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Apalancamiento Financiero
Lic. Ludving G. Hernández Cruz-CPA
Guatemala 26 de noviembre de 2013
Financial Leverage
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
“dadme un punto de apoyo y moveré la tierra…” (Arquímedes)
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Capacidad que posee una empresa para emplear sus activos o costos fijos, con el fin de maximizar las utilidades.
Herramienta para el análisis de los estados financieros y toma de decisiones de gerentes.
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Importancia
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Objetivo
Accionistas
Acreedores
Implicaciones
Riesgo de Acreedores
Control de accionistas
Rendimiento de los accionistas
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Interrelaciones
• Determina el grado de los préstamos utilizados.
Estado de Situación
Financiera
Dinámico y muestra los resultados de la actividad económica.
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Índices Financieros
Estado de Situación
Financiera
a) Endeudamiento
Pasivo Total = 60%
Activo Total
Determina el grado de financiamiento y el nivel de control por parte de los acreedores en los activos de la empresa. Mide la presentación de los activos financiados por deuda.
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Índices Financieros
Estado de Situación
Financiera
b) Solidez
Activo Total =
1.5 o
más
Pasivo Total
Indica cuanto de los Activos Totales tiene la empresa para
pagar Q1.00 de Pasivo Total; este índice debe ser mayor
que uno.
Apalancamiento
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Índices Financieros
Estado de Situación
Financiera
c) Propiedad
Capital Contable = 40%
Activo Total
Señala la parte de los Activos Totales de la empresa son
financiados con capital de los accionistas; este índice
debe ser menor a 40%.
Apalancamiento
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Interrelaciones
• Mide los riesgos de la deuda. Estado del Resultado Integral
Obtener el máximo de utilidades, con menos costos.
Apalancamiento Operativo, Financiero y Total.
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
La capacidad que tiene una empresa de utilizar los costos de operación fijo, para incrementar los efectos de los cambios en los ingresos sobre las utilidades, antes de deducir gastos financieros e intereses.
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Es la relación entre los ingresos por venta y la ganancia antes de intereses e impuestos. (EBIT)
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Formato general del Estado de Resultados
Ingresos por venta
(-) Costo de ventas
Margen bruto
(-) Gastos de operación
Ganancia antes de intereses e impuestos
(GAII/EBIT)
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Análisis del Punto de Equilibrio
Determina el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos.
Es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos.
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Análisis del Punto de Equilibrio
Fijos
• Son en función del tiempo y no del volumen de ventas.
Variables
• Cambian de manera directa con las ventas en función de volumen.
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Análisis del Punto de Equilibrio
Método Algebraico
P Precio de ventas por unidad.
Q Cantidad de ventas por unidad.
CF Costo operativo fijo por periodo.
CV Costo operativo variable por unidad.
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Apalancamiento Operativo y análisis del Punto de
Equilibrio
Ingresos por venta ( P x Q )
(-) Costos operativos fijos (-) C F
(-) Costos operativos variables (-) ( C V x Q )
Ganancia antes de intereses e
impuestos (GAII/EBIT) GAII/EBIT
Q = C F
P – C V
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Análisis del Punto de Equilibrio
Método Gráfico
Pérdida
Costos Total
Costos
variables
Costos fijos
GAII/EBIT
Ingresos por
Venta (PxQ)
Punto de
equilibrio
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
35,000,000
1 2 3 4
Apalancamiento Operativo
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Sensibilidad del PEO
Incremento de la variable.
Costo Operativo Fijo (CF)
Precio de Venta por unidad (P)
Costo Operativo Variable (VC)
Efecto PEO
Incremento
Disminución
Incremento
Apalancamiento Operativo
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Análisis del Punto de Equilibrio
Ventajas
Facilita el análisis de las ventas contra los gastos operativos y la GAII/EBIT.
Desventajas
Abarca determinado tiempo, sin tomar en cuenta las variaciones.
Apalancamiento Operativo
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Medición del Grado de Apalancamiento Operativo
GAO
Se origina como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de GAII/EBIT.
Ocasiona un cambio en el porcentaje de fluctuación en las ventas. Entre mas alto sea el nivel, mayor será el GAO (mayor a 1).
Apalancamiento Operativo
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Medición del Grado de Apalancamiento Operativo
GAO
GAO =
Cambio porcentual en
GAII/EBIT
Cambio porcentual en
las ventas
Apalancamiento Operativo
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Medición del Grado de Apalancamiento Operativo
GAO
GAO en
venta Q =
Q x ( P – C V )
P – C V
Apalancamiento Financiero
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El uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ganancias antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
Apalancamiento Financiero
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
El efecto que tiene los préstamos y acciones en el nivel de utilidad por acción.
Los créditos de obligaciones para la obtención de capital permanente, “principio de AF”.
Apalancamiento Financiero
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Clasificación del AF
AF Positivo
AF Negativo
AF Neutro
AF Dinámico
AF Estático
Apalancamiento Financiero
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Formato general del Estado de Resultados
Ganancia antes de intereses e impuestos
(GAII/EBIT)
(-) Intereses financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos (ISR)
Utilidad neta (Después de impuestos)
(-) Dividendos de acciones preferentes
Ganancia disponible para acciones comunes
Apalancamiento Financiero
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Medición del Grado de Apalancamiento Financiero
GAF
GAF =
Cambio porcentual en
utilidad por acción UPA
Cambio porcentual en
GAII/EBIT
Apalancamiento Financiero
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Medición del Grado de Apalancamiento Financiero
GAF
GAF en
GAII/EBIT =
GAII/EBIT
EBIT – I – (DP x 1/(1 – T))
I = Intereses DP = Dividendos Preferentes T = Impuestos
Apalancamiento Total
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Es la medición numérica del apalancamiento total de la empresa.
Apalancamiento Total
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Corresponde al cambio porcentual en la utilidad por acción, UPA que se ve afectado por el cambio porcentual específico en las ventas.
El AT refleja el impacto combinado del Apalancamiento Operativo y Financiero de la empresa.
Apalancamiento Total
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Formato general del Estado de Resultados
Ingresos por venta
(-) Costo de ventas
Utilidad bruta (Margen bruto)
(-) Gastos de operación
Ganancia antes de intereses e impuestos (GAII/EBIT)
(-) Intereses financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos (ISR)
Utilidad neta (Después de impuestos)
(-) Dividendos de acciones preferentes
Ganancia disponible para acciones comunes
GAO
GAF
GAT
Apalancamiento Total
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Medición del Grado de Apalancamiento Total
GAT
GAT =
Cambio porcentual en
utilidad por acción UPA
Cambio porcentual en venta
Apalancamiento Total
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Medición del Grado de Apalancamiento Total
GAT
GAT en
ventas =
Q x ( P – C V )
Q x ( P – C V) – CF – I - (DP x 1/(1 – T))
I = Intereses DP = Dividendos Preferentes T = Impuestos
Apalancamiento Total
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Medición del Grado de Apalancamiento Total
GAT
GAT = G A O x G A F
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Casos Prácticos
Apalancamiento Financiero
Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores
Preguntas?????
Apalancamiento Financiero
Aristóteles
“el ignorante afirma…
el sabio duda y reflexiona...”
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