los fondos mutuos en el mercado peruano · mutuo 3. retos y perspectivas presentation title, date...
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LOS FONDOS MUTUOS EN EL MERCADOLOS FONDOS MUTUOS EN EL MERCADOPERUANO
NOVIEMBRE, 2016LEYLA KRMELJ, DIRECTORA DE ANÁLISIS CREDITICIO
A dAgenda
1 Overview de la Industria1. Overview de la Industria
2. Variables de Medición al Evaluar el Riesgo de un FondoMutuo
3. Retos y Perspectivas
2Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 2
1 Overview de la Industria1
3Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 3
Overview de la Industria
Mercado en desarrollo a pesar de contar con más de 20 añosoperacionesoperaciones.
El número de SAF se ha mantenido casi constante, al igual que laparticipación de mercado.
Mayor oferta por tipo de fondo, diversificando opciones para losinversionistas.
Industria expuesta a volatilidad de mercados internacionales Industria expuesta a volatilidad de mercados internacionales.
Inversionistas adversos al riesgo. Alta preferencia por fondos demuy corto plazo y de renta fija.
4Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 4
Industria con más de 20 años de operaciones. Con el tiempo halogrado una estructura legal más sólida, toma como referencia unúnico vector de precios y ha sabido adecuarse a las preferencias delinversionista ante escenarios de volatilidad y riesgo de mercado.
1991DL N° 775
1994 / 1995Nacen
Primeros Productos
1996DL N° 861 Otorga al FM la categoría
de Patrimonio
1998Mercado
afectado por Crisis Asiática
1999 / 2007Oferta
limitada de productos
2006 / 2007Alto rendimiento
de la BVL. Aparecen Fondos
2008Mercado afectado
por caída de LehmanBrothers y Crisis
Autónomop p
de RV Financiera
2009Nacen primeros fondos de muy
corto plazo
2010Único Vector de Precios
2011 / 2015Nuevos Productos. Fondos
Internacionales, Garantizados y Estructurados
2013 / 2015Mercado afectado por reversión de
política monetaria. Salida de Divisas y Depreciación del Sol p y y p
5Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 5
La evolución del patrimonio total administrado va de la mano con elcrecimiento económico y capacidad de ahorro A mediano y largocrecimiento económico y capacidad de ahorro. A mediano y largoplazo existe alta correlación con el crecimiento del PBI.
700,00025,000
500,000
600,000
15 000
20,000
Patrimonio Adm. FM PBI Nominal
o (M
illon
es S
/)
ones
S/)
300,000
400,000
10,000
15,000
mon
io A
dmin
istra
do
PBI N
omin
al (M
illo
0
100,000
200,000
0
5,000Pat
rim
P
00
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Jun.
20
16
2010 2011 2012 2013 2014 2015 Jun.163.7% 2.9% 3.5% 3.0% 3.3% 3.4% 3.4%
Pat. Adm (% PBI)
6Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 6
Industria expuesta a retiros por choques externos. Impacto de cortol l t i i d i i t dplazo en los patrimonios administrados.
450,00030,000,000Patrimonio Partícipes
300 000
350,000
400,000
20 000 000
25,000,000
(Mile
s S/
)
200,000
250,000
300,000
15,000,000
20,000,000
de P
artíc
ipes
Adm
inis
trad
o (
50,000
100,000
150,000
5,000,000
10,000,000
Núm
ero
d
Patr
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io
00
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
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2010
2011
2012
2013
2014
2015
Set
. 201
6
7Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 7
El número de SAF se mantienen casi constante. Las tres másd b l 81 2% d l d Si i Ggrandes abarcan el 81.2% del mercado. Sinergias con Grupo
Económico permite mayor diversificación por número de partícipe.
