CONFIDENCIAL
LEBLON 3T2016Outubro de 2016
2
A Leblon Equities não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou
qualquer outro ativo financeiro.
Os fundos citados nesta apresentação utilizam estratégias com derivativos como parte
integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas,
podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas.
Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos
emissores, com os riscos daí decorrentes.
Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da
carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – FGC.
A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.
É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto, quando disponível e regulamento dos
fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos.
AVISO
3
Tópicos
A Leblon Equities (Atualização)
Leblon Ações FIA e Leblon Previdência
Private Equity
Perguntas
Leblon Equities
5
Destaques 3T2016
PERFORMANCE AÇÕES
Melhora na performance absoluta e relativa:
• Leblon Ações: 38% nos últimos 12 meses vs. 29% do
Ibovespa
• Leblon Previdência: 29% nos últimos 12 meses vs.
29% do Ibovespa vs. 14% do CDI
NOVO SÓCIO
MARCELO AGUIAR é o novo sócio Leblon Equities
(Jun/2016):
• Membro do Comitê de Gestão dos Fundos de Public
Equites
• 17 anos de experiência como analista de public
equities (Bozano Simonsen/Santander, Merril Lynch,
Goldman Sachs)
CAPTAÇÃO LÍQUIDACaptação do primeiro round do FIP Leblon PMEs
(R$100 milhões)
6
Evolução
115
275
460
515
615635
550
349
434
0
100
200
300
400
500
600
700
DEC 2008 DEC 2009 DEC 2010 DEC 2011 DEC 2012 DEC 2013 DEC 2014 DEC 2015 SET 2016
Long Only Hedge PE / PIPE
7
PL Gerido
LONG ONLY
LOCAL
18%
LONG ONLY
OFFSHORE
12%
PE/PIPE LOCAL
51%
PE/PIPE
OFFSHORE
19%
E s t r a t é g i a :
Long Only 30%
PIPE / PE 70%
O r i g e m :
Local 69%
Offshore 31%
Leblon Ações e Leblon Previdência
9
Histórico Leblon Ações FIA
108%
18%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Leblon Ações* Ibovespa
Rentabilidade Anuais (R$)
Período Leblon Ações Ibovespa
2016 (até 30/09/16) 32,2% 34,6%
2015 -12,7% -13,3%
2014 -19,5% -2,9%
2013 -5,9% -15,5%
2012 27,1% 7,4%
2011 -14,0% -18,1%
2010 20,2% 1,0%
2009 100,1% 82,7%
2008* -9,5% -24,2%
Retornos Anualizados (R$)
Período Leblon Ações Ibovespa
1 ano 38,2% 29,5%
2 anos 0,5% 3,9%
3 anos -3,2% 3,7%
4 anos -0,9% -0,3%
5 anos 2,0% 2,2%
Desde o início* 9,6% 2,1%
Volatilidade* 17,5% 27,8%
*data do início do fundo 30/09/2008
* Retorno líquido de taxas desde início em 30/09/2008
1 0 8 % d e s d e S e t / 0 8 v s .
1 8 % I b o v e s p a
10
Histórico Leblon Previdência
3 8 % d e s d e S e t / 0 8 v s .
