credit card debt puzzles - upf · credit card debt puzzles michael haliassos and michael reitery...
TRANSCRIPT
Credit Card Debt Puzzles�
Michael Haliassos and Michael Reitery
Goethe University Frankfurt, CFS, MEA; and Universitat Pompeu Fabra
November 2, 2005
AbstractMost US credit card holders revolve high-interest debt, often combined
with substantial (i) asset accumulation by retirement, and (ii) low-rate liquidassets. Hyperbolic discounting can resolve only the former puzzle (Laibsonet al., 2003). Bertaut and Haliassos (2002) proposed an �accountant-shopper�framework for the latter. The current paper builds, solves, and simulates afully-speci�ed accountant-shopper model, to show that this framework canactually generate both types of co-existence, as well as target credit cardutilization rates consistent with Gross and Souleles (2002). The benchmarkmodel is compared to setups without self-control problems, with alternativemechanisms, and with impatient but fully rational shoppers.JEL Classi�cation: E210, G110.Key Words: Credit cards, debt, self control, household portfolios.
�We are grateful to Carol Bertaut, Giuseppe Bertola, Chris Carroll, Tullio Jappelli,Christos Koulovatianos, David Laibson and Nick Souleles for helpful suggestions. Wethank participants in the Economics of Consumer Credit conference at the EuropeanUniversity Institute, the AS.S.E.T. conference, and the NBER Summer Institute wherevery preliminary �ndings were presented. We acknowledge funding from the EuropeanCommunity�s Human Potential Program under contract HPRN-CT-2002-00235, [AGE],the CFS Program on Household Wealth Management, HERMES, the Leventis Foundation,and from the Spanish ministry of Science and Technology under grant SEC2002-01601.
yHaliassos: Schoolof Economics and Business, Goethe University Frankfurt, Merton-strasse 17, PF 96, D-60054, Germany. Email: [email protected]. Reiter: Dept. ofEconomics and Business, Universitat Pompeu Fabra, Ramon Trias Fargas, 25-27, 08005Barcelona, Spain. Email: [email protected].
���� ������
!�#��� ����� )������� �� ������ ������ ���������� ��� ���,��$� ������ ������ &''*- !� ��$����� � 4������ ��� ��������� 0&''(1� �� ��� ������� �������#�� �������� ��/��� *BE3 ��� &''*� #��� ���� ���� �� ���,��$������� ���� ������� ������� ��� �� ����� ������ /���� F��� ����� ���� �� ��������� ���� ����� ������� ���� ���� G������ ����H $�� �I ����� ���� ������- 7��#����� �������� ���� $��� � ��������� ���� G������ ����H $�� �I ����� ���������� �� *@ $������- !��� BE $������ �� ������ ���� ��������� ��������/���� ������ ���� #���� �� ����� ���� ���� ��� ����������+ �#����� �-�- ������ ��� ���� �� ����#���� $��#��� ����������- 7���� ��� ��������+ ������ ���������� �� �+�������� �������� ������ �������� ����� �� ��������-
!��� C( $������ �� ���� ������� ���� �������� ��� �� &''* �������� �����)��� ������ +������ ���� ����� ���� ������ 0��� ��� �� ����� J*�''' ��� ������� ���,���� #������ ����#� �� ��)��� ������1- 7���� #����� ���� ������/�� *�''' �������� /���� ����� #����� ��)��� ������ /��� E�''' �������� �������� #����� ����� 9������� ������ /��� F��� ���� C'�''' �������- 7�� �� � ����)��� ������ �#��+ ���������� �� ���� +���$ #���� �� �������� ���� ���� ��,�.������� �� ��� /��� ������ ��� � ��������� ��#$�� �� � #����� ��� ������+������������ �������- 7�� #�F����� �� ���������� �� ��� +���$ ����#� ������ G��#���#��H $�� �I ��� ������ �� ����� ��� ���� ���,����� ��#�� ��G������ ����H $����+ �I ����� ���� ������-
��������� ���$��� ����� $��������� ���������� �� ������� ������ �������� � ��� ��#� ���� ��� �������� �� ��� ((,@C �+� ���+�� �� ���������� ������ ����+��� �.���� #����� ������ �� ����� ��� /���� �� ��� ����� �� *B@�A3'������� �� &''*- 7�� ���$�����+ $�������� ��,�.������� �� ��+�,�������� ���������� ���� ��/,�������� ��)��� ����� ������+�� ��� ���������� ����#��������� ������ ��� ������#��� �� � �������+� ��� ��� #����� ������ �� �����+ ������#� ��� ����� �� ���� $�$��-
����� ��� �������� 0&''&1 ���� � ���)��� $��$�������� ��#�����������$���� ���� ��� �� ��������� �� ���������� ������ ���� �������� ���# ���������I����� ���� ������� ��� ������9�� ����� �/� ��,�.������� $� ���- 2��������$����� ��� 7���#�� 0&''31 $������ ��� ����� ���$��� ����� ������ ��������/��+� �� ���������� �� ��� (' �� (B �+� ���+� ������ #����� �������� ����� /����� 0��� �� ������ ���� ���� #���+�+��� ��� ��������� �����1 �������� ����� �����,��. ����#� �� ��� ����� �� 3-(-* 7��� $��$���� � ����,������ �� ��� $� ��� ��#��� ��� ��,�.������� �� ������ ���� ��� /��� ���+�������#��� ����#��������� /���� 4������ ��� ��������� 0&''&1 $��$���� ��
*7��� �� ��� �����+� �� ��� #����� ������ ��� ���� �+� +���$ ������� ��� ��� �����/��+����� �� ��� ������ �� �����#�� ��������: *BE3� *BEB� *BB&� ��� *BB(-
&
�.$�������� ��� ��� ����� $� �� 0��,�.������� /��� ��)��� ������1- 4��� /������� �� ����,������� ��������������-&
��$$��� ��� ����������+ ����,������� �.$��������� �� �����+ ��� ����/,��+ ������� ��� � ����� �� � ��#�� �� ��I����� �������- =����#������� ��������� �� ������ ���� ������� �� ��� &''* ������ � ���� ��� ���/����� ���� ����� $������ �� ���� ������� $������� ����,������� $����#� �#�,�����+ ���# ������ ����� ��� ��� $��������� �� �����$�����+� ������+� ��/����� /�����+ �� ��#�� ���� ���� $��������� ���� ���� $����#� 0������ &''&1-����,������� �������������� ��� �������� �� ��� ��������+ ���������� ��� ���������� �� �����#�� $�������+�- ���� ��� 2��/������� 0*BB*1 ��+�� ��������,������� $����#� ����� /��� ��� ���9�� �� �����#$���� ����� ���������� ��� ����������� ���# ��� ������ �� �� ��� ���� /��� ������ ���� �$�����+-7���� �� �������� ��++�����+ ���� ��)������ �������� ��� ��� $�������� ��#����+ � $������� ��� ��� �#���� ��� �� /�����+ �� $�� ��� � +���� ���#���+ $��������� ���� ��� ���� ��� �I���� ��� �� ����.����� �� ��)����������������� 0��� ������� ��� 7������ *BEE" ������ ��� ��#������ &''*" ���<���������� &''&1- =������ ��#�� ��� ����#� 0&''&1 $������ �.$���#��,��� ��� ������ �������� �� ��+�� ���� �����#��� �����$��� ����� �������������� ����� �� ����������� �� ������ ������+� $�������� /��� �������+ ���������� �� �����#$���� �.$���������- ���� +��������� ������ ����,��������+ �� �#���� �� ����,������� ��� ��� �������� �� ��������+ �������� ��� �� �����#���������� �� #����� ���������+-3 =���������+��� ��� ���� ���� ����,������� ���,����������� ��� G��/,/���$�/�� ������)���H ��� �#$������ �� ������������+�����+ ������� �� ��/ �$���� ���������� � $����� #�����-C
2������ ��$���� ��� 7���#�� 0&''31 ������� �� ��� ��,�.������� �������� ���� ��� ��� ����#������� �� ������ ��� ������#���- 7��� ���/������ � �������� �����#$����,�����+ #���� /��� ������ ����� ��� �����#�������������+ ������ ������� �.$���������� ����� ��� ������� ��#����������� ������ $��$������ �� ���������� ��������+ ��� �� ����� ������ ����� ��� ��� �������������� $��,������#��� ������ �� ����� /����� �� ����� �����,��.� ���,�����
&����� ��� �������� 0&''&1 ��� ���� ������ �� ��� $��������� �� ��������+ ��� ��,�.�������$� ��� ����+ ����,������� ��������������-
3��� 7����� 0*BE'1� 7����� ��� ������� 0*BE*1� ��������+ 0*BB&1� !����� ��� <�����,���� 0&''&1� <��������� 0*BBE� &''&1-
CK��� �����#�� �� ��� 4���� �� ��������� �� ��� ������� ������� ��+�� <- ���+�����8�- ��#����� ����� ��� %������� ������� �� ����#�� �������� ����
G---/� /��� ���� ���� �� ���� �� ����� #����� ��� ���#�/���� >���� ���������������? �� ���$ �� ����� ��������� ��/ $��$�� $������ �����#����� ���#��� ���������- 7�� /��� --- �� ��� ���9�� �� 5��/,/���$�/��6 ������)����� �������� �����+� �� �� �.�#$�� �� ���� ��+���-H
0<�����+���� �� ��� *3� &''&� )����� �� 4������ ��� ���������� &''&1-
3
����#� 0��������+ ����#� ���# ���������� �)������ ��� ��#$,��# /��������1-=����������� ���� ���/�� ���� �� � ���������� �� ��##���� ����� ��� ��������� ������ �� #��� �� �� ����#����� ���� ��+� ������ �� /����� ��� ������#������ ����� ��� � �����+ �� �#$�������� �� �� ���� �� ������� ��� �� ��� ���������� �� ���/���� ����� �� ��� ������� ���)�����-
7���� $��$���� �������� /�� � #���� �� ��$������ ����������+- =� ����� #����� ��� ������� ����������� �� ��� ���� ��������� ��� �##������ ������������������ ���� F��������+ ��+�,�������� ������ ���� ����/��+� �� ���,������ ��� ������� ������ � ���� ���� �� ������$���� ��� ������ �������������� �������� ��- =� ����� /����� ��� ������� /�����+���� �� ����#����� ��� ��,����#��� �� +������ ���� ��� /�����+���� �� �.$���� �� ���� �� � ����� ���+��� ��� ����- ��� �� ������� �� ����#����� ����)��� ������ ��� ������#��� ��/��#$����+ ����� 0�� ��� ��#��� ��9����1 ��)�������� ����� �� ��� ������ ������/�� /��� � $���� �� ��� �#$��������� ��� ���� ���$��+ �� ������ ���� ����+������� /��� ���� ��� ����#������ � ��� ��#� �� ������#���- =� ���� #���������#������� �� ����)��� ������ ��� ��,�.��� /��� ������ ���� ��� ��������+������ ��$������ �����#��� ��� ��� �#$�������� /��� ���$��� �� �����,����F������� ��� $�������� /��� ���$��� �� ���+��,��� �F�������- ������ ��������/��+ �� �������� ��� �����,���# �����#$���� �#������+� /���� ����#�,������ �� ����)��� ������ �� ���� �� �� ������#��� �� ����,�������� �� $��������� ���� ������#��� �� ����������+ ������ ������- !� ��� ������� #������� ��/��������� #���� /��� ��� �#$����� �� ��#$������ ��$������ ������ ������ ��#����,������� ������� ��� ����� ����$$� ��,�.�������� ��#��� ���� �� ������ ������� /��� ��/,�������� ��)��� ������-
7��� ����� ��,�.������� /�� ��� ����� �� 4������ ��� ��������� 0&''&1-4������ ��� ��������� $��$���� � ��I����� ����,������� #�������#- =�������� ����#��+ ���� ��� ������� ���� �� ����#$���+ �� ������� ������ ������� �������������� ����,������� $����#� �#��+ �����#$�������� ������- 7��� $��,$���� � ������/� �� ��� ��������� ���� �� G����������H ���� ��� � G���$,$��H ���� /�� ��� �����#$���������� �� /�� ������ ��I����� ���������-(
7�� ���� ������ �� ������ ����� ��$������ ��� ��� �� $������� ���# ��� ����� $��#���- 7�� ���������� ���� ������� $��#��� �� ��� ���� ��� ���+,���#9������� $������+ ��� ��� ���������- 7�� ���$$�� ���� �� ��� ��� /�� ��������� ������� /��� ������ ���� �� ����� ��� /�� �����#���� �����#$���� �.,$��������� �� ��� ���� �� ��� ������ ������ ���� �������� �� ��#- 7���� �/���� � �/� �$����� �� �/� ������������ �� ��� ������� ����� ��� �� � 9���,���� $������ ��� ��� ����� �� ��� �����#�� �� � ����� ��#$��� � ��� G��
(7��� �� ��� �� ��� ���� ��� ����������,���$$�� ���#�/��� ������ ����##����� �����$�� �� ����,������� $����#�: ����������,���$$�� ����,�������� ��� ��$������ ����������+/��� $����#� �� ����������+ ������ ������-
C
��/� $�� �����H #��������- =� ��� ���$$�� �.����� ����,������� $����#�� ������� ���������� ��� ������� ��� ���$$�� � ����������+ ��� �#���� �� ������������ ���� �������� �� ��#-@
=������ �� #������+ �.$������� ��� ������� �� ��� ���$$��� 4������ ������������ ����#�� � ��$� �� ���$$�� ������� ���� �� ��++����� � ��� �#,$������ /��� �� ����� ��� �������� 0&''&1- ����+ ����� ��#����������� �������� ����� ��� �������� ����� ���� �.�+����� ���� ��������� 0�-�- ����� �����)������ � ������� ������� ���#������1 ���� ������ ���� ������� �� �������� ��� ������ �� ����� ����� �� ��� ������ ���� ��#�� ������� $���� �� ��� ������������� ���#���� /����� ��� �$��� �� ���� �� 9�� #�����- ���������� �����$$��� �� ���� ���+�� ����� ����� ����� �� ����� ������ ���� ��#��� ���� �������$������ �� ��� �� � �� ����� ��#���- 4������ ��� ��������� ���/�� ����� �����$$��� ��� ����#�� �� ����� �� �� �� #������� � �������� ����� �� ���������� ��� ����������+ �� ��� �� � �� ��� ������ ����� ���� �� ���� ��� #�������� ��� ��� ���������� �� ������+� ��/��� ��+�,���� ������ ���� ��� �����/,�������� ��)��� ��������- =����������� �� ��� ���������� ������� ������+��� ����)��� ������ � J* �� ����� �� $�� �I ������ ���� ���� ���� ��� ���$,$�� ���$���� � ����+��+ J* #��� �� ��� ������ ����- 7�� �#���� �� ���������� ��� ����������+ �� ���I������ �� ��� ���������� ��� ���� J* �� ��)��������� �� ��� $������- ������ ��� ���������� /���� �� ��+����� ��������� �������#$����� �� /��� ��� ��� ��/� ��)��� ������ �� $�� �I ������ ���� ����� ���� ����- 7�� ������� $������ ���������,����� �������� ���������� /������� #�������#�� �� ������� ����� ��� ��#����� � ����,��/� #���� �� ������������,���$$�� $���-
