sr242 needed: a theory of total factor productivity · federal reserve bank of minneapolis research...

Post on 07-Apr-2020

2 Views

Category:

Documents

0 Downloads

Preview:

Click to see full reader

TRANSCRIPT

Federal Reserve Bank of MinneapolisResearch Department Staff Report 242

December 1997

Needed: A Theory of Total Factor Productivity*

Edward C. Prescott

Federal Reserve Bank of Minneapolisand University of Minnesota

ABSTRACT

This paper evaluates the argument that differences in physical and intangible capital canaccount for the large international income differences that characterize the world economytoday. The finding is that they cannot. Savings rate differences are of minor importance.What is all-important is total factor productivity. In addition, the paper presents industryevidence that total factor productivities differ across countries and time for reasons otherthan differences in the publicly available stock of technical knowledge. These findingslead me to conclude a theory of TFP is needed. This theory must account for differencesin TFP that arise for reasons other than growth in the stock of technical knowledge.

*The views expressed herein are those of the author and not necessarily those of theFederal Reserve Bank of Minneapolis or the Federal Reserve System.

����� ��� ��

����$������� �*������������� ����$���������&���%������ �����,�����&��������-.� ��/.

��"��" ���� ����� ���������# ������������������$������� �*�������� ��� ����$��������

0����� ��1�!�������������(� ����$���##��������� �*���� ����� ������������"��� #

��"����!!���������##��������� �*���� ����� ��������������� ����$��'�$����������������!

��##���������� ����� �������������# ������ "����� ���� ������2

3��#��� �����"����!��������� ������� "���##����������##���������� �"���� #

���������� ������& "�� �����������������������$��� ������!������������� �"��� #� ���

���������� �����������"���������"�������� �� ���� ����!�� ������ ������"����" ���"� �(

��������"������ #��������� ������� "���##����������##�������������������� �*����������

���� �*�����!�������������� ������������������"� ��������� ����$�� �*������������ ������

���" ���� ����� ������������ �������������� ��� ��������0 � ��������������� �*������ �

����� �$�

����� �$����������!���##�������� ���������� �*����������� ������� �����# ���$

��##�������������������� �*�4������������##��������� ����#��� ���� ����� ��$�������� ������

������������ �*�������!����������� ���������������� ����#��� ���� ����� ����������!���������

� ��������5�##���������� ��!���������� ��##������������� �*�����������##��������"������ ���

#��� ���� ����� ��$����"������� ���� ����� ��$�� �� ��$�������$�������� ���������$��$����(

"����!������������� �*��

)�������������)�6�� ������������� ������ ���� ����#����� ����� #�����"�����

������������� ������ �������������!�����������������!�������������)�� �������������$�� �� ���

�����#�����!������"�� ����� ������ ������������������!��������� ������� "���##������(

7��������� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�

-

3��#��� ��� ���������!�� ����!� ���� #�� ����#��� ���� ����� ��$�������������������

��%����8��99:�������������������� ��������#��� ��6���������$�� ����#��� ���� ����� ��$������

,�����&��������# �����"��!������ ��$�����������������;<.�������#��� ��� ��� ��6��������$

� ����#��� ���� ����� ��$�������,�����&���������� ���# �����"��!������ ��$���������������)�����

=�*�� �"����*��*� ���!�����������,�����&������������� ��������$����)�������� ���(

����������� ����#��� ���� ����� ��$�������� �������)������� �*������������ ����� ��#���� �(

�����!�# ���� �*�� #����!�������������!�������������������������������*� ���!����� �����#���$

6�� �����������������������,�����&��������������#����� �$� #��������� ������� "���##�(

����"����6��������$����������������

)��"�� ����!���!���������� � !���� � ���������������� ������������ ���

���� ���� "�#������� ����$(����#��������������� � �"����)���!����������# ��6�"�����(

�������������� ���������#� ��������� � !$�� �����#���� �����7���"�����)"�� ���� �� �(

���������� ���� � ���# �������!� (� � !�����% ����������� ������� �������� ��# ��� (

����� ��������"������$���!����������������������>������#� ������������� ��� ������ ���*

������������� ����$��������!���� ���� ������������������������ �����"�� �� ������

������� � �������������� ������������� !��"������� ��$�" ���������� ����������*��!

������������ ����� ���)��"���!���!�������� ������������� �*� #�������*� ���!��� ��(

�������!��#������$����� ���� #�� � ���!��"�� ������# ����!� ���!� (� � !�����% ��

,����������$������"�? ���� ���%��� ����� ������ �!��$������"���������� #��� ��!�����

���� ������!� ���������� ������ ������������ ����� �*������������ #��� ��!�� ��������&��(

�������������������������� ���������������%����8��99:������������������ ����������

�������� "� ����� � "������� �������$������$�����" ����� � "���!� ��������!�����!

�����!������� �����;.��������!���$������������,�����&���������� ������������ �����������(

/

#����� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�"����6��������$�� ����#��� ���� ����� ��$��!���� �!� �

�#������!�� �������# �� ��#� �"�������"��

������ ������������ "���##����������!������������������!� �������� ����#��� �

�� ����� ��$���������������!�!� �������������������� "��!��������##��������������##���

� ������������� ���������##���������������� ���������� #�'�������� ��������

� ���������$����������� ��� ��!���-���"��������������������� #������������<.��������

���������!� �������� ����#��� ���� ����� ��$��!����� ����;..�������'�������� ���..�$���

�# ������!�������������)�����$������ �����;..�����'������� ��$����!���$�����������

������ � ��#����;..��� ����#��� ���� ����� ��$�!���������$�������'�������������"�����" �

������� �������������������� ���<.������������������� �������!���##��������������������(

� "���������'������������������<.����������#����� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�"���

6��������$������@��� ����#��� ���� ����� ��$������ ���!����������������!� �����������������

����������������$�

& "� #�������������!��������� ������� "���##����������� ��7���� #�����

�������� �� ����#��� ���� ����� ��$�����7����� �����!�����!� #�" ����� � "���!� ����

�����������������& ����� ����� ��������"�����6�"����)����9.��� �������� ����������

�����$��������� �" ����� � "���!� ��������������"������� ����� ��$�������� "�� ����)�

���<��� � ������& ����� ��������� ��� ��!��# �����"����������������+������ �����

��� ������������������9.A�<���� ���& ����� ���6����������������$����� ������������������(

������$�������!� �����������������������!������!���$��� ������������ ����� ��!�������(

���#����� �$�"����6��������$���!� ����"������ ����������& ����� �������� �������������(

�����

B

)��&��� ��-��)�� ��������)����������"� ������#������ ������!�������������� "���#(

#�������� ���� �������������"���������������������� � �� #�� ������@�������������� "���)

6�"�������!�� #���������$�� ���������������������� "�������� � �"���6������� #

���������������'���������;-.��+�����$��)��� ��� ������ � �"���6������� #�� ������

�#���������!������������� ���)�#�������������������� ����$������������� ������#���$������

� *�� ����������������� ��

&��� ��/� �������� ����������!� ������ �$�������� �$� #��������� ������� "���##�(

������������ �$�����"������ ����� ������ � !$������� ��������������� ������������� ������

��"����������� � !$����� "" ����� ���� ������������$������$�������������%���$������!���!(

!�!����� ����� ��#����� ���'����������� �$����##���������� ��!�������!� ������ ���##����

�������$(���������� �� ��� #���� "��)�����"�����������& � ��8��<�:��� !��%����������

" ������� ������ �$� #��������� ������� "���##�������������##���������� ��!����������

��� ����# �� ��$����"��������� #��������� ������� "���##�������#���& � ���� ������������

� � ������� ����� #������������������ ������ �������������!���������������������������

��"�����������������������������"� ������ #�������������� ����� ����������!���������"� �(

����� #����������������!�������##�����������$(�������� "����� �������������$�!� ����#(

#��������� ��!������������ ������ �� #�"$�����$������������!� ������ �$�������#������������ �$

#��������� ������� "���##������ ���#����� ����� #�������������� ������ ����������"��

���� ����# �"�� #������!�������������)��#�������������##���������� ��!����������� ����� ���

# �����!������������$����������������� "���������� ��"�����������!����������������"��������$

���!�

&��� ��B�� ���������" ���� � "$����������"������������� ����� ����� �������������

! ��������� ������ ����� ����� ���3��$��#���"�������!��������� ����� ��������� ����!��������

<

��"���������������"����������##����������"���� ������ ��������!���"�����������!� ������

���!���##������������$(����������������� ������������� "���>����#���������������������"(

�������"���� ������ ��������!���"���������������"��������$����!������������"�� ����� �(

����� ������������!����������!���� ��� ����� ����������!� ����" ���� ��� ��"�*������" ����

�� �$� #��������� ������� "���##�������������������� � ���#�����!�����"�� �� �����

���������"��������#��� �� ��#��� ��� ����������������"����� �� #����������������� �����# ����#(

#��������� �*���� ����� �������� ���� �������

&��� ��<�������� �������������� ����#��� ���� ����� ����� #�������������##����� ��

� ������������� ���������"��������!������� ��������� ����������!�$����!���##���������� (

����� �������� ���"���#�������!������������)������"���#�������!��C��������B.�������" �

�� ����� ���������,�����&��������������# ��"���#�������!��C�������� ��$� �(����������� (

����� ��)���� �� ������&��� ��<�������$��$�����*�8��;�:���� �#�������!��� ��(� ����$���##�(

