analisis financiero

2014

ANLISIS FINANCIERO EN LAS EMPRESAS

INSTITUTO PACFICO

Mariela Ricra Milla

ndice

Presentacin....................................................................................................................................... 5

I. Antecedentes ............................................................................................................................. 7

II. Bienes Fiscalizados ................................................................................................................... 8

III. Bienesfiscalizadosparausodomstico .................................................................................... 10

IV. ZonasgeogrficasconRgimenEspecial ................................................................................. 11

V. Delregistrodelasolicitud .......................................................................................................... 15

VI. Registrodeoperaciones ............................................................................................................ 45

MARIELA RICRA MILLA

INSTITUTO PACFICO 5

Introduccin

Nuestroentornoeconmicosemuestracadavezmscambianteporloqueesnecesariosaberqupasaconnuestraempresa.DeahqueunanlisisfinancieroseamuyimportanteporqueproporcionainformacinrelevanteparaelprocesodetomadedecisionesalinteriordelaEmpresa,comotambin,influyeenlasdecisio-nesporpartedelosInversionistasexternosquedeseanparticipanenlaEmpresa,conunavisindeLargoPlazo.

Definitivamente,tantoalagerenciacomoalosinversionistasyotrosusuariosinternosyexternoslesinteresasabercmomarchalaempresaparapoderrealizarunplaneamientofinancieroacorto,medianoylargoplazooparatomardecisionesparamejorarlasituacineconmicafinancieradelaempresa.Paraelloexisteunconjuntodeprincipiosquepermitenanalizareinterpretareconmicayfinancie-ramenteelcomportamientodelaempresaenelpasadoyapreciarsusituacinfinancieraactual,conelobjetivobsicoderealizarunaestimacinsobresusitua-cinylosresultadosfuturos.Tambinsirveparadeterminarlasconsecuenciasfinancierasdelosnegocios,aplicandodiversastcnicasquepermitenseleccionarlainformacinrelevante,interpretarlayestablecerconclusiones.Porello,estelibroesunaguaendondesedetallapasoapasocomoanalizarlasituacinfinancieradeunaempresaparaquepuedatenerunideadecmomarchasuempresaenaspectosdeliquidez,rentabilidad,solvenciayeficiencia.

CAPITULO I: ANLISIS FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA

INSTITUTO PACFICO 9

1. Conceptos bsicos

Esciertoquelacontabilidadreflejalarealidadeconmicayfinancieradelaempre-sa,porelloesnecesariointerpretaryanalizaresainformacinparapoderenten-derelcomportamientodelosrecursosdelaempresa.Cadacomponentedeunestadofinancierotieneunsignificadoyenefectodentrodelaestructuracontableyfinancieradelaempresa,efectoquesedebeidentificarydeserposible,cuantifi-car.Estainformacinnossirvepocosinolainterpretamos,sinolacomprendemosyesahdondesurgelanecesidaddesuanlisis.Puesbien,elanlisisfinancieroeselestudioqueserealizadelainformacincontablemediantelautilizacinderazonesfinancierasquepermitenestablecerconclusiones.

Lasconclusionessonrespuestasapreguntastalescomo:

Culeselrendimientodeunadeterminadainversinquevaarealizarlaempresa?

Culeselrendimientoqueactualmentetieneunnegocio?Resultaatracti-voesterendimientoparalosinversionistas?

Qugradoderiesgotieneunainversin?

Elflujodefondosessuficienteparaefectuarlospagosoportunamentetantodeinteresescomodecapitaldelospasivos?

Estaempresaproducebienesatractivosparaelmercado?

Conocerporqulaempresaestenlasituacinqueseencuentra,seabuenaomala,esimportanteparapoderbuscaralternativasparaenfrentarlosproblemassurgidos,oparaidearestrategiasencaminadasaaprovecharlosaspectospositi-vos.Sinelanlisisfinancieronoesposiblehacerello.Muchosdelosproblemasdelaempresasepuedenanticiparinterpretandolainformacincontable,puesestareflejacadasntomanegativoopositivoquevayapresentandolaempresaenlamedidaenquevansucediendoloshechoseconmicos.

Lagestinfinancierabuscaidentificarloscursosdeaccinquetienenelmayorefectopositivoenelvalordelaempresaparalosaccionistasporloqueesnece-sarioestablecerculeselvalordelaempresaenelmomentodeladecisinyatravsdequactividadespuedeaumentarsevalor(actuandosobrelosrecursosqueseempleanylosmediosdefinanciamientoqueseutilizan)paraello,seutilizaelindicadorEVA.

anlisis financieros de las empresas

10 ACTUALIDAD EMPRESARIAL

Deloanteriorsededucequeelanlisisfinancieroproporcionaalosdirectivosyaccionistasunainformacinacercadelefectoquetienenlasdecisionesdegestinenelvalordelaempresa.Losinversoresyprestamistastambinusanelanlisisfinancieroparaevaluarelgradoderiesgodesusrecursosaportadosyenqumedidalasdecisionespermitirnalcanzarlosobjetivosempresarialespropuestos.