7�� #��������� ��� ���� $�$�� �� ��� ���F������ ���� � �����,�$���9������������,���$$�� #���� #�� � ��� �� ������� ���������� �� ��� $���,����� $� ��� ��#�����������- L�� �������+ $���� �� ��� ���������� ����� ���� ����������,���$$�� ���#�/���� ��� ������ ���� ������ ������ �� � #�,������� #����� � �������#$���� �����#$���� �#������+ �������������� ����� ���� ������� �� �� ������#��� ��� ����������+ ��� �����#$���� ������� ����� ���$$�� /�� �� $������ �����#$���������� /��� ��� ����������- 4��������� ��������� 0&''&1 ��� ������������ ����+ � ��#$�� ����$� ���� ���� ����/��
@2������ ��� ���� 0&''*1 ��+��� ���� ��� +������� $��������� �� �����$��� ��/ ����#� ������ ���� �� ����� ��� $�������� �� ������+ ��#����������� ��+� �#����� �� ���������� ���� ��� ��)��� ������- 7��� ��$$��� ������ ���������� ��������+ �����$��� �������/�� �� ������ ��#� $��� �� ����� ������� /���� ���� /���� ��� ���� �������� �� ������� ���� �� �� ��$�� ����� ������ ���� ���- 4������ ��� ��������� 0&''&1 ����#��� �������� *C $������ �� ���������� /��� ��)��� ������ �� �.���� �� ������ ���� ��� #��� ���2������,���� �����,��� ����� ��)����#���� �� ��� J3�''' ���������- ��� �� ��� �� �������� ��+����� �� ������+�� ����������� ���� ����� ������ E@ $������ �� ��� ��������� �� ��.$������ /��� ��������� �� ����� ��������������-
(
���������� ���� ��� �� ��,�.��� /��� ��/,�������� ��)��� ������ /������ ���,�����+ ������+�- ��/����� ���� $��������� ���� ��� ������ ���� ��� ���� ��������� $��������� ���� �� ���������� /�� �.����� �.$�������� ����������+ ��������� ��#����������� �� ����#����� �� ���� ������ ��� ������#��� ��� �� ��,����� ���������� �#����� �� ��� �� ��� �I��� �� ������� ��� ���$$��- 7������$�����+ ���# ��� ������� ��������� ��� ������+������+ ��/��� �� ������,���� ��� � ���$$�� #�� ������� ��� ��� ��$�� �� ��,�.�������� ���� ������.$�������� ����������+-A
=� ���� $�$��� /� �.$���� ��� �������� �� ���� ���F������ � ����� �$��,�����+ �� ����������,���$$�� #���� ��� ���� ������+ ��#�������� ���������� ��� #���� �� �.�#��� ���������- =������ �� ����#��+ � $��������� ��$��� ���$$�� ������� ���� ������� /��� ��� ����� ��� �������� 9����+�� /�#���� ��� ������� �� ��� ���$$�� ���# 9��� $�����$���- 7��� ������ �� ��� �.$����� ���� ��� ������ �� ��� ����,������� $����#� �� ������� $�������������� ��� ��� ���������� ��� ��� ���$$��� ��� �� $�����# ��#������������ ���/ ��� �.���� �� ��,�.������� �� ������ ���� ��� /��� ��)��� ��������� /��� ������#��� ����#��������-
7�� �.������ �� ����,������� �� ��� ��������: ����� ��� ���$$�� ��� � ����,������� $����#� ��� �� � �� $��#���� ���� ��� ������ ���� ������� ��� ����� ���+� �� /���� � �������� � ��� ���� �� �������� �� ����������+ ��������������� �� ������� �� ����� ������+- 7���� �������� ����� ��� ������ �� �I������ $����� ��������� ��� ��� ��#� $���� �� �����#$���� ��� ����� ����#���,���� �������� �� /��� /���� � ������� �� ��� ������ �� ����,������� $��,��#�- <� �������� ��� ����������,���$$�� #���� /��� ��� �� /���� ������� �� ����,������� $����# ��� ��� ��������� �� ����� ��������- 7�� #��,����� �)��������� �� ������� ����� �� �������+ ����,������� $����#� �����+���������+ ������ ���� ��� ��� �������-
��������+ ���� ��� �� ��� ��� ���� /�� �� ������� �$�����+ � ��� �#,$������ ��� ����$���������� ���$$�� ����- <� ����� �� �/� ����� �$�����:��/����+ ��� ������ ���� ��#��" ��� �/������+ �� � ���� ����- <� 9�� ����������#� ����� �� ��������+ ������ ���� ��� �������� �� ���$���+ ����� �����,������ �$$������� ��� ������+ ��� ����,������� $����# ��� ��� �� ���� ������$ )������ �� � $��$������ �� ��������� ���� �� ����- 7���� ��������������� ������ � �������� � �����#����� �� ����� ����� �� ���$���+ ���#� ������������� /��� #������� �� ���+� 9������� ��������� /���� � #��� �������� ������� ��� ������ ���� ���$� ��� ����� �/� ������������ /���� ��)����#��� �����#����� 0�-+- ���/���+� �� ���� �����1 �� ��#�,�����#��+ �������
AL� ������� ����� �� ������+ �� ���� ���� �� �������+ �� $������� ���������+ �� ����������$������ ����������+� �� ��� ��� �� �����/��� #��������- <� /��� ��� �.$���� ���� ���������� ���� $�$��� �� ����� �� ����� ��� �.��� ��#$��.��� ���� ������-
@
0�-+-� ����������+ ��� �$$����+ ��� ���������� �� ��� ������ ���� ��#�� �� ����������� �� ���� ����� ������ �� � ��$����� ��� ������� #�������� �������1-
=� ��� ����#��� #����� ��� ���$$�� �� ��� ���� #��� �#$������ ������� ���������� �� ���� ����� ���� ������������+ �� ��� 9������� �����)�������� ��� $��������- ����� ��� ���������� ������������ �� #������+ ���� ����$������������ /� ���� $������ ������� ���# � #���� ������� /���� ��� ���$$���� ����� �������� �� ��#$�� #��� �#$������ ���� ��� ����������- 7�� #�����,�.������� ������� �������� ��++�����+ ���� ���� ��� ������ � ��I���������#$������� ��/��� ��� �����#$���������� $������ ���������� ��� ���$$����� ��� � ��� $��������� ����#$���� ���� ���� �� ��$�����������- ��/�����/� ��+�� ���� ��� ����#��� #���� #�� ����� � � #��� �������� ��� �����������$����������� �� ��� ����������,���$$�� �����������-
������� & �������� ��� ����������,���$$�� #���� /��� ������ ����� �����)��� ������ ��� ������� $����� ����� ��� ��� ���������� ��� ��� ��� ���$$��-������� 3 $������� ��#������� �������- ������� C ��#$���� ��� ����������,���$$�� #���� �� � ����� �������� #���� /������ ����,������� $����#�� ����� /���� ��� ���������� ����+��� ��� ������ ���� ��� ��#$�� ���� � ��������� ��� �� ������� �� /���� ��� ���������� ������ � ��/�� ������ ���� ��#��-������� ���# � #���� ������� /��� � �������� �� �#$������ ���$$�� ��� �������������- ������� ( �I��� ���������+ ��#����- 7�� �������� ��+�����# ������������� ������� ��� �������� �� !$$�������-
� ��� ��������� �� ��
<� ��$��� ���# #����� �� ������� ���������� ��� ����/ ���� ��������� ��������� �� �/� ��������� ���� ��� � ����+�� �� ������ �� �/� ��I����� $��$���� �� �/� 5������6- <� /��� ���� ��� ������ ��� G����������H� /�� $��� ������� ������� ��������� 9������� ��� ��� ����� ��� G���$$��H /�� #����$�������� /��� � ������ ����� �����+ ��� �������� ������ �� ��� ������ ������ +����- <� /��� � ����+ 5��6 ��� ���� �� ����� +����� �����$���������-
=� ��� ���#�������� ��� ���������� ��� ��� ���$$�� ���� ��I����� ��,��+��� �����- 7�� ���������� ������� ����� ������+� ��� ��� �.���� �� �����$��#���- 7�� ���$$�� ������� �����#$���� ��� ��� ���������� �����+ ��+���� ��� �� � �� ��� ������ ������ ���� ���� �� �����#���� � ��� ������� ����� ���������� /�� $��� ���� �� ��� �+�����+ �� ��� $�����- 7�� 9�����������$���������� ���������� ���/� ��/ ��� ���$$��6� �����#$���� �� ������� ����� ��������� �������� �� ��# ��� ����� ���� ���� ������� /��� �����#��,��+ ��� �� � �� ��� ���� ������ ����- 7�� ���$$�� ��I��� ���# ��� ������������ �/� ���$����- ������ �� �� #��� �#$������ ���� ��� ����������� �-�- ����������� ��� ������ #��� ���� ��� ���������� ����- ��������� �� ���� ���
A
$������� 0�� �� ��� ���������� ��1 ��� ���� �����)������ �� ��� ������� �$�����+�� ��� �#���� �� ��������� ���� ��� ���������� ��� �I��� �� #��� ���������� ��# �� ��� ������- 7���� /� #���� ��� ����,������� $����# �� ������+ ���#�#$������� ��� ���� �� 9������� ��$����������� �� ���$$��+ ���������- =� ����� ������� $������ �� ��������� ���������� $����#� ��� ��� ���������� ��������� �� ��$������������ �� ��� ������� �� ��� ���$$��- <���� ���� ���#��������� ���������� � ������� ������������ ���� ��� ��� ��������� �� +������� ��,�.������� �� ������ ���� ��� /��� ��)��� ������ ��� ���������� ������#�������#��������� �� /��� � ���� ���/-
�� ��� ������������ �������
7�� ���������� ������� ������� ������� 0��������1 ���# �����#��+ �� �#������ �� ��� �����#$���� +���� �����#$���� +���� ��� � $�������� 0� ������$$��1 /��� � ������ �����E ��� ��� �#���� �� ��������� ��������+ ��� ����� ������ ���� �� ��� �+�����+ �� $����� � �� ������� � ��� ����� ���� ������������� ��� �������� �� $����� � � �� �� ���/� �� ��� $�������� �� ����������+ �� $����� �� <��� $�������� �� ��� ��� ���������� ����� �� /�������� �� ������� ������� ���# ��� �� � �� �)����� �� ������ ��� �� ������ �������-B
.$����� ������#� ������� �� ��� ���������� �������� �� ������� �������� ����.$����� ������� $���I� ���� ��� ����������6� ���� ��� �����+ ���� ���������� ���� ����������� ��� ����������� ��+�����+ ������ ����� ��������:
����� �� � �
���������
��
��������
��
��������� �� � ��� ���� � �� ���� 0*1
/���� � �� ��� �������� ������� � �� ��� �.$��������� �$������ ������������� �����#����� �� $����� �� � �� ��� ������� ���# �)������ ��� � �� ����I������ ��������� �� � �� $����� �� ����#�� �.�+����� ��� ��#$���� �� � ������ � � � �������- �������� �� �� ��� �������� �������� ���� �����������#:
����� �� � �
�������
���� �
�� �
�� 0&1
E!���#��+ ���� ��� �����#$���� �� ����+�� �� ��� ������ ���� ��#$��9�� ��� #����/������ ����������+ ��� ������� ����� �� �����#$����- ��� �.�#$��� �� ��� ���������� ������������#$���� �� � ����� ���� �.����� ��� ���� ������ ��#��� ���� �� ��� ��$���� ����+� �� ��������� ���� ������� �� ����� � $������� ������� /���� ��� ���� � ���� � ��� ���$$��-
B��� ��#$������� /� ����#� ���� ��� ���������� ��� ���$$�� ��� �� ��� ��#� ��#�� /������ ������ ����� �.����� /��� /� ����� �� �/� ������-
E
!� ��� �+�����+ �� ���� $����� �� ��� ���������� �������� ��� ������ ���� ������/��+ ��� ����������+ ������ ��- 7�� ���������� #�.�#� �� �.$�����������#� ������� � �������+ ��/ #��� �� ��� ������ ���� ������ �� �������$���� ������ /���� �� ������� ��� $��#��� ���� ��� ������ ���� �������-�����/��+ ����� ��� ���$$�� ������ ��� ������ ��� ����+�� �� �#���� �� �� ��������� ����- 7�� ���������� �)������ +�������+ ��� ��������� �� ��� ���������� ������ ��
���� � ��� � �� � ��� �� 031
/���� �� �� ��� ������ ���� ���� ���� �$$���� �� ��� ����������+ ������
��/��� ��� �+�����+ �� $����� � ��� ���� �� $����� �� �- 7�� �����������$��/��� �� ��� �� �����#���� ��� �$$������ �������� ����:
�� �
���� �� �� � ��
� �� �� � ��
0C1
=� ��� ���������� ������� �� ������� ��� �� ��� ������ ����� ���� �� $����� �#���� �� ���� ����� ����� �� ��� ����������+ ������- 7�� ��#�����+ ��,����� �� � ��� $��� ��� ��/ $�������� �� #��� � ��� ���$$�� ��� ����+����� 0��+�1 ������ ���� ���� �- =�� �� ��� ����� ����� ��� ���������� $����I ��� ������ ������ 0�� #���1� ���� ��/ $�������� � ��� ���$$��� ��� �����F��� �� � +���� $����� ��� ��� ����+�� ��� ���� �� �������� 0� +���� ������ *1-*' <� ����#� ���� ��� ���������� ���/� ��� $������ �� ������� ���,$����� � ��� ���$$��� ��#��� ��� $����� �������� ���� ������� ��� ���$$��6������#$���� ����� �� ��� �� � �� ��� ������ ������ ���� �������� �� ��#� ������� �� ��������� �� ���� $����� �������� /��� ������+ ��� $����#-
7�� ��������� ����� � ����/��+ ��#�� �� ��� ������ ����� ��� � ��� ������ ����� �� +���� � ��� ����������:
�� � �� 0(1
�����/��+ 2����� �� ��-� /� ����#� ���� ���� ����/��+ ��#�� �� ������� ����� �����+� ���� ����#� ������ � ��� $�$������� +���$ ���� ��� ��� ��#���������� �� ��� ����������- 4����� ������#���� �� �� � �������� �������� �������+� ���� ����#�:
�� � �� � 0@1
!� ������#���� ����#� ���$� ���������������� �� ��� ������ ���� ��#�� �������- <� ����#� � ��#$�� ���$���� $������ ��� ��� ������ ���� ��#�� �����
*'%��� ���� ���� �� ��� ���������� ������� �� $�� #��� ���� ��� ������� ���� ��������� ��$�� �I ��� ������� ���� �.��� �#���� ����� �� ��������- =� ���� ������ ��� ���� �� $�������+��)������ �� �)�������� �� ���� +���� �� ��� ���$$�� ��������-
B
������#���:�� � �
�����
���
��� ���
� � ��� �������
�� �
�0A1
/���� �� � ����� #������� ��� ��#� ���$��� ����� ������#��� 0�� �����1� ������ ���
� �� �����+� ����#� �##�������� ����� ������#���- <� ����� � � �-7�� ��������� �� ������ �� ��� ��)��� ������ � ���� �I��� � �������� ��������
���� �� �� +���� � ��� � � � � �� � ��� �� 0E1
/���� �� �� ���� ����#� �������� �� ��� �+�����+ �� $����� �- !� ��� �,+�����+ �� ���� $����� �� ��� ���������� ������� ��� ����������+ ����� ����)��� ������� �� ��� �������� ���� ����#�� ��- �� ���� ������� /��������� ��/ #��� �� ���� ���� �� ���� �� ��� �� ����� �� ������ 0�� $�� �I��#$������1 ��� ����������+ ������ �� ��� ������ ����- ��� ���� ������ ��$��#���� ��� ��� ���������� �� +����+ �$ ��� ������ �� ���� �� /���� ��������# ��� ��)��� ����� ��� �� ���� ��/��� ��� �#���� �� ��)��� ������ ���������� ��# ��.� $������ ���- ��/����� �� ���/� � �)������ 031� �� ���� ������� ��� �� ��/��� ��� ������ ���� ������ �� /��� ���� ��.� $������ ����- <�
������� ���# �.$����� ������������� �� ����)��� ������ ��� ��#$������-**
<� ��������� � ����/��+ ���������� �� ��� ��/ �������� ���� �:
� � � � 0B1
7��� ���������� #���� ���� ��� ��������� ��� ���� ����/ ����+ ��� ���������� �� �� �� �� 9����� $�������� �� ��� �����#$���� +��� ��� �����#� ���� ��� ���� �� #���� ����������� #���� �� 9������+- =� /��� ��� � �����+��$������ ��� ���������� /� ����� ��� ��#��� ����� /�� ���� ��)��� �������� ������� ������ ���� ���-
=���#� �� 0������ ������� G���� ����#�H1 ��$������� ��� �����,��. ����#����# ��������� ��� /�+��� ��� ��� ��+�����# �����+ /�����+ ���� 0� � � � � 1������ ��
�� � � ��� � �� � !�� 0*'1
/���� � ��� �� � ���� $�����#��� �� �+�� �� �� � ������ $������� ��� !�� �� ������ ���#���� ���������� /��� #��� ' ��� �������� "����- ����+ ������#���0� � � � � �#1�
�� � ���� � !�� 0**1
/���� ���� �� ������ �� �+�� ��� ��� ����� �� ��� ��� ���#���� ����������#�� "�����- 7�� $���#����� �� ��� G���� ����#�H $�������� ��� ���������
**=� � $����#����� ������� �� ��� $�$��� /� ���/�� ���� $�������� ��,�.������� �� ��)���������� ����)��� ������� ��� ������ ���� ��� ��� ���� � ������� �� � #���� ���� ����/� �������)��� ����� $��������- ������ �� ��� 2����� �� �� 0&'''1 #����� ����+�� ����)��� ��������� ��� ������ �� ����� �� �.������ ���� �������-
*'
��I������� ��$�����+ �� ��� ��������� ����+��� �� ��� ����������� /�� ����� ��������� ���� ��� 9������� �� ��� ����#��� ���������� �� ��$�������� ��+�,������ +��������-
7���� ��� ����� �������� �� ��� $����# �����+ ��� ���������� ��� ��������� ���� ������ ��� ��)��� ������ �� ���� ����#� ��� ��� ��� ����� �� ��������� ����#� ����� ��- 7�� ����������6� ������� ������� �� ��� �#���� �������� ���� ��� �� ��������� �� � ��-
��� ��� ��������� �������
=� #������+ ��� ���$$��� /� ��+�� �� �$����� ��� ������ �� ��� $����# ������� ���������� ����#$�� �� ������� � ����������+ ��� �� � �� ��� ������ ����������- �������� �� ��� ���$$�� ������ ��� ��#� $���������� /��� ��� �����������$�������� ��� ��#� ����������� ��� ��� ��#� ���������� �������#���� ������ ���� ������������+ �� ��� �����)������ �� ��� �������� ����� /���� � ��$���� �� ��$������+ ��� �/� �������� ��� /� /���� � ��� �� ��� ���,$��������#�/��� ���� ����� �� ������� ��� ��� ���.������� �� ������ ���� ��� /�����)��� ��� ����)��� ������- =������ /� /��� �������� ���/ ��� ������� ����� ����#��� ����������,���$$�� ��������� �� ���� �� � ��������� ����������������-
�������� �� ��������+� ����� �� ��� =������������ ��++���� ���� ������ ��� ������ ���� #���� �� #��� ������ ���� �����#��� /��� �� ��� +���� ���#��� ���� #��� ������ ���� ���� /��� � /�����+ �� $�� � ��+��� $���� ��� �������#� ���� �� ��� ������ �� ��)������ �����������- 7�� 9����+ �� ��� �������������� �� /������ �� �� �� ���� �� /��� �� ��� #��� +������ 9����+� �� ������� 2��/������� 0*BB*1� ��$$��� ��� ���/ ���� ��� ��$������� �� $����������# $��#��� #��� $������ � � ������ ���� ����� �� #��� ���$$��� �����#��� �#$�������� ���� �� ���� /��� ������ �� ��� ��/� ����� ���� ��������� /������/ ����� ���# �� �������- 7�� 9����+ �� /�����+���� �� $�� ���,�������� �� �����+ ������� �� $������� ��� ���# �� ���������� /��� �����#���������+ �� �$$������� ��� ���� �I��� �� ���������� �����#$���� �$�����+ ����������� 9������-
L� ��� ����� ����� ����� �� �#$������ �������� ���� ������ ���� ����������� ��������� +��� ������������+ �� ��� �������� ���� ��� �� ��� �����#��� ���#� +�������+ ����� ������ ���� ��������� ��������+ ��/ ���������#����� 0������ &'''1- ��������� ��� 9����+� �� ����� ��� �������� 0&''&1��++��� ���� ���������� ���� �� ���� ���+�� ����� ����� ����� �� ������ �������� �� ����� � ������� $������ ������ �� � �I�� �� ������ ������� ���������� �����#��+ ����� �� #��� �� $������- 7���� �#$������� ����� �� �������+������ ���# �+������� �� ������ ���� ���#� ��� ���# #��$��-
=� ����� �� ������ ����� ��������������� /� #���� ��� ���$$��6� $����#
**
�� � ��#������� �� �#$������� ��� ���� �� ���� ������������+ �� ��� 9������������)������ �� ������� $��������- �$���9������ /� ����#� ���� ��� ���$$����� � ��+��� ���� �� ��#� $��������� ���� ��� ���������� �� �����/��� ������ ��#� ���� �� ��� $���������� �� ��� ����������- ��������� /� ���#��� ���� ������ ���� ��� ���$$�� ����� �� ���� ���� ������� ��� ���� �����)�������� ��� ������� � ����#��+ ���� �� ����� �� ��#$��� ��� �$��#�� ���$���� ����� ���������� �� ��� �.��� �#���� ����+�� �� ��� ����- 7���� ��� �������/��� �� �$���������� � ���� ������- ���� /� ����#� ���� ��� ���$$�� ������� $��#��� $������ ���� ��� ������ ���� ������� �� ������+ /��� �+� ���.�+����� �� ��� ������� �� ��� ����� ���� �� ������ � #���$������ � ����/� �$�����+ ���������- L����/���� ��� ���$$�� /���� ���� �� ����������� ����� ���� � ��#$������� +�#� /��� ��� ���������� ���� /���� ��� ��� ��� �$���� �� � ����,������� $����# ����� � � ���$$�� �� � �����-*& <������������� �#$��� ��#� ����������� �� ���$$�� ������� � ��)�����+ ������� 9��� �/� #�#���� �� ��� $�������� $��#��� $������� �� ��� +���� �+���������� /��� ����� �� ��� ������������� ����������� �� $��#���� �� �����+�� ����� ���� #��� ������ �� ������+� ����� ������ 0��- ������� &-31- %������ �#$�������� ���� ������ $��#���� ��� ��� $�������� � ��� ���$$�� ����$��� �� $��� ����� ������ �� ����#� ������ ��� �� ������ �� ��� $������������������- 7�� $�������� ����������� �������� �� ����#�� �� � ������#-*3
���#����� ��� $���������� �� ��� ���$$�� ��� ����#�� �� ���� ��� ���#
����� �� � �
���������
���
������
��
������ �� 0*&1
/���� ��� ������$� $ ������ �� ��� ���$$��� ��� �� � � �� ����/ ��� ���$$���#$������� �������� �� ��� ����������- 7�� �.���� �� ���� �������� �#$�������/��� � �#$������ ��� ��� �.���� �� ������ ���� ��� ��������+ $�������� ���� #����- 7�� ���$$��6� �������� �� +���� � �)������ 0&1 ���� �������� ������� ����������6� ��������-
������ ��� ���$$�� �� ��� ������� #��$�� �� ��� ����� �� G�$�����+ ��������� �� �� ��#����/H- =� ������ ��� ���$$�� /��� ������+ � ���,$������������ #�.�#� ����� $����# ��F��� �� ��� �������� ������ ����� �� /������/��� � �����#��+ �$ �� ��� �������� ������ ��#��� ������ /��� ����� ����������� 0&''&1 �����- !���#��+ ���� ��� ���$$�� ��� � #����$����� ���� ��
*&2���� �� ��� $�$��� /� �.$���� � #���� ������� /��� � ����� ��$���������� ���$$�� /����+��+�� �� ������+�� ������������ /��� ��� ����������-
*3����$����� �.$���#���� ���/ ���� $�������� ���.������� ��� ���� � +�������� � ���������#$����� ��+�����+ ��� $�������� ����������� �� ������ $��#����� �� ���+ �� ����� ����� #��� ��� ���$$�� ������������ #��� $����#����� ���� ������ $��#���� ���� /��� ��/�������� � ��������� 9������-
*&
�� ��� ��M����� �� $������ ��# ���# ����+��+ ��� ���� �� ��� ��#�� �� ����$�����- ��� �.�#$��� �� ��� ���$$�� $�������� ��������� �� �����)������ �������6� �$�����+ �� ������ �������� ������ ����� ���� ��� $����# /���� ���� ����#�� ��� ��� ���$$�� /���� �+��� � ������+ � ��)����� �� ���,$�����#�.�#� ������ ������+ �� ���� ����� ����� �� ��� ������ ���� �� ���� $�����0�.��$� �� ��� ������������+ ���� �� ���������1-
<� ����#� ������� ���� ��� ���$$��6� $����# �� ����#��- 7�� ���$$������������� ��� ���#� �� ��� ������� ��� �� ��������� $�������� ��� ���������� ��#�� �� +���� � �)������ 0@1� �� /��� �� ��� ���� ���� ��� ������ ���������� ��������� /��� �� ����+�� �� �.��� ������ �� ��� ������ ���� �������� ���/� �� ��� ���������� �)������ 031- <��� ��� ���$$�� ����� �� $��������� �������+ ������� �����#$���� �� ��� ���� �����������$ ��/��� ��� ���,��#$���� $�������� ����� ��� ��� �� � �� ��� $��#��� ��� ���������� /��������� �� #��� ���� ��� ������� ��#����/- ���#����� �)������ 031 ��� ��������������� �� ��� ����������6� $����# �#$�� ���� ��� ���� �I��� �� ���.��� ������ ����+�� � ��� ���$$�� ����� �� ��������� �������� �� ��# ��������#$���� ��.� $����� ��
%����� ����� � ����
�%��
� ���� �
%����%����
0*31
<��� ��� ���$$�� ����+�� �� �.��� ������ �� ��� ������ ����� �� ����� ��������� �/� �����)������: � ��+��� ����������+ ������ ��� +���� $��#����� ��� ����������� �)��� �� ��� +���� �������� ���� �� ��� ������ ����" ������ ����+� �� ��� �� � �� $��#���� ������� � ���� ��+��� ������- ��,����������+ ��� 9��� �����)����� ��#$�� ��)����� ���/���+� �� ��� ������������ �� ��� ������ ����� /���� ��� ���$$�� �� ����#�� �� $������� ����������/��� �#$������ ��������- 7�� ������ ���# �� #��� �������� ��� ������ ����� �#���� � /���� �� �� �$��#�� ��� ��� ���������� �� ��F��� ��� $��#������� ��� ������ ���� ������� �� ���$���� �� ��� �.��� $������� � ��� ���$,$��- <��� $�����+ ��� �����#$���� ���#� �� ��� ������ ��� ���$$�� ����� ����������� � ��� ��� �����#����� ���� ������ ����� �������� ��� ��������������� ���$� ��� ����������6� ����������� �� �$��#�� ���$����� ��� ���� ���������� ������� �� � ������# ����������� �� $��#����- 7��� #���� ���� ���$�������� ����� �� �����
������� ���-
����� ��� ����#$����� ���� ��� ���$$��6� $����$���� �� ��� $��#���$������� �� �� ����� ���� ��� ���$$�� ��� � �I�� ����� �����+ #�����- 7�����$$�� ���� ��� ����������6� $��#���� ���� ��� ������ ���� ������� �� �.,�+����� ��� ����������� ��� �� ������� �� ����� � �������� �� ��� ������ �������� ������ �� � �I��- ����������� ��� $����# �� �����+��� �� � �����+�$����# /��� ���+����� ����#� ���� �������+ $������������ �����+ 0���� ����.�#$��� �������� *BBA1-
*3
��� � ��������� �� ��� ��������� �� ��
<� #���� ��� ����������� ��/��� � ��$���������� ���� ���� ������ ��������+�� ��� ���� $�����+# �� �����#�� ������� ��� ������� ����� #��� �#$��������� ���� ��$����������- =� ��� ����#���� ��� +�#� �� ��� $����� ��/��� �/������ �������� �+���� ����� ���##����� �����#����� �� ������� �� ��/���� 9��������� ��$���������� ������ 0����������1 /�� �� �����+ �� �����,+������� �������� �� �#$������� ����$����������� ����+� $��������� ���$$�� /�������� �� ��� ���� �� ��#$��� ������ ��+�����+ ������ �#����� �� �����#,��� ���������- 7�� ���������� ��������� �� ��� ���$����� �� ��� ���$$�� ����I����� �� �� �� ��� ������ ������ ���� #��� �������� �� ��#- 7�� ���$$������ ��� ���� ���� ������� ��� ���� 9������� �����)������ �� ��� �����#$�����.$���������-