��������� ����� ������������6��������������������.��)��1����!������������������ �*��

���� ����"������� ����� ����� �*������)������ ���� �!�����"���������������*����� #

���� �*�����������"������*�"�*����� � �����!������������##��������� �*������������

������ ��# ��������!���##��������� ����#��� ���� ����� ��$��'�$����� �*������������##�(

��2

+������ ����������� ����#��� ���� ����� ��$�����##�����$�#��� ��� �������������� �*

#�*� ���!������ �����$��� �������D� ���������6�����������$�������� �������� ���"����!�

)��� ��������������"�������� #��� ����� ��$����������� ����������$����������� �� #�#��� �

���������� ����������##��������� #����6�����!����� � !$�����#���������$��������� #�' �� ��

8���B:��&��� "��������)����������C�������6����������������������-.A/;���� ���&��#����

������ ����#��� ���� ����� ��$�!���"����" ���� ��$����)��������������������C������0��6�����(

9

�� ����������)������� �*����������������$����������� �� ������������ ��� �� #�" ���� �����

� �*���������������� �����������$�������� ������������#���� ���"����!��������$������

,�����&������5����!� ������(� �!���� ������ ���� ����� ��$���������$���#��� �� #��� �

5����!��� ��������(� �!���� ������ ���� ����� ��$���" �����������'�����"�������������6(

�������!������� ����� ��$�" "�������" "��������������� #� ����������������# ��� ���

����� ������!���������� �*� #�*� ���!��'��� ������������� ����������� ������� ���

������������ #�" ��##������� �*����������������� ����� ��$������!���)�� �����������#��� ��

����������� �*� #����� � !�����*� ���!����"�������� �� ����#��� ���� ����� ��$�� �����

��� ���������"�

���������������� ���� �

��� �!�������������" ���������� �������� �$����" �� ������� "" ����������� #��� (

��!����������%������"�? ���� ���%��� ������������������ #��� ��!�������!��#������$��� �������(

�������� ���)���9;;������ ����7������ #����� ������ �������!����������������������

� ���!������� � �� ����� ���"��� ��� �� #� ��$� �(# ������������ ����� ��!� � �+�"���

���� ����� ����$� ������0 � ���#�"�������� ����"���������" �������$��������������� #

�������� ������

���=����������" ������ ���������# ������������ �� ������$� #��� ��!�������������� �

� ��;..��>$������)�"�������������� ���%��� ���� ��� ���������� ������ �������� �������"��������

���� ��!���������� #��� ��!����� �!��$���� "" ��� ���># ���;..���������� "����(

� � !������� �������������������������������� ����#��� ���� ����� ��$��0 � ��������"(

�� "����������� � !$������ ������� ����������������������� ��!���������������!�������

�����������$��������!�� ������ ��#����!���"�������������� ��������������?������������=�����(

�����" �����������

� ��$������ ����������!���##���������� ��!�����������6������� ���� �����������������

� ������������ ���/.���"����������������� ���� ���������� "�����"�������������

&�""�������0�� ��8����:����������!�� ��������$��������������� "���##������!����

"�!�������#��������#� #�����������������$�������������������$����������"����� #���

�������������$�������� ��# ������������������� ��!�������������������� "�� ����������"�$�

���'�������� ����� ���������������� ##�� �����!�������������������!� �����<.� ��" �

$��������������� �����

=����� ��8����:�����= *$��8���.:���!�������������������� "�����'�������� �����

�������$��!���� �!� ���� ����<..������������� �������=����� ��8����:����"������������������

��� "����'�������� ��� �!��$�� �����������/..($������ ��#� "��<..�� ��;..������������

�����$�!� �������� #�-<��������)��� "����� �����������$�!� ����������������������� ����� �

��� "��#����;..�# ���������$�� � ��������� ��� �<..���������� ���-.���"�����!������

�������� � ���/..�$������������������"���������!�������������� � ��������������������

!� ���������� ��� ������

���6������ #�'�������� ���������B<.A��<.���� ������� "��"��*���������(

����� ������ #��������������<.A�-<.���� �� � � ������ ��������� ��!������������ �!��$�� �����

����������� #���� ��� �����������)� ���� ����� ������������!����$�� "��������" �����

������������� #��� ������� �� �!�����#����$���#��� �� #�# ����� ""��������������������

&���7����� �������� ��� #����������������� ���$�" ���������������!� ��������6������

#�����������'�������� ���� �!���)����������� ��!������������������� �������<.�� �����

�"���������# ���������������������� ���!� ��������������������� ��!������������ �����!

�$�/<� ��B.�$�����'�$�����@��" ����� � "���!� �����������������������������# ������

�����$��#������= �! ������� ��������6����2

;

������������-��� ������"����# ������������������ "�������������������'���# ���(

�����$����������;-.����������� ���������� ��������������������� ��!�# ������!� �

��������������� ��!�# ������ ��������������!� ������������ ���$���������������� ������ #����

�!� ���� ������������������������"� #���� ������ #����� ������������� "���������!� ����(

�����$������"� #������ ������@�� ������ ����� !������������� #�� �������� �������

�����(# ������ #����� ���@��� ������ ��

��������� ������� #������� ���������� �������������������� ������ ���6����!��..

"���� �����"�$����������*�������)������>��!�������)�� ����������C����������������>��"�����

�����������& ����� ��������������������������5������� ���������$������������������� �� #

��� ������������ �����������'���� ������� #����'�������� ����� ���������������� ##(

�� ������� ����$������� ##�� �� #����'����#������������� �*�������"����$�'�������� ����

� �������"���!������������ �������������=6�� ���������,�����&��������1 �����"����4

��!�������>��%����������������& �����"����4�������������������1��E��������#������� ��(

���������������� ����� �������������������� #����3�� "����"�����)������������"�����

� �������������������� �*����������� �����"����$� #�'�������� ���������������� ������

������������� #����# �"��& ���,�� �����������������! �$�

'��������������������-��� ������������##���������� ��!�������������������# ���<.

$��������� ��!�����������������'���!���������$��������� ��!��������������!����� ��!��

�� ��$��������������������� �����6���� �� #�C���������������� ������!����������������#� #

����������������$���� ��!������������ �������� �!� ��������$�������'����)������������ �(

�����$��!���� �!� �������� ��" ���������������� ��7���� #���������������#���������(

��!�# ��� �!��$��<.�$����������� "�!�����������������������'�������������"�������$

����������B.�$�����)#��������������� ���������������� ����� �!��# ���� ��!����������������

��������������������� ��!�����������������'����'�$�����" ����� � "���!� ���������������

'�����������������!�������������� ���������6��"�$�������!� ������������������#� #���

�������������$2����������"� ������7���� ������������ �$� #�� � �"���"����������

& "� #������������������##���������� ��!������������������������� �����"�� �

��# �"���� #�)��������������������" ��������� (������� #��������@��� ������ ��������

& "� #������������������������ �������"�����!� ����6������� #�C������& ����� ���

&��!�� �������������� ������ ��������� ���)��� ������$��� �� ����$�������'������

���� �����������!� ��������� #������� ������� ����$���� ��� #�7�� �������!����)����

-<($�����<<A;.���� ���C��������������������������� �������$���#��� �� #�#� �����������������

�����9<A�.���� ���& ����� ���������� ��" ���"��*����� � �"���6�����������

��9<A�.���� �����������!����������������� �����9�/���"���'��������!���������� �����������

����������!� ����"������2

������������ �������������������" ����� � "���!� ����"������������������

'������ ������������������� �!� ��#����� �����$����� �����" ����� �� #��.������

#������;<�,�&��� �������'������ ���������������� �������� ���������& ����� ������

C������7���������������.�$����� �� ������ ��!����������� �����$������������� �����

,�����&���������� ��������� *�BB�$����� ����� ������#�����������!�����;<9������������������

� �� ���# �������� � ����������� ���� ���������������)��!������� ��������������������

" ����� � "���!� ����������� ��������� �� ���������������������� "�� ��������"���

�� ������"������� ������������������������+�!������� ��������"��� #�$������� ����$�� *

� �! �#� "��.��� �-.������� #������;<�,�&������������ ������� �� ��������#�����$�������

� ����$����� ������.�������� ��

�.

������ #�� ������� �����������#�!��������������������� ��� ������������������

���.�� ������ ��6������"���� ��������������������9<����������� ������� ��6�����.���(

���� #������;<�,�&������������ ������� ���$���9<���������<9�� �������������#����������(

���������# ����������������� ��������3#�����<9�� ����������������# ���"���!��� �� ��������

���������� ��������$����-�����# ���6���� ������������� ���������"�������!�������������(

������������ � �"������������ �� �

�����##������������!��� #����� �����!���� �������������� #������������$��(

�������� �" ����� � "���!� ����������"������+ �����$������������ ���#����������� ��!��.

������ #������;<�,�&��� ���# ����<.�����"�������!��� #����� � �"������ �����B<

$�����+ ������������������ ���#����������� ��!��.������� #������;<�,�&��� ���#�����<.�

���"�������!��� #����� � �"������ ������<�$�����'�$��������������������������������(

� �"����� ������ ��������� �� ������������������� #��� ��!������#����� ������"�����

������� � ���2����������� �����"� ������7���� �������������������� �$� #�� � �"��

"����������

��!���������������"# ����������� �������������������

)�� �������� ����7���� �� #�������� ����������!� ������ �$�������� ����# ��������!

