addressing global challenges the world’s top 10 economies · 2010/2/4 · italy (3.8%) russia...

The Russia ForumMoscow

4 February 2010

Michael MilkenChairman, The Milken Institute


4 February 2010


Addressing Global ChallengesAddressing Global Challenges

Новые времена,новые возможностиНовые времена,

новые возможности U.S. (23.4%)Japan (8.1%) China (7.2%) Germany (6.0%)France (4.7%) U.K. (4.4%)Italy (3.8%) Russia (2.8%)Spain (2.6%)Brazil (2.6%)

U.S. (23.4%)Japan (8.1%) China (7.2%) Germany (6.0%)France (4.7%) U.K. (4.4%)Italy (3.8%) Russia (2.8%)Spain (2.6%)Brazil (2.6%)

TodayToday

The World’s Top 10 Economies(Percent of World GDP)

The World’s Top 10 Economies(Percent of World GDP)

China (18.5%) U.S. (16.5%) India (12.0%)Brazil (4.8%)Indonesia (3.5%)Japan (3.1%)Mexico (3.0%)Russia (2.7%) U.K. (2.3%)Germany (2.3%)

China (18.5%) U.S. (16.5%) India (12.0%)Brazil (4.8%)Indonesia (3.5%)Japan (3.1%)Mexico (3.0%)Russia (2.7%) U.K. (2.3%)Germany (2.3%)

20502050 18201820

China (28.7%) India (16.0%)France (5.4%) England (5.2%) Prussia (4.9%) Japan (3.1%) Austria (1.9%)Spain (1.9%) U.S. (1.8%) Russia (1.7%)

China (28.7%) India (16.0%)France (5.4%) England (5.2%) Prussia (4.9%) Japan (3.1%) Austria (1.9%)Spain (1.9%) U.S. (1.8%) Russia (1.7%)

Sources: World Bank/Angus Maddison, “The World Economy: Historical Statistics”(OECD)/ PricewaterhouseCoopers/Milken Institute/Goldman Sachs

2010US$0.022010US$0.02

1975US$101975US$10

Cost of a 1-Minute Phone Call from the U.S. to Russia

Cost of a 1-Minute Phone Call from the U.S. to Russia

Telecommunications cost to business approaches zero.

Telecommunications cost to business approaches zero.

Стоимость 1 минуты телефонной связи междуСША и Россией

Стоимость 1 минуты телефонной связи междуСША и Россией

Стоимостьтелекоммуникационных услугдля бизнеса приближается к

нулю

Стоимостьтелекоммуникационных услугдля бизнеса приближается к

нулю

IBM System 370/168 in 1976IBM System 370/168 in 1976• 8 megabytes for US$8 million• Cost per megabyte: US$1 million• 8 megabytes for US$8 million• Cost per megabyte: US$1 million• 8 мегабайт за 8 миллионов долларов США• Стоимость 1 мегабайта - $1 миллион

долларов США

• 8 мегабайт за 8 миллионов долларов США• Стоимость 1 мегабайта - $1 миллион

долларов США

Apple iPod Classic - 2010Apple iPod Classic - 2010

• 160 gigabytes for $249

• Cost per megabyte: $0.0016

• 160 gigabytes for $249

• Cost per megabyte: $0.0016

Портативный медиа-проигрывательApple iPod Classic - 2010

Портативный медиа-проигрывательApple iPod Classic - 2010

• 160 гигабайт за 249долларов США

• Стоимость мегабайта -0.0016 долларов США

• 160 гигабайт за 249долларов США

• Стоимость мегабайта -0.0016 долларов США

The iPod has 20,000 times the storagecapacity of IBM’s largest computer in 1976

The iPod has 20,000 times the storagecapacity of IBM’s largest computer in 1976

The cost-per-megabyte of the IBM is 641 million times the iPod.

The cost-per-megabyte of the IBM is 641 million times the iPod.

Объем памяти iPod в 20 тысяч раз превышает емкостькомпьютера максимального размера, созданного

компанией IBM в 1976 году

Объем памяти iPod в 20 тысяч раз превышает емкостькомпьютера максимального размера, созданного

компанией IBM в 1976 году

Цена за 1 мегабайтIBM в 641 миллионовраз превышаетстоимость 1 мегабайта iPod.