!� ��� �+�����+ �� ���� $����� 0#����1� ��� ���������� ������� ��/#��� �� $�� ���� ��� ������ ���� �������� ��� ���� �� �����#���� ��� �#������ �����#��� ��������� ���� ��� ���$$�� ��� �� ��� ���$���� �� ����� �� �������#$���� +����- ����� ���� �#���� �� �����#��� ���������� ������������ �� ��� ���� �� ��� ������ ��+�����+ ������ $��#���� ���� ��� ������ ������������ ��� ���$$�� ������ ��� $����# 0�������� �� ������� &-&1� ��� ��#���$ /��� ��� $����� �������� ���� ������� �$��#�� �����#$����� ������ � ������$$��� �� �����#��� ���������� #��� �������� �� ��# � ��� ����������-=� ��� #����� ��� 9��������� ��$���������� ���������� ���/� ��/ ��� ���$,$�� ������ ��� �� ��� �� ��#$��� ��� $����� �������� �� ��� ���$$��- ����������� �� ��� ���$$��6� $����� �������� ��� �����#$���� ���� ��� �/� $��,��#� �������� �� ������� &-*- 7��� �I�������� ����/� ��� ���������� �� ��������� �#���� �� $��#��� ���� ��� ������ ���� ������� �����+ ���� ���������������� ���$$��6� ���$���� �� ��� �� � �� �����#��� ��������� #��� �������� ����#- =� ����� /����� ��� ���������� �� ��� �� ��� $��#���� ���� ��� ���������� ������� �� ������� ����� 0����+� ��� ����������1 ��� �#���� ��� ���$,$�� ����+�� �� ��� ������ ����- =� �)�������#� ��� ���������� +�������� ����#���� �� �����#$���� �� ���#� �$��#�� +���� ��� ����� �������� ��� ������$$��6� $����� ��������� ��� ��� ���$$�� ����+�� �� ��� ���� �� #��� ���� ���#� �$��#�� +���� ��� �#���� �� �����#��� ��������� #��� ���������� ��# � ��� ���������� ��� ��� ������ ��+�����+ ������ ���������-
7� ������ ��� �)�������# $��� �� ��������� �����#$����� ������� ������� /� ��� ��� �����/��+ ��������� $��������:
*- <� #��� �� ������� ������ ��� ��� ���$$��6� ����� ���� ��� $������ ��$��#���� ���� ��� ������ ���� �������-
&- 4���� �� ���� ������ /� ����� ��� ���$$��6� $����#- 7��� ��� � ��������$�������� �� ��� ����������6� $����#� ��� $������� ��� ���$$��6�
*C
�����#$���� $����� �� � �������� �� �+� ��� �� ��� ������ ������ ��������-
3- 4���� �� ��� ���$$��6� �����#$���� $������ /� ����� ��� ����������6�$����#� /���� $������� ��� ����������6� $��#��� $����� �� � ���������� �+�� ���� �� ���� 0������ ��� �� ������ ���� ��� $��� ���� ����#�1��� ������ ���� ���-
C- ����+ ��� $����� ��������� ��+����� /��� ��� ���������� �)������� ��������� ��� ������ ���� ���� /� ��#����� ��� #���� ��� #��� ��I���������� ������ �� ��� ������+� ������-
(- ���# ��� ��#��������� /� ����� � ��/ ����#��� �� ��� ������������������������ �� ��� ����������6� $��#���� ���� ��� ������ ���� ������������ ��$���� �� �+�- 7��� �� ���� �� �$���� ��� ���$$��6� ������ ������� $��#��� $������-
@- <� ������� ���$� &N( ����� ��� ���$$��6� $����$���� �� ��� $��#���$������ ������+��-
� !����������
=� ���� ������� /� $������ ��� ������ ��� ���������+ $���#����� ��� �������,��� $�������� ���� ��� ���� �� ��� ��#������ �#$��#�������� �� ��� #����-L�� ���������� ������� ��� � #���� ���� �� ��#� $������ �� ��� ���� ���������������� ��$� �� ����� �� $������ �� ����� �� 2����� �� �� 0&''31 �� �����,����� ��#$������� �� #���� $����������- ����� /� ��� #������+ ��� #����,��,#���� ����������� ��/��� �� ���������� ��� � ���$$��� /� ���� �� ��������� #���� /���� ��� ��#� $����� �� ��� #���� ���+ 0��� !$$����.1-
�� "���#�������
7�� ��������� �� ����#�� �� ������� �� �� ���������� ��� � ���$$�� �� �����#� �+� ���� ��� ��#����������� 0��+������� �� /������ /� ����� �� �/� �������� �� �/� $��$��1-*C 7�� ���������� ��� ��� ���$$�� ���� ��� �$ �� B' ������
*C7��� ����#$���� ����������� ��#���� ��� ���� �� ������+���� ��/��� ���������� �����.���� ����,������� $����#� ��� ����� ���������� �� � �����$������� ������� ������- !������ �����)����� �� ���� /� ������� ���# ������ ���� ����� ���# ��I�������� $������������ ����� ��� ���# ���+��,$����� ����������-
*(
��� ���� ����������� $���������� �� �������� +���� � ��� *BBE ������ ������2��� 7���� 0%������� K���� ���������� ��$���� &''*1-*(
<� ��� ��� ��#$�������� �� �I������ ��������� �� � �� 2����� �� ��0&''31� ����+ ����� ����#���� ��#��� �� ��$������ ������ 0�� �������� ������ ��� �$����1 ��� �� �������� ���� �� ��� ��=-*@ L�� ����#��� ������� $�����#�� ��� ��+�,������ +��������� �� �/� ����� ��������� ����+�������� ���� ����������: ��+�,������ ���$���� ��� �����+� +��������- 7�� ����,#���� �+� $��9�� �� ��� ��#�� �� �������� ��� ��� ��#�� �� ��$������������ 0�� �������� �� ��������� ���� ��� �$����1 ��I��� � ��������� ����,+���- �����+� +�������� ���� �� ���� �#����� ��������� �� � ���� ������� ������ ��#�� �� ����� �������� $���� ���+���� ����� ���� �� ����� ��������� ���,�+�����- ��������� �� � �� ��#$���� �� ��� ��# �� ��� ��#�� �� ������ ����� ��� /��+���� ��#�� �� �������� 0����� *A1� /��� '-C ���� �� ��� /��+��-
��� ������
=���#� �� ��9��� �� �����,��. ���,����� ����#�- =� �������� ��� ���� ���� ��,��#�� �� ���� +�����#��� ���������� �)������ ��� ��#$,��# /��������- ��$,����� ����#� ��+�������� ��� ���� ��� ���� �� ��� ����� ��������� ����+��������� ��� /�����+ ��� ������� ���������� �� ��� ��#� ��������� ����+���- ���/�����+ ����������� ��� �+� $�����#��� �� ����� /���� ��� ������� ������������ �� ������- 7�� ��+�������� ����/ ��� �+�� ��$������� ��� ��� ��#�� �� ������ ��� ����� ��#$������ �� ��� ��������� 0���� ��� �$����� ��#�� �� ��,$������ ������� ��� ��#�� �� ��������1� ������ ��##��� 0���� �� ������ ���� ��� �$��� ���� 9��,���� �������1� ��� ��� ���#$���#��� ���� �� ������������6� ����� �� ��������� 0�� � $��.� ��� ��#� �I����1-*A
7�� ���������� $��� �� ������ $��,������#��� ����#� �� #������ �� �����# �� � ��������� 9.�� �I���� �� ������+������� $������ �� ����� *� ��� �$����� ���������� �����:
&��� � ' � � ��� � (��� � ' � � )����� � *�� � (��� 0*C1
7�� ��������� �� * ��� �� (� � �� /��� �� ��� ����� �� )� ��� ����#���� ����+��� ��������� ���# ��� ��+�������� ��� ����#� �����+ /�����+ ����� ��� �$,$����+ � /��+���� ��� $�������� ���� #���#� �� ��� �������� ��/��� �������������� ��� ��� �#$������ 9��� ����� ��������������� �� ��� ����+� �� ���
*(7���� $���������� #�� ��I�� ��#�/��� ���# ����� ���� � 2����� �� ��� ��� ���$�����+ �� ��� 2��� 7����-
*@7���� ���,������ ����� �)����� ��+������� ����#���� ��� ��� �/� ��$����� �)������� �����$����� �� ����� 7��� 3- 7�� $��9�� ��� ���� ����+��� �� ������� � ����+ ����� ��+�����������#���� ��� ������+ ��� ������ �)��� �� ���-
*A7�� ��+������� ����#���� ���� ��� �� 7��� C �� 2����� �� ��-
*@
���������� $���� ��&�� �&�����- �I����� ����#���� ��� ������� ��� ������� ��� ����� ��I����� ��������� ����+�����-*E
7�� ���������� ����� �� ������ ������#��� ����#� �� #������ �� ��� ��#�� � ��������� 9.�� �I��� ��� �� � $����� ���������� �����:
&��� � +� � (��� 0*(1
7�� �������� �� (� �� ����#���� ����+ ��� ��������� ���# ��� ��+�������� ��� ��,��#� �����+ ������#��� �����-*B 7�� ������#��� �+� ��� ��+�,������ ���$������ ��� �� @*� ��� ��+�,������ +�������� �� @3� ��� ��� �����+� +�������� �� @(����� �� #��� �+�� ������� �� ��� ����-
��� ������ �� "����
7�� ������ ���� ��#�� �� ����#�� �)��� �� 3' $������ �� ��� �����+� ����������#� ��� ��� ������� ���� ��� ��� ��� ��������� ����+��� �� /���� ������������ ����+�- 7�� �����,��. ���� +���� �������� ���� �� ��)��� ��������� �� ��� �� �� ��7��� ��O���� ��+��� ���� ��$���� ����#���� �� ��� ������������ ���� ��� ����� �� ���� �� ����/ ��� ��� ���� ���� ���������� ��$���������� ����� ������#��� �$$����������- ����� /� ��#$���� � ����#��+ ��������� ������� ��� ��������� /� ��+�� �� ����� �� ��� ����� �� � /���,�������9��$�������� �� ������ ��� ����- 7�� ���� +���� �������� ���� �� ��������+ ���������� �������� ��� � �� ��� �� ����� ����� $�������+� $����� ���/ ��� #������,/��+���� ���� �������� ���� #������� � ��� ������� ������� 4����� ������/ ��� �� �I��� �� �����$��� ���� �� ����� ���# ��� #���� 0�� ���# ���2����� �� �� ����#��� #����1-
��$ ���%�������
!� ����� ����� /� $�������� � �������� �������� ���� �.����� �������� ���,����� ���� ��������- 7�� ��+��� �� �������� ���� ��������� �� �� ��� �� �� ������� �#$������ ����#���� ��##���� ���� �� ��� �����#$����,�����+ ����������-7�� �������� ������ �� ��� ��+�,������ ���$����� ��+�,������ +��������� ���
*E7�� ������ �� ����#���� ��� ��� ���� ���� � �� ������� ������ ������ ��� ��+�,������
���$����" ������ ����� ������ ��� ��+�,������ +��������" ��� ����� ����� ������ ��� ���,��+� +��������- =� ��� ��#������ ��#��������� ��� ��������� 9.�� �I��� �� ��� �� ���� ������ �� ��$�������� /��� � ��##������ �/�,����� ������ $������ ��� ��##����� ����������$�������� � ��/��� ��� ������ �����- 7��� $������ #������ ��� ����#���� ����������� �������������� �� ��� �� �
����
���� ��� � ���� -
*B7�� ����#���� �� ���� ��� ��+�,������ ���$����� ��+�,������ +��������� ��� �����+�+�������� ���� ���$��������� ���� ������ �����- =� ��#��������� ��������� 9.�� �I���� ������ �� ���-
*A
�����+� +�������� ��� ���� ���$��������� �� ����� ����� ��� ����- 7����������$��� �� ����� �� ��#� $���������� , � �
�� �� �)��� �� ���� ����
��� ���- <� ��� ��� ������ ��� ��� �������� ������ ������ � 2����� ����- �� ���� ����� #���� /��� �.$�������� �����#��� 0��� ��� ���� ���� ������������ ��$������ ����������+ ��� �� ��������� ������ �� ����1 #������/�����,��,����#� ������ �� ��� ������$�����+ ��������� +���$ ��� �� ���0$��,������#���1 �+� ����+��� (' �� (B- &' 7�� #����� ������ �� ��� /������� ����#� �� /���� ����� ������������ ����� ��� ���� ��� ��� �� � ���# ��/����� ��+���� ��������� ����+���-
<� $���#����� � ��� ����������6� �)���� �������� �� �����/�:
��-�� � ��� �� ���� � -� � )�������� � �
�� ,0*@1
=� ��� ����#��� ���� ��$����� ���/� )��� �� ��� �� �� �� �� 2����� ���� 0&''31- � ��� ��� ��� #��� ������ ��� ����#� ��� ��������� �� � ������� ���� ����� ���� �$$�� �� ��� ��������� ����+��� �� ��� ���������� �������� � � �
���
���- 7��� ���#������� �� �)����� ����������� ���/� ��� �,
)���� ����$���� �� �����+ ����� �����#$���� �$$��.�#����� �)��� �� �� �I��,���� ��������� �� � �)��� �� � ��� �� �����#��+ �)������� /����� �� ������# �� �� �������- �������� !$$����. 4 �������� ��� ��F���#���� #��� ��������� ��� #���� ���# ������ �� #������ ���)�����-
$ &������
$� �����' (��������
4����� /� �.�#��� $����� ��������� ��� ��� ����#��� ����������,���$$��#����� �� �� ����������� �� ����� /��� � #���� /��� ������ ����� �� /����������,������� ��������������- =� ���� � #����� ��� ���+��� P��������P ���� ������
&'�$���9������ ���� ������ ��� ������ ���� $������� ��#������ #����� /�����,��,����#������� ���� ��� �)��� �� ��� #������ ������� ���# ��� ������ �� �����#�� �������� ����-7���� /����� �� ��� ���� �������� ��)��� ������ 0�������+� �����+�� #���� #������ ��� ������������� �6�� ����� ������� #����� ������ ����� ���� ������ ���� ���1� ��� ����)��������� 0=�!6�� ��9��� ����������� $������ $����� ���� ���������� ������� ���������� �����������#� �)����� ���� ������� ������� �)����� F�/����� ���������� ����)���� ��#� �������� ������������� �����1- ��� ���� ���# *BE3� *BEB� *BB&� ��� *BB( ��� ���� �� ������ #��������� ���� ����� ��� ���� ��� �����+� �� ����� #������ �� ��� ��#�� ���� �� #������ � �����#������ #����- ��#������ ����� /����� �� #������� �� ��� ������ $��� �
�� � /���� ��� �������# �� ��� �� � ���� �����+� ���� ����������� /���� ���� �� ������ ����#� /��� $��� ��*& �)��� #������ ������#���� ��� �� �����#$���� /��� �$���� �#������ �����+���� �������-
*E
��� ����#�� �������#$���� �$��#� ����� #���� ��� ��� ��������� ��#��� �������� �� �����#$���� ��� ��� �� � �� ������ ������ ���� �� ���� �������� ���$�������� �� ��� ������� $�����- 7�� $����� ��������� ��� ��� �������� ������ ����� ��I����� �+�� 0&(� ('� ��� A' �����1 ��� $������ �+����� ��� �����,����6� P���� �� ����P� ��9��� �� ������� #���� ������ ���� ���� $��� ��������#� �� ��� �+�����+ �� ��� $�����- ��+��� * ���/� ���� ��� $����� ����,���� ��� �����#$���� �� ���� � #���� ��� � ���$� ���� ����� )���� ��#������ $����� ��������� ���# #����� /������ ������ �����- ����� ��� #���#�#���� ����#� ����� �� $������� ��� ��� #���#�# ����/��� ����� ����� �� ������+����� ���� �� ���� ��� ���� � ������� �� ��� ��������� ������ ��� $�����/��� ������ ���� ��� ����������+- <��� ���� �� ��� ����� �$��#�� �����#$,���� �� ������ ��/� �� �� ��������� )���� ��$���� �� ���� �� ���� ����������� ���� $�������- ���# ���� ��� �����#$���� ����� /��� ���� �� ����� ����� ���$� �� /��� ���/ ��� C(,��+��� ����� �#$����+ �����+- !+���� ������,���� /��� �������� �����#$����,�����+ #������ ���������� ���� �� ������������� �����#$���� �����+� ����� /�����+ ������ ����������+ ��� ��� ������������ �� ����- 7�� $����� �������� ��� �����#$���� ������ ��/�/���� ���,��+ ������#��� 0���� �.�#$��9�� � ��� �������� �� �+� A'1� ������ �� ������������� ���$ �� ���,����� ����#�-