Esciertoqueunaempresaestructuradeunmodoautnomosuformadefinancia-miento(conrecursospropiosorecursosdeterceros).Hayqueremarcarqueeltipodefinanciamientonoafectaeldesempeofuturodelosnegociosdelaempresa.

Sepuedenpercibirtrescomponentesfinancieros:

Losrecursosdestinadosalgirodelnegocioyelexcedentequegeneran(activooperativoyexcedenteoperativo)

Losrecursosdestinadosaotrasactividadesylasrentasqueproducenestosactivosnooperativos.

Lasfuentesdefinanciamiento(capitalydeuda)

Enelanlisisfinancieroseusancuatrostiposdetcnicas:

1. Tcnicasdeinterpretacindedatos

2. Tcnicasdeevaluacincompetitivaestratgica

3. Tcnicasdepronsticoyproyeccin

4. Tcnicasdeclculofinanciero.

Elanlisisfinancierosignifica,enprimerlugar,unainterpretacindelasituacinactualdelaempresa,enotraspalabrassetratadehacerundiagnstico,ense-gundolugar,laanteriortareapermitelaelaboracindeunaproyeccindeldes-empeofuturodelaempresaconsiderandoparaelloescenariosalternativos.Porlotanto,elanlisisfinanciero(diagnostico)permiteestablecerlasconsecuenciasfinancierasentodoslosescenariosfuturosdelosnegocios(proyeccin).

Elanlisisfinancierodeunaempresapuederealizarseparalasdecisionesdeunterceroquedeseanegociarconlaempresaoparalasdecisionesdedireccinyaccionistasdlaempresaenlagestindsusrecursos.

Elobjetivodeesteanlisiseseldeservirdeherramientaparagenerarmayodelcapitaldelaempresa,evaluarlasrepercusionesfinancieras,coordinaraportes

MARIELA RICRA MILLA

INSTITUTO PACFICO 11

financieros,evaluarlaefectividaddelaadministracinfinancieradeunproyecto,evaluarincentivoslocalesparadeterminarlaconvenienciadeasumiruncambioenlaempresaconrelacinalingresoincrementalquedejaelmismo.

Suestructurabsicasedivideen4tems:

Preparar las cuentas:Lainformacinbsicaparahacerelanlisisecon-micofinancierodeunaempresasonlosestadosfinancieros,parallegaralfinaldelanlisisnobastaconestainformacinsinoquemuchasvecesserequiereinformacinexternadelaempresa.Prepararcuentasessimplificar-lasencifrasfundamentalesquesonnecesariasparaestudiarlasituacindelaempresa,liquidez,rentabilidadyriesgo.

Efectuar un anlisis patrimonial: Aquseestudiaelpatrimoniodelaempresa,desdeelpuntodevistadelactivo(estructuraeconmica)comodesdeelpuntodevistadesufinanciacin(estructurafinanciera).Loqueseestudiatantoenlaestructuraeconmicayfinancierasondoscosas:lacomposicindelaempresa;qupesotienecadapartidadelactivosobreeltotalyqupesotienecadapartidadelpasivosobreeltotal.Tambindebeobservarsesuevolucin,cmohaidocambiandoalolargodevariosaoslaestructurapatrimonial.

Realizar el anlisis de pasivos: Cuandosediceanlisisdepasivosdentrodelcontextodeanlisisfinanciero,nosreferimosalacapacidaddelaem-presaparadevolversusdeudas,tantoacorto,comoalargoplazo.

Hacerelanlisiseconmico:Larazndeserdelaempresaeslaobtencindebeneficios,laempresaexisteparagenerarrentabilidadqueimpliquecreacindevalorparaelaccionista,elanlisiseconmicoeselestudiodesilaempresaestobteniendounarentabilidadsuficiente.

2. Fuentes para el anlisis financiero

Pararealizarelanlisisfinancieroexistenseistiposdefuentesdeinformacin:

1. Lacontabilidadgeneraldelaempresa

2. Lacontabilidadanaltica:Ventas,costos,productividad,etc

3. Informesdelreademarketingsobrelacompetitividadempresarial.

4. Informesdelreadeplaneamientosobreelentornoempresarialylosesce-nariosfuturos.



5. Informedelreadeplaneamientosobrelasinnovacionestecnolgicas(enprocesosyproductos).

6. Elmarcolegal,tributarioyderegulacinreferentealaempresayalsector.

3. Usos del anlisis financiero

Elanlisisylasproyeccionespuedenserparausointernodelaempresaoparaelusoexterno(clientes,proveedores,reguladores,competidores,etc.)

3.1. Anlisis para uso interno

Lasunidadesorgnicas,ascomolosdirectivosyaccionistasdisponendetodoslosdatosdelaempresacomprendidosenlacontabilidadgeneralyanaltica,conestadataseelaboranlasestrategiasysetomanlasdecisio-nes.

