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INTEGRANTES
Ignacio Ostera
Emiliano Moccia
Rubén Suarez
CRISIS FINANCIERA 2008
El papel de India y China
Orígenes de la crisis
Tasas de ahorro muy altas en Asia a partir de la crisis del 97-98.
China: política agresiva de acumulación de reservas (USD y títulos de USA).
USA: Luego de 2001 implementa políticas monetaria y fiscal expansiva.
Aumento de consumo y endeudamiento de las familias en USA.
Desequilibrio fiscal y comercial.
Orígenes de la crisis
Liquidez ahorrada por la periferia financió el déficit publico y el boom de consumo.
Crecimiento de la industria de la construcción.
Mercado inmobiliario atrajo grandes bancos comerciales y de inversión.
Expansión del crédito impulsó la demanda de viviendas.
Suben los precios de las propiedades. Hipotecas baratas-inmuebles caros.
Orígenes de la crisis
Burbuja bursátil e hipotecaria. Securitization: bancos transforman
hipotecas en valores comercializables (CDS, ARM,etc.).
Difusión de prestamos de baja calificación, créditos suprime.
Año 2007: durante el primer trimestre comienza a caer el valor de las propiedades.
Orígenes de la crisis
Alza de tasas en hipotecas con tasa variable. Suspensión de pagos. Derrumbe de precios y
estallido de la burbuja inmobiliaria. Crisis bursátil y bancaria que se expandió a la
economía mundial. Implosión desde los centros financieros hacia la
periferia. Globalización económica y nuevas tecnologías
de información acelera los mecanismos de trasmisión.
Mercados de derivados financieros no regulados incrementaron el riesgo. Shadow Banking
Tasas de interés - Crisis
Tasa de interés efectiva de los títulos de deuda federal de referencia de los Estados Unidos, 2000-2008 (puntos porcentuales)
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Crisis punto com Estallido de la
burbuja hipotecaria
Fuente: Federal Reserve Board, "Historical Data", http://www.federalreserve.gov.
Modelo gravitacional
Acumulación de reservas en países emergentes
INDIA
Características de la economía India
Productos Primarios, por buenas ventajas comparativas en inputs, como bajos costos de mano de obra y variadas condiciones climáticas. (20% del PBI y principal fuente de trabajo para el mercado laboral)
Sin embargo, si bien el sector primario crece a tasas de 8% a 9%, decrece año a año su participación en el PBI debido al crecimiento de actividades no agrícolas como por ej. TIC´s (Industria informática y telecomunicaciones), automotriz, con tasas que llegan al 20% anual.
El Sector Servicios es el más dinámico en el proceso de crecimiento.
Gran presencia estatal en actividades monopólicas (transporte, energía, acero, etc.)
Características de la economía India
Desde un proceso que inicia en 1991 de Apertura al Mercado de Capitales y al Comercio, se han ido privatizando actividades tradicionalmente controladas por el estado, fomentando las IED, desde finales de la década con más fuerza (siguen presentes medidas Arancelarias en sectores como el Agrario, entre el 30% y 40%, con frecuentes procedimientos antidumping)
En línea con esto, el mercado financiero pasa de estar muy regulado, con un alto coeficiente de inversiones cautivas y poco desarrollado, a liberarse de a poco.
De todas formas los tipos de interés no eran suficientes para las necesidades de financiación.
Características de la economía India
Características de la economía India
Características de la economía India
Principales socios comercialesPrincipales socios comerciales:: Importaciones:Importaciones: China 10,94%, EEUU 7,16%, Arabia
Saudita 5.36%. ExportacionesExportaciones: Emiratos Árabes Unidos 12,87%,
EEUU 12,59%, China 5.59%.
Déficit Comercial, incentivado por el aumento de los precios del petróleo, y el aumento de las Importaciones.
Deuda externa moderada. Grandes reservas de divisas (a fines de 2008
alcanzaba 285000 millones de USD).
Como afecta la crisis entonces?
No afecta a la economía como en países centrales, a pesar de bajar las expectativas de crecimiento ( de 10% a 6% anual en 2010/2011)
Mercado domestico en desarrollo y expectativa de IED, debido al gran potencial en Servicios, como Telecomunicaciones, debido a las condiciones sociales y económicas que potencian oportunidades.
Como afecta la crisis entonces?