��+��� & ���/� ��� ������$�����+ $����� �������� ��� ��� ������ ���� ��,���� ����� ��� $��#��� �� ��� �+�����+ �� ��� #����� �� ����� ��� ��/$�������� ���� ��� ����+�� �� ��� ����- <��� ��� �������� ���������� ��,���#���� ��� �����#$���� ��� $��#���� ���� ��� ������ ���� �������� ��������� �� ��� ��� ��� ���������� ������+�� ��� �� ��� �� �������� �����+�,��� ��� $������� ���+� �� ���� �� ���� ��� ��� ��� ����� ��I����� �+�� ���,�������-&* <��� ��� �+��� ������ ��� $����� /��� ��+����� ���� �� ����� �-�-/��� �� ������ ��� /��� #��� ������ ���� ��� ���� ��� ����#�� �� ����������������� �� ������� ���-
7���� $����� ��������� �� � ��������� /������ � ����,������� $����#������ � ���������� /��� ��+���� 3 ��� C ���� ����� �� ��� ����#�������������,���$$�� #����- =� /� ��#$��� ��� $����� ��������� ��� �����#$,���� �� ��+���� * ��� 3� ��� #��� �������+ ��I������ �� ��� �� ��� ������ ����� $����� ��������� �� �� ����� �#��������- �$���9������ $����� ���������F�#$ �� ��� ����� �� ���� �� ���� /���� ��� ���������� ������� �� �����$�� ��� ��� ������ ���� ���- 7��� ��� � ���� �� ��+��� C ���� $���� ���$����� �������� ��� ������ ���� ������ ����� ��� $��#���- �������+ �� ���
&*L� ������� ���� �� ��� ���� ��� ��� ���������� ������+�: �� �� ���� �� $��� $���#���������� ���� ���� �� �� �$��#�� ��� ��� ������ ���� ������ �� ��� ��� ���� ��� ����/��+ ��/��� �� ��� �����#$����- =� ����� ������ ��/����� ��� �+��� ����� �� ������- 4� ������������ ��� ����#��� ������+� ��� �+��� �� � ������ ��� �� ���� ��� ������� ������ ���� ��������� �� ����+�� ��+��� �������� ���� ��� ������ �� �����-
*B
$����� �������� ��� ��� +���� �+�� /� 9�� ���� ����� �� � ��/ ���+� �� ������ ���� �� /���� ��� ���������� ������� �� ������� ������ ���� ���� ���$������ ���� ���� �� ���� ����� ������ ���� �I�� ��/�� �������� �����- 7��� ��$$����� ����� �� ��������+� ��� ���$$�� ���# �����$�����+� ��� ������ ��#$��,���� �� ��+���� * ��� 3 ���/� ���� $����� ��������� ��� �����#$���� �� �������,������� #���� ��� ��#������ ��#���� �� ����� ��� �������� �������������� ���� ���+�: ��������+ ������ ���� ��� $����� �� � � ������� #����� ������,�������- 7���� ����� �� � ���+� �� ���� �� ���� /���� ��� �������������� �� $���� �� ��������+ ������ ���� ��� ��� ���� ��� ������ ��#�� ������ ���� ������ ���� ��������� ��� ���$$��- 7���� ����� �� � ����� ���+� �� ������ ����� /���� ��� ���������� /���� �� �������+� #��� �����#$���� ������� ������ ���� ��#�� ����/�- =� ���� ��+���� ��� ���������� ��$����� #�������� �� ��� ������ ���� ������� ���� ��������� �� $�� �I ��� ����������+������� ��� ���� ���/� �$ �� ��� $����� �������� �� � ��+����� 0�-�-� ������1������ �� ��� ���� �������- !�����+� ��� $��������� #����� /����� ������������� �������+�� ������� �����#$���� �� �� �������� �� ��� ����#$�������� ��� �����#$���� ��� �� � ����+�� �� ��� ������ ����� ��� ��� ����+����#���� ���� �� ��+� ���+�� �� ���� �� ����� ��� ���������� ���� ��� �������� �������� ��� ���$$�� �� �������� #���� #��� ��������� �������� �� ��#���� ��� ������ ��#��� �� �� �� ��+����� ��� ������� ����� �� �����#$����-
�������� ��+���� ( ��� @ ���/ ��� $����� ��������� ��� � ����� ����� /������� ��$���������� ���������� ���/� ���� ���� ����� ��� ���� ���# �� ���,���� ��� �#$������� ����$���������� ���$$��- =� ���� ����� ��� ����������$������� ��� ���$$�� /��� � ���� ���� ������ �� � �$����� �������� ���������� +����+ ��# ������ �� ��� ��� ������- !� ��� �+�����+ �� ���� $��������� ���������� ��$����� ���� ���� ������� ��� ��# ���� �� ���#� �$$��$��,��� �� �� �� ������ ��� ������� ����� �� �����#$���� � ��� ���$$��- 7�������$ �� ���#��$��� �� ��� ����#��� ������ ���� ����$ �� /� ��� ��� ��������#�� �� ���� +���� ���� /� ����/ ��� ��+����� 0�-�-� ������1 ������� �� ����������- ��+��� ( ���/� ���� ��� ���������� �� )���� ���������� �� �������+��� �$��#�� ����� �� �����#$����-&& ��+��� @ ���/� ��� $������ �� ��#� ������� ���������� #���� �������� �� ��� ������� ������ �� ��� ���� ����� ��� �������� �� ���� �� ����- <� ��� ���� �����#$���� ������ ����� ��#�)���� ������� �� ��/ ������ �� ���� �� ����� �� ����� /��� ����� ���# �� /�#��� �� ���+�� �#�����- 7�� ��������� �� �����#$���� �������� �� ��#� #����������� �� ��$������� $��������� ��� ��� ����+ ��� ��� ��� ������� ����������������� /�� $����� �� #������� � �I�� �� ������ ���������- ����� �������� ��#� ��$������ ���� �� �� ������ ��������� ��� ���� �� ������ ��� ��+��
&&%�+����� ������ �� ���� �� ���� ��� ��� ����/�� ����� ������ ��� ������ ���� ��#�� ���� ��� ��� ������ ��� ��� ����/�� �� �����/ ���/ ���-
&'
�����#$���� ���$���� ���# ��� ���$$�� +�������� �������� ����� ���� ��� ����/�� �� �������+ ��� ����,������� $����#-
$�� �����������
$��� ��������� ����������)������� �� ��
<� 9��� ��$��� ������� ��� ��� ����#��� ��� �� ��+�,������ +��������� ���,������ /��� ��� $���#���� ������ ��$����� �� ������� 3-C ����- ��+��� A���/� ������� ��� ��� ��#������ ��#� $��� �� �����+�� �� ������� ������ ������� �� ����������,���$$�� ����������- ���������� �� �����+� ����� ����,#������� �� ������ �� ����� �/������� ��� ����#����� ���������� �#����� �$�� ������#��� �+� /��� �����+� ����� ������+� ����� ����� $��� F��� �����J*('�'''- 7�� $��� �����+� /�����,��,����#� ����� �� �� ��� ����� �� E-&3
7��� �� ��������� ����� �� �#$������ ����#���� ���� �� ������ ����� ���$������ ���� ���� /� ���� ��� $����� ��� ���� �� ��#� $��������� �� �� �� #�������� ����� �� ��� #����-&C =� �������� �� ������� ��� 9+��� ���/� ��� ����������� ������ ���� ��� ����������+ �� ��� �+�����+ �� ���� $����� �� $���� �� ���$��#��� #��� � ��� ���������� ���� ��� ������ ���� �������� �� /��� �����$��#��� ��� ��� #��� 0�-�-� ��������+ ���1- !����+� �#����� �� ��������+������ ���� ��� ����� ������ ��� J&�('' ����� ��� ��,�.��� /��� ����#��������� ������ �����+ ��/�� ��������- =����������� ���� ��$$��� ������ ����������,���$$�� ���������� �� �����+� ��� ������ ���� ��� �� ������� ��� ���$$����� ��� �� ����/ �+����� ��� ������- 7���� ���� �� ��� $������� � ���O�����/��� ����#������+ ��/,�������� ������ ��� ��������+ ��+���,�������� ���������� ���-
L� ��� 9+��� �� ���� $������ ��� ����#�� ��������� �� ��� ������ ���� ��#��-=� �� ��#$,���$�� �����+ /�����+ ������ ��� �� +��� ��/� �����+ ������#��������� �� ��� ���$ �� ����#�� ����� ������#���� �� /���� ������ ���� ��#��� ���������- ��#$������ �� ��� ��#� $��� �� ������ ��#��� �������� �� ��� ��#�����������+� �#���� �� ��� ���� �� �������� +���� ��� ������$�����+ ��#�� ����������� ����������,���$$�� ���������� ������ �� �����+� �� ����� � ���� $����� ��� ������ ����� #���������+ �� ������ �I�� �� ����� �� �#���� ������������ �� �������� ���������- 7�� �.������� �� ���� �I�� �� ���������� /����#$������ ����������� �� #�������� ����- ����+ ������#��� ������ /� ����
&37��� �� ��#$���� �� � ����� �� �����+�� ���# ��� ��#��������- %�� /����� �� ������#���� ������ ���� ��� �� ��� ��� �� ��� ����� $��� �
�� �� ������ ����#� �� ����/ ��������+� ���� ����������� ���� ��� �����#$����� �����+��� �� ��� #������ ���� � 2������� �� 0&''31-
&C��� �.�#$��� 2����� �� ��- ��$��� �� ����� 7��� @ �� �����+� ����� �� @-(* ������������� ��/��� (' ��� (B ����� �� ��� *BB( ������ �� �����#�� ��������� +���+ ��*(-3 �� ��� @' �� @B �+� +���$-
&*
���� ���������� �� �����+� ���� ��� �� ������� ������ ���� ��� �� ��������#��� #��� ��������� �������� �� ��� ���$$�� ���� ��� ������ ���� ��#��� ���� �� ���� �����#$���� �� ��� ������� ������- 7��� 9����+ �� ���������� /������ #��� ��/�� �������� �� ������� ���������� �� ������� ������ ���� �����#$���� �� ����� ����+�� �������$���� ���� �� ������� �� ��� ����-
��+��� E ���/� �����+� �����#$���� 0������� � ��� ���$$��1 �� � ����,���� �� �����+� ������ ����� 0#��� �������� �� ��# � ��� ����������1 ���� ������� �����- <� ��� ���� �� �����+� �����#$���� �� � ����� �������� �� ������������ ����� ���� ��� ���� �����- ����� ����� �� ��� ������ ��#�� 0��9��� �� �������� �� ������ ���� ��� �� ������ ���� ��#��1 �� �� �����+� �������� �����+/�����+ ������ ���$��� �.�+����� ����+�� �� ������ ���� ��#���- L� ������� ����� ��������� ������ ���� �� ��� �++��+��� ������ /� 9�� ���� ���� ������������$���� �� ����� ������ �� ����#� ������ � ����+��+ ��� ����� ����� �� ��������� ���� �� �� �� �#���� #����,��,#���� �����#$����- 7��� ���9�#���� ���� �� ��� ������ ������ ���� �� � �I�� �� �#���� ����#� O����������-����� ����� �� ��� ������ ���� ���$� �� � ��/�� ����� �����+ ������#��� ���������������� /��� �#$������ �����������-&( 7��� ����+� �� ������ ���� ������������� �� ��� #���� ������ ��� ������� ���$$�� �� #��� ��������� �� ����+���� ����� ��� ��� ���������� �� ��$$� �� ����� � ���+�� �������� �� ��� 0��/��/��1 ������ ���� ��#�� ���� �� +������� ��� ������� ����� �� �����#$����-
��+��� B ���/� �����+� �����#$���� ��� �����+� ����#� ����� ������ ������� ���� �����- <� ������ ���� ��� ����������,���$$�� ���������� ���� ���#���� ����#� O���������� ��� �� ���� � �����#$���� $��� ���� O������������ ���� ����� ����#� $���- L�� #���� �� ���� ���������� /��� � ���$ �������#$���� ����� ������#���� �� �� ��$������ ������� �� ��� ����-
�����#$����� �����+�� ������ ����������� ������ ���� /��� �����+� $��,#���� ���� ��� ������ ���� �������- =� ����� ��� �.���� �� ��#���#��� �� ���,��#$���� ��� $��#���� �� �� +���� ���� �� ��� $���� ��� �+����� ��� ��������� ��� 9� ��#��� � C(,��+��� ���� �����+� ���# 0��� ��+��� *'1- 7��� ������ ���� �� �����#$���� ��� $��#���� ��� � ���+�� ��������� 0��� ���/�1-7���� �����#$���� � ��� ���$$�� ���#� �� � #����+ ��#��� ���,���,���/��� $��#���� � ��� ���������� ���� ��� ������ ���� �������- ������ �������� �� �� �)�������# �����#� ��� ��� ������� ������ �$�� ��� ���$$��:������� ��� ���$$�� ��$������ ������ � �������� �� �����#��� ��������� ��,���� ��� �� ��� ����������� �� ������ ��� �����#$���� $�������� �� #������� ����� $��� ���� ��� ������� �� ��� ������� $�����- �����/��+ ������� ���
&(4������ ��� ��������� 0&''&1 ����� ���� ��� $�������+� �� ���,��$� ������ ����������� /�� ������� ������ ���� ��� ���$� ���# CB-@ $������ �� ��� �+� ����+��� ��/���(( ��� @( �� &@-@ $������ �#��+ ����� @( ��� ����- ������ ������ ���� ��� ��� ����������� /�� �� ��� ������� $�� �I ������ ���� ��� ��� /�� ���� ���� ���������� ��)��������� ���$� ������$�����+�� ���# J3�*'' �� J*�'''-
&&
$������ �� $��#���� #��� � ��� ���������� �� ���������� /��� ��� ���$$�������+ � ���+�� ����� ����� ���� ��� ��� ������ ���� ��� $������� ��� ��� ��,������� ��� ������������+ /�� �� �� ��� �$��#�� ��� ��� ���������� �� �����/� ��� ������ ����������� �� ����� �� $�� �I ��� ������ ���� ������: �� ������ ��� ��� ���$$�� /��� ���$��� �� ���� $��#���� /��� ��+��� �����#$����$�������� ��� ���� /��� ��������� ��� ����#$� �� ��� ���������� �� ��/�� ��������� ���� ������-