3.2. Anlisis para uso externo

Estetipodeanlisisesparaloscompetidores,clientes,proveedores,or-ganismosreguladores,supervisores,etc.paralocualaquellosdisponenlainformacinquelaempresahacepblicaporlanormatividadexistenteoporiniciativapropia.

4. Los usuarios de la informacin financiera

Instituciones crediticias

Hay que tener en cuenta que para un prestamista que otorga recursos de corto plazo a una empresa, ste necesita informacin financiera tambin de corto plazo (EEFF de Flujo de de Efectivo y Flujo de caja, tambin informacin sobre ventas, principales clientes, etc.), as como de las proyecciones futuras.

Accionistas

Los accionistas necesitan una informacin financiera integral, pues su inters tiene que ver con la marcha y con la viabilidad financiera y operativa de la empresa, en consecuencia, si bien para ellos lo ms importante es la rentabilidad, tambin les concierne la situacin financiera, la estructura de capital, la poltica de dividendos, etc.

DirectivosEl cuadro gerencial est entre los que ms utilizan la informacin financiera como herramienta, con el fin de tomar las mejores decisiones en la gestin de las unidades orgnicas de la empresa.

Auditores Estos profesionales usan la informacin financiera como insumo para elaborar dictmenes sobre la confiabilidad de dicha informacin.

Operadores financieros

Son aquellos que usan la informacin financiera para proponer a los accionistas y direc-tivos de una empresa nuevas operaciones financieras, tales como reestructuracin de pasivos, emisin de bonos corporativos, alianzas estratgicas, inversiones financieras, etc.

Clientes, prov-eedores, competi-

dores

Todos ellos estn relacionados con las operaciones de la empresa, por lo tanto, tambin se interesan en la informacin financiera, de esta manera conocen el desenvolvimiento de sus operaciones y el resultado financiero.

CAPITULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS

MARIELA RICRA MILLA


1. Estado de Situacin Financiera

TambinllamadoBalanceGeneralyesunestadofinancieroestticoporquemues-tralasituacinfinancieradeunaorganizacinenunafecha.Presentalasfuentesdelascualeslaempresahaobtenidorecursos(PasivoyPatrimonio),ascomolosbienesyderechosenqueestninvertidosdichosrecursos(Activos).

ACTIVOS

(Recursos, bienes que la em-presa posee)

PASIVOS

(Obligaciones, deudas)

PATRIMONIO

(Fuentes propias de , aportes de los dueos)

EsteEstadoFinancieroesrelevanteporqueconstatalasfuentesdefinanciacinexistentesenunmomentodado,procedentestantodetercerosajenosalaempre-sa.

2. Estado de Resultados

TambinllamadoEstadodeGananciasyPrdidas,esunestadodinmicoporquepresentalosresultadosfinancierosobtenidosporunenteeconmicoenunperio-dodeterminadodespusdehaberdeducidodelosingresos,loscostosdeproduc-tosvendidos,gastosdeoperacin,gastosfinancieroseimpuestos.

3. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Esunestadofinancieroqueinformalasvariacionesenlascuentasdelpatrimoniooriginadasporlastransaccionescomercialesquerealizalacompaaentreelprincipioyelfinaldeunperiodocontable.Esimportanteporqueproporcionainformacinpatrimonialparalatomadedecisio-nesgerenciales,comoaumentosdecapital,distribucindeutilidades,capitaliza-cindelasreservas,etc.

4. Estado de Flujo de Efectivo.

Esteestadofinancierodetallaactividadporactividadcomosepartidelefectivoaliniciodelaoycomosellegalsaldoalfinaldelao,porellosiemprecuadraconelrubroEFECTIVOdelEstadodeSituacinFinanciera.



Presentaelimpactoquetienenlasactividadesoperativas,deinversinydefinan-ciamientodeunaempresasobresusflujosdeefectivoalolargodelao.

Sirveparaexplicarcmolasoperacionesdelaempresahanafectadosuefectivo.Noesbuenotenermuchaliquidezporloscostosqueestorepresenta,perotampo-codficitcomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitircomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitirelcrecimientodelaempresavacompradeinventariosodeactivofijo.

5. Notas de carcter General.

Lasnotassonaclaracionesoexplicacionesdehechososituaciones,cuantificablesono,queformanparteintegrantedelosestadosfinancieros,loscualesdebenleerseconjuntamenteconellasparasucorrectainterpretacin.

CAPITULO III: MTODOS DEL ANLISIS

FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA


1. Anlisis vertical

Estipodeanlisisconsisteendeterminarlaparticipacindecadaunadelascuentasdelosestadosfinancierosconreferenciasobreeltotaldeactivosototalpatrimonioparaelbalancegeneral,osobreeltotaldeventasparaelestadoderesultados.

Seobtieneunavisinpanormicadelaestructuradelestadofinanciero. Muestralarelevanciadecuentasogrupodecuentasdentrodelestado.