Las medidas debían centrarse en:
La caída en la afluencia de capitales.
La escasez de liquidez.
La IED.
La exportación de Servicios, fundamental para el crecimiento.
Paquetes de Medidas Económicas
Entonces, se lanzaron medidas tales como:
Gasto Publico dirigido a Inversiones de 4000 Mill. en el CP. y 60000 Mill. en el LP, dirigidos a Expo., Industria textil y automotriz.
Exenciones impositivas a empresas automotrices por 6200 Mill. de USD.
Paquetes de Medidas Económicas
Banco Central baja 50 puntos básicos el Coeficiente de Caja (encaje) exigido a los Bancos Comerciales, para estimular el crédito.
Aumento de liquidez 250000 Mill. de Rupias (5180 Mill. de USD a precios de 2009)
Recapitalizar Sistema Bancario
CHINA
¿En qué se basa el modelo de crecimiento chino?
Gran cantidad de mano de obra disponible (abundante oferta del factor trabajo)
Bajos salarios vuelven a sus productos muy competitivos
El tipo de cambio elevado lo sitúa como un gran exportador
Tasa de crecimiento de China (2001-2009) – Impacto de la crisis
Tasas de crecimiento superiores al 8%
Máximo alcanzado en el 2007, con un 13%
En el 2008 cae al 9% pero se recupera rápidamente en el 2009
Plan de estímulo de China - Objetivos
Impulsar la demanda doméstica
Aumentar las inversiones
Ajuste y promoción en diversas industrias
Carácter del plan de estímulos
Tendencia a lograr una mayor movilidad de los capitales, tanto nacionales como extranjeros
Exenciones impositivas e incentivos hacia las empresas
Se caracterizó por una veloz reasignación de recursos
Plan de estímulo – Destino de las inversiones
Construcción de viviendas
Infraestructura en zonas rurales
Grandes infraestructuras (energía, transporte)
Empresas de servicios sociales (salud, educación)
Plan de estímulo – Destino de las inversiones
Proyectos ecológicos
Proyectos de innovación
Reconstrucciones tras los terremotos
Principales medidas del plan de estímulos
Fomento de inversiones extranjeras en ramas en las que existe inversión estatal
Reforma del IVA Expansión y mayor fluidez en el mercado
de valores en todo el país Descentralización de numerosas
funciones en organismos locales que antes eran llevadas a cabo por el gobierno central
Creación de un mercado de crédito para las PyMEs
Principales medidas del plan de estímulos
Creación de un programa de facilidades para aquellas empresas que se encuentran en expansión
Cooperación con inversores de otros países
Mayor desregulación en la fusión y adquisición de empresas, sin distinción por ser de origen chino o no
Principales medidas del plan de estímulos
Reducir el aumento de despidos laborales Fomentar el pago de salarios dignos e
indemnizaciones Reducir las cargas a las empresas (por
ejemplo en seguridad social) para que se mantengan los puestos.
Beneficios para aquellas empresas que contraten a empleados con derecho a reempleo
Saldo de inversión directa de China en el exterior (USD, 2008)
Amplio predominio de sector financiero, comercial y transporte
Manufacturas, menor al 10%
Fuerte inversión en títulos de deuda de EEUU
El tipo de cambio en China (2001-2009)
Creciente depreciación de la moneda china a partir del 2005
Interrupción del ciclo en el 2008 ante la crisis mundial
Ideas finales
Rol de emergentes como traccionadores de la economía mundial.
Intervención de los Estados con medidas anticíclicas.
Modelo gravitacional. Crisis originada en los centros financieros.
Referencias bibliograficas
Nueva Historia de las Grandes Crisis Financieras. Carlos Marichal- Debate 2010
FMI. World Economic Outlook. www.fmi.org China en la economía internacional. Impacto e implicaciones de la
crisis. Banco de España, boletín económico, Diciembre 2009. Informe India 2011. I.B.E.X. Fixing Global Finance. Martin Wolf – Johns Hopkins University
Press 2008. Normativa y medidas recientes adoptadas por China para
estimular la Economía, Observatorio iberoamericano Asia-Pacífico. Soler Caballero, Wang 2009.
China en la economia internacional. Impacto e implicaciones de la crisis. Daniel Santabárbara García, Banco de España, Boletin Economico Diciembre 2009.
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