7���� ��� ����#��� ����������,���$$�� #���� /��� ��������+ ��� ���+������� ������� ���������� /��� � ��#�� �� �#$������ �����������: ��,�.������� �� ��������+ ������ ���� ��� /��� ��)��� ������ ��� ����������������#��� ����#�������" � �������� �� ���$ � �������� �� ��� ������ ����������� �� �� � �I��" ��� � ������� �������� �� ��� ������� �� ������� ���������� ���- !� ��� ��#� ��#�� ����������,���$$�� �������������� �� ��� ���#�� ��������� /��� ��� $��$������ �� ��� #���� ��+�����+ #��� ������������ ��,����� ���� �� ��� $������� �� �����#$���� �#������+� ���$��� ��#� �I������ ��� $����� �������� ��� �����#$����-
$���� *� ���%)!������ �������
��#�������� �� ��� ����#��� ����������,���$$�� #���� ��� � ��#$������ ����� ���# ����������� #������ �� � ��#���� ������� �� ��� $����� �������������- ��+��� ** ���/� �����+� ������ ��� ������ ���� ��� ��� � ������������� ���� ��� ���� � ����,������� $����# �� �� �����/��� ��������� �� �������#��� ���������- 7�� ��� ��I������ �� ���� �� ���������� /�� ������� ���� �� ������� ��� ���$$�� ���� ��� ������� ������ ���� ���-&@ 7��� /������ ����� ���# ��� $����� ���������- ��#�������� ��������� � ��#$������ ������� ����#������� ����� ��� �/� #�����- ��#$����+ ��+��� ** �� ��+��� A�/� ��� ���� ��� ������� $������ �� ����#������� ��� ����#�������� ��������+��� $����� �� ��#$����� �� ��� �/� ������ �� �����+� ����� ������+� ���� ��� ��#�/��� ��+��� �� ��� ����������,���$$�� ���� ���� �� ��� ���� /����������,������� $����# /��� ��#$����+ ������ ��� ��#� �+�- 7��� �������� ����� � �� �)���� ���������� ����� �� �����+�� $������� ���� ���� ���� ���������� �+� B'- 7�� �����+� �)���� ����� ���#� �� � ��#�/��� ��+��� �� �������������,���$$�� #���� ���� �� ��� #���� /������ ����,������� $����#-!�� �� ���� ��/����� ��� 9+���� ��++��� ���� � ���� �� ������� ��� ���$$���I���� #����� ������ ���� ��� �� ��� #��� �#����� 0$�������1 �I���� ������� ����#������� �������� �� � #���� /������ ����,������� $����#�- 7�����$$��� ���$��� ��� �������� ����� ���� �� ����������,���$$�� ��������� ���
&@7�� �#��� $������� �#����� �� ��/ ���� �� ���� ������ ��#$�� ���# ��� ���� ���� /� ���#������+ �����+�� �� �����+��- %� ���������� ��������� ����#������ ������ ��� ����������� �� ��� ��#� ��#�-
&3
�� $�� �� ����� �� ������� ��� ���$$�� � ��������+ ������ ���� ���-
$���� "���� !��
��+��� *& ���/� �����+� ������ ���� ��� ��� ����� ������+� ��� � ���������/��� � ����,������� $����# �� /������ � ������ ����- 7�� ���������� $��,����� ��� ���$$�� /��� � ���� ���� ������ �� � �$����� ������� ��� $��� ������� ������� �� �� �� ������ ��� ���$$�� �� �����#� ��� ������� �#�����-7�� ��+��� ���/� ����� �� �����+�� ��� ���$$�� ���� ��� �.����� ��� ��,������� #��� �������� �� ��# �� ������� � �I�� �� � #����� �����+��� ����� ������ ���� ���� ��� ��� ������ ������ ����- 7���� �� /���� ��� � �$$��,$����� �� ����� �� ���� �� � ���� �� /���� �� �������� �� �����9��� �� ��� �I����� ������� ��� ���$$��- 7�� ��#�������� ���/ ����� �� ����� �� ������ �������,������� $����#� ��� ���������� ����� �� ����+� �������� � ��##�����+#��� ��������� �� ��� ��/, 0�� ���,1 �������� ������� ������ �� ��� ���� �������� ��� ���$$�� �$���� �� �����+�-
%� ����� ������+ �� �����+� ����� ������+� �� ������� /��� /� ��#,$��� ������+� �� ��� ��#� �+� ������ ��� ����#��� #���� /��� ����,�������$����#� ��� ��� #���� /��� � ���� ����- =� ��� ��#�������� ���/�� �������� ���������� ����� ��#�/��� �++�� �)����� �� �����+� ���� ������ ��������������" �� ��� ������� ������+ �� �������� ���� ��� ���������� �+�� C'-
�I������� �� $����� ��������� ��� �� �����+� ������� ��� ������ ���������������+ ��/ ����������� #����� $�����#- ��/����� ����� ��I������������� #����� �� ����� ��� #������#��������� ���� ����������� �� ��� ������+�� �� ��/ � ��������� /���� ������ �#��+ ����������� /��� �� �������+��� ����,������� $����#- =� �� �� ���� )������� ���� /� ��/ ����-
$�� !�������# ���������+��
=� �� ����� ���# ��� ������� ���� ���� ��� ������� �� � ��������� �����+ �����,������� $����# �� ��� ��� ��#� �� ���� �� � ��������� �� /���� ���,��#$���� ������� ��� �������� ��� ������� � ��� ��#� $����� ��+�+�� ���������#$���� #�.�#� ����� �� �.$����� �������- <� ���� ���� ����� ��I��,����� ��/��� ��� ����#��� #���� ��� #����� /��� ���� ����� �� /���� ��/�� ������ ���� ��#��- 7��� ������� �.�#���� ��� ��#$���� ��� ����� �������+ � ����,������� $����# ��� �� �������+ �� �� ����� ��I����� /���: ���������+ ������ ���� ���� � �����+ ��� � ��/�� ������ ��#��� ��� � ����+���+��� ��� �� � ������ ���� �� ��$������+ ��#� �� � 0���,��������,�����+1 ��,����� �� /���� ��� ���$$�� ��� ������ ��� � ���� ���� �� �����/���- =� /��������/�� /� ��#$��� ��I������� �� ����� ��������� �� ��� ����� �� �����#������ 0�+� �/����1� ��� �.$���� ���# �� ���#� �� �)�������� ��#� �� #����
&C
���� /���� � ��������� �� +��� �� ��� ����+ ��������� �� �� �� #��� ������I����� ��/��� �����/��+ ���� �/� ������������ ���� ��� ������#�-
��+��� *3 $���� ����� #������� ����� �� ��������� �� ��� ���� �� ������������ �� ��� �/����,���� ��� ���������- 7�� #������� ���� �� �����+� ���$$��,������� $����# ��� �������+ �� � ��������+ ������ ���� ��������� �� ����� J@�''' ��� ���������� /��� ��+��+��� ��# �� ��� /����� $������� ����#�� ��� ���+��� ������ �� ����� JE�''' ��� ����+ ���������� /���#��� ���� ���� J3'�''' �� ��������� ��� �� ����- 7�� ���+�� ������� ������� ���������� ������ #����� ���# ��� �������� ��� �� �������� ��� ���$$��/��� ��������� ��� �������- 7��� ����#��� �� ��� �#���� �� #����������� �� � �/����,���� ��� ��������� �� ��� �#��� ����+� �� ������ ��� ����,������� $����# ��+��+��� ��� ���������� ���� �� ���� ��� �.��$� $����$� �������� ���� ���������� ���� ��� �$ ��� �����+ �� �������� ��� ���$$�� �� #���$������ �� ����� �����-
7�� ����� �/� ������ ���/ ��� #������� ����� �� �.�������+ ����,������� ���������+ ������ ���� ��� ������ �/� ������������ ���� ��� �� $�����$�� �$���� ��� ���������� ��#��� ��/����+ ��� ������ ���� ��#�� �� �)��� �� $������������� �� $������ �� �����+� ����#� �� ���� $����� �" ��� ��$�����+ ��������� ���� /��� � ���� ���� ������ �� � �$����� �������- 2�/����+ ��� ��#��/���� ������ ����� ��� ���������� �� ��� ���+� �� ��� ��������� ���������������+� ��� ���9�� /���� � ���� �#��� �� ��/ ��� ��+� �������� ������-4���9�� ��� ���/ ��� J&�''' #��� ��� ��+�,������ +�������� �������+ ����/��� �$ �� ���� J3'�''' �� ��������� ��� �� ����- 7��� ��� ����� �� ������ ����� �������+ �I �� ���� ��/ �������� ������� ��� ��#��� ���/ J3�'''��+������� �� ��������� �� �+� &'- �/������+ �� � ���� ���� �� ��� ���������������� ���� ��������+ ������ ���� ���- =� $����� �� � /���� ��� ��+�,������+�������� �������+ ���� /��� ���� ��#���� ���������� ��� ���9�� ��� ���������/�� ���������� ��� ��#$����� �� ����� ����� ������� ������ ��#������� �� �� ��#������ � ������� ������ ��#��� ��� /���,����/�� �������������� ����� ����� �����#�� ���� /��� JE'�''' �� #��� �� ��� 9������� ���������-
<��� �� ����� ������� �#$�� ���� ��� $���������� �� ����,������� $����#��� � ��#��������� �.$�������� �� ��� �/� ������ ���� ��� $� ���Q L����#�������� ��#�������� ���� ����,������� $����#� �� ��� ����������,���$$��������� ����� ���� �� ������� ���� �� �����/��� $� ���+ �� ��� � �.$������/����� ��� ��+�� �� ��� #����- L�� #�� ����� /������ ��/����� /��������������+ ������ ���� ��� /���� � ��� ��� /�� ��� � ��������� �� ����/��� ��� �#$������ ��� ����$���������� ���$$��- L�� ���� ��#$�������� ������� ��#� ��+�� �� ���� )�������-
L�� ������� �#$�� ���� ��)�����+ � ���� ���� �� ������+ ������ ���� �����#��� /���� $������ ������ �#��� ���9�� �� ���� ������ �� ��� ��/�� ������ ��+��� ���� �� ��� ���������- =������ #��� ���������� �������+ �����
&(
�����#�� ���� �� �+� �/���� ��� ������ �� 9�� ���#������ /��� ���� ��#�������������� ������ ���� ������� �� ����������� �� #�F�� �����,����� ��������- ��� ��� ���������� /��� �����#������ ������� /������ ��� #������� ���� ���������+ ������� � ������+� �� ��������+ ������ ���� ��� ������ ��� ������/� ������+��� �� ������ �#���� �� ��� ����� �� ���� J&�'''- 7�� �#��� �� ��� ���� ���� �� #��� ������� �� /� ����+�� � ���� ��� �/� ��#$����+ �����,������� �#$��� #��� ������� ��#����������� ��� �����#������� ��)����#������ ���������� ���� ��#$�� ��� $����+ �I ����� ������ ������ ���� ������-��� �.�#$��� ��� ��#����������� ���� �� ����� ��� �������� 0&''&1 ��++�������� ���������� �� ��� ��$������ ��� ��� ���������� �� ������ ��#��� �� �.���,��+ ��������� /���� 9������� ������������ ��� )���� ��������� �� �������� ��������������- ��������� ������ ����� ���� �� � #��� /����� ���/� ��� �������� ���� ������ ��� #��� ���������� #�� ��#$�� ��� � �/��� �� ���������������- ��������+ ������ ���� ��� �� ��#$���� ���/� �� ���������� ��$��� �� ����� ������ ���� ��������� ��� �� ������ ��� ����� �� ������+ �$ ��������� ��� 9���+ �$$��������� ��� ���������� �� ��� ������ ���� ��#��- ������������ ���� ��� ����������� �� �������+ ��� ��#�� ���/ ��� �����+� ��#�� ������ ���������� �� ��� �������� ����+���� �� /� #���� ��� #�� ����� +���������������+ �� ������ ���� ���- 7���� ��#� �� ��� ������ ���� ��� ���������/� ������ �� ��� ���� #�� /��� � ���������� ���� ���� ������� ��������������� ������� ������ ��#���� �-+- � ������+ ��#� ������ ���� �������� �� ��������+ �� ����$� ���������� ������ ���� �I��� ���� ����� ���������� �� �������#�+��$��� +���$ ���� �� ����$�- !�� �� ���� ��������+ ������ ���� ��� ������� �$$��� �� � � �� /�� �� �������� � ���$$��� ��� �� ��� �.$���� �/���$�� �� $� ���+ ������� �#��+ � ��+��9���� ����� �� ������ ���� �������-
$�$ &��������� �����, ������������ �������
=� ��� ����#��� #���� ����� /� ���������� �� ��� ���� ������� $����# ����� ���$$�� � �/� ��$����: +������ �#$������� ���� ��� ���������� 0����1���� � ���� �� ���� ������������+ �� ��� 9������� �����)������ �� ������ ����$��������- �������+ ��� ������ ��$��� �� ��� �����+�����/���: ���� /� �������� #������+ �����$���� �� $������ ������������ ����� �� � ���+�� $����$� ��9�������� �� $������ �$���9������� ���� ������ ��#���� ������������+� ��� /� /������� ���� ��� #��� ����������� �� ��$��� �����/�� �� ��� $������ ������ ���$���9������- =� ��� ������ �� /�����+ ���� $�$��� /� ���� ����� � ��#�� ���$���9������� �� ��/ ��� ���$$�� $�������� ��� �����)������ �� ��� �$�����+��������� �� ��� $��#���� ���� �� �������� ���# ��� ����������� ��� /� 9������ ��� #��� ����������� �� ��� #���� ��� )���� ����� �� ��� ������� �� ����$���9�������- ������������ /� ��� +� ����� ����� ������ �� ��+�� ���� ��������#����� ��+�������� ��� +��������+ ��� ��$�� �� $�������� ��,�.�������
&@
���� /� ��� ��� �� ������� ��� ��� ������/� �� ��� ������� ��������� ������ ���������� ��� � ���$$��� ��� ��� +������ �#$������� �� ��� ���$$��- =������ /����� /� ���/ ���� ��� #��� ������� ������� �� �� ����������,���$$��#���� /���� ��� ���$$�� �� ����#�� �� � $�������� �������� ��� �� ��+�+��� � ����#�� +�#� /��� ��� ����������- <���� ���� �������� ���#�/��� �������$������ ��#$���� /� ��+�� ���� �� #�� ��� � ��� #��� ������ �� #������+������� �� �� �#$������ ���$$�� �������+ ��� #��� /��� ������ ���� �� ����-
��� �� ��
<� ���� �� � #���� /���� ��� ���$$�� ����������� �������� ��� �����)�������� ��� ���� �� ������ ������ ���� $��#����- 7�� ���$$�� ��� � ��I������F������ �������� ���� ��� ���������� �� ��� ����� ���� �� �� #��� �#$��������� �� ����������� ��� ������� �� ��� ����������� ��� ���/� ���� ������������� ��� ��� ��� ������ ���� ������ �� �������� ��#- =� �������+�����#$����� �� $���� ������+������ ��� ������� � �����#$���� $��� ����������� � ��������� ���$���� �� ��� ����������-
=� ��� ���$$�� �� �#$������ �� �����/��� $�������� ��������� ������������� ���$$�� ����� ���� � ����#�� +�#�- 7�� �����$���� ��������� �� ���+�#� �� ��#$��: ����� �� � ���� $������ ����� ��� ����� $�������� �� ��� ����#���� �� ���� B' �� *- <����� ���� $������ 9��� ������� ��� ����������� ������� ���$$��- 4��� $������ ����� ��� ��#� �����#�����- 7�� ������ �� �������������� /���� �� ��� $��#��� ��� ��$���� �� ��)��� ������ � ��� ���������� ��� �� �� ��� �+�����+ �� ��� $�����- 7�� ������ �� ��� ���$$��������#$���� ��� ��$���� �� ������ ���� ��� ����� $��#��� �� � ��� �����)��� ������ ���� ����� $��#���� � � ��- 7�� +�#� ��� ��������� � ���������/����:
*- =� ��� ���� $����� 0���� �� � 1� ��� ���$$�� �$���� �� #��� �� ��������� ���� ��#�� ����/�- 7��� �����#���� ��� ���$$��6� $����� ����,���� �� � � � �� � �� � �� �-
&- =� ��� $����� �� ���/��+ ��� ���$$��6� ������ $����� ��������� ����� ��������� ���� � ������ � � � �� � � �� ��� ���������� ������� ��� �$��#��$��#��� ��� �� ���-
3- =� ��� $����� � � � � ��� ���$$�� ������� ��� $����� �������� ��� � ���� �� � ��� ���� �� ��� ������ $����� ��������� ����� ���� ������ � ��� �� � � � �� ��� ����������-
7�� �����#����� ��+�����+ ������ $������ �� �I�������� ��������� �� �������������6� ����� �������� .�� � � ��� �� � ��� ��� ��� ���$$��6� �����
&A
�������� �.�� �� ���� ��� ��� #���� ��� � ������ � ���/��� ��������� ����� �������� /��-
<���� ��� �����$���� ����$ �� ��� +�#� �� ��#$��� ��� �$��#�� ������+��� ����� $������ ���� ��#$�������� ���� � ����- 7��� ������ ��#� �� �� ���$����:�� #����� �� ��$������ ����������+� /���� ����� /��� ���� �$���9������ ����� #���� ��� ������� ���� ���� ��� +�#�� �� $������ /��� ��I����� ���������������� $����� ��������� ��� �� +������ ������������� ��� ���,#�������� 0������� �.�#$��� 2������ ��$����� ��� 7���#��� &''31- =� ��� #����� /� ������ ���������� ��������.��� ������ ��� �������� ���� �� ��+��� /��� ���������� ��� �� $�������- 7��� ��� ���� #��� #������ /����- ��������� ���������� �#������ �� ����� �� ��#� ���������� ������������ �-+-� �� ��� ������������� ��� ��� ���$$�� �� ��� ���/ $�������� ��/ ��� ����� ������- .$���#�����+ /��� ����� /� ����� ���� ��������� ��+���� �� �����������+������� ��� ������ �#�������� ��� ��� ��������� ��#$��.��� �� ��� #�������� ������� ��� ��� ��������� ������� ���6� ����+�- <� ��������� ���� $������������� ��� ��� ���� #���� /��� � �������� ���$$�� ���� /� ���� ������������-
&������
<� ��� ��� ��#� ����#��� ���������� �� �� ��� ��.�- 7���� �� �� �)����#�����- 7�� �������� ����#��� ������ �� ��� ���� /���� ��� ������������� ���$$�� ���� ��� ��#� �������� ������� � � ��- ����� ��� ����,�������$����# �� ���������� �� � �� � �� ��� /� ���� �� ��� ����� � � �� ���� ��� ��-
��+���� *CN*@ $������ ��� $����� �������� �� ��� ���������� �� ����� $������� ��� ���� ������ �+�� &'� ('� ��� A' ������ �� � �������� �� ��)��� ������- <�����#� ���� ��� �+�����+,��,$����� ������ ���� ��� �� ('''� (''' ��� 3'''��� ���$��������- =� ���� �� ��� ����� ������ /� ��� ��� �#���� $����� ����,���� �� ��� �������� ���������� �� �� ��� ���$$�� �� �#$������� ��� �$��#��$����� �� ��� ���������� �� ��+��� ����+����-
��#���#�� ��� ���������� #���� �+ $��#���� 0��� ���� �����6� $���������+ ��� � ��/ #����1� �� ��� #��� ����� ������ ��� ���������� ��������� ���� ���� � ��+��9���� �#���� �� ������ ���� ���- ��#������� ������� ���#��� ����#������+- ��+���� *A ��� *E ���/ ��#$�� �����+�� �� � ��#��������� *''''' ����������- ��+��� *A +���� ��� �����+� ������ ���� ������ �����$��#���- =� ��� �������� ����� ��� ������ �� ������ ��/� ��� �� ��������� ������� ���� ����� �� ���������� ����#���� ������� ����� �� ����� �+��� �� ��� ������� �� ���� 0� �����)����� �� ��� ������� ��� 9���� ���� ��#�1- 7�� ��+��� ����#$������� �� ��� ���$$��� ��� ��+��� �� ��� ����������+ ���� �� �����+�-��+��� *E ���/� ��� �������� �� ��� ���������� /��� �����+��+��� ��)��� ������
&E
0�++�� ���� ('' ��1 /���� �� ��� ��#� ��#� ���� ���� ��#� ������ ���� ���0#��� $��������� �� �� ��� �������� �� ���������� /��� ����� / ��� ���� ��� ������� � ��� �������� �� ���������� /��� � � �� � �1- =� ��� ������ ��������� $���������� ��/��� ���������� ��� ���$$�� 0��� ���/� �� ���+��$�1� ���� �������� �� �������� ���- <� ��� ���� ��� �������� ��������������#�������� /��� ��� 0��������1 �#$������� �� ��� ���$$��- !� �����������#$������� �� '-* �� #��� ���� ��M����� �� ������� ��� ��� ��������� �� ������,�.������� �� ��� ����� +��������+ � �������� �� (' $������-
��+��� *B ���/� �� ���� ��I�������� �#$������� ��/��� ���������� ������$$�� �� ������- =� ���$���� ��� ����� �������� �� � ��������� �� ��� �,+�����+ �� �����#�� ���� 0&' �����1� �� � �������� �� ��� ��)��� ������- !� ���/���� �.$���� ��� � +���� ����� �� /������ ��� ����� �������� ��������� ���,��������� �� ��� �#$������� �� ��� ���$$��- <��� �#$������� �)��� �� '-&���� ��������� ����� ������ E''' �� �� ��)��� ������ �� � �� /��� �I �� ���������� /��� ��� ������ �� �� ��I�������� �#$�������-
��� ���� ���� � ������ �������� ��� �.�#$�� � ��� �� � ���� ���������� � ������ ����Q ��+��� &' ��#$���� ��� ����� �������� �� ��� ���������/������ ��I�������� �#$������� ��/��� ���������� ��� ���$$�� /��� ������ ��� �#$������ ���$$�� ��������� 0����� �� �#$������� �)���� '-&1- =� ������������ ������� ������ ��� /��� � ��/ �������� ������� �� ������� �� ������� ������ ���� �� ��� #��� ������ ��� �����#$���� �#������+� ���� ������������ �� ����� �I /��� � ���� ����- ��/����� ��� �������+� �� �������#��� ������ ������� ������ ��� �� ����-
7�� ������� ���� ��� ������ ���������� /��� ��� #��� ������� �� ��� ����,#��� #����� $�������� �� ������� C� ���$��� ��� ������ �� ��#���� �����,�������+ � ��� ���$$��- !�����+� ��� #���� /��� � ��$���������� ���$$�������� ��� ������ �� �����+ �� �$����� ��#� ��$������ ���# ���� ��$�������������� ���� ������ ��#$������� $����� ��������� ���� ����� ���# ��� ����#�� +�#���/��� �/� ��+��� ��$���������� �+���� ���� ��� ��� �#$������� ��� ������ ���������� ��� ����� �- L�� ����#��� #���� #���� � ��#$�� ����#$,���� �� ��� $��#��� $������ ���� ��� ���$$�� �.$����� /���� �� ������ ���,������� /��� $��#��� ����� ������ �� ��� ��#�������- ��������� ��� $��������������� �� ���� ����#$���� �� ��� ������� ��� +��������+ $�������� ��,�.�������-!�����+� ��� #��� $���� �� ��� $�$�� �� �� ���/ ���� �� ����������,���$$�����#�/��� ��� ������� $�������� ��,�.�������� /� ����� ����� ��� �� ���� ������ ��$����������� �� ��� � �� ����#$�����+ ����#$����: ��� �����������#����+ ��������� �� � ����)��� �������#���� ���� �� � #��� ��������� ����,��� ���� ��� ���$$�� �� ��� #���� /�� #�� � #��� ���������� �� ��#$�����$$��+ ���� �� ������+�� ����������� /��� ��� ����������-
&B
- !����� ��# &������
7�� ��,�.������� �� ����������� ��/,�������� ��)��� ������ ��� ��+�,�������������� ���� ��� )�������� �����#����� ������� �� ������+�- 7�� ��,�.��������� ������ ���� ��� /��� ���������� ����#������� �� ������ ��� ������#���#���� ���������� �$$��� �#$������ /��� ���$��� �� ��#� �F������� ��� #���#��� $������ /��� ���$��� �� ������- ���������� /�� ������� ������ ���� ����$$��� �� ���� ���+�� ����� ����� ����� �� ����� ������ ���� ��#���-
=� ���� $�$��� /� ���� $�������� � #���� ���� ������+������ ��/��� ������������ ��� � ���$$�� �������� �� ��� ��������� ��� ����+�� �� ��� $�,������� ���� ���� ������ ���� ��� ��� $��� �� �����$�����+ ��� �����#$����������� �� ��� ���$$��- 2�/,�������� ������ ��� ��,�.��� /��� ��+���,�������������� ���� ���� ������ �� ���� /��� ���� �� $�� �� �I� ��� ���$$�� /������F��� ��� �����#$���� �������� ����������+ ��� ����#$� �� ��� ������������ ��/�� ������ ���� ���- ����� ������ ���� ��� �� ��� ���� ��#$�� ������ ���#$������� �� ��� � ���� �� $��� �� #��������+ �����#$����� ��� �.������� ��)���� ���������� /��� �F������� �� ���� �$ ������ ��� ������#���- ���$$���/�� ��� ��������� ���� ����� ������ ������ �� #��� $�������� #������� �������� $������ �� ����� ������ ���� �� � �I�� �� ������ �����#$����- !�,��������� ��� �.$���� ���� ������� �� ������� ��� �#���� �� �����#$����� #���$������+ ��� �� � �� ��� ������ ���� ���� ��#���� ����- !�� �� ���� �������������,���$$�� #���� ��� �� ��� ���/���+�� ��� 9��� ���� �� ����������/��� ��� ��$�� �� $� ���+ $�������� ��,�.������� ������� �� ������ ������� ���� ��� /��� ��� �.������� �� ���+�� ����� ����� ����� �� ������ �����-<���� �� �� ���������� ���� ����� #����� ���������� /��� ����� ����� ��������#�� � $������� �� ��� ������� �� #�� � ������ �� ����� �� ��� �#������ ��������+ ������ ���� ��� ��� ��#$�� �� �� ������#��� �� �������#$���������#$���� �#������+ �� ���� �� � /�� �� ������ �����$�����+ ���� ���������# ��� ��$������� ��/��� $�������� ��� $��#��� �I����� � ������ �����-
� ����� �.
�� /������ �% ��� �������� ��#������
��������� �� ��
7�� $����# �� ��� ���$$�� ��� � /������ �� � ����#�� �$��#� ����� $��,��# �� ��� ����� �������� ��#��� ��� ����� �� ������ ���� ������� ����� $��,#��� ���� ��� ������ ���� ������� 0� � � 1- ����� ��� ���$$�� $�������� ���
3'
�����������6 $��#���� �� ��� ������ ���� �� �.�+������ ��� $����# �� ���,#���� �����+��� �� � �����+� $����# /��� �.�+����� ����#�- 7�� ��I�������� �������� $����#� �� ���� ���� �� ���� ��� $������ $����# �� ��� ��������� +������� ������ ����� �� � F�#$ �� ��� �������� ���� �� � ������ ���� ��,���� �� ���- <��� ��+��� /����� 0��/�� ������ ���� ���1� ��� ���$$�� ������ #��� ��������� �������� ����� ��� ��� �������� ���������� ��� � �������$��+��##��+ $����# ��� ��� �����9��- <� ��������� ����� ��� ���$$��6�$����# � ����#�� $��+��##��+� ��������+ ��������� ��� ��� �$��#�� ������� �����#$����- 7�� $����# �� ������ �� � +��� �� ('' $�����- 4��/���+��� $������ /� �$$��.�#��� ��� ����� �������� � ����#����6� )���������$������ /���� $������� ��������� �� ����� ��+���� /���� ��� ����� ���������� �������� ��� ��� $����� ����� �����/���- 7�� �������� �� ��� ���$$��6�$����# ������ � �����#$���� �������� ��� � �� ��- 7�� ���������� ���/����� $����� �������� ��� �����#$���� ��� ����� �� �� � ���� ��� ��� ���������-
7�� ����������6� $����# �� ���� ������ � ���/��� ��������� �� � 9����+��� �� ����� �������- <� ��9�� ��� ����� �������� �� ��� �+�����+ �� ���$����� ���� ��� ����� ����� �� ����#� ������- <� ��.� ������� ��� ������,����6� ����� �$���- 7�� $����# �� ��� ���������� ��� �/� ����� ��������:��)��� ������ ��� ��� ������ ���� ������ �- %��� ����� ����� ��� ��������#� ����� �� ����� ��� ��� ��$������� �� ��)��� /����� ���� ��� � $����� ���� ���� ������� �� ��� ���������� ������ �������� ������ ���� ��� 0���$��#��� � ������ � ��+�����1- =� /� �+���� ���� ����������� ��� ������������ �� ������ ���� ��� �� ����� $��#��� 0������$�����+ �� � � � 1 ���� �.$������ �� � �������� �� ��� ���+�� ����� ������� 0 � � � � �- =���� �����/��+ ��+�����# /� �.$���� ���� ����- =� ���� $����� �� ��� ���/������������� /� ���� ��� �����/��+ ���$�:
��#$��� ���0�
�9�� ��� �������& �
� �� ���0� � �����0����1����0� � 0� �����/���
0*A1
%��� ���� 0 / �� ����� � � / - & ���� ��������� ��/��� ' ���*- 7�� ������� & �� ��/��� ' �� ��� ������ ���� ��� �� ��� �+�����+�� ��� $����� 0����� ��� $��#���1 �� ��+��� ���� ��� ������ ���� ������������� /���� �� ����� ����� $��#���- 7��� ������ � ��� ���#������� � & / ������ ���� ��$$�� ����� �+ ��+����� ����#� ������ /������� ���������� /���� �� �������� ��� �� #��� ��� ���$$�� �����������#$���� �����������-
<��� ��� ���� ��9�������� ��� +���� ��� �������� ���0�� ����� �� ����,��� #�$$��+ ��/��� � � ���� ��� �0� &�-
3*
��#$��� ��� ����� �������� ����������� �� � ������+���� +��� �� �0� &�,$�����- ����� & �� ���#���� �)��� �� '� ��� ���� �� ���� /� ��� ��� ������/ +��� $����� �� &,��������� ��� ������������ +�� +��� ��������-
=� ��� ���/��� ��������� /� ��#$��� ��.� $�����6� ����� �������� �I��� +��� � �����$�������- ��� +���� ����� �� & �� ��� +���� ��#$���!�0� &� � ����#����6� )�������� �$���� �����$������� �� 0- 7��� �����,$����� $����/��� �������� �� &-
7�� ������� ��$����� �� ��� ��.� ��� C'' $����� �� 0,��#������ ��� ($����� �� &,��#������- !��������� ����� ���� ���/� ���� � ������� ���������� ��� ��#�� �� +��� $����� ��� ���� �#��� �I���� �� ��� ��#������ ���������� ���� ��� ����+� ��� )���������� ���������� �� ��� $�$��-
