bilateral oligopoly - wzb · abstract bilateral oligopoly by jonas björnerstedt and johan stennek*...

43
WISSENSCHAFTSZENTRUM BERLIN FÜR SOZIALFORSCHUNG discussion papers SOCIAL SCIENCE RESEARCH CENTER BERLIN FS IV 01 – 08 Bilateral Oligopoly Jonas Björnerstedt Johan Stennek Research Institute of Industrial Economics (IUI) April 2001 ISSN Nr. 0722 - 6748 Forschungsschwerpunkt Markt und politische Ökonomie Research Area Markets and Political Economy

Upload: others

Post on 18-Sep-2019

14 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

WISSENSCHAFTSZENTRUM BERLIN FÜR SOZIALFORSCHUNG

discussion papers SOCIAL SCIENCE RESEARCH CENTER BERLIN

FS IV 01 – 08 Bilateral Oligopoly Jonas Björnerstedt Johan Stennek Research Institute of Industrial Economics (IUI) April 2001 ISSN Nr. 0722 - 6748

Forschungsschwerpunkt Markt und politische Ökonomie Research Area Markets and Political Economy

Page 2: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

Zitierweise/Citation: Jonas Björnerstedt, Johan Stennek, Bilateral Oligopoly, Discussion Paper FS IV 01-08, Wissenschaftszentrum Berlin, 2001. Wissenschaftszentrum Berlin für Sozialforschung gGmbH, Reichpietschufer 50, 10785 Berlin, Tel. (030) 2 54 91 – 0 Internet: www.wz-berlin.de

Page 3: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

ABSTRACT

Bilateral Oligopoly

by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek*

In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power. Contracts are usually long-term and negotiated bilaterally, codifying many elements in addition to price. We model such bilateral oligopolies as a set of simultaneous Rubinstein-Ståhl bargainings over contracts specifying price and quantity, between pairs of buyers and sellers. Equilibrium quantities are efficient regardless of concentration. The law of one price does not hold. Prices depend on concentration of capital and concentration of sales. If the quantity sold represents a small share of both the firms’ sales and purchases, the price is close to the Walrasian price. Keywords: Bilateral oligopoly, bargaining, intermediate goods, decentralized trade, Walrasian outcome JEL classification: C7 L1 L4 D2 D4

ZUSAMMENFASSUNG

Bilaterales Oligopol

Auf vielen Märkten für Zwischenprodukte verfügen beide, Käufer und Verkäufer, über Marktmacht. Die Verträge, die üblicherweise langfristig abgeschlossen und bilateral verhandelt werden, legen zahlreiche über den Preis hinausgehende Elemente fest. In diesem Beitrag werden derartige Oligopole als simultane Rubinstein-Ståhl Verhand-lungen über Verträge modelliert, die Preise und Mengen zwischen Paaren von Käufern und Verkäufern spezifizieren. Die Gleichgewichtsmengen sind unabhängig von der Konzentration effizient. Das Gesetz des einzigen Preises gilt nicht. Die Preise hängen von der Kapital- und Anbieterkonzentration ab. Wenn die Verkaufsmenge im Verhältnis zum Gesamtabsatz und dem Einkaufsvolumen der Unternehmen klein ist, dann kommt der Preis dem Walrasschen Preis nahe. * Our work has benefited greatly from discussions with Sven-Olof Fridolfsson, Paul Heidhues, Lars

Persson and Jörgen Weibull. We are also grateful for comments from participants in the seminars at the Stockholm School of Economics, the Universitat Autonoma de Barcelona, EEA’00 in Bolzano, EARIE’00 in Lausanne, IUI/CEPR workshop on mergers, and WZB in Berlin. We thank Nancy Adler for editorial support. Both authors would like to thank Jan Wallanders’ and Tom Hedelius’ Foundation for financial support. Postal address: Research Institute of Industrial Economics (IUI), Box 5501, SE-114 85 Stockholm, Sweden. E-Mail: [email protected], [email protected].

Page 4: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

� ���� ����

�������� �� ������������ %��&�� �� � ("������%� ���$���� (����(����5�� #�

"��� 0�"� ��� ���� �����' �%�� ��� ���� *��� ������ �&�%��� (�(��������

��� ������ ��(������' ��%���� ������ ��(��� ��� �& ����� (�(��������

�� � ���$�� * ����( �&�� ��� * "����� � �(-$�������' � ���#��

�@�"��� * ���� �� ��� �(��� ��(��� &���� ��� (������ * #$��� �$�� ���

����*�(�� ��� �����' �� !DDE ��� 0%� ������ �$�� �� F��"��� �(($����

*� BG ���(��� * ��� "�����' �� ����$" ��� (��������� 0$�� &�� B�

���(���� ��� �� ��� =���������� �� ���(��� >8#�� ��� +������� !DDD?'

���(� "��$*�(�$��� �� #� �������� (�(��������� ���� �"����� ���� "���

�����"������ �� "������ ���� ��� (����(����5�� #� ��� (�(��������

� #�� ��� ������ ��� ��� #$��� �����' �� � ���$��� #$���� ��� ������� #��

�@��(��� "����� �&��3 ��� "����� ���$(�$�� �� ���� * � #�������� �����'

�����(�� �� �����"������ �� "������ ��� $�$���� ��)���" ��� ���

�������� #����������' /��� (��*� "��� ���� ���"���� �� &��� �� ���(�'

�� ����"���� B � D ���(��� * ��� �����"������ �� ��� ������ ���$�

�@������ ���" (����(��� *��� ������ �� ���� � "��' ��� "�������

����5�� �� �@(����� � �$(����� ��� �$�� ��� ���� ��� * � �$� "����� *

�$(� ��)�)�� (����(� ����� >/�� �(�"���� � � ��' DG)D7?'

�$� $����������� * �$(� #�������� ������� �� %��� ��("������ �%��

&��� �� ("�� � ��� "�� #���( "�(��(�"�( ���$��' :& "$(� �� ������

� ��(�������5�� "������ &��� ��� (�(�������� � #�� �����H 8�� ���

������(� * "����� �&�� ��� �@����������� "��� ���� ���� -$������ �� ���*)

0(����H +��� �� ��� ���(�� ��� � &��� �@���� ��� ��� ������#$��� * ���

�$���$� ������ � ��� �$"#�� * #$���� ��� �������H ����� &��� (�������

&��� #$���� (�(������� ����� �$�(����� � � ����� �$�(�� ��� $���� &���

(������� &��� ���� �$�(���� *�" � �$"#�� * ��I����� �$�(��H

Page 5: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

/��� ����� �������� � "��� * ��(�������5�� #�������� ����� ���� (��)

�$��� *$� ��� ������$����� (����(�������(� ���� ��� (""� � "��� �����"�)

����� �� "������' 9����� ���(� #�� ����� * ��� "����� ��� (�(���������

��� 0�"� � #�� ����� &���� "����� �&��4 #$���� ��� ������� #�� �I�(� ���

���(�� �� &��(� ���� �����' ��(��� (����(�� ��� �����"���� �� ��(������)

�5�� ��������� #��&��� ����� * #$���� ��� �������4 ����� ��������� ���

�������������� ��� ��� (����(� ����� �� �� �������� (�����$��� ����

* �� �-$���#��$" ���%����� �� ��� "����� �� � &���'4 /����� (����(�� ���

("���@� ���(�*��� ��� -$������ ��� -$����� * ��� �� � ���%�(�� �� &���

�� ��� ���(�' 9$���� ��� #$���� ��� ������� �� �����"������ �� "������ ���

#�� ��*������� ��� &���)��*�"�� �������' �� ��� "���� ������������%�� *

$������" 0�"� "��� &��� ������������%�� * �&������" 0�"� � �������

(����(�� ���(�*��� ���(�� ��� -$�������� �� ��"$�����$� �$#�������)��,��

��������� (����(����5�� #� ("����� ��� ��"��)*$�� ��*�"����'5

+� ��& ���� ����� �@���� � ��-$������ �-$���#��$"� �"����� �""������

����"��� � � ��� * (����(��� �� *� ��(� #$���)������ ����' ��(� #$���)

������ ���� ����� � ��� -$������ ���� "�@�"�5�� ��� �$" * ��� �& 0�"�1

��0��� ��� ���� (����(�� #��� ����� �� �%��' /��� (������ �� (�����

#�������� �.(���(�' /��� ��� ���� � ��� ���(� ���� ������ ����� #��������

�$���$� �-$����' /�� #�������� �$���$� �� ��0��� �� ��� ��(����� �� ��� �$" *

��� �& 0�"�1 ��0�� ���� �� �������� #� ����� (����(�� ��� ���� (����(��

#��� ����� �� �%��' �%��� (����(� (�� �� *�(� #� ������� �� "�@�"�5��

�� ������������ ��0��� #�������� =��� ���$(�� ��� ���� (����(�� #���

4J������ &��� � "�� (�������5�� ���$(�$��� �$(� �� �$(���� � �@(������ ��� �����5��#� J(�I�� K :������� >� ? ��� 2����� ��� J������� >� ?'

5=�)(������%� "���� * �������� #�������� #������� ��%� ���%�$��� #��� ��$����#� :�� ��� +������ >!DBE#?� :��� ��� /���� >!DD ?� J(�*�� ��� �(�&���5 >!DD7? ������� ��� <&��#�� >!DDE?' :&�%��� ���� �������$�� ��� �� (�������� #�������� �������&��� "�� ���� �� 0�" � #�� ����� * ��� "������ ��� &��� #������� �&��� ������(�;-$������ (����(��'

G

Page 6: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

����� �� �%��' /�� �-$���#��$" ��� * (����(�� (�� ��$� #� (����(����5��

�� � =��� �-$���#��$" �� =��� #������� ��$����'6

/�� ��(�� ��� * ���$��� (�(���� "����� �.(���(�' �* ��� $������" 0�"�

#����� &��� ��� �&������" 0�"�� ��� �-$���#��$" -$�������� ��� ��� ��"� ��

��� +�������� -$��������' � #�������� ����� �� ��$� �(����� �.(���� ����)

��������� * "����� (�(��������� ��� ��$� ������� ��� ������(� * "�����

�&��' ���$���%���� ���(� �%��� $������" 0�" "���� &��� �%��� �&������"

0�" �� � #���������� �.(���� ��������� ��� "������ (�� *� �%��� ������

�� �-$�� � ��� "������ %��$� *� �%��� #$���' �� (��� ��� %��$����� ���

�-$���5�� �� �-$���#��$"� ��� "����� �� �(����� �.(����'

�� � �������� ��(��� &� ���$"� ���� �&������" 0�"� ��� ��� �����

�� ��������( ������(��� �� ��� 0��� �� "�����' +� ��& ���� "�����

�&�� �� ��� �����"������ �� "����� ��� �� (�$�� ���.(���(��� %�� ���

�#%� ���� ���$���� *�" "����� �&�� �� ��� 0��� �� "�����'

/�� L���� ���$(�$��M �� � ��� �����"����� * �.(���(�' �* �"� * ���

$������" 0�"� (���� #����� &��� �"� * ��� �&������" 0�"�� ��� �-$�)

��#��$" "�� �� ��(�������� #� �(����� �.(����' 9� �@�"���� ����#����

������������ ����� ����(���� �"����� ���.(���(���' +��� �� ��("����� ����

���$(�$��� �&�%��� ���$(��� �� �(����� �.(���� (�������� � ��� 5��)

-$������ ������(���� �"����� #� ��� "����� �����' J��%��� *$�� �.(���(�

��� ��-$���� � *�& �����' �� �%����� 0�"� ��� ���� � ����� &��� �&

��������'

/�� ����� ��� * ���$��� (�(���� ��� ������#$��� * �$���$�' ���(�� ���

�������)���(�0(� &��(� "���� ���� ��� ��& * �� ���(� ��� �� ���' ���(��

������ � ��%���� *�(���� ��(�$��� ��� (�(�������� * (������' 6��� 0�"�

6+� ��$� ��%��� � ��)(������%� *$������ *� ��� ���$(�� *�" $��� #� 8�%����>!DBB?� :�� ��� +������ >!DBB�?� ��� 8#�� ��� +������ >!DD�?'

