corporate governance in east asia and some policy implications

21
EDRC Briefing Notes Number 14 ADB Asian Development Bank Economics and Development Resource Center CORPORATE GOVERNANCE IN EAST ASIA AND SOME POLICY IMPLICATIONS Juzhong Zhuang

Upload: phungcong

Post on 13-Feb-2017

217 views

Category:

Documents


1 download

TRANSCRIPT

Page 1: corporate governance in east asia and some policy implications

EDRC Briefing NotesNumber 14

���

��������� ��������

Economics and Development Resource Center

������������������

����� ��� ������� ����������

�����������

Juzhong Zhuang

Page 2: corporate governance in east asia and some policy implications

Juzhong Zhuang

June 1999

CORPORATE GOVERNANCE IN EAST ASIA

AND SOME POLICY IMPLICATIONS

Juzhong Zhuang is an Economist at the Strategy and Policy Office. The viewsexpressed in this note are those of the author and do not necessarily reflectthe views of the Bank.

Page 3: corporate governance in east asia and some policy implications

Foreword

���������������� ������������������ ��������������

������������������ ������������� ��������������������������

������ ��������������������������������� ������ ���������

�����������������������������������������������������������

������������ �����������������������������������������������

�������������������������������������� �!������"������������

��� ����������� ����������������������������� ���� �����

�����������������������#��������������������$���������� ���

����������������������!����������������������������������������

��� ������

%&'()**�+��

��������� ���

Page 4: corporate governance in east asia and some policy implications

Contents

,'��*�&��,*' ������������������������������������������������������������������������������������ -

�*�.*�/���(*0��'/'���,'��/)��/),/ ��������������������������������������� -

��1*��,'(��*�.*�/���(*0��'/'���,'��/)��/),/ ������������ -2

.� �������� ���� ������� ������������������������������������������������������ -2

)�������������1����������� ����������� ��������������������������������� --

)���������������� �����������������)��������� �������������������� --

���������.������������� ��� ��������������������������������������������������� -3

)�������������)��������������������������

��,�����������,������� ������������������������������������������������������������ -3

.� ������������ ������������������ ��������������������������������� -4

������������ ������ ��������������������������������������������������������������������� -5

��1���'��) ��������������������������������������������������������������������������������������� -6

Page 5: corporate governance in east asia and some policy implications

������������

��������� � ����������������������� �!����������

��!�� ������ ���������������������������������

���������� ����������������������/������������,���

������������������"������ �7-889��6:�69;�������������<�����������

�� ����������������������������������������������������������

���������������������� ������������� ���������������������

�� � �� �������������������������������������������������������

�!�����#������ �����������������������������������������

������=������������������������������������!�� ��������������

������������������������������ ������$�����������������#

������ �������������� ����������������������>�?!�����

���������������������������������������������������������������

��������� ��������/������������������������!���������������

��������������������������������� ��� �������������������

����������������������� ����������/������������������� ���

������� ������������������������������������ ��

������������������������ ��� ��

��������������� �����������������������������!��������

������������������ ���@� ����/���)�#�� �� ��������

�����������(�� ���%������������������������� ����)����

����� �����������������/�����������������������������������������

��������������� ����� ��������/������������������ ������

����������������� ���������#���������� ������� �

����������������

��� ���������������������������������������� ���!��"�� ���#

�� $��$ �%� ��� ���� �&�!�'(���)��*������ *���+(����� �+���!

