daily 3060 30일 수imgstock.naver.com/upload/research/market/1480465841780.pdf · 2016-11-30 ·...

3060호 / 2016년 11월 30일 (수)

차이나 포커스

중국 유망종목 20선 [박석중]

전략 생각

수출 단가 회복에 주목 [김영환]

채권 전략

금리 하락의 분수령 [박형민]

산업 분석

유통 (비중확대): 유통업체 매출 동향 - 표면적으로는 양호했던 10월 [박희진]

기업 분석

삼성전자 (005930/매수): 2017년 안정적인 성장이 기대된다 [소현철]

코스맥스 (192820/매수): CEO 간담회 후기 [박상연]

제이콘텐트리 (036420/매수): 장밋빛 12월 기대 [홍세종]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

포트폴리오

Daily 추천종목: SK하이닉스 [변경], POSCO, 롯데케미칼, 두산밥캣, SKC, SK머티리얼즈, AP시스템

증시지표

KOSPI

1,978.39(+0.01%)

KOSDAQ

596.07(+0.51%)

KOSPI200선물

252.80(-0.14%)

원/달러 환율

1,168.50(-1.90원)

국고 3년 금리

1.709(-0.055%p)

Daily

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중국 유망종목 20선

코드 기업명 업종 시가총액 코드 기업명 업종 시가총액

0700.HK 텐센트홀딩스 IT 16,458.0 0963.HK 화희생물테크 제약 43.8

000333.SZ 메이디 IT 1,935.2 002739.SZ 완다시네마 미디어 776.0

000725.SZ BOE IT 994.8 002594.SZ 비야디 자동차 1,393.9

0981.HK 중심국제 IT 396.6 002074.SZ 국헌하이테크 자동차 288.1

601318.SH 중국평안보험 보험 6,839.7 000002.SZ 중국만과 부동산 2,840.9

002142.SZ 영파은행 은행 709.8 601186.SH 중국철도건설 건설 1,731.6

600519.SH 귀주모태주 음식료 4,013.6 601985.SH 중국핵전 유틸 1,116.0

600887.SH 내몽고이리 음식료 1,122.6 000898.SZ 안강철강 철강 368.6

600276.SH 항서제약 제약 1,088.3 601021.SH 춘추항공 운송 341.0

1099.HK 국약홀딩스 제약 1,001.7 2357.HK 중국항공기술 기계 292.1

자료: WIND, 신한금융투자 / 주: 2016년 11월 28일 기준, 시가총액은 (억위안)

12월 5일(월) 선강통 개최 확정, 중국 투자전략 변화의 필요성 인식

중국 유망종목 20선 소개. 단기 수익률보다 안정적 성과를 목표로 종목 구성

Daily Summary

유통 (비중확대)

산자부 발표 기존점 성장률: 백화점 +6.0%, 편의점 +2.2%, 대형마트 +0.9%

부진한 대외 환경, 11월 흐름은 10월 대비 부진 전망

시내 면세점 입찰, 송출 수수료 등 변수 확인 후 대응 전략 제시

삼성전자 (005930)

4분기 영업이익 8.09조원(+55.5% QoQ) 예상

2017년 영업이익 33.5조원(+19.3% YoY) 예상

목표주가 196만원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

제이콘텐트리 (036420)

4Q16 연결 영업이익은 116억원(+42.8% YoY) 전망

12월에 다시 집중되는 국내 대작

투자의견 ‘매수’, 목표주가 5,600원 유지

차이나 포커스 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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중국 유망종목 20선 본 자료는 2016년 11월 30일 발간될 <선강통 개최 특집- 중국 유망종목 20선>의 요약본입니다.

China Desk _ 박석중

(02) 3772-2919

[email protected]

12월 5일(월) 선강통 개최 확정, 중국 투자전략 변화의 필요성 인식

중국 유망종목 20선 소개. 단기 수익률보다 안정적 성과를 목표로 종목 구성

중국 투자전략 변화의 필요성

바야흐로 선강통 시대가 시작된다. 중국 성장 업종 중심 심천거래소의 첫 번째 대외개

방이라는 특별한 의미 부여가 필요하다. 트럼프 당선 이후의 큰 변동성에도 상해종합

지수는 연고점을 돌파했다. 실물경기와 기업 이익 회복, 선강통 개최의 수급 이벤트도

겹치며 본토 주식시장에 대한 낙관론이 다시 한번 수면 위로 부상하고 있다.

2016년 본토 주식시장은 변동성과 약세장으로 귀결되나, 2017년 우리는 보다 낙관적

시각으로 시장을 바라본다. 다만, 과거 후강통의 변동성과 지수 상승이 나타나기보다

는 업종별 차별화 가능성이 높아보인다.

우리는 선강통 개최에 맞춰 중국 유망종목 20선을 소개하고자 한다. 선강통은 섹시한

수급 이벤트임에 분명하나 과도한 낙관론은 경계해야 한다. 할인율과 유동성에 기댄

성장주 매력은 한계에 직면할 것으로 보인다. 구경제와 신경제, 본토와 홍콩 주식시장

전반에서 당장의 수익보다 안정적 성과를 목표로 20개 종목을 구성했다.

해외투자의 핵심은 최적의 배분에 있겠지만 시작점은 한국보다 높은 성장과 높은 금

리를 찾는데 있다. 중국 주식시장에 우리의 장기적 확신은 여전히 변함이 없다

상해종합지수와 KOSPI의 주가 추이 비교

자료: WIND, 신한금융투자

1차 상승 랠리

고성장(투자)

구조변화/조정

성장 둔화(소비)

수급 압박(IPO)

2차 상승 랠리

KOSPI 100 → 1,000pt

KOSPI 1000 → 2,000pt

이익성장:구조조정+ IT / 자동차

수급확대: 외국인투자자유입

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상해종합지수 (1990~, 좌축)(p)

(200)

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KOSPI (1980~, 우축)(p)

당장의 수익보다

안정적 성과를 목표로

유망종목 20선 소개

12월 5일 선강통 개최


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중국 유망종목 20선

구분 코드 기업명 규모 성장성 (%) 수익성 (%) 밸류에이션 (배)

시총 매출액증가율 EPS증가율 ROA ROE OPM P/E P/B

(억위안) 15 16F 17F 15 16F 17F 16F 16F 16F 16F 16F

IT 0700.HK 텐센트홀딩스 16,245.8 30.3 45.7 32.4 20.1 41.7 31.8 13.5 30.6 35.6 39.2 10.2

000333.SZ 메이디그룹 2,021.9 (2.1) 3.6 18.6 20.1 (22.8) 16.6 11.5 25.0 12.7 13.6 3.4

000725.SZ BOE 1,005.4 32.1 26.6 22.7 (47.1) (21.1) 204.4 0.6 1.8 (0.6) 79.6 1.3

0981.HK 중심국제 395.8 13.9 27.5 20.7 - (17.0) 13.3 4.5 8.9 12.2 16.3 1.4

금융 601318.SH 중국평안보험 6,827.7 33.9 8.6 14.7 (39.6) 17.7 12.5 1.1 16.4 14.8 10.5 1.7

002142.SZ 영파은행 704.3 27.1 20.8 19.6 (11.1) 17.9 17.5 1.0 16.7 48.1 9.1 1.5

소비재 600519.SH 귀주모태주 4,069.6 3.8 12.2 13.6 (8.2) 12.2 14.3 18.4 23.5 66.2 23.4 5.4

/헬스케어 600887.SH 내몽고이리 1,219.0 10.9 3.2 9.1 (43.7) 18.4 13.9 14.0 24.4 9.4 22.3 5.3

600276.SH 항서제약 1,088.3 25.0 22.3 21.1 10.4 3.2 23.6 19.8 22.0 27.6 40.3 8.6

1099.HK 국약홀딩스 884.8 13.5 13.0 12.8 22.5 23.5 10.2 4.9 12.9 3.8 19.0 1.6

002739.SZ 완다시네마 778.4 49.9 48.7 35.4 (33.2) 29.9 37.7 10.6 15.7 16.8 47.7 7.8

0963.HK 화희생물테크 39.0 35.3 29.1 25.3 15.8 (1.0) 20.8 9.1 16.2 34.8 19.2 2.7

자동차 002594.SZ 비야디 1,388.5 37.5 32.9 23.3 522.2 64.8 35.8 4.6 14.2 6.3 30.1 3.8

002074.SZ 국헌하이테크 286.7 170.7 101.9 55.7 433.3 57.1 41.3 12.4 26.4 23.4 26.0 7.0

부동산 000002.SZ 중국만과 2,817.2 33.6 18.5 16.0 14.7 15.9 16.9 3.3 18.6 16.6 13.8 2.5

소재 601186.SH 중국철도건설 1,735.8 1.2 5.7 6.6 6.5 8.7 12.4 2.0 11.9 3.0 12.4 1.5

/자본재 601985.SH 중국핵전 1,145.6 39.4 13.0 15.0 23.0 (9.5) 14.6 4.4 10.0 23.7 29.3 2.9