- 1 5 % I b o v e s p a
38%
100%
-15%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Leblon Previdência* CDI Ibovespa
* Retorno líquido de taxas desde início em 02/12/2009
Rentabilidade Anuais (R$)
PeríodoLeblon
PrevidênciaIbovespa CDI
2016 (até 30/09/16) 23,5% 34,6% 10,4%
2015 -3,7% -13,3% 13,2%
2014 -7,7% -2,9% 10,8%
2013 -1,5% -15,5% 8,1%
2012 15,5% 7,4% 8,4%
2011 -3,5% -18,1% 11,6%
2010 12,8% 1,0% 9,7%
2009* 1,6% 0,0% 0,7%
Retornos Anualizados (R$)
PeríodoLeblon
PrevidênciaIbovespa CDI
1 ano 28,8% 29,5% 14,1%
2 anos 5,5% 3,9% 13,3%
3 anos 2,7% 3,7% 12,3%
4 anos 3,4% -0,3% 11,1%
5 anos 4,6% 2,2% 10,8%
Desde o início* 4,9% -2,3% 10,7%
Volatilidade* 8,5% 23,0% 0,2%
*data do início do fundo 2/12/2009
11
Leblon Ações vs. Concorrência
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Reto
rno
Volatilidade
Retorno x Volatilidade30/09/08 - 30/09/2016
Concorrência
Leblon Ações
Ibovespa
Fonte: Economatica – Gráfico Leblon
12
Leblon Ações
108%
46%
18%
50
100
150
200
250
300
set-08 set-09 set-10 set-11 set-12 set-13 set-14 set-15 set-16
Evolução da Cota30/09/2008 até 30/09/2016
Leblon Ações FIC IBX Ibovespa
Leblon: 21%
IBOV: -5%
Leblon: 83%
IBOV: 44%
Leblon: -39%
IBOV: -45%
Leblon: 54%
IBOV: 56%
13
Leblon Ações
23%
30%
10%
8%
8%
6%
3%3%
10%
Consumo
Commodities
Varejo
Financeiro
Energia
Imobiliário
TMT
Educação
Cash
POSIÇÃO POR SETOR INFORMAÇÕES RELEVANTES - CARTEIRA DE AÇÕES (R$)
• Fonte Leblon Equities
• 30/09/2016
> 5Bi
Outros
> 5Mi
Top 5
> 1Bi &
< 5Bi
Estatais
> 1Mi &
< 5Mi
Outras
< 1 Bi
Novo
Mercado
< 1 MiCaixa
0%
25%
50%
75%
100%
Market Cap Governança Liquidez Diária Concentração
Carteira
14
Leblon Ações
• O critério de gerenciamento de liquidez dos Fundos consiste em garantir a possibilidade de liquidar (i) 50% da carteira em 18
dias úteis e (ii) 80% da carteira em 54 dias úteis.
• A liquidação dos ativos poderá ser desproporcional à composição da carteira, resultando em modificação na concentração
dos ativos
• Para calcular a quantidade dos ativos que os fundos conseguem liquidar no período, consideramos a venda de um número de
ações igual à metade da média diária negociada dos ativos nos últimos 3 meses.
• 30/09/2016
0
95%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Início 20 dias
Relatório de Liquidez
(Estratégia Long Only)
15
Leblon Ações – Mudanças 2016
Compramos
PETR410,7%
GOAU410,2%
ELET34,5%
LIGT33,2%
KLBN112,3%
BRAP41,1%
SCAR40,7%
Aumentamos
NATU3De 3,7% para 7,2%
HYPE3De 4,0% para 5,4%
VLID3De 0,7% para 3,0%
ARZZ3De 2,0% para 2,9%
Reduzimos
SLED4De 7,6% para 1,8%
ALSC3De 5,6% para 3,0%
BVMF3De 7,1% para 5,6%
TRPN3De 3,1% para 2%
ANIM3De 3,4% para 2,7%
Zeramos
BRFS35,3%
ITSA45,3%
ESTC34,2%
SNSL34,2%
MILS31,5%
RSID30,3%
CSAN33,7%
DASA33,8%
PARC32,4%
16