Controlalaestructuraporqueseconsideraquelaactividadeconmicadebedetenerlamismadinmicaparatodaslasempresas.

Evalaloscambiosestructuralesylasdecisionesgerenciales.

Permitenplantearnuevaspolticasderacionalizacindecostos,gastos,financiamiento,etc.

Paradeterminarquporcentajerepresentaunacuentaconrespectoauntotal,seutilizalasiguientemetodologa:

CuandosecalculaquporcentajerepresentaunacuentadelActivo,el100%serelTotalActivo.

CuandosecalculaquporcentajerepresentaunacuentadelPasivoyPatri-monio,el100%serelTotalPasivoyPatrimonio.

CuandosecalculaquporcentajerepresentaunapartidadelEstadodeResultados,el100%sernlasVentasNetasTotales.

AContinuacinmostramoselanlisisverticaldelBalanceGeneraldeAlicorp



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Todaempresarealizainversionesenlosactivosquelepermitanoperaryasgene-rarlarentabilidadesperada.AlicorpS.Aesunaempresaproductoraycomercialycomotalrequieredeinsumosparapodertransformarlosensusproductosfinalesperoasuveztambinrequieredelamaquinarianecesariaquelepermitallevaracabotodosuprocesodeelaboracin

DelanlisisverticaldeunapartedelBalanceGeneraldeAlicorpnotamosquelacuentaEfectivoyequivalentedeefectivosehaincrementadoconsiderablemente.Enel2011representabael2.43%yahoraaproximadamentea11.60%deltotaldeactivos.Estoporunladoesbeneficiosoyaqueposeemuchasobligacionesacortoplazoporpagarypuesencualquiermomentodeterminadopodraliquidar-lo.Peroelexcesodeliquidezpuedesermalasealparaunaempresayaquenoestnutilizandoeficientementeesecapitalparabeneficiodelaempresaporqueeldineroatravsdeltiempogenerarendimiento.TambinsedestacalainversinenlacuentaPropiedades,plantayequipo,definitivamenteaotrasaoAlicorphaidoenpromedioaumentandoesterubroa25.96%enelaopasado.

DeigualformaAlicorpinviertedemanerarepresentativaensussubsidiarias,nego-ciosoconjuntosasociados.OtracuentaquedestacaenelActivototalesladecuentasporcobrarcomercialesconun14.52%enel2012.

OtropuntoimportanteparaunaempresaesquedebedemantenerunniveldeInventariosadecuado,losmismosqueestnconformadosporlamateriaprimaoinsumosqueserequiereparalaproduccin,losproductosqueseencuentranenprocesoylosproductosfinales.Desdeel2009al2011,losinventarioshanmos-tradounincrementoconsiderable,locualrepresentaunamayorproduccin;sinembargoenel2012disminuyloqueoriginunaumentodeefectivo,esdecir,sehavenidorealizandounadecuadodesarrollodelasventas.

ElanlisisessimilarparalascuentasdelPasivoydelPatrimonioqueformanpartedelEstadodeSituacinFinancieraytambinparalasdistintascuentasdelEstadodeResultados,peroenesteltimoEstadosetienequetomarcomobaseelIngre-soporventascomoun100%.

MARIELA RICRA MILLA


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2. Anlisis Horizontal

Estetipodeanlisisloquebuscaesanalizarlavariacinabsolutaorelativaquehasufridolasdistintaspartidasdelosestadosfinancierosenunperiodorespectoaotro.Estoesimportanteparasabersisehacrecidoodisminuidoenunperiododetiempodeterminado.

Analizaelcrecimientoodisminucindecadacuentaogrupodecuentasdeunestadofinanciero.

Sirvedebaseparaelanlisismediantefuentesyusosdelefectivoocapitaldetrabajo.

Muestralosresultadosdeunagestinporquelasdecisionessevenrefleja-dasenloscambiosdelascuentas

Condiciones:

Seleccionarunaobaseenelcuallosresultadosnofueronnimuybuenosnimuymalos,enefecto,noesconvenienteelegirunaopsimoparalaempresa,puesenlacomparacincualquierperiodoapareceracomomuybueno,loquedistorsionaraelanlisisdelagestinempresarial.

Losperiodosseleccionadosdebensersimilaresconelfindeconsiderarlaestacionalidad,lorazonableescomparar,trimestrecontrimestre,ascomotambintrimestreIIcontrimestreII.

2.1. Anlisis de variaciones Constatalavariacindlmontodeunacuentadeunperiodoaotro.Deestamane-rasemidenlosresultadosfinancierosqueseobtienen,losquesonconsecuenciade las decisiones generales anteriores.

2.2. Anlisis de las tendencias

Enprimerlugarsedeterminaelporcentajedevariacindeunperodoconres-pectoalperiodobase.Ensegundolugar,secalculalatendencia,paralocualesconvenienteseleccionarunperiodode5aosconelfindeasumirunatendenciavalidadparatomardecisionesestratgicas,encasocontrario,sisetomadeunperiodobianual,lasdecisionessernnicamentecorrectivas.

