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SOMMAIRE
Conseils gnraux p 5
Introduction. Finalit de lanalyse financire p 7I. Le diagnostic financier
II. Les utilisateurs de lA.FIII. La pertinence de lanalyseIV. Lvolution de lA.F
Squence 1. Analyse fonde sur le compte de rsultat p 11
I. Les Soldes intermdiaires de gestion
II. Les retraitements de la Centrale de bilans de la B.FIII. La Capacit dautofinancement
Squence 2. Analyse fonde sur le bilan p 23
I. Optique patrimoniale du bilan comptableII. Bilan liquidit
III. Analyse fonctionnelle du bilanIV. Agrgats de lquilibre fonctionnelV. Ratios de structure, liquidit
VI. Ratios de rotation
Squence 3. Tableau de financement p39
I. Variation du fonds de roulementII. Tableau de financement
Squence 4. Problmatique de la rentabilit p 47
I. Rentabilit de lactivit
II. Rentabilit des capitauxIII. Leffet de levierIV. Formalisation de leffet de levier
Squence 5. Tableau des flux de trsorerie p 53
I. Faiblesse de la trsorerieII. Diffrentes dfinitions
III. Variations de la trsorerieIV. Tableau des flux de trsorerie
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CONSEILS GENERAUX
Comme pour chacune de vos matires, trois supports de formation sont mis votre disposition (fascicule,
livre, module Internet) pour vous assurer une acquisition rapide et efficace puis une matrise durable des
connaissances, mthodes et outils propres au domaine.
Le fascicule que vous avez en mains organise votre initiation lAnalyse financire (composante de lagestion financire), en prsentant un cours structur o chaque squence correspond environ 3 heures de
travail personnel ; chacune de ces squences vous renvoie galement au livre de rfrence qui vouspropose des exercices corrigs dure trs variable.
Vous disposez ainsi de supports parfaitement actualiss et didactiques, dont lusage mthodique devrait
vous amener sans trop de difficult une bonne appropriation des outils de base de lAF (analyse
financire).
Le module Internet doit tre consult lorsque vous dsirez revoir rapidement le cours sous forme dunrsum, parcouru en mode hypertexte, comme le permet linformatique, cest--dire en choisissant de vousattarder uniquement sur les notions que vous ne matrisez pas encore suffisamment. Le module Internet
propose galement une gamme dexercices dentranement avec leur corrig, de difficult progressive, qui
viennent complter ceux du livre de rfrence.
Nous vous recommandons enfin de raliser la date prvue par le calendrier, le devoir envoyer (parcourriel) la correction. Celui-ci vous permettra dvaluer ponctuellement votre degr de comprhension
de la matire et vous indiquera le niveau dexigence fix par les professeurs pour la future preuve
dexamen.
Pour toute observation ou question relative au cours, pensez utiliser le forum sur Internet. Parmi toutes
les questions poses par les tudiants, vous trouverez peut-tre la rponse vos propres interrogations.
Il nous reste vous souhaiter BON COURAGE, tout en esprant que lAnalyse financire vous intresse
pendant cette formation et que vous trouviez en tirer partie dans lexercice de votre profession.
Les rdacteurs,
G. Halas, J. Boucher
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Introduction : FINALITE DE LANALYSE FINANCIERE
I. Le diagnostic financier
La gestion financire, et plus prcisment lanalyse financire objet de ce cours, consiste en un diagnostic
financier qui, par analogie au diagnostic mdical, apprcie ltat de santde lentreprise.
Fonde sur lexamen des documents de synthse de la comptabilit gnrale, lanalyse financire permet
de se prononcer sur la viabilit de lentreprise en termes dquilibre (dveloppement harmonieux de lactifet du passif), de rentabilit (dgagement de bnfices par rapport aux moyens mis en oeuvre), desolvabilit (capacit thorique rembourser ses dettes), de liquidit (capacit effective de la trsorerie faire face aux dpenses). Toute une batterie de ratios nous permettront de rpondre ces questions et de
mesurer les risques ventuellement encourus par une entreprise (risque de dfaillance par rupture de
solvabilit, risque de dsinvestissement par manque de rentabilit etc.).
Lexamen des seuls documents comptables (sur plusieurs exercices) ne suffira pas un
diagnostic approfondi ; bien dautres informations viendront complter lanalyse : lappartenance de
lentreprise un groupe, lhistorique de la vie de lentreprise (succs, checs, crises), les caractristiques
de son secteur dactivit, laccs au march financier, les donnes qualitatives sur les ressources humaines,
les caractristiques des produits et services vendus, des clients, des fournisseurs, des concurrents (cf . le
modle des cinq forces concurrentielles de Porter) etc.
Lanalyse financire est faite pour agir ; elle sert de point de dpart une seconde tape dordre
prvisionnel, que nous nommerons la Politique financirelors de laquelle se prennent les dcisionsstratgiques fondes sur le constat des forces et des faiblesses rvls entre autre par le diagnostic financier
mais rapproch dune quantit dautres informations non comptables, qualitatives, externes etc.
LAF sappuie sur limage que donne la comptabilit gnrale principalement au travers du Compte de
rsultat, du Bilan et des annexes de la liasse fiscale, mais lAF cre aussi ses propres reprsentations sur la
base de modles prvus par le Plan comptable gnral ou par dautres organismes financiers, comme parexemple la Centrale des bilans de la Banque de France.
Retenons galement que, au contraire de la comptabilit gnrale, lAF na pas un caractre obligatoire et
formel pour lentreprise (sauf le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion dans le systme dvelopp)et ne se construit donc pas dans un cadre aussi rigide et normalis.
BILAN comptable
COMPTE DE RESULTAT
ANNEXE
- Tableau des immobilisations
- Tableau des amortissements
- Tableau des provisions
- Tableau des chances de
crances et dettes- Tableau daffectation du
rsultat
Tableau des engagements
hors bilan (effets escompts
non chus)
BILAN FONCTIONNEL
Tableau des SIG
CAF
RATIOS
reclassements
retraitements
Retraiter les
documentsde synthse
comptables
Calculer des
indicateurs
financiers
Intgrer le
diagnosticfinancier dans
un diagnostic
global
Proposerdes
solutions
POLITIQUE
FINANCIERE
Comptabilit gnrale Gestion financire
Tableau deFINANCEMENT
Tableau des FLUX DE
TRESORERIE
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II. Les utilisateurs de lAF
Les utilisateurs de lAF sont nombreux :
Les gestionnaires de lentreprise
Les actionnaires ou autres apporteurs du capital (associs) Les prteurs de fonds (banques)
Les fournisseurs (qui accordent des crdits commerciaux)
Les salaris de lentreprise (soucieux de leur emploi)
Les clients (qui sollicitent des crdits commerciaux, qui souhaitent la prennit de lentreprise, deses produits et services)
Les concurrents
Les organismes et partenaires conomiques tels que lINSEE, la Banque de France, les Chambresde mtiers, de commerce et dindustrie, les collectivits locales etc.
Les attentes de ces diffrents acteurs ne sont pas les mmes :
o Les dirigeants de lentreprise ont comme objectif de maximiser les revenus, leurs pouvoirs,par la croissance, la rentabilit conomique,
o Les actionnaires attendent davantage une amlioration de la situation nette de lentrepriseet une bonne rentabilit financire,
o Les salaris sintressent la croissance pourvoyeuse demplois et de revenus (pas dedlocalisation sous prtexte de rduire les cots),
o Les cranciers sattachent au remboursement de leurs crances, donc la solvabilit delentreprise et de ses clients.
La dfense de tous ces intrts lgitimes, parfois divergents, passe par la pertinence du diagnostic financier.
III.La pertinence de lanalyse
La pertinence de lanalyse tient plus linterprtation des rsultats qu leur simple calcul arithmtique.
Cette interprtation exige du discernement, ainsi :
Prise isolment, une donne en valeur absolue naura pas grand sens : que penser dun Fonds deroulement de 112 000 ? Des comparaisons dans le temps et lespace (inter-entreprises)
apporteront un clairage indispensable pour porter un jugement. Ainsi, faut-il rapprocher ses
rsultats des valeurs moyennes et mdianes observes sur le mme secteur conomique ou chez des
concurrents.
Les sites Web fournissant des donnes (le plus souvent payantes) et des analyses financires sont
trs nombreux :
o greffes des tribunaux de commerce (www.infogreffe.fr)o Reuters www.ort.fr,o Coface www.cofacerating.fr,o Journal LesEchos www.lesechos.fro Journal la Tribune : www.latribune.frEtc.
Chaque anne, la Banque de France par exemple, publie des analyses sectorielles. Il en va de
mme du SESSI (Service des tudes et statistiques industrielles).
Les donnes relatives (par exemple des pourcentages) seront galement manier avec prudence :une augmentation de 50% sur un poste de 10 000 peut tre beaucoup moins significative quune
variation de 5% sur un poste de 200 000 .
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Un CA peut crotre alors que le rsultat dexploitation diminue. Il suffit pour cela que lentreprise,contrainte par la concurrence, rduise ses marges pour vendre plus, ce qui nest pas un signe de
bonne sant.
Une entreprise qui ralise un bnfice en fin dexercice, nest pas forcment en bonne sant ; cersultat net peut cacher un mauvais rsultat dexploitation et/ou financier, masqu par un rsultat
exceptionnel (donc temporaire) positif (une liquidation des actifs pour faire face des difficults
chroniques !).
Une entreprise qui connat une perte nest pas forcment en difficult ; comme dit prcdemment,ce rsultat peut tre d des causes exceptionnelles.
Une entreprise saine sur le plan de son activit (rsultat dexploitation positif) donc trsprobablement rentable, peut connatre des difficults de trsorerie (les flux financiers tant dcals
dans le temps par rapport aux flux rels) qui la conduiront la dfaillance (cessation des
paiements). Ainsi la gestion des crdits clients et fournisseurs attirera toute notre attention. Dautre
part, une croissance commerciale rapide dont lentreprise pourrait se fliciter, gnre un
phnomne bien connu des analystes financiers de drglement de la trsorerie, appel effetciseaux qui peut galement conduire lentreprise la cessation de paiement ou au rachat par un
concurrent.