000898.SZ 안강철강 375.7 (28.7) 3.6 0.8 (596.1) 흑전 20.0 1.3 2.7 2.5 32.7 0.9

601021.SH 춘추항공 340.7 10.5 9.9 22.5 (43.1) 11.0 24.5 9.8 18.5 11.8 22.8 4.1

2357.HK 중국항공기술 290.9 3.1 38.6 19.0 10.5 28.4 23.2 1.8 9.0 8.7 24.0 1.9

자료: WIND, 신한금융투자

주: 2016년 11월 28일 기준


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중국 유망종목 20선의 기업 개요 및 투자포인트

티커 종목 업종 기업 개요 및 투자포인트

0700.HK 텐센트홀딩스 IT 중국의 대표적인 종합 인터넷 서비스 업체

2017년 매출액 2,016억위안(+34% YoY), 영업이익 719억위안(+29% YoY) 전망

1) 모바일 게임(크로스파이어 모바일, Honor of kings)인기IP 흥행 지속+수퍼셀 인수

2) 메신저 광고 고성장 지속. 트래픽 증가에 따른 광고 물량 기대, 3Q16 위챗 MAU 8.5억명

000333.SZ 메이디그룹 IT 중국 소형가전 시장 1위 업체

17년 매출액 1,706억위안(+13.6%YoY), 영업이익 201억위안(+15.6%YoY) 전망

1) M&A를 통한 성장, 이탈리아 에어컨 업체, 독일용 산업용 로봇1위 업체 인수

2) 전자상거래 비중 확대. 2015년 온라인 매출, 전체의 10%까지 확대. 17년 300억위안 예상

000725.SZ BOE IT 중국 최대 디스플레이 패널 생산업체

2017년 매출액 703억 위안(+15.7% YoY), 영업이익 36억 위안(+890.7% YoY) 전망

1) LCD 치킨게임의 최종 승자 예상, Capa기준 점유율 14년 7% 18년 14.6% 상승 예상

2) OLED로 성장 동력 확보. 20년 5.5인치 OLED 패널의 연 생산량은 최대 9,000만~1억장

0981.HK 중심국제 IT 중국 비메모리 반도체 파운드리 1위, 글로벌 5위 업체

2017년 매출 275억홍콩달러(+21.8% YoY), 영업이익 32억홍콩달러(+12.6% YoY) 전망

1) 중국 반도체 수요 증가, 2) 고객사인 중국 팹리스(Fabless) 업체 성장

3) 반도체 국산화 정책(국산화율 10% 미만)에 따른 중국 정부 지원 수혜

601318.SH 중국평안보험 보험 다양한 사업포트폴리오를 갖춘 중국 최대 종합 금융지주회사

2017년 영업이익 1,096억위안(+10.7% YoY), 순이익 682억위안(+10.4% YoY) 전망

1) 글로벌(6.2%) 대비 낮은 보험 침투율(GDP 대비 보험료 비중, 3.6%)로 산업 성장성 보유

2) 정부의 정책 지원 수혜, 2020년까지 보험밀도 3,500위안(551달러)까지 상승 계획

002142.SZ 영파은행 은행 우수한 자산건전성과 자본 적정성이 강점인 지방은행

2017년 영업이익 104억위안(+11.5% YoY), 순이익 88억위안(+14.3% YoY) 전망

1) 높은 자본 건전성 및 배당 여력에 대비해 밸류에이션 저평가

2) 토지소유권 및 사용권 개혁(농촌 토지 경영권 활용 가치 증대)에 따른 수혜 예상

600519.SH 귀주모태주 음식료 중국을 대표하는 국주인 마오타이주 생산 업체. 소비층 확대로 매출 성장 재가동

2017년 매출액 432억위안(+14.2% YoY), 영업이익 284억위안(+14.7% YoY) 전망

1) 기존 제품 가격 인하와 중저가 제품 출시 효과로 소비층 확대

2) 연평균 25% 이상의 수출 증가율로 내수 부문과 수출 동반 성장 기대

600887.SH 내몽고이리 음식료 중국 내 1위 유제품 사업자


1) 2자녀 출산 전면 허용에 따른 수혜 기대. 조제분유 시장규모 30조원 확대 기대

2) 신규규제 ‘영유아 조제분유 배합등록제’ 시행으로 브랜드 파워 우수한 동사 수혜

600276.SH 항서제약 제약 중국 내 6번째로 큰 제약사, R&D 역량을 갖춘 중국 대표적 제네릭 생산 기업

/헬스케어 2017년 매출액 139억위안 (+22.0% YoY), 영업이익 39억위안 (+26.9% YoY) 전망

1) 2024년까지 약 22개의 신약 파이프라인 보유해 중장기 성장 동력 확보

2) 미국 및 유럽향 제네릭 수출의 성장 전망

1099.HK 국약홀딩스 제약 중국 최대 의약품 유통 기업으로 전국적인 유통 네트워크 보유, 30,000개 이상의 의약품 유통

/헬스케어 2017년 매출액 2,886억위안(+12.6% YoY), 영업이익 118억위안(+14.5% YoY) 전망

1) 유통 점유율 1위로서의 협상력과 제품 포트폴리오 다변화로 안정적인 이익률 유지 가능

2) 유통 단계 축소를 골자로 한 유통 채널 규제 강화, 대형 유통 기업인 동사의 수혜 예상

자료: Bloomberg, 신한금융투자


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중국 유망종목 20선의 기업 개요

티커 종목 업종 기업 개요 및 투자포인트

002739.SZ 완다시네마 미디어 중국 1등 극장 체인 (시장 점유율 14.3%)

2017년 매출액 153.1억위안(+32.1% YoY), 영업이익 28.0억위안(+36.5% YoY) 전망

1) 2018년 중국 영화시장 규모 북미지역 넘어 세계 1위 차지할 전망

2) 중국 전체 극장 시장 성장과 함께 글로벌 1등 업체인 동사의 수혜 지속

0963.HK 화희생물테크 제약 히알루론산 원료 공급 및 더말 필러 생산 기업. HA 필러 출시 이후 지속적인 점유율 확대

/헬스케어 2017년 매출액 10억위안(+24.9% YoY), 영업이익 4억위안(+18.4% YoY) 전망

1) 원료부터 완제품까지 수직 계열화 완성

2) 포트폴리오 다변화로 장기 성장 동력 확보

002594.SZ 비야디 자동차 중국 1위의 신에너지 자동차 제조업체

2017년 매출액 1,177억위안(+15.9% YoY), 영업이익 90억위안(+18.8% YoY) 전망

1) 수직 계열화를 통한 가격 경쟁력 확보

2) 정부 지원 신에너지 자동차 정책 수혜

002074.SZ 국헌하이테크 자동차 전기차 배터리 사업을 주력으로 하는 중국 내 유일한 상장사

2017년 영업이익 18.3억위안(+32.8% YoY) 전망. 증설에 따른 Top-line 성장

1) 변함없는 중국 전기차 시장의 성장과 배터리 수요 증가

2) 생산 Capa 2016년 6GWh에서 2018년 10GWh 확대될 전망

000002.SZ 중국만과 부동산 중국 전역에 브랜드를 구축한 1등 부동산 디벨로퍼

2017년 매출액 2,546.9억 위안(+14% YoY), 영업이익 473.2억 위안(+17% YoY) 전망

1) 경쟁 업체 대비 높은 사업 안정성

2) 중국 부동산 시장에서의 지속적인 점유율 상승으로 중국 최대 디벨로퍼로서의 지위 유지

601186.SH 중국철도건설 건설 중국 철도 인프라 관련 1등 건설사

2017년 매출액 6,750억위안(+6.5% YoY), 세전이익 229억위안(+9.9% YoY) 예상

1) 중국 경제개발 정책의 최대 수혜주

2) 경쟁사 대비 높은 밸류에이션 매력

601985.SH 중국핵전 유틸리티 중국 원자력 발전 분야 2위 업체(점유율 44%)로 총 11.5GW의 원전 운영 중


1) 21년까지 원전 설비용량 성장, 가동률 85% 유지

2) 해외 진출 확대 (파키스탄 원전 2,3호기, 아르헨티나 원자력발전공사와 60억달러 건설 계약)

000898.SZ 안강철강 철강 현대 중국 건국 이후 첫 번째로 세워진 대형 철강 기업

2017년 매출액 565억위안(+1.1% YoY), 영업이익 20.7억위안(+1.4% YoY) 전망

1) 구조조정 가속화에 따른 공급 과잉 해소

2) 재정 투자, PPP, 일대일로 인프라 투자 확대 수혜

601021.SH 춘추항공 운송 중국을 대표하는 저가 항공사


1) 항공기 재배치에 따른 수익성 개선 예상

2) 중산층 인구 확대로 중국 국내 항공 수요 꾸준히 증가

2357.HK 중국항공기술 기계 중국 최대 군용 항공기 제조사


1) 중국 국방비 대폭 확대, 2020년까지 연편균 8.6% 증가 예상

2) 공군 현대화의 수혜, 중국 공군은 2020년까지 2,805기의 신규 항공기를 도입할 전망


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박석중).

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전략 생각 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

수출 단가 회복에 주목

주식 전략 _ 김영환

(02) 3772-4298

[email protected]

한국 수출, 물량은 횡보중이나 수출 금액은 원자재 가격 반등에 힘입어 회복 진행

매출액은 가격(P)과 수량(Q)으로 구성. 지금은 가격에 민감한 업종에 주목할 필요

2월 이후 수출 금액 증가와 수출 단가 상승 감안하면 에너지, 철강 업종 긍정적

한국 수출, 물량은 횡보하나 금액 기준으로는 회복 진행

한국 월간 수출액은 올해 2월을 저점으로 점진적인 반등세를 보이고 있다. 2014년 고

점 대비에는 미치지 못하나 절반 가량은 회복했다(2016년 10월 수출액은 2014년

10월 대비 -18.7%, 2016년 2월 대비 +16.8%). 한국 수출액의 증감은 물량보다는

가격에 의한 부분이 컸다. 2014년 10월 이후 수출 물량은 1.1% 감소해 비교적 견조

한 모습을 보였다.

수출 품목을 원자재, 자본재, 소비재로 나눠보면 원자재가 수출액 감소에 크게 영향을

줬다. 수출액 감소분 중 원자재 비중은 50.8%다. 자본재와 소비재 비중은 각각

38.2%, 11.0%다. 원자재 가격 하락이 수출 감소를 주도했다는 의미다.