AContinuacinmostramoselanlisishorizontaldelBalanceGeneraldeAlicorp:

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MARIELA RICRA MILLA


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Entenderestecuadroessencillo,veamos:

Eldineroquepermitefinanciarlasinversionesprovienededistintosgrupos.ComoprimergrupotenemoselendeudamientoporpersonasoinstitucionesajenasalaEmpresa,losmismosqueesperanunaretribucinfutura.Alicorphavenidoadqui-riendoestetipodefinanciamientoatravsdecrditos,locualeshanrepercutidodirectamentesobresusactualesobligacionesfinancierasacortoplazo

Enelanlisishorizontalnosdamoscuentaqueconrespectoalospasivos,Alicorpnotieneunamuybuenaestructuradepasivosporquelasobligacionesacortopla-zosonmayor,perosicuentaconliquidezparapagarlos.LacuentaOtrospasivosfinancierossehanvistoincrementadoaun2889%acomparacindelaoanteriorporquelaempresahabuscadofinanciarsusproyectosyestoconcuerdaconelanlisisdelflujodecaja.TambinhayunasalidadeestacuentaaLargoPlazolascualessonmayoresquelasdelCortoPlazo.

UnasegundafuentedefinanciamientoeselaporterealizadoporlosaccionistasyaseaenefectivooatravsdealgnactivodeintersparalaEmpresa.Enelperiododeanlisis,esteaportedecapitalhamostradoundecrecimientolocualnosindicaquelospropietarioshanlimitadosuparticipacin.

ElanlisisessimilarparalascuentasdelActivoqueformanpartedelEstadodeSituacinFinancieraytambinparalasdistintascuentasdelEstadodeResulta-dos.

MARIELA RICRA MILLA


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3. Los ratios financieros

Unodelosinstrumentosmsusadosydegranutilidadpararealizarelanlisisfinancierodelasempresaseselusodelasrazonesfinancierasyaqueestaspue-denmedirenunaltogradolaeficaciaycomportamientodelaempresayademssoncomparablesconlasdelacompetenciay,porlotanto,constituyenunaherra-mientavitalparalatomadedecisiones.

Matemticamente,unratioesunarazn.Estaraznfinanciera,esunarelacinentredoscifrasextradasdelosestadosfinancierosquebuscartenerunamedi-cindelosresultadosinternosyexternosdeunaempresa.Proveeninformacinquepermitetomardecisionesacertadas.Seclasificanen:ndicesdeliquidez,degestin,desolvenciayderentabilidad.

Proveeninformacinquepermitetomardecisionesacertadas.Dependiendodelanecesidaddedecisinquetenganlosusuariossonlasrazonesqueseutilizarn.

Estasestnclasificadasencinco:

RatiosdeLiquidez:Midenlacapacidaddepagoacortoplazo.

RatiosdeSolvencia:Midenlacapacidaddpagoalargoplazo.

RatiosdeActividad:Midelaeficienciaconlaqueseutilzanlosrecursos.

RatiosdeRentabilidad:Midelaeficienciadelautilizacindelosrecursosparagenerarsusoperaciones.

RatiosdeValordeMercado:Mideelpreciodelvalordmercadoporaccindelcapitalaccionario.

3.1. Ratios de liquidez

Estosndicesmidenlacapacidaddelaempresaparacumplirconsusobligacionesacortoplazo.Entrelasmsconocidastenemos:

Razn de liquidez general

Principalmedidadeliquidezyaquemuestraquproporcindedeudasdecortoplazosoncubiertasporelementosdelactivo,cuyaconversinendinerocorres-pondeaproximadamentealvencimientodelasdeudas.

MARIELA RICRA MILLA


Liquidez general =(Activo corriente)

(Pasivo corriente)

Elrangoestndaresentre1.4-1.8.Sielresultadoesmayora1,laempresatieneunamuybuenacapacidadparahacerfrenteasusobligacionesacortoplazo.Siesmenora1significaquelaempresanotieneactivossuficientesparacubrirsusobligacionesconsusacreedores.

Prueba cida

Esunindicadormsexigenteporquemidelaproporcinentrelosactivosdemayorliquidezfrenteasusobligacionesacortoplazo.Notomaencuentalosinventariosoexistenciasporquenosepuedenfcilmenteconvertirenefectivo.

Prueba cida =(Activo corriente-inventario)

(Pasivo corriente)

Sielresultadoesmayora1significaquelaempresacuentaconactivoslquidosparacubrirconsusobligacionesydelamismaformasielresultadoesmenora1significaquelaempresanotieneactivoslquidossuficientesparacubrirsusobligacionesperoestonosignificaqueparalaempresaseaperjudicialsinoquedependedeltipodesectoralqueperteneceydesucapacidaddepagoeneltiempoanalizado.