3.1% 3.2% 4.3% 4.1% 3.9% 4.0% 4.4% 4.0% 4.8%100.0%
16.5% 16.8% 15.8% 15.7% 17 4% 15 4% 15 3% 17 7% 17.3%
18.9% 20.6% 21.1% 22.1% 23.8% 25.1% 23.9% 23.1% 21.6%
70.0%
80.0%
90.0%
46.2% 42.0% 42.5% 42.0% 39.0% 40.5% 42.7% 41.2% 42.3%
17.4% 15.4% 15.3% 17.7%
30 0%
40.0%
50.0%
60.0%
15.0% 17.1% 16.1% 15.8% 15.8% 14.8% 13.7% 13.9% 13.7%0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Set.16
INTERFONDOS CREDIFONDO SCOTIA CONTINENTAL
PROMOINVEST SURA DIVISO FONDOS ADCAP
8Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 8
Crecimiento de la oferta se da por el número y tipo de fondos,diversificando las opciones para los inversionistas.….
118 119120
72
89
80
100
4151 51 53
5863
40
60
2 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 82
14 17 18 21 21 23 25 26
0
20
5 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6
1995
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Set. 20
16
Nro Administradoras Nro de Fondos
9Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 9
A partir del 2013 y 2014 se lanzan los fondos mutuosEstructurados y los Fondos de Fondos Tendencia creciente enEstructurados y los Fondos de Fondos. Tendencia creciente enlos demás segmentos a excepción de Renta Mixta.
30
33 35 30
26 25
30
14
12
18 21
14
20 15
20
9
7 8
5
10
-
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Set.1
6
Mixta Variable Instrumentos de deuda Flexible Estructurado Fondo de Fondos
10Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 10
Distribución del patrimonio administrado por tipo. A pesar delcrecimiento en número de fondos los enfocados en Instrumentoscrecimiento en número de fondos, los enfocados en Instrumentosde Deuda siguen manteniendo la preferencia con 77.3% departicipación.……………..………………………………………………
.Miles de S/
511,127
156,727
Estructurado
Fondo de fondos 1%
2%
8
20
19,061,073
3,912,310
Instrumentos de deuda
Flexible
77%
16%14
33
445,741
566,343
Mixta
Variable 2%
2%
12
12
‐ 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000
Mixta Variable Instrumentos de deudaFlexible Estructurado Fondo de fondos
11Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 11
Mayor contribución de Fondos Flexibles al patrimonio totaladministrado en desmedro de Fondos Estructurados eadministrado en desmedro de Fondos Estructurados eInstrumentos de Deuda. ………………………………………………
1.0%3 0% 2.1%
100%
5 2% 3 5%5 1% 4 8% 6.9%4.5%
3.3%3.1% 2.8%
14.9% 14.3% 13.4% 12.2% 14.1% 12.0% 11.0%
13.9% 15.9%
3.0%
85%
90%
95%
7.6% 6.8%
12.9%
9.2% 6.4%5.2% 3.5%
1.7% 1.8%
5.1% 4.8% 6.9%2.2% 2.3%
70%
75%
80%
72.1% 73.7%
66.8%
74.1% 76.1%79.6% 81.1%
78.2% 77.3%
55%
60%
65%
50%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Set.16
Instrumentos de deuda Mixta Variable Flexible Estructurado Fondo de fondos
12Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 12
Dentro del segmento de Instrumentos de Deuda, a partir del 2013se muestra una marcada preferencia por fondos de muy cortose muestra una marcada preferencia por fondos de muy cortoplazo en Dólares, como medida de protección ante la devaluaciónde la moneda y el mayor riesgo de mercado.