�������� ������##����������� "����������������� #�� � �"���������������&��� ��-����

#�����!����� ��������� ����#��� ���� ����� ��$������"������ � ��$���� ���� ������������� ������

��"������ � ��$����������� ��������$�# ������� ����$� ����"�

���� ������������ ����� ��#����� ��������� ����� �� #������ �$��������������� ����(

���$�������������!!�!�������$����� ���# ������ � �"��� #�� ����������!� ������ �$�

�����8��</:�������� ������������ ����� ��#����� ���������"��� � � "�����" ���������!(

!�!����� ����� ��#����� �������������������#������6������� � ���������� ��7����� #

��

�������� ���6�� �������F&��# ��6�"����������������� ���* ##�8��;�:��������������������� �

������ �8���B:�G�C �!�� ������H���8��;B:��&� ������'����$�8��;B:������"��$� ����

���"������� ��!�����%��� ���� ��������� ���$�������

������$� #��������"���� ���������������������� �����# �������������!� ������������

���������%�����,�&��� � "$�# ������$��� ������������ ��������$� #������� ���������������

����������������(�#�����!!�!�������������� ����������#���������$���������������������� ���

� �� #��� �$������!!�!����� ����� ��#����� ������#���"�6�"�"� ������!� �����7��������

#������������)#������������%������ �����%��������� � "��� #����������"��������� �� �� ���

�����������#����$�����6��������"�������� #���"�6�"�%��� ������������ ���������!�"�6�"�%�

!� ������!!�!���#��� ����������������������� �$�������� �$� #������� "����� #����� ������(

� "������� �������� �����81)�:��������������� �$� #��� ����� ��

+ �����!� ����" ���� ������� �$� #������������ ��������� ���� "���##��������

��%� #����� �*������������ �*����� ���� �������"������� ����# ����##�������� ���������� ��

� �*��������������������� �$������ � !$����� "" ����� ���� �������������� ���������

�������������$��� �����"���������!����� �*���� �*�� #����������5�##���������� �*�� #

�������������������� #���##��������������� ��!��������)#��� ��!����������� ������������ ����$

���������!����� ��!������������� �����!������� �*�� ������

)�� �������!����� ����������!� ����" ���������� �$� #��������� ������� "���##�(

�����)�����������������" ���� ���� ������������������ #�!� ����#����������� ��� ����"����

��� ���� ������������#������������������ �� #�� "�����7����������� ��������� ����6���"��

�� ��"���3��#����������� ������$� #�#��� ����� "������� ����"�������� ���� ��������)�

���"����!���� ��������)�����!����!����������$���� "�� ���� ���)������� ��@�8��<�:�� � "$(

��������"��� ��� �����!����#����� �� #�������������������6������� ���� ���� ��@���� "��

�-

��� ���'���������� � "$��������"��� ����������� #������ "� ���������������� ����� "

�������"��� ��������"����# ������ � "$�������� ��������� ����� "������������,����

&���������#����������� ����.����������������������!�������������������$�������"��(

���� ������������������� �������� ��� �� ��$���������� �� #���� "��I �����8����:����(

������ ������� ���� ���������������� ��������������� �� #�� � �"����������������

�����0�#����������!������"���� "�����!�"�������������)�������������� ������������ ���(

����������� ����.���������� ���� ������������� ������ ��� ����� �� #�� � �"��������"(

������� �� #������#���������������������!����� �!��$��� � ��� ����� ����� �*�� ������

�� ����#����������������������( ���������� �������������� "���������������� ���<���(

�������������� #����� �*�� ����������� ��!������� ����������������"�������# �� ������

���"��� #�� ���������� ���������������������� ��������$���""��!�� �� ������ #�������������(

� "��������������� "������/.������� #��� ���� ��@���� "���������"���������� �����$���

���� #���� ��������������������� � ���������� ��!��������>����������� �� ���"���������

���� ���"�����������1)���� ���"�������������� ������������������ �*� #���� �����������

����#����������������� ��� #���� ��(5 �!������ ����� ��#����� �������������������(

�����$� #����������� ���������������������� ���� �����)#������������$����� ������$��#��� �

������ ������������� ����� �*�� �������'������� ��(5 �!������ ����� ��#����� ����

��������!� ����" �������#������� �*�� ������$������#����� �� #����� �*����������*���

# �� ��D

8/��: �*:8�$6� �

:8�

���

�������� ��

����.�J���J��������������������������"���� �� ���� :8 ���������� #�!� ���� #�� ����#��� �

�� ����� ��$����������� �*��� ���"��� �������6�������� �*��!� �����������# �"��� ���������

#�" �� �� #�������������� �*���

�/

8/�-: �6*:8* ��� ����� ��

����.�J���J���

�����$��%� �������� ����&� � �������

����"������� �� #����!� ����" ������������������� �����$(�������� "�� ������(

��"�����$������ ��!�������������"�!��� ��$�# ������"��� #�� ���$(��������� ����������

��������� #������6��$��"����7���� �������������������##��������!� ����� ��!���������� ��

� �������������� ����# ������!��#����������� #������##��������� ��� #�� � �"����)#������(

����� ������7���� ������ ���������� ���� ��� ��� ���� ����7���� �� #���$��� ��!���������#(

#��

� �����������7���� �� #���������##���������� ��!�������������� ����# ����##�(

����������� �*����� "����� ���� ��������)�������� ������������ ����� ��#����� ��������(

��"�� ������ ��!� ����������)#����!� ����� ��!������������8���� �*�:� ������������ � �!��

8/�/: �:GK8�F:8�$ :K8�

���������� ��

I� ���������� ������������� ����.��������������������� ����� ����# ���������������<���(

�����)����"������ ���.�-<���������$(�����!� ��������# ��� ���� �����������L���������)���(

��"�� ���/��������������� 6�"��� ����# �����,�����&������������ ��������� �������(

������!�� ������������ ������� #�!� ���� "������� �����8I5:�$������� ���� #�.�.<�# ����

�����/��� ��������� �����$(������ ��� #� ������# ������� ���� #��������#����� �� #������ (

��!�������

���"�������� ������ ��� ������ �������� � ���� ������������� ����������������(

�������$��� �����!���#����� �� #������ ����������)������� ����= ����$�+����8)=+:�8 ���(

�B

���$���:��� ���������� ��� ��!���� ��"��������������!� #�I5����� "��"����!�����

��������� ������������������� ��� ��������������� "��"��� ����)�������!�������������

� ������� �$�$�����������9.A�B���� �� � �C�������� �������������������<A�-���� ��

5����!������������� ������������ ������������ ����!����"�����#����� �� #������� ������ ����

��������� ��� ������������ ��!��� ��"���������������-.�������# ��� ������� #

� �������# �� �$�$����5�##�����������#����� �� #��� ������� ����� �� ����� ����# ����##�(

��������������� ����������������� "��

!�� ��'� �(����������)��� ��*

'���������" �������� "" ������ � !$���� ���� ��������6����# ����6����� �������(

� ��� ������������ #��� ��"���! �������� �� �� ���"��� ��! ����� ������� ���������� ��

� ��������&�""�������0�� ��8��;;:�#������������������ ����������������$�8���/:��C ��

8���B:�������������������,�������8���9:�� ��"����������������� #��� ��"���! ��������"�

#�� ���"��� ��! ������������������$���!������� ��� ����������$�#����������������� �����

#��� ��"���! ������"������!������� ��� ��������������������� "�� �� ������������������(

���������� ������"������������ ��� ���������������������������� ����# ������!��#����������� #

�������� ������� "���##����� �

5#����!������ �*� #������������� ��������$��� ��"����������"������!�����#����� �(

���������##����������������������� ����������$�&�""�������0�� ��8��;;:�� �� �������

���������� �*��������# �� ������$��������������� ���������,�����1��� ���)������� �������

� "����� ��� !��""�����"��*���������)��������"��*�����$���������������� �!���# �

�� ����<..�� "" ������ #��������� �����7����������� ��"���! ����+ �������� ����������

���������"��� #�������� ���������������$������ �������.������# ����� ��� ����$��#� "�B..��

�..�����&�""���8���/:�"�� ���������� �� �������������������!�� ��������$����6�# �����

�<

���! �$� #�! ����'���������"�� ����#������������������������� "��� ���� �����!�! "����

� ��!�� #�������� �� ����������������6���� �� ������������������ �*���,�&����#����� �����

������������� �� �$�"�� ���������# ������ #�#� ��� ������! ���� #��� ��"���! ���

����!!�!������������� �*���������"� #�����#� ��� �*��

�����������"��� #�� ��������� ��"���,�#����� ������� ����$�� �!������ ��� ��(

�����!� ��������������� #�"������������� ������ ��� �������80�� ������&�""������9:��)�

������ ��������6����!������������� ���������� #��� ��"���! �������� �� �� ���"��� �

! ������� �"������!������� ��� ���������������� ���"��� ��! ��������������� ��� ������

����� ��������� ��"���! ������6���� ��3����� ���������� ��"���! ���� ����� ���/.