IV.Lvolution de lA.F
Lenvironnement conomique actuel est trs diffrent de celui dil y a vingt ans. En consquence, et
compte tenu de perfectionnements thoriques intrinsques, lA.F a connu une volution rcente, ainsi :
le dveloppement des tudes en termes de flux (analyse dynamique) qui viennentcomplter les tudes en termes de stocks (analyse statique),
la focalisation actuelle sur les problmes de rentabilit financire alors que lA.F staitautrefois dveloppe, linitiative des banques, sur les problmes de solvabilit des
entreprises et au risque de dfaillance,
lintrt marqu pour la rpartition de la valeur ajoute (pour les actionnaires, pour lessalaris) en matire de gouvernance dentreprise,
la prise en compte aujourdhui ncessaire des lments immatriels, importants dans lanouvelle conomie de services, reste encore faire. Llaboration de nouveaux outils
adapts constitue un axe dvolution contemporaine de lA.F.
Toutes ces considrations nous amnent conclure sur ce que doit tre votre appropriation du cours
dAnalyse Financire.
Vous devrez non seulement vous approprier les outils de lAF au mme titre que ceux de la
comptabilit gnrale que vous matrisez dj (nous osons lesprer !); mais il vous faudra galement
apprendre valuer globalement une situation, lapprhender dans toute sa complexit, et vous garder detout jugement mcaniste et htif.
Le prsent fascicule est structur de faon prsenter simplement les outils dune analyse
financire dite statique (en termes de stocks) du compte de rsultat et du bilan avant daborder les outils
plus complexes dune analyse dynamique (en termes de flux), savoir le tableau de financement et le
tableau des flux de trsorerie. Le compte de rsultat sera plus ax sur les performances dexploitation de
lentreprise dans son secteur dactivit. Le bilan ouvrira lanalyse sur les problmatiques dendettement, desolvabilit et de rentabilit.
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Squence 1 : ANALYSE FONDEE SUR LE COMPTE DE RESULTAT
Vos objectifs :
Savoir interprter les diffrents SIG et la Capacit dautofinancement
Matriser leur calcul
V.Les Soldes intermdiaires de gestion
Comme vous lavez vu en cours de Comptabilit gnrale, le rsultat dun exercice comptable sobtient par
diffrence entre les charges et les produits, classs par nature dans le compte de rsultat (lments
dexploitation, financiers et exceptionnels).
Dpassant son approche patrimoniale, le Plan Comptable Gnral prsente dans le systme dvelopp, un
outil dinformation pour la gestion : le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG).
A. Dcomposition du rsultat
Margecommerciale
S1
Production delexercice
S2
ValeurAjoute
S3
Excdent Brutdexploitation
S4
Rsultatdexploitation
S5
Rsultatcourant
S6
RESULTATNETS8
Rsultatexceptionnel
S7
+ ou value sur
cessions dactifs
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C. Signification des SIG
La marge commerciale est calcule pour les entreprises commerciales et les entreprisesindustrielles ayant une activit de ngoce (revente en ltat). Cest le paramtre essentiel des
entreprises de distribution. Elle peut sexprimer en % du CA : (marge / CA) * 100. Il est
intressant de suivre lvolution dans le temps de ce taux de marge commerciale.
La production de lexercice ne concerne que les entreprises ayant une activit de production, debiens ou de services. Indicateur essentiel du niveau dactivit, il prsente toutefois linconvnient
de mlanger deux modes de valorisation : la production vendue au prix de vente, la production
stocke et la production immobilise au cot de production. Il est intressant de suivre lvolution
du taux de croissance de la production dans le temps : (Pn Pn-1) / Pn-1. Il faut galement tre
vigilant au niveau des stocks : une augmentation sensible de la production stocke (donc mvente)
peut dnoter une insuffisante ractivit de lentreprise par rapport lvolution qualitative de la
demande (mvente) ou dautres facteurs commerciaux.
La valeur ajoute mesure la richesse conomique cre par lentreprise. Ce solde constitue unindicateur du poids de lentreprise dans lconomie nationale (la PIB est la sommation des valeurs
ajoutes des entreprises dun pays). En interne, cest un indicateur defficacit de la combinaisonproductive (hommes + machines), dont on peut suivre lvolution avec les ratios :
o Productivit apparente du personnel (du travail) = VA / effectif salari moyeno Intensit capitalistique = Immobilisations brutes dexploitation/ Effectif salari moyeno Rendement apparent de lquipement (du capital) = VA / immobilisations brutes
dexploitation
o Taux dinvestissement = investissements dexploitation nouveaux / VA
La V.A dpend entre autre du pouvoir de ngociation de lentreprise sur ces fournisseurs. Attention
ne pas senthousiasmer dune augmentation de la V.A quand une entreprise a recours
lexternalisation dactivits (sous-traitance) qui certes accrot la V.A mais rduit en aval, lEBE.
La V.A est rpartie entre le personnel, les prteurs, les apporteurs de capitaux, lEtat et elle mme,
do quelques ratios intressants calculer :
o Taux dintgration (hors sous-traitance) = VA / production et VA / CAo Rpartition :
au personnel : (charges de personnel + Participation / VA) *100 aux prteurs : (charges financires / VA) *100 aux associs : (dividendes / VA) *100 lentreprise : (autofinancement / VA) *100 lEtat : (impts et taxes + IS / VA) *100
Lexcdent brut dexploitation est la ressource de trsorerie(cash flow) gnre parlexploitation, aprs paiement des salaires et des impts et taxes. LEBE est destin rmunrer les
apporteurs de capitaux et maintenir voire dvelopper la capacit productive de lentreprise.
Ce solde dexploitation, qui peut tre ngatif (insuffisance brute dexploitation), est le point de
dpart du calcul de la Capacit dautofinancement que nous verrons plus loin. L EBE est trsutilis dans les comparaisons inter-entreprises car il fait abstraction des politiques de financement,
damortissement, dimposition et de distribution du bnfice.
o Contribution du facteur travail = EBE / VAo Taux de marge brute dexploitation (profitabilit) = EBE / CA (gnralement > 10%)
A ce stade du tableau des SIG, lEBE permet de passer dune logique de marge une logiquede rentabilit, avec notammentle ratio de rentabilit conomique brute = EBE x 100 / Capitaux investis dans lexploitation.
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On appelle Capitaux investis dans lexploitation ou aussi Capital conomique , les
immobilisations dexploitation prises leur valeur brute + le Besoin en fonds de roulement
dexploitation, dont nous parlerons plus loin dans le fascicule. Il est donc prmatur daborder
ce ratio important qui mesure le retour sur investissement (return on investment) et doit
gnralement tre >10%.
Le rsultat dexploitation mesure la performance de lentreprise aprs la prise en compte de tousles lments dexploitation notamment les charges non dcaisses que sont les amortissements et
les provisions.
o Taux de marge nette dexploitation = RE / CAo Taux de rentabilit conomique nette = RE / Capitaux investis dans lexploitation
Le rsultat courant intgre les lments financiers et permet ainsi dapprcier limpact de lapolitique de financement retenue par lentreprise (les emprunts gnrent des charges financires qui
peuvent peser lourd sur le rsultat dexploitation).
Le rsultat net intgre enfin les lments exceptionnels.o Taux de rentabilit financire = RN / Capitaux propres, permet aux apporteurs de capitaux
dvaluer le rendement de leur investissement
Le rsultat sur cession dlments dactifest dj compris dans le rsultat exceptionnel maisapparat distinctement titre dinformation utile lanalyste. Il permet notamment de rendre
compte des dcisions de dsinvestissement dans l entreprise du fait par exemple dun
ralentissement durable de lactivit.
Prenons un exemple chiffr :
Extrait de Balance de l'entreprise EXOTROIS au 31/12/2004 Dbit Crdit
601 Achats de matires premires 363 204,00
6031 Variation de stocks de mat. 1res 41 040,00
6037 Variation de stocks de marchandises 1 620,00
607 Achats de marchandises 19 836,00
6081 Frais accessoires sur achats de matires 52 668,00
6087 Frais accessoires sur achats de march. 5 130,00
6091 RRR obtenus sur achats de matires 17 784,00
6097 RRR obtenus sur achats de marchandises 1 026,00
611 Achats de sous-traitance 62 586,00
612 Redevances de crdit-bail 5 400,00
613 Locations 8 550,00
615 Travaux d'entretien et de rparation 5 544,00
616 Prime d'assurance 5 130,00617 Etudes et recherches 684,00
621 Personnel intrimaire 7 500,00
623 Publicit, publications.. 6 522,00
625 Dplacements, missions, rceptions 171,00
626 Frais postaux 1 197,00
627 Services bancaires 3 420,00
63 Impts, taxes et vers. Assimils 14 364,00
641 Rmunrations du personnel 121 752,00
645 Charges de scurit sociale 55 404,00
661 Charges d'intrts 10 944,00
665 Escomptes accords 2 052,00671 Charges Excep. Sur op. de gestion 2 496,00
675 Valeur comptable des lments .d'actif cds 5 130,00
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681 Dotation aux amortissements 17 784,00
68173 Dot. Aux prov. Pour dp. des stocks 1 710,00
68174 Dot. Aux prov. Pour dp. des crances 7 524,00
6865 Dot. aux prov. pour risques et charges fin 957,00
687 Dot. aux amortissements et provisions exceptionnels 649,00
691 Participation des salaris aux rsultats 1 368,00
695 Impts sur les bnfices 9 918,00701 Ventes de produits finis 764 370,00
707 Ventes de marchandises 31 204,00
708 Produits des activits annexes 27 360,00
7091 RRR accords sur ventes de produits finis 43092,00
7097 RRR accords sur ventes de marchandises 1 800,00
7135 Variation de stock de produits 27 000,00
74 Subvention dexploitation 10 000,00
75 Autres produits de gestion courante 9 152,00
764 Revenus de valeurs mobilires de placement 8 037,00
765 Escomptes obtenus 1 100,00
767 Produits nets sur cessions de VMP 3 249,00
771 Produits Exceptionnels Sur op. de gestion 273,00
775 Produits De cession dlments d'actif 3 420,00
78174 Reprises sur prov pour dprciation des crances 2 490,00
7866 Reprises sur prov pour dprciation des lments fin. 581,00
887 146,00 907 046,00
Bnfice 19 900,00
Compte de rsultat (condens)
Dtail des calculs :
Les comptes financiers (66, 686 et 76 et 786) :13 983 = 10 944 + 2 052 + 957 et 12 967 = 8 037 + 1 100 + 3 249 + 581
Les comptes exceptionnels (67, 687 et 77, 787) :8 275 = 2 496 + 5 130 + 649 et 3 693 = 273 + 3 420
Les comptes dexploitation : ce sont tous les autres comptes, sachant que les RRRO etRRRA se soustraient respectivement des charges et des produits dexploitation.