7

Page 7: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�� #����� ����� ���� �"��� 0�"�' �� "�� ���" �$������� ���� � ������ &���

�& "������ (��� >���� (������ ��(�? (����� ����� ���(�� ���� � ���)

(�� 0�"' /�� �@�������� �� ���� ��� ��(��"����� (�� "�� #� ����� *� ���

�&)(�� 0�" �� �-$���#��$"' ����$� ��� �&)(�� 0�" ��� � �&�� (�� ��

��(� $��$� ��%��� �� ���$(�� "�� �� �-$���#��$" ��� �����*�� ��� � �����

(�� �� ��� >���(����? "����' /�� (�(�������� * ����� ��� "������' �*

������� ��%� ������� "������ (�� ($�%�� ���� #$����� � ������ &��� �� �%��

������#$��� * ����� ��(��%�� ����� ���(�� ���� � ������ &��� "�� �@(�$��%�

�����' ���(� ���(�� ��� �����"���� #� ��� �������1 ��(��"����� (���� ��� ����

&��� ������� "������ (��� ��� "�� � ��� *�" ������ �� ��� "����'

�* ��� 0�"� ��� �"���� ���� ��� ���(�� &��� #� (��� � ��� +�������� ���(�'

/�� L�"���)��5� ��-$���"����M �&�%��� �� ������ ���� ��� ���%�$��� #���

��$��' ��(� 0�" "$�� �(($�� *� � �"��� ����� ��� * �%��� �������1�

������ %�$"�' ���(� ��� �-$���#��$" �� �.(���� ��� ���(� ����� (($�� ��

+�������� ���(�� �� � ���� #$� 0���� �(�"� ��� &���$� �� �$(�������

$� ���$��� ��������� � (����#$��� � ��� �������( *$������� * ������

�-$���#��$" >*� ��%��&�� ��� ��#��� ��� �$#�������� !DD 4 F���� � ?'

� ��� �����

� � � $������" 0�"� ���$(� �����"������ ��' � � � �&������"

0�"� #$� �����"������ �� ��� ���� 0��� ��' 9� ��"���(��� &� ���$"�

���� *� �%��� $��� * �����"������ ��� �� $��� * 0��� �� (�� #�

���$(��' �����(�� �����"��� ��� ���(� ��� -$������ * �����"������ ��

����%���� *�" $������" � �&������" 0�"�' � �������� �� ��"� � �� �

���� ��_ ��� � ���_ ��� � ��_ ���� ���(�*��� � -$������ ��_ ��� ��� � ���(� ��_ ���'

� �������� �������� � ��� �� � ��)�$��� * (����(�� ��_ ���� �� *� �%���

A

Page 8: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�� � � �� &���� � �� ��� ��� * ��� �� ����� * $������" ��� �&������"

0�"�' 6���&��� � ��� � ��� ��� %�(��� * ��� ��_ ��� ��_' +� &���� ����_ �

����(��� ��� (����(� ���$(�$�� �%�� #� � *� ��� ��� �� �� �� � ��� ��_ *�

�� �' /�� (��������� (�%������ ��� $��� *� %�(��� � ��� �'

/�� ����)�$� (�� *$�(���� ��� ������ #� � ��� ��� _ ��� *� $�)

�����" 0�" ��� �&������" 0�" �����(��%���' /�� "������ (���

* ���$(��� ��� �����%�� ���� �� � �����_ � � ��� � _����_ � �' �

0�"1� (�� �� �I�(��� #� ��� &� ���$(��� ���� ���� �� � ������ � �

�* � �� ��� � _����� � � �* � �� ' ���$(��� �� >����(���? (�%�@ �*

��� � ��� ��� >����(���? (�%�@ �� �����(�'� ��� ��� _ ��� ��� >����(���? (�)

%�@ �� ���_�L�'�' / ���$�� 0���� ���$(��� &� ���$"� (�%�@��� ��� ����

�2 ��� ���_�2 � � ��� �2 _�� ���_�

2 � �' �* ��� �����"������ �� ���

�"��$�� ��� �� ��(

�'� ��� ��� �_ ��L

�'� ��_ #� ��� 0�")������

-$��������'

/��$�$� ���� ����� ��� >����)�$�? (�� *$�(���� ��� ���$"�� � ���)

��*� ��������� � ���' 9��" 1� ��(��"����� (�� *� � ����� ���$(� ��_

�� �%�� #� _ ���� _ �����_ � ��� ��� 1� ��(��"����� (�� *� � ��� * ���)

$(�� � ��� ���� �� �� �%�� #� _ ���� _

��� ���_ � ���MC

�' �� �� ���$"��

���� ��� ��(��"����� (�� *� � ���$(� ��� �� �"����� ���� ��� �$" * ���

��(��"����� (��� *� ��� ����� ���$(��� ���� ��

��MC

_ ���� _ �����_ � �� _ ���� _

��� ���_ � ���MC

�� >!?

*� ��� -$������ %�(��� �� �$#���� * $������" 0�"� �� ��� (�� *$�(����

_' ��"������� ��� (�� *$�(���� � �@��#�� ����(�"��� * ��5�' �� �� ���� �

��& ���� ���$"���� ! �� *$�0���� �* �� ��� �"��$� ��� ��� >����)

�$�? (�� *$�(��� ��� (������ � ��(������ ���$��� � �(���' �* �� ���

E

Page 9: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

��I����������� ��� ���$"���� �� *$�0���� �* *� �@�"��� ��� "������ (�� *

���$(�� �� ���$(� �� ��)��(������ �� ��� -$������ * ���� ���$(��

���$(�� >��� (���)����%���%�� ��� ��)�����%�?' /�� ��� * ��� ���$"�)

��� �� � $������� ���� ��0�� ��� ��)�����%� �� �-$���#��$"' J��%���

��� 0�"1� ��(��"����� ��0�� *� ��� �$#��� * ���$(��� �� ��)�����%� ��

�-$���#��$"'

/�� ���)����� ��0� * �� $������" 0�" ��� � �&������" 0�" ��

� *$�(��� * ��� (����(� ���$(�$�� � ��� ��� �� �%�� #�

�� �� ���� �(��'�

��� ��� ��� ���� � �� ���� � >��?

�_ �� ���� �L��'�

���_ �� ����� ��_ ���� ��_ ���� _ �� ���� � >�#?

&���� ��_ ��� �� ��� ���(� >��%���� ��"���? *� ��_ �� ��� 0��� �� "�����'

9� ��� ���� * �@�������� ��"���(��� &� ���$"� ���� �&������" 0�"� ����

��� ������ ���(�� ��_ � � � � �� �%��' >/��� ���$"���� �� ����@�� �� ��(���

A'? /��� ��0� �� ��� ���($���� �$" * ���)����� ��0�� >��? ��� >�#?�

&��� ��� (""� ���($�� *�(�� �'

/�� �������� ������� * � ������)#$��� ���� �� � �� ��� ��������� ���)

��� ��0� * ��� �& 0�"� �� �������� #� ����� (����(�� ��� ���� (����(��

����� �� �%��� �'�'

��� �����_� �_ �����_�� ��� ��� ��� ��� �_ ��� ��� ��� � >G?

/�� #�������� �$���$� ��� �� ������ � ��_'

��(��� ��� -$������ ��_ �� ���������� ����� �* �� "�@�"�5�� ��� #��������

�$���$� * �� �' 9� � ��� * ������)#$��� ����� � � �� ��� � 0@�� (����(�

���$(�$�� �� ���� ����� �Lf(n ����� ��� ��� * #���������� �.(���� -$������

Page 10: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

%�(���� &���� ��_ �� #���������� �.(���� *� ��� �� � � �� ��� ��_ �� �%��

#� � *� �� � � ���' � -$������ ��_ �� #���������� �.(���� �*� ��� ��� �*� ��

�����0����_ �����_�

���_��� �����_�

���_� �� >7?

&��� �-$����� �* ��_ � �' /�$�� ��� #���������� �.(���� -$������ *� �� �

������� � ��� (����(�� ����� $�� #� ���� ������ ���� �� � ��� � ���

(����(� ���$(�$�� �' 9$������ � #���������� �.(���� -$������ %�(�� �� � -$��)

����� �� *� ��(� ����� �$(� ���� � ���� (�� ��(����� ����� ������ ��0�

�* ��� ���� ����� ���� $�� ����� #���������� �.(���� -$������' � #������)

���� �.(���� -$������ %�(�� ��� �� ��(�������� "�@�"�5� ������ ��0��'

9��&�� �������� ������� *� ��� �@�����(� * � �$�� ������� =��� �-$�)

��#��$"3

����� � ��� ��� �������� �������� � �� ��� �� � ��������� �����

� � �� �� �� � ���������� ����� �������� ������ � ����� �� ���������

��� ��*� ��� �������� � ��� �������@'

/����� � ���(� ��_ ������ �� ���� ����� * ��� #�������� �$���$� �*

�� �����_�� �� ��� ��� ��� � �_ �����_�� �_ ��� ��� ��� � >A?

/�� �-$��)����� ���(� ������� � ��� (����(�� ����� $�� �� ���� ����)

�����' �� �� � *$�(��� * ��� -$������ %�(�� �� #$� �� * ���� ���(��'

��� ��������

� 0�" �� ����������� #� � �������� ���� �� �%��� �������� �� &��(� �� ��

��%�%��' /�� ������ � ������������%��� ��� ��� ������� �� ��� �"�� ���

���� "�@�"�5� ����� �����(��%� 0�"1� ��0�' �� �� ���$"�� ���� ���� ����(���

B

Page 11: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���*�� ������ �� � $�� � (����(� ���(�*��� ��_ � � � ������ $��

��_ � � �� � � � �� ������ �� ���'

/�"� �� ��0���� ��� �� �%��� ���� ����� �� � #������� ����)�"�� &���

���������� I���' ��� 0�" �$���� � (����(�� �'�' � -$������ ��� � ���(� ��

&��(� ��� �& 0�"� &��� ����� �� ��� *$�$�� ������' /�� ���� 0�" (�� ������

�((��� � ����(� ��� #��' ���� � �((�����(� ����� �� �� �"���(�� (����(�

���(�*��� ��_ � �' ��(� � #�� �� �((������ ��� �������� �� �����' /��

����� (����(� �� #����� �� ��� *$�$�� ������� ��� ����� �� � ����������'

���$(��� (($�� �� �%��� ����� �""�������� �*��� ��� �$�� * ���������

��� �((���� � ��� >����#�� �"���(��? (����(� ��_ ���'

/�� ���� �������� � � � �� ��0��� �� ��� ��� * #$���)������ ����� ����

(�� �������' +� ��� ���� ��� ���� ���$(�$�� �� ������ �* � � �' �* ���

���� ���$(�$�� �� ��("����� >�'' �$� � ����� #�������?� &� ��"��� �"���

��� ������(��� ���� ��_ ��� � � *� ��� �� � � ����� ��"� � ��� #����� ��� ��� ��������� #�� ��& ��� ������ �| ����

���(��#�� ��� #��� ��� �������� �� ��� ��������� $� � �� �' /�� �����)