………………………………………………Millones S/
3,3092 076
1,892
1,800
15,000
20,000
1,153 7432,068 3,583
3,9425,505
6,1361,111
874
1,152 1,9853,631 2,434
2,076
10,000
2,799 3,885 4,583 4,528 5,2681,822
1,4222,378 1,413
1,7932,947 1,701 760
0
5,000
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Set.1
6
Muy Corto Plazo S/ Corto Plazo S/ Mediano Plazo S/ Muy Corto Plazo $
Corto Plazo $ Mediano Plazo $ Largo Plazo $
13Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 13
A partir del 2015, la participación patrimonial de fondos en dólaressupera el nivel que se manejaba hasta el 2011 previo a lassupera el nivel que se manejaba hasta el 2011, previo a lascampañas que apuntaron a desdolarizar la economía.……………….. ………………………………………………
Miles de S/Particip. por Moneda
25,000,000,000
30,000,000,000
Miles de S/
69% 66% 64% 60%49% 51% 53%
64% 62%70%
80%
90%
100%
10,000,000,000
15,000,000,000
20,000,000,000
51% %
81%69% 74%
66% 64% 64%
30%
40%
50%
60%
-
5,000,000,000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
et.1
619%
31% 26%34% 36% 40%
51% 49% 47%36% 38%
0%
10%
20%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
et.1
6
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Se
Patrimonio Dólares Patrimonio Soles
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Se
Patrimonio Soles Patrimonio Dólares
14Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 14
V i bl d M di ió l E l l2 Variables de Medición al Evaluar elRiesgo de un Fondo Mutuo2
15Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 15
Metodología
¿Qué riesgos se evalúan al clasificar un Fondo Mutuo?Mutuo?………………………………………………
Riesgo Crediticio
Riesgo de MercadoCrediticio Mercado
16Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 16
Riesgo Crediticio
Calidad del Portafolio de Inversiones + PolíticaDiversificación por Emisor e Instrumento Calidad de la Gestión + Respaldo del Grupo EconómicoCalidad de la Gestión Respaldo del Grupo Económico
…………………………………..…………………..………………………………………………
RATINGCALIDAD CREDITICIA (INSTRUMENTOS EN
DIVERSIFICACIÓN CALIDAD DE LA
ADMINISTRACIÓN YRESPALDO DEL
GRUPORATING (INSTRUMENTOS EN CATEGORÍA I)
DE CARTERAADMINISTRACIÓN Y
POLÍTICIA DE INVERSIÓNGRUPO
ECONÓMICO AAAfm 100% Muy Diversificada ***** A+AAfm <100% 90% Diversificada **** A f Afm <90% 80% Algo Diversificada *** A‐
BBBfm <80% 70% Poco Diversificada ** B+BBfm <70% 60% Nada Diversificada * B Bfm <60% 0% ‐ ‐ B‐
CCCfm <50% 0% ‐ ‐ C+Dfm <40% 0% ‐ ‐ C / C‐E <30% ‐ ‐ D
17Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 17
Riesgo de Mercado
Duración del Portafolio de InversionesInstrumentos de Rápida RealizaciónCobertura 10 Principales Partícipes en el PatrimonioCobertura 10 Principales Partícipes en el Patrimonio
Rating Duración Liquidez Concentración de 10 principales partícipesprincipales partícipes
Rm1 0.0 ‐ 0.1 ≥ 50% ≤ 10%
Rm2 0.1 ‐ 0.4 < 50% ≥ 40% > 10% ≤ 20%
Rm3 0.4 ‐ 1.0 < 40% ≥ 30% > 20% ≤ 30%
Rm4 1.0 ‐ 1.7 < 30% ≥ 20% > 30% ≤ 40%
Rm5 1.7 ‐ 2.0 < 20% ≥ 10% > 40% ≤ 50%Rm6 > 2.0 < 10% > 50%
18Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 18
Metodología
¿Cómo se han comportado las clasificacionesotorgadas por Equilibrium?..............................................