Leblon Ações - PerformanceD e s t a q u e s p o s i t i v o s e n e g a t i v o s n o a n o d e 2 0 1 6
To t a l d e 4 1 , 4 2 %
4,5%
3,7%3,4%
3,2%
2,8% 2,7%2,5%
-0,6%-0,8%
-1,3%
-2,2%
-3,00%
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
VLID3 TRPN3 SLED4 FIBR3
BVMF3 PETR4 GOAU4 SGPS3 NATU3MILS3 ELET3
17
Leblon Ações
TickerPortfolio
WeightPrice Target Price Upside
EV/EBITDA P /E E CAGR
2016 2017 2016 2017 2016-2018
PETR4 10,7% R$ 17,41 R$ 22,00 26% 7,1 6,0 33,5 13,6 10,5
SGPS3 10,4% R$ 4,00 R$ 7,58 90% nm 3,7 nm 8,0 129,1
GOAU4 10,2% R$ 3,97 R$ 6,26 58% 15,8 15,3 nm 5,9 nm
NATU3 7,2% R$ 33,09 R$ 39,30 19% 10,9 10,0 28,8 20,7 28,0
ALSC3 5,7% R$ 16,75 R$ 21,52 28% 12,0 11,2 58,7 30,4 59,7
BVMF3 5,5% R$ 17,66 R$ 20,85 18% 14,5 11,5 16,7 14,6 13,0
HYPE3 5,4% R$ 28,36 R$ 33,18 17% 16,6 14,4 21,2 18,3 20,4
LREN3 5,1% R$ 27,19 R$ 28,60 5% 14,7 11,5 26,6 21,3 24,7
ELET3 4,5% R$ 21,72 R$ 31,04 43% nm 16,4 12,6 21,1 3,5
LIGT3 3,2% R$ 17,68 R$ 21,00 19% 7,5 5,8 nm 12,4 nm
FIBR3 3,1% R$ 23,52 R$ 34,36 46% 6,6 9,6 6,7 93,7 -11,2
VLID3 3,0% R$ 28,24 R$ 38,95 38% 7,6 6,6 19,0 13,3 27,2
ARZZ3 2,9% R$ 28,36 R$ 32,57 15% 13,8 11,9 21,3 18,0 18,6
PRIO3 2,4% R$ 16,48 R$ 40,00 143% nm nm nm nm nm
KLBN11 2,3% R$ 16,44 R$ 21,34 30% 12,1 8,9 7,0 22,0 -10,8
TRPN3 2,0% R$ 6,50 R$ 8,00 23% nm nm nm nm nm
SLED4 1,8% R$ 3,57 R$ 4,65 30% nm nm nm 10,0 nm
BRAP4 1,1% R$ 11,12 R$ 14,62 31% 11,4 7,6 5,7 15,6 -28,1
CAMB4 0,2% R$ 4,18 R$ 6,00 44% nm nm nm nm nm
18
Tese de Investimento: Met.Gerdau (GOAU4)Descrição
• HoldCo controla a Gerdau (GGB) com 78% de participação em ordinárias,
22% em preferenciais, totalizando 41% de participação no capital total da
Gerdau. As ações da GGB são os únicos ativos controlados por GOAU.
• Maior produtora de aços longos nas Américas com ativos nos Estados
Unidos, Brasil, México, Colômbia, Argentina, entre outros.
• Os cashflow drivers são o desempenho das economias brasileira e
americana, do BRL, do preço do aço internacional e do preço da sucata.
• Receita/EBITDA breakdown 1H16: (i) Brazil ( 36% / 34%); (ii) US (50% /
44%); (iii) LatAm (12% / 17%)
• Top Shareholders: Famílias com 84% de ordinárias / 30% do capital total
• O principal driver para GOAU é o desempenho operacional da GGB,
que estimamos melhorar com a recuperação da economia brasileira.
• GOAU negocia a 32% desconto em relacao a soma das partes vs
media historica de 15%.
• GGB negocia a 5,8x 2017 EV/EBITDA vs peers a 8,1x e multiplo de
mid-cycle de 6,5x.
• Forte geração de FCF pela GGB em 2016-18: R$4,9bn ou 29% de mkt
cap.
• Catalisadores: Desempenho positivo das economias do Brasil/Estados
Unidos.
• Riscos: apreciação do BRL, queda no preço internacional do aço e
demora na recuperação da economia brasileira.