다행히 원자재 가격은 회복되고 있다. 국제 원자재 가격 지수인 CRB(Commodity

Research Bureau) 지수는 2월 저점 이후 19.8% 상승했다. 2017년에도 원자재 가

격 회복세는 지속될 가능성이 높다(11월 25일, ‘상품시장의 트럼프 효과 해석법’ 참

조). 가격 상승 기대가 유지된다면 수출 회복은 지속될 수 있다는 판단이다.

한국의 수출 물량과 수출 금액 2014년 10월 이후 수출액 감소분의 원자재, 자본재, 소비재 비중

자료: 관세청 수출입무역통계, 신한금융투자 자료: 관세청 수출입무역통계, 신한금융투자

한국 수출, 수량은 횡보하나

수출 금액은 2016년 2월 이후 반등 중.

원자재 가격 반등에 힘입은 회복

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수출 물량(좌축)

수출 금액(우축)

(십억톤) (십억달러)

원자재

50.8%자본재

38.2%

소비재

11.0%

수출 감소

핵심 원인은

원자재 가격 하락

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전략 생각 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

가격에 민감한 업종 주목. 에너지, 철강 긍정적

최근 가격 상승이 매출에 미치는 영향은 중립적이다. 미국의 수입 물량은 2015년 수

입 물가 하락 시기에 증가한 반면 2016년 수입 물가 상승 국면에서는 정체되는 모습

이다. 유럽도 마찬가지다. 유로존 수입 물가는 5월 이후 반등중이나 수입 물량은 횡보

하고 있다.

매출액은 가격(P)과 수량(Q)으로 이뤄진다. 두 요소 중 경기 전망에 대한 기대는 수

량보다 가격이 먼저 반영한다. 원자재 가격 반등에서 시작되는 인플레이션은 2017년

실물 경기 개선으로 이어질 수 있다. 다만 지금은 경기 개선 기대를 반영해 가격은 상

승하고 있으나 눈에 띄는 수요 개선은 시간이 조금 더 필요해 보인다. 업종 선택도 수

량보다 가격에 민감한 업종이 바람직하다.

원자재 가격과 밀접한 업종을 대상으로 수출 금액과 수출 단가(수출 금액/수출 물량)

를 분석했다. 수출 금액이 저점을 기록한 2월 이후 수출 금액이 가장 빠르게 증가한

품목은 정밀화학(+15.2%), 에너지(+14.9%), 철강(+10.8%)이다. 수출 단가 상승

률은 철강(+9.5%), 에너지(+8.5%), 석유화학(+6.8)이 높았다. 최근 1, 3개월 가격

흐름까지 감안하면 에너지, 철강이 양호하다.

미국 수입 물가와 수입 물량 유로존 수입 물가와 수입 물량

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

원자재 품목별 수출 금액 증가율 원자재 품목별 수출 단가 상승률

자료: 관세청 수출입무역통계, 신한금융투자 자료: 관세청 수출입무역통계, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김영환).

수량보다 가격 상승에 민감한

업종에 관심 가질 시점.

수출 금액 증가와 수출 단가 상승

두 기준을 동시에 부합하는

업종은 에너지, 철강

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수입 물량(좌축)

수입 물가(우축)

(% YoY)(십억달러)

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수입 물량(좌축)

수입 물가(우축)

(2005=100) (% YoY)

(15)

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5

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철강 에너지 석유화학 정밀화학 제지 비철금속

2월 저점 대비최근 3개월최근 1개월

(%)

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정밀화학 에너지 철강 석유화학 비철금속 제지

2월 저점 대비최근 3개월최근 1개월

(%)

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채권 전략 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

금리 하락의 분수령

채권 전략 _ 박형민

(02) 3772-2162

[email protected]

트럼프발 기대 인플레이션 심리는 과도하게 반영

ECB는 금리 상승으로 매입 가능 채권 증가해 QE 연장 가능

FOMC는 점진적 금리 인상 기조 재확인해 글로벌 금리 하락 전환 예상

연말 단기 자금 경색 가능성 낮아 캐리 메리트 부각될 전망

2017년 시장 전망의 변화

우리는 기존 연간전망에서 인플레이션 기대 심리 회복으로 2분기 채권시장의 약세를

전망했다. 그러나 트럼프 당선 이후 글로벌 금융시장은 1) 선진국 주식시장 강세와

2) 미국채 금리 상승으로 인한 강달러가 두드러졌다. 미국채 금리 상승으로 국내 채

권시장은 예상보다 빠르게 조정을 받았다. 기대 인플레이션 심리로 글로벌 채권시장

이 약세를 보이긴 했지만, 보호무역 기조와 달러 강세는 미국을 제외한 교역 국가 특

히 신흥국에 대한 부정적 시각을 확산시키고 있다.

2017년은 유가 반등 이후 나타날 수 있었던 글로벌 교역 개선이 기대됐었다. 그러나

트럼프 취임 이후 공식화 될 보호무역 주의는 글로벌 교역에는 분명 부정적이다. 2분

기 물가 상승 흐름은 부인하지 않지만, 트럼프 당선 이후 펀더멘탈의 우려가 이를 희

석시킬 가능성이 높다. 최근 금리 급등 이후 캐리 매력이 부각될 수 있는 상황이다.

연말 이후 자금들도 점차 재유입된다면, 시장은 점차 안정될 전망이다.

트럼프 당선 이후 금융시장 변화: 신흥국 시장 약세와 달러 강세

자료: Bloomberg, JP Morgan, 신한금융투자

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08/11 13/11 18/11 23/11

MSCI 선진

MSCI 신흥

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08/11 13/11 18/11 23/11

선진국 채권

신흥국 채권

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08/11 13/11 18/11 23/11

달러 인덱스

신흥국 통화

(p)

금리 상승으로 가격 메리트 부각.

시장은 점차 안정을 찾을 전망

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채권 전략 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

채권시장의 변곡점

채권시장이 좀처럼 진정되지 못하고 있다. 1) 트럼프 당선 이후 미국채 금리 상승에

이은 2) 단기물 수급 불안 3) 12월 FOMC의 기준금리 인상 가능성 등 대내외 악재

로 채권시장의 변동성이 높다. 미국채 금리 상승이 진정되지 못하면서 국내 채권시장

도 국내외 금리 변화에 시장이 민감하게 반응하고 있다. 미국채 금리 상승으로 시작됐

던 시장 조정은 결국 글로벌 금리 안정이 선행돼야 진정될 수 있다.

미국 채권시장 변동성 확대 이유는 트럼프 당선 후 예상되는 리플레이션 정책 때문이

다. 2014년 이후 미국채 시장은 유가와 인플레이션 기대 심리가 동행해왔다. 그러나

트럼프의 확장적 재정정책 기대와 채권 발행 증가 기대로 유가의 움직임과 달리 인플

레이션 기대 심리가 증가했다. 원인은 재정확대로 인한 국채 발행 증가 때문이다.

감세 정책이 문제다. 트럼프 공약을 기초해 세수 감소 규모를 추정하면 10년간 약 10

조 달러 규모다. 매년 1.5~2조달러 국채를 순발행해야 한다. 채권시장에는 공포 그

자체다. 그러나 재정적자 증가를 선호하지 않는 공화당 성향을 고려하면 트럼프 공약

이 현실화 될 가능성은 높지 않다. 트럼프발 채권 공급 물량 증가와 기대 인플레이션

심리는 과도하게 시장에 반영돼 있다.

기대 인플레이션 심리는 예상보다 빠른 연준의 긴축 우려로 확대됐다. 2017년 연준의

스탠스는 1) 장기 성장률, 2) 2017년 성장률과 물가, 그리고 3) 점도표로 확인할 수

있다. 지난 번 회의에서는 생산성 하락으로 장기 성장률을 2%에서 1.8%로 하향 조

정했다. 트럼프 정책이 당장 생산성 증가로 이어질 수 없다. 취임 이후의 정책 방향이

아직 불명확하기 때문이다. 재정확대도 2018년 예산부터 반영된다. 기존의 성장률과

물가 전망치를 수정할 이유는 없다. 연준의 통화정책 스탠스 변화 가능성은 높지 않다.

ECB 통화정책회의도 글로벌 금리 상승을 진정시킬 수 있는 변수다. ECB는 글로벌

금리 상승 전 자산매입축소 위기에 직면했었다. 경기 회복이 강하기보다 매입 가능 채

권이 부족했기 때문이다. 그러나 금리 상승으로 독일 국채의 경우 잔액 대비 50%가

매입 가능하다. 드라기 총재도 통화완화를 지지하고 있다. 자산매입을 축소하기보다는

양적완화 연장을 이번 회의에서 언급할 가능성이 높다. 추가 완화책은 아니지만 양적

완화 중단에 대한 불확실성이 해소된다면 글로벌 금리 상승은 진정될 수 있다.

트럼프 공약 반영한 국채 발행 급증은 가능성이 매우 희박 ECB 매입 가능 국채 증가

자료: CEIC, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

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2.4

03 05 07 09 11 13 15 17F 19F 21F 23F 25F

(조달러)

CBO 재정적자 예상치 적용

트럼프 공약 반영

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독일

네덜란드

프랑스

핀란드

오스트리아

벨기에

아일랜드

슬로바키아

스페인

이탈리아

(%)

9월말 11월

글로벌 금리 상승으로

국내 채권시장은 방향성을 상실

트럼플레이션은

채권시장에 과도하게 반영.

