1

Insights Into Cross Border M&AInsights Into Cross Border M&A

By: Yuval BermanManaging DirectorGenesis-U.V.B, IMAP Israel

The 1st Israeli - French ConferenceIn Memory of Adv. Jonathan Bach, La Plagne, January 2006

2

TopicsTopics

• Global Overview of Cross Border M&A

• Cross Border M&A for Israeli Cos`

• M&A – A Growth Engine

• Key Factors to Successful M&A

• Questionnaire & Q&A

““Hey, What Hey, What about a about a Merger?”Merger?”

3

Who We AreWho We Are??

• The Israeli member of IMAP

• The world’s largest M&A group; since 1971

• 60 firms in 25 countries

• Cross border IB advisory

• Middle market focus

• $10 billion done dealsin the past 3 years

• Blue chip clients: Tel Aviv- 25, NASDAQ & NYSE

4

M & A: BasicsM & A: Basics

11 + + 11 > > 22• Merger •Acquisition• DaimlerChrysler• Investment /Acquisition• De-Merger, Spin-off, Divestment• M&A – a general term

5

M&A: Basics M&A: Basics (Cont.)(Cont.)

6

M&A - More Than You M&A - More Than You ThinkThink

$ 2,900,000,000,000!

Global M&A transaction in 2005

* Data Source: Dealogic 2005

7

Merger ManiaMerger Mania……

8

20052005 Global Performance Global Performance (in $Tri)(in $Tri)

9

Europe’s Catching UpEurope’s Catching Up

• $1.1 trillion European deals• 49% rise• Beating the US for the 1st time• Strong Economy • EU benefits• Telefonica (S) - O2 (UK): $31 billion cash!• Gas Natural (S) - Endesa (S): $51.7 billion

10

“ “ Mega Deals”Mega Deals”- 2005- 2005

11

Dog-cat Dog-cat SwapSwap……

“HP acquires Compaq in a stock swap worth about $25 billion”(WSJ, September 3rd, 01)

12

Cash is KingCash is King

13

Israelis on Wall St. 2005Israelis on Wall St. 2005

• $9 billion aggregate transactions• Teva – Ivax: $7.4 billion• 30% acquired targets (56% rise of 2004)• 53% cross border deals (52% U.S.)• Frequent buyers: Retalix, Nice, Mercury, Ness, Verint, ECI• Comverse Technology - CSG Systems ($251m)

Amdocs - DST Innovis ($238m) Checkpoint - Sourcefire ($225m)

• Share-Price Performance: - Acquirers: 12.7% Non-acquirers: 2.7% rise- 55% of acquirers show share price rise

14

Investors love Israeli AcquirersInvestors love Israeli Acquirers……

AcquirerTargetLocation$MShare Price Increase%

NICE SystemsDictaphoneUSA38.562

EFIVUTEk, IncUSA28156

Zoran Corp.Oren Semicon’Israel44.651

TEVAIVAXUSA7,40050

RadVisionFirst VirtualUSA7.1530

Top 5 Israeli Acquirers on “Wall St.” 2005

15

Champion M&A Law FirmsChampion M&A Law Firms

Top 10 European Legal M&A Advisers for – 2005: • Clifford Chance – total value: $235.5bn - 241deals• Linklaters - $214.2bn - 168 deals• Allen & Overy - $178.3bn - 173• Sullivan & Cromwell - $160.6bn - 129• Freshfields - $156.5bn - 134• Simpson Thacher - $95.8bn - 30• Skadden, Arps - $87.7bn - 58• Herbert Smith - $79.7bn - 83• Gibson Dunn - $77.5bn - 37• Cleary Gottlieb Steen - $75.7bn - 60

16

Why M&AWhy M&A??

M&A a Growth Engine – in good times & bad:A. Fast external growth (“revenue side”)1. Growing competition for market share (Ebay-Skype; Strauss)2. “Defensive acquisition” (Supermarkets)3. Globalization (Bank Hapoalim, Leumi)4. Time to market (Lucent-Chromatis)B. Efficiency (“cost side”)1. Economies of scale (EXXON – MOBIL, Car Makers)2. Gaining technology/know-how (SAP-Top Tier)3. Increasing costs to obtain new technologies (Banks)4. Stock market demands/Management incentives

17

Economies of ScaleEconomies of Scale……

18

Key Factors Driving Global Key Factors Driving Global M&A Activity in 2005M&A Activity in 2005

• Consolidating industries (Health Care, Energy)• Cheap financing / Strong stock prices• Momentum: PE & Hedge Funds• Strong Economy / profit recovery• Improved CEO confidence• Weakened take over defenses

19

Seller: SurvivalSeller: Survival M&AM&A

 

“Our employees are our greatest asset – I say we sell them.”

