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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Twitter: @HRRATINGS
Bono CHF Crédito Real, S.A.B. de C.V., SOFOM, E.N.R.
ISIN CH0398677754
HR BBB- (G)
Instituciones Financieras
30 de julio de 2019
Calificación Bono CHF HR BBB- (G) Perspectiva Estable
Contactos Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Oscar Herrera Analista [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
HR Ratings ratificó la calificación global de LP de HR BBB- (G) con Perspectiva Estable para la Emisión del Bono CHF por CHF$170.0m de Crédito Real La ratificación de la calificación para la emisión del Bono CHF1 por CHF$170.0m se basa en la calificación de contraparte de largo plazo de CREAL2, la cual se ratificó en HR AA- con Perspectiva Estable, equivalente a HR BBB- (G) en escala global, en la revisión anual el 30 de julio de 2019. Esta puede ser consultada para mayor detalle en la página web: www.hrratings.com. La calificación de la Empresa se basa en los sólidos niveles de solvencia y rentabilidad que presenta, cerrando con un ROA Promedio por arriba de lo esperado en un escenario base debido al bajo crecimiento en los gastos de administración como efecto de una consolidación de sus líneas de negocio en Centroamérica y Estados Unidos. Sin embargo, se observa una presión en la calidad de la cartera en los últimos años debido a las afectaciones de los negocios como Instacredit y el sector de nómina en México. Debido a esto, la Empresa ha tenido que realizar un mayor número de quebrantos. La Emisión del Bono CHF se realizó por un monto de CHF$170.0m el 9 de febrero de 2018 a un plazo legal de 1,461 días, lo que equivale a 4.0 años aproximadamente, y cuenta con un plazo remanente de 925 días, lo que equivale a 2.5 años aproximadamente. Asimismo, la Emisión devenga intereses a una tasa fija de 2.875% anual los cuales son liquidados de manera anual cada 9 de febrero durante su vigencia. Adicionalmente, la Empresa cuenta con diversos contratos de cross-currency swap para mitigar el riesgo de tipo de cambio. A continuación, se detallan las características de la Emisión:
1 Bono CHF con código ISIN CH0398677754 (el Bono CHF y/o la Emisión). 2 Crédito Real, S.A.B. de C.V., SOFOM, E.N.R. (CREAL y/o la Empresa y/o el Emisor).
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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Perfil del Emisor Crédito Real es una institución financiera enfocada al otorgamiento de crédito con una plataforma diversificada de negocios que comprende principalmente: Nómina, Consumo, PyME’s, y Autos, en donde el principal producto es el de descuento vía Nómina. Asimismo, cuentan con ingresos por comisiones generadas por Resuelve tu Deuda. Crédito Real ofrece productos principalmente a los segmentos bajo y medio de la población. Crédito Real se encuentra listada en la Bolsa Mexicana de Valores bajo la clave y serie "CREAL*".
Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyectado
Disminución en el índice de capitalización ajustado, cerrando en 23.9% al 1T19 (vs. 25.5% al 1T18 y 27.0% en un escenario base). El crecimiento acelerado de la cartera de crédito ha ocasionado que los niveles de capitalización disminuyan; sin embargo, se mantienen en niveles de fortaleza.
Presión en la calidad de la cartera a pesar de mantener adecuados niveles de morosidad, cerrando con un índice de morosidad y de morosidad ajustada de 1.6% y 5.4% respectivamente al 1T19 (vs. 1.9% y 5.7% al 1T18 y 2.3% y 5.7% en un escenario base). Se observa una presión constante en los buckets de morosidad, principalmente a través de un incremento en el cajón de 1 a 90 días, el cual representa un 31.2% de la cartera total al 1T19 (vs. 27.5% al 1T18). La calidad de la cartera se mantiene debido a un mayor monto de quebrantos, cerrando en P$1,800m en el 2018 (vs. P$1,043m en el 2017).
Sanos niveles de rentabilidad, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de 4.6% y 14.1% respectivamente al 1T19 (vs. 4.4% y 15.0% al 1T18 y 4.1% y 12.3% en un escenario base). Mayores eficiencias en sus líneas de negocios, así como ajustes en las operaciones de Nicaragua, Costa Rica y Estados Unidos
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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ocasionaron que los gastos de administración crecieran menos que el periodo pasado.