트럼프 취임 후 미국 재정과

관련된 불확실성 완화 전망

연준의 긴축 우려는 과도

ECB는 양적완화 유지 가능

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채권 전략 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

Carry 메리트 부각 vs. 연말 효과

금리가 급등하면서 금리 메리트가 부각되고 있지만 연말을 앞두고 단기 자금 시장 불

안 때문에 채권시장은 고민에 빠져있다. 그래도 정부와 한은은 적극적이진 않지만 시

장 안정화 정책을 연이어 내놓았다. 정부는 올해 월 평균 7조원 규모로 계획했던 국

고채 발행량을 12월 4.7조원으로 감소시켰다. 한은은 1.3조원 국고채 직매입에 이어

통안채 발행을 1조원에서 0.3조원으로 감소시켰다.

정부의 정책이 연이어 나오고 있지만 연말을 앞두고 자금 유출과 작년과 같은 은행권

자금 조달 우려도 있어 단기 자금 시장 불안이 쉽게 해소되지는 못하고 있다. 그러나

작년 단기 자금 시장이 불안했던 이유는 은행들의 대출 증가가 원인이었다. 최근의 금

리 상승과 정부의 가계 대출 억제 정책은 대출 수요를 억누를 수 밖에 없다. CD와 은

행채 발행이 급격하게 증가할 가능성은 낮다. 연말 통상적 단기 자금 유출입은 나타날

수 있지만 단기 자금 시장이 작년처럼 경색될 가능성은 낮다. 연말 효과를 우려하기보

다는 캐리 매력에 좀 더 집중할 시기다.

투자전략

예상치 못한 채권금리 상승 이후 투자 심리가 크게 위축됐다. 트럼프로 인한 불확실성

으로 미국채 금리의 추가 상승 우려가 높다. 그러나 단기간 금리가 급등하면서 가격

메리트도 부각되고 있다. 트럼프와 연준의 통화정책 불확실성은 과도하게 시장에 반

영됐다. 트럼프 정책은 글로벌 교역에 부정적이기 때문에 한은도 기존의 성장률 경로

를 유지하지 못할 전망이다. 물가는 상승해도 경기 불확실성 요인은 증가했다. 채권

투자를 계속 미룰 이유는 없다. 오히려 2017년을 대비해 발 빠르게 움직일 시기다.

국내 채권시장은 장기 구간에 장기투자기관들의 매수세가 유입되고 있다. 반면 단기

구간은 변화가 많은 연말을 앞두고 불안감이 해소되지 못하고 있다. 그러나 지금 단기

구간은 연말 단기 자금 유출입에 따른 영향이 존재하지만 캐리 매력이 더 높다고 판

단한다. 작년 단기 자금 시장 경색의 원인은 가계 대출 수요 증가에 따른 CD발행이었

다. 그러나 올해 금리는 상승하고, 정부는 이미 대출 규제를 시작했다. 가계 대출이 증

가할 가능성은 낮다. 따라서 연말 통상적 자금 유출입 이외 단기 시장 수급이 더 악화

될 가능성은 낮다. 오히려 캐리 매력에 집중해야할 시기다.

대출 증가세는 둔화 예상 은행의 CD 자금 조달은 감소

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: 연합인포맥스, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박형민).

가계 대출 수요 둔화되고

은행의 CD와 은행채 발행

증가할 개연성 낮다고 판단

연말 자금 이탈 우려보다는

캐리 메리트에 집중

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(% YoY)

가계대출

기업대출

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(조원 YoY)

산업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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비중확대 (유지)

박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

김규리

(02) 3772-1549

[email protected]

유통

유통업체 매출 동향: 표면적으로는 양호했던 10월

산자부 발표 기존점 성장률: 백화점 +6.0%, 편의점 +2.2%, 대형마트 +0.9%

전일 산업통상자원부는 10월 주요 유통업체 매출 동향을 발표했다. 주요 업

태 별 기존점 성장률(편의점: 점포 당 매출액 증감률)은 백화점 +6.0%,

SSM +4.5%, 편의점 +2.2%, 대형마트 +0.9%를 기록했다. 그동안 부진했

던 대형마트와 SSM 기존점 성장률은 1) 영업일수 효과(+1일)와 2) 코리아

세일 페스타, 3) 기저 효과(2015년 10월: 대형마트 -0.5%, SSM, -3.6%)

로 양호했다.

일부 수치에서는 집계 기준 차이(추정)로 인해 기 파악된 수치와의 차이가

발생했다. 백화점 기존점 성장률의 경우 산자부 기준 6.0% YoY 기록했으나

기 파악된 기존점 성장률은 -1.0% YoY 이었다.

부진한 대외 환경, 11월 흐름은 10월 대비 부진 전망

최근 계속되는 주말 촛불 집회와 관련해 일부 백화점, 대형마트와 홈쇼핑 업

태의 11월 분위기는 전월대비 부진하겠다. 11월 백화점 기존점 성장률은

-1.1% YoY으로 예상된다. 수치 상으로는 전월과 유사하나 일부 광화문 인

근 점포의 매출은 5% 이상 역성장이 예상된다. 11월 주요 홈쇼핑 업체들의

TV채널 성장률은 낮은 한자리를 기록할 전망이다. 전월대비 소폭 하락한 모

습이다. 대형마트 역시 일수 효과(주말 일수 -1일) 등으로 부진하겠다.

11월 소비자심리지수는 96pt로 전월대비 6pt 하락했다. 2009년 4월 이후

가장 낮은 수준이다. 소비지출전망CSI도 106pt로 전월대비 1pt 하락했다.

계속되는 주말 집회 등을 고려할 때 소비 관련 대외 환경은 부진하다. 최근

일부 국회의원이 발의한 유통산업발전법 개정안 역시 유통 업황에 부정적이다.

시내 면세점 입찰, 송출 수수료 등 변수 확인 후 대응 전략 제시

월별 동향 이외에도 연내 확인해야 할 이슈들은 산재한다. 12월 중 발표가

예정된 서울 시내 면세점 입찰과 홈쇼핑 송출 수수료 관련 추가 협상 여부이

다. 2015년 이후 추가 오픈된 신규 시내면세점 업체 영업 실적을 고려할 때

시내 면세점 낙찰은 단기 실적에 부정적이다.

홈쇼핑과 SO 업체 간 송출 수수료 협상 타결은 연내 종결이 어려워 보인다.

하지만 송출 수수료가 연간 홈쇼핑 업체들 영업이익의 2배 이상을 차지하는

비용이라는 점에서 진행 상황 파악이 필요하다. 2017년 업황 개선의 기대감

을 고려해 투자의견 ‘비중확대’를 유지하나 연내 계속될 불확실성과 부진한

대외 환경을 고려해 확인 후 대응 전략을 제시한다.

산업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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주요 유통 채널 별 기존점 성장률 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자

주: 편의점의 경우 점포당 매출액 성장률

백화점 구매단가 & 구매건수 추이 대형마트 구매단가 & 구매건수 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 추정

편의점 구매단가 & 구매건수 추이 SSM 구매단가 & 구매건수 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박희진, 김규리).

당사는 상기 회사(롯데쇼핑, 현대백화점, 신세계)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다. 당사는 상기회사(신세계)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성

공급회사(LP)임을 고지합니다. 동 자료는 2016년 11월 30일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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(% YoY)구매건수증감률

구매단가증감률

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백화점

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편의점

SSM

(% YoY)

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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매수 (유지)

현재주가 (11월 29일) 1,677,000원

목표주가 1,960,000원 (상향)

상승여력 16.9% 소현철

(02) 3772-1594

[email protected]

김민지

(02) 3772-1509

[email protected]

KOSPI 1,978.39p

KOSDAQ 596.07p

시가총액 235,919.2십억원

액면가 5,000원

발행주식수 140.7백만주

유동주식수 96.7백만주(68.8%)

52주 최고가/최저가 1,706,000원/1,126,000원

일평균 거래량 (60일) 277,570주

일평균 거래액 (60일) 443,558백만원

외국인 지분율 50.72%

주요주주 삼성물산 외 9 인 18.45%

국민연금 8.83%

절대수익률 3개월 2.3%

6개월 30.8%

12개월 26.4%

KOSPI 대비 3개월 5.0%

상대수익률 6개월 30.2%

12개월 29.6%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2014 206,206.0 25,025.1 27,875.0 23,082.5 133,349 (23.2) 953,266 10.0 4.1 1.4 15.1 (30.1)

2015 200,653.5 26,413.4 25,961.0 18,694.6 107,582 (19.3) 1,016,129 11.7 3.3 1.2 11.2 (32.7)

2016F 200,440.0 28,106.6 29,154.9 21,466.7 127,931 18.9 1,103,824 13.1 4.0 1.5 12.2 (38.1)

2017F 202,639.6 33,529.1 36,044.9 26,539.9 161,085 25.9 1,241,342 10.4 3.5 1.4 14.0 (35.7)

2018F 213,756.6 36,975.6 38,728.8 28,516.0 173,005 7.4 1,388,498 9.7 3.0 1.2 13.4 (39.6)

자료: 신한금융투자 추정

삼성전자 (005930)

2017년 안정적인 성장이 기대된다

4분기 영업이익 8.09조원(+55.5% QoQ) 예상

4분기 매출액 51.9조원(+8.5% QoQ, -2.7% YoY), 영업이익 8.09조원

(+55.5% QoQ, +31.7% YoY)으로 컨센서스(영업이익 7.7조원)를 상회할

전망이다. 갤럭시S7 Edge, 갤럭시A, J시리즈가 갤럭시노트7 공백을 상쇄시

켜 주고 있다. IM 사업부 영업이익은 3분기 1,000억원 대비 크게 증가한

2.04조원(영업이익률 9%)으로 예상한다. DRAM과 NAND 가격 강세로 반

도체 사업부 영업이익은 27.4% QoQ 증가한 4.29조원으로 전망한다.