Цена за 1 мегабайтIBM в 641 миллионовраз превышаетстоимость 1 мегабайта iPod.

1. New York2. Moscow3. London4. Dubai5. Beverly Hills6. Tokyo

1. New York2. Moscow3. London4. Dubai5. Beverly Hills6. Tokyo

What is the most valuable real estate in the world?


Где самая дорогая в мире недвижимость?Где самая дорогая в мире недвижимость?



Где самая дорогая в мире недвижимость?Где самая дорогая в мире недвижимость?

• Democratization of Capital

• Building Human Capital

• Capital Structure andCredit

• Education

• Accelerating MedicalSolutions




• Education


• Демократизация капитала

• Создание человеческогокапитала

• Структура капитала икредитные решения

• Образование

• Ускорение темповвнедрения новейшихмедицинских решений



• Структура капитала икредитные решения




новые возможности


P = ProsperityFt = Financial TechnologyHC = Human CapitalSC = Social CapitalRA = Real Assets

P = ProsperityFt = Financial TechnologyHC = Human CapitalSC = Social CapitalRA = Real Assets

P=ΣFti*(ΣHCi+ΣSCi+ΣRAi)P=ΣFti*(ΣHCi+ΣSCi+ΣRAi)

The Macro ViewThe Macro View

P = БлагополучиеFt = Финансовые решенияHC = Человеческий капиталSC = Социальный капиталRA = Материальные фонды

P = БлагополучиеFt = Финансовые решенияHC = Человеческий капиталSC = Социальный капиталRA = Материальные фонды

Natural Resources

Природные ресурсы

FinancialResources

Финансовые ресурсы

HumanResources

Человеческие ресурсы

Democratization of CapitalDemocratization of Capital

Democratization of financial assetsDemocratization of financial assets

Демократизация финансовых активовДемократизация финансовых активов

Democratization of industrial assetsDemocratization of industrial assets

Демократизация промышленных активовДемократизация промышленных активов

Democratization of EmploymentDemocratization of Employment

Демократизация трудоустройстваДемократизация трудоустройства

0000959590908585808075757070

200200

180180

160160

140140

120120

100100

8080

6060

Index 1970 = 100Index 1970 = 100

U.S. = +62 million jobsU.S. = +62 million jobs

Fortune 500 = minus 4 millionFortune 500 = minus 4 million

New financialtechnologies arefully implemented

New financialtechnologies arefully implemented

America Goes to WorkAmerica Goes to WorkРост уровня занятости населения в СШАРост уровня занятости населения в США

200020001999199919981998199719971996199619951995199419941993199319921992

1414

1212

1010

88

66

44

22

PercentPercent

France, Germany, Italy (Avg.)France, Germany, Italy (Avg.)

United KingdomUnited Kingdom

Unemployment: UK, France, Germany, ItalyUnemployment: UK, France, Germany, ItalyУровень безработицы: Великобритания,

Франция, Германия, ИталияУровень безработицы: Великобритания,

Франция, Германия, Италия

RussiaRussiaMexicoMexicoSwitzerlandSwitzerland

IndonesiaIndonesiaGermanyGermany

BrazilBrazilU.S.U.S. ArgentinaArgentina

Equity Market ConcentrationКонцентрация фондового рынка

Top 10 Companies as Percent of Total Market Cap

Equity Market ConcentrationКонцентрация фондового рынка

Top 10 Companies as Percent of Total Market CapДоля 10 крупнейших компаний в

капитализации национальных фондовых рынков

0102030405060708090

Human capital is the largestasset class.

Human capital is the largestasset class.

Человеческий капитал –это важнейший класс активов

Человеческий капитал –это важнейший класс активов

Components of National WealthComponents of National Wealth

Household and financial assets26%

Household and financial assets26%

Human capital74%

Human capital74%

Составляющие национального богатства

Человеческий капиталЧеловеческий капитал

Личные средстваи финансовые активыЛичные средстваи финансовые активы

SingaporeSingapore

JamaicaJamaica

Per-Capita GDPPer-Capita GDP

Source: IFS, WEO; in current USD

19601960

$38,972$38,972

$5,335$5,335

20092009

How Important is Human Capital?How Important is Human Capital?

