business annals. willard long thorp 12

8/9/2019 Business Annals. Willard Long Thorp 12

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This PDF is a selection from an out-of-print volume from the NationalBureau of Economic Research

Volume Title: Business Annals

Volume Author/Editor: Willard Long Thorp

Volume Publisher: NBER

Volume ISBN: 0-87014-007-8

Volume URL: http://www.nber.org/books/thor26-1

Publication Date: 1926

Chapter Title: The Annals of Italy

Chapter Author: Willard Long Thorp, Hildegarde E. Thorp

Chapter URL: http://www.nber.org/chapters/c4646

Chapter pages in book: (p. 265 - 275)


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C H A P T E R I X .

T H E A N N A L S O F I T A L Y .

T h e K i n g d o m o f I t a l y w a s e s t a b l i s h e d i n 1 8 6 1 , a l t h o u g h R o m e

c o n t i n u e d a s a s e p a r a t e s t a t e u n t i l 1 8 7 2 .

I t a l y o c c u p i e s a p e n i n s u l a

e x t e n d i n g f r o m c e n t r a l E u r o p e s o u t h i n t o t h e M e d i t e r r a n e a n S e a .

S u r r o u n d e d o n t h r e e s i d e s b y w a t e r , i t s n o r t h t e r r i t o r y i s s e p a r a t e d

f r o m t h e r e s t o f E u r o p e b y t h e b a r r i e r o f t h e A l p s . T h e t o p o g r a p h y

i s d o m i n a t e d b y t h e A p e n n i n e s m o u n t a i n c h a i n , w h i c h e n t e r s t h e

p e n i n s u l a f r o m t h e n o r t h w e s t , a n d r u n s i t s e n t i r e l e n g t h .

T h e

s e c t i o n b e t w e e n t h e A p e n n i n e s a n d t h e A l p s i s c a l l e d n o r t h e r n I t a l y ,

w h i l e t h e r e m a i n d e r o f t h e p e n i n s u l a i s c e n t r a l a n d s o u t h e r n I t a l y .

T h e r e i s a d e c i d e d d i f f e r e n c e n o t o n l y i n t h e e c o n o m i c a c t i v i t i e s o f

t h e s e s e c t i o n s , b u t a l s o i n t h e r a c i a l c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e p o p u l a t i o n .

T h e a r e a o f I t a l y b e f o r e t h e w a r , i n c l u d i n g S i c i l y a n d S a r d i n i a ,

w a s 1 1 0 , 6 6 0 s q u a r e m i l e s . 1

T h e a d d i t i o n a l t e r r i t o r y o b t a i n e d b y t h e

w a r t r e a t i e s h a s i n c r e a s e d t h i s a r e a t o 1 1 9 , 7 2 8 s q u a r e m i l e s . ' T h e

p o p u l a t i o n o f I t a l y h a s s h o w n a s t e a d y i n c r e a s e , d e s p i t e t h e l a r g e

e m i g r a t i o n a n d h i g h d e n s i t y . T h e c e n s u s r e c o r d s f o l l o w :

C e n s u s D a t e

P o p u l a t i o n

P e r s o n s p e r

S q u a r e M i l e

J a n .

1 , 1 8 7 2

2 6 , 8 0 1 , 1 5 4 2 4 2

J a n :

1 , 1 8 8 2 2 8 , 4 5 9 , 6 2 8

2 5 7

F e b .

1 0 , 1 9 0 1

3 2 , 4 7 5 , 2 5 3

2 9 3

J u n e 1 0 , 1 9 1 1

3 4 , 6 7 1 , 3 7 7

3 1 3

D

1

1 .

3 7 , 1 4 2 , 8 8 6

3 3 6

e c .

n e w a r e a J 3 8 , 7 1 0 , 5 7 6

3 2 3

S u b j e c t t o c o n t i n u o u s r e v i s i o n , t h e f i g u r e s h e r e g i v e n a r e t h e l a t e s t o f f i c i a l t o t a l s

a v a i l a b l e . T h e s o u r c e i s t h a t g i v e n a b o v e f o r a r e a .

C o m p u t e d f r o m d a t a g i v e n o r i g i n a l l y i n p e r s o n s p e r s q u a r e k i l o m e t e r b y m u l t i -

p l y i n g b y 2 . 5 9 .

T h e o u t s t a n d i n g f e a t u r e o f t h e p o p u l a t i o n r e c o r d s o f I t a l y h a s

b e e n t h e e n o r m o u s e m i g r a t i o n t o N o r t h a n d S o u t h A m e r i c a . T h e

2 C o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g b y 0 . 3 8 6 1 , d a t a i n s q u a r e k i l o m e t e r s g i v e n i n I t a l y

D i r e z i o n e G e n e r a l e d e l l a S t a t i s t i c a , A n n u a r i o , S t a t i s t i c o I e a U a n o , 1 9 1 9 - 1 9 e 1 . R o m e ,

2 6 5


3/12

2 6 6

B U S I N E S S A N N A L S

m o v e m e n t w a s m o s t a c t i v e i n t h e d e c a d e p r i o r t o t h e w a r , r e a c h i n g

a t o t a l o f 8 7 2 , 5 9 8 d e p a r t u r e s i n 1 9 1 3 .

T h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f d i f f e r e n t t y p e s o f e c o n o m i c a c t i v i t y

c a n b e j u d g e d f r o m t h e f o l l o w i n g p e r c e n t a g e d i s t r i b u t i o n s o f t h e

p o p u l a t i o n a c c o r d i n g t o i n d u s t r y .

I n d u s t r y P e r C e n t o f P o p u l a t i o n

o v e r 9 Y e a r s o f A g e

1 9 0 1

1 9 1 1

A g r i c u l t u r e

5 5 . 7 5 5 . 8

M a n u f a c t u r i n g a n d M i n i n g . . . . . . . .

