多份额，导致 A 股对制造
业的资源分配不足，考虑中部承接部分西部制造业，以及 A 股在西部制造业上占比较
低，我们认为西部可在制造业相关领域发力。
（3） 西部利用资源优势，发展相关农牧行业上市。西部的土地资源较为丰
富，然而农牧相关上市公司较少，因此在农林牧渔相关行业存在较大机遇。
表 13 分省份上市行业分布
资料来源：德邦研究所
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