CHARGES PRODUITS
Exploitation 801 216,00 Exploitation 826 684,00
Financires 13 953,00 Financiers 12 967,00
Exceptionnelles 8 275,00 Exceptionnels 3 693,00
Bnfice 19 900,00
Totaux 843 344,00 Totaux 843 344,00
Tableau des S.I.G
Produits Charges Soldes
Ventes de marchandises 29 404,00 Cot dachat des march.
vendues
25 560,00 Marge commerciale (S1) 3 844,00
Production vendue 748 638,00 Dstockage de production 0,00 Production de lexercice
(S2)
775 638,00
Production stocke 27 000,00
Production immobilise 0,00
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Marge commerciale 3 844,00 Consommation de
lexercice en provenance de
tiers
545 832,00 Valeur ajoute (S3) 233 650,00
Production de l'exercice 775 638,00
Valeur ajoute 233 650,00 Impts, taxes et versements
assimils
14 364,00 Excdent brut
dexploitation (S4)
52 130,00
Subvention
dexploitation
10 000,00 Charges de personnel 177 156,00 ou Insuffisance brute
Excdent brut
dexploitation
52 130,00 Insuffisance brute
dexploitation
Rsultat dexploitation
(S5)
36 754,00
Reprises sur charges et
transferts de charges
2 490,00 Dotations aux amort. et
provisions d'exploitation
27 018,00 (Bnfice ou Perte)
Autres produits 9 152,00 Autres charges 0,00
Bnfice dexploitation 36 754,00 Perte dexploitation Rsultat courant avant
impts (S6)
35 768,00
Quote-parts de rsultat
sur op. en commun
Quote-parts de rsultat sur
op. en commun
Produits financiers12 967,00
Charges financires13 953,00
Produits exceptionnels 3 693,00 Charges exceptionnelles 8 275,00 Rsultat exceptionnel (S7) -4 582,00
Rsultat courant avant
impts (Bnfice)
35 768,00 Rsultat courant avant
impts (Perte)
Rsultat de lexercice (S8) 19 900,00
Rsultat exceptionnel
(Bnfice)
Rsultat exceptionnel
(Perte)
4 582,00
Participation des salaris 1 368,00
Impts sur les bnfices 9 918,00
Produits de cession des
lments dactif
3 420,00 Valeur comptable des
lments cds
5 130,00 Plus ou Moins values sur
cessions dlmentsdactif (S9)
-1 710,00
Dtail des calculs :
Ventes : 31 204 - 1 800 (RRRA) = 29 404
Cot dachat des marchandises vendues : 19 836 + 5 130 - 1 026 800 (RRRO) + 1 620 = 25 560
Production vendue : 764 370 - 43 092 800 (RRRA) + 27 360 = 748 638
Consommations en provenance de tiers : 363 204 17 784 + 52 668 + 41 040 + 106 704 (comptes 61 et 62)
= 545 832
Produits financiers : 8 037 + 1 100 + 3 249 + 581 = 12 967
Charges financires : 10 944 + 2 052 + 957 = 13 953
Produits exceptionnels : 273 + 3 420 = 3 693Charges exceptionnelles : 2 496 + 5 130 + 649 = 8 275
VI.Les retraitements de la Centrale de bilans (CdB)
Cre par la Banque de France en 1968, la Centrale de bilans constitue lun des principaux organismes
dobservation statistique des entreprises franaises. Sa base de donnes compte plus de 35 000 entreprises.
Chaque anne, les entreprises adhrentes reoivent un dossier remplir en vue dune analyse financire
complte.
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Le reclassement des comptes dans le tableau des SIG effectu par la Centrale des Bilans est diffrent de ce
qui a t prsent prcdemment. N effet, les analystes de la CdB ont cherch donner plus de cohrence
et de signification conomique (plutt que comptable) aux SIG.
Nous indiquons donc ici titre dinformation, ces retraitements. Dans le cadre des devoirs et examens,cest le calcul classique (selon le PCG) qui est demand.
A. Exemples de retraitement
La sous-traitance est retranche de la production de lexercice, laissant apparatre distinctement uneproduction propre (alors que le PCG considre la sous-traitance comme une consommation en
provenance de tiers).
Les subventions dexploitation accordes en compensation dune insuffisance de prix de vente, sontconsidres comme lment de la Valeur ajoute CdB (alors que le PCG les considre comme lment
de lEBE)
Les redevances de crdit-bail (leasing) sont extraites des consommations en provenance des tiers pourtre ventiles en dotations aux amortissements et charges dintrts
Les charges de personnel extrieur (hors contrat de travail) sont extraites des consommations enprovenance des tiers pour tre reclasses en charges de personnel
Les rductions financires (escomptes obtenus ou accords), les intrts sur dettes commerciales, lesrevenus des crances commerciales sont considrs par le CdB comme directement lis aux oprationscommerciales et donc, classs en Autres produits et charges pour le calcul du rsultat brut
dexploitation.
Les Impts et taxes sont considrs comme des consommations en provenance de tiers.
La Participation des salaris est intgre aux charges de personnel. Pour rappel, cette participation estobligatoire dans les entreprises de plus de 50 salaris est se calcule selon la formule :
Participation = 0,50 (Bnfice net 5% Capitaux propres) x (Salaires / Valeur ajoute)
Voyons sur un exemple limpact des ces retraitements.
B. ExempleReprenons le cas de lentreprise EXOTROIS.
Nous porterons notre attention sur les lments suivants :
- 62 586 de charges de sous-traitance (compte 611)
- 5 400 de redevances de crdit bail (compte 612) dont 5 000 peuvent tre considrs comme
amortissement du vhicule lou et 400 en charges dintrts.
- 7 500 de charges de personnel intrimaire (compte 621)
- 2 052 descomptes accords (compte 665)
- 1 100 descomptes obtenus (compte 765)
- 2 496 de crances irrcouvrables (compte 671)- 10 000 de subvention dexploitation (compte 74) destine soutenir les prix de vente
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PCG CdBMarge commerciale 3 844,00 Marge commerciale 3 844,00+ Production de lexercice 775 638,00 + Marge sur production propre 273 924,00- Consommations en provenance des
tiers
545 832,00 = Marge brute dexploitation 277 768,00
+ Subventions reues en complment de prix 10 000,00
- Achats et charges externes (sauf cot desmatires consommes, sous-traitance de
fabrication, redevances de crdit-bail,
personnel extrieur)
- 31 218,00
= Valeur ajoute 233 650,00 = Valeur ajoute CdB 256 550,00+ Subventions dexploitation 10 000,00 - Impts et taxes - 14 364,00
- Impts et taxes 14 364,00 - Charges de personnel (y compris personnel
extrieur)
- 184 656,00
- Charges de personnel 177 156,00 + Autres produits et Autres charges
retraits (dont subventions dexploitation,
escomptes de rglement accords et reus,
crances irrcouvrables)
5 704,00
= Excdent Brut dExploitation 52 130,00 = Rsultat brut dexploitation 63 234,00
+ Reprises et transferts de chargesdexploitation
2 490,00
+ Autres produits 9 152,00 - Dot dexploitation nettes des reprises (dont
la dot. CB)
- 31 848,00
- DAP dexploitation 27 018,00 = Rsultat net dexploitation 31 386,00
- Autres charges 0
= Rsultat dexploitation 36 754,00+- Quote-part de rsultat sur oprations
faites en commun
0
+ Produits financiers 12 967,00
- Charges financires 13 953,00
= Rsultat courant avant impts 43 268,00+ Rsultat exceptionnel - 4 582,00
- Participation des salaris 1 368,00- Impt sur les bnfices 9 918,00
= Rsultat de lexercice 19 900,00
Dtail des calculs :
Marge sur production propre : (775 638 62 586) (363 204 + 41 040 + 52 668 17 784) = 273 924
Achats et charges externes : 106 704 62 586 5 400 - 7 500 = 31 218
Charges de personnel : 177 156 + 7 500 = 184 656
Autres produits et charges : 9152 + 1 100 2 052 2 496 = 5 704
Dotations nettes des reprises : 17 784 + 1 710 + 7 524 + 5 000 (CB) 170
Correspondances :
Entre VA : 256 550 (CdB) 233 650 (PCG) = 22 900 = 5 400 + 10 000 + 7 500
Entre EBE et RBE : 63 234 (CdB) 52 130 (PCG) = 11 104 = 5 400 + 5 704
Entre RE et RNE : 36 754 (PCG) 33 706 (CdB) = 3 048 = 2 052 + 2496 1 100 - 400
VII.La Capacit dautofinancement
Elle reprsente le flux potentiel de trsorerie dgag par lactivit propre de lentreprise sur un exercice,
destin son autofinancement. Remarquons que ce flux nest pas immdiatement disponible car il faudrait
tenir compte des dlais dencaissement des produits et de dcaissement des charges.
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Cest un indicateur de performance conomique dtermin partir de lensemble des oprations de gestion
(dexploitation, financires et exceptionnelles). Seuls les produits de cession dlments dactif, malgr leur
caractre encaissable, sont exclus du calcul de cette ressource propre.
A. Calcul partir de lEBE
Mthode appele soustractive , prconise par le PCG, longue dans son calcul et source derreurs, maisrend compte des oprations lorigine des flux potentiels de trsorerie. Ce tableau de dtermination de la
CAF est obligatoire pour les entreprises tenant leur comptabilit dans le cadre du systme dvelopp.
CAF = EBE + Autres produits encaissables (sauf produits de cession) - Autres charges dcaissables
lments ComptesExcdent brut dexploitation
+ Transfert de charges dexploitation 791+ Autres produits dexploitation 75 (sauf 755)
- Autres charges dexploitation 65 (sauf 655)+- quote-part de rsultat sur oprations faites en commun 755-655+ Produits financiers 76 et 796- Charges financires 66+ Produits exceptionnels 771, 778 et 797- Charges exceptionnelles 671 et 678- Participation des salaris aux rsultats 691- Impts sur les bnfices 695= Capacit dautofinancement (CAF)
Soit, avec les donnes de lentreprise EXOTROIS
Excdent brut dexploitation 52 130,00+ Autres produits dexploitation 9 152,00
+ Produits financiers 12 386,00
- Charges financires 12 996,00
+ Produits exceptionnels 273,00
- Charges exceptionnelles - 2 496,00
- Participation des salaris aux rsultats - 1 368,00
- Impts sur les bnfices - 9 918,00
= Capacit dautofinancement (CAF) 47 163,00
B. Calcul partir du Rsultat net
Mthode appele additive , plus rapide et plus simple, mais ne rend pas compte des flux potentiels detrsorerie engendrs par les oprations de gestion.