���� ��� ��&� ��� #�� � &��(� �� "$�� ������' �� ��� ���� ���� ���

��������� ��� �� #���%� ��� ���� #��� �� ��� ��"� ���� �"�� �� �%��

���� �%�� � � #� ���� ������������%�� * ��� &� 0�"' 9� ��� ��������)

����%� * $������" 0�" �� �������� �� �� ��� ������� ��_ �� � *$�(���

���� ���(�0�� *� ��(� ������ �| � #�� ��_ �* �� "���� ��� #��� � � �������

��_ (�������� � ��� �&������" 0�"1� #�� �* �� "���� ��� #��' 9� ���

������������%� * ��� �&������" 0�"� ��_� ��_ ��� ��_ ��� ��"������ ��0���'

� ������� ��0�� � ���(�0�� � ������� *� ��� ������������%�� * ��� 0�"�'

+� ��� (������ �$�� ���������' �� ���� �� � �"� * �"���*�(� ��*�"�����

&� $�� ��-$������ ������ ���� �$#�"� ���*�(� �-$���#��$"'7

7������������ L(�������(� * #����*�M �"����� ���� �*��� ��(��%�� �� $�)*)�-$���#��$"

D

Page 12: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���������� � ��� ��� ���� �������� � � � ��� ����� � �������� ����

�������� �������� ������ ������ �� �������� ����� � � � �� ���� � � �

�� ���������� ������ ��� � � � ������ �� � �� �� ���������� ���������

����� �� ���� ����� � �������� ���������

/���� �� ��$� � (��� (���(��� #��&��� �""������ ����"��� ��� #����)

������ �.(���� -$������ %�(���' /���� �@���� �� �-$���#��$" &��� �""������

����"��� *� ��� #���������� �.(���� -$������ %�(��� #$� �� *� ��� ����

-$������ %�(��' /�� �@�����(� * �$(� #���������� �.(���� �-$���#��� �� �$�

� ("����� ��*�"����� ���(�;-$������ (����(���� ��� � ����� #�*��

����"���'8

/ ��%� ���� ��������� 6�""� � >�� ��� �������@? (������� � �$#)

�"� �� &��(� ����� �� �� ��� �������� ���' �� �� ��&� ���� 0�"�

���� �""�������� � ��� #���������� �.(���� -$������ ��� ���� >�� � �?

���� ����� ��� #�������� �$���$� �-$����' /��� �� � ��"��� �����(���� * ����)

���� �$#�������)��,�� #�������' 6�""� G (������� � �$#�"� &��� "���

��� ���������' 9����� �� ��&� ���� ����� �@���� �� �-$���#��$" &���

�""������ ����"��� � � � � ����� ��� &��� �� �-$�� ����� * ��� #��������

�$���$���' � ��%����� *�" ��� ����(��#�� �-$���#��$" �� � ����� �����)

��� �� � &��� �� �I�(� ��� ���� ���������� ���(� �� �� �� #���%�� $����

��� *��&�� �����' :��(�� *� ��� ���� ��������� ��� �� �� �� �� ����� ��

�""������ ����"��� � ��� ����(��#�� (����(��' 9�" ��� ���� * %��& *

�� �� ��� ���� ��������� (�� ��$� #� ������� �� (�(�$���� ��� 6�""�

#��� � ��������� ��$�� �@��(� ���� #������ � ��%� *��&�� ����� �-$���#��$" ������)��� >(*' �$#������� ��� +������� !DD ?' J(�*�� ��� �(�&���5 >!DD7? ��#�� ��� ��"�������(��� L�����%� #����*�'M

8����� �&)����� ���""����( ��*�"����� ����� "�� #� ����� ��� �@ ��� ���.(��������"���� >J����� ��� ��������&����� !DBG?' +����� (����(�� *� #�� ���(� ���-$������ �� (�$(��� *� #�������� �.(���(� >J(8���� ��� ��&� !DB!?' +��� ����� ������� #�*�� ����"���� ����� (�� (($� �� �-$���#��$" >:����� ��� :����� !DD ?'

!

Page 13: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

� ������� *� �������� �� �' ��(��� �* � �� � ����� �� ����(��#��� �����

�@���� �� ����� �� ���� �� � ���� &��� �"��%� #�������� �.(���(� #� &�� *

� $��������� ��%����� �((���� � 6�""� �'

�""������ ����"���� (�� #� ���$��� #� �"���� � J���% ������(���'

�� ��� *�"�� ��0����� * ��� J���% ������(��� &� ��������� �� �-$���#��$"

�� � ��0�� * #����*�' 6�� �&�� #� ������ �1� #����* �#$� ��� L$�("�M * �

�������� ��� ��' 9� (�%�����(� &� ������(� ��� L$�("�M � ��� >����#��

�"���(��? (����(� ���� ��� �� &��� �"���"��� �� ��� ($����� �����' 6���&���

�& ���&��� ���� �

&L(

��� �1� #����* �#$� ��� (����(� ���$(�$�� ���� &��� #�

�"���"����� �� ��� ($����� �����'

������� � ��� � �& �� ����� � !

"� ��� �& �� � ������� � ����� ����� ��

#� $����� �%� ����� ����� �� ���� ��� �� ����� ���� �� � �� ���� ����� �� � ������� & �&�� ����� � ����� ��� �& ����� � �&���� ����

� ����� ������� �� � ������� %���� �� �������� ���� ����� ��� ��

/�� 0��� ���� ��-$���� ���� #����*� ��� ��� ��"� *� ���I)�-$�%����� ����)

����� ��� ��� ����� �$����� #� J����� ��� /���� >� ?' �� ���� "��� ���

�& �������� �%�� ���� � ��� ��"� ����� ��� ���I)�-$�%�����' ����(���

#��� ��� ��� ����� * ���%�$� ����"���� � �� �I�(� ��� (����$���� ���)

I� �� ��� ���������' J���% ��������� ��� ��$� *$�(���� * �����

���'9

���� �& ���������� ��� J���% ���$"����' F�%�� ������ ��| ��� ����)��� ��& ���� ��� �� ��%� ����� � ��� �� �"� ��"� � � �� ��� ���(� &���

9/& �������� �%�� ���� � ����� ��� ��3��� "�� �� *�(� #� ���I �-$�%�����' �� �$(��-$�%����(� �� ������%��� � $� �$������ &� ���� �� *� ��� ���� * �������� ��"���(���'

!!

Page 14: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�"���"��� ��� �� ����� � ��� ��� *$�$�� ������' F�%�� ������ �| ��� �������

#����%� >&��� ��#�#����� ��? ���� ��� �� &��� ���� � ��� �� �� ��� ���(� &���

�"���"��� ��� �� ����� � ��� ��� *$�$�� ������' 9�" ��� ���� * %��& *

��� �������� �@(��� ��� ������������%�� �� �������� ��� ��� ��� �& ��������

��� ���I �-$�%�����': ����-$������ &� ��-$��� ���� ����� ������� � ��

(������ ����� #���%�� �� � � &������ ���� ��& � #����%� ���� ��� &��� #�

�"���"����� *�" � �&����' /�� ��� ����� &�� �� ������ "��� &���

� "��� � ������(��� #��&��� ��� �& �������� �� �* �"� ���� ������ "����

���� ������(���' /��� ��� ����$� �� �� ���I)������%���� ��� ������(��� "��

#� $��� �� � ����� >� �$� ���? � (������� ��� ��"����� �������1 #���%��

� ��I����� �-$���#��� �� ��� ��I����� �$#�"��' ����$� ��� ��(�� ����

(�����$��� �� ������� � ��� ���������� J���% ������(���� ��� ������ �� ���

��"�' /�� ������(��� ���$(�� ��� ��*�"���� � &��(� 0�"� (�� (������

����� #���%�� >���(� ��� #���%�� "$�� #� ��� ��"� *� (������ ��������?'

J��%��� ��� ������(��� ��� �� %����� ��� ���������� * ��� 0�"�' /���

��� �� �� ���"�� *� � 0�" � $�� � J���% �������� �* ��� ��� ���� 0�"� ���

$��� ���"'

���������� � ��� ��������� ������� ������ ������ � �� ������

�� ����� ��������� �� � ��������� �� �������� ������

/ ��%� ���� J���% �� �$.(����� 6�""� 7 �� (�(����� &��� �$#�"��

� ��A � �� &��(� �-$���#��$" � ���$(�� ������ �'�' &���� ���� �((���� � �

�"����� ���� ��� ��������� � �� ��� �� �' �� �� ��&� ���� �"� �$#�"�

� ��7� * � ��A � "$�� �@��� �� &��(� � ���$(�� ����� &��� ����(��� *�&�� �)

�� ���������' �� ��� �$#�"� � ��A �� 0�"� ��%� �� ��(����%� � (�(�$��

:��� ������� �� ��� ��� ��������� ��%� ��� ��"� ������� ����� ��� ����� (����)$���� ���I� ��� ������(�� �� ��� �& �$#�"��'

!�

Page 15: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

����� ��������� �""��������' �$���� ���� ������ �� ����"��� ��

�� � �� ����� ������� ���� ����(��#�� #� �' �* ����� �� ����� (��������

� ����"���� ��� ��""� �� ��%��' �* ��� ����� "$�� #� ����� �� � �$#���

* ��������� �� ��� �$#�"� �*��� ��� ����(��� ��� ��%����� #��' �* ���

��� ��������� ��� (�(�$��� �� ��� ��"� ��"�� ���� &��� (�*�" �

#�������� �.(���(� ��� �-$�� ��������� �� ��� (��� * ������ �((�����(� �

����(���' ��� ��� &��� ���� ��� #� ��� ��%������ (������(��� ��� ��)

�$"���� ���� � &�� �� �-$���#��$"' /�� �������� �� ��&� #� ����������

������� 6�""� 7� �"����� ��(� ��"� ���� ����� �@��� �$#�"�� &��� �����

&��� *�&�� ��� ���������' ���(� ��� �$"#�� * ������� ��������� ��

0����� &� #���� � (������(���';

+���$� J���% ��� ����(� (�%�@���� ����� "�� #� ����� �� �-$���#��$"'

/ ��� ����� ��(��� ���� �""������ ����"��� � ��� #���������� �.(���� -$��)

���� %�(�� �� ����� �� �-$���#��$"� &���$� ��� J���% ������(���' �������

*� �@�"��� ��� (��� * �"��$� ��� &��(� %������ ����(� (�%�@���'

8�I����� �-$���#��� >#���������� �.(���� -$������ %�(���? � ���� �@���� (�)

�������� � ��I����� ������#$���� * ����� >&� ����� � &�"?' J��%���

0�"� ��(��%� ��I����� ���I� �� ��� ��I����� �-$���#���' �� (�� #� ��&�

���� �* �&������" 0�"� ��%� ������� "������ (�� ($�%�� ���� $������"

0�"�� ���� ��� �&������" >$������"? 0�"�1 ��0�� ��� ������ ��� "��

��������� >�@(�$��%�? ��� ����� ��� >��� ��������� A #��&?' F�%�� ����

"$������(��� &� (�� (����$(� � ��)J���% �-$���#��$" �������� �����' �()

(���� � ���� �-$���#��$"� ��� 0�"� ��� � (�(�$�� ��������� �� �$��

�� "���� L$�������#��M #��� �� ����� !' 8�%������ ��� �$������ #� ��)

��(��� �� ���������� �-$���#��$" �� ����� �' �* �� $������" 0�" "���� �

;/�� ��* ���� ����(� (�%�@��� �� �$.(���� �� ��"���� ��� ��� �����*�� #��� "�����'/�� (�$(��� ���� �� ���� ��� #���������� �.(���� -$������ %�(�� �� $��-$�'

!G

Page 16: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

L������#��M #�� �� ����� !� ��� �-$���#��$" ���� (������� � ����(��� ��

� ���� $�� ��������� ������ �����#� �$������ ��� ��%����� $������"

0�" ��� �&����� ��� ����(��� �&������" 0�"'

/�� �-$���#��$" (����(� ���$(�$�� (�� ��� #� ����%�� $��� � "�� ()

������%� �����(�' 8�0�� ��� �������� '��� ������ ��

��� �����_�� �� ��� ��� ��� ��_ �����_�� �_ ��� ��� ��� � >E?