������" ��������� ����� ��������������$�� ��������������� ��������3����� ���������

� ���"��� ��! ���� ����� � ��������"��" ���������������� ��������������$�� ������

� ����� ���������������!!���������� ���������� ���"��� ��! ��������� ��������"� �����

������ �����!�# �������!���##�������6�������!���$��������� ������� #��� ��"���! �����

� �"������!������� ��� �������

� ���������&�""�������0�� ��8����:���"���������*�������7����"������ #

������������� ����������������� ��������������$������������ ����������##���������� ��(

"��( ���������� ����� ����# �������� #������##���������� "����� �*�� �������� ���������)

� "����� ��"���� ������ ��������� �*�� ����������� �������#�����������( ���������� ���

7������� ���� ������������)�� "���������� �������� ������ ����������"���������##���� #���#(

#������������� ��"��( ���������� �� ������$(����� ������������ �� ��$����##���� #���#(

#��������� ����#��� ���� ����� ��$�

)�������6������ ��$�� �������������� ������������������������ ��)������� �������

� "����� ��� !��""�����"��*�����$������������ �������# ��������� "����������� �(

�9

�����# ���������� ��$��������������������� ������ ��6����!���"���� �������;<��������

�����%� #������"������<�������"� ������#�����!���������������������� ���� �� #����� !�����"

#����� �*�� ����������������$� ��$�����������'����������������� ������##������������(

���������������� ���##���������� ��"�������� #�� ������ �������� ����# ����������� #���

��##�������������##��������� ����#��� ���� ����� ��$���� ����# ��;���������)�� ����������

���#��������� ����������������� "����������������������##���������� ��"�������� #

�� �������� ����# �������� #������##������������ �*�� �������'��������"� ���������� ���

#��� ���� ����� ��$���##�����

!�� ��'� �(�����$�)��� ��*

����)=+���������������# ���� ��"��������$������������������������ ����� ��$�# �"� #

���������)#� ����# �"�� #��������������##������$��"� �����������������$��"������##���������� (

��!�������!� ������ �����������$����!���##������������$(������������������ "������1)�

�$��"�������$���������������� � ��� �� #��� ������ ���� ��� ��"������� ����������#�(

���� �� #���� "������� ��������������$������6�������$ ������!������������� ��������������(

��"�����)� ��"�������������!�� ��������� ��"������������������ � �"����������� #

!������������������������!�� "� ���� #��� ��"����������!���"����+� "����� ���� #� ��� #

� � "����� �$��������� ��"��������������# �! ����!�� #����� ���������������������� �

�������������������� ���� #��� ����!�����������!��)���������� �(��(? ���������!�� �����������

� ������������ ��� #�����"� ������ #� �(��(? ���������!��������"� ������ #�6��������

��!�7���� �������#����� �� #� ������������!����� �����# ���$�6���������!���������

���#����� ����� �����# ���$����$���( #(��� ���!� ����������������!�7���� �����������!(

!�����������"�����������������!��� �����������"��*����� ����� ����� �����$��"� ������# �"

#������!���������������#��"(����#���������!(�$(� ��!��������8��;;:��&� *$�8��;;:������H ��!

��

8����:����� ���������!(�$(� ��!�����"� ������������ �� ���������� � �"���" �������

������$����*$�� ���&������� ����# �"� #������������ �!���%��� �����������3�!���%��� ����� "

���������� ����� ����� �!���� ��"��� #���"� #�""�������� � ���!�������� �������)

����*���� ���� #�����������"�������� ��"����� �������������"������� �(������ #�I5�

� ����#������!������!����������������"�*����� ����������!� ����" ������� �$� #

� � �"����)��������!!�!����� ����� ��#����� ���������������!���������������������������

��� ���������!����������������������������������!!�!����� ����� ��#����� �������)���������"(

��$

8/�B: �%*:8�$66� ��

�:8

�%�*��

����������� ��

���� ���� ������������������ *6 ������ ��"��������$������������������� %6 ������ ��"�����

�����!���������������� ������������������� ����� �������������� �*���������"��� � � ���(

� ����!��

8/�<: *��� 6*:8* ����� ��

8/�9: �6%:8% %��� ����� ��

)#��� ��!����������� ������������������������ �� #��� ��"����� �� ������ �����$����� ������������

� � "$������� � �!�� �������$(�����!� ������������������ ��������!� ���!����������

)���'� ��$� ���(���� �+����"# ����� �

� "����� ��������" ���� � "������������ � "����� ������"������ ������(

����������������������������� �������������������#����������� ������� ����!�� ����������������� #

��� �����!�� � ��� ���������# �����" ���� � "$��� �������� ������� ����!�� �������"

� � ��� ����)� ��"������������6����������� "��� ��"����"����$�������������6(

�;

���������� ������� #�I5���������������1)���#����� ����'������1)��I5�# �����������

� � "$����� "����������������������# ��� "�" ���� � "$������������������� ���������1)�

I5� #����" ���� � "$������������������ ���� ��������������� �������!����� ���������

!� ����" ���������� �$� #��������� ������� "���##������#����� ������ ��"���������!�

I� ���������"���������������� �������!������������7����� ���������� �����!���

��������������" �������������������� ��� ���������������� ���� �!�����"�!������ #������(

"�������� ��"������� ��*� ����)������������������� ���$�� �!���%��!����1)���������� ��(

��!�� �������� �������#��"� �*��3����������� ��� �������������! ��"����3������� ����

�����)����� ���"��� ��7����� ������"� #���� ��������������� ���"��� ���������!������ ��(

"���7����� ������"� #���� �����������������!������ ��"����)����������� ���� #�! ��(

"���������������������"�����! ��� ��������������� ����������������� ���� #�� ��������! (

��"����������!���5������� ����������"� #������������ �� #���� ���������������"$��"����(

�� �� #��������� �� ���������������������#�������?���"�����������)�# �� �����,�����1��� ��

��������������,�����&�����1)���$��"���������"�� �� ����������������������"�������$

�����������#�������������"����� ���� ����������������������������� "������ ���"��� �

�$�7�����" ������'����������?���"�������������������������������������� �������.�-.����� � #

�� ��"���� ����1)��I5����<��������������������<��������������� ������ ����$�����

�������������-�������� ������ ��!� �����������������;������������ ���"��� ��!� ��������

�������������� 6�"���� ��!��# �����,�����&�������������������#� #�����������������$�

'��������� ����������1)����������� *6 � ������� �����������������"���!����������

�� ����� �������� "��������� %6 ������ #��� ��������� ������� #����1)��I5��I� ����

�" ���� #����� ������ ����������"���������7�����" ���� #����� ������� "��'� ��(

�� ���������� "����� ��������+ ��� �A#��"(����#�����"�������������� �$���!!��������������

��

����� #������� "� #�������� ��������� ��!�����������!��= ��!�����$��# ��#��"(����#�����(

��"������� �$��� ����������!����������� �� ���������� "������ �����" �!����#��"@�

���*� ������� ��7����$���� ����#��� ����� "����������� ������������������������� ��

�� ����������������������������������!������������%�����������'��� ���"������ #���

�� ��"�����������# �"� #�������������"������ #����"��*�� ���� #��������������$������

�������� �������������$�"������!�����+ �������$�������������� ����������� �������� ��

�������"���������� �����������# ������ ��� #�����7��������� �6�������)��������"��$���(

��"������� ���# �"�� #�������������������������"��������)�"�����%��!���������$����� ����

I5��� ����������1)���)������������ ��"�����������!���������������������!��#������$����!�

������� ����I5��C����� ��"�������!��������?���� ������

)������! ���� �!�������������� ��6��������� "�������������������������� ������(

��"�����������!�������������������� ���������������������� ��6������I� ����,�&������$(����

!� ���� ��� ��� ������"���������� ��������"����������� ����� #�� ��� %6 �����%����

# �� ���!�#� �������$�����$(������ ����� ������ �!�������������#��� ��� ��� ������"��

�������"����8������������:D

8/��: ������ %�*�� :8 �

8/�;: :8%�*� �������

8/��: ����� %�*$66� %*

8/��.: *:86 * �����

8/���: �%:86 % �����

-.

���#������� �� ����� ������?��������� #��("�6�"�%��!�� ����� ��������"��!������� ������7���

�����������������������������!!�!����� ����� ��� �������������������� �������� ����� ������

�� ��"���������������������������� �*��!� �����������

��������� ���� �������# �� ����=������ ������� ��6$ *" �� ����� �"���%��� �����..�

������"���������� *6 �M�.�-.�������M�.�;.��>$���������������� ������� ������ ��!� ���������M

.�.�-������������������!� ����������M�.�.�;��������"������� �!�������������"� "$K* �M

-�<������ ����� ��8/��.:���"��$��������M�.�.<�

�"�����!�� ������"������� �6 % �%��$���������+� "�� ����� ��8/�;:���������� ����� �

#����� ������# �� �������

8/��-: �K%:�8$ ���

I� ���������"���M�.�.<�������� ����� #���������������7���� ����� �!������� ����� ���8/��:����

8/���:��������� � ��# ��$�� �6 % �����%����������"������� ����� #�������� ���� ��������

��� ��$�����"����������� ������"�������������������"��������������"���

�$�����!����#������������$������������������� #�!� ������ "�������������� "�������������� �����

��������������������������������������L��������#������"��$����7���� ���$�M�8�L�:*�����������

��� � ��# �����+�����$������������������������!������ ����� ��#����� ������ ����� #���

��������"������������ ����� #�������������� �*��*�����%�������� "����������������� ��

�����B��� ��������"�������%� #������!������ ��"�������� �� ����1)��I5�# �

������ ����� #���������!���������������������"��� � ����#�����!������������������ ���

�� ��"���"���������!��#��������!���� ���� #�.�/.�# �� :�6K86 *% � ���������!����� #���

������������!�����9����������"������ ���������������M�.�<.����������"������"�����

-�

���!������-����������"������� �������������M�.��.����������� ����)������ ����� ������ ���(

��"������������"���"������ �.�/.�

)�� ��6�� ��� ���� ��!��������##�������$(�������� "���������##��������"��� ��

# ����� ���� #���� �������������7���� ���)��� ������7���"����������������� �������!���

���������� ��"�����<������4����������)�� �� ���7����� ����� ��8/�;:�� �� ����)������������)

������������" ���� ���##��������$(����� :6�K86 *% � ����� ��# �������� ����� #��������<

��""���%�������������#��M�.�/.������M�.�<.�

�������$(�����##���� #�� ����� ��"����������������!���������������� ���"���������

��� ���������������$�����"��������� �� ��������� ������� "���##������� ���#��M�.�<.