Elle sera utilise des fins de vrification de la mthode soustractive.
CAF = RN + DAP + VNCEAC RAP - PCEA
Soit :
DAP : dotations aux amortissements et provisions
VCNEAC : compte 675RAP : reprises sur amortissements et provisions
PCEA : compte 775
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lments ComptesRsultat net de lexercice
+ Dotations aux amortissements et provisions 681, 686 et 687- Reprises sur amortissements et provisions 781, 786 et 787+ Valeur comptable des lments dactif cds 675
- Produit de cession dlments dactif 775- Quote-part des subventions dinvestissement vire au rsultat* 777= Capacit dautofinancement (CAF)
Les subventions sur oprations en capital (prsentes dans les capitaux propres, au passif du bilan) sont
distinguer des subventions dexploitation vues prcdemment dans le calcul de la valeur ajoute.
Soit, en reprenant les donnes de lentreprise EXOTROIS :
lments ComptesRsultat net de lexercice 19 900,00
+ Dotations aux amortissements et provisions 28 624,00
- Reprises sur amortissements et provisions - 2 490,00+ Valeur comptable des lments dactif cds 5 130,00
- Produit de cession dlments dactif - 3 420,00
- Quote-part des subventions dinvestissement vire au rsultat 0,00
= Capacit dautofinancement (CAF) 47 163,00
On retiendra deux ratios importants :
celui permettant dapprcier la capacit de lentreprise rembourser ses dettes financires :
Capacit de remboursement = dettes financires / Capacit dautofinancement (normalement < 4 )
celui permettant de mesurer le retour sur investissement (sera vu plus loin dans la squenceconsacre la rentabilit),
rentabilit conomique brute = CAF / Actif net (normalement < 4 )
C. De la CAF lautofinancement
Lautofinancement qui reprsente la richesse que lentreprise conserve pour elle-mme afin de financer ses
emplois (investissements, fonds de roulement, remboursement des emprunts), est ce qui reste de la CAF,
une fois les dividendes verss aux actionnaires.
Autofinancement = CAF dividendes verss en N
On distingue lautofinancement de maintien assur par les amortissements et provisions etlautofinancement dexpansion. Les entreprises poursuivent gnralement une politique dautofinancementpour plusieurs raisons :
rester indpendantes financirement
limiter les charges financires
augmenter leur capacit rembourser les dettes
amliorer la situation nette donc la valeur boursire de laction
Par contre une politique dautofinancement prsente aussi des inconvnients ou tout au moins, des limites :
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lautofinancement ncessite des bnfices importants, donc une pression sur les charges(salariales), voire sur les prix (effet inflationniste).
lautofinancement prive lentreprise de leffet de levier constat sur la rentabilit financire delentreprise, et qui est obtenu grce lendettement, lorsque le taux des emprunts est infrieur la
rentabilit conomique du capital propre (voqu plus loin dans le fascicule).
Lautofinancement tant une part de la Valeur Ajoute, il sera galement utile de suivre lvolution du
ratio :
Autofinancement / Valeur Ajoute
Pour vous entraner :
Livre de rfrence
A tudier dans le chapitre Analyse de lactivit et de la performance :
Exercice 1 Le compte de rsultat Sujets 1, 2, 3 Dure 1 heure 30
Exercice 2 Les SIG Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 2 heures 30Exercice 3 La CAF Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 2 heures
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Squence 2 : ANALYSE FONDEE SUR LE BILAN
Objectifs :
Distinguer les diffrents types de bilan
Construire un bilan fonctionnelComprendre les notions de Besoin et Fonds de roulement
Savoir choisir, calculer et interprter les ratios de structure, liquidit, endettement, de rotation
I. Loptique patrimoniale du bilan comptable
Comme vous lavez vu lors de votre cours de Comptabilit gnrale, ladministration fiscale oblige (cf.
Code du commerce) toute entreprise franaise fournir annuellement une prsentation normalise de son
patrimoine, dans le but de protger les tiers qui travaillent avec lentreprise. Sont repris dans ce document
les comptes des classes 1 5 du PCG.
A lactif de ce bilan comptable dont lapproche est juridique, figurent dans un ordre de liquidit croissant,les droits (de proprit et de crances) de lentreprise, alors quau passif, classes par ordre dexigibilitcroissant sont recenses les obligations de lentreprise envers les tiers (actionnaires, Etat, salaris, prteursde fonds, fournisseurs etc.).
Prenons un exemple :Soit un extrait de la balance des comptes de la socit EXOMOD au 31 XII 2004, partir de laquelle nous
construirons le bilan comptable.
N Intitul du compte Solde dbiteur Solde crditeur
101 Capital 100 000,00
106 Rserves 16 500,00109 Capital souscrit non appel 25 000,00
110 Report nouveau 1 200,00
120 Rsultat de lexercice 3 850,00
151 Provisions pour risques 4 000,00
157 Provisions pour charges rpartir 5 340,00
164 Emprunts auprs dtablissements de crdit
(1)
114 350,00
201 Frais dtablissement 18 500,00
207 Fonds commercial 25 000;00
211 Terrains 18 000,00
213 Constructions 32 900,00
215 Installations techniques 65 000,00
2182 Matriel de transport 29 000,00
2183 Matriel de bureau et informatique 14 125,00
261 Titres de participation 8 150,00
2801 Amortissement des frais dtablissement 14 800,00
2813 Amortissement des constructions 8 400,00
2815 Amortissement des installations techniques 31 875,00
28182 Amortissement du matriel de transport 3 900,00
28183 Amortissement du mat. de bureau et inf. 2 475,00
31 Stock de matires premires 12 600,00
35 Stock de produits finis 27 000,00
371 Stock de marchandises 29 500,00
401 Fournisseurs 42 080,00
404 Fournisseurs dimmobilisations 14 500,004091 Fournisseurs, avances et acomptes verss 7 268,00
411 Clients 39 010,00
419 Clients, avances et acomptes reus 8 715,00
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431 Scurit sociale 7 400,00
437 Autres organismes sociaux 5 020,00
465 Crances sur cessions de valeurs mob. de
placement
12 430,00
481 Charges rpartir sur plusieurs exercices 9 000,00
486 Charges constates davance 180,00
487 Produits constats davance 1 100,00
491 Provisions pour dprciation des comptesclients
4 500,00
506 Obligations 2 500,00
512 Banques 14 100,00
53 Caisse 742,00
TOTAUX 390 005,00 390 005,00
Prsentation du bilan comptable :Bilan Actif Brut Am. & Prv. Net
Actif immobilis
Capital souscrit non appel 25 000,00 25 000,00
Immobilisations incorporelles
Frais dtablissement 18 500,00 14 800,00 3 700,00
Fonds commercial 25 000,00 25 000,00
Immobilisations corporelles
Terrains 18 000,00 18 000,00
Constructions 32 900 ,00 8 400,00 24 500,00
Installations techniques 65 000,00 31 875,00 33 125,00
Autres immobilisations corporelles 43 125,00 6 375,00 36 750,00
Immobilisations financires
Titres de participation 8 150,00 8 150,00
TOTAL I 235 675,00 61 450,00 174 225,00
Stock de matires premires 12 600,00 12 600,00
Stock de produits finis 27 000,00 27 000,00
Stock de marchandises 29 500,00 29 500,00Crances 39 010,00 4 500,00 34 510,00
Autres crances 12 430,00 12 430,00
Valeurs mobilires de placement 2 500,00 2 500,00
Disponibilits 14 842,00 14 842,00
Charges constates davance 180,00 180,00
TOTAL II 138 062,00 4 500,00 133 562,00
Charges rpartir sur plusieurs exercices 9000,00 9000,00
TOTAL III 382 737,00 65 950,00 316 787,00
Bilan Passif Net
Capitaux propresCapital (dont vers 75 000,00) 100 000,00
Rserves 16 500,00
Report nouveau 1 200,00
Rsultat de lexercice 3 850,00
TOTAL I 121 550,00
Provisions pour risques et charges
Provisions pour risques 4 000,00
Provisions pour charges 5 340,00
TOTAL II 9 340,00
Dettes
Emprunts auprs dtablissements de crdit 114 350,00
Avances et acomptes reus 8 715,00Dettes fournisseurs 34 812,00
Dettes fiscales et sociales 12 420,00
Dettes sur immobilisations et comptes rattachs 14 500,00
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Produits constats davance 1 100,00
TOTAL III 185 897,00
TOTAL GENERAL 316 787,00
Cette approche patrimoniale permet de constater immdiatement au passif, limportance des dettes
(185 897 + 9 340) compares aux fonds propres (121 550 ) et de porter ainsi un jugement rapide sur
lindpendance financire de lentreprise. Vous remarquerez que les provisions de passif ont t assimiles
ici des dettes (pouvant tre court ou moyen terme).
On obtient en calculant le rapport : Capitaux propres / Dettes, une valeur de 0,62. Nous ne pouvons rien en
dduire dans labsolu. Ce rsultat sera rapprocher des moyennes du secteur dactivit par exemple.
Lanalyse saffine en comparant les dettes de court terme lensemble des dettes : (9340 + 8715 + 34 812
+ 12 420 + 14 500 + 1 100) / 183 897 = 0,44. On considre ici que toutes les provisions du passif sont
chance moins dun an.
II. Le bilan financier ou liquidit Il peut tre intressant dvaluer les fonds qui reviendraient aux propritaires du capital (les associs pour
une SARL, les actionnaires pour une S.A) si lentreprise place dans la situation extrme, dite de
liquidation, avait de manire urgente vendre toutes ses immobilisations, rcuprer toutes ses cranceset honorer toutes ses dettes.
La classification comptable du bilan (aprs rpartition du rsultat) ct Actif et ct Passif, se prteassez bien cette valuation de la situation nette (ou Actif net) de lentreprise.
Cette premire transformation va nous conduire un bilanfinancier galement nomm bilan liquidit.
Reprenons notre exemple
Partant des donnes de lexercice prcdent et des prcisions ci-dessous, nous allons calculer la valeur de
lactif net de lentreprise EXOMOD comme si elle devait cesser son activit.
B. Les postes Capital souscrit non appel, Primes de remboursement des emprunts,Charges rpartir sur plusieurs exercices (poste qui nexistera plus au bilan partir
du 01/01/2006 selon la disposition prvue par les normes IAS/IFRS),
correspondent de lactif fictifdont la valeur en terme de liquidit est nulle(aucune rentre de fonds nen tant attendue).