/�� �������"��� ���� �� ��� �������� #��&��� ��� �� ������0�� &���

��� �)(����� �"����� ����� ���� �� � ��� ��� ���I #������ #� ���

�* #�� 0�"� ����(� ��� I�� �� ��� �� � #�������� ��� ���� (����(��

#��� ����� �� �%��' �� �� ���� � ��� ���� ��_ � ���_� ��_� "�@�"�5�� ���

#�������� =��� ���$(� �*� ��� ��� �*� ��_ �� #���������� �.(����� ��� ��_

������ �� �-$�� ����� * ��� #�������� �$���$�' /�� ��������� ��$� ��%���

� ��)(������%� *$������ *� ��� L=��� �-$���#��$" �� =��� #�������M

�����(� ���($���� �� ��� �����$(���'

� � ������� �� !����"

8��������� ��� ������#$��� * ��0�� #��&��� 0�"�� &� ��0�� �(��� &��*���

� �� ��� ���($���� �$" * ��0�� * ��� $������" ��� �&������" 0�"�3

� ��� ����"|'f� �L��'�

"�|'f

�|�� �� ���� (��'�

"�|'f

�|�� �� ���� � >�?

=�� ���� ���(�� �I�(� ��� ������#$��� * &����� #$� �� �(��� &��*��� ���

��� (���-$����� �� ��(�$��� �� �� ��$"��� �� ��� &��*��� *$�(���' ��)

�$"��� (�� #� ���������� ���(� ��� ���(� * 0��� �� �� (������'

!7

Page 17: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���������� � (�������� �� �������� ������ ���)�� �� �� ������������

����������� ����� �� ��� ������� ������

/�� �-$���#��$" �� ��$� �(����� �.(���� ��������� * (�(��������'<

/ $��������� ��� ���$��� ��� ���� �� ��� ��������� ��� (���� -$������

�-$���5�� ��� ������1� "������ (�� � ��� #$���1� "������ %��$����' +��

���� #�������� �.(���(� ��� �"����� �(��� �.(���(� �� "�� ������ $�������

�� ��� (��� * �"���$� ��' �� �-$���5�� ��� "������ %��$���� �

��� "������ (��� �� ��� ���������� � #$��� $�������� ���� ��� ��� ��������

��%� ��� ��"� "������ (��' ��"������� �%��� ������ $�������� ���� ��� ���

�������� ��%� ��� ��"� "������ %��$����� * ��� �' �* ��� ���� ���$(�$��

�� �$.(������ ("������ ��� ������� ���$(� �� ��� ��"� "������ (�� ��� ���

#$���� ��%� ��� ��"� "������ %��$����' /�� �#���(� * (�������� *���$��

��$�� ��� #� ����' �* ��� &��*��� *$�(��� &��� � ��%� ��%���� �(�� "�@)

�"�� ��� #�������� ����� "��� �� ��$(� �� � "�@�"$" ���� �� �� �#��'

+��� ��� (�� *$�(���� ��� (�%�@� �&�%��� ��� &��*��� *$�(��� �� (�(�%��

��� ����� �� � $��-$� "�@�"$"' ������ ����� *� �.(���(� �� ��� ��"��'

�* �"� (����(�� &��� �������� #�*�� ����� >�'' "�(������ #�*�� ��?�

����� &$�� #� �������( (""��"��� &��� ���$���� ���.(���(���'43

�������� G ��&� ���� � ("����� ���� ���$(�$�� �� �$.(���� *� � #�)

������� ����� � #� �.(����' :&�%��� ����)&��� ���� ���$(�$��� ��� ��)

</�� �.(���(� ���$�� "�� #� ����������� �� ��(�$��� �.(���� �������������' ���$"����� �� ��� ����%���� *��� � #���� ��� ���� ��� �&������" 0�"�1 (�� *$�(������(�$�� ��� ������������ (���' /���� �� ��� ��� ���(���� * ���$(��� #��&���0�"� �� �.(����' /�� �-$���#��$" ������ �������� �'�' &� ����� � &�"� "���"�5�� ��������������� (���'

43������� ��� (��� * �� $������" 0�" �� ��� �& �&������" 0�"� � ��� �' ���$"����� �x � ��g � �e�

5 ��� �g � �g ��� �e � �' �* ����"���� ��� "��� ��"$�����$���� �&��� ��� ���� � ��� �.(���� 0�" �' �* � (�� ����� ��������� &��� � �� ����� ������������ &��� ����� � �����%� -$������ >�g � ��� ?� �����#� ��(������ ��� ���(� ���� � ���� ���'

!A

Page 18: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

("����� *� %���$� �������44 ��� �� (�� ��$� #� ���������� � ��� &������

�-$���#��� ��� "�� #� �.(���� &��� ��("����� ���� ���$(�$���' / � ����� ���

$� ��0�� ��� ����� � ����� ����� ���(����� &��� �� >�-$���#��$"? -$������

%�(�� �� ��� �$"#�� * #$���)������ ����� ������ ����(��� �����%� -$��������'

���������� # $����� � ��������� ���� ������ *�� ����� � ���

������ ����� ���������� %��� � � � � ����� ������ +��������� ���� ��

�� ������� ����� � ����� ����� � �� ����� �����������

���$���%���� *� � �"���$� �� "����� � #� �.(����� ��� $������"

0�"� "$�� ��%� ��� ��"� "������ (�� >��� (�������? ��� ��� �&������"

0�"� "$�� ��%� ��� ��"� "������ (�� >��� (�������?' � 0��� (������

������ *�" ��� ��-$���"��� ���� �$���� "$�� �-$�� ��"���' / �����*� ���

���� (�������� ��� ��"� �$"#�� * �����$"���� >�'�' -$�������� ��_? &���

����(���� #� ������' ��%�� ��� �������� �� "�� ("���(����� �&�%��'

/ ���� ��� ��)�����%��� (��������� >��_ �? ��� �(($��� &� (����$(�

�� ������" �������� �� �.(���� ���� ���$(�$�� &��� ��� � �� � �����

*� ��� "�����' 6�� $� ����� &��� � ���� #��&��� �& 0�"�' F�����(�����

������ ��� #$��� � ��� ������ &��� �� #� �#�� � �����*� ��� ��"��� � ���

�$����' �� ��� 0��� >��(��? (���� ��� � ���� #��&��� ��� #$��� >������? ���

�� ��������� ������ >#$���?' F�����(����� ������ ��� ���� ������ � ��� ����

#$��� &��� �� #� �����0��' /�� ��(��$�� �� ���� ��������� ������ �*���

� � � � �����'

/�� � � � � ����� (���� #� (���� ��#��������' /�� ���� ���$(�$��

"$�� #� (���(���' ���$"� ���� ����� �� � (���)#���� ����� #��&���

44/�� ���� ���$(�$�� "�� #� ��("����� *� �����(�� ������� �'' ����� #�������' ��)("��������� "�� ��� ����� >�����$���? #�(�$�� �� �� (���� � ����#���� �����' 9������������ "�� #� �������( "��%�� *� 0�"� �� � ������� &��� ��(� ����� �'' *��(��$��'

!E

Page 19: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�& ������ "������� � ��� �' ���$(��� �� �(����� �.(���� �� ��(� ��)

���� "������ �$� *� �@�"��� � �������� ("����� ���� ���$(�$���' 6��

�� ��� �� #� ��� �& ��������(�� +�������� ���(��' ���$(��� �� �#����

�.(���� �*� ��� ��� �*� �� � ��� � (������ &��(� �� �� �����0�� �����)

(����' /�� ���$���� *� ��� (������ �� ��"���' �* ($���� � ��� ������%���

������ $������" (���(��� >��$� �� � ��?� ��� $������" >�&������"? 0�"�

�� ($���� � ���$(� �� � ����� >�&��? "������ (�� ���� ��� 0�"� ��

($���� �' ���$(��� �� ��$� �� ���(���� ���"����' /�� $������" ���

�&������" ���$(��� (���(����� ��� �@�"���� * >��(��? ���(�0( >���$()

���? *�(���' 8�I����(�� �� ��� ������%� ���&"���� * ��� ���(�0( *�(���

��$� �%� ���� � ���� *�" ������ ��� ����� ��#�����5���� �����(�� �#��

&��*���' >������ ����� &�� �� ��� �� "�� ��I�� �� ���� ��� �& ($������

��%� ��I����� ���$(��� ��(������'? /��� ���$�� �� ������� � ��� ����� *

("������%� ��%������ ��� �� �����($��� � ��� :�(��(���)����� /����"'

:&�%��� &� ����%� $� ���$��� �� � ������ ��I����� ��%���"���� &���� ���

0�"� ��%� "����� �&��� ��� &���� ��� ��& * �� ���(� ��� �� ���'

# ������ �� ������� ���

/ ��$�� ��� ������#$��� * �$���$�� &� ��%� *� ��� �-$���#��$" ���(�3

��_ � ���� _ ���� _ �����_ � ��

��_��

� ���� � �����_ � ��

��_��� >B?

&���� ��� �& ����������� (����� ��� �%���� ��(��"����� (��� * ���$(��

��_� ��� &���� ��� -$�������� ��� �� ����� �-$���#��$" ��%���' �� � #��(�"���

&� $�� ��� +�������� ���(� &��(� �� ��0��� �� ��� "����� (������ ���(��

���$"�� ���� #�� $������" ��� �&������" 0�"� ��� ���(�)������' /��

!�

Page 20: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

+�������� ���(� �� ������ #� �W�_ ��� (����(����5�� #�45

�W�_ ��� � ���� � _ ���

���_��

� � ���

���_��� >D?

&���� � �� ��� �(����� �.(���� -$������ %�(��' �� ��� (��� * �"��$�

��� ��� $��-$� +�������� ���(� �� ������ �W'

������� 0��� ��� (��� �� &��(� �� ��� �"��$� ��� ��� $������"

>�&������"? 0�"� ��%� �((��� � ��� ��"� ��(����' /�� ����)�$� (��

*$�(��� *� 0�" �� �%�� #� ���� ���� &���� �� �� 1� (������ ��%��� ��� ���

�-$�%����� ������� *� �&������" 0�"�' /�� ��(��"����� (��� ��� �%�� #�

��_� �_� � ��_ � ��_� �_� ��� ���� ��� � ��� � ��_� ��� �����(��%����

�$����� ���� ��� ���(�� ��� �����"���� #� ��� ������#$��� * (������ ���

��� ������#$��� * �����' / ��& ���� *�"����� &� (��$(� ����� �@����)

"����' �� �� �$��� $�� ��� ���$�� ����� � ��� ������%� ����� * �&������"

��� $������" ��(������' +� ��� ���� ��� � ���� �������� ���� ����

���� � �*

^^ ��� � �!�� � ^^ ��_ � �!_� *� ��� � �� ���� �_� ' >! ?

���������� $ &� �� ����� ��������� ���� ������ ��� ��� �����

�� �,��� ������ &� ����������!