………………………………………………
Riesgo Crediticio
Riesgo de Mercado
19Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 19
Mediano Plazo Soles
Fondos MutuosRiesgo Crediticio
Jun.14 Set.14 Dic.14 Mar.15 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.15 Jun.16
BBVA Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+BCP Conservador Mediano Plazo Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Mediano Plazo Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Scotia Fondo Premium Soles AA+ AA+ AA AA- AA- AA- AA- AA- A+Sura Renta Soles AA- AA AA AA AA AA AA- WR -Mediano Plazo DólaresBBVA Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AABCP Conservador Mediano Plazo Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA AAIF Mediano Plazo AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA- AA- AA- AA-Scotia Fondo Premium Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA A+ A+Sura Renta Dólares AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- WR -Corto Plazo SolesBBVA Perú Soles AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAABBVA Soles Monetario AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Corto Plazo Soles AA AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Cash Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Scotia Fondo Cash Soles AA+ AA+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- A+Sura Corto Plazo Soles A+ A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-Corto Plazo DólaresBBVA Dólares Monetario AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA-Credicorp Capital Corto Plazo Dólares AA AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Cash AA AA AA AA AA AA- AA- AA- AAIF Libre Disponibilidad - - - - - - - - AA-Scotia Fondo Cash Dólares AA+ AA+ AA+ AA AA AA A+ A ASura Corto Plazo Dólares A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- A+Muy Corto Plazo SolesBBVA Cash Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Extra Conservador Soles AA AA AA AA AA AA+ AA+ AA+ AA+Sura Ultra Cash Soles - - - - - - - AA AAMuy Corto Plazo DólaresBBVA Cash Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Conservador Liquidez Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Extra Conservador AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-Sura Ultra Cash Dólares - - - - - - - AA AA
20Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 20
Mediano Plazo SolesMar.15Fondos Mutuos
Riesgo de MercadoJun.14 Set.14 Dic.14 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.15 Jun.16
BBVA Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5BCP Conservador Mediano Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4IF Mediano Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Scotia Fondo Premium Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Sura Renta Soles Rm5 Rm5 Rm5 Rm5 Rm6 Rm6 Rm6 WRMediano Plazo DólaresBBVA Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5BCP Conservador Mediano Plazo Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4IF Mediano Plazo Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5Scotia Fondo Premium Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Sura Renta Dólares Rm5 Rm5 Rm5 Rm5 Rm4 Rm4 Rm4 WRCorto Plazo SolesBBVA Perú Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2BBVA Soles Monetario Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Cash Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Scotia Fondo Cash Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Sura Corto Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Corto Plazo DólaresBBVA Dólares Monetario Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Cash Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Libre Disponibilidad - - - - - - - - Rm3Scotia Fondo Cash Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Sura Corto Plazo Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Muy Corto Plazo SolesBBVA Cash Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1IF Extra Conservador Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Sura Ultra Cash Soles - - - - - - - Rm3 Rm3Muy Corto Plazo DólaresBBVA Cash Dólares Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Credicorp Capital Conservador Liquidez Dólares Rm2 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1IF Extra Conservador Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Sura Ultra Cash Dólares Rm3 Rm3
21Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]
Sura Ultra Cash Dólares - - - - - - - Rm3 Rm3
Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 21
3 Retos y Perspectivas3
22Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 22
Retos Lograr una mayor diversificación tanto por emisor como por
instrumento. Reducido tamaño del mercado local genera una elevadaexposición en los principales grupos económicos. Carencia deinstrumentos en dólares a nivel local.
Aumento en las tasas pasivas por parte de los Bancos genera mayorpresión respecto a la rentabilidad esperada.presión respecto a la rentabilidad esperada.
Inversiones en el exterior se concentran en Colombia, Chile, Brasil yMéxico. Fuerte impacto en el riesgo crediticio por el retiro del grado deinversión a Brasilinversión a Brasil.
Los cambios en la regulación deben continuar en pro de lograr unamayor profundidad en el mercado de fondos mutuos. Alta brecha en la
ó í ópenetración respecto de otros países de la región.
Incrementar el desarrollo de la educación financiera. La penetracióntodavía es baja y la tarea no solo debe quedar en manos de la SBS.
23Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 23
j y q
Perspectivas
Continuará la tendencia creciente en los fondos de Instrumentos deDeuda de Corto y Muy Corto Plazo.
Las preferencias del partícipe por moneda se mantendrá en dólaresy la variación dependerá de las expectativas de una mayory a a ac ó depe de á de as e pectat as de u a ayodevaluación de la moneda local.