���� +��,��)���� ���+!��)������)������**�+����!�*� �����!�'��,�-

/���������������������"������ ������������������!�������

�����������������������/����������������������������������� ��

Page 6: corporate governance in east asia and some policy implications

�����-2�222������������������������������������-88-�-886�

�������������������������� ���������������� �����������������

������������������������������������������������� �!�������

7:3�8A;�� �!������ ,�������� 76:�3A;B�)�������� 76-�CA;B

.����������7C6�CA;B���������7C4�4A;B�?���D����������7C4�3A;B

����������D����7��������������������������D���;�736�4CA;B�%����

736�-A;�������������������7-5�8A;�������������������!����������

����������!�������������!���������������������������������

���������������������������������� ������������������� ���

������������� ������������������ ��������,������.����������

���������������������� ���������������������� ���������� �

�� !�������� ������� ������ � �������� ������� �� �

���������������� �������������!�������������������� ���������

�������#�������������������� ��������������������,��D����������

������������ �������������������� ��!�������������������

���������� ���)���������������������!���� �������

���������������������� ��!����������$�������������!������������

���������������� �!�����������D������������ ����������������

���������������������,��%��������������!����������������������

������������$���������������������������������������������

������������������ ����������������������������������/�������

���������� ������������������������������������������������7���

������������� ����� ������������������ ������;������������

���� ���� ��������� ������

,�� ��������/����������������� ����������� ������������

��������� ������������������������� ������������������

����������������������������� �����������������,���� ���

���������� ������������ ����������������������������������

�#������������������������������ ���������������� ������� ���� �

��������� ������������������������������ ��������������������������

�������������� ����������������������������������������������

����������� ���� �����������������������������������/���

����������������������� ��������!���������������������������

���������� ���������� �� �������#� ������ ����� ������

��� �������������������!����������������������������$�����

������� ���������������� ������������������������������D����

+������� ������������������������ ���������� �#� �=���������

���������������� �������������������������������#���������������

Page 7: corporate governance in east asia and some policy implications

����������,�� ������������������������������������������������

!��������� ����������������!� �� �����������������������

�������������������� ��������!��������!�������������������

�������������������� ���������������� ��������!���!����

*�������������� ��������������������������������������������

���������� ������������� �� �����������,��D��������!���� �

�� �������������������� �� ���� ���� �� ���������������

� ��������&��������� �������� ��������������������� �����

��������������������������� �������������������������������������

������������� ����������������,��!���������������������/���

-886��������������������������� �������� ����������������

�����������������������42����������������7�������;����D����!��

-2:���������7/���-888�;��"���������#������ �� ���������������

!�� ��������������� ������������������������ ���������

!��������������� E����������������������������������������

���������������� �����������������������������������������������

������������ ���������

���� ������(���������������������%��� ,������#�����������+�����!

!$������.��������)��� ���������� �����������!�$�!� !���+�#�!

��#���+��� ,���%�"������ �������#+���##� �$�������*� � ���/

���,��)���!�����$ �)�� ��,/��,��)�'������ -

��� ���� ������������������/����������������������������

������ �� ������������������������ �������������#�����������

������������������������� �������� ��������,�������������

�#������������� ��������� ����������������������������� ���

�����(���� ������������������������������������������ ��

��������� �������������������������������������������#�����������

��������������� �� ���B��������=��������������������������� �����

�����#��������������������������������������������������� �� ���B

�����������������������������������������B���������� ����������

��������������������!������������������������������������������

������������� ������������ ������������������������������ ����

���� �� ���������������������� �����?!���������������������

�������������� ���������������������1������ ��������

���������������������������������������������� �����=�������� ��

����!�� ��� �� �������������

Page 8: corporate governance in east asia and some policy implications

,��D�����������������������������������������������������

����� ��������������������������������������� �����������������

�������������������� ������������������� ����������������

�����������������������������$���������������7����������������=��;