Elrangoestndaresentre1.2-1.4.

Indicador caja

Nosindicaentrminosporcentuales,lacapacidaddelaempresaparaope-rarconsusactivosmslquidos,sinrecurrirasusventasexclusivamente

Indicador caja =Efectivo y equiv.

Pasivo corriente

Porlogeneralunvaloralrededorde0.3sepuedeconsideraraceptableaunqueelmejorndicesiempreestencorrespondenciaalascaractersti-casdelsectorenqueseencuentralaempresa.Sinembargo,mientraslosvaloresdeesteratioseanmayoresimplicaratenerefectivoenexcesolocualesperjudicialparalaempresaporqueeldineroestsiendoimproducti-voporquenogenerainters.



PrincipalesratiosdeLiquidezdeAlicorpparaelperiodoanalizado:

Razn Corriente

2010 2011 2012

Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 1.68 2.22 1.75

Prueba cida

Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609

Existencias 492,153 612,590 541,394

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 0.90 1.07 1.18

Razn Caja

Efectivo 128,153 68,754 427,363

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 0.20 0.13 0.45

Elaboracin: Propia

Liquidez General:Enel2011esteindicadorfuemayoralrangoptimoyestopodrahaberimplicadoactivosociososquenogenerenrentabilidad,enelltimoperiodoanalizadoseencuentraenelrangoptimo.Parael2012,quieredecirqueporcadasolquedebelaempresa,estacuentaconS/1.80paraafrontarla,esdecir,notendrinconvenientesparacancelarsusobliga-ciones.

Prueba cida: Alicorpsinlugaradudascuentaconlosrecursosparacubrirsusobligacionesacortoplazo,inclusosinvendersusmercaderasenalmacn.Parael2012sedicequeporcadasoldedeuda,AlicorpdisponedeS/1.18parapagarla.SededucequesiAlicorptuvieralanecesidaddeatendertodassusobligacionescorrientessinnecesidaddeliquidaryvendersusinventarios,laempresasalcanzaraaatendersusobligaciones.

Liquidez de caja: Elrangoestndares0.2yjustamenteenel2012tuvounexcesodeliquidezesdecir,dineroociosoelcualnogenerabarentabilidadperoestonoseraungranproblemaporqueAlicorpposeemuchasobliga-cionesacortoplazoyencualquiermomentodeterminadopodracancelarlosinrecurriralrematedeinventariosovenderotrosactivoscorrientesparaconseguirefectivo.

3.2. Ratios de Solvencia

Llamadostambinratiosdeendeudamiento,sonaquellosquecuantificanla

MARIELA RICRA MILLA


capacidaddelaempresaparagenerarfondosycubrirsusdeudas:interesesfinancieros,pagodelprincipal,costodecrditos,etc.,demedianoolargoplazo.Estasrazonesmuestranlaparticipacindelosacreedoresylosso-ciosrespectodelosrecursosdelaempresa.

Entrelasprincipalestenemos

Apalancamiento financiero Esteratioindicaelporcentajedelosrecursosdelaempresaquesonfinan-

ciadosporterceros(deuda),esdecir,relacionalaproporcinquerepresentalospasivosdeltotaldeactivos.

Apalancamiento Financiero = Pasivos Totales

Activos Totales

Delaexpresinanteriorsededucequesielcocienteesaltosignificaquelaempresaestempleandomsdeudaparafinanciarsusactivosyasobte-nerutilidades.Siestecocienteesreducidoimplicaquelaempresasevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.

Estructura de Capital

Esteratiomideelniveldeendeudamientoquetienelaempresarespectoasupatrimonioneto.Matemticamente,secalculadividiendolospasivostotalesentreelpatrimonionetototal.

Estructura de Capital = Pasivos Totales

Patrimonio Neto

Conrelacinaesteratio,lamayoradelasempresasprefierenmantenersuvalorpordebajodeunoporqueesoreflejaquesucapitalpropiosuperaelmontocomprometidoconlosacreedoresparatenerunagarantadefinan-ciamientofutura.Sielcocientefueramayora1estosignificaquelasdeudasquetienelaempresasuperanalpatrimonioporloquesepodradecirquelaempresaseencuentrasobreendeudadayencuentredificultadesparaaccederaunprstamo.

Calidad de plazo de deuda

Esteratiomideelgradodeexigibilidaddeladeuda.Matemticamenteseexpresadelasiguientemanera:



Razn de plazo de deuda = Pasivo corriente

Pasivo total

Nohaypronunciamientosencuantoaloslmitesdeesteindicadorperosinlugaradudasmientrasmenorseasuvalormayorcalidadtieneladeudapor-queelmayorpesodeladeudarecaeenlasobligacionesalargoplazolascualestienenunvencimientolejanoypermitealaempresapoderfinanciar-sedeformamsestable.Unratiode0.3indicaraunaptimaestructuradedeudaperoestovaradeacuerdoalsector.