Mejora en los índices de eficiencia y de eficiencia operativa, cerrando en 45.4% y 9.6% respectivamente al 1T19 (vs. 50.9% y 12.0% al 1T18 y 52.7% y 12.4% en un escenario base). Debido a que la Empresa consolidó sus líneas de negocio en Centroamérica y Estados Unidos, los gastos de administración mostraron un crecimiento menor, ocasionando una mejora en las eficiencias.
Factores adicionales considerados
Adecuada distribución y disponibilidad de las herramientas de fondeo, cerrando con una disponibilidad del 14.3% del monto total autorizado al 1T19 (vs. 32.4% al 1T18). Crédito Real cuenta con varias líneas de fondeo distribuidas entre 15 instituciones financieras y emisiones tanto a nivel nacional como internacional.
Riesgo político inseparable a la industria en la que opera la Empresa. El sector de nómina se encuentra expuesto a factores políticos, lo cual podría afectar el desempeño de los productos de nómina.
Factores que podrían subir la calificación
Mejora en la calidad de la cartera de crédito. Una mayor consolidación de las
operaciones por medio del control de la mora y el crecimiento de la cartera, ocasionando que los buckets de morosidad muestren una mejora en el cajón de 0 días de atraso, cerrando en niveles por arriba del 85.0%.
Mayor distribución de los ingresos de la Empresa. Actualmente, los ingresos de nómina son la principal fuente de ingresos, por lo que una mayor participación de los ingresos de PyME a niveles del 15.0% disminuiría el riesgo de concentración.
Factores que podrían bajar la calificación
Incremento en los niveles de apalancamiento. Un incremento en la razón de apalancamiento a niveles de 5.0x impactaría de manera negativa la calificación.
Deterioro en la calidad de la cartera de crédito. Una presión en el cajón de 1 a 30 días, llegando a niveles del 50.0% de la cartera total y cartera vencida del 5.0%.
Disminución del índice de capitalización ajustado. Un deterioro en los niveles de
capitalización a niveles por debajo del 15.0% presionaría la solvencia de la Empresa y su capacidad de hacer frente a sus obligaciones al largo plazo.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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Anexo - Escenario Base
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Anexo - Escenario de Estrés
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Glosario Activos Productivos / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Inversiones en Valores + Operaciones con Instrumentos Financieros Derivados + Cartera de Crédito Neta – Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Cartera de Crédito Neta. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios. Cartera de Crédito Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Deuda Neta. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles + Obligaciones Subordinadas - Inversiones en Valores - Disponibilidades. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y Amortización + Activos Operativos + Pasivos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Índice de Capitalización Ajustado. (Capital Contable – (0.5 * Obligaciones Subordinadas Perpetuas) - Cargos Diferidos) / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles + Obligaciones Perpetuas Subordinadas. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
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HR Ratings Contactos Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763
[email protected] [email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Metodologías
Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140
[email protected] [email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817
[email protected] [email protected]
Negocios
Dirección General de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BBB- (G) / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 24 de julio de 2018
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 – 1T19
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Deloitte proporcionada por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
Calificación de riesgo de riesgo de contraparte de largo plazo de A+ y de corto plazo de A-1 otorgada a Goldman Sachs & Co. LLC por Standard & Poor’s el 16 de mayo de 2019. Calificación de riesgo de riesgo de contraparte de largo plazo de Baa3 y de corto plazo de P-3 otorgada a Barclays Bank México, S.A. por Moody’s el 5 de abril de 2018. Calificación de riesgo de riesgo de contraparte de largo plazo de A3 y de corto plazo de P-2 otorgada a Deutsche Bank AG London por Moody’s el 8 de julio de 2019. Calificación Global otorgada por Standard & Poor’s a Morgan Stanley & Co. International en niveles de A+ con Perspectiva Estable el 12 de junio de 2018. Calificación de riesgo de riesgo de contraparte de largo plazo de Aa2 y de corto plazo de P-1 otorgada a UBS AG, London Branch por Moody’s el 18 de junio de 2018.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Forma 17-g7: https://www.hrratings.com/regulatory_disclosure/17g7.xhtml Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology
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Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).