• Valor Mercado: R$3.623mi / US$1.138mi (R$3.97/ação).
(18/10/2016).
• ADTV: R$67 million.
• Multiplos (GGB): 5,8x 2017 EV/EBITDA
• Preço alvo: Soma das partes com desconto de holding de -15%:
R$6,26/ação (58% upside). Crescimento receitas GGB g (2016-2020) =
8%, GGB mg EBITDA % 2020 = 16%
• Dividendos 2017: R$0,07/ações ou 1,8% yield
• Consenso: Compra (43%/3), Neutro (57%/4). Target R$4,57.
2012 2013 2014 2015 2016E 2017E
Net Rev 37.982 39.863 42.546 43.581 38.174 39.746
Growth 7% 5% 7% 2% -12% 3%
EBITDA 4.176 4.784 5.126 4.634 3.887 5.158
Mg EBITDA 11% 12% 12% 11% 10% 13%
Net Profit 1.325 2.023 1.395 -4.372 76 767
Net Debt 12.172 12.484 13.673 19.542 14.896 14.531
ROIC 6% 8% 7% -7% 4% 7%
Destaque Financeiros (R$ mm)
Tese de Investimento
Valuation
19
Tese de Investimento: Met.Gerdau (GOAU4)
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Vendas (mi tons)
Consolidado Mercado interno
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
7.000
7.500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
EBITDA (R$mi)
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
2011 2012 2013 2014 2015
Utilização Cap. Nominal (%)
Total
Brasil
4
5
6
7
8
9
10
Apr
-09
Oct
-09
Apr
-10
Oct
-10
Apr
-11
Oct
-11
Apr
-12
Oct
-12
Apr
-13
Oct
-13
Apr
-14
Oct
-14
Apr
-15
Oct
-15
Apr
-16
Oct
-16
Gerdau - EV/EBITDA histórico
20
Tese de Investimento: Met.Gerdau (GOAU4)
Desconto GOAU/Gerdau -32% -25% -20% -15%
Participacao GOAU no 2019 NAV alvo pra Gerdau 8.248 9.125 9.733 10.341
Preço alvo GOAU (R$/ação) 7,66 8,48 9,04 9,61
Potencial de apreciação 93% 114% 128% 142%
13,2%
17,2%
13,3%13,0%
15,6%14,9%15,6%
12,7%
15,8%
12,9%11,8%11,8%
13,5%11,7%10,8%
7,5%8,1%
4,1%
9,8%10,5%
14,8%
20,3%
16,6%
20,3%
30,5%
23,4%
32,1%
36,5%
39,4%
22,9%
17,0%
-1,9%
30,4%
34,6%
29,1%
32,6%
36,9%
30,5%
jul/
13
ag
o/13
set/
13
out
/13
nov/13
dez/
13
jan/14
fev/14
ma
r/1
4
ab
r/14
mai/
14
jun/
14
jul/
14
ag
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set/
14
out
/14
nov/14
dez/
14
jan/15
fev/15
mar/
15
ab
r/15
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15
jun/
15
jul/
15
ag
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set/
15
out
/15
nov/15
dez/
15
jan/16
fev/16
mar/
16
ab
r/16
mai/
16
jun/
16
jul/
16
ag
o/16
Fonte: Gerdau
Private Equity
22
Private Equity / PIPEs Histórico
100 100
167 161 161
100
179 185
100
117
39
10090
58
21
23
180
340
360
100
144
281
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Equity Val
uat
ion -
Bas
e 1
00
BR Home Centers Mills Si CityShoes Springs Tamboro Mills S.A.
154
Perguntas
24
Contato
Leblon Equities Gestão de Recursos Ltda.
Av. Niemeyer 2 – 201 - Rio de Janeiro
22450-220 – RJ - Brasil
Tel: +55 21 3206-7300
www.leblonequities.com.br
Para maiores informações:
G e s t o r :