currency bd djibouti ismael houmed jfp[1]

I. Mahamoud, H. Mohamed, J.-F. Ponsot Le Currency Board de Djibouti - Colloque ATM, Marrakech, 29-31 mai 2014

Gouvernance, éthique du policy makeret dynamiques macroéconomiquesen régime de Currency Board :le cas de Djibouti

Ismael MAHAMOUDUniversité de DjiboutiHoumed MOHAMEDCREG, Université de Grenoble Jean-François PONSOTCREG, Université de Grenoble

XXX° journées du développement ATM 2014


Le Currency Board : un arrangement monétaire contraignant

Origines anciennes Les Currency Boards coloniaux

L’abolition du central banking pour imposer la stabilité et la crédibilité monétaire

Contrainte 1 : l’insécurité financière Absence de PDR et inélasticité de l’offre de liquidité

Contrainte 2 : l’insécurité macroéconomique Une dynamique de croissance dépendante des entrées

nettes de devises


Spécificités du Currency Board de Djibouti

Le CBD contraste par sa longéivité avec les expériences passeées et présentes ;

Une tentative monétaire impérialiste;La question de légitimité de la monnaie d’ancrage

(dollar USA);Une spécialisation dans les services comme amortisseur

des contraintes inhérentes à une caisse d’émission;Une logique d’intégration économique compatible avec

une caisse d’émission.Internationalisation du système bancaire djiboutien;Externalisation d’un preteur en dernier ressort


Originalité du CB de Djibouti

Ancrage législatif du Currency Board djiboutien;Couverture des réserves au delà du seuil autorisé;Absence d’une action discrétionnaire de la BCD;Interdiction de financer le déficit budgétaire par

l’autorité monétaire;Un régime de domination monétaire;Une performance en matière d’inflation;Une stratégie de développement autocentrée.Absence d’un lien entre l’ancrage réel et nominal

du CBD.


Absence de politique monétaire et implications macroéconomiques pour Djibouti L'évolution des réserves de change et

soutenabilité de CBD

Source : Auteurs et données FMI (2013)


• Soutenabilité de la dette

Performance (a) politiqueet institutionnelle

VAND/Exportations VAND/PIB

VAND/Recette budgétaire

Service de la dette/ Exportations

Service de la dette/Recette budgétaire

Faible (CPIA < 3,25) 2013

125% (100) 50% (30) 146% (200) 6% (15) 6.7% (25)

Faible (CPIA < 3,25) 2035 43% (100) 51% (30) 15% (200) 3.5% (15) 5% (25)

(a) Country policy and institutional assessment, source: FMISource : Auteurs et données BCD (2013)

[1]Les chiffres en parenthèse constituent des seuils de référence pour les pays en développement

Tableau n°1/Scenario 1 « Base »


Performance politiqueet institutionnelle

VAND/Exportations VAND/PIB

VAND/Recette budgétaire

Service de la dette/ Exportations

Service de la dette/Recette budgétaire

Faible (CPIA < 3,25) 2035 163% (100) 81% (30) 242% (200) 11% (15) 17% (25)

Tableau n°2/Scenario 2

Source : Auteurs et données BCD (2013)


• Système financier et gouvernanceTaux de crédit reste excessivement cher (10% en moyenne) malgré la concurrence du secteur

Cadre judicaire défaillant qui renchérit les coûts des transactions des agents économiques


• Fort endettement • Faiblesse de la qualité des institutions • Faiblesse du système bancaire, constitue autant des signaux d’une crise

de la dette• Déficit budgétaire • Taux de change surévalué

Conclusion

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