$2,229$2,229

$2,213$2,213

Насколько важен человеческий капитал?Насколько важен человеческий капитал?

The 21st Century will see a worldwide competition

for human capital.

The 21st Century will see a worldwide competition

for human capital.

21 столетие – эпоха глобальнойконкуренции

за человеческий капитал

21 столетие – эпоха глобальнойконкуренции

за человеческий капитал

Soci

ety

Soci

ety

Econ

omy

Econ

omy

Industry

Industry

Capi

tal

Mark

ets

Capi

tal

Mark

ets

Regu

lation

Regu

lation

CompanyCompany

Capital-structure risk should vary inversely with business risk.

Capital-structure risk should vary inversely with business risk.

Some companies should have little or no debt.

Some companies should have little or no debt.

Риск структуры капитала долженизменяться обратно пропорционально

коммерческому риску.

Риск структуры капитала долженизменяться обратно пропорционально

коммерческому риску.

Долг некоторых компаний должен бытьсведен к минимуму или отсутствовать.Долг некоторых компаний должен бытьсведен к минимуму или отсутствовать.

The Micro ViewThe Micro View1. Credit is what counts, not leverage.2. Most loans to real estate are not investment-grade.3. Interest rates are volatile and unpredictable.4. Rating is not credit.5. Sovereign debt is historically risky.6. Debt values underpin all capital markets.

1. Credit is what counts, not leverage.2. Most loans to real estate are not investment-grade.3. Interest rates are volatile and unpredictable.4. Rating is not credit.5. Sovereign debt is historically risky.6. Debt values underpin all capital markets.

1. Важен сам кредит, а не использование финансового рычага.2. Большинство ипотечных займов не является кредитами

инвестиционного уровня.3. Процентные ставки являются нестабильными и непредсказуемыми.4. Наличие кредитного рейтинга не является гарантией.5. Как показывает исторический опыт, выдача государственных

займов представляет определенный финансовый риск. 6. Основой рынка капитала является стоимость долга.

1. Важен сам кредит, а не использование финансового рычага.2. Большинство ипотечных займов не является кредитами

инвестиционного уровня.3. Процентные ставки являются нестабильными и непредсказуемыми.4. Наличие кредитного рейтинга не является гарантией.5. Как показывает исторический опыт, выдача государственных

займов представляет определенный финансовый риск. 6. Основой рынка капитала является стоимость долга.

6.7

9.4

14.5

10.3

13.0

13.5

14.2

22.1

25.2

35.0

43.3

43.5

44.4

Sberbank SavingsSberbank SavingsJSC VTB BankJSC VTB BankGazprombakGazprombak

Bank of AmericaBank of AmericaJPMorgan ChaseJPMorgan Chase

CitigroupCitigroupBank of ChinaBank of China

MitsubishiMitsubishiHSBCHSBC

Credit AgricoleCredit AgricoleBarclaysBarclays

BNP ParibasBNP ParibasUBSUBS

Source: Bankscope

Asset to Equity Ratio, December 2008Asset to Equity Ratio, December 2008

Leverage Ratios for Large BanksLeverage Ratios for Large Banks Leverage Ratios of U.S. Financial InstitutionsTotal assets/common equity – June 2008

Leverage Ratios of U.S. Financial InstitutionsTotal assets/common equity – June 2008

Sources: Federal Deposit Insurance Corporation, Office of Federal Housing Enterprise Oversight, National Credit Union Administration, Bloomberg, Google Finance, Milken Institute.

9.1

9.8

9.4

31.6

23.7

21.5

67.9

Credit unionsCredit unions

Commercial banksCommercial banks

Savings institutionsSavings institutions

Brokers/hedge fundsBrokers/hedge funds

Federal Home Loan BanksFederal Home Loan Banks

Fannie MaeFannie Mae

Freddie MacFreddie Mac

19901990

Change in U.S. Home Prices Изменение цен на недвижимость в США

Change in U.S. Home Prices Изменение цен на недвижимость в США

Sources: Robert Shiller, Milken Institute.