2 5 . 9

2 9 . 8

C o m m e r c e

a n d T r a n s p o r t a t i o n 5 . 7 5 . 6

b

. . . . . . . . . . . . . . . . . .

T o t a l

1 0 0 . 0 1 0 0 . 0

a I t a l y

D i r e z i o n e G e n e r a l e S t a t i s t i c a e d e l L a v o r o ,

d e l t a

P o p u l a z i o n a t

1 0 J e b b r a r o 1 9 0 1 a n d

a t 1 0

g i u g n o 1 9 1 1 . R o m e .

D

I n c l u d e s

p e r s o n s e n g a g e d i n d o m e s t i c s e r v i c e , p r o f e s s i o n s , g o v e r n m e n t o f f i c e s ,

d e f e n s e , r e l i g i o n a n d o t h e r o c c u p a t i o n s .

T h e f i g u r e s f o r o c c u p a t i o n s d e m o n s t r a t e t h e p r i m e i m p o r t a n c e

o f a g r i c u l t u r e i n I t a l y .

I n s p i t e o f i t s m o u n t a i n s , 9 2 p e r c e n t o f t h e

l a n d a r e a i s p r o d u c t i v e , a n d 4 3 p e r c e n t w a s p l a n t e d w i t h c r o p s i n

1 9 2 3 . T h e t h r e e m o s t i m p o r t a n t a g r i c u l t u r a l p r o d u c t s a r e v e r y u n l i k e

i n n a t . u r e , w h e a t , g r a p e s , a n d o l i v e s . W h e a t i s h a r v e s t e d b e g i n n i n g

A u g u s t , t h e g r a p e y i e l d i s g a t h e r e d f r o m S e p t e m b e r t o N o v e m b e r ,

a n d t h e o l i v e h a r v e s t i s g a t h e r e d d u r i n g t h e w i n t e r m o n t h s .

T h e

g r o w i n g b f s i l k i s o n e o f t h e e a r l y i n d u s t r i e s o f I t a l y .

A l l f o u r o f t h e

c r o p s e n t e r e x t e n s i v e l y i n t o f o r e i g n t r a d e .

M i n i n g i s n o t o f g r e a t i m p o r t a n c e , t h e l e a d i n g p r o d u t s b e i n g

s u l p h u r a n d m a r b l e .

T h e l a c k o f c o a l r e s o u r c e s i s m e t i n a l a r g e

d e g r e e b y e l a b o r a t e h y d r o - e l e c t r i c d e v e l o p m e n t s .

T h e l a t e s t c e n s u s o f m a n u f a c t u r e s , t h a t o f 1 9 1 1 , r e p o r t e d 2 4 3 , 9 2 6

i n d u s t r i a l

e s t a b l i s h m e n t s e m p l o y i n g 2 , 3 0 4 , 4 3 8

w o r k e r s .

S i m i l a r

r e c o r d s f o r 1 8 7 6 r e p o r t e d 9 , 1 7 7 e s t a b l i s h m e n t s w i t h 3 8 2 , 1 3 1 e m -

p l o y e e s . T h e l a r g e s t g r o u p o f w o r k e r s w a s c o n n e c t e d w i t h t h e t e x t i l e

i n d u s t r y .

R e c o r d s f o r i n d i v i d u a l i n d u s t r i e s i n d i c a t e i n g e n e r a l v e r y

r a p i d g r o w t h i n t h e f i r s t d e c a d e o f t h e t w e n t i e t h c e n t u r y , b u t l i t t l e

e x p a n s i o n i n m o r e r e c e n t y e a r s .

F o r e i g n t r a d e p l a y s a v e r y i m p o r t a n t p a r t i n t h e e c o n o m i c l i f e o f

I t a l y .

T h e p r i n c i p a l i m p o r t s a r e c o t t o n , w h e a t , a n d c o a l ; t h e p r i n -

c i p a l e x p o r t s a r e s i l k , c o t t o n f a b r i c s , f r u i t , a n d n u t s , t h e l a s t t w o


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T H E A N N A L S O F I T A L Y 2 6 7

g r o u p s h a v i n g d i s p l a c e d w i n e , s u l p h u r a n d o l i v e o i l i n r e c e n t y e a r s .

T o t a l i m p o r t s a l w a y s e x c e e d t o t a l e x p o r t s .

T h e f o l l o w i n g t a b l e p i c t u r e s t h e d e v e l o p m e n t o f r a i l w a y f a c i l i t i e s

i n I t a l y :

D e c e m b e r 3 1 , M i l e s o f R a i l r o a d a

1 8 8 1

5 , 4 7 9

1 8 9 1 . . . . . . . . . . . . . . .

8 2 5 2

1 9 0 1 9 , 7 3 8

1 9 1 1 1 0 , 6 1 9

1 9 2 3

. . . . . . . .

1 2 9 9 1

C o m p u t e d b y m u l t i p l y i n g b y 0 . 6 2 1 3 7 , o r i g i n a l d a t a p u b l i s h e d i n I t a l y U f f i c i o C e n -t r a l e d i S t a t i s t i c a , A n n u a r i o , S t a t i s l i c o I t a l i a n o , 1 9 1 7 - 2 1 .

R o m e , 1 9 2 5 .

p . 5 0 7 .

I n 1 9 0 6 , t . h e g o v e r n m e n t b e g a n t o t a k e o v e r t h e r a i l r o a d s , a n d b y

1 9 2 3 n e a r l y f o u r - f i f t h s o f t h e r a i l w a y s w e r e s t a t e o w n e d .

P r i o r t o 1 8 9 3 , t h e b a n k i n g a n d c u r r e n c y s y s t e m s o f I t a l y w e r e

q u i t e u n o r g a n i z e d .