2017년 영업이익 33.5조원(+19.3% YoY) 예상

2017년 영업이익은 2016년 28.1조원 대비 19.3% 증가한 33.5조원으로

예상한다. 스마트폰용 디스플레이와 카메라의 고해상도 전환과 SSD 노트북

과 기업향 SSD 대중화가 확산되고 있다. 2017년 DRAM/NAND 수급이 타

이트할 전망이다. 반도체 사업부 영업이익은 29.3% YoY 증가한 16.7조원으

로 전망한다.

2017년 OLED 생산능력이 40% YoY 증가할 전망인 바, 삼성디스플레이 영

업이익은 173.8% YoY 증가한 5.1조원으로 예상한다. 7세대 LCD 라인의

OLED 전환이 순조롭게 진행될 경우 추가적인 실적 개선도 기대할 수 있다.

목표주가 196만원 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

2017년 영업이익의 전년 대비 19.3% 성장을 고려해 목표주가를 185만원

에서 196만원으로 상향한다. 메모리 반도체와 OLED 실적 모멘텀이 지속될

전망이다. 갤럭시노트7 사고의 정확한 원인 규명은 갤럭시S8 판매에 긍정적

인 영향을 미칠 전망이다. 세계적인 자동차용 인포테인, 오디오 업체인 하만

인수를 통해서 자동차용 전장 사업을 본격적으로 육성할 전망이다. 향후 지

주사 전환을 위한 검토를 시작하고 있으며 배당금도 확대하겠다고 밝혔다.

IM 사업부 가치를 제외한 삼성전자 주당 가치는 174만원으로 현재 주가는

부담이 없다. 원화 약세 등 대외환경도 우호적이다. 주가 강세가 기대된다.

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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4분기 실적 전망

(십억원) 4Q16F 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 컨센서스 % 차이 이전 추정 % 차이

매출액 51,897 47,820 8.5 53,320 (2.7) 51,122 1.5 51,028 1.7

영업이익 8,087 5,200 55.5 6,140 31.7 7,689 5.2 7,357 9.9

순이익 5,968 4,409 35.4 3,242 84.1 5,851 2.0 5,303 12.5

영업이익 (%) 15.6 10.9 11.5 15.0 14.4

순이익 (%) 11.5 9.2 6.1 11.4 10.4

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

목표주가 산정

사업부 2017F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고

영업가치 반도체 29,033 4.7 136,167 TSMC 6.7배에 30% 할인

(십억원) 삼성디스플레이 10,600 3.5 31,387 LG디스플레이 2.7배에 30% 할증

IM 부문 11,666 3.1 36,163 애플 6.2배에 50% 할인

CE 부문 4,850 5.0 24,250 소니 5.0배

합계 56,149 227,967

회사 장부가 할인율 (%) 가치 비고

계열사 가치 국내 상장사 6,382 20 5,106

국내 비상장사 550 20 440

Harman 9,338 0 9,338

합계 16,270 14,884

구분 가치

순차입금 현금 85,962 85,962

(십억원) 차입금 12,052 12,052

합계 (73,910) (73,910)

회사가치 (십억원) 316,760

주식수 (천주) 161,633 주식 소각 감안

목표주가 (원) 1,959,750

자료: 신한금융투자 추정, Bloomberg

주: 1) 삼성디스플레이 지분 84.8% 감안한 장부가 28.6조원 반영

2) 비메모리반도체 Foundry 1위 업체 TSMC 대비 실적 변동성이 높아 30% 할인 적용

3) LG디스플레이 대비 OLED 경쟁력 우위를 감안 30% 할증 적용

4) SOTPs(Sum of the Parts) 방식: 핵심 사업부의 영업가치에 기타 투자지분 가치를 더하고 순차입금을 빼는 방식

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철, 김민지).

동 자료는 2016년 11월 30일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(삼성전자)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

/ 16

매수 (유지)

현재주가 (11월 29일) 106,000원

목표주가 160,000원 (유지)

상승여력 50.9% 박상연

(02) 3772-1592

[email protected]

KOSPI 1,978.39p

KOSDAQ 596.07p

시가총액 953.9십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 191,608원/97,300원

일평균 거래량 (60일) 90,553주



주요주주 코스맥스비티아이 외 3 인 25.39%

국민연금 11.14%

절대수익률 3개월 -27.0%

6개월 -29.9%

12개월 -42.2%

KOSPI 대비 3개월 -25.1%

상대수익률 6개월 -30.2%

12개월 -40.7%



2014 334.0 24.3 22.0 16.6 2,230 N/A 8,977 43.6 33.2 10.8 18.9 161.6

2015 533.3 35.9 29.5 21.2 2,361 5.9 10,874 76.0 40.9 16.5 23.8 196.7

2016F 742.2 50.8 41.4 30.3 3,352 42.0 12,050 31.6 16.9 8.8 27.6 158.6

2017F 967.5 71.2 58.7 46.2 4,602 37.3 15,852 23.0 12.7 6.7 33.0 129.7

2018F 1,118.2 94.0 82.4 64.9 6,458 40.3 21,460 16.4 9.7 4.9 34.6 83.6


코스맥스 (192820)

CEO 간담회 후기

유상증자 이후 재무구조 개선 기대, 시설 증설 계획은 변동無

1차 발행가액은 91,100원(10월 21일 예정 발행가액 115,000원)으로 모집

총액은 957억원(기존 1,208억원)이다. 12월 9일 발행가액이 확정될 예정이

다. 유상증자 발표 당시와 1차 발행가액 확정 후 모집 총액의 차이로 계획

대비 단기차입금 상환 규모는 축소될 예정이다. 시설 증설 계획은 변동 없다.

자금 사용은 1) 시설자금 613억원(화성공장 증축 142억원, 물류센터 토지

매입 142억원, 물류센터 시설물 구축 210억원, 자동화 및 연구소 설비 119

억원), 2) 운영자금 320억원, 3) 단기차입금 상환 24억원(기존 275억원)으로

예정되어 있다. 부채비율은 유상증자 이전 연결 기준 377%에서 이후 221%

로 하락할 전망이다.

2017년: 국내외 합산 30% 이상의 성장률 지속할 전망

2017년 매출액 9,675억원(+30% YoY), 영업이익 712억원(+40% YoY)

을 전망한다. 한국 매출액은 전년대비 19% 성장할 전망이다(16년 +35%

YoY). 수출액 고성장(한국 내 비중 25%, 중국向 30%)이 원인이다. 10월부

터 생산을 시작한 시세이도 등 고객사 확대가 진행되고 있다. 2016년 예상

수출액은 1,100억원을 기록할 전망이며 2017년 사측 목표는 1,450억원

(+32% YoY)를 제시했다. 국내 capa는 3Q16 2.3억개 → 2016년 말 3.0억

개 → 2017년 말 3.9억개로 예정되어 있다. 한국 영업이익률은 17년 +0.5%p

YoY를 제시했다.

중국 매출액 성장률은 17년 1월 색조 신공장 가동으로 20%(목표 30%에서

40%로 상향, 16년 34% 전망)가 예상된다. 색조 비중은 전년 대비 10%p 증

가한 30%를 기록할 전망이다. 부진했던 미국은 2016년 매출액 150~200억

원(추정 163억원), 2017년 400~500억원(추정 385억원), 2018년 7~800억

원(BEP 달성)을 제시했다. 생산성 향상과 연구소 확장이 실적 개선의 근거

이다.


10월 21일 유상증자 결정으로 주가는 단기간 하락 폭이 컸다. 2017년 해외

물량 증가 및 부채비율 감소가 예상되어 매수 관점을 유지한다.

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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코스맥스의 2016년 4분기 영업실적 요약

(십억원, %) 4Q16F 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 컨센서스

매출액 185 186 (0.6) 136 36.3 184

영업이익 8 12 (35.5) 5 52.8 9

세전이익 5 9 (42.6) 3 50.3 8

순이익 3 7 (54.6) 1 180.8 4

영업이익률 (%) 4.1 6.4 - 3.7 - 5.1

세전이익률 (%) 2.7 4.7 - 2.5 - 4.3

순이익률 (%) 1.6 3.6 - 0.8 - 2.3

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 추정

코스맥스의 지배주주 순이익 PER Valuation

(십억원, 원, 배) 기존 변경 비고

12개월 선행 순이익 42 42

12개월 선행 EPS 4,209 4,202

Target PER 39 39 아모레퍼시픽 적용 배수

목표주가 160,000 160,000


주: 발행주식 총수는 증자 후 기준 10,049,509 주

코스맥스의 사업 부문별 영업실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 전체 173 198 186 185 230 260 236 242 533 742 967 1,118

국내 124 128 124 127 146 158 142 152 372 503 598 650

중국 57 79 69 66 73 91 83 79 203 272 327 384

상하이 51 72 64 55 54 69 64 64 180 241 250 292

광저우 7 9 8 13 21 25 22 18 34 37 85 102

인도네시아 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 4 8

미국 3 5 4 5 9 10 10 10 2 16 39 76

영업이익 전체 13 18 12 8 19 24 17 12 36 51 71 94

세전이익 전체 11 16 9 5 15 20 14 9 29 41 59 82

순이익 전체 9 11 7 3 12 18 11 5 21 30 46 65

매출액 증가율 (%) YoY

전체 49.1 33.3 40.0 36.3 32.6 31.6 26.6 30.7 37.3 39.2 30.4 15.6

국내 53.0 29.5 38.5 22.8 18.0 23.6 14.7 19.5 28.2 34.9 19.0 8.8

중국 32.2 32.4 37.4 35.2 28.6 14.9 19.8 19.9 64.3 34.3 20.2 17.5

상하이 36.9 42.0 28.7 28.5 6.5 (4.7) 0.0 15.9 59.2 34.1 3.6 16.8

광저우 (2.2) (4.2) (17.5) 73.7 178.8 165.5 186.2 37.0 107.1 9.8 127.6 19.8

QoQ

전체 27.8 14.0 (5.9) (0.6) 24.4 13.1 (9.4) 2.6 - - - -

영업이익 증가율 (%) YoY 71.6 31.4 25.8 52.8 41.9 30.0 45.6 52.4 47.6 53.1 39.1 23.4

QoQ 159.9 39.1 (34.5) (35.0) 139.6 27.4 (26.6) (31.9) - - - -

영업이익률 (%) 전체 7.5 9.2 6.4 4.1 8.0 9.1 7.4 4.9 6.7 6.8 7.4 8.4

세전이익률 (%) 전체 6.6 8.2 4.7 2.7 6.7 7.9 6.0 3.6 5.5 5.6 6.1 7.4

순이익률 (%) 전체 5.4 5.7 3.6 1.6 5.4 6.9 4.7 2.0 4.0 4.1 4.8 5.8


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박상연).