C. Les lments dactif doivent tre repris leur valeur vnale (ou nette, c'est--dirediminue de leurs amortissements ou provisions). voir le tableau ci-aprs.
D. Les plus ou moins values rsultant de lvaluation des actifs seront portes enaugmentation ou diminution des capitaux propres.
E. Les provisions pour risques et charges sont reclasses selon leur chance, endettes + 1 an ou 1 an.
F. Les charges et les produits constats davance sont galement reclasss selon leurchance (le plus souvent, moins dun an, tant des charges ou produits
dexploitation)
G. Les effets escompts non chus (EENE) pouvant figurs dans les engagementshors bilan comptable, sont rintgrs au bilan avec en contrepartie, un
accroissement de la trsorerie de passif. Ces effets sont ceux vendus par
lentreprise sa banque pour pallier un manque de liquidit.
H. Les ventuels carts de conversion (d aux oprations de change) de passifsajoutent aux capitaux propres, les carts de conversion dactif se soustraient des
provisions pour risques et charges au passif.
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Prsentation condense du Bilan financier :
Actif PassifActif rel plus dun an 149 500,00 Passif rel plus dun an 157 575,00
Actif rel moins dun an 104 622,00 Passif rel moins dun an 96 547,00
Total 254 122,00 Total 254 122,00
Cette dernire prsentation permet de mettre immdiatement en vidence une notion importante qui sera
dveloppe plus loin dans le cours : le Fonds de roulement, gal la diffrence entre le Passif rel plusdun an et lActif rel plus dun an, soit ici : 157 575 149 500 = 8 075 . Ce rsultat est a priori faible,
compar aux emplois moins dun an, pouvant laisser craindre des difficults de trsorerie
Nous reviendrons sur cette notion dans le cadre de lanalyse fonctionnelle.
III. Lanalyse fonctionnelle du bilan
Contrairement au bilan liquidit, lanalyse fonctionnelle va permettre de porter une apprciation sur la
situation financire de lentreprise dans le cadre de son fonctionnement habituel, sous hypothse decontinuit de lactivit (et non pas de cessation).
Lanalyse fonctionnelle na pas pour finalit de prsenter le patrimoine de lentreprise, mais de regrouper
les postes du bilan comptable (avant rpartition du rsultat) en trois grandes fonctions (ou cycles)caractristiques de la vie de lentreprise.
A. Les trois fonctions
Ces trois fonctions sont : le financement, linvestissement et lexploitation courante.
On peut les rsumer dans le schma suivant :
Les besoins de financement sont induits par la ncessit dinvestir (haut de lactif du bilan) et aussi
dassurer lexploitation courante de lentreprise (bas du bilan) ; ils sont couverts par diffrentes ressources,stables (capitaux propres, emprunts long terme) ou de court terme (crdits des fournisseurs, concoursbancaires courants). La trsorerie est la variable dajustement de ces trois cycles.
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B. Le principe du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel consiste en un retraitement du bilan comptable avant rpartition du rsultat. Le but estdobtenir une image pertinente des besoins de financement et de la faon dont lentreprise y fait face.
Sa structure en quatre grandes masses est la suivante :
ACTIF PASSIF
Emplois durables Actif brut immobilis Ressources stables Capitaux propres
Amortissements et Provisions
Dettes financires
Actif circulant A. circulant
dexploitation
A. circulant hors
exploitation
Trsorerie dActif
Passif circulant P. circulant dexploitation
P. circulant hors exploitation
Trsorerie de Passif
En rsum :
Les emplois durables correspondent au cycle dinvestissement Les ressources stables correspondent au cycle long de financement Lactif circulant correspond aux besoins de financement lis lexploitation Le passif circulant correspond aux moyens de financement de court terme
A lACTIF :
Emplois durables
Immobilisations brutes (incorporelles, corporelles, financires) sauf capital souscrit non appel,
primes de remboursement des obligations, charges rpartir.
Nous reviendrons plus loin sur les immobilisations en crdit-bail, dont lentreprise nest pas
propritaire mais qui sont bien des immobilisations participant lactivit dont i faut tenir compte.
Actif circulant
o dexploitation (valeurs brutes) : stocks + avances et acomptes + Clients et comptesrattachs + Effets escompts non chus + Charges constates davance lies
lexploitation
o hors exploitation (valeurs brutes) : Autres crances + Charges constates davance nonlies lexploitation
o La trsorerie dActif : Disponibilits + Valeurs mobilires de placement (la majoritdes analystes reclassent les VMP en trsorerie dactif car avec llectronisation des
oprations boursires elles sont immdiatement disponibles sous forme liquide)
Au PASSIF
Ressources stables
o Ressources propres : capitaux propres + comptes courants dassocis bloqus + dotationsaux amortissements et provisions pour dprciation + provisions pour risques et charges
actif fictif (capital souscrit non appel, charges rpartir)
Les dotations aux amortissements et provisions pour dprciation constituent un fonds
permettant lentreprise dautofinancer le renouvellement de ses immobilisations.
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o Dettes financires stables : emprunts obligataires + emprunts et dettes auprs destablissements de crdit ( lexception des concours bancaires courants) + Crdit bail
(emprunt fictif) primes de remboursement des obligations
Dettes dexploitation :
o Avances et acomptes reus + dettes fournisseurs et comptes rattachs + dettes sociales etfiscales ( lexception de lIS) + Produits dexploitation constats davance + autres
dettes dexploitation
Dettes hors exploitation :
o Dettes sur immobilisations et comptes rattachs + autres dettes hors exploitation +produits hors exploitation constats davance + impt sur les socits + dividendes
verser
Trsorerie de Passif :
o Concours bancaires courants et soldes crditeurs de banque + effets escompts non chus
Prenons les donnes comptables de lexemple prcdent pour comprendre son laboration.
Rappel du bilan comptable de la socit EXOMOD
Bilan Actif BrutAmort. &
Prov.Net Bilan Passif
Actif immobilis Capitaux propres
Capital souscrit non appel25 000,00 25 000,00
Capital (dont vers 75 000,00)100 000,00
Immobilisations incorporelles Rserves 16 500,00
Frais dtablissement18 500,00 14 800,00 3 700,00
Report nouveau1 200,00
Fonds commercial25 000,00 25 000,00
Rsultat de lexercice3 850,00
Immobilisations corporelles TOTAL I 121 550,00
Terrains18 000,00 18 000,00
Constructions32 900,00 8 400,00 24 500,00
Installations techniques65 000,00 31 875,00 33 125,00
Provisions pour risques et ch
Autres immobilisations corporelles43 125,00 6 375,00 36 750,00
Provisions pour risques4 000,00
Immobilisations financires Provisions pour charges5 340,00
Titres de participation8 150,00 8 150,00 TOTAL II 9 340,00
TOTAL I 235 675,00 61 450,00 174 225,00 Stock de matires premires
12 600,00 12 600,00Dettes
Stock de produits finis27 000,00 27 000,00
Emprunts auprs dtabl de crdit114 350,00
Stock de marchandises29 500,00 29 500,00
Avances et acomptes reus8 715,00
Crances39 010,00 4 500,00 34 510,00
Dettes fournisseurs34 812,00
Autres crances12 430,00 12 430,00
Dettes fiscales et sociales12 420,00
Valeurs mobilires de placement 2 500,00 2 500,00 Dettes sur immob et cptes rattach 14 500,00
Disponibilits14 842,00 14 842,00
Produits constats davance1 100,00
Charges constates davance180,00 180,00 TOTAL III 185 897,00
TOTAL II 138 062,00 4 500,00 133 562,00 Charges rpartir sur plusieurs ex
9 000,00 9 000,00
TOTAL Gnral 382 737,00 65 950,00 316 787,00 TOTAL Gnral 316 787,00
Prcisons que, parmi les 25 000 demprunts moins dun an figurent 3 000 de concours bancaires.
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Transformation du bilan comptable en Bilan fonctionnel :
Les corrections apportes au bilan comptable sont de trois types :
- des reclassements- des retraitements (nouvelle valuation)- la prise en compte dlments hors bilan
Les lments dactif sont pris leur valeur brute, les amortissements et provisions tant reportsdu ct du passif (les amortissements et provisions sont bien des ressources stables finanant le
remplacement des emplois stables). Ne sont pas pris en compte, le capital souscrit non appel, les
charges rpartir (qui ont disparu des bilans depuis 2006), les primes de remboursement des
obligations.
Nous retrancherons des capitaux propres, le capital souscrit non appel, les charges rpartir.
Nous retrancherons des dettes financires les primes de remboursement des obligations.
Selon les recommandations de lordre des experts comptables, les VMP peuvent tre considrescomme des quasi-disponibilits et feront partie de la trsorerie dactif.
ACTIF PASSIFEmplois durables 210 675,00 Ressources stables 252 190,00Frais dtablissement 18 500,00 Capitaux propres 162 840,00
Fonds commercial 25 000,00 Capital (vers) 75 000,00
Terrains 18 000,00 Rserves 21 550,00
Constructions 32 900,00 Charges rpartir - 9 000,00
Installations techniques 65 000,00 Amortissements et provisions 75 290,00
Autres immob. corporelles 43 125,00 Dettes financires 89 350,00
Titres de participation 8 150,00
Passif circulant 93 547,00
Actif circulant (hors trsorerie) 120 720,00 Emprunts moins dun an 22 000,00
Stocks 69 100,00 Avances et acomptes reus 8 715,00
Crances 51 440,00 Dettes fournisseurs 34 812,60Charges constates davance 180,00 Dettes fiscales et sociales 12 420,00
Dettes sur immob et cptes rattach 14 500,00
Trsorerie dactif 17 342,00 Produits constats davance 1 100,00
VMP 2 500,00
Disponibilits 14 842,00 Trsorerie de passif 3 000,00
Total gnral Actif 348 737,00 Total gnral Passif 348 737,00
Rserves 21 500 = 16 500 +1 200 +3 850
Amortissements et provisions 75 290 correspond la totalisation de la colonne du bilan comptable +
provisions de passif
Dettes financires 89 350 = 114 350 25 000 (emprunts moins dun an dont 3 000 de Concours bancaires
courants)
Soit en prsentation condense :
ACTIF PASSIFEmplois durables 210 675,00 Ressources stables 252 190,00
Actif circulant (hors trsorerie) Dettes moins dun andexploitation 120 720,00 dexploitation 93 547,00
Trsorerie dactif 17 342,00 Trsorerie de passif 3 000,00Total gnral Actif 348 737,00 Total gnral Passif 348 737,00
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C. Difficults dlaboration du bilan fonctionnel
Signalons ici que le bilan fonctionnel peut subir des retraitements diffrents selon les points de vue assez
divergents du Plan Comptable Gnral (PCG), de lOrdre des Experts Comptables (OEC) et de laCentrale des bilans (CDB) de la Banque de France. Nous naborderons pas ces divergences et noustiendrons le plus souvent lapproche du PCG.