20

Seller: Seller: M&A – The Answer to Your M&A – The Answer to Your

PrayersPrayers??

 

“Gentlemen, It is my sad duty to report that as of this date your company still has not

been subject to a Takeover attempt.”

21

Seller: Making Seller: Making M&A WorkM&A Work

1. Getting the timing right

2. Face-lifting prior to the sale:1. Short term approach (increase margins; sales)

2. Clean B/S; divestment of non-core activities

3. Reinforcing long term contracts with clients

4. Organizing legal status prior to DD: contracts, permits

5. Following general accounting principles

3. Consensus among shareholders

4. Confidentiality

5. Hiring investment bankers!

22

Cross Border M&A - ProcessCross Border M&A - Process

0 1-2 3 4-5 6 7-8 9-10

Appointing an Investment Banker

Strategic Plan

Information Memorandum

Valuation

Potential Purchaser List

Commence Marketing

Initial Meetings with Potential

Purchasers

Receive Indicative Offers

Draft Heads of Agreement

D.D; Exchange and Completion

Man

agem

ent

tim

e co

mm

itm

ent

MonthsKick off

after completing a “face lift”

plan

(6-12 months)

23

Buyer: Due Diligence ConsiderationsBuyer: Due Diligence Considerations 1. Tax

2. Labor relations (“works council” approval)

3. Privacy - disclosure of personal data (EU Directive 95/46/EC; for employees, customers)

4. Environmental regulation (EU “REACH” regulations)

5. Financial reporting requirements

6. Antitrust compliance

7. Sarbanes-Oxley legislation

24

ניקוד: - נכון מאוד3 - די נכון2 - לא כל כך נכון.1 - ממש לא נכון0

הערכה: נקודות או יותר- 44

העסק אטרקטיבי למכירה גם לרוכשים

בחו"ל. נקודות - עסק 43-35

טוב שעשוי להזדקק לשיפור קל לקראת

מכירה. נקודות - 26-34

לעסק פוטנציאל להימכר אבל יידרש

טיפול רציני. נקודות ומטה - 25

העסק לא צפוי למשוך קונים. זקוק

לרה-ארגון ולהיערכות מחדש.

בחן את עצמך – האם עסקך בשל בחן את עצמך – האם עסקך בשל למכירה?למכירה?

 

 

בחן את מידת ההתאמה של הקביעות הנ"ל:לחברה הנהלה טובה (כולל שכבת ביניים) עם ניסיון בינלאומי.1.הנהלת החברה מוכנה להמשיך בתפקידה אחרי המכירה.2.עובדי המפתח בחברה חתומים על הסכמי עבודה גמישים המסדירים מקרה 3.

של מכירה.) שלה.core businessהחברה מתרכזת בעסקי הליבה (4.לחברה נתח שוק משמעותי בשוק המקומי או בנישה שלה בחו"ל.5.לחברה רווח תפעולי גבוה מן הממוצע בענף.6.החברה צמחה בשלוש השנים האחרונות לפחות.7.השנה הנוכחית צפויה להיות טובה מן השנה שקדמה לה.8.לחברה צבר הזמנות משמעותי.9.

מן ההכנסות או הרווח.30%אין לקוח בודד התורם יותר מ 10.

מן המכירות.10%אין הזמנה בודדת המהווה יותר מ 11.

מהיקף האספקה.30%אף ספק אינו מספק יותר מ 12.

לחברה אוריינטציה בינלאומית: נוכחות בשווקים, שיתופי פעולה ובריתות עם 13.גורמים זרים, עמידה בתקנים בינלאומיים.

מבנה הבעלות בחברה אינו מסובך.14.

הסטאטוס המשפטי והדוחות החשבונאים של החברה מסודרים ושמרניים.15.

,US/UK GAAPהחברה מדווחת על פי כללי דיווח חשבונאיים בינלאומיים (16.IFRS.(

קיימות הגנות על קניין רוחני (פטנטים, סימני מסחר).17.

אין הסכמים המכבידים על העברת שליטה ("גלולות רעל").18.

אין מגבלות חוקיות על העברת השליטה לרוכש זר (מדען ראשי, הגבלים 19.עסקיים).

החברה אינה חשופה לתביעות משפטיות מהותיות.20.

25

The End.The End. Thank youThank you!!

“The Take-over seems to be going smoothly

enough…”