B a n k s w e r e n o t a d e q u a t e l y s u p e r v i s e d , a n d w e r e

o f t e n s e r i o u s l y i n v o l v e d i n p u b l i c f i n a n c e . I n 1 8 9 3 , t h e r i g h t o f i s s u e

w a s l i m i t e d t o t h r e e b a n k s , a n d a s t r i c t e r b a n k i n g c o d e w a s e n a c t e d .

T h e K i n g d o m o f I t a l y w a s f o r m a l l y e s t a b l i s h e d i n F e b r u a r y , 1 8 6 1 .

T h e p e r i o d f r o m 1 8 6 6 t o 1 8 7 3 w a s o n e o f a c t i v i t y a n d p r o s p e r i t y .

I n

c o m m o n w i t h t h e r e s t o f E u r o p e , I t a l y s u f f e r e d a d e p r e s s i o n , t h o u g h

m i l d , f r o m 1 8 7 3 t o 1 8 7 8 .

A f t e r a p e r i o d o f r a p i d e x p a n s i o n , a c c o m -

p a n i e d b y a c t i v e s p e c u l a t i o n , b u i l d i n g b o o m s , a n d u n d u e b a n k i n g

e x p a n s i o n , l a s t i n g n e a r l y t e n y e a r s , a q u i e t r e c e s s i o n o c c u r r e d i n

1 8 8 7 o r 1 8 8 8 , a n d t h e b e g i n n i n g o f t h e r e c o r d o f t h e A n n a l s f i n d s

I t a l y i n a s t a t e o f d e p r e s s i o n .

1 8 9 0

D e p r e s s i o n .

C o m m e r c i a l a n d i n d u s t r i a l i n a c t i v i t y ; s o m e r e d u c t i o n i n v o l u m e o f

f o r e i g n t r a d e .

M o n e y t i g h t ; s t r a i n e d f i n a n c i a l s i t u a t i o n .

G o o d w h e a t a n d w i n e , e x c e l l e n t o l i v e y i e l d ; v e r y h i g h w h e a t a n d

s i l k p r i c e s .

I n f l u e n z a e p i d e m i c .

1 8 9 1

D e p r e s s i o n ; p a n i c .

I n c r e a s e d d u l l n e s s i n i n d u s t r y ; m a n y f a i l u r e s , a u t u m n ; m a r k e d

r e d u c t i o n i n f o r e i g n t r a d e .

F i n a n c i a l e m b a r r a s s m e n t ; p a n i c , O c t o b e r .

R e c o r d g r a i n a n d e x c e l l e n t w i n e y i e l d s , g o o d o l i v e c r o p ; p r i c e o f

w h e a t r e a c h e s h i g h p o i n t a n d t h e n d e c l i n e s ; s h a r p d e c l i n e i n s i l k

p r i c e .


5/12

2 6 8


1 8 9 2


I n a c t i v i t y i n c o m m e r c e a n d i n d u s t r y ; s l i g h t r e v i v a l i n f o r e i g n

t r a d e .

M o n e y v e r y e a s y ; s t o c k e x c h a n g e d u l l ; f o r e i g n e x c h a n g e

f a v o r a b l e .

P o o r w h e a t a n d o l i v e y i e l d s , f a i r w i n e o u t p u t ; h i g h e r s i l k p r i c e ,

p o o r y i e l d .

1 8 9 3

D e p r e s s i o n ; f i n a n c i a l p a n i c .

S t a g n a t i o n ; d e p r e s s i o n m o r e s e v e r e ; m a n y f a i l u r e s ; s o m e f u r t h e r

i n c r e a s e i n e x p o r t s .

M o n e y t i g h t e n s s e v e r e l y ; b a n k i n g s c a n d a l s e a r l y i n y e a r ; p a n i c

a n d i m p o r t a n t b a n k f a i l u r e s , l a s t , q u a r t e r ; s u s p e n s i o n o f s p e c i e p a y -

m e n t s ; r a p i d d e c l i n e i n f o r e i g n e x c h a n g e ; s t o c k e x c h a n g e d u l l ;

s t r i c t e r b a n k i n g c o d e e n a c t e d .

G o o d w h e a t , f a i r w i n e , a . n d l a r g e o l i v e y i e l d s ; v e r y l a r g e s i l k y i e l d

r e d u c e s s i l k p r i c e f r o m h i g h l e v e l , s p r i n g .

I n s u r r e c t i o n s a n d r i o t s .

1 8 9 4


C o n t i n u e d d u l l n e s s a n d i n a c t i v i t y ; m a n y f a i l u r e s , e s p e c i a l l y i n

c o n s t r u c t i o n i n d u s t r y ; f o r e i g n t r a d e q u i e t .

C o n t i n u e d f i n a n c i a l u n c e r t a i n t y ; b a n k f a i l u r e s a n d r u n s o n l o c a l

b a n k s ; w i d e f o r e i g n e x c h a n g e f l u c t u a t i o n s o n u n f a v o r a b l e l e v e l , w i t h

t e m p o r a r y i m p r o v e m e n t , s p r i n g , a n d p e r m a n e n t i m p r o v e m e n t l a t e

i n y e a r ; g o v e r n m e n t f i n a n c e p u t o n s o u n d b a s i s .

P o o r c r o p s ; l a r g e s i l k y i e l d ; w h e a t p r i c e r e a c h e s r e c o r d l o w p o i n t ;

s i l k p r i c e v e r y m u c h d e p r e s s e d .

W a r w i t h A b y s s i n i a , w i n t e r , i n a n a t t e m p t t o e x t e n d c o l o n i a l e n -

t e r p r i s e ; r i o t s i n S i c i l y ; t r a d e r e l a t i o n s w i t h F r a n c e u n c e r t a i n .