Retenons en particulier ceci :
Postes de lactif Problme Solution
Les effets escompts
non chus (EENE)
Napparaissent pas au bilan
mais dans les engagements
hors bilan
On rintgre dans lactif circulant les EENE
figurant dans les engagements hors bilan. En
contrepartie, il convient daugmenter la trsorerie
de passif du mme montant
Les redevances de
crdit-bail (CB)
Les immobilisations en CB
napparaissent pas dans le
bilan, faussant ainsi les
comparaisons
interentreprises
Les immobilisations dtenues en CB sont
assimiles des immobilisations acquises et
apparaissent pour leur valeur dorigine dans les
emplois stables. En contrepartie un emprunt fictif
est inscrit dans les dettes financires. Le systme
damortissement est pratiqu annuellement etlemprunt fictif est ajust !
Les intrts courus
non chus (ICNE)
Sont inclus dans les dettes
financires mais sont
moins dun an
Les ICNE sur emprunts doivent tre soustraits des
dettes financires et inscrits dans le passif circulant
hors exploitation
A titre dexemple, laborons le bilan fonctionnel de la socit EXOPLUS, partir des donnes suivantes :
Bilan - Actif
Brut Amort. &Prov.
Net
Actif immobilis
Fonds commercial 29 184,00 29 184,00
Immobilisations corporelles 0,00
Terrains 102 912,00 102 912,00
Constructions 206 457,60 41 291,52 165 166,08
Installations techniques 172 876,42 89 895,74 82 980,67
TOTAL I 511 430,02 131 187,26 380 242,75
Actif circulant
Stock de marchandises 269 180,93 6 067,20 263 113,73
Crances 495 083,71 10 348,80 484 734,91
Autres crances 62 594,69 62 594,69Valeurs mobilires de placement 5 018,88 210,43 4 808,45
Disponibilits 13 100,35 13 100,35
Charges constates davance 16 969,92 16 969,92
TOTAL II 861 948,48 16 626,43 845 322,05
TOTAL GENERAL 1 373 378, 50 147 813,70 1 225 564,80
Bilan Passif Net
Capitaux propres
Capital 124 800,00
Rserves 32 962,37
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Report nouveau 6 230,40
Rsultat de lexercice 7 987,20
TOTAL I 171 979,97
Provisions pour risques et charges
Provisions pour risques 30 785,47
Provisions pour charges 22 716,29
TOTAL II 53 501,76
Dettes
Emprunts auprs dtabl de crdit 520 772,93
Dettes fournisseurs 353 812,60
Dettes fiscales et sociales 97 690,18
Autres dettes 12 640,51
Produits constats davance 15 166,85
TOTAL III 1 000 083,07
TOTAL GENERAL 1 225 564,80
Autres renseignements :
les valeurs mobilires de placement (VMP) tant facilement mobilisables, seront assimiles latrsorerie dactif.
les emprunts auprs des tablissements de crdit comprennent 270 654,53 de concours bancaireset 1 228,80 dintrts courus non chus (lments hors exploitation )
les effets escompts non chus slvent 69 970,75 . A rintgrer au bilan.
Bilan fonctionnel dtaill
Bilan - Actif Bilan Passif
Emplois durables 611 430,02 Ressources stables 722 185,02
Immobilisations (1) 611 430,02 Capitaux propres 171 979,97
Provisions pour risques & ch 53 501,76
Amort et Prov pour dp. 172 813,70
Dettes financires (3) 323 889,60
Actif circulant d'exploitation 876 243,26 Passif circulant d'exploitation 472 357,83
Stock de marchandises 269 180,93 Dettes fournisseurs 353 812,61
Crances 495 083,71 Dettes fiscales et sociales 97 690,18Effets escompts non chus 69 970,75 Autres dettes 5 688,19
Autres crances d'exploitation 25 037,95 Produits constats d'avance 15 166,85
Charges constates davance 16 969,92 Passif circulant hors exploit 8 181,12
Actif circulant hors exploitation 37 556,74 Autres dettes hors exploitation (4) 6 952,32
Autres crances hors exploitation (2) 37 556,74 Intrts courus non chus 1 228,80
Trsorerie dactif 18 119,23 Trsorerie de passif 340 625,28
Valeurs mobilires de placement 5 018,88 Concours bancaires courants 270 654,53
Disponibilits 13 100,35 Effets escompts non chus 69 970,75
TOTAL GENERAL 1 543 349,25 TOTAL GENERAL 1 543 349,25
Informations complmentaires :
Un vhicule de transport dune valeur doriginede 100 000 est lou en crdit-bail (redevance
annuelle de 26 000 ). Si la socit EXOPLUS
en tait propritaire, elle lamortirait sur unedure dutilisation de 4 ans.
Concernent lexploitation :o les Autres crances pour
25 037,95
o les Autres dettes pour 5 688,19 o les Charges et Produits constats
davance
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On peut galement dire, en considrant le bas du bilan (trsorerie comprise), que :
FRNG = Actif circulant Passif circulant
Cest une valeur relativement stable dans lentreprise. Il est essentiel que le FRNG soit positif, sauf pour les
entreprises o le cycle dexploitation est court, o les clients payent comptant et o les fournisseurs
accordent des dlais de rglement importants comme cest le cas dans le secteur de la grande distribution.
Pour affirmer que lquilibre fonctionnel est obtenu, il faut comparer le Fonds de roulement au Besoinen fonds de roulement.
Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD) on obtient les rsultats :
FRNG = 252 190,00 - 210 675,00 = 41 515,00
ou FRNG = (120 720,00 + 17 342,00) (93 547,00 + 3 000,00) = 41 514,00
Dans le cas du second exemple (EXOPLUS) on obtient les rsultats :
FRNG = 722 185,02 - 611 430,02 = 110 755,00ou FRNG = (876 243,26 + 37 556,74 + 18 119,23) (472 357,83 + 8 181,12 + 340 625,28)
= 931 919,23 821 164,23 = 110 755,00
B. Le besoin en fonds de roulement (BFR)
Le niveau du FRNG est satisfaisant lorsquil parvient couvrir le besoin en fonds de roulement (BFR) cest
dire la diffrence dans le temps entre les flux rels (facturation dun achat ou dune vente) dune part et
les flux financiers dautre part (rglement effectif des transactions).
En effet, pour acheter, produire, vendre, lentreprise a rgulirement besoin de liquidits (paiement des
charges dont les salaires en fin de mois, attente du paiement des clients qui bnficient de crdits
commerciaux) mme si ses fournisseurs lui accordent des facilits de rglement (crdit 90 jours par
exemple).
Les besoins de financement ne sont pas les mmes selon que lentreprise exerce une activit industrielle
(cycle dexploitation plus long) ou commerciale, que ses clients payent comptant (magasin de dtail,
hypermarch) ou crdit.
BFR = Actif circulant hors trsorerie Passif circulant hors trsorerie
On peut dcomposer le BFR en distinguant l exploitation et le hors exploitation .
Stockage et
Crdit ClientsCrdit
Fournisseurs
Effets sur le BFR
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Le BFR dexploitation est la partie la plus importante, dpendant du type dentreprise (commercial ouindustriel), de la dure du cycle dexploitation (coulement des stocks) et des contraintes du march (dlais
de rglement des clients et fournisseurs).
Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD) on obtient les rsultats :BFR = 120 720,00 93 547,00 = 27 173,00
dont BFRE (exploitation) : 120 720,00 79 047,00 = 41 673,00
et BFRHE (hors-exploitation) : 14 500,00 (dettes sur immobilisations). Il sagit ici dun besoin de FR
ngatif , soit un dgagement de FR. Cette socit na pas de besoin de fonds de roulement pour son
activit hors exploitation.
Vrification : 41 673,00 14 500 = 27 173,00
Dans le cas du second exemple (socit EXOPLUS) on obtient les rsultats :BFR = (876 243,26 +37 556,74) (472 357,82 + 8 181,12) = 433 261,06
dont BFRE : 876 243,26 472 357,82 = 403 885, 44et BFRHE : 37 556,74 8 181,12 = 29 375,62
Le BFRHE est ici dune importance ngligeable par rapport au BFRE.
Comme il est difficile de donner du sens un indicateur exprim en valeur absolue, il serait intressant de
calculer le BFRE en jours de CA : (BFRE / CA) x 360.
Nous ne disposons pas pour cet exercice du montant du CA annuel, visible au compte de rsultat.
C. La trsorerie nette
Sachant que le FR = BFR + Trsorerie
On a donc : Trsorerie nette = FRNG BFR
Cest la variable dajustement entre le Fonds de roulement disponible et le besoin effectif.On peut observer quelle change structurellement en fonction du niveau de FR (un apport de ressources
stables par exemple lors dun emprunt) et conjoncturellement en fonction du niveau du BFR (une
contraction des crdits commerciaux par exemple lorsque les fournisseurs demandent tre rgls plus tt).
Vrifi galement par lquation : Trsorerie nette = Trsorerie dactif Trsorerie de passif
Le redressement dune situation de trsorerie ngative (dficit de trsorerie) sobtient par une meilleure
gestion des facteurs du besoin en fonds de roulement, savoir :
o La dure du stockageo La dure du crdit clientso La dure du crdit fournisseurs
Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD)
La trsorerie nette = FR BFR = 41 515,00 27 173,00 = 14 342,00
Ou encore TA TP = 17 342,00 3 000,00 = 14 342,00
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Dans le cas du second exemple (socit EXOPLUS)
La trsorerie nette = FR BFR = 110 755,00 - 433 261,06 = - 322 506,04Ou encore TA TP = 18 119,23 340 625,28 = - 322 506,05
V. Ratios de Structure et de liquidit
On appelle ratio, le rapport entre deux valeurs, exprim en nombre, en pourcentage, en dure (jours, mois,annes). Cest un moyen dapprciation des performances de lentreprise dans le temps et dans lespace
(comparaison entre entreprises) ; il convient nanmoins de rester prudent dans leur interprtation parfois
trop synthtique.