동 자료는 2016년 11월 30일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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매수 (유지)

현재주가 (11월 29일) 3,780원

목표주가 5,600원 (유지)

상승여력 48.1% 홍세종

(02) 3772-1584

[email protected]

오경석

(02) 3772-3942

[email protected]

KOSPI 1,978.39p

KOSDAQ 596.07p

시가총액 431.2십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 6,050원/3,520원

일평균 거래량 (60일) 967,828주



주요주주 중앙미디어네트워크 외 2 인 32.22%

절대수익률 3개월 2.2%

6개월 -18.0%

12개월 -24.6%

KOSDAQ 대비 3개월 13.7%

상대수익률 6개월 -4.9%

12개월 -12.1%



2014 369.5 36.5 19.4 (0.1) (1) 적지 1,242 (3,447.6) 7.4 2.4 (0.1) 78.7

2015 349.7 31.4 30.3 11.4 128 흑전 547 43.9 18.2 10.2 15.0 283.9

2016F 358.3 40.8 34.8 23.7 208 62.6 755 18.2 9.8 5.0 31.9 205.5

2017F 346.1 51.3 48.8 32.6 286 37.3 1,041 13.2 8.1 3.6 31.8 132.6

2018F 360.1 56.9 52.1 34.7 304 6.6 1,345 12.4 7.1 2.8 25.5 86.9


제이콘텐트리 (036420)

장밋빛 12월 기대

4Q16 연결 영업이익은 116억원(+42.8% YoY) 전망

4Q16 연결 매출액 812억원(-8.0% YoY), 영업이익은 116억원(+42.8%

YoY)을 전망한다. 잡지 부문 매각을 감안한 실제 매출 성장률은 7.5%다. 극

장(메가박스) 매출액은 5.7% YoY 증가한 623억원을 전망한다. 4Q16 국내

관람객은 11월까지 누적으로 전년과 유사하다. 점유율 상승세는 지속되고 있

다. 12월 관람객에 따라 매출 성장률이 가속화될 가능성이 있다.

극장 영업이익은 79.7% YoY 증가한 90억원이 예상된다. 비용단에서의 기

저효과가 기대된다. ‘국가대표2’ 투자 손실은 예정대로 4분기에 반영된다. 실

제 투자 손실은 6~7억원으로 추정된다. 투자 지분을 고려하지 않은 SPC(특

수목적회사) 전체 영업손실은 50억원으로 추정된다. 회계적으로 전체 투자

손실을 영업단에서 반영해도 순이익에는 변동이 없다(지분법이익 44억원 증

가 가능).

12월에 다시 집중되는 국내 대작

국내 극장 관람객 흐름은 10월과 11월이 상이하다. 10월에는 ‘럭키(쇼박스)’

의 흥행으로 관람객이 15.0% YoY 증가했다. 동사도 20%를 상회하는 매출

성장률을 보였다. 11월은 국내 대작 부재와 역기저효과(내부자들, 15년 11

월 19일 개봉)로 시장이 17% YoY 역성장했다. 관건은 12월이다. 당장 7일

에 NEW의 기대작 ‘판도라’(김남길, 김영애)가 개봉한다. CJ E&M의 ‘마스

터’(이병헌, 강동원)도 기대된다. 2015년 12월 베이스가 높지 않기 때문에

고성장이 기대된다.

2016년 극장 영업이익은 382억원(+41.7% YoY)까지 회복되겠다. 외형 성

장이 비용 증가를 상쇄한다. 방송 영업이익 역시 2배 증가한 87억원이 예상

된다.


투자의견 ‘매수’, 목표주가 5,600원을 유지한다. SOTP(Sum of the Parts)

방식을 적용했다. 2017년 PER(주가수익비율)은 13배로 미디어 내 가장 저

평가된 사업자다. 잡지 부문 매각으로 우려가 사라졌다. 매수 관점을 유지한다.

기업 분석 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

/ 19

제이콘텐트리의 분기별 영업실적 추이 및 전망 [K-IFRS 연결 기준]

(십억원, 천명, 원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2014 2015 2016F 2017F

<영화 시장 가정>

전국 관객 추이 50.5 44.6 73.1 49.2 50.9 45.1 71.7 50.4 50.9 45.8 73.9 51.4 215.0 217.4 216.7 222.5

메가박스 관객 추이 4.8 4.2 7.0 4.8 4.8 4.6 7.1 5.3 5.3 4.8 7.4 5.7 20.7 20.9 21.8 23.2

메가박스 점유율 9.5 9.5 9.6 9.8 9.7 10.2 9.8 10.6 10.4 10.4 10.1 11.1 9.6 9.6 10.0 10.4

메가박스 ATP 6,356 6,891 6,307 6,510 6,301 6,891 6,610 6,847 6,634 7,208 6,661 6,900 6,471 6,516 6,662 6,851

<실적 추정>

매출액 80.2 77.7 103.0 88.3 91.8 79.7 105.7 81.2 82.9 75.0 100.0 88.3 394.1 349.2 358.3 346.1

매체수익 29.5 35.2 33.7 31.8 28.4 29.5 28.5 20.5 20.9 20.3 21.4 22.4 174.4 130.2 107.0 85.0

- 방송 18.8 22.4 23.4 19.0 19.1 19.4 18.4 20.5 20.9 20.3 21.4 22.4 97.9 83.6 77.4 85.0

- 잡지 10.4 11.6 10.3 12.8 9.3 10.1 10.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 51.9 45.1 29.5 0.0

- 문화사업 0.3 1.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 24.6 1.5 0.0 0.0

극장수익 53.0 48.4 71.6 58.9 64.1 51.4 78.3 62.3 63.4 56.0 79.9 67.2 232.2 231.9 256.1 266.5

- 상영(추정) 30.5 29.2 44.2 31.2 30.2 31.7 46.6 36.5 37.1 34.3 49.5 39.4 133.6 135.2 145.0 160.4

- 매점(추정) 11.0 10.5 15.9 11.2 10.6 11.1 15.9 12.4 12.6 11.7 16.8 13.4 48.1 48.7 49.9 54.5

- 광고(추정) 7.6 7.3 11.1 7.8 7.5 7.9 11.0 8.6 8.7 8.1 11.6 9.3 33.4 33.8 35.0 37.7

연결조정 (2.3) (5.8) (2.3) (2.5) (0.8) (1.3) (1.1) (1.6) (1.5) (1.3) (1.3) (1.4) (12.5) (12.9) (4.8) (5.5)

영화 비중 66.1 62.2 69.5 66.8 69.9 64.6 74.1 76.7 76.5 74.6 79.9 76.1 58.9 66.4 71.5 77.0

매출원가/판관비 78.4 67.8 91.2 80.1 79.8 77.9 90.3 69.5 70.6 67.5 82.4 74.3 359.3 317.6 317.5 294.9

영업이익 1.7 9.9 11.8 8.2 12.0 1.8 15.4 11.6 12.3 7.4 17.5 14.0 34.8 31.6 40.8 51.3

- 방송 (2.4) 2.5 0.4 3.7 2.7 1.5 1.7 2.7 2.7 2.2 2.6 4.2 (2.8) 4.3 8.7 11.7

- 잡지 (0.3) 0.5 (0.5) 0.1 (1.8) (2.1) (1.8) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 (0.2) (5.6) 0.0

- 문화사업 (0.2) (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (1.7) (0.2) 0.0 0.0

- 영화 4.0 6.3 11.6 5.0 11.4 2.3 15.4 9.0 9.6 5.3 15.0 9.8 38.0 27.0 38.2 39.7

세전이익 3.3 9.3 13.7 4.3 8.3 0.9 15.5 9.9 11.6 7.2 18.1 11.8 23.0 30.5 34.6 48.6

순이익 2.1 7.3 8.6 2.7 6.6 (0.9) 12.3 6.7 9.2 4.6 13.2 7.9 14.5 20.7 24.6 34.9

<% YoY growth>

매출액 (12.6) (24.3) (12.4) 7.7 14.5 2.5 2.6 (8.0) (9.7) (5.9) (5.4) 8.8 (1.8) (11.4) 2.6 (3.4)

영업이익 (51.1) 30.1 (16.4) (14.4) 596.8 (82.2) 30.6 42.8 2.2 321.8 13.9 20.4 (7.0) (9.2) 29.2 25.6

순이익 (4.3) 89.9 (46.5) 흑전 218.8 적전 42.2 146.1 39.2 흑전 7.4 18.5 290.2 42.7 19.0 41.7

<이익률, %>

영업이익률 2.1 12.8 11.5 9.2 13.1 2.2 14.6 14.3 14.8 9.9 17.5 15.9 8.8 9.0 11.4 14.8

순이익률 2.6 9.4 8.4 3.1 7.2 (1.2) 11.6 8.2 11.1 6.1 13.2 9.0 3.7 5.9 6.9 10.1


주: 4Q16부터 잡지를 매출액과 영업이익에서 제외, 2016년의 경우 편의상 과거는 잡지 실적 표기

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 홍세종, 오경석).