La modificación en la Ley del SPP seguirá generando oportunidad alas SAF de seguir captando parte de los recursos Hasta octubre yalas SAF de seguir captando parte de los recursos. Hasta octubre yase han liberado casi S/4,000 millones.
24Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 24
Leyla Krmelj Alarcoey a e j a coDirectora de Análisis Crediticio
lkrmelj@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400(511) 616-0400
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© 2016 Equilibrium Clasificadora de Riesgo
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA O REVENDIDA DE CUALQUIER MANERA, O ARCHIVADA PARA USO POSTERIOR ENDE RIESGO S.A. (“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DEEQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES,COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA, Y LASCLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION PUBLICADASPOR EQUILIBRIUM (LAS “PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIROPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURORELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORESSIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGODE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES
CUALQUIERA DE LOS PROPOSITOS ANTES REFERIDOS, EN SU TOTALIDAD O ENPARTE, EN CUALQUIER FORMA O MANERA O POR CUALQUIER MEDIO, PORCUALQUIER PERSONA SIN EL CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DEEQUILIBRIUM.
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CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SEVUELVEN EXIGIBLES, Y CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DEINCUMPLIMIENTO. LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTACUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO DE LIQUIDEZ,RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LASCLASIFICACIONES DE RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS ENLAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN DECLARACIONES DEHECHOS ACTUALES O HISTORICOS.
garantía de ningún tipo. EQUILIBRIUM adopta todas las medidas necesarias a efectos de quela información que utiliza al asignar una clasificación crediticia sea de suficiente calidad y defuentes que EQUILIBRIUM considera confiables, incluyendo, cuando ello sea apropiado,fuentes de terceras partes. Sin perjuicio de ello, EQUILIBRIUM no es un auditor y no puede, encada momento y de manera independiente, verificar o validar información recibida en elproceso de clasificación o de preparación de una publicación.
En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores,funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores efectúan und d bilid d f t l i tid d l i é did d ñ
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NOCONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIÓN O ASESORIA FINANCIERA O DEINVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DEEQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARACOMPRAR, VENDER O MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LASCLASIFICACIONES CREDITICIAS NI LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUMCONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSION PARACUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO EQUILIBRIUM EMITE SUS
descargo de responsabilidad frente a cualquier persona o entidad por cualquier pérdida o dañoindirecto, especial, consecuencial o incidental derivado de o vinculado a la información aquícontenida o el uso o inhabilidad de uso de dicha información, inclusive si EQUILIBRIUM ocualquiera de sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licencianteso proveedores es advertido por adelantado sobre la posibilidad de dichas pérdidas o daños,incluyendo sin limitación: (a) cualquier pérdida de ganancias presentes o potenciales, o (b)cualquier pérdida o daño derivado cuando el instrumento financiero correspondiente no seaobjeto de una clasificación crediticia específica asignada por EQUILIBRIUM.
CUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUSCLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS PUBLICACIONES CON LAEXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSIONISTA EFECTUARA,CON EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA VALORSUJETO A CONSIDERACION PARA COMPRA, TENENCIA O VENTA.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTANDESTINADAS PARA SU USO POR PEQUEÑOS INVERSIONISTAS Y SERÍA IMPRUDENTEQUE UN PEQUEÑO INVERSIONISTA TUVIERA EN CONSIDERACION LASCLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR
En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores,funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores efectúan undescargo de responsabilidad por cualquier pérdida o daño directo o compensatorio causados acualquier persona o entidad, incluyendo sin limitación cualquier negligencia (pero excluyendofraude, dolo o cualquier otro tipo de responsabilidad que no pueda ser excluido por ley) enrelación con o cualquier contingencias dentro o fuera del control de EQUILIBRIUM o cualquierade sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes yproveedores, derivados de o vinculados a la información aquí contenida o el uso de o lainhabilidad de usar cualquiera de dicha informaciónCLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR
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