��������������������#������������� ���������� ����������������

����������#������ ������������������������� ����������������

� ����������������������������������������������� �����������

�����������D��������������������������#����������������

��!����1��������������������������������!���������������-8:9�

-899�!���--�:A��!�������� ����������������-�CA�������=���3�:A���

������2�5A����(�������3�-A������#��������-�CA����)�����������

������ ���������?!�����������������!�������������������������

��������������������������������������� �������D�������������

����������#��� ������� ������������������ ������&)����

%������1� �-89C���-886��������������������������������������

��������������!������3�C���������������� ���������!���C�:A���

����&)�����4�5A����%�����7/���-888�;������ ������������

�������� ������������D�������� ������ ���� �����������!�����

�������������������F����������#�������������������� ���

�������������

"�� � �� ���������������������������������������������

�� �����������!�����������,�� ��������/�����������������

��� ������������������ ������������� �������������� ���

�=��������������������������������� ���������� �������������

���$������������� �� ����������������� ���� ��������������

�����=������ �������� � �� ������� ���������/�����������������

������������������=������!��$��������������������������������

������#�������������������!�� ������������� �!� �����

�������������� �����$����������������������������� �� ��

���������������

/��/��G"������ �������7-889;�������������������������

������������������ � �� �������-886�������� ����������/����

���������!���������������52A������!��������������������������

&D�7--CA;��&)�78CA;������(�� ����7-32A;����������������������

��������-886�������������������� ���������7������� ��������� ���

����$������;�������������������)��������/������ ������� �� ����

Page 9: corporate governance in east asia and some policy implications

���������� �-22���-:2��������������!���������������������

����������=���������� �� �������������������!����:2���9C������

��������������������� �� ����������=���������������������

����������������������!��$������������ � �� �����,��-886����

� ��������������������������� �������������������� ����

�� ����������=�����!������������������������������������ ��

��������!����������������������������������� ���+!� �� ��

�$�������������������������� ��� ������������������������������

����������������������������������� ������� ��������

�� ��������������������������!����������������������� ��

���������������������������������������������������� ����

�����������������������������+�������������� �����������

�!��������������������� ������������� ���� ����������������

�����������������������!��������������������������������

������� ������� ����������������������������.�����������

�������������������!��������������������!�� ���������

��� �!� �������������� �������������������� �� ����$�������

� ��� �� ���� �������������!�� ��� �� �������������

.������������������������ �� ������������������������

��������������������������������������������������������!���

������������� �����������������������������������������������

������������ ������������� �������������������������������������

���������������������!�����������������������!������� ����

������������������ ������������������ �� ������� ��������

/������������������������������������$����� �� �������������� �

����=�������$��������,��-88C����������������������������������

�����/��������������.��B�?���D���������B�,�������B�D���B

�������B�.���������B�)�������B����������������������������

� ��32A���(�.�� ���������������������� � �� ����������=��

������6-������������������������ ����������������� �� ����

������������������ ������������������ ������������������������

��������������������������������������������������������������

���������#������ �������� ������!�������������������������

������������������������������������������������������ �������

��������E���������������������$����� �� �������������������������

������������� �����������������������������7/���-888�;�

Page 10: corporate governance in east asia and some policy implications

����� �$���!����� ���+!� ����!�� �!��� ��#+�(���"��,� �+����

������ ��)���!�!����#+����)����#��������!�����)� �%�+�����)

����!� ��"�����.��������#�"� ����#$ �$������ ��"������ �����������

�.#������*��$���!� �-

,������������������������������!�� ������������������ ���

������������������ ����������������������� ���������������

/����������������������������������� �������������������!���

�������������� ����������������������������������)�����������

���������������������������������������������������������� ��

<���������������������>������������������������� ���� ������

�$�������� ���������!����� ���������������������������!���

� ������E������������������������������������������ �������

���������� ������H�������������������������$�������������!�

����� �������� ,�� � ��������� ���������������������#���

����������������������������!�������������������������������

���������������������!�� ���������� ����������������� ����

���������� ��!����������� ������������� ����������������

��� � ����������������������������� ������������������������

��������������� ��������������������������� ������������� ��

!���������������������������

/�������#���������������� ��������������������������

�����������������������/���������������!�� ��������������� ���

������� ���������������������/��������������������� ����������

���� �����������=����������� ���������������������-892���������

����!���������������������������������������������������������

�������=��������� ����!��������������������������*����������

���������������������� �!� ����������� ���������������������

!������������������ ��������������������������������������

���������$������,���������������������=�������������������� ���

���������������������������������������� �E����������������

��������������� ��������� �������������������� ��������������

��������� ���� ��������������� �����=��������������!�������

����������������������������������������������������� ��������

����������� ��������������������������������������������

����������������������������������������������!������������ �E

�������� ������� ������ ����!�� ������� ��������������������

Page 11: corporate governance in east asia and some policy implications

�������������������� ��� � ���������$���� ����������������

��������������������������������$�������� ���������������������

�� ����� ������$����������������������������� �E�����������

�� ����������� ��������������������������������� �E����� ��

/ ���$������������������������������� ���H����������������$����

�������������������������� ���������������������������!���

� �������������������������������������������������������� �

�������#���������������������� �����������$�������� ������������

��������#��������������#����������� ���������/��������������

������������������������������� ������������������#�����

��������� �������������������� ������������������������������

���������������������������������������������������� �!� ����

�������������#�������������������������������������������� ��

���$������������������������������������������������ ��������

�������� ���� ������� �� ��������� ������!�����!����!��

� �������������!�!���������������� ���������������1�����

�������������������� ������� �������� ����������� ���H����

����!����������!��������#������������������������������� �

������������������ ���,��D������� ���� ���������������!���

���������������������������G�$������������5@-���������� �������

��-2@-���������� ���������������������

,�� ���������������� ����������������������������������

������� �������������� ��� ������������������������������

������������ ���������.������������� �������������������������

� ����������� ��������������������������������������

�����������������������������������������������������������

��������������������� ����������� �������������� �����

���� ������������������������������ �!�������������/�����

� ����������������#����������������������� �� �������������

��������������������������������!��������� ������!�����

!������������!����������������$�����������������������������������

�������������� �� ������������������������������� ���������

��������������� �����������!������������,�� ��������/���������

�������!����������������������������������������������!��+����

������������������������������ ������� ������������ ���

�������������������������� ���������� ���������������������

�� ���������������������������/����

Page 12: corporate governance in east asia and some policy implications

���� �������������+�)�+�# ���������*� ��$���!� ���� ���+!� ����!