동 자료는 2016년 11월 30일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

/ 20

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

30일(현지시간) 예정된 OPEC 정례회의에서의 정책 공조 불확실성 확대되며 국제 유가 상승세 주춤

이라크의 합의 반대 의사 표명과 러시아 불참 가능성에 29일 WTI는 배럴당 46달러선, 브렌트유는 47달러선까지 하락

사우디와 이란 및 이라크의 감산 의사 차이가 좁혀지지 못해 정례회의 직전까지 OPEC 주요 회원국들의 합의 도출

불투명. 러시아 역시 동결이 아닌 감산은 불가능하다는 입장을 굽히지 않고 있어 정책 불확실성 확대

2016년 이후 WTI 및 브렌트유 가격 추이


▶ 차트 릴레이

미국 CITI 경제 서프라이즈지수 상승세 지속

28일 11.6pt 기록하며 지난 9월 이후 최고치 기록

10월 내구재주문 전월대비 4.8% 증가하며 예상치

(1.7%) 큰 폭 상회하는 등 민간 경제 회복 지속

18일 기준선(0) 하향 돌파 후 하락세 지속

25일 -0.682 기록하며 9월 이후 최저치 기록

미국 재정 확대에 따른 관련 업종 기대감으로

미국 증시 완만한 상승세. 위험 자산 선호 심리 지속

2015년 이후 미국 CITI 경제 서프라이즈지수 추이 2016년 이후 위험회피지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

20

30

40

50

60

01/16 02/16 03/16 04/16 05/16 06/16 07/16 08/16 09/16 10/16 11/16

WTI

브렌트유

(달러/배럴)

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 10/16

(pt)

(2)

0

2

4

6

01/16 04/16 07/16 10/16

(Index)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

/ 21

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

8월 신규 예대금리차 1.92%p(+1bp MoM) 기록

신규기준 저축성수신금리 1.31%(-1bp MoM), 대출금

리 3.23%(flat MoM) 잔액기준 총수신금리 1.21%

(-2bp MoM), 총대출금리 3.37%(-3bp MoM)

9월 신용공여 잔고 7.7조원(+15.9% YoY) 기록

유가증권 시장 3.3조원(+4.8% YoY), 코스닥 시장 4.3조

원(+26.1% YoY) 고객예탁금 21.9조원(-0.2%

YoY), MMF 112.2조원(+10.8% YoY)

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 증시 신용공여 잔고 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: KRX, 신한금융투자

2016년 10월 백화점 구매건수 7.3% YoY 성장

2015년 평균 : +1.1% YoY, 올 상반기 평균 : +5.7% YoY

휴일 증가(+1일 YoY)와 코리아세일페스타의 영향

구매 단가는 79,592원(-1.2% YoY) 기록

10월 현대/기아차 유럽 판매 6.5% YoY 증가

현대차 4.0만대(+4.8% YoY), 기아차 3.5만대(+8.5% YoY)

완성차 업체 중 6위로 2계단 상승

현대차 투싼, 기아차 스포티지 판매 호조 지속

백화점 구매건수 증감률 추이 현대/기아차 유럽 점유율 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: ACEA, 신한금융투자

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16

(%p)

신규기준예대금리차

잔액기준예대금리차

0

2

4

6

8

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

거래소

코스닥

(조원)

(10)

(5)

0

5

10

15

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16

(% YoY)

1

2

3

4

5

01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16

현대차

기아차

(%)

/ 22

포트폴리오 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

))

)

Daily 추천종목

변경: SK하이닉스(액티브 전략)

SK하이닉스 (000660) KSP ▶ 4Q16 영업이익 1.2조원(+65.8% QoQ) 전망. 5개 분기 만에 영업이익 1조원 복귀

주가(원) 42,400 ▶ 2017년 DRAM 전체 수요 B/G는 19.8%로 공급 18.8% 능가하며 업황 개선 지속 전망

추천일 11월 22일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 -0.7% 2015.12 187,980 53,361 52,691 5,937 1.6 21.9 1.0 5.2

상대수익 -0.4%p 2016.12F 165,851 29,429 28,013 3,193 (46.2) 10.4 1.3 13.3

*액티브 포트폴리오에서 전략 포트폴리오로 변경

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ POSCO, 롯데케미칼, SK하이닉스, 두산밥캣(액티브)

KOSPI – 중소형주 ▶ SKC

KOSDAQ ▶ SK머티리얼즈, AP시스템

/ 23


))

)

Daily 전략 포트폴리오

SK머티리얼즈 (036490) KDQ ▶ 원화강세라는 부정적인 외부환경에서도 견조한 3분기 실적 기록(매출액 1,237억원, 영업이익 406억원)

주가(원) 153,600 ▶ 2017년 반도체 미세공정용 특수가스 WF6(육불화텅스텐) 생산능력 2배 이상 증가 전망


수익률 2.1% 2015.12 3,380 1,128 661 6,270 386.3 18.9 3.3 18.6

상대수익 9.0%p 2016.12F 4,631 1,566 1,065 10,094 61.0 25.4 3.5 15.2

POSCO (005490) KSP ▶ 중국 정부 재정정책 확대를 통한 인프라 투자 예상. 철강가격 상승세 전망

주가(원) 252,000 ▶ 국내외 주요 고로사들이 원료탄, 철광석 가격 상승을 판매가격 인상으로 전가할 가능성 큼


수익률 0.0% 2015.12 581,923 24,100 1,806 2,072 (71.1) 0.4 0.4 80.4

상대수익 -0.2%p 2016.12F 519,552 32,003 16,572 19,008 817.4 4.0 0.5 13.3

롯데케미칼 (011170) KSP ▶ 2017년 미국과 중국 인프라 투자 확대로 소재 관련 산업 수요 견조할 전망

주가(원) 323,500 ▶ 2017년 글로벌 에틸렌 설비 증설 지연 예상


수익률 0.8% 2015.12 117,133 16,111 9,925 28,957 575.8 14.2 1.1 8.4

상대수익 0.6%p 2016.12F 128,978 22,608 15,398 44,925 55.1 18.7 1.2 7.2

AP시스템 (054620) KDQ ▶ 3분기 실적 외화환산손실 발생으로 부진. 4분기에는 미치는 영향 제한적일 전망

주가(원) 24,300 ▶ 국내 고객사 뿐 아니라 중국 디스플레이 업체에 ELA(레이저 결정화 장비) 공급


수익률 -4.0% 2015.12 2,932 121 78 368 569.0 8.4 2.4 35.3

상대수익 1.1%p 2016.12F* 4,264 239 166 603 63.9 12.6 4.2 40.3

SKC (011790) KSP-M ▶ 4분기 영업이익 455억원으로 전분기 대비 148% 증가 전망. 필름 부문 구조조정 종료로 실적 정상화

주가(원) 30,850 ▶ 중국 업체 환경규제로 인한 가동률 하락으로 PO(프로필렌 옥사이드) 가격 급등. 국내 PO 업황에 긍정적


수익률 -2.4% 2015.12 25,648 2,181 2,722 7,426 287.6 20.5 0.9 4.6

상대수익 -2.6%p 2016.12F 23,314 1,491 799 2,144 (71.1) 5.5 0.8 14.4

SK하이닉스 (000660) KSP ▶ 4Q16 영업이익 1.2조원(+65.8% QoQ) 전망. 5개 분기 만에 영업이익 1조원 복귀

주가(원) 42,400 ▶ 2017년 DRAM 전체 수요 B/G는 19.8%로 공급 18.8% 능가하며 업황 개선 지속 전망


수익률 -0.7% 2015.12 187,980 53,361 52,691 5,937 1.6 21.9 1.0 5.2

상대수익 -0.4%p 2016.12F 165,851 29,429 28,013 3,193 (46.2) 10.4 1.3 13.3

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))

)

Daily 액티브 포트폴리오

두산밥캣 (241560) KSP ▶ 제품 다변화로 인한 ASP(평균판매단가) 상승과 수익성 개선 기대

▶ 북미 주택시장의 견조한 성장세는 영업 환경에서 긍정적

▶ 트럼프 당선으로 인프라 투자 증가에 따른 수혜 기대

주가(원) 34,850

추천일 11월 28일

수익률 -0.1%

상대수익 -0.3%p

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2016년 11월 25일 기준)

매수 (매수) 87.78% Trading BUY (중립) 5.43% 중립 (중립) 6.79% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스입니다.