18901890 19001900 19101910 19201920 19301930 19401940 19501950 19601960 19701970 19801980 20002000 20102010

WWIWWI WWIIWWIIGreat

DepressionGreat

Depression70’s

Boom70’s

Boom80’s

Boom80’s

BoomLatestBoomLatestBoom

30%30%

20%20%

10%10%

0%0%

-10%-10%

-20%-20%

Value of Residential Mortgages Outstanding Compared to GDPValue of Residential Mortgages Outstanding Compared to GDP

United Kingdom 80.5%

United States 72.2%

Germany 46.1%

Japan 42.1%

Russia 2.4%

United Kingdom 80.5%

United States 72.2%

Germany 46.1%

Japan 42.1%

Russia 2.4%

Source: Flow of Funds, BEA and European Mortgage Federation

Стоимость непогашенных ипотечных кредитовк ВВП

Стоимость непогашенных ипотечных кредитовк ВВП

• Microsoft• ADP• Exxon-Mobil• Johnson & Johnson

• Microsoft• ADP• Exxon-Mobil• Johnson & Johnson

Only 4 U.S. companies are rated AAA.Only 4 U.S. companies are rated AAA.

Yet, from 2000 to 2008, Standard & Poor’s rated 16,907 securities AAA – 45% of the total rated.

Yet, from 2000 to 2008, Standard & Poor’s rated 16,907 securities AAA – 45% of the total rated.

Только 4 компании в США имеют рейтингААА.

Однако с 2000 по 2008, по данным агентстваStandard & Poors, количество ценных бумаг,

имеющих рейтинг ААА составило 16 тысяч 907, т.е. 45% от общего их количества.

Однако с 2000 по 2008, по данным агентстваStandard & Poors, количество ценных бумаг,

имеющих рейтинг ААА составило 16 тысяч 907, т.е. 45% от общего их количества.

Sovereign Loans –Historically the Riskiest Debt

Sovereign Loans –Historically the Riskiest Debt

Argentina’s Defaults1830189019151930s19822001

Argentina’s Defaults1830189019151930s19822001

Исторический опыт показывает, что предоставлениегосударственных займов является чрезвычайно рискованным

видом кредитования.

Исторический опыт показывает, что предоставлениегосударственных займов является чрезвычайно рискованным

видом кредитования.

High-Yield Bonds - Annual ReturnsHigh-Yield Bonds - Annual Returns

20042004 20052005 20062006 20072007 20082008 20092009

60%60%

40%40%

20%20%

0%0%

-20%-20%

-40%-40%

Source: Merrill Lynch High Yield Master Index20032003

Comparison: 1973-75 and 2007-09Comparison: 1973-75 and 2007-09

Date: December 31, 2009

5500

7000

8500

10000

11500

13000

500

600

700

800

900

1000

578 on Dec. 6, 19746,547 on March 9, 2009

Dow Jones Industrial Average, 1973-1975 Dow Jones Industrial Average, 2007-2009




• Education





• Education




• Структура капитала икредитное решение











• Education

• Health

• Education

• Health

Primary Ways to Build Human CapitalPrimary Ways to Build Human CapitalОсновные пути создания человеческого

капиталаОсновные пути создания человеческого

капитала


• Здравоохранение


• Здравоохранение

CHINA

INDIA

JAPANJAPAN

S. KOREAS. KOREA

TAIWANTAIWANHONG KONGHONG KONGTHAILANDTHAILAND

MALAYSIAMALAYSIA

INDONESIAINDONESIA

PHILIPPINESPHILIPPINES

SINGAPORESINGAPORE

• Parents spend an average of 15% on their children’s education …and only 10% on housing.

• 55% of parents in China send their children for extra lessons in English.

• Parents spend an average of 15% on their children’s education …and only 10% on housing.

• 55% of parents in China send their children for extra lessons in English.

ChinaChina

• Затраты родителей на образованиедетей в среднем составляют 15 %, в товремя как на жилье – 10 %.

• 55% родителей в Китае отправляютдетей на дополнительные занятияанглийским языком.

• Затраты родителей на образованиедетей в среднем составляют 15 %, в товремя как на жилье – 10 %.

• 55% родителей в Китае отправляютдетей на дополнительные занятияанглийским языком.

Source: CLSA

IndiaIndia• Extracurricular activities include

academic coaching in 95% of the households.

• 43% of parents want their children to get a Master’s degree; 29% want a Ph.D.