1 8 9 5


C o n t i n u e d d u l l n e s s ; l i t t l e e x p a n s i o n i n f o r e i g n t r a d e .

M o n e y e a s y ; s t e a d i l y i m p r o v i n g e x c h a n g e .

V e r y p o o r w h e a t a n d w i n e y i e l d s ; e x c e l l e n t o l i v e o u t p u t ; w h e a t

p r i c e v e r y l o w ; a v e r a g e s i l k y i e l d , h i g h e r p r i c e .

A f t e r e a r l y v i c t o r i e s , s e v e r e d e f e a t i n A b y s s i n i a , D e c e m b e r ; m a r k e d

i n c r e a s e i n e m i g r a t i o n .

1 8 9 6

D e p r e s s i o n ; s l i g h t r e v i v a l .

C o n t i n u e d i n a c t i v i t y , w i t h s o m e s i g n s o f i m p r o v e m e n t ; r e v i v a l i n


M o n e y e a s y , f u r t h e r d e p r e c i a t i o n i n e x c h a n g e .

G o o d w h e a t , p o o r w i n e a n d o l i v e y i e l d s ; l o w w h e a t p r i c e ; d i s t r e s s

i n s i l k i n d u s t r y , s m a l l y i e l d a n d l o w p r i c e .

F a m i n e a n d i n t e r n a l d i s o r d e r ; d i s a s t e r o f A d u a , M a r c h .


6/12

T H E A N N A L S O F I T A L Y

2 6 9

1 8 9 7

R e v i v a l .

S l o w a n d g r a d u a l i m p r o v e m e n t ; i n c r e a s e i n f o r e i g n t r a d e .

E x c h a n g e r e c o v e r s s o m e w h a t .

W h e a t c r o p f a i l u r e , s t r o n g r i s e i n p r i c e ; p o o r w i n e a n d o l i v e y i e l d s ;

p o o r s i l k y i e l d , v e r y l o w p r i c e .

F a m i n e a n d d i s t r e s s .

1 8 9 8

U n e v e n p r o s p e r i t y .

M o r e r a p i d i m p r o v e m e n t a n d e x p a n s i o n , e x c e p t a g r i c u l t u r e ; f o r -

e i g n t r a d e b o o m s .

M o n e y e a s y ; c u r r e n c y d e p r e c i a t i o n w i t h p r e m i u m f o r g o l d .

S e v e r e a g r i c u l t u r a l d i s t r e s s e a r l y i n y e a r ; g o o d w h e a t a n d o l i v e

y i e l d s , f a i r w i n e r e t u r n ; w h e a t p r i c e r e a c h e s h i g h p o i n t ; a v e r a g e

s i l k y i e l d , h i g h e r p r i c e .

P o l i t i c a l c r i s i s ; b r e a d r i o t s , M i l a n ; t a r i f f w a r w i t h F r a n c e f i n a l l y

s e t t l e d , N o v e m b e r .

1 8 9 9

M o d e r a t e p r o s p e r i t y .

I n c r e a s e d i n d u s t r i a l a c t i v i t y ; f o r m a t i o n o f n u m e r o u s n e w s t o c k

c o m p a n i e s ; a c t i v e s p e c u l a t i o n ; f o r e i g n t r a d e b o o m c o n t i n u e s .

M o n e y t i g h t e n s ; f u r t h e r d e p r e c i a t i o n o f c u r r e n c y .

G o o d w h e a t , f a i r w i n e y i e l d s ; o l i v e c r o p d e s t r o y e d b y m o s c a

o l e a r i a ;

e x c e l l e n t

s i l k y i e l d , m u c h h i g h e r p r i c e .

P r o s p e r i t y ; b r i e f r e c e s s i o n .

C o n t i n u e d a c t i v i t y a n d e x p a n s i o n s o m e w h a t r e t a r d e d , e s p e c i a l l y

i n i r o n a n d c o a l i n d u s t r i e s ; i m p o r t s c o n t i n u e t o i n c r e a s e t h o u g h

e x p o r t s f a l l o f f s h a r p l y .

M o n e y v e r y e a s y ; c u r r e n c y i m p r o v e s r a p i d l y ; s t o c k e x c h a n g e d u l l .

P o o r w h e a t , f a i r w i n e a n d o l i v e y i e l d s ; l a r g e s i l k y i e l d , c o l l a p s e

o f s i l k m a r k e t .

M a r k e d i n c r e a s e i n e m i g r a t i o n ; K i n g U m b e r t o a s s a s s i n a t e d , J u l y ;

V i c t o r E m a n u e l I I I s u c c e e d s t o t h r o n e .

P r o s p e r i t y .

C o n t i n u e d a c t i v i t y , e s p e c i a l l y i n f o r e i g n t r a d e ; l a b o r d i f f i c u l t i e s .

M a r k e d i m p r o v e m e n t i n f o r e i g n e x c h a n g e .

E x c e l l e n t c r o p s ; f a i r s i l k y i e l d , l o w p r i c e .

L a r g e e m i g r a t i o n .

1 9 0 2


C o n t i n u e d a c t i v i t y , b u t l e s s e a g e r e x p a n s i o n ; s o m e d u l l n e s s i n


M o n e y t i g h t e n s ; g o l d p r e m i u m d i s a p p e a r s ; f u r t h e r i m p r o v e m e n t

i n f o r e i g n e x c h a n g e .

F a i r w h e a t , g o o d w i n e , a n d p o o r o l i v e y i e l d s ; v e r y l a r g e y i e l d ,

s l i g h t i m p r o v e m e n t i n s i l k p r i c e .


7/12

2 7 0


1 9 0 3


C o n t i n u e d a c t i v i t y ; s i l k

i n d u s t r y

d e p r e s s e d ;

b i g i n c r e a s e

i n

i m p o r t s .