Razn de cobertura de intereses

Conocidotambincomoratiodecoberturadegastosfinancieros.Esteratiomideelnmerodevecesenquelasutilidadesoperativasdelaempresacubrenelpagodeinteresesprovenientesdelasobligacionesconsusacree-dores.Matemticamentesecalculadividiendolautilidadoperativaentreelmontoporinteresespagados.

Cobertura de inters = Utilidad Operativa

Inters

Sielresultadoesmayorauno,entonceslaempresapodrcubrirsusgastosfinancieros,encasocontrario,elpagodeinteresesnotendrrespaldo.Loptimoesqueesteratioseamayorparaquelaempresareflejeunabuenacapacidaddepagoenelsistemafinanciero.

Principales ratios de solvencia de Alicorp en el periodo analizad.

Apalancamiento financiero

2010 2011 2012

Pasivos Totales 975628 941194 1661797

Activos Totales 2690536 2833348 3684344

Ratio de apalanc. Financiero 0.36 0.33 0.45

Calidad de Plazo de deuda

Pasivos CP 637235 530373 949097

Pasivos totales 975628 941194 1661797

Ratio de plazo de deuda 0.65 0.56 0.57

Cobertura de intereses

EBIT 449482 452195 416745

Gastos Financieros 25149 22474 21915

ndice de cobertura 17.87 20.12 19.02

Elaboracin: Propia

MARIELA RICRA MILLA


Entrminosgeneralesnotamosqueelratiodeapalancamientofinancieroseencuentraenelptimo(40%-60%)loqueimplicaqueAlicorpsevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.

ConrespectoalacalidaddeladeudaelrationosindicaqueAlicorpestenunaincmodaposicinfinancieraporquesusobligacionesaCPestnsonel57%deladeudatotalyesoobligarquetengaurgenciasparaobtenerefectivolascualesnosonproblemasparaAlicorpporqueposeeunaltoniveldeliquidezelcuallepermitiracancelartodaslasobligacionesencualquiermomento.

TambinseobservaqueAlicorptieneunamuybuenacapacidadparacubrirconlosinteresesdeladeudacontradaconelsistemabancariodebidoaquelagananciaoperativaexcedeenmsde19vecesalosgastosfinancie-ros.

3.3. Ratios de Rentabilidad

Sonrazonesqueevalanlacapacidaddelaempresaparagenerarutilida-des,atravsdelosrecursosqueemplea,seanestospropiosoajenos,y,porelotro,laeficienciadesusoperacionesenundeterminadoperiodo.Aligualquelosratiosmencionadosanteriormentesondesumaimportanciaporquepermitenevaluarelresultadodelaeficaciaenlagestinyadminis-tracindelosrecursoseconmicosyfinancierosdelaempresa.

Rentabilidad de activos (ROA)

Llamadotambinrendimientosobrelainversin.Estendicemidelacapa-cidaddelaempresaparagenerarutilidadesconlosrecursosquedispone.Matemticamenteseexpresadelasiguienteforma:

ROA = Utilidad Neta

Activos Totales

Deloanterior,sededucequesielcoeficienteesalto,entonceslaempresaestempleandoeficientementesusrecursosyestobteniendomayoresretornosporcadaunidaddeactivosqueposee.Casocontrario,estaraper-diendolaoportunidaddelograrmejoresresultados.

Tambinsepuedecalculardelasiguienteforma:

ROA = Margen sobre las ventas x Utilidad Neta

Ventas



Rendimiento del capital (ROE)

Midelaeficienciadelaadministracinparagenerarrendimientosapartirdelosaportesdelossocios.Entrminossencillosesteratioimplicaelrendi-mientoobtenidoafavordelosaccionistas.Matemticamentesecalculadelasiguientemanera:

ROE = Utilidad Neta

Patrimonio Neto

Unratioaltosignificaquelosaccionistasestnconsiguiendomayoresbe-neficiosporcadaunidadmonetariainvertida.Sielresultadofuesenegativoestoimplicaraquelarentabilidaddelossociosesbaja.

Margen de la utilidad bruta

Esteratiodeterminalarentabilidadsobrelasventasdelaempresaconsi-derandosololoscostosdeproduccin.Paracalcularloseutilizalafrmulasiguiente:

Margen bruto = Ventas netas-costos

Ventas netas

Margen de la utilidad operativa

Esteratioindicalacantidaddegananciasoperativasporcadaunidadvendi-daysecalculacomparandolautilidadoperativaconelniveldeventas.

Margen operativo = Utilidad Operativa

Ventas netas

Margen de utilidad neta

Esteratiorelacionalautilidadnetaconelniveldeventasymidelosbene-ficiosqueobtienelaempresaporcadaunidadmonetariavendida.Esunamedidamsexactaporqueconsideraademslosgastosoperacionalesyfinancierosdelaempresa.