���������!������ ��"��������������!� #� ���������������#� "�9��������� �;�������� ��(

��������������$���#��� �� #� ��$��� ��+�����������������!������� ���� ��"�����������!���

�������������������� ��������������� #�B����������������������!�������� ���� ��"���

����������"�� �� ��������������� ����������!� ����" �����!"����� ����������(

���!���������������� ������ �$� #��������� ������� "���##������)��#�����# ���� ���� ����3����

������� ��"�����������!������������"��������������������!����I5�# ���� ��"����������

�� ���##������$����!�� ��7�����# ������$(����� ���������� �������������#������!������(

��"��������� #�"�������� ���������"����� �!��� ��� ������##��������������������(

� "� #����"�!������ ��� ��������$����;<����������� �������!�������������� ��"���"���

����!����� ��� �������

���#&��� �(���

'�����������"��� ������������ ����� ������ � !$����������� #������ ��"���! �

�������� ���"��� ��! ���������� ���������7�������7��������"��)��#������������� ������ #

�������! �������#����� ����"� � �+ ��������� ��������)�������" ����������������������

--

������)�"��������������������������� ������ ��"���������� ������ ���� ���# ������ (��� �

" ���������������� � !$�����!����" ��������������������(! ����� ����� �����������

����������������� ��"������!�����������������! ���� �����!���� �������������������� ���"��� �

! ���� �����!���� ���'��������������� � !$���������� ������ #���������! ������������� �

����� #����������� ���� ������� #����������� �������������������$�

���# �� ���!��� (��� ��" ������������������� ��������� ���"��� ��! ����� �����

����� ����� ��#����� �

��*� ��

��

����� ��"���! ����� ����������� ����� ��#����� �

�*:8�6 �

K:8�

������� ��

���� ��������������� �*�����������������������"����������"��� ��������"�# ��������

��� ��������������������� �������� #� ��������� ��$���������� �����!��$��!!�!��������������

��� ����)�������� ���������������� � !$�����!������������ ��"���! ����� �������� �������

���� ���"��� ��! ����� �������# �������������������������������

�6*:8* ��� ����� ��

)#������ ��!���������� ������������������������ � #���� ���� #��� ��"���� � ���������

����������������� ������������ � "$�� � �!��� ���!� ��������������������!� ���������� �(

����������������� ���6�����*�!� �������������K����������� #������ ��"���! ������� �� ���

� ���"��� ��! ������������������� �K ���� �)���������$���������� ���� #��� ��"�������

����� #� ������������ ������������ #� ���������������������� � !$����� ����������������,�&�

!� ����#����������� ��"���������������" �� ������� ������������������������ ���� �!�

-/

�������� #��� ��"������������������� �� ��������� #�� ���"��� ���)��� �������������� #

� ������� ��"�������� #��� ����������������� ����������<.�$����

,�������$���-�����)��� ������� ������

)#��������(��� ������ ��������� 6�"���$������"���� ������ ����������!���������"����(

��� ��" ������ ���������$������"���$��������������� �� ����� � �"������������!

������������)#������������! ����� �����!���� �������!��$��������������� ��� � �����##�(

��������� ��!�������������� ����!�� ��##�������� @��8����:��� !� ���!� ����" ��

���������������������������� ���� �����!���$������������������ ����!��$��������������� ��0 �(

��������� ���� �����!���"����������������!��$������� ���������"����������������������� �(

�� ��� ������� ����$���������������8��;;:�� �������� �"��*�����"������������� �����!���� ��

��������������� ���������"������������������)#�������������������##���������� ��!���������(

�� ������$��#����"�!����� ����!�� ��7�����# ������$(������ ��� #���� "�

)����������� ���)�6�� ���� ������� #����������8��;;:�" ��������# ����� ���������!�����

�����������##��� ������� #���� ���� ����������� ���������������$��������� #���"���� ����

� ����"��*����� ������" �����##���#� "������ #����������������� ��!����������"��������

����$(�������� "�� �������� ��!� ������������ ������##�����������#����� �� #���"��

���������=$��#����� ��������� ����������� ��"�� $���$���������������� ���������������

�#����� �������$�� "�� � �"���� � "������� � �����##������������� ��"�����

�������!�������!�������� #���� �����!�# ���������� ������##��������������������� "��

)��� ���������������" ���� � "$���� ����� "�#����� �� #��������"� �� �� ��������!

�������"�������������������"������ ���� �� �"��*���� ����� ���������������������� ����(

�������� ����� ������ � !$����"�$�

-B

:8

������ G�:�F8�*$6� ��� ���� ��

�*:86* �*�� ����� ��

# ������ ���"��� ���������!�������������� ����� ����� ��� �0�� �:�8 ��� ������"����������

�� ������� ������ ������ ����� �� #�"��*��! �������*$���� ����������"������������� (

����� ����� ����������������# �� ���!��� ����� ��#����� �D ��

�:��8:8�:8� ����

�:8

���

� ������ �

���

������������!� �������������*� ���!������� ���������������� ������� ��"��������"��

������������)�����*������������� ������*� ���!���7������������� #���"����!������#������ �*

#��������$�� �������*� ���!�������!��������# �"��� �������������$�� ��$�����$�6��������

� ��������������������..�$�����! �

�����$��%� �������� ����&� � �������

������������ ���������������������� ��������#������� ��# ��������� ������#����� �

#���"�������������� ������ ���"������������� ����� �� �� ����������$���������������� ��!�����

$K6�* � ����� ���������������$(�����!� �������� #����� � "$��������������� � !$������# �

��$�� ��������� ��!������� ���$��I� ������� *� �� ��� �� ��$��$��"�������$���������� �� #��(

� �"�������������������������$���������*����������$(�������$�������� ��"���� ����1)�

I5�� �����������*$�����"���# �����"����!�� �����#����� �� #���"���� ������ ���"��

���������� ��"����##��������$(����� ��������� �����6� ������������"������������� ����� �

#����� ���)#���������##������$����� �����$�!� ����##������������ ��!������ �� ������� �����(

������$����!���##������������$(����� �������

-<

�����" �������������������� ����,�&��!� ����#������!� �� �����# �������"����������

�������� ������ �� ����������� ���������"��� ���������"������������� ����� ��#����� ��

�������������� �������� �� ���� ���� #� �� ������4����# ���)���"��$������� �� ��� ��

���������������� �� ���� ���� #� ��������I� ��������������������������" ���������������

# ������"��� #� ����� #� �� ����"����#�# ����$� ���� #� �����"������� ��� #����" �����

� ��� ����

�����9��� ���� �� � ����#����� �� #���"���� ������ ���"������������� ��"����# ���(

����� ����� #� ���������������������!����� ��������!����������#����� ���+ �� ����� #�

!����������.�9.�����"������"������� ������ ��������!���������� ������ �"��*���� ����� ���&���

��"��������������6���� #������"������ ���������"���� ���� ���������

���7���� ���������������������������� ������ ������ �� ������� ����# ��������!���#(

#���������������� ������� "��# ����$� ���� #� ��� �������������7���� ������" ������#����

����������� ������"���� #� ��� ��� ���������" ��� #������ � ������� ���16������������(

�� ���������������� ����"��������������<������������ ��������� �� ���� ���������������""�(

��%������������ #�������"������6����������������� ��������$(�������� "�����������

����"������������� ��"��������#����� �� #� �� �# ���� � ����� #� �

)#� �M�.�9.������"�������"���� ������ ��� �����!���"��������������������!���������"

��� ������ ��� �����!�"��*��! �����������"���������!�������������������������� �����������

��"�����#����#����� �� #���"���� ������ ���"������������� ����� �����������#� "�.�B;��

.��-�� ��������������$���#��� �� #� ��$�#� ������"����������� ��$� �(#�#��� #������##������

��� "�������������������� ����� ���������� ������ ��"�# ��������� �$�����������������(

����� ��� ���������������������� ����"������������� ��"������!�/<�������������� ���

-9

� ����������� "������ � ��$�<��������������������� ��������'�����������!��������� ����(

"������������� ��"������� ��� ����������"������������� ����#� ��#� "���������� ����� �

� ��������)��#��������#� �������� ��������� �� ���������� �������#�����!������"�� ��?��

�����" ���������� �$� #��������� ������� "���##�����

.��/�������������������� ����� ��

)����������� ���)�� ���� "� �������������������##���������������$�� ������ ���(

�� �������������� ������ �����!���������� �*� #�������*� ���!��3������6�"������

��� ���# ���� ����� ��$���##������������6�����������$���� ���� �������������.���� ���

� "������������$��� ����� �������� ���������!������������������ ������������ �$���"�����#��(

� ���� �"�������� ������ �6�"��������"�������� #�����������$��� ����� ��$������ �(

��������������" "�������� ������ ����*� ���!������������ �����!������ �*�����(

�����

������0 ��������� �

�����"�����6�"��� #����� � !������!�������##������$��������6�����������$������

���$������ #�����������������$������*�8��;�:�� ��"���������������.����� ���� ����� ��$���

���� �� ��"��������1����!��������������������� ����"����!��������������� �� ��"�������

)������0�� ������������������ ����� ��$���##������������ ������"��� #�� "�� ��(

�������� �*�������� ��� �������� � !��� ����������� ��������$����������!��� #����� �*(

���������� ��# ��" ��� #������##������������"��� #�� "�� ���������� �*������� �

�����##�������#��� ���������>�����$����������"��� #�� "�� ���������� �*�� ��$���� ��

�!� ��2�)�������������" ����� ����� ��!� ���� "�"�� $��������������� �*���� � ����

" ��� "���� ����� #���������# ����������� �#�����������"�� $�������"�� $�� �

�����"��� #�"�������"�� $�� �������)��)������������ �#����������� � ����� ��� "���

-�

�� �4���������������� ������� 4����+���������=6�� ��# ��� ��������4����������!��������6

�����# ���

' �� ���8���B:�������� ���������������� ���������������� �"�����# ���� ����� (

��$��&��6�"������##����������� ���� ����� ��$�!� ����������� �� ��"��������)���������C����

�������-.�������/;����������������� �$���##������� � �� #��� ����� ��$�!� ��������(

��!���������� #���##�����������������$� #���� ��� �������"�� $��@����"����� �����!�� �*

����������)���������� ���C��������� ���� ����� ��$����������$� ���-.�������������)�����

�� ����� ��$����������$� ��$�B.����������� ����!�� �' �� ���8���B:�������� ����� ��$���(

���������� ����� �������������������� #�" �� �������7���"����������������������

������� ���$�����!����� �!���%��� �������##��� �$��������������"��� #�"������� �(

��������� �*���0���������������"������"������������� �*������C�������������������

����������$�� �������"�� $��@����"����� �������������"��� #�"�����������"�� $� �(

�����

������ ���������������� ��##��� ����C�������������" ��� #�����6����� �*������

������������!�����#� "������ ��������������!�� #��<������;����$�� �*��������"����

# �� ��$���#��$�����# ��!����!�"������������ �*������*�����������#� "����� ���

���� �"�� ������������������*�� ������ �������� ����"���$� �!���%��������*��)��)�����

���� ��������" ��� #����� �*������������"������ ������������������#��"��� �*��!��������

�������$����$�����!����������� �� ������������ ��� �� #���������������� �������������� �

�� ����� ��$����������"�� $"���!� ��������� ������������"����# ������� �������$

�� ������I� ����#��"��������������������"����# ������� ����� #�����������$������������

�� ����� ��##�����$������������ �*�����##���!����!���������� ���

-;

)���(����$���� ���+�� ���� � ��

�� ����6�"��� #���!��� ����� ��$�" "���������������� ������������ #�����!����

��������� �� #�� �*���� �������" ��##������� �*����������������,�&��������#���� ���"��(

��!��������$���������B�A�B���� ����������� ����������� �!���� �������� ����������������������$

����� #������� ����������� �*���������������� �����!��#������6�������!��������� � �� #

������ ������������� ����� ��$���� �!�$���!!���������������!�" "��������� ����� ��$���

��������� #����� ���"����!���� ������!������� ����������$����������������������� #�����""(

����

+�!���-��� ��������������� #�� ��� �������� ���� ����� ��$����� �������3��#����� #

����� �������������� ������ ������������������� #�� ��������� ����� ��$������!��$��!��� �

�� ����#�����������������"�������� #�#�������� �� #������� � ��������������!������ �����

���� ��� ��$��!��$���#��� �� #� ��# �������� ��@������������$���#��� �� #��������#�����#����

#����������������������������� �$������� ������ �������� ������ #�� �����������"�6�"�"�$���$

���������!� ��$���<���"�����"���"�"�$���$� ����������� ��� ��� ���� �� ��#������������(

����������$������"������ �$�

��� ���� ����� ��$�����������������B�A9����� ���$���#��� �� #�����������������

����� #�� ���#����$�B.�������������� ��# ������������������� ����� ��$�������������$������

���$������ #������� �������������� ����� �� #����� ���!�"������� �������������*����

�� ������ � !$�������� #�� ���!�"����������� ���"����!������ �������� � !�������� �(

�� ���> ���!�"��������������$������ �� ���������������# ��"��$�$�����# ������������

� ���"����!�������� #����� ���!�"�������������� ������ � !$�������� ���������� �� �!

�# ����$������������ ���"����!������������� ��� ��������6�������$��� ���������������

��$�������� ����� ��$����������������� ���"����!����"�������������� #����"�����

-�

'��������!������������# ���������"������������������� #�� ���"������ ���"��������� #

������� ������ � !$�����������������������������"�$�� ���������������!�������"�� �������

����������������� ������"�� �������#� "����=�����������N�%������������I��#� #

=6�� ��'�������� ���������$� #�� �������� �����#��� ����� ��$������ ����������"��$�� ���"���

� �������� ����������������!�"����������"����������" ��##���������� � !$�� ��

��������� ���"���������7����$���� ��O-.�# �� �$�� �� #�� ���"����� �#��������� �

���� ����#����

)�������9�A�;���� ������ ���� ����� ��$�#����$� �(���#������������������ ����� ��$

����� ����������� #�������������*� ���!�������� ��# ���������������������������� #

� ��������������������,�����&������������������������"�����������������������!$�� ���

� ��������� "�����������!$�� ����������# ������#������������*� ��� #���������

#���!� �����$��!�� "����������������� #���������� #� ��������$��!�� ���������������� ��# �

�������������� ����� ��$�������� ���"������������9�A�;���� �����������$����� ��"����

� ������ ����� ��$���� ����� �����������"�� $"��� #�"�������������������!�������

���� ���� #�"�� $"������� �����$����������� ������

������������ ����� ����� ��$�� ��������#��!�������������;A�B���� ���5����!�������(

�� ����� ����� ��$����������$���#��� �� #� �������=$�6������� ��# ����������������������

�!�����"���������� ��� �������� ���"���" ��##������� �*�����������)#��� ����� ��$������ �

�����������"����� �������� ����3��#��� ��������������� ����� ��$�������#��������������

#� ������" ���"� ������#��� ���� � ������������������#���� ���"����#������������� "(

����� ��#� "�� ���� ��%�� �������"����������������,�����&��������������� ���� ��

# ���������������� "����� ���3����������������� ���������� ������#���� ������'���������

� ���������#����� 6���8���"�? ��� ������� ��� ����������:����������������"����# ��������#��

/.

� ���#������� ������� ������������������ #�������� ���#�������������!����� �� #������� �(

���� ��������#����������������"����# ��������#���"����� ���#� "����������,����

&����������������������� ����� ��$������ �����"����$���������� #����������*� ���!4���

������)�*� �� #�� ���� ��� ���������� �����# ����������!������������ ����������� �!�����

������ ���� ����� ��$���������� �"���������������������� ���������"����# ��� ���"�����

������������� #�������#���� ���"������ ���"���" ��##������� �*����������

%��� �������� ��� ���������)�� ������������� ���

���,�����&������������ ���@��" ����� ����� ����� ���)���������������;�.��������

�� *����,��������!� "��0 � ������,�����&��������� �����" ����� ����� ����� ����

������������������������ ����'���� ������������� �*������� ������ ������������������(

# �"�$���!���������,�����&������������� �����# �"�$���!������"���#�������!���� ������������

)���������� ���C��������" ���� ����� ���������,�����&�������������!���"��� #�����������

��������,�����&������ ������������" ����� ����� ����� ��������� ������� ������ �����!

"�������!�����������"���#�������!���� ��������� � "$�

�����;��������� "����"���� #� ������������� �*���������������� #�"���#��(

�����!������������������"��� #����!������� ������������� ������������� �*�������������$

� ����#��� ���� ����� ��$����������##�������������������� �*������"����������� ����# �� ��$

�������� #������##������� ������������� �*��������� ����� ��$�� ������6�����������

� ����,�&��� ����������������� �"���%��� ��..��������"�������#� "�>���$�����I������

8���<:�����>���$�8���/:�����������;��� �����������$� ������������� �*�� �������� ���" �!