"� � ���� %��� ��� ������� ������ � ����� -��%�. ���� �� �� ���

���� �� �� ��� �������� ���� � ���� %��� ��� �������� � ^& ���� �� � ^^ ��

�� ��

�� ������ -���������. �� ���

#� � ���� ����������� � ����� ���� ��%� �%� ����� � �� ��� ���

45/�� 0��� ���� (������ *� � ���(� ����� $������" 0�" �� �xg���x ��� ���xg � � ������ 0��� ���� (������ *� � ���(� ����� �&������" 0�" �� ��xg���g ��� ���xg � �'/ ����%� �-$���� >D?� �$#���(� �� *�" ��� ����'

!B

Page 21: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���� � ����� ���� ���� %�� ������ �,��� �������� � �� ��� �

���� �������� ���� ���� ���� �� �%������ /����

0� ����� ���� ��� �� �������� ������ �� ���� ���� ������� ��

�%������� %��� ����� ������� ����� " �� " ���������� &���

����� ������ �� %�� �� �� ����� ����� ��� � ���%�� �� ��

��������RWn@

2� onR

W3@

2

��

/�� 0��� �& ����� ��& ���� ��� ��& * �� ���(� ��� �� ���� ��� ����

���(�� ��� �� ("������� �����"���� #� ������ �$���� ��� ��"���'

/�� 0��� ���� ��&� ���� ��� ����������� � ������� #��&��� 0�"� ���

"�����' / ��"������� ���� &� ("���� ��� ���(�� (����� #� �& $������"

0�"� &��(� ��%� ��I����� �"$��� * (������ ��� ��� ������ ��� ��"� -$��)

���� � � �����($��� �&������" 0�"' ����� ������#�� (������� >�'' �*

����� ��� (������ ���$��� � �(���� � �* "������ (��� ��� ������?� #� #$����

>�������? �� #����� ����� ���� �"��� #$���� >�������? �� ��� �%�� -$������'

���(� ��� ("������ �� "��� �� �%�� -$��������� ���� �����(��� �� ��I�����

*�" -$������ ���($���' /��� ���$�� �� �$������� �� 0��� ����' �� ��&� ����

0�"� &��� �& "������ (��� >�'�' ��� (������? "�� (���� ����� ���(��

���� ���)(�� 0�"� *� ������ ��� ��"� �"$�� * �� � ��� ��"� ($�)

�"��' /�� �@�������� �� ���� ��� ��(��"����� (�� "�� #� ����� *� ���

�&)(�� 0�" �� �-$���#��$"' ����$� ��� �&)(�� 0�" ��� � �&�� (�� ��

��(� $��$� ��%��� �� ���$(�� "�� �� �-$���#��$" ��� �����*�� ��� � �����

(�� �� ��� >���(����? "����'

/�� ��(�� ���� ��&� ���� ��� ����������� � ���� >&� ����� � &�"?

��� "�����' �� ��� (��� * �"���$� ��� ����� ��� "$������ �-$���#���

&��� ��I����� ����� ������#$����' �%�� ��$� ��� �-$���#��� ��� �.(�����

���(�� %��� &��� ��� �-$���#��$" (����' / "��� ���� ����� &� ("���� ���

���(�� (����� #� �& $������" 0�"� &��� ��I����� ������ ��������� #$�

!D

Page 22: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

��� ��"� �"$�� * (������' ������� ��� (��� �� &��(� $������" 0�"� ��%�

��(������ "������ (��� #$� �&������" 0�"� ��%� (������ "������ (���'

�� $������" 0�" ������#$��� ��� ����� �-$���� �"� "��� �&������"

0�"� &��� ��%� � ��� ��(��"����� (�� �� ��� ���������� ��� &��� �����*��

(���� � ��� ���(�'

�� ��� ����� �@����"��� &� "����$���� #�� ��� ������#$��� * (������

��� ��� ������#$��� * ����� � ��& ���� �� ��� ����%��$�� ���(�� #$� ���

��� �%���� ���(�� "�� ��I�� *�" ��� +�������� ���(�'

�(��� �.(���(� �� ("#������ &��� �������)���(�0( ���(�� (�� #� $����)

��� �� ��� ���� * ���*�(� ���(� ���(��"������' �� (������ � ��� ��������

"���� �&�%��� &� ���& *� ("����� #$���� ��� ������� ��� ��& ����

�.(���(� �� ����������� * ��� �$"#�� * 0�"�' J��%��� �� ��� ���

������� #$� ��� ��� #$���� ��%� #������� �&��� ��� #�� (���$�� � �����

* ��� �(��� �$���$�' /�� ���$��� ��"��� ���� ���(� ���(��"������ ����� �

�.(���(�� �$���� ���� ���(��� (���"��� ���(� ���(��"������ ��$�� #�

�"���"����� &��� (�$��� �� "������ &��� #�������� "����� �&��'

/���� �� � (��� (���(��� #��&��� ��� �������� ���(��� ��_� ��� ���

+�������� ���(��� �W�_' � ("������ * �-$����� >B? ��� >D? ��&� ���� ���

��� ��I����(� �� ���� ��_ �� �����"���� #� ��� �%���� ��(��"����� (��� *

���$(�� ��_� &���� �W�_ �� �����"���� #� ��� "������ (��� * ���$(���'

9� �"��� ��_ ��� �%���� ��(��"����� (��� ��� ��� "������ (��� ��� ��)

��@�"����� ��� ��"�' F�%�� �� �.(���� �-$���#��$" �� &��(� ��_ �� (��� �

5��� ��_ �� (��� � ��� +�������� ���(�'

��� &�� � "��� ���� "�� *�"���� �� � (������ � ��� * (�� *$�(����

� ��"�'� ��� � _�"_'�' 6�� � ��-$��(� * �(�"��� *� � � �� �� ��� (�����

* ��� 0�"� � ��Lr

�'� ��� � _�(r

_'�� &���� �rn� � �r ��� �rn� � �r� 6��

��W�_ ���� #� ��� ���(����� ��-$��(� * +�������� ���(��� ��� ��� ��� � � �����

Page 23: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�� ���(����� ��-$��(� * �-$���#��$" (����(� ���$(�$���'

���������� % $����� � ����� � �������� �� �� �������� ��

���� � �������� ����� �������� ���������� & ��_ ��� � �� ��� �� �

���c_ ���_ ���� �W�_ ���� ��

=�� ���� ��_ ��� � �� (�$(��� *� +�������� ���(��' �� �����($���� (�)

����� �� �(�"� &��� �r � �r � �� &���� ��� $������" 0�"� ��� ������(��

��� ��� �&������" 0�"� ��� ������(��� ��� ���$"� ���� $������" 0�" � �

����� �@(�$��%��� � �&������" 0�" � �� ��(� �(�"� >&��(� �� � �)

(����� �.(���� �-$���#��$"?' 9� �%��� � �� ��� ��-$��(� ��� �(�"� ����

(������ * � #�������� "������ ��� ������ �� ��� #�������� "���� ���(��

&��(� ����(���� �� ��I����� *�" ��� +�������� ���(�' ����$� ��(� 0�"

#$�� � ����� ��� � �"��� ����� * ��� ���� "����� -$������� ��"��� ���� ���

���(�� ��I�� *�" ��� +�������� ���(�'

��������� G >�.(���� -$��������? ��� E >+�������� ���(��? ��%��� �

*$������ *� +�������� �-$���#��$" � �& �$���' 9����� �� $� "���

��� ����� ��� ���(�� ���"���%�� &���$� ��� ���� * �� �$(������' ��(���

�������� E �� � ��"�� �����" ��� �� � �����" �� ��� ��"��' /��� ���

��� +�������� ���(� �� �� ����@�"���� * � ���� #$� 0���� �(�"�' �.)

(���(� �� �������� �%�� &��� ����� ��� ��� � *�& 0�"�' /��� ���$�� �� ��$�

"$(� ������ ���� ��� ��"�� ���$��� ������� �� ��� ���%�$� �������$�� >F����

� ?'46

/�� L�"���)��5� ��-$���"���M *� +�������� ���(�� �� "�� ��"�����

���� ��� ���%�$��� #��� $�������� �&�%��' �� �� *��� ���� ���� �* �%���

46/�$�� $� ���$��� (����#$�� � ��� �������( *$������� * ������ �-$���#��$" >���� ����� * ��(�������5�� �����?' /�� ���%�$� �������$��� ��%��&�� #� ��#��� ����$#������� >!DD ? ��� F��� >� ?� (������ ����" "��(��� * #$���� ��� ������� >��)�&�� &��� �� $��� * ��� ����%���#�� �?� ��(� "��(� #��� �� $���"��$" �"�' ���+�����"��� >� ? *� �� �����(���� � ��#� "������'

�!

Page 24: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

0�" �� ��� ���$���� "���� � ���N�� *��(��� * ��� ���$����1� ����� � �$�)

(������ � ����� ���(� &��� �$�� �� � "����� >��� �'' ������� !DEB?' �� $�

"��� �� �� �� �$.(���� ���� ��(� 0�"1� ����� � �$�(����� ��� �"��� �� ��)

����� � ��� ������ "����� -$������' �%��� 0�" "$�� ��� �(($�� *� �

�"��� ����� * �%��� �������1� ������ %�$"�'

$ ����&��� '��������� � ��� (��� )����

���*��

���$"� ���� �&������" 0�"� ("���� O �� �$��� �� ��� �&������"

"�����' /�� 0��� ���� (������ *� #�������� �.(���(� �� ���� �%�� #�

� ��_ ��

���_� ��_ ���

L��'�

���_ ���

���_��_ � � _ ���

���_� � � ���

���_� �� >!!?

/�� ��(�� ���" �� ������� #�(�$�� ��� 0�"� �I�(� ���(�� �� ��� 0��� ��

"�����' +� � �� ����#���� (������� *� ��� �@�����(� * � #���������� �.)

(���� -$������ %�(��� #$� ��"��� ����$"� ��� �@�����(�' �� �� ����#��� �&)

�%��� � %���*� ��� �@�����(� * � $��-$� #���������� �.(���� -$������ %�(��

�� ��"��� �@�"����' �� �� ��� ����#�� � ��& ���� � ��-$������ �-$���#��$"

�@���� �"����� �""������ ����"��� � � �*� ��� ��� �*� � �� #���������� �*)

0(����' /�� ��* �� ��"���� � ��� ��* * �������� !� ��� ��� �����*��

#��� "����� ����'

�$� "��� ���$�� ��&� ���� � #�������� ����� �� �.(���� ��� &���

����� �� "����� �&�� �� ��� 0��� �� "�����' �� � #��(�"��� &� $�� ���

+�������� �-$���#��$"� &��(� ����$"�� ���� ��� $������" ��� �&������"

0�"� ���� ��� ���(�� * �����"������ �� >#$� �� 0��� ��? �� �%��'47

47+� $�� ��� +�������� �-$���#��$" �� � #��(�"��� ������ ���� � �(��� �������� ���(�

��

Page 25: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���������� + & � ���������� ����� ���������� ������ �� �� �� �����

�� � 1�������� �����������

/��� ��� "����� �&�� �� ��� �����"������ �� "����� ��� �� ��(��������

�%� ���� � ���.(���(��� %�� ��� �#%� ���� ���$���� *�" "����� �&��

�� ��� 0��� �� "�����' /�� �.(���(� * ��� �����"������ �� "�����

�� �$� �� ���� � ��� �#���(� * �)(����� �$#�� "�������5����� &��(� ��

�$�� "�� #� �@������� #� ��� *�(� ���� 0�"� (����(� *� #�� ���(�� ���

-$��������'48

/�� ���(� ������� �� �-$�� ����� * ��� #�������� �$���$� �� �%�� #�

��_ ���_ ���

� �����_�� � �������_

� �

_ �����_�� _ �������_

�� �'�

��_ �����_�� ��_ �������_

��_� >!�?

