presenation for sep'18 webinar - kotak securities · •inr depreciation is eating away...

Market Outlook‐ By Rusmik Oza

‐ Sr. VP (Head of Fundamental Research)

5th Sep’18

2

Performance: Regional markets

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

3

Performance: Sectoral Indices

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

4

Performance: Sectoral Indices

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

5

GDP: Expect 7.3% growth in FY19 (Vs 6.7% in FY18)

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

Q1‐FY19 GDP uptick is on account of improvement in Agriculture & Industry growth Base effect has helped Manufacturing report healthy growth of 13.5% (Vs ‐1.8% in Q1FY18) Expect GDP growth to moderate (i.e. Q2FY19: 7.3%; Q3FY19: 6.9% & Q4FY19: 7%).

6

GST: Still below Budgetary target

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

GST revenues are way below the budgeted target Government needs a monthly run rate of Rs.1.15 tn for the rest of FY19. Our house target of GFD/GDP is ~3.5% Risk of higher borrowing & higher yields in 2H‐FY19

7

IIP: 1H‐FY19 to report healthy nos. on base effect

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

Jun’18 IIP growth was 7% Vs 3.9% of May’18. Expect high IIP growth in 1H‐FY19. Core Sector (38% of IIP) grew by 6.6% in Jul’18 Vs. 6.7% in Jun’18 and 2.9% in Jul’17.

8

Trade Deficit & CAD: Still below target

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

Monthly Trade Deficit has widened to USD 18 bn in Jul’18 CAD/GDP may rise to 2.6‐2.8% of GDP in FY19E (already close to 1.9%) This will increase borrowing cost for corporates and lead to further weakness in the INR

9

Crude: Iran sanctions could lead to spike in crude prices

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

10

Monsoon update: Below normal but reservoir levels better

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

Till 29 Aug’18, cumulative rainfall was 6.3% below normal.

Central , South & West = favourable rainfall As on 24th Aug’18, sowing is 1.3% lower than 

same period of last year. Reservoir levels = 14% above long term avg.

11

INR: Still looks weak (can depreciate further)

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

12

Flows: Local Flows dominate led by MFs

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak PCG Sep’18 Market Outlook report

13

Earnings: Excluding Banks Q1FY19 earnings is very healthy

Source: Kotak PCG Sep’18 Mthly Outlook report

14

Nifty 50 Earnings: KIE estimates

Source: Bloomberg & Kotak Institutional Equities (KIE) – from Sep’18 PCG Market Outlook report

KIE is building in Nifty earnings CAGR growth of 21% For FY18‐20E.

15

Nifty 50 Earnings: FY19E has seen >10% cut in last 6 months

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) & PCG

16

Earnings: KIE sectoral earnings estimates

On a 2 year CAGR basis, KIE expects Automobile, Banking, Cement, Consumers, Pharma and Metals & Mining to report better numbers

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) & PCG

17

Market Breadth: 3 stocks contributed to ~50% rise in last one year

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) & PCG

18

Market Breadth: FPIs & MFs underweight in top Nifty stocks

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) & PCG

19

Nifty Valuations: On the higher side

Nifty valuations rich at 18.4x Fw PE but not in bubble zone. Very less room for re‐rating – given macro headwinds.

Source: Bloomberg & Kotak Private Client Group

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0Nifty 50: 1 Year Fw rolling PE chart

Close 200 WMA

20

India Valuations: Market Cap to GDP above LTA of 78%

Source: Kotak PCG, Sep’18 Market Outlook report

21

Sector Valuations: Automobile & Cement

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

22

Sector Valuations: PSU and Pvt Sector Banks

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

23

Sector Valuations: Consumer Staples & Discretionary

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

24

Sector Valuations: Energy & Industrial

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

25

Sector Valuations: Metals & Utilities

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

26

Sector Valuations: Pharma & Technology

Source: Kotak Institutional Equities (KIE) Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

27

Valuations: MSCI EM Vs MSCI India

Source: Bloomberg, Kotak PCG Research

28

Valuations: MSCI India Premium over MSCI EM

Source: Bloomberg, Kotak PCG Research

29

Valuations: Nifty 50 Vs Mid Cap 

Source: Bloomberg, Kotak PCG Research

30

Delivery: Percentage of delivery at 4 Year low

Source: Kotak Institutional Equities (KIE)

• Focus still remains on Trade war, currencies & global yields.

• Market breadth has been very shallow with poor delivery volumes.

• INR depreciation is eating away majority of profits made by FPIs in India.

• Earnings growth (mfg sector) will look good for 1H‐FY19E. 2H‐FHY19 = challenging

• Nifty & Mid Cap Index is trading at 18.3x & 21.3x, respectively on 1 Yr Fw EPS. 

• Valuations look stretched due to rally in high quality & high PE stocks.

• Trading and tactical play market. Buy & Hold may not work for some time.

• Long term investors need to have 2‐3 year view & spread the buying in tranches.

• Focus on Good management, superior earnings growth & reasonable valuations.31

Observations & Investment Strategy

32

Top Picks: For the month of Sep’18 (with one year view)

For detailed reports kindly visit Kotak Securities ‐ Private Client Group ‐ Path: Login to www.kotaksecurities.com > Research > Equity Reports > Stock Recommendation Snapshot 

33

34

35

36

37

Thank You

38

Q&A Session