������!������� ������P�$���#��� �������!������������ "�����������

5�##���������*����� ���� �*�� #���"����������� #�� �*����� ����6�����������$� �

6��������� ��6������������##�������� ������������� �*���������� � ��� ��� ������

/�

"�� ������� ������ ���3��������������� ���!�� �����#���6�"����!�����*����� #����� �*������

����*������7�����# �������������$��� ������������ �*����������� ����$����7����#���� �� �*

���������������$������$� #���� ����� ��������)������ ����"����� #������!��$��� ����� ����(

� �*������C���������$��!� ���� ����������� ����� ���������"����������I�"������� �*��

���� ������ �������������#�� �*������ ��� ����$���������������� ���� ��������� �*�����

������ �*�������� ����� ����$�������� ����$��� ������" ���� ����� ������������������������

��� ������������� ����� ��� ����������

5�##���������� �*�� #�������*� ���!���� ���� ����������� ��6������������##�(

������� ������������� �*�������� �*� #�������*� ���!�� ��� �� ��$�"������� ��

����� ��������)������������ ����$���!����� �� ��##��� �$����������� �*� #������

*� ���!��������� ����$���������������� ���������� #��������!��!�"���������������� ��(

"����= � ���������������� #����!������� ���������������"��$�"�������� ����� �� ���� ��

������!�������� #������ �� ���� ��� �����������##����� �����������$��� �������� ���

��"�*� ���!�

����" ���� #������*� ���!����������������������������� �� ��$�#� "� ��� ����$

� ��� �����+ �����������+ ������ ������#������ ��� ���C������?���(��(��"��� ����� ������� (

�����!���� " ����������+ ���,�&���������� ��������)���������������$��"���� #������!�����(

� � !$�"������$��������C����������,�&������������"���#����������I�"��$��H��I�"��

�������#����� ��������" ���� ����� ����� � !����'�$�� ��@��+ ������ ����������(

������� � !$������$�+ ���,�&���2�������$�� �@��I�"���������������7���"���I�"��

#��"������� ����" ���� ����� �,�&�������2

>���$�����I�������8���<:�����>���$�8���/:�� ����� �� ����� ����������������� ����� (

����� ��$����� ���������� ���#��"������� ��� �������#� "�����!��!��������#����� ����������*�

/-

��������� ��# ����$�� �������*� ���!����� �����#���$�6�� �������� "�� ��������& "� #

����� ��������������"� ����$����! ��"���������*����# �"� #��!����� ������������

I�"�����������# ��6�"�������� ���� ��������������� � !���������������������,����

&���������C������ ���� �!�����7���"���� ������� ������ � !������"������I�"��$���(

����� #�6�����������������!����� ��������! �������� ����� �������&�"�����$��% ���!�����

������,��������!� "��+����������I�"��$��� ������$��$��� ������������������!�# �"����

)�� �������������������� ����������� �� ����*����# �"� #�! ��"����!����� ������������

>���$�8���/:���!����������������������������$������ ����� ����� ��$������� ������������� #

����##��!������������ ��������#��������� #���� ��� ��������� ����������"����������

#���$��� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�

1��)�������$�%���2�

��������� #����������������������� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$��������� �����(

���������!��������� ������� "���##������)��� �6�� �����������##������������������

� �*��������� ����# �������!� ��� ����##�������� ���������� �*���)�� �������������$

���� �� �� ������!������!������������� ��� ��"�*����� ����������!� ����" ������� �$� #���(

������ ������� "���##������3��$��#��� ��"�����������!���������������������!����I5��

�� ��!��������##������� ��"� ������� ��7�����# �� ���������� �*�����" ���������

��"������������� �����!���� ��#�����# ����"�������� �������#����� �� #���"���� ������ ��(

������!���"�����������"���������!���������"���� ������ �"��*��# ����##����������"��

���������� ��"��������� ����"� ����������� ����������!� ����" ������ �����# ����##����

��� ���� ������� ��$��#�� ����#��� ���� ����� ��$���##������ ���� �������

//

!������� ������ ����� ��� ����������� *

=$����������# �����#��� ������������!��� #�������������� ������ ��� �� #�������(

� � !�������� ����##��������� #��������$� ������!����� � !���������������������������

�� ������ ���$������!"������ ���$�"�� $���'������������������ �$� #�� �������!"��

�##����� ����#��� ���� ����� ��$��)��� �����!�!�"��� ������"������� ��������!�����7��(

������"�" �����������" �������$������������������ #���$�������� �$��3������������������#��

�� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$������6��� �� #��� ��%��!����� �6��������$���� ���$��� ��

��������!"������� ����

)��"�� �����#������ �"�����%�����"� ������ #����##��� ���� #����������� ������

#���������� � !�����������������!�� � "���� � �"������ � "������� �����������������(

�����= *$��8���.������-.�A�-:������!����"�? ��� ��� ������#��� �����6�������!���$�" ����� (

� "���!� ����������������������������������������������� "���!���������'����������������

�����������!������$����>���������������������� ������ �����������!�� ����= *$��8���.����

�-:�� ����� ������# �� ���!D

)�� �$�� ���$����������������%��!�# ����������� ��������������7� �

& "� #�����# ������ ������������ �����������������"�!���������� �����#

��� ��� ���������� ������ ����������"��$�� �@�(� �*(��(� ���*����� #

# ��������� � !���������� ��$������ � �� "�����# ����

= *$��8���.������9:�! �� ��� �� ����������� � !�����$��� !���� �� ������������6���� ��

= �� #��������� ������# ���� �� ���!����� � !������� !������ ������� �!���������

# �������� ��!�# ������!���0��� ��������������� � !������� !�������#��!���������������$�����(

������$������ �$��"����6����������!���=$� ������ ���"�������)#����������������%����(

���!"���������������� �� #��� �������������� ��"�*��!����� ���$������ � !������� !���

/B

������ �������� ����#��� ���� ����� ��$�������������������� ��!����������������� ������� ���(

�����# ��������#�����#������+������������ �����������$��������������� �������!������(

������ ������� "���##���������� ��� ���������������������������������������������������

"��$���"��������

����������������������������������������������������

/<

1 ��

�)�����*����1��� ����&�����+ ������ ��# ��#������������� ���������� ���=�������5��*

���!���������������>�? ��(Q������# ��6������������������������)���� �����*�C�"�&��"��%�

�����=�I�������������������$�&����������# ��� �������� ���������"�� #����������#������

����6���������������� �� #�������� ������� ����������$��� �� #����+��������

>��*� #�=����� ���� �����+�������� �&$��"�

�&�=����� ��8����������.:�����>��� ���8���/�������.�A;:�

� &�=����� ��8������������A�<:�

�&�0�������8��99:�

� ����# ���� ����������I���"��������&�� �� ���1�����!�������������1��I�����

�����1��I���������� ��������������� ����$����������<�

�&�����<��������)=+����B������������������� ����������!������

� =��*����� "�������'���8���-:�������������� ������=�I�������8���9:�� "��

������ ������ ��

� &�I��� ���0�� ���%�������������8����:�

+ ��6�"������>��� �8����:�����=��*����� "�������'���8���-:��>����������� �

8���9:�������� "�"�������� ����������6�����!� ������� ������������ ��� ��"�����

��"������������������������"������������� ��"��������!�� �!� ����

������8��;;:���� ���������"�����������6�������$���������������������"����������

�� ������ �����$�������� ���������!������������!�#����� �� #������"������������ ��� #

� (� �*���

/9

��+ �����������8��;;:�" ���� �M����'���� �M��������"��������"����������� �� ������

��������"������������� ����� ��#����� ��

��+ ����� ""������� ������ ����� ��$����"�����������"�� #���"��� #���������

� �*���+ ��� ""���������*��!���� ����� ��$�����������$�"�����������"�� #����� ��!� #

�������*��!�#����� ������� �*��

�������$��0��������C ���8���9:�������� ������� ���!�%(�����8���9:����"��

� ������@�� ����#��� ���� ����� ���������#�����������$������ � ��� ����� ��������������I5� #

� �������

��������������� �(�����8���9:�� � ���������" ���������" ����� !��%��� ���$@�

����� �� #������� ��� ��� ���"�������� ��� �� #������������ � !$��)�����������$��"���7��(

������"�" �������������!��� ���!��$�!����� ����0 �"������&��"��%�8���<:�� � ����!�(

����7��������"�" ������������#���������������������� �� ���������� #������������ �(

!$��������������������������� � !$����!��� ����

/�

��+���1��&

������������C���������C��� ���* ##��"�������������#�����8��"����!��,���D���"����!�,��(

����$��������;�:�

>���$��=��1���R� "����� ����!����� ��������##�����$����&� ���)���������S����� ��#�����

�$�����%�������&�=��� � � "����-�8���/:����A�/.�

>���$��=��1������0��I��������R�##�����$����=���#�������!��������1��# ��I� ����� "���(

�� ��S����� ��#�������$�����%�������&�=��� � � "�����8���<:��/.�A/B��

>��� �������$���������'����(�����)����������#����*���81��H �*D�0�� ����'���(

���#�����/:�

>��� �����C���R�� � "���I� ����������� ���&��� �� #�� �������S�+���������,�������$�-

������.9�8����:��B.�ABB/�

>�����=��������C����� ���R5 ��&�� ���!������I� ���� �����3����'�$��� ���2S�"�" �

,�� ����$� #������! �����9�

�������N��N������C����������� ��������C���� ��R3���"���+������ ���$������>��������$��

= ���S�,�������#��������$�����.-�8���B:��9��A9<-�

�������N��N�����C���� ������������=�I��������R��� ��$� #�1��� ��D���T��������� ��6�� (

���� ��S�1>����' �*��!�����1 ��<B�B�����9�

����*��I���R'�$�)��@�����'� ��' ����5 � ��2���� ���+� "����� �� ��=�����S�,������

$�����(������B��8��;�:���B�A��/�

������$��'���R0 ��=����5 �5��� ��� ����##���I� ���2S�,��������������$������/-

8���/:���;�A-�-�

���!$�)�# �"��� ����"��������� ���.���"����8,�&��5����"��� #����!$�����9:�

/;