F u r t h e r i m p r o v e m e n t i n e x c h a n g e .

E x c e l l e n t w h e a t a n d o l i v e , v e r y p o o r w i n e y i e l d s ; v e r y s m a l l s i l k

y i e l d , h i g h p r i c e .

A g r i c u l t u r a l d e p r e s s i o n , e s p e c i a l l y i n s o u t h e r n I t a l y ; s o m e d e c l i n e

i n e m i g r a t i o n .

1 9 0 4


C o n t i n u e d a c t i v i t y , e s p e c i a l l y i n c o t t o n i n d u s t r y ; g e n e r a l s t r i k e ,

S e p t e m b e r ; i n c r e a s e d a c t i v i t y i n e x p o r t s .

M o n e y e a s y ; e x c h a n g e t e m p o r a r i l y u p s e t b y w a r i n F a r E a s t .

F a i r w h e a t , g o o d w i n e , a n d p o o r o l i v e y i e l d s ; a b u n d a n t s i l k y i e l d ,

m u c h l o w e r p r i c e .

D i s p u t e A u s t r i a .

1 9 0 5


G r e a t e c o n o m i c p r o g r e s s ; m u c h s p e c u l a t i o n ; a c t i v e f o r m a t i o n o f

n e w c o m p a n i e s ; f o r e i g n t r a d e i n c r e a s e s r a p i d l y .

G r e a t a c t i v i t y o n s t o c k e x c h a n g e .

P o o r w h e a t y i e l d , w i n e f a i l u r e , a n d r e c o r d o l i v e c r o p ; s m a l l e r s i l k

y i e l d , h i g h e r p r i c e .

E n o r m o u s e m i g r a t i o n .

1 9 0 6


C o n t i n u e d a c t i v i t y a n d e x p a n s i o n ; v o l u m e o f p r o d u c t i o n i n c r e a s e d ;

f o r e i g n t r a d e b o o m s .

M o n e y t i g h t ; s t o c k e x c h a n g e d u l l w i t h d e c l i n i n g p r i c e s .

G o o d w h e a t c r o p ; w i n e a n d o l i v e f a i l u r e s ; g o o d s i l k y i e l d , h i g h

p r i c e .

F u r t h e r i n c r e a s e i n e m i g r a t i o n .

1 9 0 7

P r o s p e r i t y ; r e c e s s i o n .

A c t i v i t y a n d e x p a n s i o n g r a d u a l l y y i e l d t o d u l l n e s s , l a s t q u a r t e r ;

d e c l i n e m o s t s e v e r e i n a u t o m o b i l e a n d t e x t i l e i n d u s t r i e s ; v e r y a c t i v e


M o n e y t i g h t ; w i l d s t o c k s p e c u l a t i o n t o s t o c k e x c h a n g e p a n i c , J u n e ,

f o l l o w e d b y r a p i d d e c l i n e ; s e v e r e f i n a n c i a l s t r a i n .

A b u n d a n t c r o p s ; e x c e l l e n t s i l k y i e l d , v e r y h i g h p r i c e c o l l a p s e s ,

l a s t q u a r t e r .

S l a c k e n i n g e m i g r a t i o n , a n d c o n s i d e r a b l e r e t u r n o f m i g r a n t s f r o m

A m e r i c a .


8/12


2 7 1


D u l l n e s s , m o s t s e v e r e i n c o t t o n , s i l k , a n d a u t o m o b i l e i n d u s t r i e s ;

o t h e r a c t i v i t i e s q u i e t ; m a r k e d r e d u c t i o n i n e x p o r t s .

M o n e y e a s e s ; s t o c k e x c h a n g e d u l l .

V e r y p o o r w h e a t c r o p , s h a r p r i s e i n p r i c e ; g o o d w i n e y i e l d ; o l i v e

c r o p a b s o l u t e f a i l u r e ; s m a l l s i l k y i e l d , a n d v e r y l o w p r i c e .

V i o l e n t a n t i - A u s t r i a n f e e l i n g , a u t u m n ; e a r t h q u a k e , D e c e m b e r .

1 9 0 9


S t a g n a t i o n i n i n d u s t r i e s ; s e v e r e d i s t r e s s i n s i l k m a n u f a c t u r e ; s o m e

r e v i v a l i n f o r e i g n t r a d e .

M o n e y e a s y , t i g h t e n i n g s l i g h t l y i n f a l l ; s t o c k e x c h a n g e i n a c t i v e .

L a r g e w h e a t a n d r e c o r d w i n e y i e l d s , e x c e l l e n t o l i v e c r o p ; v e r y

h i g h w h e a t p r i c e ; s m a l l s i l k y i e l d , f a i r p r i c e .

R e n e w a l o f e m i g r a t i o n .

M i l d d e p r e s s i o n .

C o n t i n u e d i n a c t i v i t y d e s p i t e o c c a s i o n a l s i g n s o f i m p r o v e m e n t ;

f o r e i g n t r a d e a c t i v e .

M o n e y t i g h t e n s s e v e r e l y ; s t o c k e x c h a n g e b o o m , f i r s t f i v e m o n t h s ,

c h e c k e d w i t h r a p i d d e c l i n e i n v a l u e s , a u t u m n ; s o m e r e v i v a l o L

s p e c u l a t i o n l a t e i n y e a r .

C r o p f a i l u r e s ; v e r y p o o r s i l k y i e l d a n d l o w p r i c e .

I n c r e a s e d e m i g r a t i o n .

R e v i v a l h a l t e d , a u t u m n .

S l o w i m p r o v e m e n t c h e c k e d b y T u r k i s h W a r ; f u r t h e r i n c r e a s e i n


M o n e y t i g h t ; s t o c k e x c h a n g e d u l l w i t . h p a n i c a t o u t b r e a k o f w a r .

