Nota de companie

1

12 septembrie 2014

Alibaba, sinonimul comertului electronic in China

Simbol primar (Startrade INTL/360)

BABA

Interval de pret IPO (USD)

60-66

Capitalizare estimata (mld. USD)

155-160

Data start tranzactionare* 18 sep 2014

Sursa: Thomson Reuters

IPO-ul Alibaba are toate argumentele sa fie un succes, putand sa atinga

statutul de cea mai mare listare din istorie, ceea ce ar evalua compania la

aproape 160 mld. USD. In prezent, cei mai mari actionari sunt SoftBank (34%),

Yahoo! (22.5%), fondatorul Jack Ma (8.9%) si co-fondatorul Joseph Tsai (3.6%).

Initiata de luni, oferta s-ar putea incheia saptamana urmatoare, pe 18

septembrie, fiind deja zvonuri ca interesul pentru actiunile companiei este

destul de ridicat.

Fondat in 1999, grupul Alibaba opereaza un ecosistem de platforme on-line sau

pe mobile (detaliat in pagina a doua), prin care intermediaza peste 80% din

comertul electronic din China. Prin serviciile sale, cumparatorii si vanzatori

reusesc sa se descopere si sa incheie relatii comerciale, iar principalele surse de

venit pentru companie sunt generate din publicitate sau din comisioanele pe

tranzactii.

Holdingul este pentru China ceea ce Amazon, eBay, Pay Pal si Yahoo! (luate

impreuna) sunt pentru SUA, compania intermediind anul trecut tranzactii

comerciale de 248 mld. USD, peste cifrele combinate ale Amazon si eBay.

Tezele investitiei in Alibaba ar fi potentialul enorm de crestere al pietei de

comert electronic din China si cresterea gradului de monetizare. Din prima

perspectiva, puterea de cumparare a consumatorilor chinezi este in crestere,

iar nivelul consumului real in PIB total reprezinta doar 35.8%, in timp ce in SUA

indicatorul ajunge la 67.1%, conform datelor din 2013. La acestea s-ar adauga

potentialul de crestere al numarului utilizatorilor de internet si gradul scazut de

penetrare a comertului online in China, momentan undeva la 8%. Cei doi factori

genereaza premise favorabile pentru o evolutie semnificativa a valorii totale a

tranzactiilor efectuate prin intermediul aplicatiilor Alibaba.

Din a doua perspectiva, imbunatatirea comisioanelor percepute de grup din

volumul tranzactiilor derulate ar fi al doilea factor care creeaza asteptari ca

cifra de afaceri a Alibaba ar putea avea o dinamica exponentiala si, automat,

profituri in crestere.

De exemplu, in trimestrul al doilea din 2014, Alibaba a generat o crestere cu

46% a veniturilor totale, la 2.54 mld. USD, in timp ce profitul net a fost 1.99

mld. USD, fiind impulsionat si de marcarea unor investitii, iar in ultimele 12 luni,

grupul a generat o cifra de afaceri de 9.37 mld. USD (+51.8%) si un profit net de

5.05 mld. USD (+182%).

Pentru o imagine mai clara, am prezentat in paralel trei companii similiare din

SUA: Amazon (US.AMZN), eBay (US.EBAY) si Google (US.GOOGL), precum si

trei companii cu aceeasi activitate din China: Baidu (US.BIDU), Tencent

(0700.HK-listata la Hong Kong) si JD.COM (US.JD), comentariile noastre fiind

prezente in pagina a doua a raportului

Dintre riscurile investitiei in Alibaba am nota cresterea concurentei din partea

grupurilor Baidu, Tencent si JD, cultura organizationala in care actionarii sunt

pe locul trei, dupa clienti si angajati, problemele legale inerente jurisdictiei din

China sau riscul implicit al unei structuri complexe a grupului.

Per total, listarea Alibaba poate fi privita fie ca o oportunitate speculativa, IPO-

urile oferind de cele mai multe ori o volatilitate ridicata, in acelasi timp poate fi

o idee buna de investitie pe termen lung in contextul in care compania ar putea

deveni in timp una dintre cele mai mari din sectorul tehnologic.

0%

20%

40%

60%

BABA AMZN EBAY Tencent JD

Evolutia cifrei de afaceri iun 14/iun 13

Sursa: Thomson Reuters

Iun 14 - perioada 1 iulie 2013– 30 iunie 2014

Nota de companie

2

12 septembrie 2014

Alibaba, sinonimul comertului electronic in China

Cele mai importante entitati detinute de companie sunt:

TaoBao.com, cea mai mare platforma de tranzactii intre persoane si al treilea cel mai vizitat site din China in ultimele luni;

Tmall, platforma de vanzari catre retail, prin care branduri cu renume ajung la clienti;

Alibaba.com, cea mai mare platforma de comert on-line pentru IMM-uri din lume. Intermediaza vanzarile dintre

importatori si exportatori din peste 240 de tari sau regiuni din China;