/�� ���� ���" ����(���� ���� ��� ������%� #������� �&�� * ��� ��

�����"���� #� ��� �$#����$��#����� #��&��� ��� ��I����� �� ��� #� �

�'�' ��� ��I���������� #��&��� $������" 0�"�'49 �� �����($���� ��� "��

�$#����$��#�� ��_ ��� ��K� ��� �&�� �� ��_ >�%�� � ��� �?' +��� (��$"���

��� ��� ���$(�� * ��� $������" 0�"� �� (��� �$#����$���� � �&������"

0�" &��� �� �$I�� "$(� #� �� ("�� � �� ����"��� &��� � �����($���

$������" 0�"' =� ������ 1� ���$(� ��(������ ��� ��"��� ��� ��� ���(�

�� �� �� ����#�� � ��� � �(��� ������� (��� -$�������� �� ��� �����"������ �� "������&���$� �� ��� ��"� ��"� (���(��� *� ��� �$��� ���.(���(�'

48��� "�� ��� &�� �� $������""���� (���� ���$(� � "���� �� ��� �&������"��(�� #� ������ ��� "���� -$������ � �� �&������" 0�"� *� �@�"��� �� �������� � ��� ���� 0�"� *� �@�"��� �' /�� ����� �� ���� � ��� �� ��(����%� � (���� �� #� ������ $�� ��� #���������� �.(���� -$������ �xe &��� �' :&�%��� �* &� &$�� "������ ���� ���$(�$�� �����$�� �� "�� #� ��0��#�� *� � � *�" �� ���� ���� �����#�(""����� �����* �� � (����'

49=�� ���� *� �xg �"���� �lg ����xg�� lg ����� ��xg �� ����@�"����� �-$�� � ���(��� ����%���%� * ��"���'

�G

Page 26: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

*� ��� ���� ���$(�� ��� #� ' �� ���� (���� �&������" 0�"� ��%� �

���� #������� ������' /�� ���� ���" * �-$���� >!�? ��� �"���(�����

*� ��� ���*����(�� * 0�"� �"� ��I����� ������ ��������' ���$"� ����

��� 0�"� ��%� (������ "������ (���� ���� �&������" 0�"� &��� ���*�� �

#$� �����"������ �� *�" ��%���� $������" 0�"�� &���� $������" 0�"�

���*�� �@(�$��%� ������'4:

% '��� ��� ,����*�

/�� ��" * ���� ����� ��� #��� � (����$(� � "��� ���� (���$��� *$�

��� ������$����� (����(�������(� * "��� �����"������ �� "������� ��� �

������� �"� #���( "�(��(�"�( ���$�� (�(����� ��� �.(���(� ��� ���)

���#$��� * �$���$� �� �$(� "������' �� ��� �� &� ��%� ����%�� �"� "��

���(��� �����(���� �"���#�� � �"����(�� ������' /�� 0���� ���� #��������

������� ��� �(����� �.(���� (�� #� ������� �%�� �� ��� �#���(� * "��)

���� (�� ����' ������ ���$(��� ��$�� %��� &��� ��� ���� �"$��

* (������� #$� �� �� � ���$�� * "����� ��� ����)I�' /�� 0����� ����

���� 0�"� �� #����� ����� ���� �"��� 0�"�� ��� ���� � ������ &��� �� �%��

������#$��� * ����� #����� ����� ���(�� ���� � ������ &��� � "�� �@(�$��%�

����� >$���� (������ (�������? ��� �����#��� #$� � ��-$��� ���� � (����(�

���(��' ����� � "�� ������(� ���� �� *����#��' �� �� ���� � ��& ���� ���5�)

��� "����� ��(����� ��� ��0�� * ��� "���� 0�"� ��� ���$(� ��� ��0��

* ����� ������ ��������' /��� "�� �� *�(� �@����� �� ������� �"����(�� ��)

�$�� ���� ������ ��0��#����� �� �����%��� ������� � #$��� (�(�������� >���

4:�� ��� ������� "��� �� �� ��� ��� ����� * �$#����$��#����� #��&��� ��� $������"0�"�1 ���$(�� ���� �� �"������ *� #������� �&�� �� ��� �����"������ �� "�����'�� �������� �&�%��� ��� �$#����$��#����� #��&��� ��I����� �&������" 0�"� >�'' ������������� ��� �(���� (��� � ��(� ����? "�� �%� $������" 0�"� ��� #������� �&�� >(*'������ !D�E?'

�7

Page 27: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

6$�������� !D�A4 �(�$"�(���� !DD!4 ��� *� � ��%��& ��� �(����� ��� ����

!DD ?' ���%�$���� ���� ��$������ ��� #��� $������� �� ���� * ��� �����

* (��$��� ���(��#�� �� ������ >!DE7?� >������� ��� "�� ������ � (��$�� �*

����� ��� "��� ($��"���?' �$� ���$��� ��& ���� ��� �"����(�� ��$������

�� (�������� &��� ��)(��$��� #��&��� 0�"�' 9$�����"��� $���� ����)

����� ���$"����� >������ "������ (���?� ��� �%���� ���(� �� �����"����

#� ��� ��I����(� �� (�(�������� >:��0����� ����@? #��&��� $������" ���

�&������" 0�"�' /��� �����(��� "�� #� $��� �� � #���� *� ��& ��� "��

���$(�$����� ������� �"����(�� ��$���� * #�������� �������'

/�� "�� �"������ ���� *� *$����� �������(�� ������(� �� � ������5�

��� ���� ���$(�$��' /�� ���� ���$(�$�� ��� #��� ��&� � #� � ��� �����)

"����� * �(��� �.(���(� �� #�������� �������� �� &��� �� �� �"������

�����"����� * ��� ������#$��� * �$���$�' ������5�� ��� ����� �� ������

� #� ��)���%���� �$� � ��� �������( �@����������� ���� ��� ������ � �@���

#��&��� ��I����� �����' /�� ��$���� * ����� �� ��� ���(�)����%���' /����

���(��� �$(� �� ����I� ��� -$��� �I�(� ��� ���� ���$(�$��' ������$�� �(���

������ %����(�� *��(��$�� "�� (����#$�� � � "�� ("����� ���� ���$()

�$��' ��%���"���� �� ��*�����$(�$�� ���$(� ��� (�� *� ������� 0�"� *�"��

����� &��� ��(� ����' /�� �"�����(� * �$(� ���(��� (�� ��� #� ��$����

�� � "��� &��� �����$� �����' ����� �"������ �����(����� ��%�%� ���

�I�(�� * ��� ��������� &��(� ��� ����$"�#�� ���$(�� ��� (�� * �����'

,�&������

���"��� 2'3 ���*�(� �-$���#��$" �� #������� "����� �� 2' ���"��

�' 8��$��� >���?� *� 2�������� � ����������� ����� ���(�&����

(������ A� !DB�� ��P! A'

8�%����� �'3 J$���$��� �������� �� ���������( ���$������� 3������ �

�A

Page 28: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

4���� 2�������� E� !DBB� GD�)7��'

8#��� ��$�4 +������� J�(����3 �$����%����� �&�� ��� (��$"��

���(��� 2������� 3������ ! �>77!?� !DD�� 7!BPG '

8#��� ��$�4 +������� J�(����3 ������ �&��3 ��(��� 8�%���"���� ���

���(� �"���(������ 2������� (����� �B� ����� !DDD� !GA)!E7'

�(�"���3 ��� �@(�����3 /�� �������� ����� *� 2��������� �(�#��

�!�� � � DG)D7'

F���� 8$���3 5������� ���������� � +���� 2����������! 6������

������� �� ���������� +���� ��"#���� ���%������ ������ ��")

#����� � '

:������ :���4 :����� �������3 � 6����� � ��� ����� � +�� ���������

3������ � 2������� *���� A�� !DD � �G�)�GE'

:���� ���%��4 /����� ���3 Q����(�� ��������� ��� "����� *��(��$���

��������� (���� �� 2������� �������� ���(��� ���$�� !DD � � AP�E'

:��� :�����4 +������� �����3 ��������� "������ ��� ��(����%�� *�

"����� 7�� 3������ � 2�������� !D>G?� !DBB�� 7 BP!D'

:��� :�����4 +������� �����3 +���� �$#����$��#����� ��� �������� *

$���������� 2������� 3������ DB>GD!?� !DBB#� 7B7PD�'

2������ ��(��� �'4 J�������� 8�#��� 9'3 � /���� * �$���)������ =��)

&���� *���("�� �� ������� 2������� 7��%'

6$�������� ���%�� :'3 /�� ����(� * �$��� ��(�������� �� J��$*�()

�$��� ���$������� 7��% � 2�������� �� 5��������� A�� J�� !D�A�

!�A)!G�'

�E

Page 29: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

J������ ���(4 /����� ���3 J���% ���*�(� �-$���#��$"� �3 �#���%�#�� �()

����� *���("�� �� 3������ � 2������� *����'

J(�*��� ������4 �(�&���5� J���$�3 �����$���" �� J$���������� Q����(��

�����(���3 =����(��"������� �@(�$��%���� ��� ���*�"���� �����

��� 2������� 7��% B7>!?� J��(� !DD7� �! )�G '

J(�*��� ������4 :�������� 2��3 � /���� * ��������� ������� &���

�����(����� � Q����(�� J������ "�"�'� $�� � '

J(8����� ��� J'4 ��&� �#���� J'3 +�� �������� ��� �"���"����

������� 2������� 7��% �!>A?� 8�(�"#�� !DB!� BDE)D B'

J������ ��� �'4 ��������&����� J��� �'3 �.(���� J�(�����"� *� �����)

���� /������ 3������ � 2������� *����4 �D>�?� ����� !DBG� �EA)B!'

��#���� J' ' �$#�������� �3 ���������� �� ������ �(�"�( /�����

�(�"����(�� ��� J����"���(�� �(�"�(� ������� :��($�� ���(� )

%��%�(�� �(���"�( ������ !DD '

������ J�(���� �'3 &������� $����� 5������� �� �������� ���� (�%��

:��&��� ���%������ ������ ��"#����� J����(�$������ !D�E'

�$#�������� �����4 +������� �����3 8�(�������5�� ������� �������( #���%)

�$� ��� ��� &�������� $�("�� 7��% � 2������� 5���� A�>!?�

!DD � EGP�B'

�(������ 9'J'4 ���� 8�%��3 &�������� ���� 5������� �� 2������� (��

������� /���� ������� ����3 :$��� J�R�� �"����� !DD '

�(�$"�(���� ���3 �$��� ���$(�$�� ��� ������ ���*�"��(� �� �'�' J��)

$*�(�$��� ���$������� /�� ��%��& * �(�"�(� ��� ��������(�� !DD!�

���)B7'

��

Page 30: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

������� F���3 � /���� * ������� 3������ � (�������� 2������ ���

9�#�$��� !DE7� 77)E!'