E x c e l l e n t w h e a t , p o o r w i n e a n d o l i v e y i e l d s ; s e v e r e d i s t r e s s i n

s i l k i n d u s t r y , s m a l l y i e l d a n d l o w p r i c e .

W a r w i t h T u r k e y o v e r T r i p o l i d e c l a r e d , S e p t e m b e r ; I t a l i a n s u c -

c e s s e s .

1 9 1 2 U n e v e n p r o s p e r i t y .

I n c r e a s e d a c t i v i t y i n w a r i n d u s t r i e s ; e c o n o m i c c o n d i t i o n s d o m i -

b y w a r ; b i g e x p a n s i o n i n f o r e i g n t r a d e ; a c t i v i t y w i t h p e a c e

h a l t e d b y B a l k a n W a r .

M o n e y t i g h t ; s m a l l p r e m i u m o n g o l d t e m p o r a r i l y ; s t o c k e x c h a n g e

r e v i v e s w i t h p e a c e , b u t i s a g a i n d e p r e s s e d b y B a l k a n W a r .

P o o r w h e a t a n d w i n e c r o p s , o l i v e f a i l u r e ; g o o d s i l k y i e l d , v e r y l o w

p r i c e .

P e a c e d e c l a r e d w i t h T u r k e y , O c t o b e r .


9/12

2 7 2


1 9 1 3

M i l d p r o s p e r i t y ; r e c e s s i o n .

M o d e r a t e a c t i v i t y ; l a b o r t r o u b l e s ; c o m m o d i t y p r i c e s r e a c h p e a k ;

v e r y e x t e n s i v e f o r e i g n t r a d e .

M o n e y t i g h t ; s t o c k e x c h a n g e d u l l .

R e c o r d w h e a t a n d w i n e c r o p s , f a i r o l i v e y i e l d ; r e v i v a l i n s i l k i n -

d u s t r y , s m a l l y i e l d , h i g h e r p r i c e .

R e c o r d e m i g r a t i o n .

1 9 1 4

R e c e s s i o n ; p a n i c ; d e p r e s s i o n .

C o n t i n u a l d e c l i n e a c c e n t u a t e d b y w a r ; i n d u s t r y d i s o r g a n i z e d ; u n -

e m p l o y m e n t ; c o m m o d i t y p r i c e s d e c l i n e t o J u l y , a n d t h e n r i s e ; f o r e i g n

t r a d e r e s t r i c t e d .

E a s y m o n e y t i g h t e n s w i t h w a r ; p a n i c ; m o r a t o r i u m ; s t o c k e x c h a n g e

c l o s e d ; w i l d f o r e i g n e x c h a n g e f l u c t u a t i o n s .

F a i r c r o p s ; v e r y s m a l l s i l k y i e l d , f a i r p r i c e .

C i v i l u n r e s t ; p o l i t i c a l

d i f f i c u l t i e s d u e t o a c t i v i t i e s o f S o c i a l i s t

P a r t y ; r i o t s a n d b l o o d s h e d , M a r c h ; n e u t r a l i t y d e c l a r e d , A u g u s t .

1 9 1 5

U n e v e n d e p r e s s i o n .

I n d u s t r i a l s t a g n a t i o n d u e t o s e v e r e s h o r t a g e o f r a w m a t e r i a l s , e s -

p e c i a l l y c o a l ; s o m e a c t i v i t y r e s u l t i n g f r o m i n c r e a s e d g o v e r n m e n t e x -

p e n d i t u r e s a n d f o r e i g n p u r c h a s e s ; v e r y r a p i d r i s e i n c o m m o d i t y

p r i c e s ; b i g i n c r e a s e i n i m p o r t s , e x p o r t s s l i g h t l y l a r g e r .

M o n e y e a s y ; e x c h a n g e d e p r e c i a t e s .

F a i r w h e a t a n d o l i v e y i e l d s , w i n e f a i l u r e ; s m a l l s i l k y i e l d , l o w

p r i c e .

T r e a t y o f L o n d o n , c o n t a i n i n g A l l i e d p r o m i s e s , s i g n e d , A p r i l ; p o l i t i -

c a l u p r o a r a n d I t a l y d e c l a r e s w a r a g a i n s t A u s t r i a , M a y .

1 9 1 6

W a r a c t i v i t y .

W a r i n d u s t r i e s p r o s p e r , o t h e r s d e p r e s s e d ; c o m m o d i t y p r i c e r i s e

c h e c k e d , b u t i s r e s u m e d , l a s t q u a r t e r ; f u r t h e r l a r g e i n c r e a s e i n i m -

p o r t s .

M o n e y e a s y ; r e o p e n e d s t o c k e x c h a n g e s b e g i n w i t h g r e a t a c t i v i t y

a n d t h e n d e c l i n e ; f o r e i g n e x c h a n g e s t e a d y w i t h t e m p o r a r y i m p r o v e -

m e n t .

G o o d w h e a t , f a i r w i n e , e x c e l l e n t o l i v e y i e l d s ; p o o r s i l k y i e l d , r i s -

i n g p r i c e .

S e v e r e d e f e a t s , s p r i n g , a n d s o m e v i c t o r i e s , a u t u m n ; g e n e r a l p r i c e

c o n t r o l a u t h o r i z e d , A p r i l ; w a r a g a i n s t G e r m a n y d e c l a r e d , A u g u s t .


10/12


2 7 3

W a r a c t i v i t y .

C o n t i n u e d p r o s p e r i t y i n w a r i n d u s t r i e s , a n d d e e p e r d e p r e s s i o n i n

o t h e r s ; c o a l s h o r t a g e s e v e r e ; f u l l e m p l o y m e n t ; a c t i v e p r o m o t i o n , o f

n e w c o m p a n i e s ; r a p i d l y r i s i n g c o m m o d i t y p r i c e s ; f u r t h e r l a r g e i n -

c r e a s e i n v a l u e o f i m p o r t s , s l i g h t i n c r e a s e i n e x p o r t s .