1688.com, destinat tranzactiilor dintre companiile din China;

AliExpress.com, intermediaza vanzarile mai mici catre retail;

Alipay, controleaza aproximativ 50% din piata de plati on-line din China, avand peste 300 milioane de utilizatori si

administreaza al patrulea fond monetar al lumii (Yu’e Bao), cu active de peste 84 mld. USD. Momentan nu face parte din

IPO, dar ar putea sa revina in grup. Alibaba are in prezent un contract prin care primeste 49.9% din profitul brut al Alipay;

China Yahoo! servicii de email, stiri si search;

Mai recent, Alibaba a lansat sau a achizitionat companii din domeniile cloud computing, media, micro-blogging, retail

classic si o echipa de fotbal.

Sursa: Thomson Reuters ; iun 14– reprezinta datele din ultimele 12 luni, perioada iulie 2013– iunie 2014

Trebuie notat inca din start ca Alibaba este o companie de tip growth, care are potential de crestere a cifrei de afaceri si al

profitului cu zeci de procente. In acest caz, cele mai importante detalii financiare de urmarit ar trebui sa fie procentul cu care

evolueaza cifra de afaceri in fiecare trimestru, cu cat depaseste asteptarile analistilor, precum si evolutia marjelor de

profitabilitate. De notat ar fi faptul ca grupul este deja profitabil si ca marjele de profit sunt in general peste concurenta, iar

pentru moment urmarim cu o atentie mai scazuta multiplii de pret.

US.AMZN US.EBAY US.GOOGL US.BIDU 0700.HK US.JD

iun 13 iun 14 iun 14 iun 14 iun 14 iun 14 iun 14 iun 14

Active imobilizate 3,321 11,830 19,143 19,262 43,703 4,974 13,090 2,407

Active circulante 6,950 14,064 18,755 22,378 77,905 8,796 11,192 7,890

Active Totale 10,271 25,894 37,898 41,640 121,608 13,770 24,282 10,297

Capitaluri proprii 1,692 9,951 10,602 18,970 95,749 7,159 11,281 6,099

Datorii pe termen scurt 3,864 8,039 18,751 17,538 17,097 2,219 6,903 4,198

Datorii pe termen lung 4,715 7,904 8,545 5,132 8,762 4,392 6,098 0

Datarii si Capitaluri Proprii 10,271 25,894 37,898 41,640 121,608 13,770 24,282 10,297

Capitalizare (mld. USD) - 155.00 152.71 62.9 396.52 77.14 147.64 39.81

Vanzari (mil. USD) 6,176 9,379 81,760 17,050 63,126 6,495 11,507 13,677

Profit operational (mil. USD) 2,232 4,298 616 3,493 15,739 1,955 4,102 -221

Profit brut (mil. USD) - - 502 3,577 16,390 2,148 4,018 -104

Profit net (mil. USD) 1,789 5,062 181 -111 13,220 1,934 3,268 -104

Marja profit operational(%) 36.14 45.83 0.75 20.49 24.93 30.10 35.64 -1.61

Marja profit brut (%) n/a n/a 0.61 20.98 25.96 33.07 34.91 -0.76

Marja profit (%) 28.97 53.97 0.22 -0.65 20.94 29.78 28.40 -0.76

ROE (%) 105.74 50.87 1.71 -0.59 13.81 27.02 28.97 -1.71

ROA (%) 17.42 19.55 0.48 -0.27 10.87 14.05 13.46 -1.01

P/E - 30.62 843.70 n/a 29.99 39.88 45.17 n/a

P/BV - 15.58 14.40 3.32 4.14 10.78 13.09 6.53

P/S - 16.53 1.87 3.69 6.28 11.88 12.83 2.91

BABA

Nota de companie - 12 septembrie 2014

3

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este

interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de

tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane

implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere,

insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele

financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor raport:

Gherghe Bogdan-Ionut

Analist

Analisti:

Ovidiu-George Dumitrescu, CFA

ovidiu.dumitrescu@tradeville.eu

Mihai-Romeo Nichisoiu

mihai.nichisoiu@tradeville.eu

Maria-Magdalena Sirghe

magda.sirghe@tradeville.eu

Bogdan-Ionut Gherghe

bogdan.gherghe@tradeville.eu

Georgiana Androne georgiana.androne@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10

si et. 2, bir. 2, Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Smart

Linie de credit destinata investitiei in actiuni tranzactionate la BVB

Derivgate

Tranzactioneaza contracte futures si optiuni la SC SIBEX-SIBIU STOCK EXCHANGE

SA. si BVB

Startrade BG

Tranzactioneaza peste 50 dintre cele mai importante simboluri listate

la Bursa din Sofia

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

Startrade 360

17 piete internationale, peste 2000 de instrumente financiare, acces online 24 de

ore/zi, marja incepand de la 1%