������� F���3 *� 8����������� � &������� ���(�3 /�� ���%������ *

���(� ������ !DEB'

����� 6���4 �&��#��� '3 �����)9��" �������� ����� =�)������ ��)

���(��� 7��% � 2������� 5���� EG� !DDE3 G�A)7! '

+�����"���� �������3 ��������� ������ �����(�� ��� �"������%�

+���� J�"�' ������� ���%������� � '

����&�

������������

�� ���� � �� 0�" "���� � #�� ��_ ��� &��(� �� � ���� ���_ ��� � ��_ ���� � �2n

&���� ��_ ��� �� � -$������ ��� ��_ ��� �� ��� ���(�' /�� ���� 0�" �� ���&��

������ � �((��� � ����(� ��� #��� ��_ ��� � �#� $�' /�� ������ �� ��"� �� ��

��� ��)�$��� �"�� ��� � ���� "�_ ����� &���� "�_ ��� � ���_ ��� � ��_ ����' � �������

�� ��"� �� ������ �|� �� � �)�$��� * �(���� �"f� ���� "|3��� &��� �f ������

��� L�"���M ������ �� � � �' 6�� %| #� ��� ��� * ����#�� �|' 6�� ��_ ��|� �

��_ �& � �* ��_ �& � � # *� �"� & � �' 6�� � ��A � ����� ��� ������ ���$(��

#� ��� ������ �A �� ��"� & ' /�� ������������%� * 0�" �� ��������

�� � ��� ��� *��&�� �������3

��_ ��|� � %| �2n� ���

��_ ��|� �� � %| � �2n �#� $� �

��� ��"������ *� $������" 0�"�1 ������������%��'

�B

Page 31: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

6�� �| ��A � �� &��� � � #� ��� ������ �$(� ���� >�? *� � � & �� �� �

��� ���� � �A � ��� >��? *� � � & �� �� ���$(�� #� � (������� � �A ��%��

#��� ���(���'

6�� ���A � � � ����� ��� ��� * ��� ��������� �� � �� ��� #�)

����� * �$#�"� � ��A �'

����� �

6�� ��_ ��� ����� ��� ��� * #���������� �.(���� -$�������� *� �� � � ��� ���

� ��� #� ��� (�������� ���$(� * ��� ��_� �� ��� #�������� �$���$� *� �� � ��

� (����$$� ��� (�(�%� *$�(��� * �� � ��� #� ��� �����" * ��� "�@�"$"

�� � (�%�@)%��$��� $����)��"� (����$$� (���������(�' �� ��� 2��$����

0@�� ���� �����"� ����� �@���� � 0@�� ����'

���������� �

������� � �$#��� * ��������� � � � ��� � 0@�� (����(� ���$(�$�� ��

&��� ��� ���(����� %�(�� * -$�������� �' 6�� �� ����� #� � ����(��� �� � �

&��(� �� ��)�"��� #� 6�""� !� �'�' �� ����� � � �����' 8�0�� ��� ���(�

���_ ���� �� #����_ ���� �� �

� ���_ ���� '�_ ���� �� �* �� #����� �� ����_ ����� '�_ ���� �� �* �� #����� �� �>!G?

&����

���_ ���� � �

2

� ����� � ������_ � �����_ � �

2

� _ ����� _ ������_ � �����_ � �

>!7?

�D

Page 32: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���

'�_ ���� �� � �

� � �

� �

� _ ����� _ ������_ � �����_ � �

� ����� � ������_ � �����_��

>!A?

6�� ���A � � � ����� ��� ��� * ��� ��������� �� � �� ��� #�)

����� * �$#�"� � ��A �' /�� ��@� ��""� (������� ��� (��� &��� ���

�� �������� ��"����'

����� � ����� ���A � � ��� �� �� � ��A � � � %��� ��_ � ��� ��� & ���_ ��� ��� ��� �� � ��� ����� � ����� ��������� �� ���������� �� ��

������ � ��A �� �������� ������ ������� �������� �� ���� �������

�����

��_ ��|� � ���_ ��� ��� ��� ���� � �� ��� ��� ���� ���_ ��|� �

���_��� ��� ��� ���� � �� ��� ��� ���� �

������ /��� ����� -�)��. ��� �,� ������ ��� � ����� -��%�. ���/�

���� ����� �� �� ���������� ����

����&- /�� �@�����(� * � $��-$� �$#�"�)���*�(� �-$���#��$" *��&� *�"

���"�� >!DB�?' /�� �-$���#��$" ����(��#�� �""������ ����"��� � � �����)

�.(���� $�("� �� �%��� �$#�"�' �� ��� ������� (���@�� ���� �� �-$�%�����

� -$�������� #��� #���������� �.(����' �((���� � �������� �$#�������)

��,�� �������� ���(�� ��� �����"���� #�

�� ��� �����_� � �� ��� ��� ��� �

�� ���

�����_

�>!E?

�� ��_

�����_

�� �_ ��� ��� ��� �

�� ��_ �����_� � >!�?

���� ��� *�(� ���� #�� 0�"� ����� ��� #���������� �.(���� -$������� ����

G

Page 33: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�� ��_ � ��_

� ���_� ��� �����" "�� #� ��%�� � ����� �-$���� >!G?' ���(�����_� ��_

�� �� ������ � ��"� � ������'

����� � *�� ����� � �������� ���������� %��� ��� �� � � ���A �

������ �������� �� ��_ � ���_� ��_� �� & � � �� ���� � � ��_ � ���_ %����� � � �� ��A � ����A ��� &� ������� ��_ � ���_ ���� & � �� ��� �� � � ���A �

%�� ���_ �� ��

����&- ������� �� � � ���A �' 8�%������ *�" ����(��#�� �-$���#��$" ��

& #� � &��� �� �I�(� �A #� ��� ��*�"������ ���$"�����' :��(�� *�

��� ���� ��������� ��� �� �� �� � ����� �� �""������ ����"��� � (����(�

��� ��A �' 6�""� � ��$� ������� *� �������� �� �'

���$"� �""������ ����"��� � � �� � �����' /���� ���� �@���� ��

����� �� ���� �� � � � ���� &��� �"��%� #�������� �.(���(� #� � $���������

��%����� �((���� � 6�""� �' 6���&���� ��� ��_ �� ���_ ��� & � �� ������ ��"�@�"�5�� ��� #������ ��0�� � &��� #� ����(���'

���������� �

+� ��� ���� ������� ��0�� � ����� ��� �� � ��A � �* ���An� ��A � ��� �� �'

����� # $����� �� ���������� � �� � ������ � ��A �� & � �����

��� �� & � ��� ��� ����� � ������ � ��7� � � ��A � -%��� ( � & . ����

���� � ����� ��� �� � ��7� �� � �� ���7� � ��A ��

����&- ���$"� ���� ����� �@���� �"� ���� � � & �$(� ���� �"�� #$� �� ����

��������� �� � ��A � ��� (�(�$���' /�� 6�""� ���� *��&� �""���������

���(� ����� �� ����� �� �$#�"� � ��|�' /& (���� ��"��� � #� (��������'

$�� "! ���$"� ���� � ����(��#�� ���� �%���#�� ����� �� � � & ' �

��%����� ���(�*��� ��� ��"� ���_ �� � � � &��� ��(����� ���I *� �� ��

G!

Page 34: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

�� #� ��� J���% ���$"���� (�������� � �������"���� ��� �(���� *

�%���#�� ���� &��� #� ��� ��"�' /�$� � (���� #� �� �-$���#��$"'

$�� #! ���$"� ���� �#�� �%�� ����� �� �$#�"� � ��A �' �������

�������� �� � � ���73� ��A � ��� �� �"� ����� ( � � & ' 6�� �7 #�

��� ������ �� &��(� �$���� ��_ � � �� ����� ( � �� ��� �((���� >���

����� ���� �((���� � �?' 6�� �37 #� ��� ������ �� &��(� ����(��' �� #��

�$#�"��� ����� $�("�� ��� ��(���� ����#��3 �""������ ����"���� �

����"���� � ����"��� �� ��I����� ��"��' �� ��� (��� * ��� ���� ����#������

��� 6�""� �� �""�������� ��%��'

���$"� ���� � ����(��#�� � ����"��� �� ���37

�' /��� �� (���� #�

��� (��� ���� � ����(��#�� �""������ ����"��� � � ����"��� �� � ��7�'

/�$� � ���$(�� ����� �� � ��7� &��� *�&�� �(��%� ���������' �""������

����"��� � � ����"��� �� � ��7� &$�� �"��� ���� 1� �((�����(� * ���

#�� ��_ � � �� �-$���#��$" ����' �* �((���� ��� ��� ��������� ��� ��

(� 6�""� G �"����� ���� ��� ����"��� �� � �� � � �� ��7� ����7�� ���

��� (��������� ���(�� ��' �� ����"��� � #���������� �.(���� -$������

%�(�� �� (���� ���$(� ��� ��0�� * ��� ������%� � ��� ��0�� $����

� ����"��� �� ���� �((���� � ���$"���� !' 9������� �((����� ���

#�� �"����� ���� �� �� #����� *� � �$��� ��_ � � �� ����� ( � � ����

�-$���#��$" ���� >� ����"����?'

=& ���$"� ���� � ����(��#�� �""������ ����"��� �� ���37

�' ��"����

��$"���� ���� ��& ���� � (���� ����(��#� �""������ ����"��� � �

����"��� �� � ��7�'

����& �& ��� ���������� ���$"� � ��� (������ ���� � �� �� �-$���#)

��$" ������� ��0�� ���� ���$(�� ����� �� � ��A �' �((���� � 6�""� 7�

����� �@���� � �$#�"� &��� ����� &��� *�&�� ���������' �������� �����)

G�

Page 35: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

(���� * ��� ��""�� �%� �� ��0���� ��-$��(� * �$#�"�� � ��A��� � ��A2�����

����� ���A&n�

� � ���A&� �� ���A&� �� � �� ��� &&� � � ��A � �� � �����

���� �� ������ � �������������

�����������

��� ������ ������� �� �������� ���� ��� ��� ������� ����� � ����

����� ������ �� ��������� ��������� ������_ � ��_����_ �������_

�� �������� � � �� � �� �� ��_����� � � �� � �� � � ��������� �� ����

��� �������� �������� �� ��� �� ����� ���� ��� ������ �������� �� �������

�������� ���������

��� ������ ��� �� ������ ����� �� �� ���� � ������!������ ���_ � �� ��

�"����� ���_ � � �� �� � � ���� ������������ ��� ������ ��� �� �����

�� ��� ���� � ������� ������ ���������� # ��� ������� ������� �� ���

���� �� ��� ������ �������� �� �������� ����� ������ � �������� �������

������ ��� � "��������� �� �Lf(n ���������! � �

������! �� $���������� % ��� �"�������� ��� ���������� �&������ ��� ���

� ���� ���� �'�������(��� ��������� �� ��������� �&����� �� ��� ���� ��

��� ��� � ���� ���� ��������� �� ������ �������

�����������

)�������� �� ��(�� �� ���� ���� � � �� � �� ) �� �� �����k

�'��� ���q

_'��_� ���������! ������ ������� �� !��* � � �_ ��_� � �

� ���� � ��

++

Page 36: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

,������� � � �_ ��_�� �

� ���� � �� ���� �������

�� ��

�� � �W

�_ ��_� � � � �W��

�� ��_

�_�

� ���� _ �� � ��� ������ �� �� ���������� �� ���� � ���"�� ��� �

�� �� �_ ����� ��! ��� �"��������

� �� ���� � �� � ��������� �"�������� �� ������ !��������� �

���� ���� �� � � �� � ��������� �"������� ���� �� ��� � � �������

!�����! �� ������������ � ���� � �"�������� ���� ��� ������ � ������

���(� ������ !��������� �� ���� ���� � � � �� ��� ��� � "������ �������

���������! ������ ������ ��� ���� !���� � *

� ����� �

�� �

�_

��_ � �� ����

��_ � �_

��

����� �� � (� ��W� �� �_ � �_ �� � �W��

�� ����� ��� ������������ �� ��������� �� �&����� "������ ������ �� ����� � � � ������ ���(� ����! ��� �������! ��!�������

%� ������� ����* ,�� ��� ���_ � �� ,�� ��� ��� � � �� ��_ � �� ,�� � � � ��

) � ��

-� .�������� ��kq� � ��"�����! ��� � �� ������ ��� ������� ��������

"������ �� ��� )� /�� ��kq � ����k � ��k� �q � ��q

��4;