당사는 상기회사(POSCO)를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 상기회사(SK하이닉스)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

당사는 상기회사(SK하이닉스)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2015년 말 11/22 (화) 11/23 (수) 11/24 (목) 11/25 (금) 11/28 (월)

코스피 34,539 47,349 47,313 46,814 46,930 47,235

코스닥 8,079 10,048 9,968 9,889 9,987 9,821

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

44,500

46,000

47,500

49,000

50,500

(십억원)

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000(십억원)(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2016년 11월 28일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

미래에셋대우 3,495,725 27,130,845 외국인20% / 기관80% 삼성바이오로직스 79,090 441,673 외국인57% / 기관43%

메리츠종금증권 1,922,642 16,833,800 외국인100% 기아차 34,661 617,406 외국인91% / 기관9%

기아차 935,514 16,664,134 외국인91% / 기관9% KB금융 28,470 688,947 외국인60% / 기관40%

하나금융지주 741,148 16,730,957 외국인82% / 기관18% SK하이닉스 25,211 1,517,964 외국인69% / 기관31%

KB금융 678,659 16,423,056 외국인60% / 기관40% 미래에셋대우 24,540 190,458 외국인20% / 기관80%

SK하이닉스 591,810 35,632,965 외국인69% / 기관31% 하나금융지주 23,902 539,573 외국인82% / 기관18%

두산인프라코어 542,734 35,823,793 외국인88% / 기관12% 삼성SDI 18,072 255,502 외국인90% / 기관10%

삼성바이오로직스 489,719 2,734,819 외국인57% / 기관43% 삼성전자우 16,481 211,227 외국인100%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2016년 11월 28일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

스틸플라워 500,000 1,686,334 외국인100% GS홈쇼핑 2,006 24,949 기관100%

셀루메드 193,000 13,557,273 외국인76% / 기관24% 대화제약 1,634 34,402 외국인76% / 기관24%

바른전자 150,000 3,200,884 외국인100% 씨젠 1,339 92,272 외국인71% / 기관29%

썬코어 112,000 1,222,092 외국인100% 리더스코스메틱 1,199 35,240 외국인100%

SGA솔루션즈 100,000 439,211 외국인100% CJ오쇼핑 736 5,628 기관100%

리더스코스메틱 61,344 1,802,558 외국인100% 인바디 604 38,105 외국인99% / 기관1%

대화제약 61,098 1,286,088 외국인76% / 기관24% 크리스탈 598 39,525 외국인98% / 기관2%

시그네틱스 60,000 3,118,659 외국인100% 티씨케이 500 6,062 외국인100%

/ 26

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2016년 11월 28일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

미래에셋대우 564,536 43.85% 삼성전자 27,263 6.16%

두산인프라코어 270,733 8.71% 삼성바이오로직스 9,613 14.40%

삼성중공업 186,554 6.99% 엔씨소프트 8,488 27.77%

금호타이어 185,618 9.61% 삼성물산 6,128 5.47%

LG디스플레이 129,492 16.13% LG전자 5,711 23.85%

SG세계물산 128,136 7.54% 현대중공업 5,139 15.77%

LG전자 125,736 23.87% 한화테크윈 4,631 19.88%

한진해운 114,868 1.34% 현대차 4,526 13.07%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2016년 11월 28일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

CMG제약 187,072 16.55% 카카오 4,683 27.52%

KD건설 155,945 3.60% 셀트리온 2,257 9.19%

제이스테판 90,676 0.51% 메디톡스 1,868 10.79%

카카오 58,566 27.50% 루트로닉 1,835 34.88%

루트로닉 54,809 34.97% 로엔 1,378 42.96%

MBK 52,761 2.85% 대화제약 810 15.12%

유지인트 51,146 1.29% 안랩 714 5.08%

홈센타홀딩스 48,800 13.53% 코미팜 667 6.53%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

미래에셋대우 2,528,392 36.80% CMG제약 866,238 14.86%

두산인프라코어 1,927,832 9.63% 제이스테판 522,595 0.30%

삼성중공업 1,277,499 14.88% 파트론 327,210 13.60%

대우건설 973,345 21.25% KD건설 317,716 1.51%

페이퍼코리아 695,476 4.38% 아이이 249,828 0.48%

LG디스플레이 537,532 13.06% 세종텔레콤 217,787 2.79%

영진약품 528,116 5.76% 파루 209,329 0.90%

미래산업 514,921 3.38% 동국S&C 205,531 3.49%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

/ 27

KOSPI (11월 29일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 9,430.5 14,939.6 16,295.0 3,425.6 2,447.7 1,050.7 1,609.5 1,664.9 97.1 38.9 2,289.3 232.3 3,425.6

매 수 7,937.6 19,447.3 16,212.4 507.5 2,596.3 813.0 1,680.0 743.6 94.4 22.6 1,815.4 172.3 507.5

순매수 -1,492.9 4,507.7 -82.6 -2,918.1 148.6 -237.7 70.5 -921.3 -2.7 -16.4 -473.9 -60.0 -2,918.1

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 1,403.7 POSCO 299.6 삼성물산 344.6 POSCO 2477.7

삼성물산 1,022.5 삼성전자우 213.2 삼성전자우 217.3 삼성전자 1931.5

삼성바이오로직스 120.9 아모레퍼시픽 148.8 한국전력 160.6 LG이노텍 240.5

LG이노텍 93.6 KODEX 200 142.0 KODEX 200 145.1 삼성생명 104.1

한국항공우주 83.4 SK이노베이션 120.3 TIGER 200 115.0 두산밥캣 99.4

삼성에스디에스 78.9 TIGER 200 116.2 SK하이닉스 107.6 한샘 77.2

삼성생명 78.4 LG생활건강 115.7 NAVER 95.0 한국항공우주 72.4

한화테크윈 76.9 아모레G 113.0 현대모비스 91.1 삼성바이오로직스 67.6

현대중공업 52.4 엔씨소프트 98.1 삼성중공업 84.3 현대제철 65.3

KCC 43.7 SK하이닉스 82.4 SK이노베이션 59.6 LG화학 47.0

KOSDAQ (11월 29일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 655.6 1,735.7 30,798.7 173.0 149.8 39.8 198.1 82.1 16.5 16.1 138.7 14.6 173.0

매 수 860.9 1,933.1 30,429.0 143.3 322.0 64.5 190.4 105.9 17.8 8.6 129.4 22.3 143.3

순매수 205.4 197.4 -369.7 -29.6 172.2 24.7 -7.6 23.9 1.3 -7.5 -9.3 7.7 -29.6

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

이노와이어리스 24.5 CJ E&M 21.6 CJ E&M 57.2 홈캐스트 30.2

뉴트리바이오텍 9.1 아모텍 21.3 보성파워텍 42.9 파라다이스 28.8

카카오 8.2 케어젠 18.1 GS홈쇼핑 21.6 셀트리온 18.4

우리산업 6.9 서울반도체 12.9 SK머티리얼즈 19.4 코미팜 15.4

NICE평가정보 5.1 휴젤 12.7 컴투스 15.2 케어젠 14.0

서부T&D 4.6 메디톡스 11.2 제낙스 10.4 코오롱생명과학 10.8

아이원스 3.7 에스티팜 7.9 솔브레인 8.4 서울반도체 10.8

웨이포트 3.6 SK머티리얼즈 7.7 와이지엔터테인먼트 7.6 셀루메드 10.4

삼우엠스 3.6 디오 7.6 원익IPS 7.5 지엔코 10.2

에프티이앤이 3.5 에스에프에이 7.5 휴젤 7.2 뉴트리바이오텍 9.7

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2016년 11월 30일 (수)

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2015년말 11/23(수) 11/24(목) 11/25(금) 11/28(월) 11/29(화)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,961.31 1,987.95(+4.48) 1,971.26(-16.69) 1,974.46(+3.20) 1,978.13(+3.67) 1,978.39(+0.26)

거래량 (만주) 30,446 30,820 23,544 20,193 21,357 21,456

거래대금 (억원) 37,066 46,902 35,477 29,144 30,851 44,135

상장시가총액 (조원) 1,242 1,277 1,266 1,268 1,273 -

상장자본금 (조원) 103.5 106.0 106.0 106.0 106.8 -

KOSPI200 P/E* (배) 14.42 12.47 12.37 12.41 12.44 -

등락종목수 상승 250(1) 190(1) 469(4) 296(0) 483(0)

하락 577(0) 639(0) 339(0) 512(0) 319(0)

주가이동평균 5일 1,978.52 1,976.66 1,976.64 1,979.05 1,978.04

20일 1,988.22 1,985.58 1,983.33 1,981.83 1,980.38

60일 2,023.10 2,022.00 2,021.03 2,020.01 2,019.07

120일 2,013.48 2,013.39 2,013.30 2,013.24 2,012.96

이격도 5일 100.48 99.73 99.89 99.95 100.02

20일 99.99 99.28 99.55 99.81 99.90

투자심리선 10일 50 40 50 60 70

2015년말 11/23(수) 11/24(목) 11/25(금) 11/28(월) 11/29(화)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 682.35 600.29(-10.45) 592.65(-7.64) 597.82(+5.17) 593.05(-4.77) 596.07(+3.02)

거래량 (만주) 100,844 62,221 60,332 53,563 55,135 80,266

거래대금 (억원) 37,909 28,839 29,590 24,761 25,548 33,415

시가총액 (조원) 201.6 189.8 187.3 189.2 188.0 -

등록자본금 (조원) 12.6 13.2 13.2 13.2 13.3 -

KOSDAQ P/E* (배) 41.78 31.95 31.54 31.84 31.59 -

등락종목수 상승 187(2) 299(4) 706(4) 397(2) 586(1)

하락 930(0) 813(2) 374()0) 694(0) 491(0)

주가이동평균 5일 613.68 606.65 602.17 598.91 595.98

20일 619.64 616.84 614.72 613.14 611.63

60일 653.43 651.97 650.88 649.63 648.51

120일 673.76 672.86 672.00 671.10 670.19

이격도 5일 97.82 97.69 99.28 99.02 100.02

20일 96.88 96.08 97.25 96.72 97.46

투자심리선 10일 30 20 30 30 40

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2015년말 11/23(수) 11/24(목) 11/25(금) 11/28(월) 11/29(화)

고객예탁금 (억원) 226,110 213,903 211,397 216,015 224,371 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +8,670 +244 -2,506 +4,618 +8,356 -

신용잔고** (억원) 71,629 69,402 69,240 68,600 67,892 -

미 수 금 (억원) 1,201 1,140 1,528 1,081 1,151 -

Daily 신한생각

메모

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

daily 3060 30일 수imgstock.naver.com/upload/research/market/1480465841780.pdf · 2016-11-30 ·...

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