M o n e y a b u n d a n t , e x c e p t d u r i n g O c t o b e r a n d N o v e m b e r p a n i c ;

r a p i d d e c l i n e i n f o r e i g n e x c h a n g e s e t s i n , A u g u s t ; s t o c k e x c h a n g e

d u l l .

V e r y p o o r w h e a t , e x c e l l e n t w i n e a n d o l i v e c r o p s ; p o o r s i l k y i e l d ,

v e r y h i g h p r i c e i n s u m m e r .

F u r t h e r s u c c e s s e s , s p r i n g ; a u t u m n o f f e n s i v e f a i l s ; o v e r w h e l m i n g

A u s t r i a n v i c t o r i e s , O c t o b e r ; f o o d s h o r t a g e d e v e l o p i n g ; r i o t s , A u g u s t ,

T u r i n ; A l l i e s s e n d s u p p o r t l a t e i n y e a r .

1 9 1 8

W a r a c t i v i t y ; s l i g h t r e c e s s i o n .

C o n t i n u e d a c t i v i t y i n w a r i n d u s t r i e s ; c o m m o d i t y p r i c e s r i s e t o

p e a k , O c t o b e r , a n d t h e n d e c l i n e ; c o n t i n u e d a c t i v i t y i n p r o m o t i o n o f

s t o c k c o m p a n i e s ; b a l a n c e o f t r a d e b e c o m e s e v e n m o r e u n f a v o r a b l e ,

w i t h g o v e r n m e n t r e q u i s i t i o n i n g a l l i m p o r t s , A u g u s t .

M o n e y e a s y ; g o v e r n m e n t a t t e m p t t o s t a b i l i z e e x c h a n g e b y m o n o p -

o l y f a i l s , s p r i n g ; a r r a n g e m e n t w i t h f o r e i g n n a t i o n s , A u g u s t , s t a b i l i z e s

e x c h a n g e o n m u c h i m p r o v e d l e v e l .

G o o d w h e a t , f a i r w i n e , a n d r e c o r d o l i v e y i e l d s ; h i g h s i l k p r i c e w i t h

s p e c u l a t i o n , p o o r y i e l d .

A u s t r i a n o f f e n s i v e c h e c k e d , s p r i n g ;

I t a l i a n a r m i e s d r i v e

o u t

A u s t r i a n s i n b r i l l i a n t c a m p a i g n , O c t o b e r ; A r m i s t i c e s i g n e d N o -

v e m b e r .

1 9 1 9

M i l d d e p r e s s i o n ; r e v i v a l .

D u l l n e s s g r a d u a l l y y i e l d s t o r e v i v a l o f a c t i v i t y ; l a b o r t r o u b l e s ;

e x t e n s i v e u n e m p l o y m e n t e a r l y i n y e a r ; c o m m o d i t y p r i c e s r i s e r a p i d l y

a f t e r f i r s t q u a r t e r ; b a l a n c e o f t r a d e i m p r o v e s w i t h a c t i v e e x p o r t .

M o n e y e a s y ; r a p i d f a l l o f e x c h a n g e a f t e r r e m o v a l o f s u p p o r t ,

M a r c h ; s t o c k e x c h a n g e b o o m s , s e c o n d a n d f o u r t h q u a r t e r s .

F a i r c r o p s ; r e c o r d s m a l l s i l k y i e l d , p r i c e v e r y h i g h ; v e r y p o o r

o l i v e y i e l d .

F i u m e c o n t r o v e r s y ; D ' A n n u n z i o s e i z e s F i u m e , S e p t e m b e r ; c a p i t a l

l e v y a d o p t e d , N o v e m b e r ; c i v i l u n r e s t .


11/12

2 7 4


1 9 2 0

R e c e s s i o n ; d e p r e s s i o n .

P r o d u c t i o n l i m i t e d b y c i v i l d i s t u r b a n c e s a n d c o a l f a m i n e ; d e p r e s -

s i o n p r e v a i l s , l a s t q u a r t e r ; c o n t i n u e d l a b o r d i s p u t e s ; c o m m o d i t y

p r i c e s r i s e r a p i d l y t o A p r i l , p e a k i n N o v e m b e r ; m e t a l - w o r k e r s s e i z e

f a c t o r i e s , S e p t e m b e r ; s m a l l e r i m p o r t s a n d m a r k e d l y i n c r e a s e d e x p o r t s .

M o n e y r a t e s h i g h e r ; f u r t h e r d e c l i n e i n f o r e i g n e x c h a n g e , t e m p o r -

a r y r e v i v a l , s u m m e r ; s t o c k p r i c e s r i s e , f i r s t t w o m o n t h s , a n d c o l l a p s e ,

M a y .

V e r y p o o r w h e a t , g o o d w i n e a n d o l i v e c r o p s ; g o o d s i l k y i e l d , p r i c e

c o l l a p s e s l a t e i n y e a r .

C i v i l u n r e s t ; F i u m e q u e s t i o n s t i l l b o t h e r s ; e x t e n s i v e e m i g r a t i o n ;

s e v e r e e a r t h q u a k e , S e p t e m b e r .

1 9 2 1

D e p r e s s i o n ; p a n i c .

S e v e r e r e c e s s i o n l e a d s t o c o m p l e t e i n t e r r u p t i o n o f b u s i n e s s a n d i n -

d u s t r y , s u m m e r ; g r e a t i n c r e a s e i n u n e m p l o y m e n t ; c o m m o d i t y p r i c e s

f a l l r a p i d l y t o J u n e , a s c r i b e d t o a c h a n g e i n t h e ' b r e a d p o l i c y ' o f

t h e G o v e r n m e n t a n d t h e n r e c o v e r s o m e w h a t ; d e c r e a s e i n f o r e i g n

t r a d e .