� �!��� �����!�����'��"��,�!$�����#�� �+�)�+���*� ���������!

!���+��$ �-

�������������������������� �������������������������

���������/�������������������������������!������������������

���������������������� ��������������������/������������

���������������������������������������!�����������������

������������������������������������� ������� �������������

�����������������������/������������+�����/ �������1�����������

�������������� ���������/���������������������������������

� ������������������ �������B��� � ���������������������

�������B��� � ����#�������B��������������H���������������

�����������������������������$���������� ���������������

����������������������H����������� ��������������,��,��������

���������.���������������������������������� ����������$�����

����� ���������������������� �H�� ������������������

�������������������������� ������������������������������

��������������������)������������������� �����������������!

����������������������������������� ������������������� ����

������ � ����������������� �������������������������������"���

���������H������������� ������!����������������������!������

�����/����������!����!�+�����/ �������� �����������������

����������������������������������� ������� �����������!�� ����

���� ��������������� ��������������������������������������

������� ������������� ������ ���������������������������

������������������ ����������!�� �H������������ �

/��������/���7-888�;�������������������!����� ���������

��������� � �����������������������������������������������

����������������������!����� ���/���������������������������

���������������������������������� ���������������������� ���

���������������������������������������F����#� �����������

�������$���������!����?���D���������B�,����B��������B

.� �����B�����)������������������� ���������������!��!���

����,������������ ��������!��������������� ��������!�����

����.�������������������!����� �������� �������/ ����������

������F������������������������������������������������ ���

���� �!������������������������ ���������������������� ��

Page 13: corporate governance in east asia and some policy implications

�� ������������������������������������������� ��������������

�����������������������������$��������������������� �����

�������������.�����������,��D����������������������$�������������

!���<!>�������������������=�����!���<����>��,��,��������������

!�������������������������$�������������������-889�� ����

���������������������!��,����������������� �������$��������

!���<!>����������� �������������=�����������!���<�����!>�

?���D���������������������������#������@����-88:G-889������

!����5C8���������� �������$���������*�������������������

�����������������!������������������������� ����������

���������������������������������������,������������������� ���

������������������������� ��������������������������������������

�����������������������������������!����������������#��������

���������������������������H��������������������������������

��������� ���������������������

/������������������������������������� ����������������

�������������������������������������������������/�����)�����

�����/�������������������������������������������������� ���

������������������������-882����� �������������������������

���������������,�� ���������������� ������ �����������������

���������������������������/��������������������������!��������

��������������,�����������/���������)���������� ����������

�������������������������������������� ��������������������

�������������� ����������������������������������� �� �����

��������������������������������������������������� ���� �����

��������/� �������������������� �����������������������������

�������������� �� ������������������ ��������������������

����!�� �����������������������������������������/������

���������������� ����������������� ����������$���������

����������������� ���� ��������������������������

����� ��������!����� �H������������������������ ������� ��

�������������������������� �� �����������������������������������

��������,�������������������������������������������� ��������

/���������������������������������������1�����������������������

������� ����������� ���������������������������������������

��������������������������)����������������!�� � �� ��

��������������� ����$������������������������� ��������������

������������������������� �� ���������������������������

Page 14: corporate governance in east asia and some policy implications

����������������������������!��������������������� ���� ����

��������������������������� �!� ���������������������������

������������������������ ���� �����!�����������������������

����������������-882������� �� �����������������������������������

��������������������1���������������������������� ������� �

���������������������������� �������������$��������������

��������������������!�� �� �� ������������������������������

��������������������������� ��7/��G"������ �-889;�

��0������������������������

����� ��� ��

������������#����������� ���������/�������� �������

����������������������������������������������������������

������������������������������������ �����!������������������

������������������������������������ ������������!�������������

������������������ ��������$�����������������������������

��������

� ������)��� ,������#�������

��� ���� ����������������������������� ������� ���

���������������������������������������/��������������!��

����������� ������ ��������������������� �� ��������������

�����������������(���� �������������������������������

����������������������=����������������������������������������� �

��������������������� �����������#����������������������������

�� �����������������������������������������������������

����������������������������������������������������������

�����=�������� ���(���� ������������������ ��������

����������������������������������������������������=����������

!�������������������������������������$�������� ��������� �����

����������������������,�� �� ����!������ �����������

����������������������������� ��������������� �����������

�#���������������� ��������� ������� ����������������

�������������������������������������������������������������

��������������������/�������� ������������������������

�����!���������� ��������������������������������������������

Page 15: corporate governance in east asia and some policy implications

�������������������#����������������/������������� ����

��������� �������������������������������!���� ������

������������� �����������������������������������������������

��$��������� �� �������������������������������������������

������������������������������� ��������������������������

����������������������� ���������� ��������������

� ��)������)�0�������+��� ,�����)$+�����

1�������� �� ��������������#� ����!������ �����������

������������������������������� ������������� �������� ��

���������� ������������������ ������������������� ��������

������������������!���������������������������� �����������

������������������������� �������������������������H��������

������������������������������������� ������������������������

�����������������������������1�������������������� ������ ���

����������������� �������������������� ����� ���#����������� ��

!����������������!��������������������������� �����������/����

�������������������#� �������������=�����������������������

������������� �� ����������������������������������������

����������������������������������������������������������

�����������!������������������!���������������� �������

�������������������=�����������������������������������������

���������� ������ ��������������������������� ���������������

"����!�� ������� ������������������������������!������!�

!���"�������� ��������������������������������������������

���������������������������������������������������������������

������������������� ����������������������������������������

������������������ �� �����)����������������������� �!����

!�������������� ������������� �������������������������

����������������!�������������������$������������������

��������������������!���������������������$������������� �� ����

� ��)������)�1��,��)���)$+��������!� $#� ������

(������������ ������������������������������� �������

/������������������ ��������������������������� �����������

����������������������������������������������������������

Page 16: corporate governance in east asia and some policy implications

�������������������� ������������������!����(���� ���������

������������ ���������������� �����=�������� ������������

��� �����������#��������������������������� ���������������

���������������������������������������������������������� ��

����������������������������������������������!������������

�� ���� ����������� ���������� ���������$�����������������

��������� ����������������������������� ������ ������������

��������������� ������������ ����������������������������

�$�������$���� ���������� ���������������!����� �����������

�������������������������������������������� �!������

��������������������������������������������������������������

�������������������� ���� ������������� E����������������

������ ����������������� ���������������������� �����

��� ��������������������������������������������������������

����������������� ������������������ ������H�����������$������

������������� ��������!�����������������������������

��������������������

����+�#��)��$'+�����'���� ,���

��������� ����������������� �� ����!��������������

��������������������������������������������!����������������

����� ��� ����������������������������������� ��� ������

������������������, ���� ������������������ �� �������� ����

����������� ������������������������������������������������

�������������������������������#������ �������� ������!������

�����������������������������������������������������������

�����$����� �� ��������������������������������������� ������������

������������������������������� ���/��������������� ������

������������������� ����������������� ����������������

�� ����

� ��)������)� �� ���+!� ���)������!�������+�

�*�������$�����+�������� �

���������������������� �����������������������������������

��������� ���������������������������� ��������/��������������

)��������������������������������$��������������������!��

Page 17: corporate governance in east asia and some policy implications

� ������!������������������������ ������� �����������

���� ����������������������������������������������������

���������� ��������������E������������������ �����������������

����������������������������*�����������������E��������������

������������������������������ ��������������������� ��

������������� ��������� ������ ���� �����������������������

������������������������������������������������������������

����#� ������������������������������ ���� ������� ������ �

��������������������������������������������/������������

������������������������������������������������������������

��������������������������=���������������������������������

������������������ ����� ���������/�������� �����/������

�����������������=������!�������������������!�������������

��������������

�����/��������������������� �����������������������

���������!����������������!��������������������������������

������� ��������������������������� �����������������������

������������������������������!������#�������������������

��� �!� ������������������������������������������������

� ���� ��������� ��������� ��������� ��,�������������������

�����������������������������������������������������������

���������������������������� �������������������������������

�������!���������H�������������������� �������������������� �����

����������������#��������������������������������������������

�������� ���

� ������)������� ,���*� ��� #� �������� �+

/������������������������������!����������������!�

�!�������������!�� ������������������ �������������������������

�� ������������������������� �������� ����� �������������

� �������������������!���� �!��������������������������� ��

����!�� ���� ������������������������ ����� ��������� �� ��

����������������!���������������������� ��������������

������������������/���������������������������������������!��

����������� �!� ������ ���������� ���������� �������������

���������� �������������������� ���������������������

Page 18: corporate governance in east asia and some policy implications

�����������,����������� ������������ ��������������������������

������������ ������!�������������������������� ������� �����

��*� ���)�1��, $#��(

��������������!���� ���������/�������� �������������

�����!������������������������������������������������������������

���������������� �������������������������������������,�������

�!������������ ��=������� ��������������!��������� ����

�!���������������������������!����������������������������

�������!��������������� �� ��������������������������������

������ ������������������&)���� �����������7��������--;������

���������������������� �� � ��� ���������������������������

����� ������������������������������������������������� ���

������� ������������������������ � �������������������

��� �����������������������!�����$���������������H������������ ��

(���� ������� ���������/������������������������������

�������������������������������!�� ������������ ���������

����������������������� ���0���������� � �����������������

������������������������������������������� ����������������

�����������#������ ���������������������������������� �����

���������������������,��D����������������������D����)�� ��#������

��������������������$���� �����!���� ���������1��������-889

����������������������������������������������������������

����������1� �/����-889���������������������������������

��������������42�����������������������������������H�����

�#�������������������������� ���� �������� ��������

������������������������������� ��,���������������!�����������

)�� ��#�������������������$������������#�������������� ������

���������������� ������������ ��������$�����������������!�

������������������������������������ ���������������������

��������������#����������������������������������������������

��$���� ���������)���������������#�������� ���������������

��� ���������������������������������������������������!����

�������������E���!������������������������������ ������

������������ ,��,�������������!���� �������+�!���������

���������������������������!����������������������������������

Page 19: corporate governance in east asia and some policy implications

��$���� ��������������������������������������������������

���� �������#������������� �� ������������������������

��������������������������� �����������������������

�������������������������� �����������������������������

������������������������������ ���� ���������/�������������

!��������������!�������������"������������������������������

��������� ���������������������������!���������������!���

�������������� �� ������������� ���������� ��� ������������

�������������������H�������/� �H������������������� ���������

!��������� �� ����������������������������������������

��������������!�����!��������������������������� �������

��!���������� ������������������������������������������������

��� ������������������ �����/����������������������������

��� ������������������ �� ������������������������ �������!�

���������� ��� ��������� �� ������������������� ����������������

��� ��

��0������

/����-888�����������(�������������1������������������������D����

���������������������������������������/�C923@�/�)������

��������(�������������1������������)�������������������

��-888������������/���E���������@���������������������

��� �����.����������������������������/�C::2@�)�������1�����

������� �������)��������� ��������������������

��-888���.��� ������� ���������������������������������/

C:8C@�,��������+�!����� ����)�������������������

/��G"������ ��-889������������������������������������������������

�������������� ���!����"��

����"������ ��-889�������������#�������������!�$��"��������������

Page 20: corporate governance in east asia and some policy implications

EDRC Briefing Notes Series

'��- ����I�������������������,���, ����������������

����)��������/���

�����"�����%������&�'�(�"����� '������%����'

�����)��*��+�����

+ �����,--.

'��3 ��������)������� ��������,��!��J�����+����

/ ��������#�������������+�������������

�������"�����������

+ �����,--.

'��4 �������@�?!�����/������������)�����

���/��������� ���/��&�

0������,--.

'��5 �#������������@�����.��������� ��

�����������/���K

����������������$�����������������!�����

1�������������������������������� �������

����+�����$����������$�0��

0������,--.

'��C ���������/�����1��������������F

, �������������#������������������ ���

�������"�����������

0������,--.

'��6 /�������������)����, �����������1�������

����������/���

�����������������������(�������2��1��

�!����,--.

'��: �����/�����1��������������F/��/�����

������ ����������

�������"�����������

���"��$�,---

'��9 , ���������������1��������������

���/������#����

������� �2�����

������,---

Page 21: corporate governance in east asia and some policy implications

'��8 ��� ���*�������@

(�!������������������/���

��$�,---

'��-2 ,����������������/�����1��������������

��$�,---

'��-- .������������������/�����1��������������@

/��*������!����������������������'�#��)����

��$�,---

'��-3 )�����������������,�����������1�������

/�����������

��$�,---

'��-4 ) �����������,����������������(��������

���(")�����3�"���

("��,---

'��-5 ��������(�����������������/��������) �

.����, ��������

���(")�����3�"���

("�$�,---