• Extracurricular activities include academic coaching in 95% of the households.

• 43% of parents want their children to get a Master’s degree; 29% want a Ph.D.

• Внеклассная работа в 95% семейпредполагает занятия с репетитором.

• 43% родителей стремятся, чтобы ихдети получили степень магистра, 29 % - степень кандидата наук.

• Внеклассная работа в 95% семейпредполагает занятия с репетитором.

• 43% родителей стремятся, чтобы ихдети получили степень магистра, 29 % - степень кандидата наук.

Source: CLSA

Food 23%Education 15%Housing 10%Transportation 6%Healthcare 5%

Food 23%Education 15%Housing 10%Transportation 6%Healthcare 5%

Housing 32.7%Transportation 18.0%Food 12.8%Healthcare 5.7%Education 2.0%

Housing 32.7%Transportation 18.0%Food 12.8%Healthcare 5.7%Education 2.0%

Consumer SpendingConsumer Spending

U.S.U.S. AsiaAsia

Source: U.S. Bureau of Labor Statistics/CLSA Mr & Mrs Asia

Питание 23%Образование 15%Жилье 10%Транспортные расходы 6%Медицинская помощь 5%

Питание 23%Образование 15%Жилье 10%Транспортные расходы 6%Медицинская помощь 5%

Жилье 32.7%Транспортные расходы 18.0%Питание 12.8%Медицинская помощь 5.7%Образование 2.0%

Жилье 32.7%Транспортные расходы 18.0%Питание 12.8%Медицинская помощь 5.7%Образование 2.0%

Потребительская корзинаПотребительская корзина By 2015, the majority of scientists in the world will

live in Asia.

By 2015, the majority of scientists in the world will

live in Asia.

К 2015 году большинствоученых мира будет жить

в Азии.

К 2015 году большинствоученых мира будет жить

в Азии.




• Education





• Education






• Ускорение темповвнедрения мед. инноваций





• Ускорение темповвнедрения мед. инноваций




18201820 19001900 19501950 20092009

26Years

31Years

49Years

68Years

Source: United Nations Development Program

+5+5

+18+18

+17+17+35+35

Worldwide Life Expectancy GrowthWorldwide Life Expectancy GrowthРост продолжительности жизни в миреРост продолжительности жизни в мире

Worldwide, 70% of health-care spending is spent on lifestyle-related diseases.

Worldwide, 70% of health-care spending is spent on lifestyle-related diseases.

Lifestyle Makes a DifferenceLifestyle Makes a Difference

30% is spent on hereditary diseases.30% is spent on hereditary diseases.

Влияние образа жизниВлияние образа жизни

30% расходуется длялечениянаследственныхболезней

30% расходуется длялечениянаследственныхболезней

70% расходов в мировой системездравоохранение выделяется длялечения болезней, связанных свредными привычками

70% расходов в мировой системездравоохранение выделяется длялечения болезней, связанных свредными привычками

Obesity Rates: U.S. and the WorldObesity Rates: U.S. and the World

20022005

Source: World Health Organization / Estimated obesity rates for people aged 15 years and older / 2005

1.5%1.5%

1.9%1.9%

23.6%23.6%

20.4%20.4%

24.2%24.2%

41.8%41.8%

1.8%1.8%

1.6%1.6%

9.6%

20.9%

21.6%

36.5%

JapanJapan

ChinaChina

RussiaRussia

GermanyGermany

U.K.U.K.

U.S.U.S.MENWOMENWOMEN

Уровень ожирения в США по сравнениюс другими странами мира

Уровень ожирения в США по сравнениюс другими странами мира

Фитнес

www.milkeninstitute.org/healthreformwww.milkeninstitute.org/healthreform

Реформаздравоохранения

Роль медицинскихисследований ипревентивных мер

What is the most powerful force the world has ever produced?

What is the most powerful force the world has ever produced?

Что в мире обладаетнаибольшим влиянием?Что в мире обладаетнаибольшим влиянием?

√ (x-h2) + (y-k2)√√ (x(x--hh22) + (y) + (y--kk22))

-b ± √ b2-4ac--b b ±± √√ bb22--4ac4ac

x-x1xx--xx11

y = cekty = y = cecektkt

y-y1yy--yy11

c2 = a2 + b2cc2 2 = a= a22 + b+ b22

m =m =m =

e = mc2e = mce = mc22

1.1.