Il est souvent ncessaire de rapprocher plusieurs ratios entre eux afin dobtenir une vision plus affine de la
situation financire.
Ces ratios comparent les grandes masses dun bilan fonctionnel.
On distingue habituellement les ratios de structure, de liquidit, de rotation et de rentabilit. La
problmatique de la rentabilit sera vue la squence 4.
Ratios de structure Composantes Signification
Couverture des emplois
durables
Ressources stables
Emplois durables
Cest une expression du Fonds de roulement net
global qui mesure le niveau de financement des
immobilisations par les ressources stables.
Couverture des capitaux
investis
Ressources stables
Immob brutes + BFRE
Plus complet que le prcdent, il vrifie
lquilibre du financement entre court et long
terme.
Autonomie financire
Capitaux propres
Dettes financires terme
Mesure limportance relative des deux sources
de financement. Les Capitaux propres peuvent
galement tre compars lensemble des dettes
ou du passif
Taux dendettement
Dettes financires x 100
Capitaux propres
Ratio invers du prcdent exprim par un taux,
il mesure le degr de dpendance de lentreprise
vis--vis des tiers
Structure des dettes
Dettes court terme
Dettes
Il est important de contrler le poids des dettes
les plus exigibles parmi lensemble des dettes
Capacit dendettement
Dettes financires
CAF
Indique le nombre thorique dannes
ncessaires au remboursement des dettes
financires (4 est une limite acceptable).
Les dettes doivent intgrer les EENE quand la
donne est connue.
Lendettement pse sur le rsultat et les ratios bilantiels prcdents peuvent tre rapprochs de ceux
calculables partir du compte de rsultat :
Frais financiers / CA (normalement
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Ratios de liquidit Composantes Signification
Liquidit gnrale
Actif circulant
Passif circulant
Ce ratio doit normalement tre suprieur 1.
Il reprend les termes du FR calcul par le bas
du bilan.
Liquidit rduite
Actif moins dun an hors stocks
Dettes moins dun an
Mesure le rapport des crdits clients et
fournisseurs.
Une valeur leve est souhaitable.
Liquidit immdiate
Disponibilits + VMP
Dettes moins dun an
Moins significatif.
Devrait tre suprieur 1
En reprenant lexemple de lentreprise EXOPLUS nous obtenons les quelques rsultats suivants (les
valeurs sont arrondies) :
Concernant la structure du bilan :
o Couverture des emplois = 722 185 / 611 430 = 1,18o Autonomie financire = (171 980 + 53 502 + 172 214) / (323 890 + 472 358 + 8 181 + 340
625) = 397 696 / 1 145 054 = 0,35
o Financement du BFR = 110 755 / 433 261 = 0,26
Lexploitation de la socit EXOPLUS, loblige fortement sendetter court terme.
Concernant la liquidit :
o Liquidit gnrale = 876 243 + 37 557 + 18 119 / 472 358 + 340 625 = 931 919 / 821 164= 1, 135
o Liquidit immdiate = 18 110 / (8 181 + 340 625) = 0, 05 Aucune liquidit immdiatepuisque la socit a abondamment recours aux concours bancaires !
VI. Ratios de rotation
Ces ratios constituent lun des points cls du diagnostic financier, centr sur les composantes du Besoin en
fonds de roulement.
Ratios de rotation Composantes
Dure moyenne de stockage
des matires
Stock moyen de matires x 360
Cot dachat des mat consommes
Dure moyenne de stockage
des marchandises
Stock moyen de marchandises x 360
Cot dachat des march vendues
Dure moyenne de stockage
des produits finis
Stock moyen de produits finis x 360
Cot de production des produits vendus
Dure moyenne des crdits
consentis aux clients
Crances clients et rattachs + EENE x 360
CA TTC
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Dure moyenne du crdit
obtenu des fournisseurs
Dettes fournisseurs et rattachs x 360
Achats TTC
Besoin en FR exprim en
jours de CA
BFR x 360
CA TTC
Remarque : le stock moyen est calcul selon la formule : (stock initial + stock final) / 2
Exemple :
Soit les renseignements suivants concernant une entreprise commerciale :
Stock initial de marchandises 29 928
Stock final de marchandises 27 810
Crances clients TTC 60 952
Dettes fournisseurs TTC 214 286
Chiffre daffaires HT 1 551 429
Achats nets HT 1 107 143
Calculons en jours, les ratios de rotation des stocks de marchandises, des crances clients et des dettes
fournisseurs :
Dure de stockage des marchandises = (29 928 + 27 810) / 2 x 360 = 9,4 = 10 jours dachats
(1 107 143 + 27 810 29 928)
Dure des crdits clients = 60 952 x 360 = 11,8 = 12 jours de ventes
(1 551 429 x 1,196)
Dure des crdits fournisseurs = 214 286 x 360 = 58,3 = 58 jours dachats
(1 107 143 x 1,196)
On peut homogniser les rsultats en ramenant tout en jours de CA :
Sachant que Cot dachat des marchandises vendues / CA = 1 105 025 / 1 551 429 = 0,712
On peut dire que 58 j dachats = 58 x 0,712 = 41,3 = 41 jours de ventes
Lentreprise dgage du fonds de roulement = 41 (10 + 12) = 19 jours de ventes
Pour vous entraner :
Livre de rfrence
A tudier dans le chapitre Analyse de la structure financire :
Exercice 5 Le bilan et lannexe Sujets 1, 2, 3 Dure 2 hres 30Exercice 6 Lapproche fonctionnelle Sujets 1, 2, 3, 4, 5 Dure 4 heures
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SEQUENCE 3 : LE TABLEAU DE FINANCEMENT
Objectifs :
Comprendre les composantes de la variation du fonds de roulement
Elaborer le tableau de financement
Interprter les principales volutions des emplois et ressources.
I. La variation du fonds de roulement
Lobjectif du tableau de financement est de dterminer avec prcision les composantes de la variation dufonds de roulement net global. Le TF est un outil (normalis par le PCG dans le systme dvelopp)danalyse fonctionnelle dynamique de la situation financire de lentreprise.
Cette analyse est mene partir de deux bilans successifs avant rpartition du bnfice, du compte de
rsultat de lanne N et de lannexe (tableau des immobilisations, amortissements, provisions etc.).
Nous savons dj calculer la variation du FR partir dune analyse fonctionnelle statique (squence 2).
Prenons un exemple avec une entreprise qui a tablit son bilan condens en N et N-1.
ACTIF N-1 N PASSIF N-1 N
Emplois stables 430 000 440 000 Ressources stables 500 000 515 000
--- ---
Calculons les fonds de roulement en N-1 et N.
- Fonds de roulement N-1 : 500 000 - 430 000 = 70 000
- Fonds de roulement N : 515 000 - 440 000 = 75 000
La variation du fonds de roulement entre N et N-1 est donc de :
75 000 70 000 = + 5 000
Dcomposons cette variation du fonds de roulement.
Elle provient de la variation :
- des emplois stables : 440 000 430 000 = 10 000- des ressources stables : 515 000 500 000 = + 15 000
Elments Variations
Variation des ressources stables- variation des emplois stables
15 000- 10 000
Variation du fonds de roulement 5 000
Le TF va nous donner dans un premier tableau, le dtail des flux financiers lis au patrimoine de
lentreprise, expliquant cette variation du FR.
Le TF nous donnera ensuite dans un second tableau, le dtail des flux financiers lis lactivit, sachant
que le fonds de roulement, nous lavons vu, peut aussi tre calcul partir du bas du bilan, en rapprochant
lActif circulant et le Passif circulant.
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II. Le tableau de financement
Nous tudierons le tableau de financement travers un exemple, qui permettra de comprendre et construire
les 2 parties constitutives.
Exemple : La socit SALMI vous fournit les documents suivants, en vue de ltablissement du tableau definancement de lexercice N.
- bilan douverture et de clture avant rpartition de lexercice N- Extrait de lannexe : tableaux des immobilisations, des amortissements, des provisions.- Extrait de la balance de fin dexercice N avant solde des comptes de gestion :
o 775 Produit de cessions dlments dactif : 16 000o 675 Valeur comptable des lments dactif cds : 10 000
- Extrait du tableau de rpartition des bnfices de lexercice N-1o Dividendes payer aux actionnaires : 40 000 (poste Dettes diverses. Autres)
- Extrait de ltat des chances des crances et dettes la clture de lexercice : Empruntobligataires souscrits au cours de lexercice : nant.
ACTIF Clture de lexercice N-1 Clture de lexercice N
Brut A. et P Net Brut A. et P. Net
ACTIF
IMMOBILISE Frais dtablissement
Constructions
Installations techniques
Autres
Immobilisations financires
12 000
520 000
260 000
140 000
20 000
8 000
80 000
60 000
40 000
4 000
440 000
200 000
100 000
20 000
20 000
696 000
400 000
140 000
24 000
17 000
120 000
100 000
68 000
3 000
576 000
300 000
72 000
24 000
TOTAL 1 952 000 188 000 764 000 1 280 000 305 000 975 000
ACTIF
CIRCULANT Stock de MPCrances clients
Crances diverses
Disponibilits
150 00080 000
14 000
36 000
4 000 150 00076 000
14 000
36 000
158 00094 000
18 000
40 000
5 000 158 00089 000
18 000
40 000
TOTAL 2 280 000 4 000 276 000 310 000 5 000 305 000
TOTAL GENERAL 1 232 000 192 000 1 040 000 1590000 310 000 1 280 000
PASSIF Clture de lexercice N-1 Clture de lexercice N
CAPITAUX
PROPRES
Capital
Rserve lgaleReport nouveau
Rsultat de lexercice
800 000
60 0004 000
1 000 000
60 0004 000
66 000
TOTAL 1 864 000 1 130 000
Provision Pour risques 18 000 24 000
DETTES Dettes financires
Emprunt
Dettes fournisseurs
Dettes diverses
96 000
17 400
44 600
90 000
16 000
16 000
4 000
TOTAL 2 158 000 126 000TOTAL GENERAL 1 040 000 1 280 000
-
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TABLEAU DES IMMOBILISATIONS
Valeur brute
louvertureAugmentations Diminutions
Valeur brute la
clture
Frais dtabliss.
Constructions
Installations techn
Autres
Immob financ.
12 000
520 000
260 000
140 000
20 000
8 000
176 000
180 000
4 000
40 000
20 000
696 000
400 000
140 000
24 000
TOTAL 952 000 368 000 40 000 1 280 000
TABLEAU DES AMORTISSEMENTS
Amort.