+� �������� � �� ) � ���� ��� ,�� ��k � ��k ��kq �� ��q � ��q ��kq���� � ��k � �k� ��� � � � �0 ��� � ��q � �q� ��� ) � ) ��

4;1��� ����* ���� �� ����� �� � ��� � �� �� � ��� ��

+2

Page 37: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

2� � ) � � �� � � � ����� 3��������� !� �� ���� -�

1��� ���� ��� ��!������ ��� ���� � ����� ������ � ����������� ,���� -�

�� +� ���� ���� ��q � �q �� ��k � �k� 4����� � �� ) �� �������� � ���

�� ���� ��������� �+����� ��� ��!������ ����� � ) � � �� � � � ����� 2��

1���� �� ���� ���� ��� !������� �� ���������

� ���_ � �_ ���

_ ���_ ��� �� ��� �� � ��� ��!������ ����� � �� ��� � � � �� �� ) � ��

����� 2�� � ���� �"�������� ���� ���� ��� +��� �� ��� �����

� ���_ � �_

���

_ ���_ � �� �� ��� � � �� � � � 1�� �� ���� ���� ���� ���� ���

��!������ ������ � � � � �� ) � ��� ����� �� ��� ������� ���� ���

��!������ ����� ���� � � � �� ) � � �� ���� �_ � ��_ �� ��� � ��

�� ������ ����(�_'�

�_ �(�_'�

��_ �L��'�

���� �%5�

��� ����� �"����� ������ ��� ��� ��� ���� ��� ��� � ������� !��� ��

�"��� �� ��� ��� � ������� !���� ��������

L��'�

�� �L��'�

��� ��k � ��k

��

1��� ���� �k � ��k � � �� �� � � � � ���� ���� ���� ���� +� �� ��������

���� ������ �k � ��k �� �k � ��k� �� ��� ������ ���� � �� �������� � ����

�� ���� �k � ��k � � �� 6���! �%5�� �� !��

L��'�

�� �k�

�'�

�� �(�_'�

�_ ��k � ��k

��

� ������������ �������L

�'��� �

�(

_'��_�� ,������� � �� ��� ��� ����

) � ��

7����� � �� ���� ���� ��� ������ � ������ ���(� ���� �� � �� �� 1���

+8

Page 38: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

���� ��� ��� � � �� ) �� �������� � ��� ��� ���� + � ���� ����������

���� � � � �� ) � �� ����� ��� ������� � ���� ��k � �k �� ��q � �q�

��������k�

�'�

�� �k�

�'�

��� �

q�_'�

��_ � q�_'�

�_�

� ������������ ������ !��������� ��k

�'��� �� �q

_'��_� 1���� ���� ���� ���

��!������ ��� ���� � �� � ����������� ��� ���� ���� ���� - �� ��������

� ) � �� ��� ���� ���� ���� - �� �������� � ) � � �� � ������

��� "������ ���_ �� ��� ������� �������� ���� ���� ���� - �� �������� ���

������ � ������ ���(� ���� �� � � � ��

����������� �

����� � 9� ���� �� ������� ��� ������ ���� ��� �:����� �������� ����

� �� * ����!� �� ��� ���� �� �� � �������! ���� ��_ � �,_ �_�

� � ���_ � �,_� �_ �� ���� ��

�� ��� � �_� �

�����

��,� �,

�� ��, � �_� �

,���

�%;�

���� ��� ��� �:������ �� ����� �� �������� � ��� �:������ �� �����������

���� ���� ��� ��� ���� ���� �� ����� ��! �_�

����� ���� �, � ��� ����� �, � ���,�� �

����� ��� �� ��� ����

���� ���� ��� ���� ���� ��������� �� �&����� ^ �� ��� � �� � �W �������

�� �+� � � ^& �� ��� � ��

^^ �� ��� � ��� �� �-<�

+=

Page 39: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

����� ^& � � �� ^^ � �� ��� ����� �:������ ��

� �

� '�

'�3^_

^

� � ��

� �

� ',

',3^_

^

� � �,

� �-%�

� ',

',3^_

^

���� ��,

� � ��

� �

� ',

',3^_

^

� � �,

� �--�

6���! �� � � ����

� �

� ',

',3^_

� ^

���������

��,��

� ���� ^

�����,���

��,��

� �,�� �

�-+�

��� ���������� ������ ����(��� ��� � �����! , �+� � ^

��� �+���

��,��

� +�

�� ����! ,����� ,

��,��

� &�

&,, � �+� + �����

, � �+� � ^^

��� �+���

��,��

� +��� �+� ^&

��� �+���

��,��

� +��

�-2�

6���! �"������ �-<� �� ���������� �� �� ����

, � �+� � � ^^

��� �+���

��,��

� +� ^& �� �+� � +�

^^ �� �+� � +� ^&

��� �+���

��,��

� +�

�-8�

4����*

� �

� ',

',3^_

� &�

&,

�� ^^

��� �+���,

� � +

� �^&E'E5�c5�

�^^E'E5�c5� ^&

��� �+���,

� � +

��+

�-=�

� ',

',3^_

� &�

&, ^^

��� �+���,

� � +

� ��^&��'E5�3',�n%c5��^^��'E5�3',�n%c5�

� �^&E'E5�c5�

�^^E'E5�c5�

�+ �

�->�

,���� ^^ �� ��������� ��� ��!� � ��� ��!������ ��� �� �������� � ���

���������� ������ ����(���� 1��� ������ �+���

��,��

� � �+� �����

+>

Page 40: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

� ��, � �_� �

,�� 4����� � � � � ^& ��� �� � ^^ ��� �� �� �����! �� ��

����� � �� ��� ���� � ��� ���� �� ���� ��� ������� ����� �� �� ��!�����

�� ��� ���� �������� ?������ �� �������� ��� �� ��� �����!� ���� ���

��������� ���� � �� �� 9� ���� �� �� ��� ���� ��������� �����������

� ����� ����� ��2� !���� ���� ��� ��2 � � @������������ � ����� �������

�:����� �� ��� � ��� �:��� ����� �� �� ��� ���� �� ��� ��������*

(�_'�

��_��_ �(�_'�

����_��

��

��

�� ��_

��

��

��

�� ��_

��

��� �� �&�� �������������� �� �������! �����2 � � ��� �������� ��

�� �������

- ����� �

��

�� ���

��

�� ���

��

�� ���

��

�� ���

�� ��� ��� � ��� �

1��� ����

-�� ����� �

� ^^

��

�� ���

� ^^

��

�� ���

� ^^

��

�� ���

� ^^

��

�� ���

4����� � ��� ��������� ���������� ����A ���!���� ����� ��� ������� �� ���

���!� � ������ ���� ��� ������� ������� �� ������� ������ ���������� ��

����� ����� ����� ������ � ���"�� �������� ��������� �� �� ������ �� ����

���� -� � ��� � � �� ����� ���� ��� �������� �������� �� �� ��� � �������

�����������

1��� ����

-� ��� � �-� � � �

� %

f

� ^^

��

�� +

� ^^

��

�� +

�+�

+5

Page 41: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

4����� � ��� ��������� ���������� ����A ���!���� ����� ��� ������� �� ���

���!� � ������ ���� ��� ������� ������� �� ������� ���������! ���������!�

�� ��� � � �� ������� ��������! ����������!� �� ��� � ��

����� � ��� ��������� ���������� ����A ���!���� ����� ��� ������� ��

��� ���!� � ������ ���� ��� ������� ������� ��� ��� ������ �������� ��

��� �������� �� � ������� ��������� �� ��� � ������� �����������

����� 7����� ���� ���� � ��� ��������! ��� ����!����� ��������

������� �� ������ ��� A� ����� ��� ���� ������� ��� �� ������� �� ��������

����� ������ ��� ��� ��� ���� ��� ��������� ���� ������� �� ����!������

� �!��� ��� �� �� �� ���� ,����� �� �"���������� ��� ������� �� �����!

��� ,���� � �� �&������ �� ��� ��� ���� �� ��� ����������� �

������� �� ��� ����������� � ������ ����� �� �"��������� ��� �������� ����

������ �� ��� ���� �����!� �������� ����

�� �������� �� ���

���

! ���!

��! ���

� "

����� �� �����!

��� �� ��� �"�������� ������� �� ��������� �����

9��� ����� ��� �������� ������� �� ������ ��� ����� �� !���� �

��_ ��

�� �

�� �'

g

��

�'

g� ^�_

'_

'

g

�^�_'_

'

g

���

�� �'

g

�� �'

g� ^�_

'�

'

g

�^�_'�

'

g

�� �

�-5�

1��� ���� ��_ �� ������������ ��������! �� ��_��� �� ������������ ���

�������! �� ��_��_� ���� ������ ��� ��� ��� ���� ��� ���!���� ����� ���

���������!� ���� ��! ���� �����!� ����������� ����� ��� ��!��� �� ��!��� ����

��� �������

����� �� �� �� ����� ���� �� ��_ ������ ���� ��_��_ � � �� ����

+;

Page 42: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

��_��� �� ����

��_ ��

�� �

���!�� ���

���!�

� � ���!

�� �-;�

,���� � ���!

�� �W� ��_ � ��W � � "� ��� ��� ����� ���� ��� �� �����

�� � ������� �� �

�� ���� ���� �����!� ������ ��� ���� ������ ��� ����� ����� ������ ����

��� �������� ������� �� ����������� �� ��� ���� �� ���� ��� ���������

������� �� ����� �"���� ����! � ��������� ����� ����� ��_��_ � � ��

��_��� � �_��

� ���_�!

������!

��

��_�!

�� ��� �� ��� �� �� �

� � �� ��_��� � � �� ��� �� ��

����������� �

7�� ���� ������ �� ������ �� �"��������� �������� ��������� �� ��� � � ����

���� �� ������� �&������ �� ������ ���� ��_ ��� � �� ��� ��"����� � 9���

������ ������ �W ��� �� ������������ � �W�_ ��� � ������ _ �� ���� ����_� ��

�� � �� ���� ����_� ��� ��� �"��������� ������ ��� !���� �

��_ ��� ��

���

� _ �� ����� _ �� ��� ���_ � ��

��_ ���

� � �� ����� � �� ��� ���_ � ��

��_ ���

�+<�

������! �� ��� ���� B���� �������� _ �� ���� � _ �� ��� ���_ � �� �

Y�_E^Er�.h�_Er��Y^�_

��_ ��� �� ���� ���_ ��� � ��� ��_ ���� �� ��� �"�������� �������

�� ��� �������� ���� 4����

��_ ��� ��

�� �

� _ �� ��� ����_ �������_

� � �� ��� ����_ �������_

� �+%�

,���� ��_ ��� � �� �� ������ ���� ���_ ��� � ��_ ���� ����� ������ ��� ��������

�����

2<

Page 43: Bilateral Oligopoly - WZB · ABSTRACT Bilateral Oligopoly by Jonas Björnerstedt and Johan Stennek* In many intermediate goods markets buyers and sellers both have market power

����������� �

����� ��� ���� ���� �������� �� ��������� ���� ��� ����� ��(���

�� ��� ����������� !��� ���(��� 6������� ���� ���� ����� ��_ �� ����

�� ��_ � � � ���� ����_ � �� .��������� ���� ���� ����� ��_ �� ����

�� ��_ ��� �L

�'� ��_���_ ��� ����_ � � _ ��� ����_ � ��_ � �� ,����������!

��_ � � � ���� ����_ ���� ��� ����� �"������ ���� ��� ���� ���� ��������

�� ��������� �&����� �

2%