M o n e y r a t e s h i g h ; i m p o r t a n t b a n k i n g d i f f i c u l t i e s l e a d t o f a i l u r e s

a n d p a n i c , D e c e m b e r ; s t o c k p r i c e s d e c l i n e t o J u l y , r i s e t o O c t o b e r ,

a n d t h e n f a l l s h a r p l y ; f o r e i g n e x c h a n g e i m p r o v e s , f i r s t h a l f - y e a r ,

a n d t h e n d e c l i n e s .

E x c e l l e n t w h e a t , f a i r w i n e a n d o l i v e y i e l d s ; l a r g e s i l k y i e l d , m u c h

l o w e r p r i c e .

D ' A n n u n z i o d r i v e n o u t o f F i u m e b y f o r c e , J a n u a r y ; h i g h e r t a r i f f ,

J u l y ; e m i g r a t i o n c h e c k e d , s u m m e r .

1 9 2 2


C o n t i n u e d i n a c t i v i t y ; s l i g h t i m p r o v e m e n t , m i d - y e a r , c h e c k e d b y

p o l i t i c a l a n d c i v i l d i s t u r b a n c e s ; e x t e n s i v e u n e m p l o y m e n t ; c o m m o d i t y

p r i c e s f a l l t o M a y , a n d t h e n r i s e ; i m p o r t s d e c l i n e , e x p o r t s i n c r e a s e

s l i g h t l y .

M o n e y e a s e s ; b a n k i n g t r o u b l e s c o n t i n u e e a r l y i n y e a r ; s t o c k e x -

c h a n g e r e v i v e s w i t h a d v a n c i n g p r i c e s ; f o r e i g n e x c h a n g e i m p r o v e s ,

s u m m e r , a n d e n d o f y e a r .

P o o r w h e a t , f a i r w i n e , a n d g o o d o l i v e y i e l d s ; p o o r s i l k y i e l d ,

r i s i n g p r i c e .

F a s c i s t i m a r c h o n R o m e a n d M u s s o l i n i m i n i s t r y f o r m e d , O c t o b e r .


12/12


' 2 7 5

1 9 2 3

D e p r e s s i o n ; r e v i v a l .

G r a d u a l a d j u s t m e n t t o n e w S c o n d i t i o n s ; i m p r o v e m e n t b e c o m e s

m a r k e d , l a s t h a l f - y e a r ; u n e m p l o y m e n t d i m i n i s h e d ; c o m m o d i t y p r i c e s

s t e a d y ; f o r e i g n t r a d e m o r e a c t i v e .

M o n e y r a t e s f i r m ; a d v a n c e i n s t o c k p r i c e s , l a s t h a l f - y e a r ; c o n -

t i n u e d d e c l i n e i n f o r e i g n e x c h a n g e .

E x c e l l e n t w h e a t a n d g r a p e y i e l d s , p o o r o l i v e r e t u r n ; e x c e l l e n t s i l k

y i e l d , g o o d p r i c e .

C o r f u o c c u p i e d , A u g u s t .

1 9 2 4


S t e a d y i m p r o v e m e n t w i t h l i t t l e u n e m p l o y m e n t a n d i n c r e a s e d p r o -

d u c t i o n , e s p e c i a l l y l a s t h a l f - y e a r ; r a p i d r i s e o f c o m m o d i t y p r i c e s

l a t e i n y e a r ; f u r t h e r i n c r e a s e i n f o r e i g n t r a d e , d e c l i n i n g u n f a v o r a b l e

b a l a n c e .

M o n e y t i g h t e r ; r a p i d r i s e i n s t o c k p r i c e s ; i n f l a t i o n o f c u r r e n c y

r e s u m e d a t m i d - y e a r ; s l o w a n d s t e a d y d e c l i n e i n e x c h a n g e r a t e , e s -

p e c i a l l y l a t e i n y e a r .

P o o r w h e a t , f a i r o l i v e a n d w i n e y i e l d s ; s i l k p r i c e f a l l s s h a r p l y

w i t h v e r y l a r g e y i e l d .

1 9 2 5


A c t i v i t y a n d i n d u s t r i a l p r o g r e s s ; l e s s u n e m p l o y m e n t ; e n g i n e e r i n g

t r a d e s s t r i k e , M a r c h ; c o m m o d i t y p r i c e s a d v a n c e r a p i d l y , M a y t o

A u g u s t , a n d t h e n g r a d u a l l y d e c l i n e ; m u c h l a r g e r f o r e i g n t r a d e , v e r y

l a r g e u n f a v o r a b l e b a l a n c e , e s p e c i a l l y f i r s t h a l f - y e a r .

M o n e y m a r k e t v e r y t i g h t , o f f i c i a l d i s c o u n t r a t e b e i n g r a i s e d t w i c e ;

s t o c k p r i c e s r e a c h p e a k , F e b r u a r y , a n d d e c l i n e s e v e r e l y t o O c t o b e r ;

f o r e i g n e x c h a n g e s t e a d y e x c e p t f o r t e m p o r a r y s l u m p , t h i r d q u a r t e r .

E x c e l l e n t c r o p s , e s p e c i a l l y w h e a t a n d r i c e ; p o o r s i l k a n d o l i v e

y i e l d s ; f a i r g r a p e h a r v e s t ; h i g h p r i c e s , e s p e c i a l l y s i l k ; w h e a t d u t y

r e e s t a b l i s h e d , J u l y .

U n i t e d S t a t e s d e b t f u n d e d , N o v e m b e r .

business annals. willard long thorp 12

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