Margen utilidad neta = Utilidad Neta

Ventas netas

MARIELA RICRA MILLA


Estaraznmidelaefectividaddelagerenciadeventasyaquemuestrasucapacidadparahacercumplirlamisindelaempresa.Sialosingresosoperacionalesselescomparaconelmotordeunamquina,sedicequelarentabilidadsobreingresoseslamedidadeeficienciadeestemotor.

Mientrasmsaltoseaesteratio,laempresaobtendrmayoresgananciasporsusventasrealizadas.

Principales ratios de rentabilidad de Alicorp

Margen de utilidad bruta

2010 2011 2012

Utilidad Bruta 909819 957121 943900

Ventas 3221838 3687483 3681343

Margen de utilidad bruta 0.28 0.26 0.26

Margen de utilidad neta

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Ventas 3221838 3687483 3681343

Margen utilidad neta 0.09 0.09 0.09

Rentabilidad sobre los activos

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Activos Totales 2690536 2833348 3684344

ROA 0.11 0.11 0.09

Rentabilidad sobre el patrimonio

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Patrimonio 1714908 1892154 2022547

ROE 0.17 0.17 0.16

Delcuadrosededucequeparaelao2010,2011y2012,lautilidadbrutaobtenidadespusdedescontarloscostosdeventasfuerondel28%.26%y26%respectivamente,porcualobservamosqueexisteunlevedescensoparaelltimoperiodoconrespectoal2010,tambinsepuedeafirmarqueapesardequeloscostosdeventahanaumentaronsuimpactosobrelautilidadbrutanoestansignificativa.

ComopodemosobservarelmargennetodeventasdeAlicorpnohasidomuyeficienteperosemantienealpasarlosaos.Porcadasolenventas,laempresagananetamenteS/0.09.Adicionalmentedecimosqueapesardelaumentoenloscostosdeventayenlosgastosdeadministracinyventas,lasventascrecieronlosuficienteparaasumirdichoaumentocomosepuedecorroborarloenelanlisisverticalyhorizontaldelosEstadosfinancieros.



ConrespectoalROA,seobservaunapequeadisminucinenelltimoao.Elresultadorevelaqueporcadasolinvertidoenactivossegenerunagananciadel9%locualdenotalaefectividaddelaspolticasimplementadasporlagerencia.

Finalmente,elROEtambinsehavistoafectado.Losaccionistasobtenanunrendimientodel17%parael2010y2011peroenel2012esterendimien-todisminuyunpococonloqueactualmentegananun16%porcadasolinvertido.

3.3.4 Ratios de Actividad

Estosndicespermitenevaluarelniveldeactividaddelaempresaylaefica-ciaconlacualsehautilizadosusrecursosdisponibles,apartirdelclculodelnmeroderotacionesdedeterminadaspartidasdelbalancegeneralduranteelao,delaestructuradeinversiones,ydelpesorelativodelosdiversoscomponentesdelgasto,sobrelosingresosquegeneralaempresaatravsdelasventas.

Esimportantemencionarqueunagestinmseficazesreflejodelresultadodelaspolticasdeinversin,ventasycobranzasaplicadaseincidirenlaobtencindemejoresnivelesderentabilidadparalaempresa.

Losmsutilizadosson: RotacindecuentasporcobrarEsteratiocalculaelnmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor

cobrar.Sederivadelasiguienteecuacin:

PeriodopromediodecuentasporcobrarEstendiceponderaelnmerodedasquedichascuentasseconviertenenefec-

tivo,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraencobrarporlosproductososerviciosprovedos.

RotacindecuentasporpagarEsteratiocalculaelnmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor

pagar.Sederivadelasiguienteecuacin:

PeriodopromediodecuentasporpagarEstendiceponderaelnmerodedasquedichascuentasdebendeserpagadas

porlaempresa,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraenpagaralosproveedores.

MARIELA RICRA MILLA


RotacindeinventariosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracindelasexistencias

atravsdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.

Mientrasmayorseaesteratio,implicamayorrapidezenlaventadesumercaderaalmacenadayporlotantorecuperarenmenortiemposucapitalinvertido.

RotacindeactivosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracindelasexistencias

atravsdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.

Sielratioesmayora1estosignificaquelaempresaestaprovechandosusre-cursosdisponiblesparagenerarretornos,casocontrariosignificaquebuenapartedelosactivosnoestngenerandobeneficios.

PrincipalesratiosdeactividaddeAlicorp

Rotacindeactivos 2010 2011 2012Ventas Netas 3,687,483 3,681,343Activos 2690536 2833348 3684344Rotacindeactivos 1.20 1.30 1.00

RotacindeexistenciasCostosoperac 2730362 2730362 2737443Existencias 492153 612590 541394Rotac.Deexist 5.55 4.46 5.06

PeriodopromediodecobroCtasxcobrarcomerc 401488 423426 534953Ventas/360 8949.55Periododecobranza(das) 45 41 52

PeriodopromediodepagoCtasxcobrarcomerc 322706 382666 444546Ventas/360 8949.55Periododepago(das) 36 37 43

analisis financiero

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