��� �� �� 0��� ��� ������������ �������
����� ���� ������� �� ��� #���� �� ��+��� ��������.� �� ���#� ���������� ���������� � ��� ������ �$���� �� ��� $������ �� ����� �� +�� � �������� �� �������������� ���� $������ ��������- 4��� ��� ����������6� ��� ��� ���$$��6������� ��� � ���� �� � ������ �� ��� ������ ���� ������� ��� ������ �������� ����� �����#$���� ����� $����� ���$��������- <� ��������� ������ � ���,����� +��� �� $������ ������ �� �� 0��� +��� ����+�� /��� �+� �� ������� ������ ����+��+ ������ ���� ��#��1- 2�)��� ������ ��� � ���������� �������-7�� ����� �������� �� ������ �� �������� $����� �� � ��� ��/��� +��� $������� �� �����$������ � ���$�,$��������+ )�������� �$�����- ��� ��� ��$������������� /� ���� ���� � +��� �� *&' $����� ��� ��� C'' $����� ��� �-
��� !��+������ %��� ������ �� ������' (�� ����'
=� ���� !$$����.� /� ������� ��� ��F���#��� ���� /� #��� �� ������� ���#���� ���# ������ �� #������ ���)�����- ! $���#���� ������� �� ��� #���������������� �� ������� � � ������ � $���#���� /������ ����� ������ �� ��������� ����������-
��� ��� ����� $���������� /� ����#�� ��� ��#$������� ���� ���� ��� ���,����� /����� � ����- 7�������� �� ����� ������� ��� $�������� �� ��������+���# ���� � �� ���� ��� $�������� ����� � 2� �� ��������+ ���# #���� � � 2�� ��� ��.� #���� 0/���� �� � � 2� � �� � � � � � �� 2 � ��1� �� �)��� ��
����� � 2� � ���������
7�� �������� ������ � ��� ��� �������� ����� � ��� ��� ��� ��������� ��#������ ����� � ��� ���#��� �� � ����� ���-
3&
<� ��/ ���� �� ��� ��F���#��� �� ��� $���#����� �� ��� ���������� ��,��#� $��������- 7�� �����#������� $��� �� ��+ ����#� �� ��F����� ��#$�� �����������+ ��� ��- ���� $����#���� �� ��� ��F���#��� �� ��� ����������$���� ����� ��� ������ �� ����� $�������� ��� �-�-�- ��� ��� $���#����� �� ����/�,����� ������ $������ +�������+ ��� �������� ���������� ����#� ������ ����/� ��� �) � )���� ��� �"�� � "��1��- 7���� $���#���� ������� ���� �����#��� 3��� 4-<� ��� � ���������� ����#� ������ (� ���� �� �-�-�- �� ��� #������ ��������� ���� ��� �������� �� ������ ����#� �� ������+��- 7��� $����� ������� � ������ �� #������ ����#� ���� �� ��� ��������� �� �� �� ���������� ������/� /��� �� ��������� ������ ��������������� �� ����� ����#� ������� /���� ���+����� ��� �$���� �� ��� ������ ����#� ����������-&A <� ��������� ��F�������� $���#���� � �$$����+ ��� ���#���
�"�� � ��"��
��� ��� /�����+ ��� ������� $�$������� 0�-�-� ��� ��� (� ��� (� ������1- 7����������� ����� ���� ���� "�� �� ��� ����� �� ��� �������� �� ����#�- �������� �������� ��������� �� ����#� ��� �� � ������� �
��� /��� +���+ ���#
������ �� #������ ���)������ ��� �������� ��������� �� ����#� �� $�������+����#� ��� �� � #����$���� �
���� /���� ����� �� ��� ���� ���#���-
&A=���������+ ������ ����������� /���� ���� ��#$������ ��� ��#$������� ������������������ �� �#$���� ����������+ �� �.��� ���������� ����� �������-
33
&�%�������
>*? !������ �� ��� ;���� <��������� 0&''&1- G���������������� ���,������ ��� ������#����: ����,������� � �����##��#���H� �������#��+�� ������������� �������-
>&? 4������� ����� �- ��� ������� ��������� 0&''&1- G�� ��������� �������,�������H� #�#��-
>3? 4������� ����� �- ��� ������� ��������� 0&''(1- G������ �����: �������� 7�������H� �������#��+ �� �- 4������� �- ������ ��� �- ������ �������� ��� � ������ ��#���+�: �=7 �����-
>C? �������� �-- 0*BBA1- G4�I�� ����� �����+ ��� ��� 2��� ����� R ���,#����� =���#� ��$��������H ��������� ������� � ����� ��� �S== �3,((-
>(? ������ 7��#�� 0&'''1- G������ �����: ��� ��� �����#�� !���������*BA',&'''H� ������� ������� ��������� ��$��#�� &'''� @&3,3C-
>@? ������ 7��#�� 0&''&1- G�����#��� ��� ������ ����������: ����������� ��� ������ =��������H� ������� ������� ��������� !$��� &''&� &'*,*3-
>A? ���������� ������ ����+� 2��/�������� ��� 7�� L6���+���0&''&1-G7�#� ���������+ ��� 7�#� ����������: ! �������� �����/H�������� � ����� �� ����������� S2� 3(*,C'*-
>E? ������ ���� ��� %������� �������� 0&''&1- G� 2�)������ �������������� =������� ����� ������ ��� �����#�� 4�������Q ������� ���#������ ���� ���H� ��������� ������� � ����� ���� **A� *CB,E(-
>B? ����� ���$��� 8- ��� ����+� �- 2��/������� 0*BB*1- G7�#�,=���������������������� ��� �����#�� ����,�������H� ������� � ���� �� �� ������� *A0C1� CB&,('A-
>*'? 2������ ����� !����� ��$����� ��� 8���#� 7���#�� 0&''31- G!�� �� ��H� �� �����$$� !+����� ��#�� ����#��� 8���$� ���+��� � ���������� <������� 0 ��1� !��"�����# $��� �����# ��� �%���������� ��&����� ����� ���' $� (���� � �� ��� �) ������� &&E,&@@-
>**? 2������� !������ ��� ��� �- ���� 0&''*1- G�����#$����� ��� ������������ ������: 7�����+ ��� I��� �� 4�����$��� 2�/H� #�#��� 4������ ��������� �� ��� ������� ������� �����#-
3C
>*&? ������� �� �� ��� ����� ��#����� 0&''*1- G!�/��� 2���� ��#�<���,��� =�: ! ������� =������+����� �� ��� ������,���� I��� �� <�����+������ ���H� &��*����� �������� *&� (,*&-
>*3? ��������+� 7��#�� �- 0*BB&1- G����,��##���: ! %�/ ����$����H� ��2��/�������� �- ��� 8- ����� 0���1� ����� +��� �� �� %�/ T���: ���,���� ��+� ����������� *@A,*A@-
>*C? �������� ������ �- ��� ������� �- 7����� 0*BEE1- G7�� 4��������� 2���,����� ��$�������H� ����� �� $�,����� &@� @'B,C3-
>*(? ��#��� ���$ ��� !#�� ����#� 0&''&1- G7�� I��� �� ������ �� �$���,��+ ��������: 7�� ���� �� ��� ������ 2�#�� ��� ����������H� &��*������������� &*� 3&,(3-
>*@? %������� K���� ���������� ��$���� &''*� K��- CE� %�- *E� ������� A� &''*-
>*A? 7������ ������� �- 0*BE'1- G7�/��� � �������� 7����� �� �����#��������H� ������� � ����� �� �������� ��� +�����-������ *� 3B,@'-
>*E? 7������ ������� �- ��� ������ �- ������� 0*BE*1- G!� ����#�� 7������� ����,�������H� ������� � ��������� ����� �� EB� 3B&,C'@-
>*B? <���������� ;���� 0*BBE1- G�����#$���� ����,������� ��� ��������U������� ��������+ �� K����� ��� K���H� &��*����� �������� *A� 3*A,33A-
>&'? <���������� ;���� 0&''&1- G����,��������+: ����,�������� L������,��#$����� ��� �����#�� �������H �������#��+ �� 2��/�������� �-� �-4��#������� ��� - ���� 0���1� �� � ��� .�������� %�/ T���� %T:������� ��+� ����������-
3(
0
500
100
0
150
0
200
0
250
0
300
0
350
0
400
0
450
0
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
consumption
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re1:Po
licyFu
ctionforC
onsumptionwith
outS
elf-C
ontrolProb
lem
36
0
100
0
200
0
300
0
400
0
500
0
600
0
700
0
800
0
900
0
100
00
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
cc balance
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re2:Po
licyFu
nctio
nforC
reditC
ardBa
lanc
eAfter
Paym
ent
37
0
500
100
0
150
0
200
0
250
0
300
0
350
0
400
0
450
0
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
consumption
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re3:Po
licyFu
nctio
nforC
onsumption;Be
nchm
arkMod
elwith
Self-Co
ntrolProblem
38
-150
00
-100
00
-500
0 0
500
0
100
00
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
cc balance
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re4:Po
licyFu
nctio
nforC
reditC
ardBa
lanc
eAfter
Paym
ent;Be
nchm
arkMod
elwith
Self-Co
ntrolProblem
39
0
500
100
0
150
0
200
0
250
0
300
0
350
0
400
0
450
0
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
consumption
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re5:Po
licyFu
nctio
nforC
onsumptionwith
Deb
itCa
rd
40
-200
00
-180
00
-160
00
-140
00
-120
00
-100
00
-800
0
-600
0
-400
0
-200
0 0
0 5
0000
100
000
150
000
200
000
250
000
cc balance
cash
on
hand
25 y
ears
50 y
ears
70 y
ears
Figu
re6:Po
licyFu
nctio
nforC
reditC
ardBa
lanc
eAfter
Paym
entw
ithDeb
itCa
rd
41
-200
0 0
200
0
400
0
600
0
800
0
100
00
120
00
20
30
40
50
60
70
80
90 0 2
0000
400
00
600
00
800
00
100
000
120
000
140
000
160
000
cc balance
age
Liqu
id A
sset
s (r
ight
axi
s)C
ard
Deb
t (be
fore
pay
men
t)C
ard
Lim
itC
ard
Deb
t (af
ter
paym
ent)
Figu
re7:Assetsan
dDeb
ts;A
verage
s,Be
nchm
arkMod
el
42
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1 0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
20
30
40
50
60
70
80
90
cc balance
age
Con
sum
ptio
n re
lativ
e to
res
sour
ces
Util
izat
ion
(bef
ore
paym
ent)
Util
izat
ion
(afte
r pa
ymen
t)
Figu
re8:Utilizationof
theCred
itCa
rdLimitan
dCo
nsum
ptionas
aFractio
nof
Unu
sedCred
itLine
;Average
s,Be
nchm
arkMod
el
43
100
0
150
0
200
0
250
0
300
0
350
0
400
0
450
0 20
30
40
50
60
70
80
90
cc balance
age
Inco
me
Con
sum
ptio
n
Figu
re9:Incomean
dCo
nsum
ption;Average
s,Be
nchm
arkMod
el
44
1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 45001000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Payment
Con
sum
ptio
n
ConsumptionConsumption, linear est.
Figure 10: Consumption versus Payments; Averages, Benchmark Model
45
0
200
0
400
0
600
0
800
0
100
00
120
00
20
30
40
50
60
70
80
90 0 2
0000
400
00
600
00
800
00
100
000
120
000
140
000
160
000
Consumption
age
Liqu
id A
sset
s (r
ight
axi
s)C
ard
Deb
t (be
fore
pay
men
t)C
ard
Lim
itC
ard
Deb
t (af
ter
paym
ent)
Figu
re11
:Assetsan
dDeb
ts;A
verage
s,Mod
elwith
outS
elf-c
ontrolProb
lem
46
-500
0
-400
0
-300
0
-200
0
-100
0 0
100
0
200
0
300
0
400
0
500
0 20
30
40
50
60
70
80
90 0 2
0000
400
00
600
00
800
00
100
000
120
000
140
000
160
000
Consumption
age
Liqu
id A
sset
s (r
ight
axi
s)C
ard
Deb
t (be
fore
pay
men
t)C
ard
Lim
itC
ard
Deb
t (af
ter
paym
ent)
Figu
re12
:Assetsan
dDeb
ts;A
verage
s,Deb
itCa
rdMod
el
47
Figure 13: Comparison value losses
48
-400
0
-300
0
-200
0
-100
0 0
100
0
200
0
300
0
400
0
500
0
0 1
0000
200
00 3
0000
400
00 5
0000
cc debt after payment
liqui
d as
sets
ratio
nal
impa
tienc
e=0.
1im
patie
nce=
0.2
Figu
re14
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Policyfunc
tionof
accoun
tant
atag
e20
:creditcardde
btafterp
aymen
t,whe
nde
btbe
fore
paym
ent=
5000
USD
49
-500
0
-400
0
-300
0
-200
0
-100
0 0
100
0
200
0
300
0
400
0
500
0
0 1
0000
200
00 3
0000
400
00 5
0000
cc debt after payment
liqui
d as
sets
ratio
nal
impa
tienc
e=0.
1im
patie
nce=
0.2
Figu
re15
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Policyfunc
tionof
accoun
tant
atag
e50
:creditcardde
btafterp
aymen
t,whe
nde
btbe
fore
paym
ent=
5000
USD
50
-300
0
-200
0
-100
0 0
100
0
200
0
300
0
0 1
0000
200
00 3
0000
400
00 5
0000
cc debt after payment
liqui
d as
sets
ratio
nal
impa
tienc
e=0.
1im
patie
nce=
0.2
Figu
re16
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Policyfunc
tionof
accoun
tant
atag
e70
:creditcardde
btafterp
aymen
t,whe
nde
btbe
fore
paym
ent=
5000
USD
51
-100
0 0
100
0
200
0
300
0
400
0
500
0
600
0
700
0 20
30
40
50
60
70
80
90
average cc debt after payment
age
rat
impa
tienc
e=0.
05im
patie
nce=
0.1
impa
tienc
e=0.
2Figu
re17
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Creditcardde
btafterp
aymen
t,sample
52
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9 1
20
30
40
50
60
70
80
90
fraction
age
impa
tienc
e=0.
05im
patie
nce=
0.1
impa
tienc
e=0.
2
Figu
re18
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Fractionof
househ
olds
with
liquidassets
> 500
USD
which
rollov
ercred
itcard
debt,sam
pleaverag
e
53
-0.5
3
-0.5
2
-0.5
1
-0.5
-0.4
9
-0.4
8
-0.4
7
-0.4
6
0 1
0000
200
00 3
0000
400
00 5
0000
value function
liqui
d as
sets
ratio
nal
impa
tienc
e=0.
2, c
redi
t car
dim
patie
nce=
0.2,
deb
it ca
rd
Figu
re19
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Value
func
tions
atbe
ginn
ingof
life,with
B =0
54
-0.5
2
-0.5
15
-0.5
1
-0.5
05
-0.5
-0.4
95
-0.4
9
-0.4
85
-0.4
8
-0.4
75
-0.4
7
-0.4
65
0 1
0000
200
00 3
0000
400
00 5
0000
value function
liqui
d as
sets
ratio
nal
impa
tienc
e=0.
05im
patie
nce=
0.1
impa
tienc
e=0.
2Figu
re20
:Sop
histicated
shop
perm
odel:Value
func
tions
atbe
ginn
ingof
life,with
B =0
55