I ������5���RI����!�)�� "�&�������!��D�&�#��"�� $"����,���� �� ���������������������

� ��(5 �!����0$� ������S�� �*��!������������

I��� ���C���E��0�� ���%����������������R=��� � � "���)"������� ��� #�)� ��"��(

&���#������� � !���������!�S�%�������$������������;��8����:��/B-A/9-�

0������������������)��C ����R���� ����� ��$� #�1��� ���S�1>���' �*��!�����1 ��<;�-�

���9�

0������������R=��*�������� � !$��������&�������� #����������������5 � �"��� #���

�� ���(�����$�������)� ������&���)������$�S�,�������$�����(������-9

8��99:��-�A<;�

0�� �������������&�""����R)������� ������������T������$�� "����� ��D� ��������������(

#�����S�%�������$������������;9�8���9:��-.A-B�

0 �"������C������C�����&��"��%�C����R���������� �1������ � !$����������>���������S

�������������������������������+����������������8'��������<:��-A���

)������� ����= ����$�+�����/������������������ ����������!�����&� ��� ���$���:�

C �������)���R�� � "���I� ���������������� ����� #���������S�,��������������$�-

�����/B�8���B:��/<�A/;-�

C �!�� ���5��'���������H��H����R��6� ���$���������������� ���� ��S�0�� ����)�������� #��� (

� "����������5������� ������1 ����.�����;B�

�������������%�0�*������$���������8� ���� ���)���D�� ������ ������� "���$����</:�

��� �����C���������� ���!�%(������R�� � "���I� ���D���� �������$�S�� �*��!������

���9�

��� ����)��>���R����� �)�� "�&��������+���������� �$�S�%�������$������������B�

8��<�:�����A�B��

/�

��������������C�(N���� �(������RN����)������������ ���� ��� �$� #�&��!���� �����

I� ����S����������$����� �������9/�8���9:��/.�A/-��

��%�����&���$�����1�������� ��������)� ��������$��������� ���2�3����8� �� �D

0��"�������99:�

�������������C����R3�����=�������� #��� � "���5 � �"���S�,��������������$��-

����--�8��;;:��/AB-�

=����� �������"��������������.����������"���������836# ���,�� ����$����������:�

UUUUUUUUUUU������� �����'����$���)456784996�8����D�3�!���%��� ��# ���� � "��

����� ( ����� ��5 � �"�������<:�

=��*����1��I���5��� "�������5��'����R��� �������� ��� �����"������� #��� � "���I� ����S

+���������,�������$�������.��8���-:��B.�AB/��

= *$���C���0���:�������������)�0���� �����.�������������$�����#� �����81��H �*D

36# ���,�� ����$���������.:�

��� ��&���R� �!(���� ���$�����$��������� �!(����I� ����S�,�������#��������$���

���8����:��<..A<-��

����������5���������,��������R������ ���$������5��� ��� ��������)� ��"��������S�"���(

��������,�� ����$� #�=���� �������9�

&� ���C��>������C��'����$��R�������I����(�7��������"�= ���� #���6��� ������)�����(

�� ��������D����)��� ����� ������&�� $�S�,�������$�����:����������--�8��;B:�

�..�A�.<��

& � ������=���R�������������!���������!!�!���� ����� ��+����� ��S����������$��-

������� ����������/��8��<�:��/�-A/-.�

B.

&� *$��1������R������!��$�5 ��!��������)��� ����� �� #�1��I ���S�,�������#�������

$�����9�8��;;:���.�A����

&�""��������R)������� ��������� "����� ���>����,� ��)�� "����5����S�����������-

�������'���������8���/:���A�9�

&�""��������������0�� ���R��1��&�� #�)������� ����� "����� ��� #������ ��������

����� ��D�����"����# ���/.�� ����������<.A��;<�S������������������'������/B

8��;;:���A-<�

UUUUUUUUUUU�����UUUUUUUUUUU��������' ���������8=��*�<:D�����6������&�� #�)�����(

�� ����� "����� ������<.A��;;�S�+���������,�������$�������.9�8����:��/-�A/9;�

' �� ����&���R�������� #���#��"��"�� $"���&$��"�D�� ����� ��$��� ����������)�����

����C�������6����)������������-.A��/;�S�,�������$�����(������<B�8���B:�

/.�A/-B�

H ��!������R������!��$�5 ��!��������5$��"����##���� #�)������� ���������S�+��������

,�������$�������.9�8����:��/9�AB.<�

B�

������D����'��� ������������

���������3������8,�&��� ����������.��������� ���������:

H�� '�� ���� '��K����

�;-. ���B. <B. -��

�;�. ��;;. <9. /�/

��.. -�;�. 9;. B�-

���/ /�<�. �B. B�;

��<. <�B<. �-� ��<

���/ �.��/. ��9�. 9�<

��;� �/��;. -���. B��

���- �/���. /�-B. B�/

& ���D�=����� ��8����:

B-

�����-D����� � #�'���� ���������������)�� "

H�� '��K����

��9. ��/

���/ ��/

��;� <��

���- <�-

���< /��

& ���D�&�""�������0�� ��8����:

B/

�����/D�&���$(&�����##���� #�&� ��!������� ��)�� "�� ��

&� ��!����� ����� �)�� "�� ��8V:

��. ���

�-. ��..

�/. ���<

�B. �-9

BB

�����BD�)"�����)����!����)� ��"����������"����

)����!������������&������"���

)"������$�������������&������"����

)"�����)� ��"�����)����!����������������+����� �� #�1)��I5

.�.. .�-< .�..

.�/. .��� .�/-

.�<. .��< .�9�

.��. .��� ��-�

B<

�����<D��##���� #���� ���)����!������������)� ��"������

��&���$(&����I5�����)����!�����������������

�����

)����!�����������)� ��"������

:6�K86 *% �

����� �I5

:6�8 *�

������ ��)����!�����������)� ��"��

%6

.�/- ��.. <V

.��9 .�;- �/V

.�.; .�9� -;V

.�.B .�B/ <;V

�����

)����!�����������)� ��"������

:6�K86 *% �

����� �I5

:6�8 *�

������ ��)����!�����������)� ��"��

%6

.�9� ��.. <V

.�// .�9B ��V

.��� .�-/ -/V

.�.; .��< B�V

B9

�����9D�)"�������"���� ������ �0�"���������������"����� ��# ��5�##����

N���� #�

)"�����+����� �� #

��"� ��

.�.. .�..

.�-. .��9

.�/. .�-B

.�B. .�/-

.�<. .�B.

.�9. .�B;

.��. .�<9

.�;. .�9B

.��. .��-

B�

������D��##���� #���"���� ������ �0�"�����������)� ��"��

��&���$(&����3�����

�M�.�/.

%6 ����&���

#�I5

����� I5

������ ���)� ��"��

.�-B ��.. <V

.��- .�;9 �<V

.�.9 .��9 /<V

�M�.�9.

%6 ����&���

#�I5

����� I5

������ ���)� ��"��

.�B; ��.. <V

.�-B .�<- �<V

.��- .�-� /<V

B;

�����;D�N�����������' �*�P=���#�������!�)��������

)������$ C���� I�"��$

��� " ���� ��9 99

��� " �������� �-B �9

=����' �*��! ��� �..

&�� �B< �..

� "���� �< ;�

� ���"������� ���� ��< 9-

+ � // �9

>� 9� BB

& �������5��!�� �B �9

N�����������' �*�P&� ���)��������

)������$ C���� I�"��$ ,��� +����

�������! BB �9 ;- 9�

��� ""������� �� 99 <. /; <9

>��*��! A 9; 9B A

1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 19600

10

20

30

40

50

60

70

80

Num

ber

of y

ears

Year reached 10 percent of 1985 U.S. level

1980

Figure 1

Years for GDP Per Capita To Grow From 10 to 20 Percent of the 1985 U.S. Level (a)

(a) Because of the wartime interruptions, I used the period that Austria went from .08 to .16 1985 U.S. percapita GDP, the period that Germany went from .05 to .10 of 1985 U.S. per capita GDP, and the period thatItaly went from .075 to .15 of 1985 U.S. per capita GDP.

Sources: Maddison (1991) and Summers and Heston (1991)

49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94

49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94

400

200

50

100

25

Real Price and Output (1970 = 100)

Output

Real Price

Real Price and Output/Hour (1970 = 100)400

200

50

100

25

Real Price

Output/hour

Figure 2a

Figure 2b

U.S. Subsurface Mining, 1949 - 1994

Source: Energy Information Administration, U.S. Department of Energy (1996).The chain linked GDP deflator is used to deflate coal prices for the 1959-94period. For years prior to 1959, I use the implicit price delator (source: EconomicReport of the President 1978, p.262) after multiplying by factor 0.99. Thisprocedure gives the same real price for 1959 as does deflating by the 1992 dollarchain linked deflator.

Real Price and Hours (1970 = 100)400

200

50

100

2549 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94

Real Price

Hours

Figure 2c

top related