Cumuls
louverture
Augmentations
Dotations de
lexercice
Diminutions
damortissements
de lexercice
Amortissements
cumuls la
clture
Frais dtablissement
Constructions
Installations techniques
Autres
8 000
80 000
60 000
40 000
9 000
40 000
70 000
28 000
30 000
17 000
120 000
100 000
68 000
TOTAL 188 000 147 000 30 000 305 000
TABLEAU DES PROVISIONS
Provisions
louverture
Augmentations
Dotations delexercice
Diminutions de
provisions de
lexercice :reprises
Provisions
cumuls laclture
Prov. risques et charges
Prov. clients
18 000
4 000
6 000
1 000
24 000
5 000
TOTAL 22 000 7 000 29 000
-
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A. Tableau de financement : 1re partie
FR = Ressources durables Emplois stables
Le premier tableau ne concerne que la partie haute du bilan.
EMPLOIS RESSOURCES
Distribution mises en paiement
au cours de lexercice
Acquisition dlments dactif
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Charges rpartir
Rduction des capitaux propres
Remboursement des dettes
financires
E
F
G
H
I
J
Capacit dautofinancement
Cessions ou rduction dactif
Cession immob. incorporelles
Cessions immob corp.
Cessions immob financires
Augmentation des capitaux propres
Augmentation des dettes financires
A
B
C
D
Total des emplois stables Total des ressources stables
Variation du fonds de roulement
(ressource nette)
Variation du fonds de roulement
(emploi net)
Calculs :
A Capacit dautofinancement : avec les informations dont nous disposons nous
pouvons calculer : Rsultat net 66 000
Dot aux Amort 147 000
Dot aux Prov 7 000
+ Valeur compt 10 000
- Produit de cession 16 000
Attention, lors du calcul de la CAF, ne prendre que les reprises sur
provisions, et non les diminutions damortissement, qui ne sont pas des
reprises
214 000
B Prendre le prix de cession des lments dactif cds (compte 775 soustrait du
calcul prcdent de la CAF), et non la valeur comptable !
16 000
C Par comparaison de bilans, les capitaux propres augmentent : le capital de 200
000 (1 000 000 800 000) par apports nouveaux (une incorporation de
rserves nauraient pas t prise en compte), et le rsultat de lexercice de 66000.
Nous ne retenons que laugmentation de capital, car le rsultat de lexercice est
dj compt dans le calcul de la CAF !
200 000
D A la comparaison des dettes financires de N et N-1, nous remarquons quelles
augmentent de 16 000 alors que dautres diminuent de 6 000 (96 000 90
000). Il ne faut retenir que laugmentation de 16 000, la rduction de 6000
tant signale dans la partie gauche du tableau.
16 000
E Les distributions mises en paiement au cours de lexercice nous ont t
donnes en complment dinformation.
40 000
F Pour lacquisition dimmob. Incorporelles (Frais dtablissement), le tableau
des immobilisations nous permet dapprcier la stricte augmentation de 8000.
8 000
G Acquisition dimmob. corporelles, le tableau des immobilisations nous permetdapprcier la stricte augmentation de 356 000
356 000
H Acquisition dimmob. financires, le tableau des immobilisations nous permet 4 000
-
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dapprcier la stricte augmentation, lie des achats de titres pour 4 000.
I Nant. Il y a eu augmentation. 0
J Remboursement des dettes financires, nous avons vu en D, que les dettes
avaient diminu de 6000, par remboursement.
6 000
Nous obtenons ainsi la premire partie du TF :
EMPLOIS RESSOURCES
Distribution mises en paiement
au cours de lexercice
Acquisition dlments dactif
Immobilisations incorporelles*
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Charges rpartir
Rduction des capitaux propres
Remboursement des dettes
financires
40 000
8 000
356 000
4 000
6 000
Capacit dautofinancement
Cessions ou rduction dactif
Cession immob. incorporelles
Cessions immob corp.
Cessions immob. financires
Augmentation des capitauxpropres
Augmentation des dettes
financires
214 000
16 000
200 000
16 000
Total des emplis stables 414 000 Total des ressources stables 446 000
Variation du fonds de roulement
(ressource nette)
+ 32 000 Variation du fonds de
roulement (emploi net)
La variation du fonds de roulement est une ressource nette, les ressources (446 000) tant suprieures aux
emplois (414 000).
B. Le tableau de financement : 2me partie
Le seconde partie du TF a pour objet de justifier la variation du fonds de roulement par la variation des
postes dactif et de passif circulants, autrement dit par la gestion du cycle dexploitation : politique
dapprovisionnement, dlais de paiement aux fournisseurs et des clients
La prsentation est sensiblement diffrente de la premire partie du tableau, o nous avions les ressources
droite et les emplois gauche ; la seconde partie indique les besoins (= emplois) et les dgagements
(= ressources). Attention au sens du calcul du Solde = Dgagements Besoins.
Les Besoins en FR proviennent dune augmentation des postes dActif ou dune diminution des postes de
Passif.A contrario, les Dgagements de FR proviennent dune augmentations des postes de Passif et dune
diminution des Postes dactif.
Sont distingues trois catgories de variations : Exploitation, Hors exploitation et Trsorerie nette.
Variation du fonds de roulement BESOINS1
DEGAGEMENTS2
SOLDE2 - 1
Variation Exploitation
Variation des actifs dexploitation
Stocks et en cours
Avances et acomptes verssCrances clients et comptes rattachs
-
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Variation des dettes dexploitation
Avances et acomptes reus
Dettes fournisseurs et rattachs
Totaux
A. Variation nette Exploitation
Variation des autres dbiteurs
Variation des autres crditeurs
Totaux
B. Variation nette hors exploitation
Total A + BBesoin de lexercice en fonds de roulement (-)
Ou Dgagement de lexercice en fonds de
roulement (+)
Variation Trsorerie
Variation des disponibilits
Variation des concours bancaires et soldes
crditeurs de banque
Totaux
C. Variation nette Trsorerie +Analysons partir de lexemple de lentreprise SALMI, les diffrents postes de lactif et du passif
circulants.
Pour vous faciliter la tche : afin de savoir si la variation du poste est un besoin ou un dgagement, on peut
se poser la question : A-t-on besoin de ressources pour . ? .
Cette question simple, permet de conclure sur la nature de la variation :
- oui , cest un besoin- non , cest un dgagement.
Variation du fonds de roulement BESOINS
1
DEGAGEMENT
2
SOLDE
2 - 1Variation Exploitation
Variation des actifs dexploitation
Stocks et en cours
La comparaison entre les 2 dates, nous
montre une augmentation du stock de 8 000.
A t on besoin de ressources pour
augmenter le stock ? ou au contraire
laugmentation, nous procure des ressources.
Rponse : un besoin
Avances et acomptes verss
Crances clients et comptes rattachs
La variation est de + 14 000, a-t-on besoin
de ressources pour augmenter les
crances ? Rponse : oui, les 14 000
constituent une augmentation de ressources
chez les clients.
Variation des dettes dexploitation
Avances et acomptes reus
Dettes fournisseurs et rattachs
Les dettes fournisseurs passent de 17 400
16 000. A-t-on besoin de ressources pourfaire baisser les dettes ? , videmment oui,
cest une partie des ressources qui est
consacre au remboursement des dettes.
8 000
14 000
1 400
-
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Totaux 23 400
A. Variation nette Exploitation - 23 400
Variation des autres dbiteurs
Les crances diverses augmentent de 4000,
A-t-on besoin de ressources pour cette
augmentation ? rponse OUI. Comme pour
les crances clients, laugmentation du poste
na t possible quen consacrant des
ressources de lentreprise.
Variation des autres crditeurs
La variation du poste dettes diverses est de
44600 4000. Mais attention, 44000 de
dividendes payer aux actionnaires sont
inclus au 31/12/N-1, que nous avons dj
pris en compte dans le tableau 1. De ce fait
la variation ne sera que de 4600 4000. A-
t-on besoin de ressources pour faire baisser
les dettes ? - rponse Oui
Totaux
4 000
600
4 600
B. Variation nette hors exploitation - 4 600
Total A + B
Besoin de lexercice en fonds de roulement (-
)
Dgagement de lexercice en fonds de
roulement (+)
- 28 000
Variation Trsorerie
Variation des disponibilits
Ce poste augmente de 4000, A-t-on besoin
de ressources pour faire augmenter les
disponibilits ? - rponse OUIVariation des concours bancaires et soldes
crditeurs de banque
Totaux
4 000
C. Variation nette Trsorerie - 4 000
Variation du fonds de roulement(total A + B + C)Emploi net (-)
ouRessource nette
- 32 000
Finalement, les ressources durables de 446 000 financent des emplois stables de 412 000.
Cette politique dinvestissement de lentreprise pour 368 000 sest ralise :
- pour moiti grce lautofinancement (la CAF)- et pour lautre moiti, grce aux actionnaires, par augmentation du capital.
Lexcdent est une ressource nette durable de 32 000 qui constitue une augmentation du fonds de
roulement, utilise par le bas du bilan pour 23 400 lexploitation, 4 600 en hors exploitation, le reste
4 000 augmente les disponibilits.
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Pour vous entraner :
Livre de rfrence
A tudier dans le chapitre Les tableaux de flux :
Exercice 8 Le tableau de financement Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 3 heures 30
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SEQUENCE 4 : PROBLEMATIQUE DE LA RENTABILITE
Objectifs :
Apprhender la notion de rentabilit
Distinguer la rentabilit conomique de la rentabilit financireComprendre les facteurs de la rentabilit
I. Rentabilit de l activit
La rentabilit peut tre dfinie comme laptitude de lentreprise produire un rsultat.
Elle se mesure soit en rapprochant le rsultat obtenu (Rsultat net, EBE, VA, CAF etc.) des moyens mis en
uvre (rentabilit des capitaux), soit en le rapprochant du CA (rentabilit de lactivit).Dans ce dernier cas le terme de profitabilit serait plus appropri.
Rentabilit delactivit
Composantes Signification
Taux de marge
commerciale
Marge commerciale x 100
Cot dachat des march. Vendues
Donne un aperu de la matrise
des prix de vente et dachat des
marchandises par lentreprise
Taux de marge brute
dexploitation
EBE x 100
CA HT
Bon ratio de performance de
lexploitation pour 100 de CA.
Taux de marge nette
Rsultat net x 100
CA HT