2.2.

3.3.

4.4.

5.5.

6.6.

7.7.

8.8.

P = ΣFti*(ΣHCi+ΣSCi+ΣRAi)P = P = ΣΣFtFtii*(*(ΣΣHCHCii++ΣΣSCSCii++ΣΣRARAii))

c = 2πrc = 2c = 2ππrr

2a2a2am =m =m =

r =r =r =

Einstein answered with which of these formulas?Einstein answered with which of these formulas?Какая из этих формул является ответомЭйнштейна на поставленный вопрос?

Какая из этих формул является ответомЭйнштейна на поставленный вопрос?

#4 – “Сложный процент”#4 – “Сложный процент”

y=Cekty=Cekt

#4 – “Compound interest”#4 – “Compound interest”

Как сэкономить 1 миллион долларов СШАза 40 лет

Как сэкономить 1 миллион долларов СШАза 40 лет

$25,000-a-year @ 0%

$6,642-a-year @ 6%

$1,304-a-year @ 12%

(or a one-time investment of $10,747)

$25,000-a-year @ 0%

$6,642-a-year @ 6%

$1,304-a-year @ 12%

(or a one-time investment of $10,747)

How to Save $1-Million in 40 YearsHow to Save $1-Million in 40 Years

Rates of ReturnRates of ReturnНорма доходностиНорма доходности

$100 invested over 30 years$100 invested over 30 years

20% $ 23,73814% $ 5,09512% $ 2,99610% $ 1,7458% $ 1,0066% $ 574

20% $ 23,73814% $ 5,09512% $ 2,99610% $ 1,7458% $ 1,0066% $ 574

Effect of Changes in Actuarial AssumptionsEffect of Changes in Actuarial AssumptionsЭффекты изменений в актуарных расчетахЭффекты изменений в актуарных расчетах

When Elvis Presley died in 1977, how many people listed “Elvis Impersonator”as their occupation on their tax returns?

When Elvis Presley died in 1977, how many people listed “Elvis Impersonator”as their occupation on their tax returns?

1. 0 – 100

2. 200-300

3. 500-600

4. 1,000 – 2,000

5. More than 5,000

1. 0 – 100

2. 200-300

3. 500-600

4. 1,000 – 2,000

5. More than 5,000

Сколько насчитывалось официальных артистов-двойников Элвиса Пресли после его смерти в1977 году?

Сколько насчитывалось официальных артистов-двойников Элвиса Пресли после его смерти в1977 году?

#1 – 174 impersonators in 1977.#1 – 174 impersonators in 1977.

174 - в 1977 году.174 - в 1977 году.

Source: Robert F.X. Sillerman and Elvis Presley Enterprises

More than 84,000 todayMore than 84,000 todayБолее 84 000 сегодняБолее 84 000 сегодня

By 2050 – one of every 3 people on earth?By 2050 – one of every 3 people on earth?К 2050 году – каждый третий житель планеты?К 2050 году – каждый третий житель планеты?

• 3,000 attendees from 60 nations

• 130 panels

• 3,000 attendees from 60 nations

• 130 panels

www.milkeninstitute.orgwww.milkeninstitute.org

26-28 April26-28 April

• 3000 участников из60 стран мира

• 130 сессий

• 3000 участников из60 стран мира

• 130 сессий

• Finance• Education• Health• Environment• Regions• Industries • Philanthropy

• Finance• Education• Health• Environment• Regions• Industries • Philanthropy

26-28 April26-28 April

• Финансы• Образование• Здравоохранение• Охрана окружающейсреды

• Регионы• Сферы производства• Благотворительность

• Финансы• Образование• Здравоохранение• Охрана окружающейсреды

• Регионы• Сферы производства• Благотворительность

“Knowledge is of no value unless you put it into practice.”

- Anton Chekhov

“Knowledge is of no value unless you put it into practice.”

- Anton Chekhov

“Знание не имеетзначения, если неположить его напрактику.”

“Знание не имеетзначения, если неположить его напрактику.”


4 February 2010



4 February 2010





addressing global challenges the world’s top 10 economies · 2010/2/4 · italy (3.8%) russia...

Documents